电子行业周观点:折叠机与AVVR活跃电子市场增长新动力

[Table_RightTitle]

行

业

研

究

[Table_Title]

证券研究报告|电子

[Table_IndustryRank]

折叠机与AV VR活跃电子市场增长新动力

[Table_ReportType]

强于大市

(维持)

[Table_ReportDate]

2021年12月20日

——电子行业周观点(12.13-12.19)

行

业

周

观

点

证

券

研

究

报

告

[Table_Summary]

行业核心观点：

上周电子指数（申万一级）下跌，跌幅为2.18%，跑输沪深300指数0.19

个百分点。从子行业来看，二级子行业中电子制造涨幅最大，涨幅为

0.58%。三级子行业中涨幅最大的是电子系统组装，涨幅为6.30%。上周行

业动态中，在折叠屏手机板块，OPPO、华为等相继发布新款机型，大众市

场纵深化推广力度进一步加大；在元宇宙板块，蔚来最新款电动轿跑ET5

搭载VR/AR智能座舱，虚拟/增强现实技术未来应用进一步扩大趋势上行。

建议投资者关注电子行业重要景气赛道，推荐折叠屏手机、VR/AR等高景

气度细分领域。

投资要点：

 折叠机新款密集发布，产品路线打磨日益优化：12月15日，OPPO正式

发布全新折叠旗舰OPPO Find N，起售价7699元，价格下探程度领先

行业竞品。此外，华为近日也官宣其将于12月23日发布首款纵向形态

折叠屏手机——华为P50 Pocket。近日随着数款折叠屏新机的发布，

市场对该条消费电子产品路线关注度日益上升。折叠屏手机从单机数

万元到单机七千余元，从手感厚大到质地轻薄，从设计单一到美感打

磨，从CPI到UTG等一系列的产品优化变革演示着该条消费电子产品路

线正向亲民、时尚、耐用、便捷的大众市场深入开，相关铰链、超薄

柔性玻璃等核心供应商有望显著受益。

 AV/VR设备未来五年应用增长确定性高企：市场研究机构Omdia近期

最新研究显示，到2026年，消费类虚拟现实市场价值将达160亿美元，

比2021年增长148%。此外，蔚来于12月18日推出了其最新款中型智能

电动轿跑ET5，搭载应用AR/VR技术的蔚来全景数字座舱。元宇宙近来

的投资方向随Facebook(Meta)等海内外科技巨头的涌入而被给予厚

望，其Quest 2产品目前是引领消费类VR，一定程度上也是现阶段整

个VR产业的旗舰型产品。相较工业市场而言，虚拟现实、增强现实等

应用于大众消费类市场更易于快速推广，包括应用在车载生态中。因

此对前沿科技市场嗅觉灵敏的车厂如蔚来等已将该技术布局于其最

新款车型中以优化用户驾驶体验，提高市场竞争力，预计未来更多科

技企业将其部署于产品生态中的趋势将进一步上行。

 行业估值上升空间较大：SW电子板块PE(TTM)为44.89倍，较峰值88.11

倍，还有49.05%的较大上行空间。

 上周电子板块表现较弱：上周申万电子行业337只个股中，上涨110只，

下跌221只，持平6只，上涨比例为32.64%。

 风险因素：技术研发跟不上预期的风险；同行业竞争加剧的风险；

行业相对沪深300指数表现

电子沪深300

25%

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

数据来源：聚源，万联证券研究所

相关研究

蓝思推动光伏玻璃落地，显示面板价格跌幅

收窄

新能源、智能化是未来，消费性预期修复趋

势上行

多摄渗透放缓下，图像传感器高像素需求扩

大趋势明显

[Table_Authors]

分析师:

夏清莹

执业证书编号：

S1

电话：

************

邮箱：

***************.cn

研究助理:

贺潇翔宇

电话：

***********

邮箱：

**************.cn

[Table_Pagehead]

$$start$$

证券研究报告|电子

正文目录

1 行业动态 ........................................................................................................................... 3

1.1 折叠屏手机板块 ........................................................................................................... 3

1.2 元宇宙板块 ................................................................................................................... 3

2 电子板块周行情回顾 ....................................................................................................... 3

2.1 电子板块周涨跌情况 ................................................................................................... 3

2.2 子板块周涨跌情况 ....................................................................................................... 4

2.3 电子板块估值情况 ....................................................................................................... 5

2.4 个股周涨跌情况 ........................................................................................................... 6

