国际油价冲击与我国的宏观经济稳定

admin管理员组

文章数量:1531541

2024年5月12日发(作者：)

２００８年１０月　

开放导报　

Ｃｈｉ　ｎａ　Ｏｐｅｎｉｎｇ　Ｈｅｒａｌｄ　

０ｃＬｏｂｅＦ　２００８　

Ｎｏ．５　Ｔｏｔａ１　Ｎｏ．１４０　

第５期总第１４０期　

【宏观经济】　

国际油价冲击与我国的宏观经济稳定　

：ｌ：　

唐　，／口　杰　，孟亚强　’’、　，Ｊ　—～Ｊ　２　

（１．南开大学经济研究所；２．南开大学金融工程学院，天津　３０００７１）　

［摘要］本文考察了此轮石油等价格上升的特点与成因，主要观点是：１．石油等价格持续大幅上升是对全球　

经济的冲击：２。其主因是全球经济发展而不是名义货币和金融市场动荡；３．石油价格冲击会引起商品间比价调　

整，并因资源配置调整的滞后引起供给冲击型价格上升；４．坚定且有信誉的货币政策有助于防止商品与服务价　

格比价调整，演变为工资上升与通货膨胀加剧的螺旋；５．面对石油冲击，单一的总需求政策是不够的，加快推　

进更加深入的市场化改革，消除因政府管制、行政垄断和市场竞争不完全引起的价格网４性，保持我国生产率的　

高增长是应对石油价格冲击的基础。　

［关键词］石油价格　实际冲击　总供给政策　生产率　

［中图分类号］Ｆ２０；Ｆ１２３．１　［文献标识码］Ａ　［文章编号］１００４—６６２３（２００８）０５—０００９—０７　

［作者简介］唐杰（１９５５－－），四川德阳人，南开大学经济研究所教授，博士生导师。研究方向：宏观经济；孟亚强（１９８３一）　

内蒙古呼和浩特人，南开大学金融工程学院硕士研究生。研究方向：宏观经济与资本市场。　

我国经济正在面对前所未遇的外部需求与供给的双　

向冲击。美国经济甚至是全球经济走弱会对我国经济产　

生紧缩性影响，石油及大宗原材料价格上升成为我国通　

我们既要治理通货膨胀，又要防止国民经济过度下滑　

本文作者特别感谢亚洲开发银行经济学家宋雷磊博士在本文成稿过程中我们曾进行　

了反复深八的讨论。有关石油与大宗原材料价格上涨所具有实际冲击性质和内在物质基础，石　

油与大宗原材料价格上涨所产生的比价调整要求与单纯货币数量的通贷膨胀研究的理论区别　

的观点均是在讨论中清晰的。而石油与大宗原材料价格上涨不仅构成供给冲击，而且已经形　

成对我国总需求及贸易需求冲击的观点则是宋雷磊博士的研究结论　

货膨胀上升的推动力，在内外部经济不确定的情况下，　

在在我国，就更没有直接的关联。中国股市的出路，在　

于深化体制改革，尤其是上市公司的改革，上市公司应　

司分红和业绩的时候，中国股市才能走向投资性股市，　

政策性救市只能是越救越增加股市的投机性，这就失去　

该将对股民的分红，作为硬性承诺。当人们关注上市公　

了发展股市的本来意义。　

Ｒｅｆｌｅｃｔｉｏｎｓ　ｏｎ　ｔｈｉｓ　Ｒｏｕｎｄ　ｏｆ　Ｍａｃｒｏｅｃｏｎｏｍｉｃ　Ｆｌｕｃｔｕａｔｉｏｎ　

Ｗ＿ｅｉ　Ｊｉｅ　

（Ｔｓｉｎｇｈｕａ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｓｃｈｏｏｌ　ｏｆ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ　ａｎｄ　Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ，ＢｅＯｉｎｇ，１０００８４）　

Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｄｉｆｅｒｅｎｔ　ｆｒｏｍ　ｔｈｅ　ｓｅｖｅｒａｌ　ｒｏｕｎｄｓ　ｏｆ　ｍａｃｒｏ—ｅｃｏｎｏｍｉｃ　ｆｌｕｃｔｕａｔｉｏｎｓ　ｉｎ　ｔｈｅ　ｐａｓｔ，ｔｈｉｓ　ｒｏｕｎｄ　ｏｆ　ｍａｃｒｏ—ｅｃｏｎｏｍｉｃ　ｆｌｕｃｔｕａｔｉｏｎ　ｉＳ　ｍａｉｎｌｙ　ｂｅｃａｕｓｅ　ｏｆ　ｔｈｅ　

ｉｍｂａｌａｎｃｅ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ　ｂａｌａｎｃｅ　ｏｆ　ｐａｙｍｅｎｔｓ．Ｔｏ　ｆｉｎｄ　ｎｅｗ　ａｐｐｒｏａｃｈｅｓ　ｔｏ　ｔｈｉｓ　ｐｒｏｂｌｅｍ，ｔｈｅ　ｋｅｙ　ｉｓ　ｔｏ　ｄｅｅｐｅｎ　ｔｈｅ　ｒｅｆｏｒｍ．Ｔｈｅ　ｐｒｏｂｌｅｍｓ　ｅｘｐｏｓｅｄ　ｉｎ　ｔｈｉｓ　ｒｏｕｎｄ　

ｏｆ　ｔｉｇｈｔ　ｍｏｎｅｔａｒｙ　ｐｏｌｉｃｙ　ａｒｅ　ｃｌｏｓｅｌｙ　ｒｅｌａｔｅｄ　ｔｏ　ｔｈｅ　ｌｏｗ　ｏｗｎ—ｃａｐｉｔａｌ　ａｎｄ　ｅｘｃｅｓｓｉｖｅ　ｄｅｂｔ　ｉｎａｎｃｉｎｇ，ｂｕｔｆ　ｎｏｔ　ｂｅ　ｓｉｍｐｌｙ　ａｔｔｒｉｂｕｔｅｄ　ｔｏ　ｔｉｇｈｔ　ｍｏｎｅｔａｒｙ　ｐｏｌｉｃｙ．Ｓｉｍｉｌｒｌａｙ，　

ｔｈｅ　ｃｒａｓｈ　ｄｏｗｎ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｓｔｏｃｋ　ｍａｒｋｅｔ　ｉｓ　ｎｏｔ　ｓｉｍｐｌｅ　ｐｏｌｉｃｙ　ｉｓｓｕｅｓ．Ｉｔ　ｍａｙ　ｂｅ　ｂｅｃａｕｓｅ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｌｏｗ　ｏｒ　ｎｏｎｅ　ｄｉｖｉｄｅｎｄｓ　ｐａｙｍｅｎｔ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｌｉｓｔｅｄ　ｃｏｍｐａｎｉｅｓ．Ｗｉｔｈｏｕｔ　

ｄｉｖｉｄｅｎｄｓ　ｐａｙｍｅｎｔ，ｔｈｅ　ｉｎｖｅｓｔｏｒｓ　ｗｉｌｌ　ｌｏｃｕｓ　ｏｎ　ｔｈｅ　ｐｒｉｃｅ　ｆｌｕｃｔｕａｔｉｏｎｓ　ｉｎ　ｅｘｃｅｓｓ，ＳＯ　ｔｈａｔ　Ｃｈｉｎａ’Ｓ　ｓｔｏｃｋ　ｍａｒｋｅｔ　ｔｏ　ｂｅｃｏｍｅ　ｈｉｇｈｌｙ　ｓｐｅｃｕｌａｔｉｖｅ　ｍａｒｋｅｔ，ｒａｔｈｅｒ　ｔｈａｎ　ｔｈｅ　

