通信行业研究周报:WiFi 7——新数字时代的WLAN标准

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2024年6月28日发(作者：)

WiFi 7——新数字时代的WLAN标准

——通信行业研究周报

投资摘要：

每周一谈：

WiFi 7（Wi-Fi 7）是下一代Wi-Fi标准，对应的是IEEE 802.11即将发布的修订标准

IEEE 802.11be –极高吞吐量EHT（Extremely High Throughput ）。

WiFi 7于2019年初立项，协议组现命名为IEEE 802.11 EHT（Extreme High

曹旭特

增持（维持）

2023年3月12日

分析师

SAC执业证书编号：S166

张建宇 研究助理

申

港

证

券

股

份

有

限

公

司

证

券

研

究

报

告

Throughput）。2022年1月联发科宣布完成业内首次WiFi 7技术现场演示，随后

WiFi 7技术进入高速发展；2022MWC大会高通发布全球首个WiFi 7解决方案；2022

年11月TP-Link发布多款WiFi 7路由器。

相比于WiFi 5和WiFi 6/6E，WiFi 7引入更大的无线带宽(320MHz) ，更高阶的调制

方式(4K-QAM) ，更灵活的频谱利用方式(Multi-RU)，更高的时空复用(16X16

MIMO)，更多的链路操作(MLO)，以及多AP协作等等新技术，这使得Wi-Fi 7能够

提供更高的数据的传输速率和更低的时延。

 更快：接近4倍的无线数据链性能，传输超过36Gbps。

 更可靠：新的MRU（Multiple Resource Unit）降低了25%的多用户延迟。

 更稳定的链接：新的MLO（Multi-Link Operation）降低单用户延迟80%，吞吐量

增益高达300%。

 新频段：Wi-Fi 7引入了新的6GHz频段(5.925GHz~7.125GHz)，将最大带宽提高

到320MHz以满足4K视频、AR/VR等等高吞吐/低延迟需求。

WiFi 7的多链路操作、多AP协同调度、时间敏感网络以及增强的重传机制使得其具

备更高效更灵活的特性。

根据Statista数据显示，截至2021年，华为成为全球对WiFi 7标准贡献的领先者，

达到257个；美国公司高通和韩国LG分列二三名，分别为171和112个。华为同

时也是全球对WiFi 4，WiFi 5，WiFi 6，WiFi 7标准贡献总和最高的公司，高达359

个。

 中国厂商有华为和中兴两家上榜，两家在WiFi 4，WiFi 5两个阶段贡献较少，但

从WiFi 6阶段开始发力。我们认为华为将会继续保持全球领先的位置，并且其它

中国厂商的排名也将会持续攀升。

 中国，美国及韩国成为全球WiFi标准贡献的主要力量。美国英特尔和博通对WiFi

7标准贡献分别达到106个和52个，韩国三星为61个，中国台湾的联发科为50

个。

市场回顾：

本周（2023.3.06-2023.3.12），上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为

-2.95%、-3.45%、-2.15%，申万通信指数涨幅为-1.51%，在申万31个一级行业

排第2位。

本周通信板块个股表现：

股价涨幅前五名为：世嘉科技、ST新海、南凌科技、神宇股份、永鼎股份

股价跌幅前五名为：华脉科技、博创科技、特发信息、鼎通科技、广和通

投资策略：（1）全球企业持续进行数字化转型，重点推荐SIP话机龙头：亿联网络；

（2）5G套餐用户数渗透率的提升拉动运营商ARUP值，运营商发力数字经济，大力

发展云计算业务，建议关注：中国移动；（3）物联网行业发展进入快车道，物联网模

组行业持续受益，持续推荐：移远通信、广和通；（4）5G网络建设持续进行，东数

西算拉动相关行业投资，建议关注相关硬件厂商：中兴通讯、紫光股份。

风险提示：5G发展不及预期，中美贸易摩擦进一步升级，疫情进一步扩散。

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**********************

SAC执业证书编号：S166

行业基本资料

股票家数

121

行业平均市盈率

17.10

1

市场平均市盈率

17.12

行业表现走势图

资料来源：

wind

，申港证券研究所

相关报告

1

、《通信行业周报：MWC大会成功举

行 科技巨头“盛装出席”》2023-03-05

2、《通信行业周报：运营商迎来开门红

云业务份额持续提升》2023-02-26

3、《通信行业周报：ChatGPT驱动算

力升级 关注硬件设备投资机会》2023-

02-12

4、《通信行业周报：运营商业绩向好

终端市场持续低迷》2023-02-05

5、《通信行业周报：国内云计算高速发

展 运营商发展向好》2023-01-29

6、《通信行业周报：5G发展硕果累累

持续赋能数字经济》2023-01-15

7、《通信行业周报：通信行业平稳运行

智能手机市场持续疲软》

2023-01-09

证券研究报告

通信行业研究周报

内容目录

1. 每周一谈 ................................................................................................................................................................................. 3