3 电子板块公司情况和重要动态（公告） ....................................................................... 6

3.1 关联交易 ....................................................................................................................... 6

3.2 股东增减持 ................................................................................................................... 7

3.3 大宗交易 ....................................................................................................................... 7

3.4 限售解禁 ....................................................................................................................... 8

4 投资观点 ........................................................................................................................... 9

5 风险提示 ........................................................................................................................... 9

6 数据跟踪 ........................................................................................................................... 9

图表1：申万一级周涨跌幅（%） ..................................................................................... 3

图表2：申万一级年涨跌幅（%） ..................................................................................... 4

图表3：申万电子各子行业涨跌幅 .................................................................................... 4

图表4：申万电子板块估值情况（2011年至今） ........................................................... 5

图表5：申万电子周涨跌幅榜 ............................................................................................ 6

图表6：上周电子板块关联交易情况 ................................................................................ 6

图表7：上周电子板块股东增减持情况 ............................................................................ 7

图表8：上周电子板块大宗交易情况 ................................................................................ 7

图表 9：本周电子板块限售解禁情况 ............................................................................... 9

图表10：全球半导体销售额 .............................................................................................. 9

图表11：中国集成电路产值 ............................................................................................ 10

图表12：中国集成电路净进口额 .................................................................................... 10

图表13：全球手机出货量 ................................................................................................ 10

图表14：国内手机出货量 ................................................................................................ 10

万联证券研究所

第 2 页 共 11 页

[Table_Pagehead]

证券研究报告|电子

1 行业动态

1.1 折叠屏手机板块

（1）折叠机新款密集发布，产品路线打磨日益优化

12月15日，OPPO正式发布全新折叠旗舰OPPO Find N，该款手机实现了无缝隐痕

的折叠效果和自由悬停的全新交互体验，起售价7699元，价格下探程度领先行业竞品。

OPPO Find N外屏采用比例为18:9的5.49英寸屏幕、73mm的机身宽度，单手可完成文

字输入、看图等操作，配合前后3D曲面设计，给用户带来细腻崭新的科技感体验。此

外，华为近日官宣其将于12月23日发布首款纵向形态折叠屏手机——华为P50 Pocket，

该款手机搭载4100mAh容量电池,66W快充;后置三摄，主摄是IMX766传感器，5000万像

素，还有1300万像素超广及800万像素长焦，支持3x光学变焦;机身后盖拥有立体菱形

花纹，机身背部为双圆环设计，分别为相机和圆形背屏，其中副屏可当做自拍取景器，

整机极具辨识度，堪称华为美学科技设计杰作。

点评：近日随着数款折叠屏新机的发布，市场对该条消费电子产品路线关注度日

益上升。折叠屏手机从单机数万元到单机七千余元，从手感厚大到质地轻薄，从设计

单一到美感打磨，从CPI到UTG等一系列的产品优化变革演示着该条消费电子产品路

线正向亲民、时尚、耐用、便捷的大众市场深入开，相关铰链、超薄柔性玻璃等核心

供应商有望显著受益。

资料来源：新浪科技，北青网

1.2 元宇宙板块

（2）AV/VR设备未来五年应用增长确定性高企

市场研究机构Omdia近期最新研究显示，到2026年，消费类虚拟现实市场价值将

达160亿美元，比2021年增长148%。Omdia首席分析师George Jijiashvili评论说：“VR

一体机已经迅速成为主流设备，在2021年占消费类VR头盔销售数量的83%，这主要是

由Meta Quest 2的成功推动的，它以低廉的价格实现了沉浸式、无拘束的VR体验的承

诺”。此外，蔚来于12月18日推出了其最新款中型智能电动轿跑ET5，该车搭载应用

AR/VR技术的蔚来全景数字座舱，并且蔚来与AR设备企业NREAL联合开发了专属AR眼镜，

可投射出视距6米、等效201英寸的超大屏幕，还与NOLO合作研发了NIO VR Glasses，

搭载超薄Pancake光学镜片，可实现双目4K显示。通过系列技术搭载、内容拓展、数

字光幕氛围灯及杜比全景声音响，蔚来全景数字座舱将带来全感官沉浸体验。

点评：元宇宙近来的投资方向随Facebook(Meta)等海内外科技巨头的涌入而被给

予厚望，其Quest 2产品目前是引领消费类VR，一定程度上也是现阶段整个VR产业的

旗舰型产品。相较工业市场而言，虚拟现实、增强现实等应用于大众消费类市场更易

于快速推广，包括应用在车载生态中。因此对前沿科技市场嗅觉灵敏的车厂如蔚来等

已将该技术布局于其最新款车型中以优化用户驾驶体验，提高市场竞争力，预计未来

更多科技企业将其部署于产品生态中的趋势将进一步上行。

资料来源：Omdia，AUTOTECH汽车技术圈

2.1 电子板块周涨跌情况

万联证券研究所

第 3 页 共 11 页

[Table_Pagehead]

