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2024年6月13日发(作者：)

小米存托凭证案例分析

2018年以来，从新股发行、并购重组再到CDR¹，中国资本市场正在全面拥抱新经济。

6月7日，在证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》新规当天，小米就向

证监会提交了CDR发行的申请，并得到受理。酝酿半年已久的CDR发行工作将进入实质

性阶段。

2018年6月11日凌晨，中国证监会披露了小米CDR（中国存托凭证）招股书。在

与BATJ²的CDR竞速中，小米“意外”拔得头筹，成为首个被证监会受理的CDR试点申

请企业，且有望实现港股IPO和境内CDR同步发行。

小米招股说明书显示，小米集团采用特殊投票权结构，即公司的股份分为A类普通股

和B类普通股两类，在股东大会上行使表决权时，每股A类普通股拥有10份投票权，每

股B类普通股拥有1份投票权。尽管小米此次并没有透露太多关于具体发行的信息，但是，

作为首份CDR招股书，其在诸多内容上仍将对行业具有很大的参考价值。

腾讯新闻《一线》获悉，接近证监会的人士透露，目前CDR（中国存托凭证）的发行

工作暂缓，等待市场和宏观环境回暖再做推进。包括小米、阿里巴巴、京东在内的首批发

行CDR企业，其保荐工作目前被搁置。按照此前的计划表，阿里巴巴在7月申请CDR发

行，但由于种种原因，该进程被推后。

近日，美国科技股接连大跌。7月30日，市值排名前十位的科技公司在当日缩水近9

百亿美金，阿里巴巴和京东也未能幸免，被拖累下跌。美股如果处于阶段性顶部，此时再

发行CDR，难免让国内投资者有高位接盘的猜疑。而国内的A股则遭受了更多的苦楚，沪

深300指数自年初的高点到现在，下跌近20%。目前上证每日成交量维持在1500亿元上

下，“发行CDR对于目前市场的流动性，无疑是个巨大的抽血效应。”一位公募基金经理

评价道。

截至7月31日，在证监会发行部的预先披露中，并没有发现阿里巴巴和京东提交的

公开发行存托凭证照顾说明书。

阿里巴巴发行CDR的保荐机构为中信证券，联合保荐机构为中金公司；京东发行CDR

的保荐机构为华泰联合证券。CDR的发行并未如想象中的顺利。6月14日，发行部披露

了小米集团公开发行存托凭证招股说明书；6月15日发审委会议公告称，将在19日审核

小米的CDR申请。但6月19日早晨，小米发布公告称，“经过反复慎重研究，决定分步

实施在香港和境内的上市计划，并推迟召开发审委会议审核公司的CDR发行申请”。

第一批入围CDR的八家企业为阿里巴巴、百度、腾讯、京东、携程、微博、网易和舜

宇光学。六大公募基金为CDR量身定做的战略配售基金产品，目前处于空仓状态，只能购

买债券维持净值。根据产品设计，即便CDR暂时无法参与，仍可以参加IPO的战略配售。

IPO已经过会的中国人民保险集团或将成为六只产品的配置对象。


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