传媒行业周报:关注业绩环比回暖板块 细分垂直行业头部优质企业占优

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2024年3月19日发(作者：)

20201011

研究所

证券分析师：

************

联系人 ：

朱珠 S1

*************.cn

于越 S8

**************.cn

关注业绩环比回暖板块 细分垂直行业头部优质

企业占优

——传媒行业周报

最近一年行业走势

传媒

60.00%

50.00%

40.00%

30.00%

20.00%

10.00%

0.00%

-10.00%

-20.00%

沪深300

投资要点：

 本周观点更新：步入第四季度，三季报预期逐步披露中，由于2020

年上半年受疫情影响，部分行业中报业绩受影响，可关注三四季度

业绩环比回暖板块以及业绩相对确定板块。院线端，2020年国庆档

收官，疫情后的首个档期取得36亿分账票房，票房环比改善的同时

头部院线市占率提升；我们周报中多次提及，院线内容的投资可分

三步走，2020年国庆档的也是疫情后的一次重要压力测试，短期看

回暖以及片单定档进展，长期看单银幕产出拐点，头部院线以及下

沉市场的回暖仍可关注。游戏端，9月新游《万国觉醒》《原神》自

上线以来表现出色，10月有望为市场带来更多流水贡献，叠加10

月《天涯明月刀手游》（腾讯）、《鸿图之下》（祖龙娱乐）等重

点新游即将上线，短期有望催化手游市场规模环比高增长。

 本周重点推荐个股及逻辑：给予行业推荐评级。可关注奥飞娱乐、

蓝色光标、芒果超媒、中信出版（新经典）、锋尚文化（风语筑）、

横店影视等。奥飞娱乐（2020年10月10-12日全球授权展开启，

公司将携优质IP参展，9月中旬到12月公司将陆续播出多部优质动

画片）、蓝色光标（2020年前三季度扣非归母利润4.3~4.8亿元，

同比增加17.5%~31.2%）、芒果超媒（10月18日芒果金鹰节开启，

静待芒果电商的进展）、中信出版、新经典、锋尚文化、风语筑（受

益疫情回暖板块）。



风险提示：游戏、影视等内容表现不及预期风险；重点关注公司未

来业绩的不确定性；行业估值继续下行风险；行业竞争及发展不及

预期风险；政策风险等。

行业相对表现

表现

传媒

沪深300

1M

2.1

2.2

3M

-7.9

-1.5

12M

37.0

20.8

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证券研究报告

表

1：重点关注公司及盈利预测

芒果超媒

新媒股份

中信出版

新经典

横店影视

光线传媒

蓝色光标

锋尚文化

风语筑

掌阅科技

奥飞娱乐

万达电影

心动公司

68.90

96.01

44.00

50.76

17.61

14.40

7.55

137.34

19.25

26.40

7.23

17.41

40.45

2019

0.65

3.08

1.32

1.78

0.49

0.32

0.29

4.70

0.90

0.40

0.09

-2.28

0.98

0.87

2.36

1.46

2.03

0.47

0.34

0.29

4.27

1.09

0.58

0.11

0.32

1.00

1.10

3.01

1.73

2.49

0.55

0.40

0.36

6.32

1.32

0.75

0.18

0.92

1.37

2019

106.00

31.17

33.33

28.52

35.94

45.00

26.03

29.22

21.39

66.00

80.33

-7.64

18.63

79.20

40.68

30.14

25.00

37.47

42.35

25.77

32.16

17.66

45.52

65.73

54.41

35.49

41.01

62.64

31.90

25.43

20.39

32.02

36.00

20.97

21.73

14.58

35.20

40.17

18.92

25.82

16.59

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

增持

未评级

未评级

未评级 祖龙娱乐 24.80 -- 0.53 1.31 --

资料来源：Wind资讯，国海证券研究所（注：未评级盈利预测取自万得一致预期）

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2

证券研究报告

内容目录

1、 行业观点和动态 ..................................................................................................................................................... 5

