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2024年6月15日发(作者:)
行业点评
2021年01月28日
证券研究报告
电子
强于大市(维持)
证券分析师
苹果财报发布:单季度营收历史新高,
刘舜逢
投资咨询资格编号:S1
电话*************
邮箱 liushunf*****************.cn
大中华区恢复明显
事项:
苹果于北美时间
1
月
27
日(北京时间
1
月
28
日)发布了
2021
年第一财季报告(对应中国
会计准则
2020
年第四季度)。
徐勇
投资咨询资格编号:S1
电话*************
邮箱 xuy*****************.cn
平安观点:
单季度营收历史新高,全系产品营收皆增:苹果公司2021年第一季度营收为
1114.39亿美元(对应中国会计准则2020年第四季度),与往年同期的918.19
亿美元相比增长21%,创下了公司历史上的最新纪录,并超出华尔街分析师此前
预期(华尔街一致预期为1020亿美元);净利润为287.55亿美元,与往年同期
的222.36亿美元相比增长29%;每股摊薄收益为1.68美元,与往年同期的1.25
美元相比增长35%,也超出分析师此前预期((华尔街EPS一致预期为1.41美
元)。分产品看:2021年第一财季iPhone季度营收655.97亿美元,相比往年同
期的559.57亿美元增长17.23%;Mac季度营收为86.75亿美元,相比往年同期
的71.60亿美元增长21.16%;iPad季度营收为84.35亿美元,相比往年同期的
59.77亿美元增长41.12%;来自于可穿戴设备、家用产品及配件的营收为129.71
亿美元,相比往年同期的100.10亿美元增长29.58%。在疫情的大背景下,在家
办公和学习对平板的需求增长,iPad也成为单季度营收同比增速最快的细分品
类。2020年10月14日苹果发布全新的iPhone 12系列,都采用全新的直角中
款设计和前后双面玻璃设计,均为OLED显示屏,全系支持5G通信,5G新机
发布也驱动了消费者的换机,目前iPhone活跃用户基数已超过10亿。
美洲地区仍是大本营,大中华区增长强劲:从全球各地区营收来看,大中华区恢
复明显,美洲仍然是苹果营收的大本营。2021年第一财季美洲地区销售额增长
11.95%至463.10亿美元;日本地区和欧洲地区季度销售额分别为82.85亿美元
和273.06亿美元,同比增长33.14%和17.33%;而大中华区销售额达到213.13
亿美元,相比往年同期135.78亿美元增长56.97%。在5G换机潮和华为被制裁
的背景下,苹果产品在大中华区增速较快。服务部门方面(包括iCloud、Apple
Music和Apple Store)的营收为157.61亿美元,同比增速达到23.96%。苹果服
务业务的付费订阅用户持续增长,截止2020年底付费订阅用户超过6亿。鉴于
疫情带来的不确定性,公司不发布下一季度营收指引。
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请通过合法途径获取本公司研究报告,如经由未经许可的渠道获得研究报告,请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。
电子·行业点评
用与硬件的深度结合增加用户的粘性,也通过互联网服务增加收入;2)随着苹果新机的发布和老机
投资建议:仍然关注5G换机周期。1)从苹果的发展战略来看,更加重视互联网服务,通过软件应
型的降价,苹果手机的价格区间进一步拓宽,消费者选择范围扩大。2020年5G手机的出货量有望
达到2亿台,预计2021年5G手机的渗透率有望到达35%,5G手机的出货量有望达到5亿台。一
方面,5G通信背景下,5G手机的换机潮是一个大的趋势;另一方面,苹果手机有望在高端机型收
割华为的份额。一方面建议关注手机中品牌上市企业;另一方面,建议关注苹果产业链零部件供应
商中的龙头企业。
风险提示:1)5G换机不及预期:5G各地节奏差异,未来可能出现不及预期的风险;2)疫情蔓延
超出预期:未来如果疫情蔓延超出预期,则对部分公司复工产生较大影响,会对产业链公司产生一
定影响;3)贸易摩擦风险:如果各地贸易保护政策出台,有可能给相关公司业绩带来影响。
图表1 苹果公司各产品线营收(亿美元)
iPhone
Mac
Other Products
iPad
Services
图表2 苹果公司各产品线营收占比
iPhone
Mac
Other Products
iPad
Services
1,200
1,000
800
600
100%
80%
60%
40%
20%
400
200
0
0%
资料来源:苹果官网,平安证券研究所(已经按照中国会计期间处
理,下同)
资料来源:苹果官网,平安证券研究所
图表3 苹果公司各地区营收(亿美元)
Rest of Asia Pacific
Greater China
Americas
Japan
Europe
图表4 苹果公司各地区营收占比
Rest of Asia Pacific
Greater China
Americas
Japan
Europe
1,200
1,000
800
600
400
200
0
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
资料来源:苹果官网,平安证券研究所
资料来源:苹果官网,平安证券研究所
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平安证券研究所投资评级:
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强烈推荐 (预计6个月内,股价表现强于沪深300指数20%以上)
推 荐 (预计6个月内,股价表现强于沪深300指数10%至20%之间)
中 性 (预计6个月内,股价表现相对沪深300指数在±10%之间)
回 避 (预计6个月内,股价表现弱于沪深300指数10%以上)
行业投资评级:
强于大市 (预计6个月内,行业指数表现强于沪深300指数5%以上)
中 性 (预计6个月内,行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间)
弱于大市 (预计6个月内,行业指数表现弱于沪深300指数5%以上)
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