国际大宗干散货运输市场短期失衡 弱市振荡

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2024年4月21日发(作者：)

新年观市

聚焦

关键提示

性的、根本性的走强或下滑。

当前干散货运输市场大涨大跌的原因更多是来自短暂的供需矛盾，而非市场持续

市场的旺盛行情，特别是国家重大投资项目的启动和汽车、家电等下游行业的快速

复苏以及四季度以来快速增长的全球出口贸易，都拉动了国内钢材需求。

机，都值得密切关注和警惕。

铁矿石飙升的背后，其实质是钢厂生产利润明显的飙升，归根结底还是全球钢铁

高位的结构性牛市下，是否会引发看不见的手的强势介入，是否将引发更大的危

性和区域性的运力失衡仍将不断出现，变化周期更短，波动更大。

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我们认为干散货市场依旧处于稳步复苏的阶段，维持过去两年的市场水平，阶段

Maritime China

|

中国远洋海运

国际大宗干散货

运输市场回顾

图1 2020年BDI走势图

（数据来源：波罗的海交易所）

由于受到新冠肺炎疫情的影响，

２０２０年国际大宗干散货运输市场整体

不佳，各大船型平均表现不如２０１９年。

２０２０年年初，中国疫情严重，需求骤降，

全球大宗商品量价齐跌，叠加季节性

因素（一季度通常为散货船运输市场

淡季）以及巴西遇到的百年一遇的暴

图2 2020年国际干散货海运运费市场表现

（数据来源：波罗的海交易所）

雨等影响，使得干散货运输市场持续

走低，ＢＤＩ在５月１４日跌至全年最低３９３

点。６月随着巴西铁矿石出口量出现季

节性回升，同时受到大西洋运力短缺

的推动，好望角型船引来一波较大拉

升，也带动了整个干散货运输市场的

反弹，得益于新冠肺炎疫情冲击后经

济的快速复苏以及中国采取的一系列

经济刺激政策，中国铁矿石进口量依

图3 好望角型船FFA远期曲线图-2020/12/18

（数据来源：波罗的海交易所）

旧坚挺，一定程度上保证了干散货运

输市场的货运量。此外，１１月备受瞩目

的区域全面经济伙伴关系协定（ＲＣＥＰ）

的签订，达成了世界上规模最大的自

由贸易协定，远东散运市场也得到了

较好的支撑，下半年运费市场得到较

大的改善。从整体来看，截至２０２０年１２

月１７日，好望角型船的平均日租金水

平是１３０１６美元／天，巴拿马型船的平均

图4 巴拿马型船FFA远期曲线图-2020/12/18

（数据来源：波罗的海交易所）

日租金水平是９８６７美元／天，超灵便型

船的平均日租金水平是８１６０美元／天，

与２０１９年相比下降的幅度都不小，特别

是好望角型船，市场表现下跌约三成。

不过回顾过去五年的国际大宗干散货

运输市场，２０２０年的整体表现虽不及

２０１９年，但仍接近历史平均水平，明显

优于２０１６年的表现，短时、区域性供需

图5 超灵便型船FFA远期曲线图-2020/12/18

（数据来源：波罗的海交易所）

不平衡导致的市场宽幅震荡，以及定

期期租交易的大幅减少，都让我们认

识到

当前干散货运输市场大涨大跌的

英

李

原因更多是来自短暂的供需矛盾，

：

编

非市场持续性的、

责

目

滑。

根本性的走强或下

而

栏

随着近年来全球船队增速逐步减缓，

当然，从后疫情时期基本面上看，

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新年观市

聚焦

全球海运贸易量的持续增长，绿色航

运减排的要求，全球航运市场仍处于

缓慢复苏过程中。

国际大宗商品市场

２０２０年，铁矿石再度成为最受瞩

铁矿石

目的大宗商品之一。“涨得太快，接连

快速上涨”成为近期铁矿石市场的主

流声音，数据显示，截至１２月１１日，普

氏６２％铁矿石价格指数达１６０．７０美元／

吨，涨幅较年初超过７０％，创９年新高。

期货方面，在铁矿石的带动下，黑色系

大宗商品主力合约均屡创新高。新冠

肺炎疫情暴发以来，恢复中的中国经

济正在支撑全球铁矿石需求，海关总

署数据显示，２０２０年前１１个月，我国进

口铁矿砂１０．７３亿吨，增加１０．９％。１１月

份以来，进口铁矿石的价格呈现明显

上涨的趋势，一方面是国内钢厂原材

料冬储需求端的增加，另一方面是进

口铁矿石供给端呈现紧张的局面。根

据Ｍｙｓｔｅｅｌ统计数据，２０２０年１１月，澳大

利亚和巴西两国的铁矿石周度发运量

均值为２２１０．９０万吨，环比下降７．８９％，

同比下降３．８２％。上述两国近期的发运

量波动较大，导致外矿供给的稳定性

下降。与此同时，根据海关统计数据显

示，１１月份我国铁矿石进口量为９８１５万

吨，环比下降８．１％，这也是２０２０年６月份

以来月度进口量首次降至１亿吨以下。

在港口库存方面，截至１２月１１日，国内

４５港铁矿石库存总量为１．２２亿吨，已经

连续６周下降。在供需平衡发生巨大变

化的情况下，铁矿石价格出现了单边

上涨的走势也就不难理解了。

厂生产利润明显的飙升，

铁矿石飙升的背后，其实质是钢

是全球钢铁市场的旺盛行情，

归根结底还

国家重大投资项目的启动和汽车、

特别是

电等下游行业的快速复苏以及四季度

家

以来快速增长的全球出口贸易，都拉

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图6 进口矿美元指数(美元/干吨)

