暴风科技招股说明书摘要

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2023年12月18日发(作者：)

暴风科技招股说明书摘要

1、发行概况

（一）发行股票类型： 人民币普通股（A 股）

（二）发行股数： 3,000 万股（占发行后总股本的 25%，本次发行不涉及老股东公开发售其所持有的公司股份）

（三）每股面值： 人民币 1.00 元

（四）每股发行价格：人民币 7.14 元（发行后每股收益 0.31 ，按本公司 2014 年经审计的扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润除以发行后总股本计算）

（五）预计发行日期： 2015 年 3 月 12 日

（六）拟上市的证券交易所： 深圳证券交易所

（七）发行后总股本 12,000 万股

（八）保荐人（主承销商） 中国国际金融有限公司

（九）本招股说明书签署日期： 2015 年 3 月 11 日

发行市盈率： 22.97 倍（按询价后确定的每股发行价格除以发行后每股收益确定）

发行前每股净资产：3.19 元（按 2014 年 12 月 31 日经审计的数据计算， 净资产指归属于母公司股东权益）

发行后每股净资产：3.78 元（扣除发行费用）

发行市净率：1.89 倍（按询价后确定的每股发行价格除以发行后每股净资产确定）

注册资本： 9,000 万元

法定代表人： 冯鑫

成立日期： 2007 年 1 月 18 日

整体变更日期： 2011 年 12 月 5 日

2、发行人关于填补被摊薄即期回报的措施及承诺

为降低本次公开发行摊薄即期回报的影响，公司承诺将通过强化募集资金管理、加快募投项目投资进度、加大研发投入和技术创新、强化投资者回报机制等方式，提升资产质量，提高销售收入，从而增厚未来收益，实现可持续发展，以填补回报。强大的技术研发能力是公司实现业务创新重要的基本保障，公司将围绕视频播放、视频压缩、数据传输、内容分发四项视频核心技术持续增强研发投入，不断增强底层运营系统的稳定性、完善新兴技术的产品化转换，不断巩固公司视频技术的领先地位。在提高公司现有产品核心竞争力的同时，拓展新业务、新领域， 形成公司新的利润增长点。

3、保荐机构对发行人是否具备持续盈利能力的核查结论意见

发行人属于互联网视频服务行业，是国家新兴文化产业及信息服务产业的重要组成部分，该行业近年来处于高速成长期。发行人已在中国互联网用户心目中塑造了良好的品牌形象。发行人拥有创新能力、研发能力和管理能力，且发行人 募集资金投资项目的实施能够进一步促进发行人业务的发展和提升。本机构通过核查发行人所处行业情况和政策情况、发行人业务情况、财务情况、管理情况和募集资金投资项目等内容，认为：若发行人继续保持良好的品牌形象，继续保持并提升经营能力，且顺利实施募集资金投资项目，则发行人抵御 各类风险（详见本招股说明书“第四节风险因素”相关内容）的能力能够增强。若

未来发行人所处行业和公司经营未出现重大不利变化，发行人将继续具备持续盈

利能力。此外，未来发行人计划继续加大版权及网络带宽的资源投入，并继续加

大销售力度，因此发行人未来的视频内容成本及带宽租赁成本、销售费用等预期 仍将处于较高水平。若发行人面临的各类风险因素（详见本招股说明书 “第四节 风险因素”全部内容）全部或部分出现、加剧，则发行人未来的营业利润、净利 润（扣除非经常性损益前后孰低）存在较 2014 年下降甚至出现亏损的风险（详 见本招股说明书“第四节风险因素”之“一、利润下滑甚至出现亏损的风险”）。

4、发行人主营业务概述

暴风科技是中国知名的互联网视频企业，公司通过“暴风影音”系列软件（主 要包括暴风影音 PC 端、暴风无线 APP（简称“暴风无线”）和暴风看电影视频浏 览器（简称“暴风看电影”）），为视频用户提供免费使用为主的多终端综合视频服务、为商业客户提供互联网广告信息服务。此外，公司在互联网视频行业软 硬件结合领域进行积极尝试，于 2014 年 12

月发布智能可穿戴设备“暴风魔镜” 第二代产品及配套手机应用 APP。公司以“视频技术”为核心，坚持把“致力于发 现并满足人们的视频需求”作为企业使命，公司愿景是让视频用户“更好地享受 电影”。 受益于中国互联网行业的快速发展、用户视频观看习惯从传统媒体向互联网新媒体转移和公司在视频技术及用户体验方面的优势，公司实现了用户规模

的快速增长。在PC端，根据艾瑞咨询i-User Tracker数据，2014年12月，暴风 影音 PC 端日均有效使用时间约 3,000 万小时，日均覆盖人数约 2,700 万人，分 别位于艾瑞咨询统计的在线视频行业第一和第三1；在移动端（包括手机、PAD等移动设备），根据艾瑞咨询

m-User Tracker 数据，2014 年 12 月，暴风无线日 均覆盖人数约1,500万人，日均有效使用时间约500万小时，在无线端视频应用 中分别排名第四和第九。 公司的业务模式是互联网行业典型的“免费+广告”模式。一方面，公司以持续的技术创新开发暴风影音系列产品，主要以免费方式提供给用户使用，满足视频用户从本地到在线再到多终端的视频需求；另一方面，公司凭借业内领先的用户规模，充分发挥暴风影音平台作为互联网媒体的广告投放价值，为商业 客户提供互联网广告服务。 公司自创立以来，始终专注于视频技术的自主研发和产品化应用，不断改 进用户体验。公司于 2007 年开始向用户提供免费使用为主的暴风影音软件及本 地视频播放服务；随着用户需求从本地向在线、从PC端向无线端的转移，公司逐步推出暴风影音系列软件产品，并不断丰富产品类型及功能，改善用户体 验。2010 年，公司发布“暴风影音在线高清版”产品，具备“带宽点播 720P 高清 视频”、“带宽点播 1080P

高清视频”功能；2011 年，公司发布“暴风影音 5•神奇 左眼键版本”，通过“一键高清”功能改善视频画质；2012 年，公司通过技术研发 实现“3D”及“环绕立体声”功能，丰富了视频用户的观影体验；2012 年下半年公 司发布支持手机和平板电脑的“暴风无线”基本版和 PC 视频桌面入口软件“暴风 看电影视频浏览器”基本版；2014 年 4 月，公司推出“暴风无线”及“暴风看电影 视频浏览器”完整版。在深耕细作“暴风影音”系列软件的基础上，公司积极探索 视频应用的新兴领域，于2014年12月发布智能可穿戴设备“暴风魔镜”第二代产 品及配套手机应用 APP。产品功能设计包括“近景 IMAX 影院效果呈现”、“360 度图片及视频观看”及“沉浸式游戏体验”等。 用户规模的市场领先地位有利于公司向品牌客户充分宣传暴风影音的媒体 价值和广告投放平台承载能力。公司的互联网视频广告服务具备“受众广”、“形 式多”、“展现价值高”等特点，公司广告主包括淘宝、京东、麦当劳、百胜中国、箭牌、宝洁、平安保险、三星、联想、苏宁、海尔、康师傅等国内外众多知名企业。

5、本次募集资金运用

发行人本次拟向社会公众公开发行人民币普通股（A 股）3,000 万股（占本 次发行后公司总股本的比例为 25%），本次发行不涉及老股东公开发售其所持有 的公司股份。本次募集资金投资项目总额为 6.0150 亿元，预计使用募集资金投 入 1.6662 亿元，不足部分由公司自筹解决，实际募集资金扣除发行费用后的净 额为 1.6641 亿元。本次募集资金投资项目均为与公司主营业务相关的项目，具 体情况如下表所示：