ｖａｌｕｅ．ｂａｓｅｄ　ｍａｒｋｅｔ．Ａｓ　ｔｈｅ　ｒｅｓｕｌｔ，ｗｅ　ｃａｎ　ｎｏｔ　ｓｉｍｐｌｙ　ａｄｏｐｔ　ｐｏｌｉｃｉｅｓ　ｔｏ　ｓａｖｅ　ｔｈｅ　ｍａｒｋｅｔ．Ｔｈｅ　ｍｏｒｅ　ｅｆｆｅｃｔｉｖｅ　ｍｅｔｈｏｄ　ｉｓ　ｔｏ　ｄｅｅｐｅｎ　ｔｈｅ　ｒｅｆｏｒｍ．　

Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ｉｍｂａｌａｎｃｅ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ　ｂａｌａｎｃｅ　ｏｆ　ｐａｙｍｅｎｔ，ｃａｐｉｔａｌ　ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ，ｄｉｖｉｄｅｎｄｓ　ｐａｙｍｅｎｔ　ｏｆ　１ｉｓｔｅｄ　ｃｏｍｐａｎｉｅｓ．　

（收稿日期：２００８－０９—０４责任编辑：垠

９　

喜）　

表１　１９９８～２００８年世界基础产品价格指数（￥２００５＝１００）　

Ｉ能源价格　全部能源　

指数分类　价格指数　非能源类　

价格指数　食品类价　

得注意的是，不仅仅是能源与原　

材料进口国饱受通货膨胀之苦，　

工业品价　

能源类　

价格指数　

出口国也如此。全球通货膨胀率　

居前列的经济体中，诸多石油出　

口国赫然在列。拉美的主要　

格指数　食品类　饮料类　格指数　农业原料娄　金属类　

所占权重（　）　

ｌ９９８　

ｌ９９９　

２０００　

２００ｌ　

石油类　

６３．４　

２７．Ｏ　

３４．４　

５３．７　

４８．０　

１Ｏ０　

Ｊ　７．８　

４９．９　

６３．３　

５８．３　

３６．９　

８３．３　

７６．４　

７９．６　

７５．８　

１８．５　

９　Ｉ　

８１．４　

８１．５　

７９．０　

ｌ６．７　

９２．０　

８０．２　

８２．１　

８０．５　

１．８　

ｌｌ９．４　

９２．７　

７５．７　

６５．６　

ｌ８　４　

７１．７　

７１．３　

７７．７　

７２．６　

７．７　

９４．Ｉ　

９３．４　

９８．６　

９５．２　

ｌ０．７　

５５．５　

５５．４　

６２．７　

５６．３　

５３．６　

２４．５　

３３．７　

５２．９　

４５．６　

经济体作为原材料出口价格上升　

的受益者也出现了通货膨胀率升　

高、经济增长下滑，通货膨胀率明　

２（）０２　

２０（）３　

２０（）４　

２００５　

５８．３　

６５．【】　

８（）．５　

ｌＯ０．（）　

７７．３　

８１．８　

９４　３　

ｌＯ０．（）　

８３．２　

８８．３　

９９．４　

１Ｏ０．（）　

８３．３　

８８．６　

１（）（）９　

１Ｏ０．０　

８１．６　

８５．５　

８　．７　

１（）０．０　

Ｉ　４　

７５．３　

８９．２　

ｌＯ０．０　

９５　Ｏ　

９Ｓ．６　

９９．５　

１Ｏ０．０　

５４．３　

６０．７　

８１．７　

１Ｏ０．０　

４７．２　

５５．２　

７２．４　

１Ｏ０．０　

４６．８　

５４．２　

７０．８　

１Ｏ０．０　

显高于经济增长率的情况。墨西　

哥、巴西、秘鲁、智利等国不仅是　

实际通货膨胀率高于目标通货膨　

２００６　

２００７　

Ｉａ【ｌ—Ｏ８　

Ｆｅｂ－０８　

】２０．７　

ｌ３５．０　

ｌ６２　

１７１．３　

ｌ２３．２　

ｌ４０．６　

１５１．８　

ｌ６２．３　

】ｌｆ】．３　

ｌ２６．９　

ｌ５１．６　

ｌ６４．９　

１ｌ（）．５　１０８．４　

ｌ２７　３　

１５３．０　

ｌ６５．５　

１２３．３　

ｌ３９．（）　

ｌ５９．２　

】８６．３　

ｌ５４．３　

１５１．９　

ｌ５９．６　

１（）８．８　

ｌ１４　２　

１ｌ５．３　

ｌ１６．３　

ｌ５６．２　

ｌ８３．３　

ｌ７８．４　

ｌ９０．８　

１】９．２　

１　３１．７　

ｌ６８．５　

１７６．６　

ｌ２０．５　

１３３．３　

ｌ７０．２　

ｌ７５．７　

胀率，通货膨胀率也明显高于经　

济增长率，出现了真正意义的经　

济滞胀。俄罗斯和印度已经出现　

Ｍａｃ－Ｏ￣　

Ａｐｔ一０８　

Ｍａｙ－０８　

ｌ８１．２　

ｌ８９．１　

２０３．４　

ｌ６８．４　

１６７．８　

ｌ６６．５　

】７Ｉ　３　

１６９．【ｊ　

ｌ７０．９　

１７２．５　ｌ６０．０　

１７１．６　

ｌ７２．５　

Ｉ５１．５　

ｌ５６．２　

ｌ６５．４　

１６５．７　

１６２．１　

ｌ】６．０　

ｌｌ９．８　

１２２．８　

２Ｏ１．１　

ｌ９９．０　

１９０．５　

ｌ８８．７　

ｌ９９．０　

２２５．０　

ｌ９Ｏ．９　

２０４．４　

２３０．１　

了两位数通货膨胀，欧盟始终将　

保持低通货膨胀视为货币政策核　

心目标，通货膨胀率也已达到４‰　

经济衰退与通胀的痛苦在石油等　

注：权重数据基于２００２～２００４年间世界平均出口收入计算。　

宏观经济政策选择面临很大的不确定性和矛盾性。本文　

尝试从我们面对什么问题、需要研究什么问题及如何进　

价格涨势未稳定前仍将在全球蔓延。１９９８年以来，特别　

是２００７年以来，全球经济面临着双重冲击，石油等价　

行研究这三个方面，对石油冲击和我国宏观经济稳定之　

间的关系进行概要性描述，以期对目前有关理论和政策　

研究有所帮助。　

格持续快速上升是典型的总供给冲击，美国与欧洲经济　

进入下降通道则构成了总需求冲击。因此，有关全球经　

济重蹈滞胀覆辙的议论也确实不能说是杞人忧天。　

一

、

石油及大宗原材料价格持续快速　

上升带来的影响　

二、基础产品价格持续快速上升　

具有实在的物质基础　

有关基础产品价格上升的原因恐怕是当今世界最　

富于争议性的题目。石油输出国家组织（０ＰＥｃ）面对美国　

的指责，明确提出石油消费不合理与石油投机是价格　

如今似乎被遗忘的通货膨胀与经济衰退重新笼罩世　

界。２００７年全球通货膨胀率低于３　其中发达国家低于　