1.1、 传媒行业回顾 .................................................................................................................................................. 5

1.2、 传媒行业动态 .................................................................................................................................................. 7

1.3、 电影市场 ......................................................................................................................................................... 8

1.4、 电视剧市场 ...................................................................................................................................................... 9

1.5、 综艺节目市场 ................................................................................................................................................ 10

1.6、 游戏市场 ....................................................................................................................................................... 12

2、 上市公司重要动态：增减持、投资等情况 ........................................................................................................... 13

3、 本周观点更新 ....................................................................................................................................................... 14

4、 本周重点推荐个股及逻辑 ..................................................................................................................................... 15

5、 风险提示 .............................................................................................................................................................. 17

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3

证券研究报告

图表目录

图1：各行业周度涨跌幅（2020年10月9日） ............................................................................................................ 6

图2：传媒行业子板块周度涨跌幅（2020年10月9日） ............................................................................................. 7

图3：2018年1月- 2020年10月每周电影票房收入（万元）及观影人次（万人）走势图 .......................................... 8

图 4：电视剧情况（10月5日-10月8日） ............................................................................................................... 10

图 5：热播综艺网络播放量排行榜（10月5日-10月8日） ...................................................................................... 11

图6：过去7天网页游戏情况 ...................................................................................................................................... 12

图7：IOS手游排行榜情况 .......................................................................................................................................... 12

表1：重点关注公司及盈利预测 .................................................................................................................................... 2

表 2：拟下周上映的电影及基本情况 ............................................................................................................................ 9

表 3：上市公司股东增持减持清单/投资 ..................................................................................................................... 13

表 4：重点关注公司及盈利预测 ................................................................................................................................. 16

