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2024年3月10日发(作者：)
证券研究报告 | 行业周报
2022年03月06日
传媒
爱奇艺2022年目标盈亏平衡，字节加码VR建设
投资聚焦：本周中信一级传媒板块下跌0.4%，受外环境影响整体市场情绪较
为低迷。从全年行情来看，我们认为元宇宙行业景气度无虞，对标海外，全球
元宇宙产业发展不断加速，元宇宙投资将能够落实到企业财报，建议重点关注。
此外，在外环境波动性较大的情况下建议关注防御性板块出版。传媒板块在经
历多年密集政策影响后，估值优势明显，元宇宙等新产业趋势有望带来边际业
务增量，基本面长期向好的个股已经到了中期配臵角度的较好价格位臵。游戏
板块重点关注三七互娱、完美世界、吉比特、紫天科技；视频板块推荐芒果超
媒、快手、星期六；潮玩领域推荐泡泡玛特；元宇宙板块重点关注视觉中国、
华扬联众、风语筑、蓝色光标、三人行。
长视频：爱奇艺发布Q4财报，目标22年Non-GAAP 运营盈亏平衡。21Q4
公司实现营收73.89亿元（YoY-0.9%，QoQ-2.6%），其中广告收入16.64亿
元（YoY-10.5%，QoQ+0.3%），会员收入41.21亿元（YoY+7.4%，QoQ-3.9%），
会员收入增长主要得益于ARPPU值的提升，21Q4会员月平均收入14.16元
（YoY+13.7%）。内容成本与销售管理费用下滑驱动运营亏损收窄，21Q4内
容成本/营收为66.3%（YoY-2.1pct），销售管理费用率14.8%（YoY-2.9pct）。
2022年管理层目标全年Non-GAAP 运营盈亏平衡，并尽快实现单季度
Non-GAAP 运营盈亏平衡。我们认为，爱奇艺通过组织架构调整、会员费提价，
叠加前期演员成本下滑的逐步兑现，降本增效成效初显。当下长视频平台竞争
趋缓，未来战略重心将聚焦盈利能力的改善与经营效率的提升。
游戏：2021年韩国手游创收57.2亿美元（SensorTower，YoY+6.5%），
其中RPG手游收入占比66%。韩国为中国手游研发商出海的重要地区，2021
年共33款中国手游入围韩国畅销榜TOP100，合计收入9.8亿美元占比22.3%。
其中，三七互娱《云上城之歌》《叫我大掌柜》分别位列第7/14位，掌趣科
技《一拳超人》位列第8位。
元宇宙：1）字节跳动加码建设VR生态。根据《晚点LatePost》报道，宋秉
华、吴作敏等多位抖音内容负责人即将转岗至Pico，Pico团队人数已从2021
年9月的200人上升至300余人。此外，高通与字节跳动宣布合作，将就硬件
设备、软件平台和开发者工具开发方面进行合作，共建XR生态。我们认为，
当前国内消费级VR处于早期发展阶段，内容层面与海外仍存在较大差距。由
于硬件渗透率不高，VR内容端从业者无法从消费者侧获取收益以形成正向循
环，因此在此路径中硬件大厂的投入尤为重要。当下字节跳动加码建设VR生
态，腾讯收购黑鲨手机并组建VR团队，网易亦发力VR内容端应用，大厂牵头
下国内VR生态有望实现加速发展。2）SE与区块链游戏SandBox达成合作。
Square Enix游戏开发商将旗下《Dungeon Siege》引入自己的虚拟世界中，为
玩家提供交互式的RPG体验。区块链游戏The Sandbox估值已达到50亿美元，
目前MAU超过100万人，此前已与育碧、SM娱乐集团等多家公司达成合作共
建“Play2Create”元宇宙生态。
潮玩盲盒：易观分析发布《2021年中国收藏玩具行业市场洞察分析》。易观
预计2025年中国收藏玩具规模突破1500亿（2019年为280亿），核心消费
群体突破1亿人（2019年为3000万），泛收藏玩具消费人群3.6亿人，预计
增量主要系年龄、地域圈层扩容贡献。手办（67.37%）、盲盒（60.88%）、
拼装积木（60.11%）为中度玩家过去1年最常消费的TOP3品类，其中盲盒品
类人均年消费额1581元。决策因素角度，外观设计、价格、品牌为收藏玩具
玩家关注的主要方面。
风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。
增持（维持）
行业走势
作者
分析师 顾晟
执业证书编号：S3
邮箱：****************
分析师 吴珺
执业证书编号：S1
邮箱：**************
研究助理 汪翌雯
执业证书编号：S6
邮箱：******************
研究助理 何欣仪
执业证书编号：S7
邮箱：****************
相关研究
1、《传媒：监管加速利空出清，新技术驱动行业估值
修复——2022年度策略》2021-11-17
2、《传媒：双十一各大平台更加重视长期发展，芒果
布局数字藏品》2021-11-14
3、《传媒：元宇宙概念持续发酵，字节跳动组织架构
调整用户增长再发力》2021-11-07
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2022年03月06日
内容目录
1 投资聚焦 ............................................................................................................................................................ 3
