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2024年1月21日发(作者：)

向国家和国资股东的求助函

这是一家充满神奇色彩的企业。

中城建的“中字头”名称，行政色彩浓郁的公司官方网站以及董事长于炼全国政协委员的身份给了投资者很大的想象空间。评级机构联合资信在评级报告中称中城建的实际控制人是住建部，给予的评级是AA+。AA+是资质稍弱的央企通常能够获得的评级。

小甜甜变身牛夫人发生在半个月前。

4月25日，中国城市建设控股集团突然一纸公告，宣布实际控制人变更，由一家”投资人眼中的央企”变为一个由多家银行所控股基金的持股公司。

公告称原控股股东中城院持股比例由100%降至1%，剩余99%由北京惠农基金持有，在未经债券持有人会议通过的情况下突然丧失“央企”身份。

中城建事件比资产腾挪引发违约风险更引起轩然大波的是它的股东性质，金融信息终端WIND资讯的债券信息里，这家公司的备注描述之前一直也是“中央国有企业”。公司目前境内存续债券规模达171.5亿元，超过铁物资存续的168亿。

实际控制人变更让市场惊呼，上一秒还是“央企”，突然之间就变成民企了。如此敏感的“黑天鹅”一出，在信用风险释放期的市场犹如惊弓之鸟。

而在变更前一周，中城建在境外唯一发行的点心债，一度由3

月底的97元跌至88.99元，买价收益率飙升至16.0954%，创下纪录最低。

海通证券首席姜超当天随后发出的简评反应出了债市投资人的惶惑——乱相百出。

姜超等【债市观察】债市乱相百出，防范道德风险——中城建实际控制人变更简评

①中城建股权结构突变。中城建发布公告称原控股股东中城院持股比例由100%降至1%，剩余99%由北京惠农基金持有，在未经债券持有人会议通过的情况下突然丧失央企身份。公司目前境内存续债券规模达171.5亿元，超过铁物资存续的168亿。

②实际控制人变更+资产划转，实际影响偏负面。惠农基金由多家金融机构和其他企业共同出资成立，由尚融资本旗下的惠农资本作为独立管理人，本质上为一个PPP基金，而公告并未披露惠农基金取得公司实际控制权的方式、所控制的实际资产、获取收益的方式等信息，作为控股股东对公司支持程度的影响仍待观察。但部分工程类资产已转移至港股上市公司，核心资产划转或削弱信用资质。

本文标签： 公司实际资产股东城建

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