（数据来源：MYSTEEL）

图7 2020年1-11月中国铁矿石进口量

（数据来源：中商产业研究所）

图8 2020年1-11月中国煤炭进口量

（数据来源：中商产业研究所）

图9 2020年1-11月中国大豆进口量趋势图

（数据来源:中商产业研究院）

Maritime China

|

中国远洋海运

根据Ｍｙｓｔｅｅｌ调研，

动了国内钢材需求。

２０２０年１１月河北吨钢毛利平均１６０．３元

／吨，环比增长９２．０７％；江苏吨钢毛利平

均５１０．５元／吨，环比增长１０３．４７％。在高

额利润推动下，钢企正在保持较高的

开工率。房地产、家电等终端行业用钢

需求旺盛，建材成交活跃，钢材库存持

续下降。根据中国钢铁工业协会市场

调研部的最新报告显示，１２月上旬，２０

个城市５大品种钢材社会库存仅为７６０

万吨，与２０２０年３月上旬峰值２０２１万吨

相比，下降６２．４％。这些都反映出了近

一段时间钢铁行业的旺盛景象。

间与空间，促成矛盾集中爆发。近日，

发改委召开座谈会，电厂进口煤（除澳

洲）采购全面放开，不得限制通关，有

利于调节供应端，引导市场价格回归

合理区间。

共拆解干散货船１３３０万载重吨。总的来

说，

2020年国际干散货运力交付量和

拆解量均有所增加，但仍保持低速增

长。

干散货二手船船价市场，与２０１９

２０２０年的粮食市场有两大特点不

能忽视：一是

粮食价格尤其是玉米价

大，导致进口大豆增加。

二是

饲料油料的缺口较格涨幅较大

；

生猪产能恢复带动饲料需求增

大豆

年相比，２０２０年各大船型均有５％－１０％

比例的下跌，据不完全统计，截至１２月

初，整体交易量同比减少约２成，呈现

量价齐跌的市场态势，这同样也体现

在新造船市场上，近乎相同的走势，也

说明了船东和投资人对干散货市场不

太乐观的判断。

加；疫情、国际局势（中美第一阶段协

议签署）和经济双循环大环境刺激玉

米深加工企业（酒精、淀粉、糖、其他生

物制品）提高开工率从而带来需求增

加。２０２０年１－１１月中国进口大豆总量

９２８０．３万吨，较２０１９年７９０５．２万吨增加

１３７５．１万吨，同比增幅１７．３９％。预计国

内大豆进口量就此迈入１亿吨时代。

自２０１７年以后，进口煤调控政策

一直是中国市场参与者最为关注的事

项，时刻影响着干散货航运市场，特别

是远东市场的走势。煤炭年度进口量

限制在３亿吨，这几乎就是这两年预期

的上限。２０２０年全年自始至终进口量一

直处于强势调控之中，不过在年中，海

关总署公布的数据显示，２０２０年１－６月

份，全国进口煤炭１．７亿吨，仍同比增长

１２．７％。因此下半年海关进行了更进一

步的严控，加之中澳关系的影响，澳洲

煤进口近乎停滞，到目前为止的统计

数据显示２０２０年１－１１月份，中国共进口

煤炭２．５亿吨，同比下降达１０．８％。然而

上涨的走势，现在市场的供求矛盾在

同导致的偏紧供应现状，叠加了国内

煤炭价格从四季度开始也出现了单边

于，因产地限产、进口煤严控等方面共

后疫情时代及“十三五”末期经济增速

当前时值隆冬，天气

高于预期的现实。

原因导致供应增量难扩，同时民用取