２　．发展中国家低于４％，国际货币基金组织（ＬⅥＦ）关于　

２００８年全球通货膨胀率的预期则分别是约４．５　、４　ｃ＝）和　

％，全球经济增长率明显下滑已成定局。能源与原材料　

上升的主要原因；关于美元贬值与美国利率持续走低，　

造成国际热钱非正常流动的观点同样引人注目。概括说　

价格等产品价格自上世纪７　０年代以来再度大幅上涨，　

已经对全球经济造成了极大威胁。世界基础产品价格，　

以１　９９８年为基期（＝１。０），到２００３年五年内增长约　

３６％，四年半后的２００８年５月叉增长了２１３　，其中，石　

来，有关争论可以分为名义冲击论与实际冲击论．也可　

以分为中短期论与长期论，当然以综合因素或主要因　

素论划分最为简便，ＩⅥＦ称得上是中短期综合性因素论　

的代表。　

油占加权比重为５３．６％，前五年增长了１２１　，后四年半　

又增长了３２５％，食品、农产品原料和金融产品则分别　

为，一４％：９５　，２％：２８％，９　：２１４　，可以说全球基础产　

在２００８年４月的全球经济展望中，ＩⅥＦ指出全球性　

基础产品价格上升的主要原因在于，一是供给增长缓　

慢；二是需求持续稳定上升；三是生物能源的发展；四　

①以上数字厦表１数字同引自１ＭＦ世界经济展望（ＷＯＲＬＤ　ＥＣＯＮＯ￣ＩＣ　Ｏｉｌ　ｒｌ　ＯＯＫ）Ａｐｔｉｌ　

品价格上升与石油价格上升关系密切。　

最近十年，特别是最近五年，世界性基础产品价格　

全面持续快速上升，．已经超过了世界经济的承受能力，　

２ｔ）０８．Ｃｈａｐｔｅｒ　５　Ｇ１ｏｂａＩｉｚａｔ　ＪＯｆｆ，Ｃｏｍｍｏｄ１ｔｙ　Ｐｒｉ　ｃｃｓ．ａｎｄ　Ｄｅｖｅ１＿＇ｐ　ｎｇ　Ｃｏｕｎｔｒｉ　ｅｓ有关　

全球大宗商品价格（Ｐｒｉｍａｒｙ　ｃｏｍｍｏｄｉｔｙ　ｐｒｉｃｅ）指数的更长的历史变化参见美国商品调查　

局公布的商品价格走势（ＣＲＢ　Ｃｏｍｍｏｄｉｔｙ　Ｐｒｉ　ｃｅ　Ｉｎｄｅｘ　ＴｒｅｎｄⅥａｎｉ　ｐｕｌａｔｉ＿ｌＩ】，ｈｔｔｐ：／／ｗ　ｗ．　

￣ｒｂｔｒａｄｅｒ．ｃｏｍ／．）　

经济增长下滑与双位数通货膨胀开始成为全球现象。值　

１０　

是包括美元贬值与美国利率长期偏低刺激投机因素等。　

报告测算了美元实际汇率贬值对石油价格的影响，结果　

是美元每贬值１（：），引起石油价格在一年内上升０．４８％，　

两年内上升１．０８％，随着时间推移，五年累积可引起石　

国家，特别是中印作为重要的石油消费增长源，经济快　

速增长伴随石油使用效率的提高，能源需求弹性系数在　

持续下降。三是自１９９８年以来，石油价格大幅上升，全　

球石油消费量仍在按不变速度稳定上升。相比之下，上　

世纪８Ｏ年代石油危机不仅导致了美国等发达国家严重　

的经济衰退，而且引起石油消费量的绝对下降。全球石　

油价格上升１．５８％。在１９９４年开始的强势美元周期里，　

美元相对于主要货币的名义有效汇率和实际有效汇率曾　

经分别升值了约三成。自２００１年以来，美元的名义和实　

际贬值率分别达到了三成半和四成，名义汇率已经是上　

油消耗下降持续了８年之久，经济合作与发展组织　

（ＯＥＣＤ）国家持续了１５年以上。四是尽管自１９８１年以来　

包括俄罗斯、土耳其在内的欧洲与欧亚大陆地区的石油　

消费量持续负增长，占全球石油消费量比重下降了１５％，　

但是人均石油消费量仍远高于包括中国在内的发展中国　

家。帕克（Ｐａｒｋ，２００６）等指出，实实在在的工业化和　

城市化的差距，使亚洲石油消费量的增长具有持续性。　

综上所述，石油价格大幅上升是因经济发展而产生　

的问题，其中不可避免地夹杂着国际投机资本的投机因　

素，也不可避免地夹杂了美国放任本币贬值的影响，但　

世纪７０年代以来的最低点，实际汇率回落到了９ｏ年代　

中期的水平。据此估算，美元实际汇率贬值会引起石油　

价格上升３０％￣６０％，对石油价格累积上升的贡献率超　

过１５％。虽然很难估计流动性过剩与投机性因素对石油　

价格上升的确切影响，考虑到美元贬值与石油价格上　

升之问已经包含部分货币因素，有理由认为包括了美　

元贬值在内的名义货币因素对石油价格持续上升的影　

响约为１／３，亦或是更高些，却不会否定这样一个基本　

事实，实实在在的物质性因素，而不是名义货币因素，　

是造成此轮石油与大宗原材料价格广泛持续大幅上升　

的主要原因。　

约翰（Ｊｏｈｎ　Ｃｕｄｄ　ｉ　ｎｇｔｏｎ，２００７）等人采用超级周期　

我们真正要做的事情是要认识到目前石油及大宗原材料　

价格上升产生累积冲击的持续性。要看到２０多亿新兴工　

业化国家的人口加入经济全球化过程，全球工业化和城　

市化水平和经济发展水平显著提高不仅支持了全球经济　

增长，而且造成了石油与大宗原材料需求的持续增长。　

只要以金砖四国为代表的发展中国家崛起的过程仍在继　

续，石油与大宗原材料的消费量就难以绝对下降。若如　

此，曾经反复出现的石油与大宗原材料价格暴涨后会大　

幅下跌的历史经验有可能成为一个小概率事件②。依据　

论（Ｓｕｐｐｅｒ　ｃｙｃｌｅｓ）作为石油价格上升长期分析方法，　

指出超级周期是主要经济体持续的工业化与城市化过程　

引起基础商品价格出现持续十年以上的大幅上升，在周　

期波峰与波谷中，基础原材料价格指数会出现偏离平均　

趋势２０％￣４０％的涨落。工业化以来已经出现了三次典型　

的超级周期，自１　９９８年开始的新一轮石油与大宗基础　

原材料价格的持续上升可能是第四次超级周期的到来。　

自１９８１年以来全球石油消费年增长率约为１．４％，包括　

中国和印度在内，工业化与城市化进展最快，占全球人　

口比重最大的亚太地区的石油消费增长率达到了３．６％。　

国际能源组织２００７年的预测，２００５－－￣２０３０年世界一次　

能源需求量会以年１．８％的速度增长，至２０３０年，一次　

能源总需求上升５５％，其中原油需求量上升３７％。显然，　

我们正面对一个不能仅靠紧缩货币量来解决的巨大且持　

久的实际经济冲击。　

１９８１年亚太地区占全球的石油消费量为１７％，２００７年已　

经上升至３０％，占同期全球石油消费净增长量的６０％。事　

实上，有关石油生产顶峰论的研究为超级周期理论提供　