证券研究报告|电子

上周电子指数（申万一级）下跌，跌幅为2.18%，在申万28个行业中排第21位，

跑输沪深300指数0.19个百分点，2021年以来上涨14.35%，跑赢沪深300指数19.27个

百分点，排名行业第10位。

图表1： 申万一级周涨跌幅（%）

资料来源：iFinD，万联证券研究所

图表2：申万一级年涨跌幅（%）

资料来源：iFinD，万联证券研究所

2.2 子板块周涨跌情况

从子行业来看，二级子行业中电子制造涨幅最大，涨幅为0.58%。三级子行业中

涨幅最大的是电子系统组装，涨幅为6.30%。

图表3：申万电子各子行业涨跌幅

万联证券研究所

第 4 页 共 11 页

[Table_Pagehead]

代码

证券研究报告|电子

简称

半导体

其他电子

元件

光学光电子

电子制造

集成电路

分立器件

半导体材料

印制电路板

被动元件

显示器件

LED

光学元件

其他电子

电子系统组装

电子零部件制造

周涨跌幅(%)

-4.6185

-3.3932

-2.2288

-1.0169

0.5772

-2.9476

-5.9361

-0.3777

-1.9802

-2.5834

-0.9444

-0.9588

-1.4681

-3.3932

6.2951

4.7481

年涨跌幅(%)

31.7855

33.7985

16.0011

2.3564

6.6584

34.6318

26.7427

64.6015

-3.3678

41.5117

-6.6204

22.5254

5.5833

33.7984

17.7095

-2.5506

资料来源：iFinD，万联证券研究所

2.3 电子板块估值情况

从估值情况来看，目前SW电子板块PE(TTM)为44.89倍，显著低于过去2011年至

2020年十年均值55.34倍，相较于4G建设周期中板块估值最高水平的88.11倍，还有

49.05%的较大上行空间，基于5G普及加速、光伏电子装机上涨、新能源车渗透加速、

物联网渗透加速等趋势利好，我们认为板块估值有较大的向上突破空间。

图表4：申万电子板块估值情况（2011年至今）

万联证券研究所

第 5 页 共 11 页

[Table_Pagehead]

证券研究报告|电子

2.4 个股周涨跌情况

个股周涨幅最高为35.89%。从个股来看，上周申万电子行业337只个股中，上涨

110只，下跌221只，持平6只，上涨比例为32.64%。

图表5：申万电子周涨跌幅榜

电子行业周涨跌幅前五

证券代码

证券代码

证券简称

奥拓电子

经纬辉开

凯盛科技

太龙股份

福立旺

证券简称

久之洋

国民技术

天华超净

京泉华

协创数据

周涨跌幅（%）

35.8871

26.8856

22.7066

21.4313

18.6947

周涨跌幅（%）

-15.9738

-12.5040

-12.0665

-11.2763

-10.3824

所属申万三级

LED

显示器件Ⅲ

显示器件Ⅲ

LED

电子零部件制造

所属申万三级

其他电子

集成电路

其他电子

电子零部件制造

电子系统组装

电子行业周涨跌幅后五

资料来源：iFinD，万联证券研究所

3 电子板块公司情况和重要动态（公告）

3.1 关联交易

上周内电子板块主要发生23笔大宗关联交易，详细信息如下：

图表6：上周电子板块关联交易情况

名称

联合光电

晶方科技

朝阳科技

顺络电子

领益智造

关联方

龚俊强

王蔚

沈火土

上海德门电子科技有限公司

广东东睦新材料有限公司,广东江顺新

材料科技股份有限公司,江门电机有限

公司等

长鑫存储技术有限公司,长鑫存储技术

有限公司子公司,紫光展锐(上海)科技

有限公司等

姚力军

宁波创润新材料有限公司

交易金额

(万元)