暖需求陡增，并且三季度以来的低社

会库存限制了政策调控机制发挥的时

煤炭

燃油

作为全球强制使用低硫油（０．５％

含硫量）的元年，燃油供应与２０１９年相

比大相径庭，受全球疫情的影响，原油

价格暴跌，引发新加坡船用低硫油价

格从２０２０年初的７５０美元／吨，一路下滑

到４月初最低２００美元出头，随着２０２０年

下半年中国经济的复苏和强劲投资拉

动，全球大宗商品一路上扬，原油价格

也慢慢回升，新加坡船用低硫油价格

直至年底也已攀升至近４００美元／吨。低

硫油供给相对充足，其与ＩＦＯ　３８０的价

差也从２０１９年３００美元／吨，缩小为２０２０

年的５０－１００美元／吨，甚至在有些港口

（比如某些中国北方港口）出现了仅提

供低硫油加注的现象，使得曾在２０１９年

面临加装脱硫塔问题的船东们进入了

始料未及的局面之中，叠加２０２０年上

数据来源：克拉克森

运力分析

根据克拉克森的数据显示，截至

２０２０年１２月１日，全球干散货船运力９．１１

亿载重吨，手持订单量为５６１０万载重

吨，占干散货船现有总运力的６．８％，该

比例低于２０１９年底的９．８％和２０１８年底

的１２．２％。

２０２０年干散货新船交付量继续回

升，克拉克森数据显示，１－１１月全球共

交付干散货船４６１　艘、４６３５　万载重吨，

表1 全球干散货船交付运力统计（百万载重吨）

2018年全年

航线好望角型船

14.2

19

巴拿马型船

11.3

9.1

5.55.6

超灵便型船

8.2

灵便型船

3.0

2.8

合计

28.3

41.3

2020年1-11月

2021年

2019年全年

22.7

16.5

11.68.7

7.1

3.2

2.6

46.2

35.3

41

新年观市

聚焦

半年疫情下的船厂开工问题，原本计

划中的一些脱硫塔安装都未能如期进

行。燃油的大幅波动也给航运业运营

成本增添了不少不确定因素。

国际国内经济环境简评

世界经合组织（ＯＥＣＤ）发布的最新

全球ＧＤＰ增长预测显示，新冠疫苗的出

现，以及全球政府和银行为减轻危机

对经济影响所采取的一系列行动，拓

展了全球经济的复苏前景，２０２１年主要

经济体有望实现全面复苏，但复苏进

程不一。中国仍将领跑全球，占２０２１年

全球经济增量的三分之一以上。其预

计，２０２０年全球经济收缩４．２％，之后两

年全球经济增长率平均为４％。

中国比其他国家更早开始复

苏，预计中国２０２０年经济增长率达到

１．８％，２０２１年增长率将达８％，２０２２年为

４．９％。相比之下，ＯＥＣＤ预计２０２０年美

国经济收缩３．７％，２０２１年和２０２２年分

别增长３．２％和３．５％；预计欧元区２０２０年

ＧＤＰ收缩７．５％，２０２１年为３．６％，２０２２年

为３．３％。

然而ＯＥＣＤ也警告称，未来仍存在

“相当大的”不确定性。疫苗分配或意

想不到的副作用等问题，可能会打击

市场信心；同时企业债务正达到１０年

前全球金融危机期间的水平，这增加

了企业破产的风险，也降低了公司的

投资能力，削弱了更广泛的经济复苏。

总结

大。

来越纯粹，