了一个有力的注解，尽管相当多的石油技术经济学者和　

经济学家不认同２０３０年世界石油产量将达到顶峰的观　

汉密尔顿（Ｈａｍｉ　１ｔｏｎ，１９８３）发表了至今仍被视为经　

三、面对外部冲击：　

宏观经济政策的研究方向　

点，但普遍认为人类正在以竭泽而渔的方式消耗石油储　

量。在过去３０年里，全球石油消费量的增长已经超过了　

探明石油储量的增长　。依据英国石油世界能源统计回　

顾（ＢＰ　Ｓｔａｔｉ　ｓｔｉｃａ１　Ｒｅｖｉ　ｅｗ　ｏｆ　Ｗｏｒｌｄ　Ｅｎｅｒｇｙ，２００８）　

典的研究成果，对石油价格冲击引起通货膨胀和经济衰　

①世界能源展望（２００７　ＷＯＲＬＤ　ＥＮＥＲＧＹＯＵ＇ＨＯＯＫ）　

②有关国际大宗产品价格和石油价格历史数据取自澳大利亚的储备银行，厶＼告（ＲＥＳＥＲＶＥ　

ＢＡＮＫ　ＢＵＬＬＥＴＩＮ，２００７）　及英国石油世界能源统计回顾（ＢＰ　Ｓｔａｔｉ　Ｓｔｉｃａ１　ＲｅＶｉ　ｅｗ　ｏｆ　Ｗｏｒ１ｄ　

Ｅｎｅｒｇｙ．２００８）及澳大利亚学者哈里（Ｈａｒｒｙ　Ｂｌｏｃｈ）和迈克尔（Ａ．Ｍｉｃｈａｅ１）”Ｃｏｍｍｏｄｉｔｙ　Ｐｒｉｃｅ　

ＴｒｅｎｄＳ　ａｎｄ　Ｃｙｃ１ｅｓ：Ｗｈｅｎ　Ｗｉｌｌ　ｔｈｅ　Ｂｏｏｍ　Ｅｎｄ？”。以大宗产品与制造业产品比例计算的大　

以及国际能源署２００７发布的世界能源展望（Ｗｏｒｌｄ　Ｅｎ—　

ｅｒｇｙ　Ｏｕｔ１ｏｏｋ）的报告与统计资料，我们还需要说明四　

个重要的细节：一是过去３０年，全球石油消费量增长　

率约为全球经济增长率的１／３。二是亚太地区的发展中　

宗产品价格指数，在过去１Ｏ０年中以年率约为１．２％的速度下降　下降过程中反复出现两种产　

品比价变化周期，大宗产品价格在大幅上升几年后会重新进八下降轨道。这一统计结论实际　

上是关于普拉维什一辛格定理仍然有效的实证检验结论。考虑到经济全球化过程仍将持续．　

我们倾向于认为白１９９８午以来持续上升的石油与大宗原材料价格将在相当长的时间内保持在　

高位。从目前情况看，即便是全球协调一致地采取紧缩的货币政策，也很难预测五年后的石　

油价格会回落５０％．或是回到６０美元左右，即使如此石油价格也还是ｌ９９８年水平的３倍　

１　１　

退进行了实证检验。随之而来的研究成果有如汗牛充　

栋。保拉（Ｐａｕ１　Ｓｅｇａ１．２００７）对主要理论研究动态及　

研究方法论进行了综述。我们概要地划分为四个研究　

方向：　

因此是一种改变生产能力的实际冲击。面对石油价格冲　

击，运转良好的企业和适用技术会突然间因成本上升　

而失去生存能力，大量的产品和服务因价格上升而无　

人问津。稳定通货膨胀和经济增长的总需求政策自然而　

第一是采用多种方法从多个角度检验汉密尔顿结论　

的可靠性。例如，罗特伯格（Ｒｏｔｅｍｂｅｒｇ，１９９６）等证实，　

石油价格上升１　ｕ０的５～７季度后美国产出会下降０．２５％。　

ｉ＼ＩＩ　认为石油价格升３美元，全球产出会下降０．３‰　

然地成为短期的政策热点，但我们必须时刻记住的是，　

只有总供给方向效率改进才能最终消化石油冲击的负　

效应。　

第四是有关最优货币政策和合理财政政策的研究。　

第二是货币政策与实际冲击的关系。贝南奇　

石油与大宗原材料价格变动具有随机游走的特性，超级　

【１　９９７）等研究证明，面对外生的石油冲击，货币政策　

周期的频率也不稳定，因此识别外部冲击性质与实施有　

的正确与否及是否连续一贯对通货膨胀与经济衰退程度　

效的国际协调十分困难，错失最佳应对时机会是一种常　

有显著影响。萨格（Ｓｅｇａｌ，２００７）更加强调坚定的货币政　

态。弗洛尔（Ｆｉｏｒｅ，２００６）认为，所谓最优的货币政策是　

策对抑制石油冲击的意义。特雷斯特在＜保罗・沃尔克　在难以有效地分辨基础产品价格与制成品和服务价格比　

金融传奇人生》曾经详细记述了，１９７０年代美国在有　价调整过程还是通货膨胀过程时，以实现长期低且稳定　

效治理通货膨胀的同时，曾引发了严重的经济衰退。　的通货膨胀水平作为货币政策的约束性和保障性规则，　

第三是有关对石油及大宗原材料价格冲击的传导机　中央银行在ＣＰＩ上升初期即以坚定的态度收缩货币，防　

制研究。柯蓝（ｋｉ１　Ｊａｎ，２００７）和伯克（Ｂｌｏｃｈ，２００７）等考察　止过多的货币量与外部价格冲击配合演变为全面通货膨　

了中长期外部价格冲击对本国通货膨胀的影响，白塔川　

胀。有关实证研究表明，一个紧的宏观经济环境相对于　

亚（Ｂｈａｔｔａｃｈａｒｙａ，２００６）等关注以结构向量自回归模型　

一

个总需求膨胀的宏观经济环境，有助于减弱ＰｃＰ对　

（ｓ、　ＡＲ）区分的汇率变动与进口商品价格对本国生产者价　Ｃ　Ｐ　Ｉ的冲击及ｃ　Ｐ　Ｉ与工资之间的螺旋推进。库马科　

格指数（ＰＰＩ）和消费者价格指数（ＣＰＩ）变化的影响。蓝卡　（Ｋｕｍａｈ，２００５）以中亚四国为例检验了一国财政状况对石　

鲁斯（Ｌｅｓｃａｒｏｕｘ．２００８）等用向量自回归模型（ＶＡＲ）实　

油与大宗原材料价格冲击的脉冲响应．指出无论是石油　

证分析了石油冲击对宏观经济变量短期与长期的影响。　与原材料出口国还是进口国的财政状况都会受到石油　

理论与实证检验证明，外部价格冲击首先会因价格构成　与原材料价格变动的影响，尽管存在着价格变化、财　

直接引起ＰＰＩ和ＣＰＩ的上升，上升幅度取决于石油及大　政状况反应时间的差别．但无论是进口国和出口国都　

宗原材料作为重要的生产投入和消费要素在ＰＰＩ和ＣＰＩ　需要实行相对宽松但绝不能散漫的财政政策。布尔科　

中所占的比重。石油与大宗原材料所占比重越高，ＰＰｌ　

（Ｂｏｕａｋｅ　Ｚ，２００８）等人讨论了固定汇率条件下小国经　

和ｃＰＩ反映的就越直接和越敏感。接下来会出现第二轮　

济体以政府补贴方式减缓石油价格冲击的必要性和有　

冲击，即ＰＰＩ和ＣＰＩ上升后，会直接引起增加名义工资　

效性。　

的要求，企业成本因此上升，形成提高销售价格转移涨　

布兰查德等人ｌ　２００７）对１９８４年前后两个阶段石　

价成本与工资与通货膨胀之问的螺旋。这种典型的外部　

油冲击对宏观经济影响进行了对比研究。布兰查德的分　

冲击引起的通货膨胀性的总供给紧缩，还会形成总需　

析时问截至２００５年３月。自１９９８年以来无论是按现行　