6、风险因素

一、利润下滑甚至出现亏损的风险

公司 2013 年净利润 3,853.75 万元，较 2012 年的 5,584.73 万元减少 1,730.98 万元，主要原因为：（1）公司 2013 年实现营业收入 32,476.94 万元，较 2012 年 营业收入

25,154.02 万元增长 7,322.92 万元，增幅为 29.11%；（2）公司 2013 年度在影视剧版权采购、网络带宽采购等诸多方面继续加大资金投入，以提升自身 的媒体价值，因而带宽租赁及视频内容成本增速较快，当期营业成本为 9,267.00 万元，较 2012 年营业成本6,320.76

万元增加 2,946.24 万元，增幅为 46.61%；（3） 公司 2013 年为进一步开拓传统品牌广告主，继续加大市场开拓与推广力度，当 期销售费用为 11,533.54 万元，较 2012 年的

5,999.67 万元增加 5,533.87 万元，增 幅为 92.24%。因此，公司 2013 年度营业收入保持了增长，但由于上述营业成本、 销售费用的较快增加，公司 2013 年度净利润出现下滑。

2014 年公司营业收入为 38,620.58 万元，较 2013 年增长 18.92%，收入实现 情况良好，同时公司加强了对成本费用的控制力度，当期实现净利润 4,185.49 万 元，较 2013 年增长 8.61%。 未来公司仍然计划继续加大版权及网络带宽的资源投入，以应对竞争日益激烈的行业发展趋势；另一方面公司仍然需要通过增加销售人员、提升销售激励、拓展销售渠道、加强第三方市场机构合作等多种方式加大销售力度，保持及提升

广告客户的投放规模、推广公司持续开发的新平台产品。因此，公司未来的视频 内容成本及带宽租赁成本、销售费用等预期仍将处于较高水平。 若未来行业环境、公司经营状况出现不利变化，公司未来的营业收入增速可能持续放缓或成本费用的增速超过营业收入的增速，则将导致公司的营业利 润、净利润（扣除非经常性损益前后孰低）存在较 2014 年下降甚至出现亏损的风险。报告期内，公司的营业收入、营业成本、销售费用及净利润情况如下：

二、发行人的成长性风险

2014 年、2013 年度、2012 年度，发行人的营业收入分别为 38,620.58 万元、 32,476.94 万元、25,154.02 万元，2014 年度、2013 年度营业收入同比增长幅度分 别为 18.92%、29.11%。2014 年度、2013 年度、2012 年度，发行人净利润分别 为 4,185.49 万元、3,853.75 万元、5,584.73 万元，2014 年度、2013 年度净利润同 比增长幅度分别为 8,61%、-30.99%。发行人净利润在 2013 年度出现了下滑，主 要受到了营业成本、销售费用的较快增加的影响。 如果 2015 年度及未来年度，发行人的广告销售增长、成本费用控制等未达 预期，或者发行人面临的各类风险因素（详见本招股说明书 “第四节 风险因素”全部内容）全部或部分出现、加剧，将对发行人的营业收入、净利润及持续成长 性造成重大不利影响。

三、互联网视频服务行业日益激烈的市场竞争风险

互联网视频服务行业市场竞争日益激烈。主要表现在以优酷网、乐视网为代表的大型视频网站运营公司已通过境内外上市对营运资金进行有效补充，行业内 领先企业通过收购或合资（如优酷收购土豆、爱奇艺收购 PPS 等）等方式进行资源整合的步伐加剧，用户规模快速扩张、广告收入增长迅速；其次，尚存在利用盗版甚至违规视频内容发展视频业务、侵占市场份额的中小型运营商，对合法合规的互联网视频服务运营商带来一定冲击，造成用户流失风险；第三，随着对技术研发重视程度的不断提高，具备一定研发能力实现新兴视频技术功能化的市场参与者不断增多，存在新视频功能被迅速模仿甚至超越的可能性。因此，如果公司不能有效地制定实施业务发展规划，日益激烈的市场竞争将会对公司经营带来不利影响。

四、“免费+广告”盈利模式相关风险

发行人免费使用为主的经营模式的核心在于其免费提供的“暴风影音”系列软件产品的庞大用户群体产生的显著的广告投放媒体价值，该平台媒体价值的发 挥有赖于其用户量和用户使用时长的稳定及增长。随着互联网视频服务行业的竞争日趋激烈，新需求、新技术、新服务模式不 断涌现，为充分发挥“暴风影音”平台的媒体价值，一方面，发行人需要不断研发和推出新产品及新功能，以适应用户需求的变化；另一方面，发行人需要保持并 加大版权采购力度，以保持并提升“暴风影音”线上内容的吸引力，同时随着网络 用户数量的增加，相应增加带宽采购。上述因素构成了发行人免费产品“暴风影 音”吸引并保留用户的刚性成本。若发行人未来发生研发方向或研发进程与预期有所偏差，版权采购失误或带宽采购利用率不足等情况，可能导致上述刚性成本支出无法有效、及时地转换为用户数量及用户使用时长的增长；或导致实现单位用户时长所需的成本支出增加；或由于用户数量及用户使用时长增长速度慢于竞争对手或行业平均，相对竞争力下降，导致发行人产品媒体价值下降，进而使得发行人用户数量及用户使用时长的增长无法及时转换为媒体价值和广告收入的增长等因素，将可能导致发行 人未来盈利能力的下降。

五、影视剧版权采购支出大幅上涨的风险

随着影视剧版权重要性的凸显，以及在线视频行业竞争程度的增加，报告期内影视剧版权交易逐步活跃，本公司不断增加版权采购，已积累了相当数量的影视剧版权资源，并通过深入挖掘和准确定位用户需求，优化采购片单和采购模式等方式尽可能控制版权采购支出。但若未来影视剧版权的采购价格出现持续大幅上涨状态，或公司未来改变影视剧版权采购策略（例如采购单价相对较高的热门剧、独播剧、综艺节目等），将可能增加公司版权采购的成本及无形资产摊销金额，从而对公司的盈利水平产生一定不利影响。

六、网络带宽等服务成本大幅上升的风险

互联网视频服务商为用户提供的网络视频播放服务需依托于稳定的网络带宽资源。报告期内，公司不断提升视频播放技术及增强用户观看体验，不断提高用户规模和播放量，带宽租赁费用不断提升。尽管公司与主要带宽供应商长期密 切合作，形成了稳固的合作关系，但若网络带宽及内容分发（CDN）等网络服务 大幅提价，将可能对公司的盈利水平产生一定的冲击。

公司主要通过暴风影音系列软件产品为视频用户提供免费的多终端综合视频服务、为广告客户提供互联网广告信息服务，公司业务模式稳定。暴风影音良 好的品牌形象及庞大的用户群体具有较高的广告投放媒体价值。2012 年、2013 年、2014 年，公司广告信息发布与推广业务收入（含广告收入及软件推广收入） 占主营业务收入比重分别为 99.95%、99.82%、98.28%。强大的技术研发能力是公司实现可持续发展重要的基本保障。公司紧密围绕 视频播放、视频压缩、数据传输、内容分发四项视频核心技术环节开发出“1M 带宽 720P 高清视频播放”、“一键高清”等显著提升用户体验的产品功能。根据业务 发展规划，公司将着力研发“显著提声音系统模拟实现 5.1 音响效果的视频点播 功能的研发及升级”、“功能的研发及升级”、“移动终端互联网视频服务”。上述新功能或新服务的研发均包含着一定的技术难度，公司需进行充分的技术调研、方案论证、开发攻关，同时也需要更多高端人才补充研发团队。2014 年 4 月，公司推出适用于苹果 iOS 系统及安卓系统的手机、PAD 等移动平台的视频播放软件完整版。首先，移动互联网视频行业目前处于快速成长阶 段，如公司不能准确把握用户对移动端产品的新需求或在 PC 端积累的核心技术无法有效实施于新领域，公司将面临无法有效拓展视频用户的风险。其次，移动互联网视频行业尚未形成成熟的盈利模式，如公司未来不能将用户产生的媒体价值变现，将对公司盈利能力产生不利影响。