1.1 行情概览 ................................................................................................................................................... 3
1.2 本周子板块观点 ......................................................................................................................................... 4
1.3 重点公司观点更新...................................................................................................................................... 5
2 重点事件/公告回顾 .............................................................................................................................................. 7
3 子板块数据跟踪 .................................................................................................................................................. 9
4 风险提示 .......................................................................................................................................................... 12
图表目录
图表1：中信一级行业一周涨跌幅情况（2022.02.26-2022.03.04）
............................................................................ 3
图表2：中信传媒板块TOP5涨跌幅股票（2022.02.26-2022.03.04）
......................................................................... 3
图表3：重点港股&中概股上市公司一周走势（2022.02.26-2022.03.04）
................................................................... 3
图表4：板块重点公司估值表（2022/03/04）
........................................................................................................... 5
图表5：重点公司核心游戏畅销榜排名变化情况
........................................................................................................ 9
图表6：上市公司重点游戏App Store排期
............................................................................................................. 10
图表7：本周票房统计（2022.02.26-03.04）
.......................................................................................................... 11
图表8：剧集周排名
.............................................................................................................................................. 11
图表9：综艺周排名
.............................................................................................................................................. 12
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2022年03月06日
1 投资聚焦
1.1 行情概览
根据中信一级行业指数，本周传媒板块下跌 0.4%。涨跌幅前三的板块分别是：煤炭
（10.0%）、农林牧渔（3.7%）、交通运输（3.3%）；涨跌幅后三的板块分别是：汽