求冲击，表现为通货膨胀降低了实际总需求能力，消费　

美元价格还是不变价格计算的石油价格上升幅度都超　

下降和储蓄上升，实际利率提高和投资收缩．失业特别　

过了上世纪七八十年代，但石油价格对经济增长和通　

是结构性失业成为一种突出问题，经济衰退和失业增　

货膨胀冲击效应显著减弱。从美国情况看，１９８４年以前　

加及资产价格缩水与高通货膨胀并存．经济滞胀成为　

石油价格上涨１　ｏ％，８个季度后的通货膨胀脉冲响应最　

突出时代标志。　

高，约为０．６％；１　１个季度后的产出响应达到最大，约　

石油等价格冲击不同于单纯的货币数量型的通货膨　下降０．７　。１９８４年以后的通货膨胀响应弱化为４个季　

胀。首先，这一冲击在技术系数条件不变、替代弹性不　

度后达到最高，约为０．３％；８￣Ｊ］Ｏ个季度后的产出响应　

灵敏的条件下．实物供求失衡引起短缺性产品价格上　弱化为约０．３％。布兰查德等在研究中还实证检验了１９８４　

升；其次．这种冲击以长期积累、一次释放、多因素耦　

年前后四个阶段石油价格冲击对Ｇ７、老欧盟１２国与ＯＥＣＤ　

台、在产业间逐渐蔓延为特点；再次，这种冲击最直接　和美国经济的综合影响。从中可以看出，１９８４年以前，以　

的要求是进行基础商品与制成品和服务间比价的调整，　

石油价格上升超过５０％作为冲击的标准，其后８个季度的　

１２　

平均通货膨胀率，Ｇ７为３．３％，欧盟１２国为３．５７ｏ，ＯＥＣＤ为　

３．４％；１９８４年以后则分别下降为０．２％、０．４％和一０．２％。　

国放开交通运输市场管制，对美国石油使用效率提高发　

挥了重要作用。特别值得重视的是，从放开管制到生产　

率提高之间的时间差短得惊人。１９８４年以来发达国家广　

泛而深刻的福利制度、劳动力市场及放松政府管制改　

革，在很大程度上削弱了工资刚性及依靠行政与自然垄　

断形成成本加价体系。总之，有关完善市场机制的总供　

给方向的改革，对于减弱石油及大宗原材料价格负面冲　

从产出的冲击反应看，１　９８４年以前，同等的石油冲　

击使Ｇ７的产出下降１０．２％、欧盟下降６￣０、ＯＥＣＤ下降　

８．９％。１９８４年以后，则分别保持产出增长１．８（；）、０．３％　

和２．１％。总之，发达国家经济自１９８４年以后具有了良　

好的抗冲击能力。　

石油价格冲击的负面影响为何能够减弱？布兰查德　

等对三个假设的原因做了令人信服的实证检验，其一是　

工资刚性减弱；其二是有信誉的货币政策；其三是经济　

增长对石油依赖的下降。很显然，这是一个关于石油冲　

击的总供给与总需求的综合性反应框架，总供给方向的　

效率改进是石油价格冲击弱化的实际基础，坚定且有信　

击不仅是基础性的，而且有较高的时间效率。　

卡布米（Ｃａｍｐｏｌｍｉ，２００７）注意到石油价格冲击对发　

达国家经济负面影响弱化的现象不是孤立的，需要在经　

济全球化框架下去考察和分析。过去３０年的经济全球化　

过程，亚太区和欧亚大陆区的新兴市场经济国家有２０　

亿人口加入的全球分工和贸易体系，绝不仅仅引起了石　

油和大宗原材料需求上升，而且产生了重要的总供给效　

誉的货币政策是防止比价调整引起的通货膨胀螺旋的重　

要保证。观察上世纪８０年代以来的发达国家的货币政　

策，可以发现货币政策操作手段等技术性因素发生了重　

大变化，以遏制通货膨胀为首要任务的货币政策信誉得　

应。美国作为资本技术输出国和商品进口国分享了中国　

生产率的快速增长利益，ＯＥＣＤ国家在与新兴市场经济　

国家进行国际分工中也普遍获得利益。　

到了确立。一个重要的史实是，１９８４年以后发达国家的　

实际利率水平持续明显地高于１９８４年以前。布兰查德所　

做的美联储货币政策信誉与石油价格冲击关系的检验表　

明，以价格刚性弱化和石油消费占ＧＤＰ比例下降为基　

础，坚定的反通货膨胀的货币政策信誉对弱化石油价格　

冲击有确定的积极作用。　

石油及大宗原材料价格冲击可以类比为突然开征高　

额资源税，若制成品与服务领域企业将税负转嫁给消费　

者，全社会价格水平随之上升。如果制成品和服务领域　

一

四、制定我国应对石油冲击政策的若干认识　

是相对于１９９８比较单纯的短期总需求紧缩型冲　

击，２００８年我国宏观经济形势与十年前相比要复杂得　

多。简单的概括就是，通货膨胀在前，经济衰退在后，宏　

观政策选择多有掣肘。当前我国既面对石油价格的总供　

给冲击，也面对美国及全球经济增长放缓的总需求冲　

击，同时因石油与大宗原材料价格上涨改变了全球财富　

企业不转嫁或是少转嫁增税负担，冲击对于价格总水平　

的影响为零或是较弱。从长期看，制成品和服务领域企　

业不转嫁或是少转嫁成本上升负担，与企业家的道德水　

平无关，当然也不决定于政府的价格管制，核心原因一　

定要到企业具有消化生产成本上升能力方面去找。若假　

分布的格局，全球贸易额分布格局正在发生变化，这又　

不可避免地形成了对我国外部需求总量与结构的贸易冲　

击。更为突出的是，石油与大宗原材料价格冲击已经显　

示出更强的冲击性和更长的持久性。因此，从中长期　

看，我国经济增长率保持在９％还是１　０．｛＝）决定于生产效　

设企业的生产成本是实际工资、进口原材料价格和企业　

成本加成及生产率等四项因素的增函数，不难看到，当　

进口原材料价格上涨时，若实际工资和企业成本加成是　

刚性的，只有生产率提高快于进口原材料价格增长，生　

产成本才可能不上升；如果生产率不变，则只能是实际　

率与结构效率，技术不变与结构不变的高增长将使我国　

长期面对石油与大宗原材料的价格冲击。我国经济增长　

率下滑成为可能。经济增长率适度下降是短期需要，也　

是中长期需要。正常的经济增长速度减缓是我们所需要　

的健康性指标，失业增加需要依靠社会保障制度弥补。　

工资与企业成本加成不能为刚性。很直观的结论是，企　

业生产率不大可能爆发性上升，因此防止基础产品与　

在此期间，建立货币政策与汇率政策的信誉至关重要，　

明确并坚持合理的增长率和通货膨胀率的搭配，实行连　

贯的货币政策和汇率政策将有利于形成稳定的预期及降　

低石油冲击的成本。　

二是石油等价格冲击不是简单的货币现象，从中表　