7、公司重大资产重组情况

本公司自设立以来，未发生过重大资产重组情况，但存在如下转让相关游戏业务的重要资产处置情况。 为集中发展主营业务，暴风网际于 2011 年 5 月 30 日与无关联关系的第三方

北京第三纪信息技术公司（“第三纪”）签署了《业务转让协议》，将暴风网际游戏业务相关的全部运营资产转让给第三纪，并就该等游戏业务转让事宜与相关游戏合作方签署了三方协议以转让暴风网际在相关游戏合作运营协议项下的相关 权利义务。 根据上述《业务转让协议》，暴风网际将自身运营的游戏业务和运营技术平台，包括但不限于暴风游戏平台下的网络游戏运营权、暴风游戏的现有会员账号以及暴风游戏运营收益权和暴风游戏运营技术平台及所有技术文档和代码转让 给第三纪，转让价款为 3,582,196.67 元，其中包含游戏平台运营所使用的服务器 转让价款 82,196.67 元，计入营业外收支3,500,000 元计入其他业务收入。该等业务转让所涉及的的游戏包括凡人修真、明朝时代、武林英雄等二十余款游戏。（个人看法：从上述行为可以看出，暴风科技的公司战略是放弃游戏板块，那么以后也基本不可

能有并购其他游戏类公司的行为，这方面的想象或估值提升空间已基本被封杀）

8、、持有公司 5%以上股份的主要股东及控股股东情况

（1） 北京和谐成长投资中心（有限合伙）

根据和谐成长提供的合伙协议、《合伙企业营业执照》等文件，截至 2015 年 1 月 31 日，各合伙人出资具体情况如下：

该合伙企业的主营业务为：项目投资、投资管理及资产管理，和谐成长的主 营业务与发行人业务不存在关联关系。 除持有本公司 10.8889%的股份外，和谐成长及其合伙人与本公司、本公司控股股东、实际控制人及本公司董事、监事和高级管理人员之间不存在关联关系。和谐成长与本公司及本公司控股股东、实际控制人之间亦不存在对赌协议、委托 持股等特殊安排。

（2） 青岛金石暴风投资咨询有限公司（金石投资有限公司的全资子公司）

注册资本为 5,010 万元，实收资本为 5,010 万元。青岛金石为金石投资的全资子公司，实际控制人为中信证券股份有限公司。青岛金石的主营业务为：投资管理、咨询服务，青岛金石的主营业务与发行 人业务不存在关联关系。除持有本公司 5.7991%股份及发行人董事毕士钧担任青岛金石监事职务外，青岛金石及其实际控制人中信证券股份有限公司与本公司、本公司控股股东、实际控制人及本公司董事、监事和高级管理人员之间不存在关联关系。青岛金石与本公司及本公司控股股东、实际控制人之间亦不存在对赌协议、委托持股等特殊安排。

(3) 发行人合伙企业股东中的融辉似锦、瑞丰利永、众翔宏泰三家合伙企业，是

发行人为员工股权激励目的所设置的员工持股合伙企业，其执行事务合伙人均为

发行人的实际控制人冯鑫，该三家合伙企业股东属于受同一控制方控制的情形。

发行人的其他合伙企业股东，即和谐成长、天津伍通、华控成长、丽泰恒丰、杭 州沧浪、信诺南海之间不存在属于同一控制方控制的情况。

9、公司控股子公司、参股公司基本情况

截至 2015 年 1 月 31 日，本公司的子公司具体情况如下：

（一）天津鑫影

天津鑫影成立于 2013 年 7 月 30 日，法定代表人冯鑫，注册资本及实收资本 为 500 万元，注册地址为天津市武清区自行车王国产业园区祥园道 160 号 103-58（集中办公区）。经营范围为计算机软件开发、咨询。计算机信息系统集成，从事广告业务（国家法律法规禁止经营的除外），组织文化艺术交流活动（演出除 外）。发行人持有该公司 100%的股权。该公司主要从事新产品运营及广告销售 业务。截至 2014 年 12 月 31 日，天津鑫影总资产 4,578.20 万元，净资产 3,961.27 万元，2014 年净利润 3,127.82 万元（以上数据已经审计）。

（二）北京迅鲨

北京迅鲨成立于 2014 年 7 月 7 日，法定代表人黄森堂，注册资本为 100 万 元，注册地址为北京市海淀区龙翔路甲 1 号泰翔商务楼三层 302、305、306 室。经营范围为技术开发、技术推广、技术咨询、技术服务。（依法须经批准的项目， 经相关部门批准后方可开展经营活动）。营业期限自 2014 年 7 月 7 日至 2034 年 7 月 6 日。发行人持有该公司

55%的股权，王鑫持股 27%，黄森堂持股 14%，戴 旭毅持股 2%，王干持股 2%。截至 2014

年 12 月 31 日，北京迅鲨总资产 815.11 万元，净资产 85.18 万元，2014 年净利润-14.82

万元（以上数据已经审计）。 除王鑫外，其余北京迅鲨的自然人股东均为发行人前员工。截至 2015 年 1 月 31 日，黄森堂在北京迅鲨担任经理职务，王干担任监事，戴旭毅和王鑫为技 术研发人员。该等自然人股东的基本信息如下：王鑫，非发行人员工，未曾在发行人任职；黄森堂，任职期间为 2008 年 3 月 25 日至 2014 年 8 月 1 日，离职前在发行人任桌面事业部技术总监；戴旭毅， 任职期间为 2008 年 3 月 25 日至 2014 年 8 月 1 日，离职前在发行人任桌面事业 部研发经理；王干，2010 年 1 月 11 日至 2014 年 8 月 1

日，在发行人离职前任 桌面事业部产品总监。

（三）暴风秘境

暴风秘境成立于 2014 年 6 月 30 日，法定代表人冯鑫，注册资本为 185,185 元，注册地址为天津空港经济区环河南路 88 号 2-2407 房间。经营范围为计算机软硬件及网络设备的研究开发、销售；计算机产品、网络产品、计算机数码产品涉及。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。营业期 限自 2014 年 6 月 30 日至长期。 招股说明书签署日，发行人持有该公司 51%的股权，北京七鑫易维信息技术有限公司持股 14.6%，黄通兵持股 12.41%，彭凡持股 5.11%，范佳佳持股 12.66%， 赵盼持股 4.2%。截至 2014 年

12 月 31 日，暴风秘境总资产 409.04 万元，净资产 405.62 万元，2014 年净利润-4.06 万元（以上数据已经审计）。 除发行人外，暴风秘境的其他股东基本情况如下： 北京七鑫易维信息技术有限公司成立于 2009 年 2 月 23 日，注册号为 110，注册资本为人民币 100 万元，住所为北京市朝阳区立清路 7 号院 2 号楼 4 层 1 单元 507，经营范围为技术推广服务；经济贸易咨询；技术进出口；货物进出口；代理进出口；展览服务；销售电子产品、照相器材、日用品、计算机、软件及辅助设备、通讯设备、机械设备、五金交电，股东及其持股比例 为：黄通兵持股 84.5%，彭长春持股 2.5%，彭凡持股 10%，夏永川持股 3%。