车（-4.7%）、电子（-4.2%）、家电（-3.5%）。
图表1：中信一级行业一周涨跌幅情况（2022.02.26-2022.03.04）
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
-6%
煤
农交
炭
林通
牧运
渔输
电房
纺
建钢
商
综银医消
轻
传
综有
非建
通
食
电
力地
织
筑铁
贸
合行药费
工
媒
合色
银材
信
品力
零金金
行
饮设
者
制
公产
服
装售融属
金
料备
服
造
用
新
务融
事
能
业
源
石
计
机
国基
家电汽
油
算
械
防础
电子车
石
机
军化
化工工
资料来源：Wind，国盛证券研究所
本周板块涨幅前五：宣亚国际（13.7%）、中文在线（13.2%）、*ST天润（11.8%）、
美盛文化（11.4%）、中青宝（10.0%）本周板块跌幅前五：每日互动（-6.7%）、*ST
艾格（-7.5%）、分众传媒（-7.6%）、金财互联（-11.3%）、贵广网络（-12.8%）。
重点港股&中概股涨势分别为：泡泡玛特（4.9%）、快手（-11.5%）、猫眼娱乐（-5.8%）、
爱奇艺（5.7%）、腾讯控股（-4.9%）、心动公司（-15.7%）、网易-S（-8.2%）、哔
哩哔哩（-19.1%）、阅文集团（-3.9%）、腾讯音乐（-15.8%）。
图表2：中信传媒板块TOP5涨跌幅股票（2022.02.26-2022.03.04）
图表3：重点港股&中概股上市公司一周走势（2022.02.26-2022.03.04）
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
10%
4.9%
5%
0%
-5%
宣
亚
国
际
中
文
在
线
天
润
美
盛
文
化
中
青
宝
每
日
互
动
艾
格
分
众
传
媒
金
财
互
联
贵
广
网
络
5.7%
-10%
-15%
-20%
-25%
泡
泡
玛
特
-5.8%
-11.5%
-4.9%
-3.9%
-8.2%
-19.1%
哔
哩
哔
哩
阅
文
集
团
-15.8%
腾
讯
音
乐
*ST
*ST
-15.7%
资料来源：wind，国盛证券研究所
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快
手
猫
眼
娱
乐
爱
奇
艺
腾
讯
控
股
心
动
公
司
网
易
-S
资料来源：wind，国盛证券研究所
2022年03月06日
1.2 本周子板块观点
长视频：爱奇艺发布Q4财报，目标22年Non-GAAP 运营盈亏平衡。21Q4公司实现
营收73.89亿元（YoY-0.9%，QoQ-2.6%），其中广告收入16.64亿元（YoY-10.5%，
QoQ+0.3%），会员收入41.21亿元（YoY+7.4%，QoQ-3.9%），会员收入增长主要得
益于ARPPU值的提升，21Q4会员月平均收入14.16元（YoY+13.7%）。内容成本与销
售管理费用下滑驱动运营亏损收窄，21Q4内容成本/营收为66.3%（YoY-2.1pct），销
售管理费用率14.8%（YoY-2.9pct）。2022年管理层目标全年Non-GAAP 运营盈亏平
衡，并尽快实现单季度Non-GAAP 运营盈亏平衡。我们认为，爱奇艺通过组织架构调整、
会员费提价，叠加前期演员成本下滑的逐步兑现，降本增效成效初显。当下长视频平台
竞争趋缓，未来战略重心将聚焦盈利能力的改善与经营效率的提升。
游戏：2021年韩国手游创收57.2亿美元（SensorTower，YoY+6.5%），其中RPG
手游收入占比66%。韩国为中国手游研发商出海的重要地区，2021年共33款中国手
游入围韩国畅销榜TOP100，合计收入9.8亿美元占比22.3%。其中，三七互娱《云上
城之歌》《叫我大掌柜》分别位列第7/14位，掌趣科技《一拳超人》位列第8位。
元宇宙：1）字节跳动加码建设VR生态。根据《晚点LatePost》报道，宋秉华、吴作
敏等多位抖音内容负责人即将转岗至Pico，Pico团队人数已从2021年9月的200人上
升至300余人。此外，高通与字节跳动宣布合作，将就硬件设备、软件平台和开发者工
具开发方面进行合作，共建XR生态。我们认为，当前国内消费级VR处于早期发展阶段，
内容层面与海外仍存在较大差距。由于硬件渗透率不高，VR内容端从业者无法从消费者
侧获取收益以形成正向循环，因此在此路径中硬件大厂的投入尤为重要。当下字节跳动
加码建设VR生态，腾讯收购黑鲨手机并组建VR团队，网易亦发力VR内容端应用，大
厂牵头下国内VR生态有望实现加速发展。2）SE与区块链游戏SandBox达成合作。
Square Enix游戏开发商将旗下《Dungeon Siege》引入自己的虚拟世界中，为玩家提供
交互式的RPG体验。区块链游戏The Sandbox估值已达到50亿美元，目前MAU超过
100万人，此前已与育碧、SM娱乐集团等多家公司达成合作共建“Play2Create”元宇
宙生态。
潮玩盲盒：易观分析发布《2021年中国收藏玩具行业市场洞察分析》。易观预计2025
年中国收藏玩具规模突破1500亿（2019年为280亿），核心消费群体突破1亿人（2019
年为3000万），泛收藏玩具消费人群3.6亿人，预计增量主要系年龄、地域圈层扩容
贡献。手办（67.37%）、盲盒（60.88%）、拼装积木（60.11%）为中度玩家过去1年
