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2024年4月21日发(作者：)
2021年7月16日
行业研究
广深两地相继“解封”，暑期客运需求有望持续恢复
——航空运输业2021年6月经营数据点评
◆2021年6月三大航国内航线需求恢复继续放缓。2021年6月，国航、东航、
南航ASK较去年同期分别上涨32.1%、40.33%、13.23%，环比上月分别下降
22.0%、11.7%、24.7%，较2019年同期分别下跌44.4%、32.7%、36.5%；
客运量分别同比上涨41.0%、53.8%、19.1%，环比上月分别下降24.7%、14.1%、
28.3%，较2019年同期分别下跌31.6%、25.2%、30.0%；客座率分别为71.6%、
73.6%、75.5%，分别同比增加4.5、7.1、6.5pct，环比上月分别下跌4.0、2.0、
2.8pct。分结构看，国航、东航、南航国内航线需求恢复继续放缓，2021年6
月国内航线客运量环比上月分别下降24.7%、14.2%、28.3%；以2019年同期
为基数，2021年6月国航、东航、南航国内航线客运量分别同比下跌15.8%、
10.6%、18.0%。
◆吉祥航空6月国内航线客运量环比下降。吉祥航空2021年6月ASK同比增
加31.2%，其中国内航线ASK同比上涨31.2%，环比上月下跌11.9%；客运量
同比上涨46.8%，其中国内航线客运量同比上涨46.5%，环比上月下跌11.7%。
以2019年同期为基数，吉祥航空2021年6月ASK下降6.9%，其中国内航线
ASK上涨8.7%；2021年6月客运量下降10.3%，其中国内航线客运量上涨1.8%。
◆春秋航空6月国内航线客运量环比下降。春秋航空2021年6月ASK同比上
涨18.7%，其中国内航线ASK同比上涨18.5%，环比上月下跌10.0%；客运量
同比上涨30.3%，其中国内航线客运量同比上涨29.9%，环比上月下降11.6%。
以2019年同期为基数，春秋航空2021年6月ASK上涨2.7%，其中国内航线
ASK上涨54.9%；2021年6月客运量上涨7.8%，其中国内航线客运量上涨46%。
◆上半年航空旅客运输稳健恢复，国内市场恢复到疫情前水平。民航总局统计：
2021年上半年全行业共完成旅客运输量2.45亿人次，同比增长66.4%，恢复到
2019年同期的76.2%，恢复程度较2020年全年提升12.9个百分点。二季度，
行业旅客运输量已经恢复到2019年同期的89.0%，较一季度大幅提高25.6个
百分点。其中，国内航线旅客运输规模与2019年同期持平，恢复到疫情前水平。
◆广深疫情对当地机场旅客吞吐量阶段性冲击严重。2021年6月，首都机场、
白云机场、宝安机场旅客吞吐量较19年同期分别下降59.3%、84.3%、61.6%，
其中国内航线旅客吞吐量较19年同期分别下降43.0%、80.1%、56.8%，环比
上月分别下降22.3%、82.2%、59.4%。2021年7月以来广深两地相继“解封”，
居民出省无需48小时内核酸阴性证明，两地机场的航班量在逐步增加至疫情前
水平，旅客吞吐量有望快速恢复。
◆投资建议：国内疫情反复，6月民航恢复势头环比上月大幅放缓；广深两地相
继“解封”，随着“旅客信心”的恢复，暑期客运需求有望持续恢复。我们维持
行业“增持”评级，推荐上海机场、中国国航、吉祥航空，建议关注中国东航、
南方航空、春秋航空。
◆风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求
下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。
重点公司盈利预测与估值表
EPS（元） PE（X）
投资评
证券代码 公司名称 股价（元）
级
20A 21E 22E 20A 21E 22E
中国国航 7.23 -0.99 -0.15 0.34 - - 22 增持
上海机场 44.69 -0.66 -0.03 1.51 - - 30 增持
吉祥航空 14.90 -0.24 0.21 0.56 - 70 27 增持
资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2021-07-15
-1-
交通运输仓储
增持（维持）
分析师：程新星
执业证书编号：S2
300指数对比图
资料来源：Wind
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交通运输仓储
1、 2021年6月三大航国内航线需求恢复继
续放缓
2021年6月，国航、东航、南航ASK较去年同期分别上涨32.1%、40.33%、
13.23%，环比上月分别下降22.0%、11.7%、24.7%，较2019年同期分别下跌
44.4%、32.7%、36.5%；客运量分别同比上涨41.0%、53.8%、19.1%，环比
上月分别下降24.7%、14.1%、28.3%，较2019年同期分别下跌31.6%、25.2%、
30.0%；客座率分别为71.6%、73.6%、75.5%，分别同比增加4.5、7.1、6.5pct，
环比上月分别下跌4.0、2.0、2.8pct。
分结构看，国航、东航、南航国内航线需求恢复继续放缓，2021年6月国
内航线客运量环比上月分别下降24.7%、14.2%、28.3%；以2019年同期为基
数，2021年6月国航、东航、南航国内航线客运量分别同比下跌15.8%、10.6%、
18.0%。
图1：三大航单月ASK同比增速
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图2：三大航单月客运量同比增速
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资料来源：wind，光大证券研究所，注：2021年2月（含）开始，同比口径为2019年
同期数据
国航ASK东航ASK南航ASK
资料来源：wind，光大证券研究所，注：2021年2月（含）开始，同比口径为2019年
同期数据
根据民航总局统计，2021年6月，受国内多地疫情反弹影响，民航恢复势
头继续回落，全行业完成运输航空飞行81.3万小时，同比增长19.1%，环比下
降16.1%。
2021年上半年，全行业完成运输总周转量465.0亿吨公里，同比增长
45.4%，恢复到2019年同期的74.1%，恢复程度较2020年全年提升12.4个百
分点。其中二季度行业运输总周转量已经恢复到2019年同期的82.3%，较一季
度大幅提高16.7个百分点。
2021年上半年，全行业共完成旅客运输量2.45亿人次，同比增长66.4%，
恢复到2019年同期的76.2%，恢复程度较2020年全年提升12.9个百分点。其
中二季度行业旅客运输量已经恢复到2019年同期的89.0%，较一季度大幅提高
25.6个百分点。其中，国内航线旅客运输规模与2019年同期持平，恢复到疫情
前水平。
2021年上半年，全行业共完成货邮运输量374.3万吨，同比增长24.6%，
较2019年同期增长6.4%，恢复程度较2020年全年提升16.6个百分点。其中
二季度行业货邮运输量较2019年同期增长6.7%，较一季度提高0.5个百分点。
其中，国内、国际航线较2019年同期分别增长1.2%、17.8%。
2021年上半年，全行业飞机日利用率为7.3小时，较去年同期提高2.1小
时；正班客座率和正班载运率分别为74.7%和67.9%，较去年同期分别提高6.1
和3.7个百分点。
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国航客运量东航客运量南航客运量
交通运输仓储
2、 吉祥航空6月国内航线客运量环比下降
吉祥航空2021年6月ASK同比增加31.2%，其中国内航线ASK同比上涨
31.2%，环比上月下跌11.9%；客运量同比上涨46.8%，其中国内航线客运量
同比上涨46.5%，环比上月下跌11.7%。客座率方面，公司2021年6月客座率
为80.4%，其中国内航线客座率为80.9%，同比增加10.8pct，环比上月下降
0.03pct。以2019年同期为基数，吉祥航空2021年6月ASK下降6.9%，其中
国内航线ASK上涨8.7%；2021年6月客运量下降10.3%，其中国内航线客运
量上涨1.8%。
图3：吉祥航空单月ASK增速、客座率
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资料来源：wind，光大证券研究所，注：2021年2月（含）开始，同比口径为2019年
同期数据
ASK增速（左轴）客座率（右轴）
当月机队净增数
资料来源：wind，光大证券研究所
3、 春秋航空6月国内航线客运量环比下降
春秋航空2021年6月ASK同比上涨18.7%，其中国内航线ASK同比上涨
18.5%，环比上月下跌10.0%；客运量同比上涨30.3%，其中国内航线客运量
同比上涨29.9%，环比上月下降11.6%。客座率方面，公司2021年6月客座率
为87.7%，环比上月减少0.7pct，其中国内航线客座率为88.0%，同比增加
9.6pct，环比上月减少0.8pct。以2019年同期为基数，春秋航空2021年6月
ASK上涨2.7%，其中国内航线ASK上涨54.9%；2021年6月客运量上涨7.8%，
其中国内航线客运量上涨46.0%。
图5：春秋航空单月ASK增速、客座率
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图6：春秋航空单月机队净增数（单位：架）
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0
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0
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0