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4

证券研究报告

1、 行业观点和动态

1.1、 传媒行业回顾

市场综述：上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别1.68%、2.96%、3.81%。

细分到传媒各子行业来看，所有细分子板块指数均有上涨，智能穿戴指数居涨幅

首位，迪士尼指数涨幅相对较小。周涨跌幅个股中，涨幅Top3分别为恺英网络、

利欧股份、奥飞娱乐，分别上涨8.56%、7.61%、6.48%；跌幅Top3分别为煜

盛文化、暴风退、光线传媒，分别下跌53.95%、13.89%、13.57%。

院线端，2020年国庆档分账票房36亿元 同比下滑24%。我们按照8天周期维

度看，2020年国庆档取得分账票房36亿元，位居近6年第二高票房，整体看，

虽同比增速下滑，但整体在疫情影响下仍破30亿元，环比喜人凸显线下需求的

回暖。《我和我的家乡》《姜子牙》截止10月8日分账票房17.1亿元、12.66

亿元，占比分别为47%、35% ,前者位居冠军。头部院线市占率提升，影投万达

院线市占率从2019年的12.59%提升至2020年的13.92%，下沉市场横店影视

影投国庆分账票房市占率从2019年的3.76%下滑至2020年的3.41%。市占率

的增减差异，主要由于疫情后，下沉市场的人口流动的增量减少等多因素影响横

店影视的市占率的提升，仍可关注下沉市场回暖进展。

业绩相对确定板块，营销端在疫情影响下，部分企业采用智能营销等方式抓住数

字经济新机遇，实现短视频等业务的快速增长。垂直细分板块头部企业如蓝色光

标，前三季度营收同比增长超40%（前三季度有望超过2019年全年281亿元

的总营收），2020年蓝色光标全年业绩将有望持续稳健增长，同时，蓝色光标

已于9月正式推出以蓝色光标服务与MaaS化营销平台相结合的“蓝标在线”，

其后续的商业化有望助推其抢占互联网下半场企业级服务新赛道。

游戏端， 9月29日，国家新闻出版署公布9月第三批国产网络游戏版号，本次

过审的游戏共66款，包括63款手游，3款客户端游戏。《出发！领主大人》（腾

讯），《战争怒吼》（网易游戏代理，柠檬游戏开发），《剑侠世界3》（西山

居），《 终末阵线：伊诺贝塔》（B站代理，Efun开发），《天地劫：幽城再

临》（紫龙游戏），《保卫萝卜4》（飞鱼游戏），《了不起的飞剑》（雷霆网

络）等游戏在列。据中国互联网络信息中心发布的《第46次中国互联网络发展

状况统计报告》统计，截至2020年6月，我国网民规模达9.4亿，互联网普及

率达67.0%，我国网络游戏用户规模达5.4亿，较2020年3月增长805万，占

网民整体的57.4%，其中，手机网络游戏用户规模达5.36亿，较2020年3月

增长699万，占手机网民的57.5%。

近期SensorTower发布2020年9月中国手游发行商全球收入排行榜，莉莉丝

与米哈游均有较为出色的表现，分别位居榜单的第3位和第14位。莉莉丝新游

《万国觉醒》上线首周在中国苹果商店预估收入达到1350万美元，刷新国内

SLG手游首周收入记录。米哈游新游《原神》自9月28日全球发行以来，稳居

中国手游收入榜前三，同时进入海外多个地区的畅销榜前五，在《原神》的亮眼

表现带动下啊，米哈游9月收入环比大涨61%，此外，米哈游10月首周的收入

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5

证券研究报告

已超9月全月。此外，据伽马数据统计，2020年9月中国移动游戏市场实际销

售收入为159.95亿元，同比增长20.59%，环比减少10.06%，9月移动游戏市

场规模较7月、8月下滑的主要原因包括暑假结束用户活跃下降、《王者荣耀》

《和平精英》等头部游戏流水下滑、《原神》《万国觉醒》等重点新游上线较晚

贡献流水有限等。

给予行业推荐评级。

图1：各行业周度涨跌幅（2020年10月9日）

0.08

0.06

0.04

0.02

0

-0.02

-0.04

-0.06

医消

国

创

家非

纺

药费

防

业

电银

织

者

军

板

行

服

服

工

金

装

务融

商

贸

零

售

区间涨跌幅

深

证

成

指

农

林

牧

渔

食

品

饮

料

上

银传钢

电

通机

轻

计

电

基

煤

交电

建建

房

汽

证

行媒铁

力

信械

工

算

子

础

炭

通力

筑材

地

车

设

指制

机

运及

化

产

备

数造输公

工

及

用

新

事

能

业

源

资料来源：wind资讯、国海证券研究所

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6

证券研究报告

图2：传媒行业子板块周度涨跌幅（2020年10月9日）

区间涨跌幅

0.045

0.04

0.035

0.03

0.025

0.02

0.015

0.01

0.005

0

指

数

动

漫

指

数

跨

境