黄通兵，非发行人员工，未曾在发行人任职；彭凡，非发行人员工，未曾在 发行人任职；范佳佳，非发行人员工，未曾在发行人任职；赵盼，自 2010 年 10 月 1 日起至今担任发行人线产品部门产品专员。招股说明书签署之日，黄通兵在 暴风秘境担任董事职务，彭凡在暴风秘境担任监事职务。

（四）暴风魔镜

暴风魔镜成立于 2015 年 1 月 30 日，法定代表人冯鑫，注册资本为人民币 100 万元，注册地址为北京市石景山区实兴大街 30 号院 3 号楼 2 层 A-0760。经营范围为技术开发；技术推广；技术咨询；技术服务；软件开发；销售计算机、软件及辅助设备；设计、制作、代理、发布广告。（依法须经批准的项目，经相 关部门批准后依批准的内容开展经营活动）。营业期限自 2015 年 1 月 30 日至 2035 年 1 月 29 日。发行人持有该公司 100%的股权。该公司主要从事研发、生 产和销售虚拟现实硬件及软件产品的运营。

（五）暴风微城

暴风微城成立于 2015 年 1 月 29 日，法定代表人冯鑫，注册资本为人民币 100 万元，注册地址为北京市石景山区实兴大街 30 号院 3 号楼 2 层 A-0759 房间。经营范围为技术开发、技术推广、技术咨询、技术服务；软件开发；设计、制作、代理、发布广告。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后依批准的内容开展 经营活动）。营业期限自 2015 年 1

月 29 日至长期。发行人持有该公司 100%的 股权。该公司主要从事高速免费下载服务所需的相关硬件及软件研发及运营。

除上述五家子公司外，本公司不存在其他子公司或参股公司。

10、公司股本情况 本次发行后公司前十名股东情况

本次发行前后的前十名自然人股东及其在公司担任的职务

11、截至招股说明书签署日，发行人没有正在执行的对其董事、监事、高级管 理人员、其他核心人员、员工实行的股权激励。（个人点评：根据对冯鑫的访谈来看，其正在积极转变管理风格，故不排除后期可能会实施股权激励政策）

12、公司主营业务收入构成

注 1： 销售商品收入系公司 2014 年下半年发布的智能可穿戴设备“暴风魔镜”的硬件销售收 入，目前该业务规模较小。 注 2：其他收入为少量用户付费视频服务收入。本公司坚持免费视频服务为主的业务模式， 同时针对少部分用户的特定需求，推出一定的付费视频服务，为付费用户提供更具针对性和 个性化的服务。付费模式不是本公司主要的业务模式。

13、主要经营模式

1、采购模式 根据经营需要，公司采购内容主要包括 IDC 带宽、服务器与交换机、影视 版权三种。根据年度发展规划，公司业务部合理估算 IDC 带宽、服务器及影视版权的需求，由采购部门负责合同谈判与采购，由财务部门负责采购量及价格审核。（1）IDC 带宽 IDC

带宽的供应商主要为与公司保持长期合作关系的电信代理商，合作双方 按月度或季度签署采购合同，以市场价格定价。（2）服务器与交换机 公司主要向 DELL 和 HP 的代理商采购服务器与交换机，公司根据业务需要 向其进行采购，以市场价格定价。（3）影视版权报告期内，公司主要向专业化、规模化的影视版权分销商采购影视版权，以市场价格定价。

2、服务模式 公司主要提供两大类服务：综合视频服务和互联网广告信息服务。

（1）综合视频服务 综合视频服务包括网络视频服务和本地视频服务。网络视频服务是指视频用户在互联网接入环境下，通过暴风影音系列软件 或网站观看在线视频。本地视频服务是指视频用户通过暴风影音观看由用户自行提供的视频内 容，主要包括用户下载至本地硬盘、自制及 DVD 等内容形式，具备“多格式播 放”、“高清晰”、“跨终端”等特点。

（2）互联网广告信息服务

公司借助综合视频服务形成具有媒体传播效应的庞大用户群体，凭借良好的品牌价值，暴风影音成为广告客户推广其产品的的重要平台。互联网广告信息服务主要包括广告发布与软件推广。广告发布是指：公司为广告客户在暴风影音播放器平台上提供广告位，通 过视频前播、中播时的贴片广告、TIPS、弹窗、文字链等方式推广产品。公司的主要客户包括具有互联网属性的网络客户广告主，如淘宝、凡客、苏宁、京东商城；传统品牌广告主，如沃尔沃、耐克、康师傅；网络游戏公司，如盛

大、麒麟网。 软件推广业务是指：基于暴风影音海量的每日新增安装，在安装暴风软件

过程中可以推荐用户同时安装质量可靠的品牌应用软件。公司软件推广客户包 括百度、搜狗等。

3、营销模式

（1）部门设置

公司设有广告销售部、广告产品部、销售支持部、与策划部等部门专门负责广告市场营销、广告产品研发、广告效果监测及品牌广告主关系维护等市场营销中的不同环节，各部门之间紧密协作，及时准确的发现并满足潜在广告客 户主需求。

（2）营销及销售模式

公司的主要客户包括网络客户广告主与传统品牌广告主。暴风影音的品牌优势为公司的市场营销奠定了良好基础。除此以外，公司通过暴风营销周刊、 媒体推介会、“暴风明星汇”（邀请知名演员在新片上线时参与公司的互动活动） 等形式进行产品推广和市场营销。对于淘宝、京东、凡客等具备网络特性的网络客户广告主，公司主要通过 直销模式进行合作，直销模式下的客户为直接客户。对于沃尔沃汽车、人保车险、宝洁、欧莱雅、耐克、康师傅等传统品牌广告 主，公司先与其广告投放部门进行销售推介，传统品牌广告主将“暴风影音”纳入 自身的“可投放广告平台库”，在有投放需求时，通过公司的广告代理商客户以订单形式进行广告投放。公司的广告代理商客户为专业从事广告投放、已掌握广告主资源的广告公司。该等公司为其广告主客户提供媒体广告策划、投放等一系列服务，并非由公司聘请来代理销售广告的代理商。通常公司在与广告代理商客户合作时，已确定合作的广告主，该等广告主通过广告代理商以订单形式进行广告投放。只有少数广告代理商（例如创世奇迹）曾向公司买断部分广告位置，由其 自行向广告主进行销售。

14、经营模式形成原因、影响因素及变动趋势

（1）经营模式的形成原因

互联网视频行业经营模式的核心在于通过高效的方式获得大量忠实用户， 并通过该用户群体产生的潜在媒体价值及相关产品消费价值形成盈利模式。 公司向视频用户提供免费使用为主的多终端综合视频服务，并不断升级产品性能，形成的庞大用户群体具备显著的广告投

放价值。公司自创立伊始即专 注于产品创新研发及运营效率提升，在 PC 端形成了约 3,000

万小时的日均有效 使用时间及约2,700万人的日均覆盖人数；通过P2P等技术的综合运用，有效节省了带宽成本。走集约化发展的道路使得公司在未购买独播影视剧版权等大规 模资本投入的情况下，保证了较高的用户规模及良好的盈利能力。 此外，公司深入挖掘视频用户需求并进行产品创新，于2014年12月发布可穿戴硬件产品“暴风魔镜”第二代产品，逐步探索用户群体消费价值的盈利模式。

（2）影响公司经营模式的关键因素及变动趋势

影响公司经营模式的主要因素包括：互联网视频技术的更新换代、带宽及影视剧版权价格及广告客户的投放需求。随着互联网视频技术的更新换代，公司将持续改进现有产品功能并积极探索软硬件结合，多视频终端互动等新兴产品形态；此外，根据互联网视频行业目前仍以免费使用为主的行业特点，公司 未来仍将主要采用“免费+广告”的盈利模式。