2. 市场回顾 ................................................................................................................................................................................. 6

3. 重要公告 ................................................................................................................................................................................. 8

4. 行业新闻 ................................................................................................................................................................................. 9

5. 行业招标信息 .......................................................................................................................................................................... 9

6. 风险提示 ............................................................................................................................................................................... 11

图表目录

图1： WiFi 7特性 ...................................................................................................................................................................... 3

图2： MLO示意图 ..................................................................................................................................................................... 5

图3： 多AP协同示意图 ............................................................................................................................................................ 5

图4： 全球对WiFi 4/5/6/7标准贡献排名 ................................................................................................................................... 5

图5： 新华三WiFi 7 AP ............................................................................................................................................................. 6

图6： TP-Link Archer BE900 ................................................................................................................................................... 6

图7： 申万一级行业周涨幅 ........................................................................................................................................................ 7

图8： 申万一级行业年初至今涨跌幅 .......................................................................................................................................... 7

图9： 本周涨幅前十 ................................................................................................................................................................... 8

图10： 本周跌幅前十 ................................................................................................................................................................. 8

图11： 本年度涨幅前十 .............................................................................................................................................................. 8

图12： 本年度跌幅前十 .............................................................................................................................................................. 8

表1： WiFi 7产品历史沿革 ........................................................................................................................................................ 3

表2： WiFi 5，WiFi 6，WiFi 7对比 .......................................................................................................................................... 4

表3： 通信行业一周重要公告 ..................................................................................................................................................... 8

表4： 行业招标信息5 ................................................................................................................................................................ 9

