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2024年3月10日发(作者：)
行
业
研
究
DONGXING SECURITIES
长视频：爱奇艺提价能否成功？
2021年01月06日
——东兴传媒长视频行业月度数据跟踪
看好/维持
传媒 行业报告
分析师 石伟晶 电话：************邮箱：***************.cn执业证书编号：S148
研究助理 辛迪 电话：************邮箱：**************.cn执业证书编号：S148
投资摘要：
头部长视频平台会员增速放缓，爱奇艺率先尝试提价。2019年Q2，爱奇艺订阅会员数突破1亿，2019年Q3，腾讯视频会员
数突破1亿。之后两平台的会员增速均回落甚至出现负增长。2020年11月6日，爱奇艺官宣将于11月13日对黄金VIP会员
服务订阅费用进行调整，多端价格将统一定价，调整后爱奇艺黄金VIP会员定价的上涨幅度在17.24%-28.89%。面对爱奇艺提
价的动作，腾讯视频也释放出跟进信号。
爱奇艺会员实际销售价格刚性，验证用户对于平台价值认可。观察电商平台的销售数据可以发现，2020年11月中旬，爱奇
艺年、季、月、周会员的第三方电商平台销售均价与爱奇艺官网同步调升，分别由193.36元、56.95元、19.06元和10.66
元调升至247.57元、66.53元、24.03元和12.21元。除周会员在暑期有过短暂促销之外，电商平台上爱奇艺会员销售价格
相比于其他平台更为平稳，促销折扣的活动次数和力度更小，而其他长视频平台的各类会员均有较为频繁的价格变动或促销
活动。2020年12月，爱奇艺年、季、月会员的实际销售均价相较爱奇艺官方平台的定价折扣率在96-98折之间，高于腾讯
视频、芒果TV和优酷。虽然爱奇艺会员定价要高于其他三平台，但是爱奇艺会员的电商平台实际销售价格却最为稳定，也从
另一侧面印证用户认可爱奇艺内容价值。
多种因素引发爱奇艺12月会员销量下滑。2020年下半年，长视频平台的会员销售数据呈现出强季节性特征。这一现象与包
括每月代理商和电商平台促销活动的力度、长视频平台本身爆款内容的上线节奏、存量会员的续费时间等多种因素有关，且
四大平台的销量和销售额数据变化趋势存在一定的相关性，腾讯视频和爱奇艺尤为接近。因此可以认为，爱奇艺会员12月22
日前30日内的销量下滑不仅仅因为涨价，更多在于缺少爆款内容、会员续费周期等因素。
腾、优、芒三家平台均曾降价促销，长视频平台用户对于价格较为敏感。在采样期内，腾、优、芒三家平台均曾以打折的方
式对会员销售进行降价促销：最低折扣率在3折左右，优酷和芒果两平台在销售结构上年会员占比均在其促销期达到下半年
峰值；爱奇艺宣布提价后，其年会员的销售比例由20%左右提升至50%，主要为提价前的“抢充”，显示用户对价格具备一定
的敏感度。
爱奇艺深耕剧场模式，优质内容对抗其他平台的促销竞争。在提价之前，爱奇艺已是定价最高的长视频平台（爱奇艺年度会
员为218元，另三家长视频平台为198元），但仍然坐拥上亿的会员，说明虽然用户对价格敏感，但用户对优质内容的需求更
高。爱奇艺接下来在是否有足够丰富的优质内容上线，仍然是影响竞争格局的最大变量。2020年Q2，爱奇艺推出“迷雾剧场”，
以对标美剧的精品化内容和全新的剧场运营模式提升用户观剧体验，《隐秘的角落》、《沉默的真相》等既叫好又能强效拉新的
精品频出。2021年，爱奇艺除继续深耕“迷雾剧场”之外，还将增加聚焦爱情题材的“恋恋剧场”以及主打喜剧内容的“小逗剧场”。
投资策略：关注爱奇艺提价是否能够成功。用户对于价格预备一定敏感度，但长视频赛道的竞争格局仍由内容质量主导，关
注爱奇艺提价是否能够成功的关键在于爱奇艺能否持续产出优质的自制内容，从各大平台2021年剧集片单来看，爱奇艺剧集
储备在数量和质量上都有看点，我们认为对于优质内容的需求将推动爱奇艺会员的回归和增长。
风险提示：长视频行业监管趋严；长视频平台会员增长不及预期；长视频用户时长受到短视频挤压。
敬请参阅报告结尾处的免责声明
东方财智 兴盛之源
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东兴证券深度报告
长视频：爱奇艺提价能否成功？
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目 录
1. 爱奇艺率先尝试提价 .............................................................................................................................................................................. 3
2. 爱奇艺实际销售价格较为刚性 .............................................................................................................................................................. 4
3. 多种因素导致爱奇艺12月会员销量下滑 ............................................................................................................................................ 6
4. 爱奇艺能否对抗优芒腾三家会员降价促销？ ...................................................................................................................................... 7
