九号智能,为小米系代言

68 I CASE

案例®模式

九号智能的选择，背靠大佬独立自主。

九号智能，为小米系代言?

■文/本刊记者何异

+号智能于2020年10月底登陆科创板作

Ll

为一家“小米系”企业，过度依赖小米生

态、连年亏损、1

PO

进程较为波折等问题，曾让

九号智能的发展前景饱受外界质疑

然而，九号智能发布的2020年前三季度财

报却显示利好：营收超过

43

亿元，增长

14.8%,

净利润也扭亏为盈达到

8 500

万元。截至

2020

年

底，九号智能市值一度超过

600

亿元，是

IPO

时

的

4

倍多。

种种迹象表明，对“小米系”的依赖也是一

件好事，总比“无所倚靠”更好：

九号智能主要产品分为智能电动平衡车、

智能电动滑板车、服务类机器人以及其他产品

系列。

九号智能开始走人公众视野，源自其爆款

产品电动平衡车，以及由平衡车组装变形而来

的“九号卡丁车”。这些2

C

产品、大号的“成年

人玩具”，表现出九号智能创业团队良好的

Dlk

设计理解能力，九号智能的产品也因为这种能

力入选小米生态的“杂货铺”。

“小米系”、小米生态，形象的说法就是

“杂货铺模式”，即小米借助手机业务获取流

量后，对外投资扩张品类，形成

I

〇

T

生态，向粉丝

提供平衡车、电视、手环、插座、笔记本等硬件

产品。

九号智能的招股说明书显示，小米集团通

过其控制的

FVoplp Better

持有九号智能

10.91%

的

股权，小米系投资基金顺为资本亦持有九号智

能

10.91%

的股权，合计

21.82%:.

由融资进程可知，小米和顺为早在

2014

年

便押注九号智能，同时期进入的还有红杉资本

(Sef丨uoia), IP0

前持股

16.8%。

成为“小米系”企业后，九号智能很快便显

示出“小米系”企业的特点，其营收的大部分都

通过“小米系”的流量产生，小米既是九号智能

的股东，也是最重要的渠道方。

数据显示，

2016-2019

年，九号智能与小米

的关联交易占营收的比重始终超过

50%。

尤其

是

2017

年，九号智能每进账

100

元，与小米的关

联交易就有

73

元。

杂货铺模式的本质，就是小米通过投融

资、关联交易，构筑一个庞大的产品体系，即

I(>T

生态。而小米与九号智能之所以能够产生以上

合作，源自双方不同的利益需求：

Business Review

商界评论

I

I

69

通过投融资、流量扶持，九号智能成为“小米系

”企业

小米通过

People

Better

和顺为资本的投资进入九号智能

序号股东名称

股份类型持股比例表决权比例

1

Putech

Limited

B

类普通股7.32%

17.07%

2

Cidwang

LimitedB

类普通股7.25%

16.89%

3

Hetech

I

B

类普通股3.61%

8.40%

4

Hetech

IIB

类普通股8.15%

18.98%

5

Hetech

III

B

类普通股2.32%5.41%

6

Sequoia

A

类普通股16.80%7.83%

7

People

Better

A

类普通股10.91%5.08%

8

Shunwei

A

类普通股10.91%5.08%

9

WestSunmit

Global

A

类普通股

5.57%

2.60%

10

Wtmtech

LimitedA

类普通股4.91%2.29%

合计

77.75%89.63%

小米和顺为早在

2014

年

A

轮融资便进入九号智能

融资金额 参与方

2014.10

A

轮

8 000万美元

小米、红杉、华山、顺为等

2015

B

轮

6 000万美元

Intel

、新加坡主权基金

2017.10

C

轮

1亿美元

国投创新旗下基金、中国移动创新产业基金

九号智能大部分营收都通过“小米系”

流量产生

截至下列曰期止年度

(人民币亿元，百分比除外）

2016.12 2017.12

2018.12

2019.12

营业收入......-......

•................ 11.53

13.81

42.4845.86

与小米关联交易.......