敬请参阅最后一页免责声明 2 / 13 证券研究报告

通信行业研究周报

1. 每周一谈

WiFi 7（Wi-Fi 7）是下一代Wi-Fi标准，对应的是IEEE 802.11即将发布的修订

标准IEEE 802.11be –极高吞吐量EHT（Extremely High Throughput ）。

 Wi-Fi 7是在Wi-Fi 6的基础上引入了320MHz带宽、4096-QAM、Multi-RU、多

链路操作、增强MU-MIMO、多AP协作等技术，预计能够支持高达30Gbps的

吞吐量，大约是Wi-Fi 6的3倍。

 随着WLAN技术的发展，WiFi作为接入网络的的主要手段成为家庭、企业及公

共场所不可或缺的一部分。而近些年，伴随着5G等技术的发展，WiFi 6各种新

型技术与应用如VR/AR、8K视频、云计算、远程办公等所需求的更高吞吐量与

更低的时延。因此WiFi 7孕育而生。

图1：WiFi 7特性

资料来源：《

WiFi 7

技术白皮书》，申港证券研究所

WiFi 7于2019年初立项，协议组现命名为IEEE 802.11 EHT（Extreme High

Throughput）。

 2022年1月联发科宣布完成业内首次WiFi 7技术现场演示，随后WiFi 7技术进

入高速发展。

 2022MWC大会高通发布全球首个WiFi 7解决方案。

 2022年11月TP-Link发布多款WiFi 7路由器。

表1：WiFi 7产品历史沿革

时间

2022年1月

2022年3月

2022年3月

2022年4月

2022年4月

2022年6月

2022年11月

事件

联发科官宣成为业内第一家成功完成WiFi 7技术现场演示，预计2023年发布全新Filogic WiFi 7无线

连接平台产品

高通在2022MWC大会发布全球首个WiFi 7解决方案——FastConnect 7800

中兴在2022MWC大会推出WiFi 7标准产品

紫光股份旗下新华三集团全球首发企业级智原生WiFi 7AP新品WA7638和WA7338

博通发布首款WiFi 7 SoC，型号为BCM4916，采用四核ARMv8处理器

新华三智能终端首款WiFi 7家用路由器全球首发

TP-Link发布多款WiFi 7路由器，包括旗舰产品Archer系列、家庭Deco系列

资料来源：百度百科，申港证券研究所

相比于WiFi 5和WiFi 6/6E，WiFi 7能够提供更高的数据的传输速率和更低的时

敬请参阅最后一页免责声明 3 / 13 证券研究报告

通信行业研究周报

延。这是由于其引入更大的无线带宽(320MHz)，更高阶的调制方式(4K-QAM)，

更灵活的频谱利用方式(Multi-RU)，更高的时空复用(16X16 MIMO)，更多的链路

操作(MLO)，以及多AP协作等等新技术。

 更快：接近4倍的无线数据链性能，传输超过36Gbps。

 更可靠：新的MRU（Multiple Resource Unit）降低了25%的多用户延迟。

 更稳定的链接：新的MLO（Multi-Link Operation）降低单用户延迟80%，吞吐

量增益高达300%。

 新频段：Wi-Fi 7引入了新的6GHz频段(5.925GHz~7.125GHz)，将最大带宽提

高到320MHz以满足4K视频、AR/VR等等高吞吐/低延迟需求。

表2：WiFi 5，WiFi 6，WiFi 7对比

WiFi 5

IEEE 802.11ac(VHT)

IEEE协议

5GHz

支持信道

信号带宽（MHz） 20，40，80，80+80，160

312.5

子载波带宽（KHz）

3.2

符号长度（μs）

循环前缀长度（μs） 0.8，0.4

MU-MIMO downlink

OFDM

调制方式

BPSK

子载波调制方式

QPSK

16QAM

64QAM

256QAM

WiFi 6/6E

IEEE 802.11ax(HE)

2.4GHz，5GHz，6GHz

20，40，80，80+80，160

78.125

12.8

0.8，1.6，3.2

Unlink/downlink

OFDM，OFDMA

BPSK

QPSK

16QAM

64QAM

256QAM

1024QAM

BCC（强制）

LDPC（可选）

编码方式 BCC（强制）

LDPC（可选）

WiFi 7

IEEE 802.11be(EHT)