5. 投资策略................................................................................................................................................................................................... 9
6. 风险提示................................................................................................................................................................................................... 9
相关报告汇总 ..............................................................................................................................................................................................10
插图目录
图1： 爱奇艺订阅会员数（百万）........................................................................................................................................................... 3
图2： 腾讯视频订阅会员数（百万） ...................................................................................................................................................... 3
图3： 爱奇艺VIP会员体系 ...................................................................................................................................................................... 4
图4： 电商平台上爱奇艺各类会员销售均价（元） .............................................................................................................................. 5
图5： 电商平台上腾讯视频各类会员销售均价（元） .......................................................................................................................... 5
图6： 电商平台上优酷各类会员销售均价（元） .................................................................................................................................. 5
图7： 电商平台上芒果TV各类会员销售均价（元） ........................................................................................................................... 5
图8： 爱奇艺会员卡电商平台销售量与销售额（右轴） ...................................................................................................................... 6
图9： 腾讯视频会员卡电商平台销售量与销售额（右轴） .................................................................................................................. 6
图10： 优酷会员卡电商平台销售量与销售额（右轴） ........................................................................................................................ 7
图11： 芒果TV会员卡电商平台销售量与销售额（右轴） ................................................................................................................. 7
图12： 电商平台上优酷会员销售结构 .................................................................................................................................................... 8