电

商

指

数

网

红

经

济

指

数

职

业

教

育

指

数

迪

士

尼

指

数

互

联

网

金

融

指

数

电

子

商

务

指

数

网

络

游

戏

指

数

人

工

智

能

指

数

互

联

网

营

销

指

数

文

化

传

媒

概

念

指

数

体

育

指

数

O2O

移

动

互

联

网

指

数

智

能

穿

戴

指

数

智

能

电

视

指

数

网

络

彩

票

指

数

在

线

教

育

指

数

虚

拟

现

实

指

数

资料来源：wind资讯、国海证券研究所

1.2、 传媒行业动态

1.2.1、 游戏

1、《天涯明月刀手游》确定将于10月16日正式上线。天涯明月刀手游官方

发文称，《天涯明月刀手游》定档10月16日正式上线。从春雨测的初露锋芒

到天涯测的好评如潮，天刀手游目前已然累计了超3500万预约用户，并于近期

喜提2020BIGC北京国际游戏创新大会“年度优秀游戏美术大奖”，成为今年

最受关注的新游之一。

1.2.2、 互联网

1、上海与阿里巴巴、蚂蚁集团签署战略合作协议。上海市政府与阿里巴巴集团、

蚂蚁集团近期在沪签署战略合作协议。此次签约后，上海市和阿里巴巴集团、蚂

蚁集团将围绕在线新经济、数字新基建、金融科技、跨境业务、数字生活、云上

会展等方面开展合作，加快“三总部三中心”建设，加大对云计算、人工智能、

区块链等新技术的研发。。

1.2.3、 影视

1、优酷上线《秦时明月6》、《火星情报局5》。10月，动漫《秦时明月之沧

海横流》、综艺《火星情报局5》上线优酷。 其中，《秦时明月之沧海横流》

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7

证券研究报告

成10月8日站内播放量冠军，居骨朵国漫指数第一。此外，优酷还将上线《咒

术回战》、《排球少年4》、《芯觉》、《王之逆袭：意志的继承者》、《勇者

斗恶龙：达伊的大冒险》、《在魔王城说晚安》、《少年歌行2》等。。

1.3、 电影市场

【区间回顾】猫眼票房分析统计，截止2020年10月11日10时，2020年10

月5日至2020年10月11日10时（第40周），周总票房约17.22亿元（分

账票房15.77亿元）。受疫情影响，线下电影院自1月24日停止更新票房，7

月20日正式复工，自上而下，第一波政策给予支持，2020年5月8日国务院

也明确指出“采取预约、限流等方式，开放公园、旅游景点、运动场所，图书馆、

博物馆、美术馆等室内场馆，以及影剧院、游艺厅等密闭式娱乐休闲场所”。

5月14日财政部指出暂免征收国家电影事业发展专项资金。6月5日，电影局

部分指出复工排片统一时间，6月中下旬遇北京疫情，7月初北京疫情控制，7

月16日电影局发布通知，低风险地区可7月20日复工开业。2020年国庆档以

综合票房39.5亿元（分账票房36.3亿元）成为了史上第二高票房国庆档。

图3：2018年1月- 2020年10月每周电影票房收入（万元）及观影人次（万人）走势图

左：电影票房收入（万元） 右：电影观影人次（万人）

700000

600000

500000

400000

300000

200000

100000

0

2020/10/4 2020/9/20

2020/9/6

2020/8/23

2020/8/9

2020/7/26 2020/7/12 2020/6/28 2020/6/14 2020/5/31 2020/5/17

2020/5/3

2020/4/19

2020/4/5

2020/3/22

2020/3/8

2020/2/23

2020/2/9

2020/1/26 2020/1/12

2019/12/29 2019/12/15

2019/12/1

2019/11/17

2019/11/3

2019/10/20

2019/10/6 2019/9/22

2019/9/8

2019/8/25 2019/8/11 2019/7/28 2019/7/14 2019/6/30 2019/6/16

2019/6/2

2019/5/19

2019/5/5

2019/4/21

2019/4/7

2019/3/24 2019/3/10 2019/2/24 2019/2/10 2019/1/27 2019/1/13

2018/12/30 2018/12/16

2018/12/2

2018/11/18

2018/11/4

2018/10/21

2018/10/7 2018/9/23

2018/9/9

2018/8/26 2018/8/12 2018/7/29 2018/7/15

2018/7/1

2018/6/17

2018/6/3

2018/5/20

2018/5/6

2018/4/22

2018/4/8

2018/3/25 2018/3/11 2018/2/25 2018/2/11 2018/1/28 2018/1/14

14,000.00

12,000.00

10,000.00

8,000.00