最常消费的TOP3品类，其中盲盒品类人均年消费额1581元。决策因素角度，外观设计、
价格、品牌为收藏玩具玩家关注的主要方面。
P.4 请仔细阅读本报告末页声明
2022年03月06日
图表4：板块重点公司估值表（2022/03/04）
行业 公司名称
完美世界
三七互娱
吉比特
周涨跌幅
总市值
（亿元）
净利润（亿元）
2021E 2022E 2023E 2021E
PE
2022E 2023E
游戏 宝通科技
腾讯控股
网易
心动公司
猫眼娱乐
影视
院线
万达电影
光线传媒
华策影视
华扬联众
星期六
紫天科技
蓝色光标
分众传媒
天下秀
芒果超媒
爱奇艺
快手
掌阅科技
泡泡玛特
华立科技
视觉中国
中信出版
风语筑
新媒股份
营销
互联网
其它
-1.3%
-0.7%
-0.8%
3.7%
-4.9%
-8.2%
-15.7%
-5.8%
1.7%
-1.1%
0.0%
3.1%
1.0%
-2.3%
1.1%
-7.6%
1.3%
-1.3%
5.7%
-11.5%
-1.3%
4.9%
-0.2%
1.9%
-1.0%
4.9%
-1.9%
255.1
470.0
250.8
82.1
31,352.7
3,756.9
82.7
73.4
304.0
274.9
106.5
51.9
159.8
46.6
197.5
1,038.4
168.1
632.7
211.8
2,643.6
79.8
461.4
40.6
111.3
51.2
100.3
104.5
13.8 22.7 26.2
25.6 30.2 35.2
15.8 18.2 21.4
5.0 6.3 7.6
1,298.4 1,506.2 1,838.7
171.1 203.5 238.1
-5.7 -2.7 0.7
6.5 7.8 8.9
16.6 19.3 23.6
6.5 9.7 11.2
4.8 5.4 6.1
2.3
3.2
4.3
6.1 10.7 14.5
5.0 7.9 11.0
6.9
8.4
9.7
61.0 72.9 85.9
4.4 6.9 10.2
21.1 25.5 28.9
-60.4 -50.8 -37.5
-243.4 -149.0 -29.9
2.9 4.0 5.3
11.5 17.3 24.3
0.8 1.7 2.5
2.0 2.5 3.3
2.7 3.6 4.5
4.5
5.5
7.0
6.7 7.8 8.9
18.5
18.4
15.9
16.4
24.1
22.0
11.3
18.3
42.2
22.3
22.5
26.2
9.3
28.8
17.0
38.1
29.9
27.4
40.3
50.1
54.5
19.2
22.1
15.6
11.2
15.5
13.8
13.1
20.8
18.5
9.4
15.8
28.3
19.7
16.1
14.9
5.9
23.5
14.2
24.3
24.8
20.1
26.7
24.3
43.8
14.2
18.1
13.5
9.7
13.3
11.7
10.8
17.1
15.8
8.2
12.9
24.6
17.5
12.0
11.0
4.2
20.3
12.1
16.5
21.9
15.2
19.0
16.0
33.9
11.4
14.3
11.7
资料来源：Wind，Bloomberg，国盛证券研究所（吉比特、腾讯、网易、心动公司、分众传媒、天下秀、宝通科技采取Wind/Bloomberg一致预期）
1.3 重点公司观点更新
【华扬联众】北京冬奥会唯一服务商并打造开奥运选手虚拟数字形象+携手工商银行开
展数字人民币合作+虚拟人业务收入有望快速增长+积极开展免税、新零售等业务+文
博项目落地。1）冬奥会：2019年，公司成为冬奥会唯一服务商，此外公司海外子公司
成立冬奥会公关部分负责海外宣传，并打造体育数智人致力于体育场景应用；2）数字
人民币：公司于2021年年底携手工商银行进行数字人民币应用探索；3）免税：公司与
海旅投、Laox成立合资公司布局免税业务，从供应链端打造线上、线下免税业务，并打
造线下实体门店。2021年12月底，海南首家LAOX SELECT店在三亚海旅免税城开幕，
公司的免税品线上直播带货业务也已顺利落地。4）虚拟人：公司旗下子公司骞虹文化
继2020年推出虚拟形象“Aimee”后，2021年已实现DIOR大秀的中景甜的虚拟形象、
Angelababy的虚拟形象以及洛天依的虚拟形象的落地，未来有望与更多品牌展开虚拟业
务合作，实现收入快速增长。5）文博：公司与秦皇陵、故宫签署战略合作，秦皇陵“云
上蒹葭”小程序、“故宫云课”App先后上线，公司重视文化复苏、文化传承，并布局
P.5 请仔细阅读本报告末页声明
2022年03月06日
相关文化产业，未来有望与虚拟业务协同提高展示效果。
【风语筑】展览展示行业龙头公司，拥有元宇宙基建打造实力并投资元宇宙赛道公司。
公司作为展览展示空间龙头企业，参与建设场馆1300+座，公司有大量的建筑设计、空
间设计、引擎开发人员资源，3D建模、实时渲染团队达到一千人，已拥有元宇宙基建的
内容+空间打造实力，在元宇宙中有较大的应用机会。公司积极投资土地为元宇宙中的
稀缺资源，虚拟建筑同样需求量大、较为稀缺并可交易可流通，公司在元宇宙基建上与
百度希壤等平台合作，有望贡献业绩新增量。此外，公司投资零境互娱、投资NFT技术
服务公司星图比特等元宇宙赛道公司， 未来朝着“元宇宙规划师”的全新定位不断前进。