■................ 6.43

10.1924.34

24.00

关联交易占比

55.75%

73.76%57.31%

52.33%

70 I CASE

案例®模式

小米

“

杂货铺”模式

个人客户

对小米而言，以自投研发的方式进人平衡

车市场并不高效，且耗资巨大，风险较高相

反，坚持轻资产模式，投资一家行业内已有技

术沉淀的公司则要高效许多，直接拿来就卖，

很快就能为“杂货铺”填充理想的产品

小米公司在必要时会委派技术骨干以产品

经理的身份进驻生态链企业，以小米的品质标

准指导生态链企业的产品生产。

小米与生态链企业共同设计和研发生态链

产品，主要包含产品定义、外观、性能、结构设

计、品质标准建立、包装材料、交互等，也包穴

成本管控方面，以确保生态链产品符合小米产

品一贯的

T

.艺及品质标准，符合小米的产品价

值观。

生态链企业需严格遵循小米耍求的生态链

产品质量标准进行生产。

同时，通过投资，小米与九号智能达成更长

期、深度的关系当九号智能等被投资企业借

助小米的流

M

发展，实现

IPO

,小米将获得不菲

的投资收益

对九号智能等加入小米生态的企业而言，

他们最大的问题是品牌力较弱，远离市场和用

户，也就是渠道能力薄弱，缺少流

M

:而小米恰

恰能够为生态链企业提供流〖4.也即帮助九号

智能等打通销售管道

因此，小米相当于为九号智能等生态链企

业分拘了销售费用，九号智能等生态链企业为

小米分拘了研发费用，双方各取所；：

招股说明书也显示，九号智能与小米的合

作以利润分成模式为主在该模式下，九号智

能按照成本价格将小米定制产品销售给小米通

讯.产品在小米通讯的各种渠道最终实现对外

销宵，小米通讯再将其产生的净利润按照各自

一半的比例分成，其中产生的销售、宣传、推广

费用主要由小米承袒

对比九号智能与对标企业的利润表，可以

Business Review

商界评论

71

九号智能在毛利率、销售费用率上显著比对标公司更低

_ 截至下列曰期止年度

九号智能

(人民币亿元，百分比除外）

2018.122019.12

营业收入

42.48

45.86

营业成本

30.2230.29

毛利润

12.2612.57

毛利润率

28.86%27.41%

销售费用

1.852.91

销售费用率

4.35%6.35%

管理费用

2.284.25

研发费用

1.233.17

研发费用率

2.90%

6.91%

净利润

-18.04-4.55

净利润率

-42.47%-9.92%

飞科电器

_ 截至下列日期止年度

(人民币亿元，百分比除外）

2018.12 2019.12

营业收入 39.77 37.59

营业成本 24.22 23.08

毛利润 15.55 14.51

毛利润率 39.10% 38.60%

销售费用 3.47 3.90

销售费用率 8.73% 10.38%

管理费用 105 1.21

研发费用 0.53 0.85

研发费用率 1.33% 2.26%

净利润 8.44 6.84

净利润率

21.22% 18.20%

,_ 截至下列日期止年度

科沃斯

(人民币亿元，百分比除外）

2018.12

2019.12

营业收入

56.94

53.12

营业成本

35.39

32.78

毛利润

21.55

20.34

毛利润率

37.85%38.29%

销售费用

10.72

12.32

销售费用率

18.83%

23.19%

管理费用

......2.943.29

研发费用

2.05

2.77

研发费用率

3.60%5.21%

净利润

4.851.21

净利润率

8.52%2.28%

漫步

_

者

截至下列日期止年度

(人民币亿元，百分比除外）

2018.12

2019.12

营业收入

8.81

12.43

营业成本

6.058.04

毛利润

2.76

4.39

毛利润率

31.33%35.32%

销售费用

0.90

1.01

销售费用率

10.22%8.13%

管理费用

0.61

0.58

研发费用

0.62

0.83

研发费用率