6,000.00

4,000.00

2,000.00

0.00

资料来源：Wind资讯、猫眼电影、国海证券研究所

*横坐标显示日期为14天一个周期

【下周预告】电影院线受到疫情影响，响应国家号召，低风险地区开始复工，据

灯塔专业版显示，目前全国影院复工率超90%；据艺恩及猫眼专业版显示，下

周有9部电影上映，其中定档9部如下表：

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8

证券研究报告

表 2：拟下周上映的电影及基本情况

上映时间

2020年10月14日

2020年10月15日

天道王

影片名

云做的翅膀

制作公司

京山毓秀影视传媒

有限公司

北京缘世达国际影

视文化传媒有限公

司

2020年10月15日

四年二班

吉林天星伟业影视

文化有限公司

土耳其蓝星传媒投

资贸易公司

深圳壹视界影业投

资有限公司

陕西凡可影业有限

公司

北京轴心影视文化

有限公司

北京星期九影业有

限公司

美国新摄政影片公

以寡敌众 司,英国跷跷板影片

公司

资料来源：猫眼电影、国海证券研究所

华夏电影发行有限责任公司

东方稻田（北京）文化传媒有限公司

铁力市奇雪文化投影城有限公司

发行公司/联合出品

谷泰映画（北京）影视文化传媒有限公司

2020年10月15日

七号房的礼物 中国电影股份有限公司

2020年10月16日

一丈天地 浙江东阳四月天影视文化有限公司

2020年10月16日

罗非是条鱼 青岛破晓影视文化传媒有限公司

2020年10月16日

喜宝 北京环鹰时代文化传媒有限公司

2020年10月16日

82号古宅 好啊影业（北京）有限公司

2020年10月16日

1.4、 电视剧市场

电视剧方面，本周收视率如下图所示。收视率靠前的电视剧为湖南卫视的《亲爱

的自己》、江苏卫视的《在一起》、上海东方卫视的《在一起》。电视剧网络播

放方面，播放量前三为：《在一起》（多平台）、《重启之极海听雷 第二季》

（爱奇艺）、《半是蜜糖半是伤》（爱奇艺）。

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9

证券研究报告

图 4：电视剧情况（10月5日-10月8日）

资料来源：卫视小露电、国海证券研究所

1.5、 综艺节目市场

综艺节目方面，如下图所示，全网热度榜靠前的综艺有《演员请就位 第二季》、

《这！就是街舞 第三季》、《做家务的男人 第二季》。

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10

证券研究报告

图 5：热播综艺网络播放量排行榜（10月5日-10月8日）

资料来源：猫眼App截图、国海证券研究所

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11

证券研究报告

1.6、 游戏市场

截止2020年10月9日，页游数据更新如下：最热门的为《舰队Collection》和

《火影忍者OL》

图6：过去7天网页游戏情况

资料来源：17173截图、国海证券研究所

手机游戏方面，排行榜情况如下所示，免费榜排名前二的手游为《原神》《网吧

模拟器》，畅销排名前二的手游分别为《王者荣耀》《和平精英》。

图7：IOS手游排行榜情况

资料来源：AppAnnie截图、国海证券研究所

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12

证券研究报告

2、 上市公司重要动态：增减持、投资等情况

表 3：上市公司股东增持减持清单/投资

证券代码

证券简称

奥飞娱乐

易尚展示

*ST当代

华谊嘉信

天龙集团

盛天网络

佳创视讯

公告日

2020年10月9日

2020年10月9日

2020年10月10日

2020年10月10日

2020年10月10日

2020年10月10日

2020年10月10日

内容

持股5%以上股东股份减持计划期限届满

股东通过大宗交易减持公司股份超过1%

持股 5%以上股份的股东减持计划期限届满

公司股东被动减持计划实施完毕

董事和高级管理人员减持计划的预披露

股东股份减持计划时间过半

董监高人员股份减持计划期限届满

资料来源：Wind资讯、国海证券研究所

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13

证券研究报告

3、 本周观点更新

给予行业推荐评级。

步入第四季度，三季报预期逐步披露中，由于2020年上半年受疫情影响，部分

行业中报业绩受影响，可关注三四季度业绩环比回暖板块以及业绩相对确定板块。

院线端，2020年国庆档收官，疫情后的首个档期取得36亿分账票房，票房环

比改善的同时头部院线市占率提升；我们周报中多次提及，院线内容的投资可分

三步走，2020年国庆档的也是疫情后的一次重要压力测试，短期看回暖以及片

单定档进展，长期看单银幕产出拐点，头部院线以及下沉市场的回暖仍可关注。

游戏端，9月新游《万国觉醒》《原神》自上线以来表现出色，10月有望为市