【视觉中国】NFT 和元宇宙是可持续的beta投资机会，核心策略在于精选基本面优质，
主业稳健，同时有估值弹性的公司。视觉中国NFT平台“元视觉”首发数字藏品《我要
上学（大眼睛女孩）》于12月31号（今日）中午12：00正式开售，限量10000份，
每份199元。开售后迅速告磬，首次发售收益将全部捐赠助学希望工程。公司主业持续
恢复，且筹备利用NFT技术对社区进行升级，预计对公司影响将体现在三点： 1. 对图
片的确权更加简单明晰，公司图片素材销售效率有望提升。2.珍贵图片的收藏级属性增
强，自有版权库图片价值迎来重估。3.公司旗下相关图片交易平台有望成长为成熟的NFT
交易平台， TO C商业模式有望跑通。“元视觉”平台作为NFT艺术品收藏品平台为视
觉中国落地的首个元宇宙应用项目，海外平台预计于2022年一季度上线。公司估值中
枢有望持续抬升，后续新品上线及业绩释放节奏仍需跟踪。
【泡泡玛特】IP二手交易市占率维持高位，潮玩IP版图逐步打开。（1）IP跟踪：IP
矩阵竞争力稳固，新IP孵化能力持续验证。2021年潮玩族二手交易量TOP30 IP排行榜
中，泡泡玛特自有+独家IP占据13席，标准化后泡泡玛特交易量占比71.8%，同比2020
年增加0.2pct。2021年新IP Hirono小野（10/1首发）、Yoki（2/5首发）2021年度市
占率分别达到0.80%、0.49%。（2）渠道跟踪：根据泡泡玛特视频号，2021年公司新
进驻32个城市，新开零售店115家、机器人店510家。海外进驻进驻23个国家地区，
运营10家门店，77台roboshop，4个跨境电商平台。小程序合并用户量2000W+。（3）
新业务拓展：1）已基于Molly、Yuki推出十余款Mega珍藏系列产品，预计基于其他IP
的大娃产品正在系列化开发阶段。2）葩趣首家旗舰店（上海美罗城）元旦开业，以泡泡
玛特自有产品+潮玩集合+潮玩展览模式布局；3）根据财经网新闻公司与北京朝阳公园
达成合作，朝阳公园将授权泡泡玛特使用园区内部分项目及周边街道森林，打造潮流文
化主题乐园。我们认为，泡泡玛特IP矩阵竞争力稳固、渠道拓展陆续推进，长期来看
围绕潮玩IP的多元化布局将进一步巩固公司在潮玩领域的龙头地位。
图表5：泡泡玛特未来发售重点新品情况一览
新品
DIMOO去哪儿系列
MIGO文具系列
Flying DongDong春日花园系列
DIMOO-初生Baby棉花娃娃
资料来源：泡泡玛特公众号，国盛证券研究所
类型
盲盒
盲盒
盲盒
手办
单价（元）
79
59
59
249
发售时间
2022年3月10日
2022年3月10日
2022年3月10日
2022年3月10日
【三七互娱】买量回收+新游加持确立业绩拐点，出海能力持续验证。公司发布21Q3
财报，Q3实现营收45.72亿元（YoY+38.50%），归母净利润8.67亿元（YoY+54.77%），
超出此前业绩预告上限（8.46亿元）。业绩改善显著主要得益于：（1）费用前臵，Q1/Q2
投放游戏逐步实现收益；（2）新游《斗罗大陆：魂师对决》持续优异变现，公告预计8
月实现月流水超过7亿元。此外，公司游戏出海能力持续验证，2021年5-9月分别位列
SensorTower中国手游发行商出海收入排行榜7/8/6/4/4位，《Puzzles&Survival》《云
上城之歌》《叫我大掌柜》《江山美人》等产品在海外市场表现出色，预计游戏出海将
P.6 请仔细阅读本报告末页声明
2022年03月06日
成为重要增长极。未来公司多款产品计划全球化发行，《异能都市》《龙腾霸主》等产
品已获取版号，有望持续支撑业绩增长。
【星期六】公司近期动态：发力供应链，重点布局珠宝、服装、酒水赛道。遥望网络深
耕流量运营，主播挖掘能力强、新号孵化效率高。1）抖音:Q3开始重点发力抖音电商。
明星主播贾乃亮、娄艺潇、辰亦儒、美少女嗨购表现亮眼，其中贾乃亮多次单场直播过
亿，抖音端的快速崛起为公司未来GMV增长提供新动能，我们预计今年公司自有主播带
货GMV有望100亿+。2)快手：瑜大公子、李宣卓维持头部主播优势，带货数据稳定。
目前快手平台核心主播主要包括瑜大公子、李宣卓、橙子大大呀等、雪儿、董哲等。3）
公司供应链端加大布局。一方面，公司具备极强的价格谈判能力，另一方面，公司为客
户提供了良好的购物体验。公司积极加大技术投入建设技术中台提升直播运营效率，定
增项目中拟投入9亿元建设数字营销云平台。
【完美世界】发布2021年业绩预告，受人员结构调整利润承压。公司2021年实现归
母净利润3.5-3.9亿元，同比下降77.4%-74.8%；实现扣非归母净利润1.0-1.2亿元，
同比下降90.4%-88.5%。业绩低于预期，主要系公司处于转型优化期人工成本上升所致。
一方面，公司处臵部分不达预期的项目团队带来一次性优化成本；另一方面，公司对核
心人才加强激励，有助于公司长期发展。此外，新游《幻塔》2021Q4带来部分前臵费
用，目前《幻塔》位列iOS畅销榜排名50名内，利润贡献将于2022年逐步释放。
2 重点事件/公告回顾
游戏
【《2021年韩国移动游戏市场洞察》发布：韩国手游市场创收57.2亿美元，RPG游
戏占比超66%】Sensor Tower商店情报数据显示，尽管2021年韩国移动游戏市场下
载量同比略有下降，但收入依旧增长6.5%，达到57.2亿美元。RPG手游仍然是韩国市
场收入最高的游戏类别，占比超过66%。RPG手游收入持续增长的主要原因，一方面归
