admin管理员组文章数量:1530346
2024年6月19日发(作者：)
国美电器买壳上市之路
一、案例背景
1、国美电器历史沿革
•
•
•
•
1987年1月1日，国美电器成立。
1998年，国美认真总结了十几年的发展经验，出台了《国美经营管理手册》。
1999年7月，国美首次走出北京，在天津开设两家连锁店，
2000年7、8月份国美电器成功阻击彩电价格联盟，在广大消费者中树立了良好的企
业形象。
•
•
2002年，国美的年销售额将突破150亿元。
2003年11月，国美在香港的第一家门店——旺角商城成功开业，标志着国美在实
施国际化战略道路上迈出了关键性的一步，国美也由此成为中国家电零售领域走向
海外的第一商家。
•
•
•
2004年，国美在香港上市。
2004年9月10日起，中国鹏润集团有限公司更名为国美电器控股有限公司。
2004年10月，“观澜湖2004胡润百富榜”推出，黄光裕总裁以105亿元成为中国
首富。
„„
2、行业背景
国美急需上市融资扩大规模来应对来自国外国内竞争对手的压力
（1）2004年12月12日，我国的零售业将全面向外资开放，届时我国家电流通业的整合将更
加激烈。
（2）外资连锁企业的“中国策略”必将给本土连锁家电企业带来致命的价格压力，惨烈的
价格战应该说在未来5年之内已经等待着本土连锁家电企业。
（3）在此局势下，国内流通业只有先强大起来，对家电流通行业进行资源整合，尽快与国
际接轨，才是当前最重要的任务。
3、财务状况
国美电器03年营业额93亿元，纯利2.75亿元，02年纯利1.06亿元，销售额为66.2亿
元；01年纯利2500万元。2004年第一季度净利润达到了8454万元人民币，同期销售额达
到29.2亿元。国美电器截至2004年3月31日的总资产约31.9亿元人民币(约合29.6亿港元)，
净资产2.41亿元人民币。
国美2002年计划2003年底在全国的分店数量达到200家，相对当时100家左右的规模
还要开100家分店。假如以一家连续锁店投入800万元计算，国美需要8亿元的资金。2002
年国美的税后利润不会超出2个亿，靠自身来扩张显然实力不足。
4、，买壳上市原因
国美以前的扩张资金来源主要有两个方面：
• 一是凭借自身网络的覆盖率和市场占有率较大等优势，在新店没有开设之前就向各
欲进场的企业索取进场费、开店费、赞助费等。
• 二是利用从上一个店作抵押等方式在银行拿到新店的开店资金，如此的循环。
此种扩张的资金模式对于这些流通企业来说风险和压力是巨大的，前者导致厂商关系紧
张，后者一旦出现资金断裂将会导致企业“砰然倒塌”。
那么，国美们转而通过上市介入资本市场，不仅可以缓解厂商的这种矛盾，同时也减少
了国美利用银行借贷模式的风险。国美可通过至少两种途径进入资本市场：
一是，引入国际顶尖投资机构作为战略投资者，借助后者强大的综合优势，将国美打造
成国际一流的商家并成为资本市场的宠儿，以IPO方式上市；
二是，利用香港资本市场相对宽松的条件，选择一个总资产20亿港元左右的上市公司，
由其以代价股收购国美部分股权，快捷完成控制权的取得及核心业务的装入；
而黄光裕却选择了买壳上市，这是因为：
（1）2004年苏宁电器成功获批，成为国内第一家获得“股票首发权”的家电商。上海
永乐，也从高层传出消息计划在2005年实现海外上市。实力更为雄厚的外资巨舰更早已等在
门外。
（2）从操作程序来看，要从头走完IPO的全部审批程序，在非常理想、没有任何反复
的情况下也至少需要9个月的时间。
（3）H股是法人股，流通性较差，且申请手续繁杂，每次发新股都要大陆和香港特区
政府审批；此外H股是在中国香港募集资金在中国大陆进行投资，不能直接交易，而且发行
H股后，公司高管人员不能顺利实行期权制。
二、操作过程
1、密谋
• 2000年初，国美开始将目光转向环境比较宽松的香港证券市场，与詹培忠接触。
2、铺垫
•
•
2000年6月底，开始染指京华自动化。
2000年7月底，詹培忠控制了京华自动化。
3、买壳
•
•
•
•
2000年9月，实际控制人在加大对公司的控制力度。
2000年12月6日，黄光裕成为京华自动化第二大股东。
2001年9月，京华自动化全数包销配售4430万股新股。
2002年2月5日，京华自动化增发13.5亿股新股。
4、套现
•
•
2002年4月26日，黄转让11.1%的股份给机构投资者，做价0.425港元/股。
2002年4月10日，京华自动化出资现金加代价股合计1.95亿港元，收购Artway
Development（由黄光裕持有）
•
•
2002年7月，京华自动化正式更名为“中国鹏润”
2003年7月，再发19%新股融资3790万元。
5、用壳
•
•
2003年初，黄成立一家“北京鹏润亿福网络技术有限公司”，
2004年4月， “北京鹏润亿福网络技术有限公司”把股权全部出售给了BVI公司
Ocean Town
• 2004年6月，中国鹏润以83亿港元的代价，通过全资BVI子公司China Eagle，从Gome
Holdings手中，买下Ocean Town
6、套现
•
•
•
•
2004年7月，配售旧股失败
2004年9月28日配售国美旧股，黄光裕成功套现近12亿港元。
2004年12月16日，黄光裕通过荷银洛希尔配售2.2亿股股份。
2005年1月17日，开始试图出售国美家电余下35%的股份
三、案例启示
买壳上市的魅力
•
•
拓宽融资渠道，改善企业资产负债结构
提高企业的知名度和产品的竞争力
•
•
•
穿越地方保护主义壁垒，为企业经营开辟新的市场
有利于企业多元化发展和产品结构的战略调整
改善企业经营管理体制，使企业运营更加规范化
四、案例思考题
1、促成国美买壳上市成功的重要因素是什么？
2、国美买壳上市的借鉴意义？
3、你认为在国美买壳上市的过程中还有什么值得完善的地方？
版权声明：本文标题：国美电器买壳上市之路 内容由热心网友自发贡献，该文观点仅代表作者本人， 转载请联系作者并注明出处：https://m.elefans.com/shuma/1718732262a717975.html， 本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容，一经查实，本站将立刻删除。
发表评论