2010-2011华为财务杜邦分析

2010-2011华为技术有限公司的杜邦财务分析

公司介绍：华为技术有限公司（下称华为）作为一家总部位于中国广东省深圳市的生产销售电信设备

的员工持股民营科技公司，是全球最大的电信网络解决方案提供商，全球第二大电信基站设备供应商在

2011年11月8日公布的2011年中国民营500强企业榜单中，华为技术有限公司名列第一。同时华为也

是世界500强中唯一一家没有上市的公司，也是全球第六大手机厂商.

前言：全球经济疲软，电信业的增长黄金十年已经过去，勒紧裤带的日子马上就会来临。也可能因为局

势动荡和政权更替而面临巨大的回款风险。2010年，华为销售收入达1852亿元，同比增长24.2%；同时，

盈利能力持续提升，净利润达到238亿元。在2006-2010年的5年时间里，华为销售收入增长近3倍，

净利润增长近6倍。然而受新业务布局和宏观经济动荡影响，华为2011年的净利润同比下滑过半。因此

有必要找出问题的根源，并提出解决办法 2010到2011华为出现增长盈利水平大幅度下降的局面，有必

要找出发展的根源，更好地可持续发展.

一研究方法

（一）研究方法

本文的研究方法为杜邦分析法杜邦分析法

又称财务比率综合分析法，它是将企业主要的财务指标按内在联系有机结合起来，以净资产收益率为分

析起点，对各项指标作层层分解，形成一个完整的指标分析体系，综合评价企业财务状况与经营成果的

方法

本文的主要分析思路是：净资产收益率由销售净利润率总资产周转率以及权益乘数相乘得到，由于权益

乘数涉及资本结构，在短期内不易改变，所以应把重点放在销售净利润率和总资产周转率上本文将研究

导致华为企业销售净利润率和总资产周转率发生变化的主要原因，并提出相应建议

(二)数据来源

本文首先从新浪财经网和金融界网站下载各华为上市公司的

报表数据，然后利用Excel汇总并计算华为行业各项财务指标，并将2010年2011年的财务数据进行比

较分析，从而找出华为财务状况经营成果发生变化的原因，并提出相应建议之所以将2010年2011年的

财务数据进行比较分析，是因为2010年，华为销售收入达1852亿元，同比增长24.2%；同时，盈利能

力持续提升，净利润达到238亿元。在2006-2010年的5年时间里，华为销售收入增长近3倍，净利润

增长近6倍。然而受新业务布局和宏观经济动荡影响，华为2011年的净利润同比下滑过半。

二基于杜邦分析法的我国华为行业财务分析

（一） 相关指标计算

净资产收益的计算公式如下：

净资产收益率=销售净利润率*总资产周转率*权益乘数=

净利润/销售收入*销售收入/平均总资产*平均总资产/平均股东权益=

净利润/平均股东权益

其中，平均余额=（年初余额+年末余额）/2，单位为百万元（下同）

我国华为行业2010年和2011年杜邦分析指标见表1

销售收入(百万元)

营业利润

营业利润率（%）

净利润

经营活动现金流

现金与短期投资

2010年

182,548

30,676

16.8%

24,716

31,555

55,458

2011年

203,929

18,582

9.1%

11,647

17,826

62,342

营运资本

总资产

总借款

所有者权益

资产负债率(%)

60,899

178,984

12,959

69,400

61.2%

56,681

193,283

20,327

66,228

65.7%

（二）连环替代法计算过程

净资产收益率=销售净利润率总资产周转率权益乘数

项目

销售净利润率

总资产周转率

权益乘数

2010

24716/182548=14%

182548/178984=101%

1/(1-0.612)=2.6

2011

11647/203929=6%

203929/193283=105%

1/(1-0.657)=2.9

2010年净资产收益率=14%×101%×2.6=36.764%

第一次替换：6%×101%×2.6=15.8%

第二次替换：6%×105%×2.6=16.38%

第三次替换：2011年净资产收益率=6%×105%×2.9=18.27%

为了更加清晰地看出各因素对华为行业净资产收益率的影响，现将三个因素对净资产收益率的影响列为

下表

各因素对华为公司净资产收益率的影响

项目

销售净利润率

总资产周转率

权益乘数

变动趋势

由14%下降到6%

由101%上升到105%

由2.6上升到2.9

对净资产收益率的影响幅度

-20.964%

0.58%

1.89%

（三）我国华为存在的问题和优势及原因分析根据上述分析，进一步归纳：

（1）经营获利能力降低代表企业盈利能力的财务指标有营业利润率,销售净利润率,净资产收益率,每股

收益等从表可以看出我国华为2010年的盈利能力比2011年有下降.

我国华为公司各年的盈利能力数据

盈利能力指标 2010 2011

营业利润率（%） 16.8 9.1

销售净利率（%） 14 6

总资产净利率（%） 14 6.3

净资产收益率（%） 36.4 18

而营业利润率则是反映企业经营获利能力的综合指标，因此本文进一步分析导致华为行业营业利润率下

降的原因，将影响华为公司营业利润主要项目的增减情况列为

我国华为公司营业利润各项目增减情况表

人民币百万元 2011 年 2010 年 同比变动

销售收入 203,929 182,548 11.7%

销售毛利 76,448 80,353 -4.9%

－销售毛利率 37.5% 44.0% -6.5%

期间费用 57,866 49,677 16.5%

－期间费用率 28.4% 27.2% 1.2%

营业利润 18,582 30,676 -39.4%