电子行业周报:苹果财报发布,持续关注面板上行周期

电子

2020年11月01日

行业周报

苹果财报发布，持续关注面板上行周期

强于大市（维持）

 行业动态：1）苹果财报发布：苹果发布了2020财年第四财季业绩报告（对

应中国会计2020年第三季度）。其中，第四财季营收为646.98亿美元，

行情走势图

比去年同期的640.40亿美元增长1%；净利润为126.73亿美元，比去年

80%

沪深300电子

同期的136.86亿美元下降8%。随着苹果新机的发布和老机型的降价，苹

果手机的价格区间进一步拓宽，消费者选择范围扩大。一方面，5G通信

60%

背景下，5G手机的换机潮是一个大的趋势；另一方面，华为被制裁，苹

40%

果手机有望在高端机型收割华为的份额，中长期我们仍然看好苹果产业链

20%

核心供应商的业绩表现。2）持续关注面板上行周期：四季度全球LCD TV

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面板市场的供应紧缺状况持续，11月份涨价有望延续：一方面，韩国厂商

-20%

Nov-19Feb-20May-20Aug-20

逐步淡出LCD市场后，京东方与华星光电两大厂商的供货势力扩大，因

相关研究报告

此，对涨价的态度与幅度要求也更具话语权。另一方面，2020上半年电

视产业供应链因疫情导致上、中、下游工厂陆续停工与延迟交货，各地销

《行业周报

发布，海力士收购英特尔存储业务》

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电子

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华为

Mate40

系列售据点也因封城暂停营业，进而影响品牌出货量表现。下半年各电视品牌

2020-10-25

不论是为了提升市占率或达成年度出货目标，对于TV面板采购态度依然

《行业周报

布，苹果新机上市》

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电子

*

台积电三季报发积极。结合产业链调研，我们预计11月份电视面板涨价仍将持续，建议

《行业点评

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电子

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苹果新品发布会：

2020-10-19

关注TCL科技等面板厂商。

iPhone 12

系列发布，

5G

起航》

2020-10-14

 二级市场信息：上周（10/26-10/30）申万电子行业上涨1.09%，跑赢沪

《行业周报

升级，关

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电子

注电

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中芯国际回应限制

视面板涨价》

深300指数1.58个百分点。板块方面，申万板块汽车、电气设备、医药

2020-10-11

生物、家用电器涨幅排名靠前，申万电子涨跌幅排名第6位。另外，纳斯

《行业周报

持续，小

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电子

米推

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面板行业并购整合

出

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电视》

达克指数下跌5.51%，费城半导体指数下跌4.83%，台湾电子指数下跌

2020-09-27

3.52%。个股方面，本周涨幅排名前十的股票分别为传音控股、超频三、

证券分析师

韦尔股份、海康威视、晶丰明源、圣邦股份、大族激光、火炬电子、欧普

照明、兆易创新；跌幅排名前十的是和晶科技、贤丰控股、光弘科技、坚

刘舜逢

投资咨询资格编号

瑞沃能、思创医惠、得润电子、乾照光电、华体科技、卓翼科技、飞荣达。

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 投资建议：上周（10/26-10/30）申万电子行业上涨1.09%，跑赢沪深300

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CN

指数1.58个百分点。一方面，半导体是关系国民经济和社会发展全局的

基础性、先导性和战略性产业。在中美博弈不确定下，芯片等国产化受到

徐勇

投资咨询资格编号

关注；另一方面，电子三季报发布完毕，面板、消费电子龙头公司表现较

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好。短期来看，面板涨价持续推升面板获利回升，建议关注产业链公司；

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而半导体政策持续叠加华为事件，芯片国产化主线值得关注。另外，下半