图13： 电商平台上芒果TV会员销售结构 ............................................................................................................................................. 8
图14： 电商平台上爱奇艺会员销售结构 ................................................................................................................................................ 8
图15： 电商平台上腾讯视频会员销售结构 ............................................................................................................................................ 8
表格目录
表1： 电商平台上四大长视频平台会员实际销售价格折扣率（12月22日） .................................................................................. 5
表2： 爱奇艺电商平台会员销售ARPU值（2020年7-9月）和财报披露APRU值 ...................................................................... 6
表3： 爱奇艺2021储备剧集.................................................................................................................................................................... 9
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
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1. 爱奇艺率先尝试提价
爱奇艺VIP率先涨价。2020年11月6日，爱奇艺官宣将于11月13日对黄金VIP会员服务订阅费用进行调
整，多端价格将统一定价，连续包月、月卡、连续包季、季卡、连续包年、年卡分别为19元、25元、58元、
68元、218元和248元。此次调整是9年来，视频平台会员的首次涨价，调整后爱奇艺黄金VIP会员定价
的上涨幅度在17.24%-28.89%。
会员提价背景是头部长视频平台会员增速放缓。2019年Q2，爱奇艺订阅会员数突破1亿，2019年Q3，腾
讯视频会员数突破1亿。之后两平台的会员增速均回落甚至出现负增长：2020年Q3，爱奇艺订阅会员数为
1.05亿，同比下降1%。
图1：爱奇艺订阅会员数（百万）
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70%
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图2：腾讯视频订阅会员数（百万）
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订阅会员数-爱奇艺
资料来源：淘宝，东兴证券研究所
同比增速
腾讯视频
资料来源：淘宝，东兴证券研究所
同比增速
腾讯视频或跟进。面对爱奇艺提价的动作，腾讯视频尚未采取实际举措跟进，但腾讯首席战略官詹姆斯·米歇
尔称，“腾讯视频20元的会员定价相对较低，在时机合适的情况下，会考虑调整价格，具体情况视行业竞争
而定”，释放出跟进信号。
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图3：爱奇艺VIP会员体系
资料来源：爱奇艺
APP
，东兴证券研究所
2. 爱奇艺实际销售价格较为刚性
在过去的半年中，爱奇艺会员的电商平台实际销售均价最为平稳。观察电商平台的销售数据可以发现，2020
年11月中旬，爱奇艺年、季、月、周会员的第三方电商平台销售均价与爱奇艺官网同步调升，分别由193.36
元、56.95元、19.06元和10.66元调升至247.57元、66.53元、24.03元和12.21元。除周会员在暑期有
过短暂促销之外，电商平台上爱奇艺会员销售价格相比于其他平台更为平稳，促销折扣的活动次数和力度更
小，而其他长视频平台的各类会员均有较为频繁的价格变动或促销活动。
（注：数据来源为采样日淘宝平台销量数据按过去
30
天内的收货数，统计范围为月收货数在
1000
以上的长
视频会员卡产品，占比采样期内淘宝平台相关产品总销量和总销售额数据超过
95%
。
本文中提到的销售量、销售额、销售均价及销售结构等数据均来源于此，下文不再赘述。）
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图4：电商平台上爱奇艺各类会员销售均价（元）
图5：电商平台上腾讯视频各类会员销售均价（元）
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年 季 月（右轴） 周(右轴）
年
月（右轴）
周（右轴）
资料来源：淘宝，东兴证券研究所
季（右轴）
双周（右轴）
资料来源：淘宝，东兴证券研究所
图6：电商平台上优酷各类会员销售均价（元）