2.4GHz，5GHz，6GHz

20，40，80，160，320

78.125

12.8

0.8，1.6，3.2

Uplink/downlink

OFDM，OFDMA

BPSK

QPSK

16QAM

64QAM

256QAM

1024QAM

4096QAM

BCC（强制）

LDPC（可选）

资料来源：《

WiFi 7

技术白皮书》，申港证券研究所

WiFi 7的多链路操作、多AP协同调度、时间敏感网络以及增强的重传机制使得

其具备更高效更灵活的特性。

 目前MLO定义了两种工作模式：同步模式及异步模式。同步模式下，MLD的多

链路同步进行TX/RX的操作，避免了两个链路之间TX/RX相互干扰。异步模式

下，多个link之间则没有严格的时序要求。

 Wi-Fi 7提出了多AP的协同调度(Multi-AP Coordination)，包括协同正交频分复

用多址接入、协同空间复用、协同波束成形和协同数据发送。

 WiFi 7采用HAQR（混合自动重传请求），是一种结合向前纠错和自动重复请求

的方法。在ARQ的基础上，将首次传输的数据包和重传数据包进行结合解码，

提升成功解码的效率。

敬请参阅最后一页免责声明 4 / 13 证券研究报告

通信行业研究周报

图2：MLO示意图

图3：多AP协同示意图

资料来源：《

WiFi 7

技术白皮书》，申港证券研究所

资料来源：《

WiFi 7

技术白皮书》，申港证券研究所

华为成为全球WiFi标准贡献领跑者。根据Statista数据显示，截至2021年，华为

对WiFi 7标准贡献达到257个，全球领先；美国公司高通和韩国LG分列二三名，

分别为171和112个。华为同时也是全球对WiFi 4，WiFi 5，WiFi 6，WiFi 7标准

贡献总和最高的公司，高达359个。

 中国厂商有华为和中兴两家上榜，两家在WiFi 4，WiFi 5两个阶段贡献较少，但

从WiFi 6阶段开始发力。我们认为华为将会继续保持全球领先的位置，并且其

它中国厂商的排名也将会持续攀升。

 中国，美国及韩国成为全球WiFi标准贡献的主要力量。美国英特尔和博通对

WiFi 7标准贡献分别达到106个和52个，韩国三星为61个，中国台湾的联发

科为50个。

图4：全球对WiFi 4/5/6/7标准贡献排名

资料来源：

Statista

，申港证券研究所

众多厂家相继推出WiFi 7产品，全球WLAN市场逐步迈入WiFi 7时代。

 2022年4月，新华三率先全球首发企业级智原生Wi-Fi 7 AP新品WA7638和

WA7338。新华三Wi-Fi 7 AP支持三频10流及12流，传输速率最高可达

18.44Gbps。同时结合新华三创新的iRadio、iStation等技术，实现实现智能射

频管理、智能终端接入等功能。使得无线接入用户体验获得质的提升。

 TP-Link成为全球首家发布完整家庭和企业WiFi 7产品的供应商。其旗舰产品

Archer BE900路由器搭配双10G端口，其四频WiFi 7速度高达24.4Gbps。作

为家庭路由器其使用Homeshield保障使用安全性。同时12根优化定位的天线

为其提供了更广泛的覆盖范围以及更强的抗干扰性能。

敬请参阅最后一页免责声明 5 / 13 证券研究报告

通信行业研究周报

图5：新华三WiFi 7 AP

图6：TP-Link Archer BE900

资料来源：新华三官网，申港证券研究所

资料来源：

YP-Link

官网，申港证券研究所

随着WiFi 7标准的进一步完善、技术的进一步发展，我们认为WiFi产业链中上游

的芯片和模组厂商将会率先受益。

 乐鑫科技：公司在WiFi MCU领域深耕多年，技术积累丰富，已经成为该领域巨

头。公司2022年营业收入12.71亿元，归母净利润0.97亿元，每股收益1.21

元。公司目前立足WiFi MCU领域，不断扩展产品矩阵，能够满足下游多元化的

应用场景。其产品具有较强的市场影响力，深厚的技术积累将成为乐鑫科技在

WiFi 7时代受益的保障。

 紫光股份：紫光股份旗下的新华三作为引领全球WiFi 7时代潮流的厂商，已经

连续13年稳居中国企业级WLAN市场占有率第一，成为WLAN领域名副其实

的领先者。紫光股份2022年营业收入达到770.69亿元，同比增长13.94%；归

母净利润为24.34亿元，增长13.33%。新华三已经抢先布局WiFi 7，我们认为

其在未来仍将持续保持领先优势。

2. 市场回顾

本周（2023.3.06-2023.3.12），上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为-

2.95%、-3.45%、-2.15%，申万通信指数涨幅为-1.51%，在申万31个一级行业排

第2位。

敬请参阅最后一页免责声明 6 / 13 证券研究报告

通信行业研究周报

图7：申万一级行业周涨幅

资料来源：同花顺，申港证券研究所

2023年初至今，上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为4.56%、3.87%、

1.01%，申万通信指数涨幅为21.72%，在申万31个一级行业中排第1位。

图8：申万一级行业年初至今涨跌幅

资料来源：同花顺，申港证券研究所

本周通信板块个股表现：

股价涨幅前五名为：世嘉科技、*ST新海、南凌科技、神宇股份、永鼎股份

股价跌幅前五名为：华脉科技、博创科技、特发信息、鼎通科技、广和通

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通信行业研究周报

图9：本周涨幅前十

图10：本周跌幅前十

资料来源：同花顺，申港证券研究所