场带来更多流水贡献，叠加10月《天涯明月刀》（腾讯）、《鸿图之下》（祖

龙娱乐）等重点新游即将上线，短期有望催化手游市场规模环比高增长。

基于相关行业业绩有望在三四季度回暖，进而给予行业推荐评级。

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4、 本周重点推荐个股及逻辑

本周重点推荐个股及逻辑：

奥飞娱乐、蓝色光标、芒果超媒、中信出版（新经典）、锋尚文化（风语筑）、

横店影视等。奥飞娱乐（2020年10月10-12日全球授权展开启，公司将携优

质IP参展，9月中旬到12月公司将陆续播出多部优质动画片）、蓝色光标（2020

年前三季度扣非归母利润4.3~4.8亿元，同比增加17.5%~31.2%）、芒果超媒

（10月18日芒果金鹰节开启，静待芒果电商的进展）、中信出版、新经典、锋

尚文化、风语筑（受益疫情回暖板块）。

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表 4：重点关注公司及盈利预测

芒果超媒

新媒股份

中信出版

新经典

横店影视

光线传媒

蓝色光标

锋尚文化

风语筑

掌阅科技

奥飞娱乐

万达电影

心动公司

68.90

96.01

44.00

50.76

17.61

14.40

7.55

137.34

19.25

26.40

7.23

17.41

40.45

2019

0.65

3.08

1.32

1.78

0.49

0.32

0.29

4.70

0.90

0.40

0.09

-2.28

0.98

0.87

2.36

1.46

2.03

0.47

0.34

0.29

4.27

1.09

0.58

0.11

0.32

1.00

1.10

3.01

1.73

2.49

0.55

0.40

0.36

6.32

1.32

0.75

0.18

0.92

1.37

2019

106.00

31.17

33.33

28.52

35.94

45.00

26.03

29.22

21.39

66.00

80.33

-7.64

18.63

79.20

40.68

30.14

25.00

37.47

42.35

25.77

32.16

17.66

45.52

65.73

54.41

35.49

41.01

62.64

31.90

25.43

20.39

32.02

36.00

20.97

21.73

14.58

35.20

40.17

18.92

25.82

16.59

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

增持

未评级

未评级

未评级 祖龙娱乐 24.80 -- 0.53 1.31 --

资料来源：Wind资讯、国海证券研究所（注：“未评级”盈利预测取自万得一致预期）

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5、 风险提示

1）游戏、影视等内容表现不及预期风险；

2）重点关注公司未来业绩的不确定性;

3）行业估值继续下行风险；

4）行业竞争及发展不及预期风险；

5）政策风险等；

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国海证券股份有限公司

【传媒与互联网组介绍】

朱珠，会计学学士、商科硕士，拥有实业从业经验，目前主要负责文化传媒、互联网行业研究

于越，新南威尔士大学金融硕士，吉林大学理学学士，2020年加入国海证券，拥有实业经验，现从事传媒互联网行业

研究

【分析师承诺】

朱珠，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观

地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见

或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

【国海证券投资评级标准】

行业投资评级

推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；

中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；

回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。

股票投资评级

买入：相对沪深300 指数涨幅20%以上；

增持：相对沪深300 指数涨幅介于10%～20%之间；

中性：相对沪深300 指数涨幅介于-10%～10%之间；

卖出：相对沪深300 指数跌幅10%以上。

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称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提

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