图7：电商平台上芒果TV各类会员销售均价（元）
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年 半年 季 月 周
年 半年 季 月
资料来源：淘宝，东兴证券研究所
资料来源：淘宝，东兴证券研究所
参考平台销售价相对于官方定价的折扣率也可以发现，爱奇艺会员在电商平台的销售价格具备一定刚性。
2020年12月，爱奇艺年、季、月会员的实际销售均价相较爱奇艺官方平台的定价折扣率在96-98折之间，
高于腾讯视频（95-96折，最低曾为7折左右）、芒果TV（92折，最低曾为35折左右）和优酷（5-82折）。
虽然爱奇艺会员定价要高于其他三平台，但是爱奇艺会员的电商平台实际销售价格却最为稳定，也从另一侧
面印证用户认可爱奇艺内容的价值。
表1：电商平台上四大长视频平台会员实际销售价格折扣率（12月22日）
年会员
季度会员
月度会员
爱奇艺
98.2%
98.8%
96.1%
腾讯视频
96.0%
96.6%
95.0%
优酷
50.0%
82.4%
67.3%
芒果TV
92.0%
92.0%
92.0%
资料来源：爱奇艺
APP
，腾讯视频
APP
，优酷
APP
，芒果
TV APP
、东兴证券研究所
敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
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电商渠道的APRU值高于财报披露数据。据我们推算，2020年Q3，爱奇艺在电商平台的会员ARPU值为
45元，高于按财报披露数据38元（2020Q3），我们认为造成这种现象的原因在于：
1） 爱奇艺在电商平台的价格更为刚性；
2） 长视频平台本身的联合营销（如联合会员等活动）以及购买月度/周度会员的短期会员拉低了ARPU值。
表2：爱奇艺电商平台会员销售ARPU值（2020年7-9月）和财报披露APRU值
电商平台
财报披露（季度）
连续包月价格
不连续包月价格
爱奇艺
45
38（2020Q3）
45
59.4
腾讯视频
44
--
45
60
优酷
38
--
45
57
芒果TV
35
26（2020H1）
45
60
资料来源：公司公告、淘宝网，东兴证券研究所
3. 多种因素导致爱奇艺12月会员销量下滑
除优酷外，长视频网站会员销售均有所下降。截至2020年12月22日，电商平台过去30天内的各长视频
平台会员卡总销售量分别为：爱奇艺10.30万（环比-49%）、腾讯视频33.34万（环比-21.1%）、优酷10.96
万（环比+19.3%）、芒果TV（环比-31%）。相对应的，“爱腾优芒”四大平台在对应时间段电商平台会员卡
总销售额分别为：747万元（环比-71.1%）、3208万（环比-29.9%）、448万元（环比-29.9%）、637万元（环
比-72.5%）。
图8：爱奇艺会员卡电商平台销售量与销售额（右轴）
图9：腾讯视频会员卡电商平台销售量与销售额（右轴）
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总销量(万）
资料来源：淘宝，东兴证券研究所
总销售额（万元）
总销量(万）
资料来源：淘宝，东兴证券研究所
总销售额（万元）
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图10：优酷会员卡电商平台销售量与销售额（右轴）
图11：芒果TV会员卡电商平台销售量与销售额（右轴）
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总销量(万）
资料来源：淘宝，东兴证券研究所
总销售额（万元）
总销量(万）
资料来源：淘宝，东兴证券研究所
总销售额（万元）
多种因素引发爱奇艺12月会员销量下滑。2020年下半年，长视频平台的会员销售数据呈现出强季节性特征。
这一现象与包括每月代理商和电商平台促销活动的力度、长视频平台本身爆款内容的上线节奏、存量会员的
续费时间等多种因素有关，且四大平台的销量和销售额数据变化趋势存在一定的相关性，腾讯视频和爱奇艺
尤为接近。因此可以认为，爱奇艺会员12月22日前30日内的销量下滑不仅仅归因为涨价，更多在于缺少
爆款内容、会员续费周期等因素。
4. 爱奇艺能否对抗优芒腾三家会员降价促销？
腾、优、芒三家平台均曾降价促销。在采样期内，腾、优、芒三家平台均曾以打折的方式对会员销售进行降
价促销：腾讯视频在2020年7-10月对年、月等会员进行不同程度的促销，最低折扣达65折；优酷在2020
年10-12月进行年度会员促销，折扣率低至5折，而芒果TV则在2020年暑期进行了低至3折的年会员促
销活动。
长视频平台用户对于价格较为敏感。优酷和芒果两平台在销售结构上年会员占比均在其促销期达到下半年峰
值；爱奇艺宣布提价后，2020.10.21-11.20及2020.11.3-12.3两段采样期内，其年会员的销售比例由20%
左右提升至50%，提价完成后的2020.11.23-12.22又回落至20%。据我们测算，2020.10.21-2020.11.20的
年会员销售中，有近70%为提价前的“抢充”。显示用户对价格具备一定的敏感度。
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长视频：爱奇艺提价能否成功？
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图12：电商平台上优酷会员销售结构
图13：电商平台上芒果TV会员销售结构
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年 半年 季 月
资料来源：淘宝，东兴证券研究所
资料来源：淘宝，东兴证券研究所
图14：电商平台上爱奇艺会员销售结构