年发布的旗舰手机进入备货期，消费电子龙头尤其是TWS耳机订单饱满。

研究小程序

建议关注立讯精密、信维通信、歌尔股份、紫光国微、卓胜微等。



风险提示：1）5G进度不及预期：5G全面商用在有序推进，未来可能出

现不及预期的风险；2）疫情蔓延超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，

则对部分公司复工产生较大影响，会对产业链公司产生一定影响；3）手

机增速下滑的风险：随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓，行业竞

争加剧，如果手机销量增速显著低于市场预期将给相关公司业绩带来影响。

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

电子·行业周报

市场动态：苹果财报发布，持续关注面板上行周期

1、 苹果发布了2020财年第四财季业绩报告（对应中国会计2020年第二季度），其中营收为646.98亿美元，比去年

同期的640.40亿美元增长1%；净利润为126.73亿美元，比去年同期的136.86亿美元下降8%。

点评：分产品看：2020年第四财季iPhone季度营收264.44亿美元，相比去年同期的333.62亿美元下降20.74%；

Mac季度营收为90.32亿美元，相比去年同期的69.91亿美元增长29.19%；iPad季度营收为67.97亿美元，相

比去年同期的46.56亿美元增长45.98%；来自于可穿戴设备、家用产品及配件的营收为78.76亿美元，相比去年

同期的65.20亿美元增长20.80%。服务部门方面(包括iCloud、Apple Music和Apple Store)的营收为145.49亿

美元，同比增速达到16.29%。总体上来看，在智能手机创新更迭趋缓的境况下，消费者的换机周期普遍延长了12-18

个月，iPhone面临来自于大陆厂商的冲击更加激烈。而在疫情的大背景下，在家办公和学习对平板的需求增长，

iPad也成为单季度营收同比增速最快的细分品类。

图表1 苹果公司各产品线营收（亿美元）

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Mac

Other Products

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图表2 苹果公司各地区营收（亿美元）

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资料来源：苹果官网，平安证券研究所（已经按照中国会计期间处理）