制成品和服务比价调整演变为全面通货膨胀的有效办　

法是消除任何形式的价格刚性，即当石油及大宗原材　

料价格上升时，实际工资与企业成本加成要能够灵活　

向下调整。　

现出的石油等基础产品及制成品与服务比价调整的要　

求，是我国经济中长期经济增长面对的真正挑战。我们　

１３　

科塔马（Ｍ．Ｋａｔａｙａｍａ，２００７）的研究表明，１９８０年美　

要做好以新一轮改革开放化解冲击的政策准备，其中，　

加快转变政府职能与努力消除仍然普遍存在的行政垄断　

是改革的关键任务。加快产业结构调整是弱化石油冲击　

的治本之策．但资源配置的调整必须以有效的价格机制　

为基础。理顺不合理的价格体系是未来改革的重要内　

生产率消化成本上升的能力。综合考虑我国ＣＰ　Ｉ对ＰＰ　１　

脉冲响应幅度与美国指标相近，我们有充分的理由相信　

本文前述的企业生产成本函数中生产率不变的假设不适　

用于我国。赫立茨（Ｈｏｌｚ，２００６）的研究结果显示，１９９０￣　

２００５年我国农业部门生产效率翻了一番，工业部门生　

容。但关键在于要有明晰的理顺体格体系目标与可稳步　

持续地实现转换的方案，以及合适的改革节奏。理顺价　

格体系并不是简单放开价格．短期价格管制具有减缓冲　

产效率增长了３．５倍。当然，需要引起我们高度重视的　

是，未来我国三个主要的生产率提高因素都有放缓的可　

能：一是广泛的经｝齐体制改革引起的我国经济运行制度　

击、防止物价轮番上涨的作用，在面对剧烈冲击和完成　

性效率提升的潜力在弱化；二是经济全球化引起的资源　

向市场定价体系转换的过程中，当企业边际成本上升水　

配置效率的提升的潜力在下降；三是信息技术革命推动　

平快于边际生产率提高时，市场竞争不充分，一定会产　

的我国工业化进程的潜力已经得到了比较充分地释放，　

生工资与物价的螺旋式上升，因此理顺价格体系的前提　

新兴的快速成长的产业群仍不清晰。因此，我们需要加　

是加强市场主体竞争性，进行新一轮市场化改革。　快推进新一轮的改革，消除限制生产力发展的体制机制　

三是需要密切观察我国生产率变化的趋势。改革开　

障碍，强化我国应对石油与大宗原材料价格冲击的总供　

放３Ｏ年的最大成果就是经济运行效率和企业生产率的　

给基础。　

持续显著提升．这是我国经济能够持续高速增长的核心　

原因，也成为我国抵御近十年来石油与大宗原材料价格　

冲击的重要基础。我们以向量自回归模型（、、Ｒ）来比较中　

美两国国内价格对石油冲击脉冲反应，得到了三个重要　

结果，一是中美两国ＣＰＩ对外部石油与粮食价格冲击的　

脉冲响应总体水平大致相当，其中，粮食价格对中国的　

冲击更大些，石油冲击对美国的影响则更高一些；二是　

中美两国ＰＰＩ对石油与ＰＣＰ冲击的反应有明显差别，我　

国ＰＰｌ对ＰＣＰ脉冲响应比美国滞后、幅度比美国高、达　

到稳定的时间比美国长。目前我国的价格体系尚待理　

顺，价格管制使Ｐｆ　Ｉ对ＰＣＰ，ＣＰＩ对ＰＰＩ冲击的脉冲响应　

滞后，应是我国经济面对外部冲击达到稳定状态时间比　

美国要长的制度原因。而冲击幅度高于美国，则主要是　

冈为我国正处在快速城市化和工业化的时期；三是我国　

ＰＰＩ上升对ＣＰＩ的冲击虽然相对于美国有相当长的滞后，　

但冲击幅度与美国大致相当。由此展开的理论推论是：　

第一，我国已经具备了相对良好的进行商品比价调整的　

市场机制条件，特别是竞争充分具有活力的消费市场，　

对于减弱ＰＰ　Ｊ对ＣＰ　Ｊ的冲击具有重要意义。从此意义上　

说，我国经济具有了与美国及其他主要发达国家相若的　

～一一～～一　～一一　一一～一一　一一

减弱石油冲击的市场机制条件；第二，高生产率增长对　

我国减弱石油与大宗原材料价格上升冲击有重要意义。　

除时滞因素外，我国企业群体能够承受持续近十年的巨　

①本文在讨论ＰＰＩ与ＣＰ１相关关系时采用Ｔ布拉达（ｇｒａｄａ，２０００）将ｃＰ【假设勾由ＰＰＩ与　

大价格冲击．主要依赖于灵活的劳动力市场和持续提升　

生产率冲击硬工资穗定　工资率不变时，生产率冲击显性化寿ｃＩ　卜ＰＰＩ差额的方法　据此　

依据和步的经济计量结论，我们认为目前比较流行的有关ＰＰＩ保持高位意味着ｃＰＩ会升高　

生产率的能力与潜力　Ｉ。。特别值得一提的是，中美两国　

因此应当保持紧贯币政策的观点固然不错．但缺点是没有看到总需求以外的总供给在减弱石　

油价格冲击方面的重要作用　我们进一步选取了我国ｌ９９０　１９９５年和ｌ９９７—２０｛）２年两个　

发展阶段差异巨大，我国正处对石油依赖性升高的阶　

时期四个投八产出表，分析了石油等价格冲击时通货膨胀、生产技术要化对经济增长的影响　

结果是．Ｉ　９９５年后我国石油与原材料消费在中间产品比重提高　单位石油价格变化对价格水　

段，却能够做到ＰＰ　Ｉ对国际市场定价ＰＣＰ最终反应幅度　

平的冲击上升．但相对于１９。７年，２００２年石油冲击对消费品价格的影响已经下降。生产技　

术变４Ｌ￣ｆ－经济增长的影响是，１９９５年后我国高生产技术变化速率的产业部门已经比较明显地　

只是略高于美国，足以说明我国制造业有较强的以提高　

从消费品部门　转向了装备制造和服务业，　

１４　

一一～　

ＩＳＳＮ　１４３６－６０５３　

Ｕｎｉｖｅｔｓｉｔｙ　ｏｆ　Ｓｃｉｅｎｃｅ＆Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ，　

［８］Ｃａｍｐｏｌｍｉ，Ａｌｅｓｓｉａ”Ｏｉｌ　ｐｒｉｃｅ　ｓｈｏｃｋｓ：Ｄｅｍａｎｄ　ｖｓ　Ｓｕｐｐｌｙ　

ｉｎ　ａ　ｔｗｏ—ｃｏｕｎｔｒｙ　ｍｏｄｅｌ“【Ｃ　Ｊ，”４ｔｈ　Ａｎｎｕａｌ　Ｖｉｅｎｎａ　Ｍａｃｒｏｅｃｏｎｏｍｉｃ　

Ｗｏｒｋｓｈｏｐ　ｏｎ　Ｃｕｒｒｅｎｔ　Ｔｏｐｉｃｓ　ｉｎ　Ｍａｃｒｏｅｃｏｎｏｍｉｃ　Ｔｈｅｏｒｙ　ａｎｄ　Ｐｏｌｉｃｙ。’　

ｌ　ｌ４　Ｉ　Ｋａｔａｙａｍａ，Ｍｕｎｅｃｈｉｋａ”Ｄｅｃｌｉｎｉｎｇ　Ｅｆｆｅｃｔｓ　ｏｆ　Ｏｉｌ—ｐｒｉｃｅ　

Ｓｈｏｃｋｓ“【Ｎ】Ｊｏｂ　Ｍａｒｋｅｔ　Ｐａｐｅｒ，Ｄｅｃｅｍｂｅｒ　２２，２００７，Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ　ｏｆ　