功于天堂系列等经典RPG手游的稳健运营，另一方面则得益于如《奥丁：神叛》、《二
之国》等一系列高品质新游的不断推出。（Sensor Tower公众号）
【继育碧之后，SE也与区块链游戏The Sandbox合作了】The Sandbox近日与Square
Enix展开合作，将旗下《Dungeon Siege（地牢围攻）》引入自己的虚拟世界中。此次
合作，双方将会在Square Enix位于The Sandbox中的虚拟地产上，建立《Dungeon Siege
（地牢围攻）》LAND，为玩家提供交互式 RPG体验。此外，《Dungeon Siege（地牢
围攻）》中的复古角色和道具也将提供给创作者，使得他们可以在The Sandbox中自由
应用和体验。在双方看来，由于《Dungeon Siege（地牢围攻）》的修改器很受用户欢
迎，本次与提供UGC功能的The Sandbox 合作，可以说是“完美契合”。（游戏陀螺）
【IDC&中国信通院云游戏报告：2021年云游戏规模预测及十大趋势研判】《报告》
认为，2021年云游戏在投融资以及企业数量上均较2020年有所增长，预计2021年到
2023年，云游戏产业将进入 “云化”到“云原生”的重要过渡阶段。2023年后，云原
生游戏会迎来新的转折点。《报告》还对全球云游戏市场规模、商业模式、用户画像以
及国内外发展环境进行分析，呈现了一个具象透明的“云游戏大盘”。（游戏陀螺）
【SciPlay 1亿美元收购超休闲Alictus；斗鱼投资野火数字；Netflix收购Next Games】
棋牌大厂SciPlay宣布以1亿美元的全现金交易收购了总部位于土耳其的超休闲游戏开
发商Alictus80%的股权，而随着SciPlay收购Alictus，2022年休闲/超休闲游戏厂商或
许又会再次成为香饽饽，迎来下一个收购热潮。Netflix以6500万欧元（约4.5亿人民
币）收购了芬兰游戏开发商Next Games，这家工作室专注于移动游戏，意图打造“世
P.7 请仔细阅读本报告末页声明
2022年03月06日
界级游戏”。根据企查查信息显示，无锡野火数字科技有限公司的股东信息中新增了武
汉斗鱼网络科技有限公司，目前后者出资不详。（GameLook）
元宇宙/VRAR
【资本追逐元宇宙， Hiro Capital推出3亿欧元游戏、元宇宙投资基金】2月28日，
风险投资公司Hiro Capital宣布推出其第二只风投基金Hiro Capita 2，总额达3亿欧元，
该基金将对游戏开发、元宇宙技术探索等方面的创业团队进行支持，并表示期望能在4
月份公布其首次投资情况。（游戏陀螺）
【高通与字节跳动宣布合作，共建XR生态】高通在MWC2022期间宣布和字节跳动合
作，双方将就硬件设备、软件平台和开发者工具开发方面进行合作。此次合作主要针对
XR技术开发，目标是发展全球XR生态。（新浪科技）
【腾讯投资小米生态链AR智能眼镜公司蜂巢科技】据企查查信息，AR眼镜厂商北京蜂
巢科技（SUPERHEXA）于2月24日发生工商信息变更，新增股东广西腾讯创业投资合
伙企业。页面显示，蜂巢科技注册资本200.3617万人民币，腾讯认缴了14.6785万元
人民币，持股7.326%。蜂巢科技于2021年4月28日新增小米科技作为股东，其认缴
了10.1626万元，目前持股5.07213%。（映维网Nweon）
【抖音多位内容负责人将转岗做VR】继西瓜视频负责人任利锋之后，抖音综艺负责人
宋秉华、抖音娱乐总监吴作敏即将转岗至VR产品 Pico，这也表明字节跳动将开始加大
在VR内容领域的投入。（晚点 LatePost）
短视频/直播电商
【人民大学发布《短视频平台促进就业与创造社会价值研究报告》】报告测算结果显示，
快手平台共带动就业机会总量为3463万个，其中直接带动的就业机会共2000万个，主
要来自内容创作者的就业机会。另一类为快手电商生态和内容生态拉动的就业机会共
1463万个，包括电商生态带动的就业机会923万个，内容生态带动的团队就业、MCN
机构、直播公会、代理商、服务商等机构就业机会540万个。（财联社）
【最高法规定网络直播营销必须标明实际销售者】3月2日，最高人民法院今天发布《关
于审理网络消费纠纷案件适用法律若干问题的规定（一）》，明确直播间运营者要能够
证明已经标明了其并非销售者并标明实际销售者，并且要达到足以使消费者辨别的程度，
否则，消费者有权主张直播间运营者承担商品销售者责任。（财联社）
其它
【互联网信息服务算法备案系统上线】2021年12月31日，国家互联网信息办公室、
工业和信息化部、公安部、国家市场监督管理总局联合印发《互联网信息服务算法推荐
管理规定》（以下简称《规定》）。《规定》第二十四条要求，具有舆论属性或者社会
动员能力的算法推荐服务提供者应当在提供服务之日起十个工作日内通过互联网信息服
务算法备案系统填报服务提供者的名称、服务形式、应用领域、算法类型、算法自评估
报告、拟公示内容等信息，履行备案手续。算法推荐服务提供者的备案信息发生变更的，
应当在变更之日起十个工作日内办理变更手续。算法推荐服务提供者终止服务的，应当
在终止服务之日起二十个工作日内办理注销备案手续，并作出妥善安排。2022年3月1
日起，互联网信息服务算法备案系统正式上线运行。（网信中国）
【2025年中国收藏玩具市场规模将破1500亿元】易观分析发布《中国收藏玩具行业
市场洞察报告2021》显示，截至2025年，国内收藏玩具行业的市场规模将突破1500