7.04%6.68%

净利润

0.46

1.22

净利润率

5.22%

9.81%

72 I CASE

案例®模式

定制产品独家分销占比（小米） ■自主品牌分销占比 1

IODM

产品直营占比 ■线上渠道占比

nI

2017 年 2018 年

2019 年

九号智能在生产端通过

OEM

模式生产小米渠道产品

■

OEM

工厂生产占比

■自有工厂生产占比

2018 年

2〇16 年

九号智能于2018年开始与

OEM

工厂展开合作，形成自主生产和

OEM

相结合的生产模式，即：位于境内的自有工厂以生产小型智能双轮平衡车、智能单

轮平衡车、自主品牌/

ODM

智能电动滑板车为主；位于美国的自有工厂以生产大型智能双轮平衡车、智能电动三轮车为主；位于境内的

OEM

工厂以生产米

家智能电动滑板车和电动平衡轮产品为主〇

Business Review

商界评论

I

I

n

J

‘

清晰地发现：

较快的渠道是

ODM

产品直营渠道，2017年尚无

第一，九号智能的销售费用率是最低的。

该销售模式，2018-2019年的销售占比就达到

依托小米的流量扶持，九号智能2018-2019

20%左右。

年销售费用仅为1.85亿元、2.91亿元，占营收比

第二，生产端发展轻资产模式。

重仅为4.35%、6.35%。飞科电器和漫步者的销

在2016年，九号智能在生产端全部采用自

售费用率在科沃斯的销售费用率在

营自建模式，全部供应商的开发、评估、管理以

18%〜23%。

及物料的采购都由自己负责。

第二，九号智能的毛利率偏低。

从2017年开始，九号智能开始效仿小米采

九号智能也需要付出实际行动巩固与小米

用

OEM

模式，即通过代

I

：厂完成生产，九号智

的合作关系，包括牺牲自己的毛利率。

能再通过采购部向其采购产成品。

2017-2019年，九号公司对小米销售的产品

据招股说明书显示，九号智能位于境内的

毛利率分别为22.46%、20.79%和15.11%,仅为

OEM

工

H

以生产米家智能电动滑板车和电动

其他渠道的1/3。这导致九号智能的整体毛利率

平衡轮产品为主。也就是说，九号智能把小米

偏低。杂货铺模式帮助九号智能得以倚靠小米

渠道的产品生产转移给

OEM

工厂变相转移规

的流量迅速发展，但是该模式的弊端也是显而

避了一定风险，自身也能集中更多精力于高毛利

易见的

。一

旦与小米的合作中断，或出现重大调

产品的研发和生产。

整，九号智能超过一半的营收都将受到影响。

第三，发展2

B

新产品。

事实

t

,与其他许多“小米系”公司相似，

九号智能本次

IP

0的募资用途，其中一部分

九号智能近年来也在做出模式调整，以此削弱

用于智能配送机器人研发及产业化开发项目。

小米对公

Hj

的过大影响：

目前，九号智能已经开发出两款配送机器人，以

具体措施包括三个方面。

此开始承接从智能短交通领域延伸到服务机器

第一,销售端积极发展新的渠道。

人领域的转型。

除发展与小米的“定制产品独家分销”，九

配送机器人将打开九号智能新的增长点和

号智能还发展出：

l

.

ODM

产品直营，面向出行

想象力，同时亦是开拓除小米渠道以外新的市

共享企业

Bini

、

Lime

、

Lyft

、

Uhw

以及汽车主机

场空间。当其服务机器人的种类和数量形成自

厂标致雪铁龙、大众销售共享滑板车等贴牌

有体系，九号智能从业务形态上也将摆脱“小

产品；2.自主品牌分销，通过

KSR

、

Athena、KP

米系”的特点，其客户群可能偏向美团、富士康

Sport

等户外运动、驾驶设备销售商分销自主品

等自动化、智能化需求较旺盛的企业：

牌产品；3.线上销售渠道，通过淘宝、京东、亚

届时，九号智能可能将冲击千亿元市值

H

马逊发展线上分销渠道以及

M

2

C

自营。

在多种渠道模式的发展下，九号智能与

小米相关的销售占比（定制产品独家分销）从

2017年的73.76%下降到2019年的52.12<%:发展

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