Ｃａｌｉｆｏｒｎｉａ，Ｓａｎ　Ｄｉｅｇｏ．　

Ｉ　ｃ　Ｉ　ａｎｄ　ＡＳＳＥＴ＂Ｍｅｅｔｉｎｇ　Ｎｏｖｅｍｂｅｒ　２００７．Ｃｎｌｖｅｒｓｉｔａｔ　Ｐｏｍｐｅｕ　Ｆａｂｒａ，　

Ｃｅｎｔｒａｌ　Ｅｕｒｏｐｅａｎ　Ｕｎｉｖｅｔｓｉｔｙ　ａｎｄ　Ｍａｇｙａｒ　Ｎｅｍｚｅｔｉ　Ｂａｎｋ．　

１　１５　ｌ　Ｋｉｌｉａｎ，Ｌｕｔｚ　”Ｔｈｅ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃ　Ｅｆｆｅｃｔｓ　ｏｆ　Ｅｎｅｒｇｙ　Ｐｒｉｃｅ　

Ｓｈｏｃｋｓ”Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ　ｏｆ　Ｍｉｃｈｉｇａｎ　ａｎｄ　ＣＥＰＲ　ＤｉＳＣＨＳｓｉｏｎ　Ｐａｐｅｒ　Ｎｏ．　

［９】Ｃｕｄｄｉｎｇｔｏｎ，Ｊｏｈｎ　ａｎｄ　Ｊｅｒｒｅｔｔ，Ｄａｎｉｅｌ”Ｓｕｐｅｒ　Ｃｙｃｌｅｓ　ｉｎ　

Ｒｅａｌ　Ｍｅｔａｌｓ　Ｐｒｉｃｅｓ？”ｌＣ　Ｊ　Ｗｏｒｋｉｎｇ　Ｐａｐｅｒ，Ｎｏｖｅｍｂｅｒ　２００７，Ｒｅ—　

ＤＰ６５５９　Ａｖａｉｆａｂｌｅ　ａｔ　ＳＳＲＮ，５／２００７．　

１　ｌ６　ｌＫｕｍａｈ，Ｆｒａｎｃｉｓ　Ｙ．ａｎｄ　Ｍａｔｏｖｕ，Ｊｏｈｎ　Ｍ．”Ｃｏｍｍｏｄｉｔｙ　Ｐｒｉｃｅ　

Ｓｈｏｃｋｓ　ａｎｄ　ｔｈｅ　Ｏｄｄｓ　ｏｎ　Ｆｉｓｃａｌ　Ｐｅｒｆ０ｒｍａｎｃｅ：Ａ　Ｓｔｒｕｃｔｕｒａｌ　ＶＡＩｌ　

ｖｉｓｅｄ　４／０８／０８，Ｆｏｒｔｈｃｏｍｉｎｇ　ｉｎ　ＩＭＦ　Ｓｔａｆｆ　Ｐａｐｅｒｓ．　

［１０］Ｆｉｏｒｅ，Ｆｉｏｒｅｌｌａ．Ｄｅ　Ｇｉｏｖａｎｎｉ　Ｌｏｍｂａｒｄｏ　ａｎｄ　Ｖｉｋｔｏｒｓ　

Ｓｔｅｂｕｎｏｖｓ”Ｏｉｌ　Ｐｒｉｃｅ　Ｓｈｏｃｋｓ．Ｍｏｎｅｔａｒｙ　Ｐｏｌｉｃｙ　Ｒｕｌｅｓ　ａｎｄ　Ｗｅ１一　

Ａｐｐｒｏａｃｈ”［Ｍ］，ＩＭＦ　Ｗｏｒｋｉｎｇ　Ｐａｐｅｒ　０５／１７１，Ａｕｇｕｓｔ　２００５　

Ｉ　１７　ＪＰａｒｋ，Ｃｙｎ－Ｙｏｕｎｇ　ａｎｄ　Ｚｈａｉ，Ｆａｎ”Ａｓｉａ’ｓ　Ｉｍｐｒｉｎｔ　ｏｎ　Ｇｌｏ—　

ｂａｌ　Ｃｏｍｍｏｄｉｔｙ　Ｍａｒｋｅｔｓ”【Ｍ　Ｊ，Ｔｈｅ　Ｍａｃｒｏｅｃｏｎｏｍｉｃｓ　ａｎｄ　Ｆｉｎａｎｃｅ　

Ｒｅｓｅａｒｃｈ　Ｄｉｖｉｓｉｏｎ　ｉｎ　ｔｈｅ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ　ａｎｄ　Ｒｅｓｅａｒｃｈ　Ｄｅｐａｒｔｍｅｎｔ，　

Ａｓｉａｎ　Ｄｅｖｅｌ０ｐｍｅｎｔ　Ｂａｎｋ．ＡＤＢ　３３８．１，ＰＡＲ．２００６．　

ｆａｒｅ“［Ｎ】Ｎｅｗ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ　Ｐａｐｅｒｓ　Ｄａｔｅ：２００６—０７—０４．　

［１　１】Ｆｒａｎ？ｏｉｓ；Ｌｅｓｃａｒｏｕｘ　ａｎｄ　Ｍｉｇｎｏｎ。Ｖａｌ　６　ｒｉｅ“Ｏｎ　Ｔｈｅ　

Ｉｎｆｌａｔｉｏｎ　ｏｆ　Ｏｉ１　Ｐｒｉｃｅｓ　ｏｎ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃ　Ａｃｔｉｖｉｔｙ＆Ｏｔｈｅｒ　Ｍａｃｒｏｅｃｏ－　

ｎｏｍｉｃ＆Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｖａｒｉａｂｌｅｓ“［Ｃ］ＣＥＰＩＩ，Ｗｏｒｋｉｎｇ　Ｐａｐｅｒ　Ｎ。２００８　

—

１　ｉ８ｌＲｏｔｅｍｂｅｒｇ，Ｊ．Ｊｕｌｉｏ　ａｎｄ　Ｗｏｏｄｆｏｒｄ，Ｍｉｃｈａｅ１”Ｉｍｐｅｒｆｅｃｔ　

ＣｏｍＤｅｔｉｔｉｏｎ＆ｔｈｅ　Ｅｆｆｅｃｔｓ　ｏｆ　Ｅｎｅｒｇｙ　Ｐｒｉｃｅ　Ｉｎｃｒｅａｓｅｓ　ｏｎ　Ｅｃｏ－　０５　

［１２］Ｈａｍｉｌｔｏｎ，Ｊａｍｅｓ（１９８３）：“Ｏｉｌ　ａｎｄ　ｔｈｅ　Ｍａｃｒｏｅｃｏｎｏｍｙ　

ｓｉｎｃｅ　Ｗｏｒｌｄ　Ｗａｒ　ＩＩ，”【Ｊ　Ｊ，Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｐｏｌｉｔｉｃａｌ　Ｅｃｏｎｏｍｙ，Ａｐｒｉｌ　

Ｉ９８３，ＰＰ．２２８－２４８　

ｎｏｍｉｃ　Ａｃｔｉｖｉｔｙ”【Ｍ　Ｊ，ＮＢＥＲ　Ｗｏｒｋｉｎｇ　Ｐａｐｅｒ　５６３４，Ｊｕｎｅ　１９９６．　

［１９］Ｓｅｇａｌ，Ｐａｕｌ”Ｗｈｙ　Ｄｏ　Ｏｉｌ　Ｐｒｉｃｅ　Ｓｈｏｃｋｓ　Ｎｏ　Ｌｏｎｇｅｒ　Ｓｈｏｃｋ？　

”【Ｍ】Ｗｏｒｋｉｎｇ　Ｐａｐｅｒ　ＷＰＭ　３５　１０／２００７，Ｏｘｆｏｒｄ　Ｉｎｓｔｉｔｕｔｅ　ｆｏｒ　

Ｅｎｅｒｇｙ　Ｓｔｕｄｉｅｓ　Ｄｅｐａｒｔｍｅｎｔ　ｏｆ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ，Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ　ｏｆ　Ｏｘｆｏｒｄ．　