当前国际干散货运输市场已然越

干散货市场即期供需影响力巨

玩家越来越少，即期的供需

42

变化对于市场影响巨大，特别是好望

角型船。比如铁矿石贸易，冬季易受气

候影响，澳大利亚容易受到飓风袭击，

而巴西则易受雨季影响，从而降低铁

矿石的发运量。这种情况在进入１２月

末１月初之后会比较明显。同时巴西的

雨季很有可能提前来临，一方面将会

进一步压低对２０２１年一季度的供应预

期，另一方面也容易造成干散货航运

市场阶段性和区域性的运力失衡，这

一特性在近几年的市场多次呈现，而

且越来越多地表现出周期更短、波动

更大的特点。巴拿马型船会跟着好望

角型船水平波动。ＲＣＥＰ的达成，将使远

东贸易量得以增长，可能更有利于小

船市场的复苏。而就好望角型船而言，

其受到ＶＬＯＣ集中交付的冲击，巴西现

货运输的减少，西非铝矾土和铁矿石

项目的增量是否能提升船舶吨海里周

转量，以冲减巴西现货运输量的影响，

都值得关注。干散货市场的短期博弈

现象，使得波动周期越来越短，过去两

年间，好望角型船和巴拿马型船的期

租成交数量成倍的缩小就是最真实的

验证，这一特点在２０２０年的干散货市场

上得到了进一步的佐证。

要因素。

航运业绿色转型成影响市场的重

题，是否会再现２０１９年下半年地区性和

国际油价的变动，脱硫塔的问

阶段性的运力不平衡给市场带来的冲

击。当然航运业也正面临着实现绿色

转型以及降低温室气体排放目标的问

题，遇到诸多来自法规、技术、经济以

及投资方面的挑战，各环保技术在船

舶上面的应用，替代燃料的使用对于

市场运营上带来的变化。

元下行，

大宗商品或迎来机构性牛市。

通胀预期以及进一步经济和

美

财政刺激的前景，２０２１大宗商品可能迎

来结构性牛市。不过高企的原材料价

格，企业的高负债率，虽然疫情时代下

世界贸易形态再次体现全球对于亚洲

工厂的重要依赖性，但是地缘政治和

复杂的世界关系对经济的冲击，疫情

下各国采取的宽松的货币政策，其实

我们可以清楚地看到在大宗商品，如

铁矿石贸易、煤炭贸易、粮食贸易中资

本的驱动以及交易情绪对于市场的重

要影响，高位的结构性牛市下，是否会

引发看不见的手的强势介入，是否将

引发更大的危机，都值得密切关注和

警惕。

比资本介入的大宗商品市场，

大数据将深刻影响航运业态。

我们也

相

可以清楚地看到，干散货市场（船舶买

卖市场和运费市场）还是相对缺乏炒

作资本的大幅介入，长期来说，未来５

年，随着贸易方式、交易方法、支付方

式的变化，以及船舶新技术，包括动力

的变革，和信息化大数据都将给航运

业带来整个业态的变化，仍让航运业

充满着巨大的不确定性。

２０２１年疫情难料，疫苗研发并投

入应用的前景仍不明朗，中美多领域

博弈加剧，世界经济复苏前景仍具有

相当的不确定性。虽然大宗商品的结

构性牛市，能给干散货运输市场带来

稳定的货运量，我们认为干散货市场

依旧处于稳步复苏的阶段，维持过去

两年的市场水平，阶段性和区域性的

运力失衡仍将不断出现，变化周期更

短，

事长）

波动更大。

（作者系Seamaster董

来稿信箱：macn95@

本文标签： 市场干散货全球铁矿石