15、发行人的持续创新机制

发行人高度重视创新的持续性，截至 2014 年 12 月 31 日，公司已拥有一支 超过 420 人的研发和技术团队，集合了视频播放、编解码、视频压缩、视频传 输、内容分发及互联网应用等领域的优秀人才，占公司员工总数的 63.64%左右。同时，公司设立技术创新实验室，研究并持续优化一键高清、无线高清、 裸眼 3D 播放、环绕音效等新兴的影音播放技术。实验室已与 INTEL、AMD 等 国际知名 CPU 芯片厂商建立合作关系，为新一代芯片的设计提供前沿性视频技术实验数据支持。

16、行业主要竞争状况

（1）视频软件之间的竞争

视频软件之间的竞争主要体现在可播放视频格式种类、播放清晰度、界面 友好程度、对电脑 CPU 资源占用情况等方面。视频播放软件企业需通过长期专注的市场调研与技术研发形成良好的产品性能为用户提供视频服务。视频软件需用户主动下载安装，对其形成使用偏好后卸载或安装同类产品的可能性相对较低，具有排他性较强，用户粘度较高的特点。

根据艾瑞咨询显示，中国影音播放软件主要包括暴风影音、迅雷看看播放 器、QQ 影音、Windows Media Player（WMP）、百度影音等。 随着互联网基础设施的升级及带宽服务能力的提升，视频软件的产品功能演 变经历了“本地播放”、“本地播放为主、在线播放为辅”和“在线播放为主、本地 播放为辅”的三个发展阶段。目前，暴风影音正处于发展的第三阶段即：“在线播 放为主、本地播放为辅”。 从视频软件的发展情况来看，目前仅具备本地播放功能的视频软件在互联网视频软件行业的竞争格局中已逐渐边缘化。根据艾瑞咨询的统计，暴风影音、迅 雷看看、Windows media player、RealPlayer、QQ 影音等原属于“影音播放软件”类别，并按月公开发布该类别下的用户有效使用时长、用户覆盖人数排名情况。 目前，艾瑞咨询已不再公开发布该类别的排名。 2014年8月，艾瑞咨询将暴风影音从 “影音播放软件”分类调整至“在线视频服务”分类（艾瑞咨询将在线视频播放时间占总播放时间超过 70%的视频软件归 入“在线视频服务类别”）。目前，与暴风影音类似的视频软件包括PPS及PPTV。

（2）视频网站运营商之间的竞争

视频网站技术壁垒相对较低，用户争夺激烈。视频网站的竞争主要体现在所提供的视频内容数量及观看流畅程度两方面。视频内容数量方面，由于视频网站仅提供网络视频服务，为避免内容同质化现象，对视频内容的采购需求较大。观看流畅程度方面，受目前主要的视频画

质增强技术尚无法通过网页形式 实现及 HTTP 传输协议的限制，为保证高清片源的流畅播放，视频网站需支出的带宽成本较高。部分视频网站运营商以网络电视软件的形式提供网络视频服务，用户需安装网络电视软件用于观看在线直播或点播视频。 中国视频网站运营商主要包括优酷土豆（包含优酷网和土豆网）、爱奇艺、 搜狐视频、腾讯视频（包含客户端

QQlive）、乐视网、56 网、酷六网等。

（3）市场竞争特点和发展趋势

视频软件、视频网站由于在视频内容的播放属性上存在一定的同质性，因此形成直接的竞争关系；但是，由于视频软件、视频网站在满足用户观看体验需求侧重有所不同，亦呈现出一定的互补性。 随着视频应用发展和用户需求的演进，视频软件、视频网站也呈现出逐步融合的趋势：如主要的视频网站均推出自身的客户端软件；播放器软件也推出 网页观看方式，在软件界面本身也嵌入了 HTML 技术的应用等，但目前在各自 领域仍有一定的惯性。 与此同时，视频软件、视频网站服务商也正通过各种形式推出或尝试推出 硬件产品，如乐视网推出的“乐视 TV 超级电视”、PPTV 推出的出的“盒子”，发 行人也于2014 年 12 月推出可穿戴硬件设备“暴风魔镜”第二代产品。未来，随着各服务商服务形式融合趋势的发展，市场竞争格局界限也将逐步模糊，网络视频服务行业的参与者与竞争者也将进一步增多，行业将呈现出 更新、更丰富的态势。

17、行业壁垒

（1）用户规模壁垒 互联网视频服务行业的参与者需形成一定用户规模后才能充分体现商业价值，具有较高的用户规模壁垒。 用户规模需投入大量的技术研发与产品推广成本，并经过激烈的市场竞争后形成。互联网视频运营公司一般通过免费视频服务积累视频用户资源，在形成较大的用户规模后具备广告投放的媒体价值，从而获取收入，是行业内较为 成熟的商业模式，用户规模壁垒特征明显。

（2）技术壁垒 互联网视频服务行业具有较高的技术壁垒。互联网视频运营公司所提供的服务需要大量视频技术作为支持，如影音视频制作、编码、存储传输、解码以及无线流媒体技术等多项媒体信息技术和网络技术。为提升用户服务体验并提高用户忠诚度，网络视频服务商需具备较强 的技术研发能力，技术壁垒特征明显。

（3）资金壁垒 互联网视频服务行业具有较高的资金壁垒。 互联网视频运营公司在创立和发展过程中需要较长时间积累用户资源，需要持续性投入大量的带宽、服务器、影视剧内容与人力资源，资金壁垒特征明显。

（4）政策壁垒 互联网视频服务行业准入体制较为严格，具有较高的政策壁垒。 2007 年 12

月 20 日，《互联网视听节目服务管理规定》经国家广播电影电视 总局、中华人民共和国信息产业部审议通过并予以发布，自2008年1月31日起施行。该规定对网络视听行业的从业资质、服务内容、经营范围等方面做出了规范。按照规定要求，从事互联网视听服务的机构必须持有《信息网络传播视听 节目许可证》。

18、市场供求状况和变动原因

（1）市场供求状况

互联网视频服务行业目前处于成长期，用户规模与市场规模均呈现平稳增长态势，主要有两类供求关系，具体如下：

①面向视频用户的视频服务内容供求关系

视频服务运营商向视频用户提供免费或付费的视频节目内容及相关服务，不断进行用户积累，

形成向商业客户提供互联网广告信息服务的媒体价值。

②面向商业客户的广告信息服务的供求关系视频服务运营商向客户提供互联网广告信息服务，通过此类服务取得收入。相对其它广告类型而言，互联网广告服务成熟较晚，但发展速度较快，近 年来互联网视频广告市场规模迅速增长，已经被越来越多的广告客户所认同。

（2）影响供求变动因素 影响供求变动的因素包括供给和需求两个方面，具体如下：

①影响视频用户视频服务的需求及供给变动因素

需求变动因素：受互联网用户数量不断增加、带宽等基础设施建设快速升级、网络视频技术的提升等因素影响，互联网视频观看体验显著提升，用户的视频观看需求迅速增长。

供给变动因素：受国家对文化产业的政策支持，影视剧的供应数量及制作水平显著提升，相关视频技术快速发展，内容版权市场日益规范，使大规模、高质量的视频服务成为可能。

②影响商业客户广告信息服务的需求及供给变动的因素

需求变动因素：广告投放渠道由传统媒体逐渐向网络新媒体转移，网络广告效果被越来越多的商业客户所认可，商业客户通过互联网投放广告的需求持续增长。

供给变动因素：互联网视频信息服务行业作为互联网行业中新的热点领域，视频用户规模快速增长，为商业客户提供更多的受众群体及广告展现机 会，使得商业客户的广告投放效果不断提升。