ｌ　１３　ｌ　Ｈｏｌｚ，Ｃａｒｓｔｅｎ　Ａ．”Ｍｅａｓｕｒｉｎｇ　Ｃｈｉｎｅｓｅ　Ｐｒｏｄｕｃｔｉｖｉｔｙ　

Ｇｒｏｗｔｈ，１９５２—２００５”［Ｃｊ。Ｐｒｅｌｉｍｉｎａｒｙ　ｖｅｒｓｉｏｎ，２００６，Ｈｏｎｇ　Ｋｏｎｇ　

Ｉ　２０　ＪＷｏｒｌｄ　Ｅｎｅｒｇｙ　Ｏｕｔｌｏｏｋ　Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ　Ｅｎｅｒｇｙ　Ａｇｅｎｃｙ　２００７　

＆ＣＲＢ　Ｃｏｍｍｏｄｉｔｙ　Ｐｒｉｃｅ　Ｉｎｄｅｘ　Ｔｒｅｎｄ　Ｍａｎｉｐｕｌａｔｉｏｎ【Ｍ】。ｈｔｔｐ：／／　

ＷＷＷ．ｃｒｂｔｒａｄｅｒ．ｃｏｍ／ｃｒｂｉｎｄｅｘ／　

Ｏｎ　Ｗｏｒｉｄ　Ｍａｒｋｅｔ　０ｉｌ　Ｐｒｉｃｅ　Ｓｈｏｃｋ　ａｎｄ　Ｃｈｉｎａ’ｓ　Ｅ．ｃｏｎｏｍｉｃ　Ｓｔａｂｉｌｉｔｙ　

Ｔａｎｇ　Ｊｉｅｌ，ＭｅｎｇＹａｑｉａｎｇ　

（１．Ｉｎｓｔｉｔｕｔｅ　ｏｆ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ，Ｎａｎｋａｉ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ；２．Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｅｎｇｉｎｅｅｒｉｎｇ　Ｓｃｈｏｏｌ，Ｎａｎｋａｉ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｔｉａｎｊｉｎ　３０００７　１）　

Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｔｈｅ　Ｐｒｉｍａｒｙ　ｃｏｍｍｏｄｉｔｙ　ｐｒｉｃｅｓ　ｈａｖｅ　ｒｉｓｅｎ　ｓｉｇｎｉｆｉｃａｎｔｌｙ　ｓｉｎｃｅ　１９９８，ａｎｄ　ｍａｄｅ　ｔｈｅ　ｂｉｇ　ｓｔｒｉｋｅ　ｔｏ　ｔｈｅ　ｗｏｒｌｄ　ｅｃｏｎｏｍｙ．Ｔｈｉｓ　ｐａｐｅｒ　ａｎａｌｙｚｅｓ　ｔｈｅ　

ｃｈａｒａｃｔｅｒ　ａｎｄ　ｃａｕｓｅ　ｏｆ　ｆｏｒｍａｔｉｏｎ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｏｉｌ　ｐｒｉｃｅ　ｂｏｏｍ，ａｎｄ　ｍａｋｅｓ　ａ　ｃｏｍｍｅｎｔ　ｏｎ　ｔｈｅ　ｐｅｒｔｉｎｅｎｔ　ｐａｐｅｒｓ．Ｔｈｅ　ｐｒｉｍａｒｙ　ｃｏｎｃｌｕｓｉｏｎ：１．Ｔｈｅ　ｐｒｉｍａｒｙ　ｃｏｍｍｏｄｉｔｙ　

ｐｒｉｃｅ　ｂｏｏｍ　ｉｓ　ａ　ｒｅａｌ　ｓｈｏｃｋ　ｔｏ　ｔｈｅ　ｗｏｒｌｄ　ｅｃｏｎｏｍｙ；２．Ｔｈｅ　ｐｒｉｍａｒｙ　ｃａｕｓｅ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｏｉｌ　ｐｒｉｃｅ　ｂｏｏｍ　ｉｓ　ｎｏｔ　ｔｈｅ　ｎｏｒｍａｌ　ｍｏｎｅｔａｒｙ　ｓｈｏｃｋ　ａｎｄ　ｍａｒｋｅｔ　ｔｕｒｂｕｌｅｎｃｅ．ｂｕｔ　ｔｈｅ　

ｗｏｒｌｄ　ｅｃｏｎｏｍｙ　ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ；３．Ｔｈｅ　ｏｉｌ　ｐｒｉｃｅ　ｓｈｏｃｋｓ　ｗｉｌｌ　ｒｅｓｕｌｔ　ｉｎ　ｔｈｅ　ａｄｊｕｓｔｍｅｎｔ　ｏｆ　ｐｒｉｃｅ　ｒｅｌａｔｉｏｎｓ，ａｎｄ　ｗｉｌｌ　ｉｎｃｒｅａｓｅ　ｂｙ　ｔｈｅ　ｌａｇ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｒｅｓｏｕｒｃｅ　ａｄｊｕｓｔｍｅｎｔ；　

４．Ｓｔａｂｌｅ　ａｎｄ　ｉｎｃｒｅｄｉｂｌｅ　ｍｏｎｅｔａｒｙ　ｐｏｌｉｃｉｅｓ　ｗｉｌｌ　ｐｒｅｖｅｎｔ　ｔｈｅ　ａｄｊｕｓｔｍｅｎｔ　ｏｆ　ｐｒｉｃｅ　ｒｅｌａｔｉｏｎｓ，ｗｈｉｃｈ　ｗｉｌｌ　ｅｖｏｌｖｅ　ｉｎｔｏ　ｔｈｅ　ａｌｔｅｒｎａｔｅ　ｉｎｃｒｅａｓｅ　ｂｅｔｗｅｅｎ　ｔｈｅ　ｗａｇｅ　ａｎｄ　

ｉｎｆｌａｔｉｏｎ；５．Ｔｈｅ　ｓｉｎｇｌｅ　ｐｏｌｉｃｉｅｓ　ａｒｅ　ｉｎａｄｅｑｕａｔｅ，ａｎｄ　ｗｅ　ｎｅｅｄ　ａｄｖａｎｃｅ　ｔｈｅ　ｍａｒｋｅｔ　ｒｅｆｏｒｍｉ￣ｅｌｉｍｉｎａｔｅ　ｃｏｎｔｒｏｌｌｅｄ　ｅｃｏｎｏｍｙ　ａｎｄ　ｔｈｅ　ｐｒｉｃｅ　ｒｉｇｉｄｉｔｙ　ａｎｄ　ｋｅｅｐ　ｔｈｅ　

ｆａｓｔ　ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｐｒｏｄｕｃｔｉｖｉｔｙ，ｗｈｉｃｈ　ａｒｅ　ｔｈｅ　ｏｐｔｉｍａｌ　ｃｈｏｉｃｅｓ．　

Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：Ｏｉｌ　Ｐｒｉｃｅ　Ｒｅａｌ　Ｓｈｏｃｋｓ　Ｓｕｐｐｌｙ　Ｐｏｌｉｃｅｓ　Ｐｒｏｄｕｃｔｉｖｉｔｙ　

（收稿日期：２００８－０９－２８　责任编辑：垠喜）　

１５　

本文标签： 冲击石油价格经济上升