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2
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7
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2
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-
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1
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2
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3
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1
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0
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0
2
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-
0
5
2
0
2
1
-
0
6
资料来源：wind，光大证券研究所，注：2021年2月（含）开始，同比口径为2019年
同期数据
ASK增速（左轴）客座率（右轴）
当月机队净增数
资料来源：wind，光大证券研究所
敬请参阅最后一页特别声明 -3-
交通运输仓储
4、 一线机场国内航线旅客吞吐量恢复放缓
2021年6月，北京首都机场完成飞机起降架次约2.69万架次，同比增长约
55.9%，环比下降约15.1%，较2019年同期下跌约44.7%。其中，国内航线（不
含港澳台）飞机起降架次同比增长约72.5%，环比下降约14.7%，较2019年同
期下跌约31.4%。
2021年6月，北京首都机场完成旅客吞吐量约329.3万人次，同比增长约
119%，环比下降约22.1%，较2019年同期下跌约59.3%。其中，国内航线（不
含港澳台）旅客吞吐量同比增长约118%，环比下降约22.3%，较2019年同期
下跌约43.0%。
图7：北京首都机场6月国内航线飞机起降架次环比下降
60,000
50,000
40,000
2,500
图8：北京首都机场6月国内航线旅客吞吐量环比下降
1,000
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
40
35
30
25
20
15
10
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1,500
30,000
1,000
20,000
10,000
0
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0
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0
3
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0
1
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0
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9
-
0
5
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0
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7
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-
0
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0
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-
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-
0
6
飞机起降架次（架次，左轴）
国际航线飞机起降架次（架次，左轴）
国内航线飞机起降架次（架次，左轴）
地区航线飞机起降架次（架次，右轴）
资料来源：wind，光大证券研究所
2
0
1
9
-
0
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2
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-
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0
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-
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-
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-
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-
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-
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-
0
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0
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-
0
7
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0
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-
0
8
2
0
2
0
-
0
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-
1
0
2
0
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0
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3
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0
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0
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-
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5
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0
2
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-
0
6
旅客吞吐量合计（万人次，左轴）
国际航线旅客吞吐量（万人次，左轴）
国内航线旅客吞吐量（万人次，左轴）
地区航线旅客吞吐量（万人次，右轴）
资料来源：wind，光大证券研究所
2021年5月，上海浦东机场完成飞机起降架次约3.68万架次，同比增长约
52.9%，环比下降约2.4%，较2019年同期下降约16.0%。其中，国内航线（不
含港澳台）飞机起降架次同比增长约121%，环比下降约2.8%，较2019年同
期上涨约22.1%。
2021年5月，上海浦东机场完成旅客吞吐量约402.8万人次，同比增长约
187%，环比增长约1.0%，较2019年同期下降约38.6%。其中，国内航线（不
含港澳台）旅客吞吐量同比增长约186%，环比增长约0.3%，较2019年同期
上涨约17.6%。
图9：上海浦东机场5月国内航线飞机起降架次环比微降
50,000
45,000
40,000
35,000
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
4,000
3,500
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
图10：上海浦东机场5月国内航线旅客吞吐量环比持平
800
700
70
60
50
40
600
500
400
300
200
100
0
30
20
10
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2
0
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9
-
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2
0
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9
-
0
2
2
0
1
9
-
0
3
2
0
1
9
-
0
4
2
0
1
9
-
0
5
2
0
1
9
-
0
6
2
0
1
9
-
0
7
2
0
1
9
-
0
8
2
0
1
9
-
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9
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0
1
9
-
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0