图15：电商平台上腾讯视频会员销售结构
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年 半年 季 月 周
云视听双年 云视听年 年 季 月 双周 周
资料来源：淘宝，东兴证券研究所
资料来源：淘宝，东兴证券研究所
在用户价格敏感+爱奇艺提价的背景下，其他长视频平台降价是否对竞争格局有显著影响？关键在于内容质
量。在提价之前，爱奇艺已是定价最高的长视频平台（爱奇艺年度会员为218元，另三家长视频平台为198
元），但仍然坐拥上亿的会员，说明虽然用户对价格敏感，但用户对优质内容的需求更高。爱奇艺接下来在
是否有足够丰富的优质内容上线，仍然是影响竞争格局的最大变量。
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爱奇艺深耕剧场模式，“迷雾剧场”精品频出。2020年Q2，爱奇艺推出“迷雾剧场”，以对标美剧的精品化
内容和全新的剧场运营模式提升用户观剧体验，《隐秘的角落》、《沉默的真相》等既叫好又能强效拉新的精
品频出。2021年，爱奇艺除继续深耕“迷雾剧场”之外，还将增加聚焦爱情题材的“恋恋剧场”以及主打喜
剧内容的“小逗剧场”。
表3：爱奇艺2021储备剧集
迷雾剧场
恋恋剧场
小逗剧场
致信仰
致生活
致青春
致传统
储备剧集
《谁是凶手》、《淘金》、《暗夜行者》、《平原上的摩西》、《致命愿望》等
《月光变奏曲》、《喵，请许愿》、《卿卿我心》、《原来我很爱你》、《世界微尘里》、《恋恋小酒窝》、
《一生一世》、《拜托了！8小时》、《满月之下请相爱》、《公子倾城》等
《破事精英》、《开心合伙人》、《德云瓦舍》、《月刊少女》等
《叛逆者》、《人生若如初见》、《王牌部队》、《刑警之海外行动》、《我和爷爷是战友》等
《理想之城》、《约定》、《假日暖洋洋》、《生活万岁》、《生活家》、《小舍得》、《北辙南辕》等
《流金岁月》、《灵域》、《终极笔记》、《亲爱的戎装》、《亲爱的，挚爱的》、《了不起的女孩》、《梦
见狮子》等
《风起洛阳》、《一剪芳华》、《敦煌》、《当家主母》、《两京十五日》等
资料来源：悦享会，媒介三六零，东兴证券研究所
5. 投资策略
关注爱奇艺提价是否能够成功。用户对于价格预备一定敏感度，但长视频赛道的竞争格局仍由内容质量主导，
关注爱奇艺提价是否能够成功的关键在于爱奇艺能否持续产出优质的自制内容，从各大平台2021年剧集片
单来看，爱奇艺剧集储备在数量和质量上都有看点，我们认为对于优质内容的需求将推动爱奇艺会员的回归
和增长。
6. 风险提示
长视频行业监管趋严；
长视频平台会员增长不及预期；
长视频用户时长受到短视频挤压。
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标题
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日期
2020-12-23
2020-12-19
2020-10-29
2020-10-20
2020-09-14
2020-08-31
2020-08-30
2020-08-23
2020-08-18
2020-08-25
2020-08-07
2020-07-27
2020-07-20
2020-07-02
2020-06-17
2020-06-03
2020-05-26
2020-05-17
2020-05-10
2020-05-08
2020-04-25
2020-02-21
2019-12-13
2019-11-26
资料来源：东兴证券研究所
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分析师简介
石伟晶
传媒行业高级分析师，上海交通大学工学硕士。5年证券从业经验，2018年加入东兴证券研究所。2019
年新浪金麒麟传媒行业新锐分析师。对网络游戏、长短视频、网文、互联网广告等行业有深入研究。重
点覆盖：腾讯控股、网易、字节跳动、快手科技、爱奇艺、芒果超媒、分众传媒、光线传媒、吉比特、
掌阅科技。
研究助理简介
辛迪
中央财经大学经济统计学硕士，本科毕业于中央财经大学金融数学专业，2019年加入东兴证券研究所。
主要研究领域为长视频、户外媒体、移动阅读。
分析师承诺
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东兴证券深度报告
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行业评级体系
公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）：
以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；
推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。
行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）：
以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。
东兴证券研究所
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西城区金融大街5号新盛大厦B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际
座16层 大厦5层
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深圳
福田区益田路6009号新世界中心
46F
邮编：518038
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