19、行业利润水平的变动趋势及变动原因

互联网视频服务行业目前处于成长期，在在线视频用户规模增长的环境下，网络视频企业主要通过免费模式吸引用户以形成具有媒体效应的广告平台，盈利模式以广告为主，市场规模持续增长。为增强用户粘性，网络视频企业需支出大量的版权、带宽成本以增加内容资源并提升用户体验。目前，业内大部分网络视频企业仍处于亏损或微利的阶段。 未来，随互联网视频服务行业监管日益规范，宽带基础建设升级换代，版权市场逐渐完善，预计互联网视频用户的规模效应将逐渐体现，带宽等运营成 本进一步降低，行业的利润水平将逐步提升。

20、影响行业发展的有利和不利因素

1、有利因素 影响软件及互联网视频行业快速发展的有利条件主要包括：（1）互联网视 频需求稳步上升，互联网视频用户规模增长迅速；（2）互联网视频广告价值被 商业客户广泛认可；（请参见本章节之“二、行业基本情况”之“（二）我国互联 网视频服务行业发展概况”）（3）视频播放技术由于可用于手机、Pad 等移动终端的影视剧播放与可视电话等多种功能，移动互联网普及度的提高为互联网视 频运营商进入移动互联网服务领域奠定了良好的基础。根据 CNNIC 统计，2014 年，中国手机网民规模达 5.57 亿人，较 2013 年增加约

5,000 万人。手机网民在 总体网民中的比例进一步提高，从 2007 年末的 24.0%提升至

2014 年的 85.8%。（4）互联网视频服务运营商所积累的视频技术成果具备应用于电视机、家庭投影仪的技术可操作性，可用于提升家庭客厅的影音观看体验。首先，画质增强

技术可将清晰度较低的电视播放内容进行实时高清化处理，使得传统电视与家庭投影仪用户的观看清晰度体验得到提升；其次，多核心播放技术可支持多种 视频文件格式播放，使得具备 USB 插口接入功能的电视机可播放的影视剧内容种类增多；后，随三网融合的不断深入，具备上网功能电视机将不断增多， P2P 技术可用于提升观看流畅度体验，同时有效减少对带宽的资源占用。

2、不利因素

（1）版权因素 我国尚未建立一个公开、权威、全面的影视剧节目版权查询系统，对互联

网视听节目服务单位查询相应信息造成了一定困难。行业内存在希望进行规范化运营的公司向版权分销单位支付了版权购买费用，但仍被告侵权；不规范化运营的公司通过播放无版权、甚至违禁内容吸引视频用户的情况，对行业的健康发展带来了一定冲击。 （2）网络带宽因素 网络带宽是软件及互联网视频行业提供服务的基础资源，带宽质量与宽带

覆盖程度直接影响视频质量与用户覆盖范围。尽管我国宽带服务不断优化提 升，但形成高覆盖、高性能的宽带网络基础建设仍需一定的建设周期。

21、本公司在行业中的竞争地位

1、PC 端在线视频行业日均有效使用时长排名 根据艾瑞咨询 iUserTracker 数据统计显示，2011 年 1 月至 2014 年 12 月，暴 风影音PC端日均有效使用时长在其统计的主要互联网视频服务平台中位居行业前列，自 2013 年 9 月至 2014 年 12 月排名行业第一。

2、PC 端在线视频行业日均覆盖人数排名 根据艾瑞咨询 iUserTracker 数据统计显示，2011

年 1 月至 2014 年 12 月，暴 风影音 PC 端日均覆盖人数在其统计的主要互联网视频服务平台中位居行业前 列，2014 年 12 月，日均覆盖人数排名行业第三。

3、移动端在线视频行业日均有效使用时长及日均覆盖人数排名 2014 年 12 月，暴风无线日均覆盖人数约 1,500 万人，日均有效使用时长约 500 万小时，分别位列在线视频行业排名第四和第九。（个人点评：移动互联是现在互联网最大的趋势和主流，公司在移动端的竞争优势还比较欠缺，亟须提高市场占有率！）

4、广告业务收入市场占有率 广告业务是公司的主要收入来源，2011 年至 2013 年分别为

14,086 万元、 22,513万元和30,998万元。根据艾瑞咨询统计，2011年至2013年，中国网络视 频广告市场规模分别为42.5、67.2和98.0亿元。2011年至2013年，公司广告业 务收入市场占有率分别为 3.3%、3.4%和 3.2%。

22、未来发展与规划

（一）公司发展目标与未来三年的发展规划

1、发展目标

公司未来仍将秉承自创立伊始所设定的“更好地享受电影”的发展愿景，以 “致力于发现并满足人们的视频需求”为使命，专注于视频技术和产品的创新，打 造跨 PC、手机、PAD、客厅、智能硬件、可穿戴设备等所有智能终端的移动互联网领先视频平台，坚持高效率的运营模式，在用户持续快速增长的同时实现公 司商业价值的大化。

2、未来三年发展规划

未来三年，公司根据所设定的发展目标，以产品创新为核心，在互联网视频 服务、互联网广告信息服务、智能终端三方面设定了具体的业务发展规划：

（1）互联网视频服务

公司将着力研发互联网视频新兴技术，不断提升产品的用户体验，丰富暴风 影音平台的视频内容。一方面，公司将在现有“一键高清”、“2.0 声音系统模拟实 现 5.1 音响效果”和“3D”等功能基础上持续优化和规模化应用，同时运用大数据系统和独创算法进一步创新产品功能，精准满足用户需求；另一方面，公司计划有效率的增加采购电影、电视剧及综艺节目的内容数量，逐渐开拓自制视频内容 模式，在技术领先的基础上建立视频内容优势。

（2）互联网广告信息服务

公司将着力通过产品创新方式提升广告展现率与展现效果，为客户实现精准广告投放，不断提升暴风影音平台的媒体价值和广告客户的认知度。广告产品创新方面，公司将通过持续的技术研发与数据挖掘提升暴风影音平台的广告展现率与展现效果；广告展现形式方面，公司

将充分运用已积累的用户数量与视频内容点击量，在保持良好用户体验的前提下增强贴片广告的推广力度，并通过技术手段实现视频内容植入式广告和互动式广告的新模式；广告客户类型方面，公司将在保持互联网行业广告客户投放量平稳增长的基础上，通过市场营销和技术手 段，提升传统品牌客户的广告投放占比份额，努力促进收入继续增长。

（3）智能终端

公司认为移动互联网未来将从手机、PAD 进入多样化的智能终端时代，公司致力于在所有智能硬件终端为用户提供视频服务。为此，公司将围绕用户视频观看体验，加大在家庭智能设备和可穿戴设备领域的研发投入力度，在多样化智能终端的移动互联网视频领域确立领先的技术优势和用户规模，并尽快形成成熟 的盈利模式，实现对公司未来长期持续增长的贡献。

3、实现发展目标和规划的具体措施

为实现所设立的发展目标与业务规划，公司在研发投入、创新机制、人力资 源扩充、市场推广策略与营销网络建设四个方面设立了如下具体措施：

（1）持续增强研发投入

强大的技术研发能力是公司实现业务创新重要的基本保障，公司将围绕多样化智能终端的视频播放、视频压缩、数据传输、内容分发等视频核心技术持续增强研发投入，不断增强底层运营系统的稳定性、完善新兴技术的产品化转换，不 断巩固公司视频技术的领先地位。

（2）严格执行研发创新机制

鼓励创新是公司得以始终处于视频技术领先地位的源动力。公司设立了完善的研发创新机制，采用项目管理方式进行产品研发，设立暴风技术创新实验室对视频领域的前沿技术进行深入研究，并将其转化为产品功能。公司将严格执行所 设定的研发创新机制，为用户提供更加完善的视频体验。