资料来源：苹果官网，平安证券研究所

从全球各地区营收来看，大中华区下降明显，美洲仍然是苹果营收的大本营。2020年第四财季美洲地区销售额增

长4.70%至306.98亿美元；日本地区和欧洲地区季度销售额分别为50.23亿美元和169.00亿美元，同比增长1.83%

和13.07%；而大中华区销售额同比下降28.5%至79.46亿美元，去年同期111.34亿美元；。鉴于全球大环境的不

确定性，苹果并未发布2021年第一财季（对应2020Q4）的营收和利润率指引。1）从苹果的发展战略来看，更

加重视互联网服务，通过软件应用与硬件的深度结合增加用户的粘性，也通过互联网服务增加收入。第四财季付

费订阅用户环比增长超过3500万，付费用户超过5.85亿，比一年前增加了1.35亿。公司有信心在2020年年底

前达到并超过6亿付费订阅的增长目标；2）iPhone 12系列不再随附电源适配器和EarPods，有利于促进苹果无

线耳机AirPods的销售；3）随着苹果新机的发布和老机型的降价，苹果手机的价格区间进一步拓宽，消费者选择

范围扩大。一方面，5G通信背景下，5G手机的换机潮是一个大的趋势；另一方面，华为被制裁，苹果手机有望

在高端机型收割华为的份额。中长期我们仍然看好苹果产业链核心供应商的业绩表现，建议关注立讯精密、歌尔

股份、东山精密、鹏鼎控股和领益智造等。

2、 根据群智咨询及集邦咨询报告，四季度全球LCD TV面板市场的供应紧缺状况持续，供应端受上游IC等材料缺货

的影响，TV面板的有效供应面积增长有限；而需求端，全球头部品牌依然维持强劲的备货需求，10月LCD TV面

板价格维持大幅上涨。

点评：具体来看：1）32"，供应紧缺，10月价格上涨5美金；2）39.5"~43"，10月价格上涨8~10美金；3）50"，

50"需求持续强劲，10月上涨8美金；4）55"，品牌备货积极，10月涨幅超10美金。

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

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电子·行业周报

11月份涨价有望延续：一方面，韩国厂商逐步淡出LCD市场后，京东方与华星光电两大厂商的供货势力扩大，因

此，对涨价的态度与幅度要求也更具话语权。另一方面，2020上半年电视产业供应链因疫情导致上、中、下游工

厂陆续停工与延迟交货，各地销售据点也因封城暂停营业，进而影响品牌出货量表现。下半年各电视品牌不论是

为了提升市占率或达成年度出货目标，对于TV面板采购态度依然积极。结合产业链调研，我们预计面板11月份

电视面板涨价仍将持续，建议关注TCL科技等面板厂商。

图表3 面板厂商退出统计表（2019Q1-2021Q4）

资料来源：群智、

witsview

，平安证券研究所

投资建议

上周（10/26-10/30）申万电子行业上涨1.09%，跑赢沪深300指数1.58个百分点。一方面，半导体是关系国民经济

和社会发展全局的基础性、先导性和战略性产业。在中美博弈不确定下，芯片等国产化受到关注；另一方面，电子三

季报发布完毕，面板、消费电子龙头公司表现较好。短期来看，面板涨价持续推升面板获利回升，建议关注产业链公

司；而半导体政策持续叠加华为事件，芯片国产化主线值得关注。另外，下半年发布的旗舰手机进入备货期，消费电

子龙头尤其是TWS耳机订单饱满。建议关注立讯精密、信维通信、歌尔股份、紫光国微、卓胜微等。

风险提示

1、 5G进度不及预期：5G作为通信行业未来发展的热点，通信设备商及电信运营商虽已开始布局，现阶段也在有序推进，

但未来5G可能出现不及预期的风险；

2、 疫情蔓延超出预期：未来如果疫情蔓延超出预期，则对部分公司复工产生较大影响，会对产业链公司产生一定影响；

3、 手机增速下滑的风险：手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长，随着产业进入成熟期和近几年市

场增速放缓，行业竞争加剧，如果手机销量增速显著低于市场预期则将给相关公司业绩带来影响。

附录：申万电子行业上涨1.09%，跑赢沪深300指数1.58个百分点

上周（10/26-10/30）申万电子行业上涨1.09%，跑赢沪深300指数1.58个百分点。板块方面，申万板块汽车、电气

设备、医药生物、家用电器涨幅排名靠前，申万电子涨跌幅排名第6位。另外，纳斯达克指数下跌5.51%，费城半导

体指数下跌4.83%，台湾电子指数下跌3.52%。

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

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电子·行业周报

个股方面，本周涨幅排名前十的股票分别为传音控股、超频三、韦尔股份、海康威视、晶丰明源、圣邦股份、大族激

光、火炬电子、欧普照明、兆易创新；跌幅排名前十的是和晶科技、贤丰控股、光弘科技、坚瑞沃能、思创医惠、得

润电子、乾照光电、华体科技、卓翼科技、飞荣达。

图表4

70%

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申万电子行业上涨1.09%

上证综指

中小板指

创业板指

电子(申万)

图表5

6%

4%

申万电子行业涨跌幅排名第6位

申万二级板块本周排名

2%

0%

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汽电医

家休

电轻食建机钢

化综

有农公建传国

采商

交计通纺银房

非

车气药

用闲

子工品筑械铁

工合

色林用筑媒防

掘业

通算信织行地

银

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电服

制饮材设金牧事装军

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运机服产

金

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造料料备属渔业饰工

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-6%

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资料来源：

Wind

、平安证券研究所

资料来源：

Wind

、平安证券研究所

图表6 海外重要公司上周涨跌幅

港股 台股

周涨

跌幅%

-5.00%

0.16%

-4.48%

-4.35%

-1.28%

11.52%

2.52%

-9.14%

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0.80%

证券代码

证券简称

群创

友达

联发科

台积电

日月光

晶电

亿光

大立光

国巨

奇力新

周涨

跌幅%

-3.32%

0.00%

0.00%

-4.42%

0.00%

-5.63%

-2.70%

-4.87%

0.42%

1.44%

证券代码

AAPL.O

QCOM.O

AVGO.O

TXN.O

INTC.O

STM.N

NVDA.O

MU.O

WDC.O

GLW.N

美股

证券简称

苹果

高通

博通

德州仪器

英特尔

意法半导体

英伟达

美光

西部数据

康宁

周涨

跌幅%

-5.37%

-4.28%

-6.19%

-2.89%

-8.13%

-10.20%

-7.77%

-4.75%

-9.56%

-10.10%

证券代码

证券简称

瑞声科技

舜宇光学

丘钛科技

信利国际

建涛积层

中芯国际

华宏

ASM

比亚迪电子

通力电子

资料来源：

Wind

、平安证券研究所

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

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平安证券研究所投资评级：

股票投资评级:

强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）

推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）

中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）

回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）

行业投资评级:

强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）

中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）

弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）

公司声明及风险提示：

负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。

平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研

究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上

述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。

证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清

醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。

市场有风险，投资需谨慎。

免责条款：

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或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损

失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。

平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、

见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指

的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。

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