亿元，核心消费群体将突破1亿人，中国收藏玩具市场整体增速高达35%，相比潮流玩
P.8 请仔细阅读本报告末页声明
2022年03月06日
具市场更具发展潜力。调研数据显示，当下国内收藏玩具用户的人均年消费为2200元，
变形、手办等产品的人均消费额较高，但有43%的玩家表示未来会减少购买盲盒产品。
（36氪）
3 子板块数据跟踪
（1）游戏：吉比特《摩尔庄园》、三七互娱《拳魂觉醒》、三七互娱《一刀传世》排
名上升明显，腾讯的重点游戏《和平精英》和《王者荣耀》依然维持畅销榜前三。根据
App Store现可预约游戏，近期即将上线的重点游戏包括【腾讯游戏】《庆余年》、《重
返帝国》等。
图表5：重点公司核心游戏畅销榜排名变化情况
最新榜单变化
16 ( ↓ 8)
9 ( ↓ 6)
50 ( ↓ 6)
57 ( ↓ 5)
2 (-)
23 ( ↓ 1)
21 ( ↓ 14)
6 ( ↓ 1)
1 (-)
44 (↑ 1)
35 (↑ 4)
249 (↑ 10)
81 ( ↓ 33)
35 (↑ 17)
13 (↑ 20)
132 ( ↓ 5)
232 ( ↓ 7)
39 (↑ 34)
58 ( ↓ 12)
171 ( ↓ 27)
425 (↑ 63)
221 (↑ 47)
120 ( ↓ 12)
157 (↑ 166)
10 (-)
106 ( ↓ 36)
18 (↑ 6)
02/04
8
11
26
48
2
22
12
9
1
19
49
260
52
61
33
141
191
64
43
157
528
229
117
91
7
36
27
02/11
7
11
17
54
2
19
18
6
1
36
60
221
51
43
33
119
185
71
52
129
552
219
113
316
9
62
21
02/18
8
3
44
52
2
22
7
5
1
45
39
259
48
52
33
127
225
73
46
144
488
268
108
323
10
70
24
02/25
16
9
50
57
2
23
21
6
1
44
35
249
81
35
13
132
232
39
58
171
425
221
120
157
10
106
18
公司 上线时间
2021
2021
2020
2020
游戏
英雄联盟手游
金铲铲之战
天涯明月刀
使命召唤
和平精英
QQ飞车
火影忍者
穿越火线
王者荣耀
幻塔
梦幻新诛仙
新神魔大陆
完美世界手游
诛仙手游
斗罗大陆：魂师对决
斗罗大陆：武魂觉醒
荣耀大天使
叫我大掌柜
云上城之歌
精灵盛典
拳魂觉醒
一刀传世
地下城堡3
摩尔庄园
一念逍遥
最强蜗牛
问道
腾讯
2018
2017
2016
2015
2015
2021
2021
完美世界
2020
2019
2016
2021
2021
2021
2021
2020
2019
2019
2018
2021
2021
三七互娱
吉比特
2021
2020
2015
资料来源：七麦数据，国盛证券研究所
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2022年03月06日
图表6：上市公司重点游戏App Store排期
游戏
乱世逐鹿：风起三国
踏马江湖
无悔华夏
拂晓：胜利之刻
重返帝国
庆余年
龙之国物语
诺亚之心
深空之眼
斗诡
终末阵线：伊诺贝塔
无期迷途
枪火重生
全民泡泡超人
猫之城
格莉斯的旅程
不良人3
全明星激斗
游戏类型
卡牌
角色扮演
策略
策略
策略
角色扮演
角色扮演
角色扮演
动作
动作
射击
卡牌
角色扮演
休闲
角色扮演
冒险
动作
卡牌
预计上线日期
（App Store）
2022/3/17
2022/3/22
2022/3/24
2022/3/24
2022/3/29
2022/3/31
2022/3/31
2022/4/19
2022/4/22
2022/4/27
2022/5/20
2022/5/26
2022/5/27
2022/6/1
2022/6/23
2022/6/30
2022/7/21
2022/8/30
开发商
腾讯游戏
深圳爱的番茄科技
有限公司
乙亥互娱
上海久游网络科技
有限公司
腾讯游戏
世纪华通
紫龙游戏
腾讯游戏
厦门勇仕网络技术
有限公司
厦门翼逗网络科技
有限公司
聚获工作室
MBCC工作室
多益网络有限公司
萌货研究所
番糖游戏
极光计划
北京云畅游戏科技
股份有限公司
朝夕光年
发行商
腾讯游戏
海豹游戏
乐趣实验室
广州天梯网络科技
有限公司
腾讯游戏
腾讯游戏
缔梦工作室
腾讯游戏
厦门勇仕网络技术
有限公司
厦门飞鱼科技有限
公司
聚获工作室
MBCC工作室
多益网络有限公司
萌货研究所
番糖游戏
极光计划
北京云畅游戏科技
股份有限公司
朝夕光年
TapTap
预约人数
11,920
65,065
972,406
188,595
50,006
118,790
19,152
395,453
334,868
53,669
202,879
514,755
132,279
50,667
636,063
105,240
280,452
32,527
资料来源： App Store，国盛证券研究所
（2）院线：据猫眼专业版显示，内地电影市场本周周总票房（02.26-03.04）约3.5亿
元（不含服务费）。票房排名前三的电影《长津湖之水门桥》（1.03亿元）、《这个杀