（3）稳步扩充人力资源

创新以人为本，人才是公司重要的资产。公司将在现有人员的基础上，根据业务发展需要稳步扩充技术人才与管理人才，加强文化建设，完善用人机制与 激励机制，为公司发展打下坚实的人才基础。

（4）日益完善市场推广策略与营销网络建设

公司将不仅通过互联网新媒体和各类传统媒体进行宣传推广，而且将采取互联网行业特有的产品发布及联盟方式进行推广，从而进一步提高暴风影音的品牌 知名度和在用户心目中的可信赖度。公司将不断提高现有营销人员业务能力，引进高端营销人才，形成一支以市

场为导向、以结果为衡量标准、精干高效的营销队伍。公司将完善营销网络建设，

着力加强对传统品牌广告主的营销力度，发掘潜在客户，实现客户数量不断增长。

23、与同行业可比公司的比较

（1）可比公司与公司的营业收入变动比较

优酷土豆、乐视网及迅雷是公司主要的可比上市公司，其中，优酷土豆及乐视网主要为视频网站服务商，而迅雷涉及部分视频播放软件业务，其所处行业、盈利模式、互联网视频服务业务规模及收入占比情况，与本公司较为接近，可比 性相对较高。 2012 年及 2013 年，可比公司与公司的营业收入变动情况如下：

优酷土豆 2012 年营业收入增幅低于公司增幅，而 2013 年高于公司。乐视网主营业务收入包括广告发布收入、用户包月服务费收入及视频版权分销收入等。 2012 年及 2013 年，乐视网收入增长较快，尤其是广告收入增幅较大，主要是乐 视网 2012 年网站流量及用户规模增长迅速，同时乐视网加大了业务开拓力度，广告客户数量及投放量逐渐上升。同期，迅雷广告业务的收入增速低于公司的增 速水平。

（2） 报告期内可比公司与公司的毛利率比较

（3） 报告期内，公司与可比公司各项成本占收入的比例情况如下：

报告期内，本公司毛利率水平高于主要的视频网站类可比上市公司，主要是由于本公司主营成本中带宽成本和视频内容成本占收入比例低于主要的视频网 站类可比上市公司，使本公司毛利率水平较高。具体情况如下： 报告期内，公司互联网广告信息服务的带宽租赁成本占收入的比例低于主要 视频网站类上市公司，主要原因为：①公司采用 P2P 技术和结合利用 CDN 和 P2P技术，使得视频用户之间可以进行视频内容资源共享，为公司节约带宽成本，目 前公司的用户分享率达到 90%以上，即若本公司不采取 P2P 技术，则公司的带 宽租赁成本预计将为采用 P2P 技术时的 10 倍左右；而视频网站类服务商主要采 取 CDN 流媒体分发技术，用户之间的资源分享率相对较低，因此对服务商的带宽资源的占用较高；②公司采用的暴风影音视频压缩技术可在同等画质清晰度情况下提高压缩比，减少了视频内容传输需耗用的带宽量；③公司通过暴风影音播放器软件为用户提供综合视频服务，用户使用暴风影音播放器软件既可以观看本地视频内容，也可以观看在线视频内容，当用户观看本地视频内容时不需要耗用互联网带宽；而视频网站的视频用户观看的视频内容均为在线视频内容，均需要 耗用互联网带宽。 报告期内，公司互联网广告信息服务的视频内容成本占收入的比例低于主要视频网站类上市公司，主要原因为视频网站和本公司提供视频服务的方式不同， 用户特点不同，因此对视频内容版权的需求不同，具体情况如下： 对于视频网站，为了增强用户粘性和吸引更多用户，需要不断加大视频内容版权的购买力度，特别是价格较高的热门视频内容的首播权、独播权等，主要原因为：①视频网站的操作相对简单且对用户的争夺激烈，对用户而言转换成本较低；②视频网站主要依靠视频内容吸引用户，因此视频网站对内容的数量和时效性的要求较高。本公司在采购版权时，可以采取灵活的版权购买策略，在保证公司具有一定数量和质量的视频内容版权的前提下，以不追独家、不追热门的方式，控制和降低版权购买成本，主要原因为：互联网视频企业的版权投入主要为增加视频内容、提升用户规模。发行人获取用户规模的主要途径是通过技术研发提升用户的观看体验，对视频内容并不依赖；视频软件的特性使得公司对视频内容的依赖程度相对较低，视频软件具有用户主动安装、主动启动使用的特点，用户均为主动使用用户；此外，暴风影音软件具备较强的本地播放功能，本地播放系用户使用暴风影音观看其自备的内容，无需公司采购版权，有效节省了版权采购支出。

（4） 报告期内可比公司与公司的销售费率比较

与同行业上市公司相比，公司目前的收入结构、销售模式、产品类型及其所

处的发展阶段均有所不同，因此，公司报告期内各期销售费用率与同期可比公司 存在一定的差异，具体情况如下： 主要的同行业上市公司（如优酷土豆、乐视网）发展起步相对较早，在上述公司发展初期，出于业务发展的需要，销售费用率亦处于相对较高水平；而在其成功上市后，随着营销网络及推广建设逐步成熟，销售费用增速有所放缓，与此同时，借助资本市场的融资渠道，上述公司的企业运营及业务拓展能力亦得到提 升，主营业务发展较快，自 2011 年起，各主要可比公司的销售费用率呈现整体 下降态势。迅雷与本公司主营业务构成差异较大，2013 年其广告业务收入占比 为 27%，而用户订阅服务业务收入占比为 48%，2014 年三季度，上述比例分别 为 24%和 51%，差异进一步加大，该业务依托其现有的迅雷用户进行推广及个人用户费用收取，故其所需的营销推广费用相对较少。业务模式差异导致迅雷的 销售费用占比低于本公司。

24、报告期内，公司资本化的研发项目包括“暴风看电影”、“暴风无线”、“暴风 魔镜”应用平台、“暴风加油站”。该等项目资本化的具体依据和时点如下：

A、“暴风看电影”

a、经过研究阶段，“暴风看电影”的底层程序已经稳定，关键性能达到规划要 求，公司完成该研发项目在技术上具有可行性。

b、“暴风看电影”是一款基于 PC 端开发并运行的互联网影音软件产品，其本质是浏览器，向用户提供一站式的全网视频内容垂直搜索、视频内容推荐、视频 内容播放及优化处理等服务。公司计划继续丰富“暴风看电影”的核心功能。

c、互联网视频是互联网重要的应用领域之一，该领域包括软件类企业、网站类企业等，服务提供商和提供方式呈现多元化特点，因此互联网视频用户存在垂直搜索需求。自该产品的基本版本发布后，安装量和使用量快速增长，具有广 泛的应用市场。

d、公司针对“暴风看电影”项目组建了专职研发团队和运营团队，团队囊括优秀的产品设计、产品开发、产品运营人才。同时借助于公司成功推出和运营暴风影音播放器的经验和资源，公司有足够的技术、财务资源和其他资源支持完成 该项目的开发和维护运营。

e、公司严格遵守《企业会计准则》、《研发核算管理制度》，开发支出按具体开发项目准确核算。该项目研发投入主要是开发人员的薪酬、房屋租赁费用、带宽费用等，按照公司研发控制体系和会计核算体系，可以进行可靠计量和独立核 算。归属于该项目开发阶段的支出能够可靠计量。“暴风看电影”项目经过前景与可行性研究，于 2012 年 1 月正式立项，于