资料来源：同花顺，申港证券研究所

本年度通信板块个股表现：

股价涨幅前五名为：浩瀚深度、剑桥科技、联特科技、中国电信、世嘉科技

股价跌幅前五名为：*ST新海、阿莱德、意华股份、鼎通科技、中天科技

图11：本年度涨幅前十

图12：本年度跌幅前十

资料来源：同花顺，申港证券研究所

资料来源：同花顺，申港证券研究所

3. 重要公告

表3：通信行业一周重要公告

公告类别

股份减持

公司名称

中兴通讯

公告日期

2023.3.8

公告内容

公司发布关于股份减持的公告。中兴通讯股份有限公司收到公司控股股东中

兴新通讯有限公司的《告知函》，其于2023年3月1日通过证券交易所的大

宗交易方式减持公司4,690万股A股股票，占公司总股本的0.99%。自2021

年1月26日中兴新通讯有限公司公告持股比例变动至本次减持期间，因公司

股票期权行权及发行股份购买资产导致公司总股本增加，中兴新持股比例被

动稀释0.57%。综上，前述持股比例累计变动超过1%。

公司发布非公开发行股票发行情况报告书。武汉光迅科技股份有限公司本次

非公开发行股票为人民币普通股（A股），每股面值1元，股票实际发行

848032341股。本次发行的发行价格为18.55元/股。

公司发布关于以增资及股权转让方式收购浙储能源集团有限公司43%股权的

公告。中贝通信集团股份有限公司拟以自有资金22790.70万元对浙储能源集

团有限公司进行增资，其中新增注册资本2692.31万元，剩余计入资本公

积；同时出资5209.30万元收购浙储能源8%股权，对应浙储能源615.38万

元的出资额。本次交易完成后，浙储能源将成为公司的参股公司，公司合计

持有浙储能源43%股权。

公司发布关于2022年年度报告的公告。报告期内，中国联合网络通信股份有

限公司实现营收3,549亿元，同比增长8.3%；利润总额204亿元，归母净利

润73亿元，同比增长达到15.8%，产业互联网收入占主营业务收入比首次突

8 / 13 证券研究报告

股票定增 光迅科技

2023.3.8

股权收购 中贝通信

2023.3.8

年度报告 中国联通

2023.3.9

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通信行业研究周报

公告类别 公司名称 公告日期 公告内容

破20%，创新业务收入占比达到历史新高；EBITDA达到990亿元，创公司

上市以来新高。

公司发布关于2022年度业绩快报的公告。报告期内，长飞光纤光缆股份有限

公司实现营收138.30亿元，同比增长45.03%；营业利润11.79亿元，同比

增长64.16%；利润总额11.61亿元，同比增长55.17%；归母净利润11.70

亿元，同比增长65.20%；基本每股收益1.55元/股，同比增长64.89%。截

至2022年12月31日止，公司总资产为281.47亿元，较期初增长44.50%。

年度报告 长飞光纤

2023.3.9

资料来源：同花顺，申港证券研究所

4. 行业新闻

【华勤拟登陆上交所主板：计划募资55亿元】智能终端OEM制造商华勤技术股

份有限公司（简称：华勤）日前预披露更新招股书，冲刺在上海证券交易所主板

上市。华勤计划发行不超过8888万股，占发行后总股本比例10%~12%，募资55

亿元。（C114通信网）

【环旭电子子公司环鸿昆山完成1.1亿元转让合资公司49%股权】近日环旭电子

发布公告称，全资子公司环鸿电子(昆山)有限公司已完成向中科可控信息产业有限

公司拟向中科可控转让其持有的中科泓泰49%股权，转让价格为11,088万元。

（C114通信网）

【亚信科技2022年营收77.38亿元，三新业务占比超30%】近日亚信科技公布

2022全年业绩。报告期内亚信科技收入实现双位数增长，营业收入达人民币

77.38亿元，同比上升12.2%，其中三新业务收入达人民币25.73亿元，同比上升

64.2%，三新业务占营业收入比重达33.3%，同比上升10.6个百分点；全年净利

润达人民币8.24亿元，同比增长5.4%，净利润率保持双位数，达10.7%。（C114

通信网）

【中国联通拟分拆联通智网科技到科创板上市】近日中国联通发布公告《中国联

合网络通信股份有限公司关于分拆所属子公司联通智网科技股份有限公司至科创

板上市的预案(修订稿)》，中国联通拟将间接控股子公司智网科技分拆至科创板上

市。本次分拆完成后，中国联通股权结构不会发生变化，且仍将维持对智网科技

的控股权。公告显示，智网科技专注于车联网领域，业务包括车联网联接、车联

网运营及创新应用。（C114通信网）

【五大运营商联手构建基于5G的卫星互联网技术标准体系】近日，中航天通信技

术工作委员会航天通信系统工作组（TC12WG1）第7次会议在北京成功召开，来

自基础电信企业、设备制造企业、终端企业、科研院所等25个单位的54名代表

参加了此次会议。本次会议重点讨论通过了“基于5G的卫星互联网第1部分：总

体要求”行业标准立项申请。（C114通信网）

5. 行业招标信息

表4：行业招标信息5

时间

3.4

招标主体

中国电信

采购项目

中国电信云网信

状态

招标

预算金额

（万元）

中标（候选）公司（投标报价，万元，不含

税）

9 / 13

主要采购项目

标包1：

证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明

通信行业研究周报

息安全产品

（2023年）集采

公告 防火墙732台

标包2：

防火墙2411台

标包3：

入侵组织设备

635台

标包4：

入侵组织设备

495台

标包5：WEB

应用防火墙616

台

标包1：

2023-2024年移动

IMS网络扩容工程

(北区)