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1
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-
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1
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-
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0
2
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-
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2
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-
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-
0
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0
-
0
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2
0
2
0
-
0
5
2
0
2
0
-
0
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2
0
2
0
-
0
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0
2
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-
0
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2
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-
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-
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-
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-
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5
飞机起降架次（架次，左轴）
国际航线飞机起降架次（架次，左轴）
国内航线飞机起降架次（架次，左轴）
地区航线飞机起降架次（架次，右轴）
资料来源：wind，光大证券研究所
2
0
1
9
-
0
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2
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-
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-
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-
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-
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-
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0
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-
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-
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2
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-
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1
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0
2
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2
2
0
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0
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-
0
5
旅客吞吐量合计（万人次，左轴）
国际航线旅客吞吐量（万人次，左轴）
国内航线旅客吞吐量（万人次，左轴）
地区航线旅客吞吐量（万人次，右轴）
资料来源：wind，光大证券研究所
敬请参阅最后一页特别声明 -4-
交通运输仓储
受广州疫情影响，白云机场飞机起降架次与旅客吞吐量均受到负面冲击。
2021年6月，广州白云机场完成飞机起降架次约1.25万架次，同比下降约
57.3%，环比下降约65.8%，较2019年同期下跌约68.3%。其中，国内航线（不
含港澳台）飞机起降架次同比下降约64.9%，环比下降约72.4%，较2019年同
期下降约68.7%。
2021年6月，广州白云机场完成旅客吞吐量约90.1万人次，同比下降约
71.0%，环比下降约81.3%，较2019年同期下跌约84.3%。其中，国内航线（不
含港澳台）旅客吞吐量同比下降约72.4%，环比下降约82.2%，较2019年同期
下降约80.1%。
图11：广州白云机场6月国内航线飞机起降架次环比大幅下降
45,000
40,000
35,000
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
450
400
350
300
250
200
150
100
500
400
300
图12：广州白云机场6月国内航线旅客吞吐量环比大幅下降
700
600
8
7
6
5
4
3
2
1
0
200
100
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9
-
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4
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1
9
-
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5
2
0
1
9
-
0
6
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0
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9
-
0
7
2
0
1
9
-
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8
2
0
1
9
-
0
9
2
0
1
9
-
1
0
2
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1
9
-
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1
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0
1
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-
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2
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2
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-
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4
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2
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-
0
5
2
0
2
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-
0
6
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0
2
0
-
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0
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-
0
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2
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2
0
-
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9
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-
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2
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-