2012 年 10 月形成软件的基本版本，于 2012 年 12 月进入开发阶段，研发支出于次月

（即 2013 年 1 月 1 日）开始资本化。“暴风看电影”项目于 2014 年 4 月结束资本 化，并转入无形资产科目。

B、“暴风无线”

a、经过研究阶段， “暴风无线”的底层程序已经稳定，关键性能达到规划要求， 公司完成该研发项目在技术上具有可行性。

b、“暴风无线”为暴风影音播放器、在线视频内容在移动终端的应用，包括： 基于 iOS 平台开发的针对于苹果手机的版本、基于 iOS 平台上开发的针对于苹果 iPad 的版本、基于安卓平台开发的针对于安卓手机的版本。公司计划继续丰富“暴 风无线”的核心功能。

c、随着移动互联网的快速普及、智能手机、平板电脑等移动终端的渗透率 不断提高，移动端用户对应用功能从 PC 端转移到移动端的需求呈现放量增长。 “暴风无线”作为智能手机、PAD 终端上的视频应用，具有广泛的用户需求。自该 产品的基本版本发布后，安装量和使用量快速增长，具有广泛的应用市场。

d、公司针对“暴风无线”项目组建了专职研发团队和运营团队，团队囊括优秀的产品设计、产品开发、产品运营人才。同时借助于公司成功推出和运营暴风影音播放器的经验和资源，公司有足够的技术、财务资源和其他资源支持完成该 项目的开发和维护运营。

e、公司严格遵守《企业会计准则》、《研发核算管理制度》，开发支出按具体开发项目准确核算。该项目研发投入主要是开发人员的薪酬、房屋租赁费用、带宽费用等，按照公司研发控制体系和会计核算体系，可以进行可靠计量和独立核 算。归属于该项目开发阶段的支出能够可靠计量。 “暴风无线”项目经过前景与可行性研究，于 2011 年 10 月正式立项，于

2012 年 12 月发布软件的基本版本，并于同月进入开发阶段，研发支出于次月（即 2013 年

1 月 1 日）开始资本化。“暴风无线”项目于 2014 年 4 月结束资本化，并转入 无形资产科目

C、“暴风魔镜”应用平台

a、经过研究阶段，“暴风魔镜”应用平台的底层程序已经稳定，关键性能达到 规划要求，公司完成该研发项目在技术上具有可行性。

b、“暴风魔镜”应用平台是一款可以实现虚拟现实播放体验功能的移动应用产品，所支持的功能设计包括“近景 IMAX 影院效果呈现”、“360 度图片及视频 观看”及“沉浸式游戏体验”等。

c、作为虚拟现实领域中的一款智能可穿戴设备（产品形式为头盔）的应用平台，可支持硬件实现沉浸感强的视觉体验，包括 3D、画面放大等效果，具有良好的市场前景。自该应用平台的基本版本发布后，所支持的硬件销售情况良好。

d、公司针对“暴风魔镜”应用平台项目组建了专职研发团队和运营团队，团队囊括优秀的产品设计、产品开发、产品运营人才。同时借助于公司成功推出和运营暴风影音播放器的经验和资源，公司有足够的技术、财务资源和其他资源支 持完成该项目的开发和维护运营。

e、公司严格遵守《企业会计准则》、《研发核算管理制度》，开发支出按具体开发项目准确核算。该项目研发投入主要是开发人员的薪酬、房屋租赁费用等，按照公司研发控制体系和会计核算体系，可以进行可靠计量和独立核算。归属于 该项目开发阶段的支出能够可靠计量。

“暴风魔镜”应用平台项目经过前景与可行性研究，于 2014 年 4 月正式立项， 于 2014

年 9 月形成软件的基本版本，进入开发阶段，研发支出于次月（即 2014 年 10 月）开始资本化。

D、“暴风加油站”

a、经过研究阶段，“暴风加油站”的底层程序已经稳定，关键性能达到规划要 求，公司完成该研发项目在技术上具有可行性。

b、“暴风加油站”是一款集网络在线视频内容分发、近距离视频内容快速共享、移动客户端视频内容管理于一身的软硬件结合产品。当手机等移动终端产品 不能连接网络时，安装了暴风加油站（APP 软件）的移动终端就可以通过与经特定研发定制的路由器（硬件，也叫

加油棒）相连接，在短时间内快速更新视频内 容，传输速度可以达到 5M/秒。

c、目前国内 WIFI、3G/4G 基础设施，从覆盖度、资费优惠程度，尚不能满 足多数用户通过手机在线点播视频，下载视频以及应用的娱乐需求。“暴风加油 站”通过提供网络在线视频内容分发、近距离视频内容快速共享，实现手机等移动终端产品不能连接网络时与经特定研发定制的路由器相连接，在短时间内快速更新视频内容。满足用户的手机娱乐需求，市场前景良好。

d、公司针对“暴风加油站”项目组建了专职研发团队和运营团队，团队囊括优秀的产品设计、产品开发、产品运营人才。同时借助于公司成功推出和运营暴风影音播放器的经验和资源，公司有足够的技术、财务资源和其他资源支持完成 该项目的开发和维护运营。

e、公司严格遵守《企业会计准则》、《研发核算管理制度》，开发支出按具体开发项目准确核算。该项目研发投入主要是开发人员的薪酬、房屋租赁费用等，按照公司研发控制体系和会计核算体系，可以进行可靠计量和独立核算。归属于 该项目开发阶段的支出能够可靠计量。

“暴风加油站”项目经过前景与可行性研究，于 2013 年 7 月正式立项，于 2014 年 9 月形成软件的基本版本，进入开发阶段，研发支出于次月（即 2014 年 10 月） 开始资本化。

25、发行人财务状况和盈利能力的未来趋势分析

报告期内，公司的主营业务持续成长，用户规模不断提高，盈利模式稳健发展。随着公司规模的不断扩大、技术水平的持续提高、技术积累的不断丰富、商业模式的不断成熟、运营体系优势和成本优势的不断强化，公司可通过加强资本 投入，进一步提高经营能力。

（一）财务状况趋势分析

随着互联网视频用户及市场规模持续增长，公司将继续重点提升网络视频服务能力，不断完善产品功能并丰富暴风影音平台所提供视频内容，以保障现有市 场份额的稳步增长。本次发行后，公司将利用募集资金实施“互联网高清视频服 务平台升级项目”与“移动终端视频服务系统研发项目”两个项目，从而推动主营 业务发展。

（二）盈利能力趋势分析

1、收入的变化趋势

随着我国互联网视频用户规模的持续增长，互联网广告市场将保持高速增长势头。公司在原有客户群体稳定增长的同时，将继续升级服务平台并优化产品结构，重点增加贴片广告推广力度、提升传统品牌商广告投放占比份额，努力促进 收入继续增长。

2、毛利率的变化趋势

随着影视剧内容逐步丰富，行业合法影视剧版权数量稳步提高，影视剧版权交易逐步活跃。公司预计未来独家版权采购支出将可能呈上涨的趋势，非独家版权采购支出及带宽成本预计不会出现重大变化。随着公司收入扩大，规模效应提 升，预计公司毛利率将继续保持在行业较高水平。

3、净利润的变化趋势

未来公司仍然计划继续加大版权及网络带宽的资源投入，以应对竞争日益激烈的行业发展趋势；另一方面公司仍然需要通过增加销售人员、提升销售激励、拓展销售渠道、加强第三方市场机构合作等多种方式加大销售力度，保持及提升广告客户的投放规模、推广公司持续开发的新平台产品。因此，公司未来的视频 内容成本及带宽租赁成本、销售费用等预期仍将处于较高水平。若未来发行人所处行业和公司经营未出现重大不利变化，发行人收入规模及

增长覆盖成本及费用的增长，则发行人将继续具备持续盈利能力。 若未来行业环境、公司经营状况出现不利变化，公司未来的营业收入增速可能持续放缓或成本费用的增速超过营业收入的增速，则将导致公司的营业利润、 净利润（扣除非经常性损益前后孰低）存在较 2014

年下降甚至出现亏损的风险。

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