标包2：

2023-2024年移动

IMS网络扩容工程

(中区，含新疆)

标包3：

2023-2024年移动

IMS网络扩容工程

(南区)

标包4：

5G 2B核心网南京节

点扩容改造工程

标包5：

5G 2B核心网广州节

点扩容改造工程

标包6：

2023年物联网骨干

节点扩容优化工程

3.6

中国电信 中国电信移动

IMS网络扩容等

六个工程设计服

务集采

中标

公告

3.7

中国联通

软研院

中国联通软研院

联通APP数字

化风控能力研发

集采

中标

公告

3.9

中国电信

天翼云

研发测试及弹性

存储产品（100G

交换机）集采

无线算力节点设

备集采

招标

公告

1200万

元（不含

税）

2022年

600万

元，

2023年

600万

元。

标包1：

第一名:中通服咨询设计研究院有限公司

第二名:上海邮电设计咨询研究院有限公司

第三名:广东省电信规划设计院有限公司

标包2：

第一名:上海邮电设计咨询研究院有限公司

第二名:广东省电信规划设计院有限公司

第三名:中通服咨询设计研究院有限公司

标包3：

第一名:广东省电信规划设计院有限公司

第二名:上海邮电设计咨询研究院有限公司

第三名:中通服咨询设计研究院有限公司

标包4：

第一名:中通服咨询设计研究院有限公司

第二名:华信咨询设计研究院有限公司

第三名:广东省电信规划设计院有限公司

标包5：

第一名:广东省电信规划设计院有限公司

第二名:中通服咨询设计研究院有限公司

第三名:上海邮电设计咨询研究院有限公司

标包6：

第一名:中通服咨询设计研究院有限公司

第二名:广东省电信规划设计院有限公司

第三名:上海邮电设计咨询研究院有限公司

第一名:深圳天源迪科信息技术股份有限公

司

第二名:北京华胜天成科技股份有限公司

第三名:广东宜通衡睿科技有限公司

中国联通软研院

公众应用联通

APP数字化风

控能力研发项目

3.9

中国移动

研究院

中标

公告

新华三技术有限公司

3.10

中国联通 联通数科雁飞

5GCPE（便携

式）第一批集采

2023年协同创新

基地专用设备

中标

公告

3563.44

万元（不

含税）

第一名：中兴通讯股份有限公司

第二名：广州通则康威智能科技有限公司

第三名：高新兴物联科技股份有限公司

10 / 13

3.10

中国移动

研究院

招标

公告

26台100G交换

机，江苏交货地13

台，贵州交货地13

台

1套无线算力节点设

备，包含云化无线模

块（CU、DU）、算

力单元（含无线云能

力组件）、智能化模

块（RIC）及其他配

套设备

5万套雁飞5G CPE

（便携式），0.5万套

雁飞5G CPE（便携

式）维保。

标包1:5G确定性工

业生产网智能分拣系

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通信行业研究周报

（第三批-网络

所）公开招标

标包2:确定性应用仿

真仪表

标包3:面向实时通信

的AI能力平台

资料来源：

C114

通信网，申港证券研究所

6. 风险提示

5G发展不及预期，中美贸易摩擦进一步升级，疫情进一步扩散。

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研究助理简介

张建宇，北京科技大学工学硕士，曾先后就职于华为和中国移动，多年ICT行业工作经验，2021年11月加入申港证券，担任

通信行业研究员。

分析师承诺

负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，

引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分

析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相

关。

风险提示

本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机

构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者

在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。

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免责声明

申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。

本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变

更。

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投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险，投资者据此做出的任何投资决策

与本公司和作者无关。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何

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本报告所载资料、意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断，本报告所指证券或投资标的的价格、价值及投

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能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融

产品等相关服务。

本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者，本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户。本报告版权归本公司所有，

未经事先许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如转载或引用，需注明出处为申港证券研究所，且不得对

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承担。

行业评级体系

申港证券行业评级体系：增持、中性、减持

增持

中性

减持

报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率5％以上

报告日后的6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间

报告日后的6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5％以上

市场基准指数为沪深300指数

申港证券公司评级体系：买入、增持、中性、减持

买入

增持

中性

减持

报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率15％以上

报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间

报告日后的6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间

报告日后的6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5％以上

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