0
6
飞机起降架次（架次，左轴）
国际航线飞机起降架次（架次，左轴）
国内航线飞机起降架次（架次，左轴）
地区航线飞机起降架次（架次，右轴）
2
0
1
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-
0
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0
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0
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2
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-
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-
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2
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-
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8
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2
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0
9
2
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2
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2
0
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0
2
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2
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0
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0
2
1
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0
2
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0
2
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-
0
3
2
0
2
1
-
0
4
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0
5
2
0
2
1
-
0
6
旅客吞吐量合计（万人次，左轴）国内航线旅客吞吐量（万人次，左轴）
地区航线旅客吞吐量（万人次，右轴）国际航线旅客吞吐量（万人次，左轴）
资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所
受深圳疫情影响，宝安机场飞机起降架次与旅客吞吐量均受到负面冲击。
2021年6月，深圳宝安机场完成飞机起降架次约1.75万架次，同比下降约
35.8%，环比下降约40.2%，较2019年同期下跌约40.1%。
2021年6月，深圳宝安机场完成旅客吞吐量约158.9万人次，同比下降约
46.3%，环比下降约59.3%，较2019年同期下跌约61.6%。其中，国内航线（不
含港澳台）旅客吞吐量同比下降约46.5%，环比下降约59.4%，较2019年同期
下降约56.8%。
图13：深圳宝安机场6月飞机起降架次环比大幅下降
35,000
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
-40%
-50%
-60%
图14：深圳宝安机场6月国内航线旅客吞吐量环比大幅下降
500
450
400
350
300
250
200
150
100
3
2
1
7
6
5
4
50
0
2
0
1
9
-
0
1
2
0
1
9
-
0
2
2
0
1
9
-
0
3
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0
1
9
-
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4
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0
1
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旅客吞吐量合计（万人次，左轴）
国际航线旅客吞吐量（万人次，左轴）
国内航线旅客吞吐量（万人次，左轴）
地区航线旅客吞吐量（万人次，右轴）
资料来源：wind，光大证券研究所测算，注：2021年2月（含）开始，同比口径为2019
年同期数据
飞机起降架次（架次，左轴）同比（右轴）
资料来源：wind，光大证券研究所测算
广深地区疫情防控成效显著，7月以来广深两地相继“解封”，居民出省无
需48小时内核酸阴性证明，两地机场的航班量在逐步增加至疫情前水平，旅客
吞吐量有望快速恢复。
敬请参阅最后一页特别声明 -5-
交通运输仓储
5、 投资建议
国内疫情反复，6月民航恢复势头环比上月大幅放缓；广深两地相继“解
封”，随着“旅客信心”的恢复，暑期客运需求有望持续恢复。我们维持行业“增
持”评级，推荐上海机场、中国国航、吉祥航空，建议关注中国东航、南方航空、
春秋航空。
6、 风险分析
1、肺炎疫情持续时间超出市场预期。国内外疫情持续时间增加将影响旅客
信心恢复，推迟客运需求的复苏节奏。
2、宏观经济下行影响航空需求下行。肺炎疫情下全国范围内防控措施会抑
制经济发展，进而导致出行需求下降以及机票价格下降，对上市公司业绩带来负
面冲击。
3、油价大幅提升，人民币兑美元大幅贬值。油价上升会提高航空公司运营
成本，人民币兑美元贬值会给航空公司带来汇兑损失，直接影响上市公司净利润。
4、极端天气或群体事件降低旅客乘机需求。如果未来发生极端天气或群体
事件，会在短期降低旅客乘机需求，影响航空公司营收。
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行业及公司评级体系
评级
行
业
及
公
司
评
级
买入
增持
中性
减持
卖出
无评级
基准指数说明：
未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。
A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生
指数。
说明
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保
证所涉及证券能够在该价格交易。
分析师声明
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法
合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于
发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光
大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接
的联系。
法律主体声明
本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内
（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。
光大新鸿基有限公司和Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited是光大证券股份有限公司的关联机构。
特别声明
光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中
国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。
本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介
绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、
基金管理以及香港证券业务。
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或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资
者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯
一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。
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万
得
资
讯
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版权声明：本文标题：航空运输业2021年6月经营数据点评:广深两地相继“解封”,暑期客运需 内容由热心网友自发贡献，该文观点仅代表作者本人， 转载请联系作者并注明出处：https://m.elefans.com/dongtai/1713647331a363994.html， 本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容，一经查实，本站将立刻删除。
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