手不太冷静》（0.75亿元）、《奇迹〃笨小孩》（0.49亿元）。
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2022年03月06日
图表7：本周票房统计（2022.02.26-03.04）
排名 影片名 上映时间
综合票房
（万元）
导演 主演
吴京/易烊
地区 主出品方 主发行方
1
长津湖之水门
桥
2022/2/1 10316.25
徐克
千玺/朱亚
文/李晨/韩
东君
马丽/魏翔/
博纳影业/八一电影
中国大陆 制片厂/华夏电影/
中国电影
新丽传媒/西虹市影
中国大陆 视文化/浙江开心麻
花影业/猫眼电影
坏猴子（上海）影业
/梦将军（上海）影
中国大陆 业/中影/阿里巴巴
影业/万达影视传媒
有限公司
日本东京广播电视
台闪股份有限公司
北京光线传媒股份
有限公司/北京光线
浙江博纳影
视制作有限
公司
猫眼微影/
新丽传媒/
西虹市影视
2
这个杀手不太
冷静
2022/2/1 7493.71
邢文雄
陈明昊/黄
才伦/艾伦
易烊千玺/
3
奇迹〃笨小孩
2022/2/1 4875.29
文牧野
田雨/陈哈
琳/齐溪/公
磊/许君聪
有村架纯/
北京上狮文
化有限公司
4
花束般的恋爱
2022/2/22 2722.29
土井裕泰
菅田将晖/
细田佳央太
/清原果耶
华夏电影发
行有限责任
公司
日本
5
狙击手
2022/2/1 2703.47
张艺谋/张
末
陈永胜/章
宇/刘奕铁
中国大陆
影业有限公司/北京
精彩时间文化传媒
有限公司/青岛云蒸
影业有限公司
北京光线影
业有限公司
资料来源：猫眼专业版，国盛证券研究所
（3）影视视频：根据艺恩数据统计的2022年2月26日至3月4日全平台剧集收视播
放量，《人世间》排名第一，全网热度80.1；《尚食》排名第二，全网热度73.2；《江
照黎明》排名第三，全网热度67.2。前五热度剧集爱奇艺独播1部、芒果tv独播2部、、
腾讯视频独播1部、优酷独播1部。2022年2月26日至3月3日全平台综艺收视播放
量，《大侦探7》排名第一，全网热度63.6；《半熟恋人》排名第二，全网热度57.9；
《王牌对王牌第七季》排名第三，全网热度57.2。前五热度剧集腾讯视频独播1部、优
酷独播1部、芒果tv独播1部。
图表8：剧集周排名
排名
1
2
3
4
5
片名
人世间
尚食
江照黎明
相逢时节
嫣语赋
上线时间
2022/01/28
2022/02/22
2022/01/27
2022/02/23
2022/02/05
播映指数
80.1
73.2
67.2
65
62.3
播放平台
爱奇艺
芒果tv
芒果tv
优酷
腾讯视频
资料来源：艺恩数据，国盛证券研究所
P.11 请仔细阅读本报告末页声明
2022年03月06日
图表9：综艺周排名
排名
1
2
3
4
5
片名
大侦探7
半熟恋人
王牌对王牌第七季
闪光的乐队
麻花特开心
上线时间
2022/01/28
2021/12/28
2022/02/25
2021/12/18
2022/01/09
播映指数
63.6
57.9
57.2
56.4
52.6
播放平台
芒果tv
腾讯视频
腾讯视频、爱奇艺、优酷
腾讯视频、爱奇艺、优酷
优酷
资料来源：艺恩数据，国盛证券研究所
4 风险提示
政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。
P.12 请仔细阅读本报告末页声明
2022年03月06日
免责声明
国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使
用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致
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投资评级说明
投资建议的评级标准
评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业
指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市
场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针
对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）
为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股
市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。
行业评级
评级
买入
股票评级
增持
持有
减持
增持
中性
减持
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说明
相对同期基准指数涨幅在15%以上
相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
相对同期基准指数跌幅在5%以上
相对同期基准指数涨幅在10%以上
相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之
间
相对同期基准指数跌幅在10%以上
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