47499.9988

300

20200

57127.4

交易方式

非公开发行股权

共同投资

共同投资

收购资产

租赁,接受劳务,提

供劳务等

采购Dram产品,销

售产品等

非公开发行股票

放优先认缴出资权

支付

方式

股权

现金

现金

现金

现金

兆易创新 226000

现金

江丰电子

江丰电子

股权

其他

万联证券研究所

第 6 页 共 11 页

[Table_Pagehead]

证券研究报告|电子

士兰微

士兰微

福日电子

立达信

立达信

*ST大唐

超华科技

安克创新

锦富技术

沃格光电

深南电路

厦门信达

华灿光电

春兴精工

杭州友旺电子有限公司,杭州士腾科技150000 销售产品等

有限公司,厦门士兰集科微电子有限公

司等

厦门士兰明镓化合物半导体有限公司 9000 增资

福建省电子信息(集团)有限责任公司 20999.9996 非公开发行股票

大英昀皓光电科技有限公司,大英强瑞13427 购买原材料,委托

包装有限公司,厦门聚昕航电子科技有加工

限公司等

大英昀皓光电科技有限公司,大英强瑞8643.02 购买原材料,委托

包装有限公司,厦门聚昕航电子科技有加工

限公司等

中国信息通信科技集团有限公司 56816.8 出售资产

深圳昶轩科技有限公司 72200 非公开发行股票

北京零零无限科技有限公司 500 投资

泰兴市智光环保科技有限公司

易伟华

中航资本产业投资有限公司

厦门国贸控股集团有限公司及其下属

公司

珠海华发实体产业研究院有限公司

苏州工业园区卡恩联特科技有限公司

现金

现金

股权

现金

现金

16300

23000

15000

45400

15000

62965

购买资产

非公开发行股份

非公开发行股票

房屋租赁,销售商

品等

共同投资

出售

现金

股权

现金,

债权

现金

股权

股权

现金

现金

现金

资料来源：iFinD，万联证券研究所

3.2 股东增减持

上周电子板块3家公司发生重要股东增减持，详细信息如下：

图表6：上周电子板块股东增减持情况

名称 公告日期 方案

进度

方向 股东名称 股东类型 变动数量

(万股)

1,596.80

931.49

1,419.92

118.06

17.04

151.825

派瑞股份

硕贝德

派瑞股份

金溢科技

金溢科技

金溢科技

2021-12-17 进行中 减持

2021-12-17 进行中 减持

2021-12-17 进行中 减持

2021-12-14 进行中 减持

2021-12-14 进行中 减持

2021-12-14 进行中 减持

国开装备制造产业投持股5%以上一

资基金有限责任公司 般股东

西藏硕贝德控股有限

实际控制人

公司

北京开信派瑞资本管

其他股东

理中心(有限合伙)

李娜 其他股东

李朝莉 其他股东

王明宽 其他股东

资料来源：iFinD，万联证券研究所

3.3 大宗交易

万联证券研究所

第 7 页 共 11 页

[Table_Pagehead]

证券研究报告|电子

上周电子板块发生重要大宗交易合计交易量8621.62万股，成交金额311242.80

万元，详细信息如下：

图表7：上周电子板块重要大宗交易情况

证券简称

歌尔股份

顺络电子

贝特瑞

传艺科技

好利科技

森霸传感

明微电子

传音控股

好利科技

大华股份

沪硅产业

新洁能

卓胜微

雷曼光电

苏州固锝

韦尔股份

森霸传感

敏芯股份

维信诺

新洁能

聚飞光电

传音控股

光峰科技

贝特瑞

日久光电

宇瞳光学

中芯国际

神工股份

歌尔股份

好利科技

超频三

传音控股

歌尔股份

扬杰科技

贝特瑞

森霸传感

交易日期

2021-12-17

2021-12-17

2021-12-17

2021-12-17

2021-12-17

2021-12-17

2021-12-17

2021-12-16

2021-12-16

2021-12-16

2021-12-16

2021-12-15

2021-12-15

2021-12-15

2021-12-15

2021-12-15

2021-12-15

2021-12-15

2021-12-14

2021-12-14

2021-12-14

2021-12-14

2021-12-14

2021-12-14

2021-12-14

2021-12-14

2021-12-14

2021-12-14

2021-12-13

2021-12-13

2021-12-13

2021-12-13

2021-12-13

2021-12-13

2021-12-13

2021-12-13

成交价(单位：元)

53.27

34.04

102.23

12.57

50.90

23.00

200.00

150.85

50.90

25.85

26.02

190.30

291.96

12.16

14.45

303.00

23.80

101.37

8.33

193.11

6.16

150.15

27.25

112.31

10.22

40.28

65.00

91.07

54.53

46.23

8.60

150.58

54.82

71.70

112.14

22.90

成交量(单位：万股)

3,300.00

164.50

34.89

184.28

44.22

65.00

6.00

40.00

49.13

50.00

40.00

39.33

14.00

325.87

194.31

7.70

71.20

15.00

1,205.11

35.00

1,000.00

40.00

100.00

23.61

135.00

30.00

18.00

10.00

180.00

186.70

713.48

40.00

100.00

60.95

28.54

69.80

成交额(单位：万元)

175,791.00

5,599.58

3,566.74

2,316.34

2,250.80

1,495.00

1,200.00

6,034.00

2,500.72

1,292.50

1,040.80

7,484.12

4,087.44

3,962.58

2,807.74

2,333.10

1,694.56

1,520.55

10,038.57

6,758.85

6,160.00

6,006.00

2,725.00

2,651.71

1,379.70

1,208.40

1,170.00

910.70

9,815.40

8,631.14

6,135.94

6,023.20

5,482.00

4,369.58

3,200.62

1,598.42

资料来源：iFinD，万联证券研究所

本周电子板块主要有3家公司发生限售解禁，详细信息如下：

万联证券研究所

第 8 页 共 11 页

[Table_Pagehead]

证券研究报告|电子

图表 8：本周电子板块限售解禁情况

简称

苏州固锝

苏州固锝

雅克科技

恒玄科技

解禁日期

2021-12-13

2021-12-15

2021-12-15

2021-12-16

解禁数量(万股)

2,376.86

3,902.19

155.74

5,474.28

总股本（万

股）

80,788.66

80,788.66

47,592.77

12,000.00

占比(%)

2.94%

4.83%

0.33%

45.62%

资料来源：iFinD，万联证券研究所

4 投资观点

上周电子指数（申万一级）下跌，跌幅为2.18%，跑输沪深300指数0.19个百分点。

从子行业来看，二级子行业中电子制造涨幅最大，涨幅为0.58%。三级子行业中涨幅

最大的是电子系统组装，涨幅为6.30%。上周行业动态中，在折叠屏手机板块，OPPO、

华为等相继发布新款机型，大众市场纵深化推广力度进一步加大；在元宇宙板块，蔚

来最新款电动轿跑ET5搭载VR/AR智能座舱，虚拟/增强现实技术未来应用进一步扩大

趋势上行。总体来说，SW电子板块PE(TTM)为44.89倍，较峰值88.11倍，还有49.05%

的较大上行空间。

5 风险提示

贸易摩擦风险。美方挑起的科技摩擦让不少科技企业陷入危机，这迫使我国企

业加快摆脱对外的科技依赖，但我国大部分企业科研能力相对较弱，仍旧靠关键零

部件及技术进口。科技摩擦或将对我国的消费电子行业带来突袭式的冲击。

技术研发跟不上预期的风险。集成电路行业技术和资金要求较高。企业研发先

进制程技术需大量资金基础，如若技术研发遇到瓶颈，未在预计时间期限内完成技

术研发和产品开发，可能减慢市场发展和国产化速度。

同行业竞争加剧的风险。中国的电子行业发展迅速，相关企业逐年增加，市场

竞争力强。相关企业均加大研发投入，望加快智能产品研发和更新迭代，以增加市

场占比。但技术研发的不确定性和消费者接受程度的不同，可能面临竞争者研发速

度更快或消费者喜爱程度更多而赶超公司，使得公司竞争优势同化。

6 数据跟踪

图表9：全球半导体销售额

万联证券研究所

第 9 页 共 11 页

[Table_Pagehead]

证券研究报告|电子

资料来源：SIA,万联证券研究所

图表10：中国集成电路产值 图表11：中国集成电路净进口额

资料来源：CSIA,万联证券研究所 资料来源：CSIA,万联证券研究所

图表12：全球手机出货量 图表13：国内手机出货量

资料来源：Gartner,万联证券研究所

资料来源：中国信通院,万联证券研究所

万联证券研究所

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行业投资评级

证券研究报告|电子

强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；

同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；

弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。

公司投资评级

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；

增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；

观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；

卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。

基准指数 ：沪深300指数

风险提示

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资

的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要

考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

证券分析师承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观

地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推

荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

免责条款

本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视

其为客户。

本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具

有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到

的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服

务。

本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本

报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所

表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失

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