融资融券31日启动最大授信额度诞生

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2024年1月21日发(作者：)

融资融券31日启动 最大授信额度诞生深沪交易所融资融券交易试点31日正式启动近日，上海、深圳证券交易所正式向6家试点券商发出通知，将于2010年3月31日起接受券商的融资融券交易申报，这标志着经过4年精心准备的融资融券交易正式进入市场操作阶段。据沪、深两所有关负责人介绍，在2006年以来相关准备工作的基础上，根据中国证监会的要求，今年两个交易所进一步加大了推进工作力度，根据"从严到宽、从少到多、逐步扩大"的原则，审慎确定了融资融券试点初期标的证券和可充抵保证金证券范围；起草发布了《融资融券交易试点会员业务指南》，具体指导证券公司开展业务；同时，联合结算公司组织完成了对相关证券公司技术系统的恢复性测试、仿真交易以及业务启动前的验证测试等，为保障试点启动后融资融券交易的安全运行做好了充分准备。两所负责人提醒说，融资融券在我国证券市场尚属一项创新业务，由于其存在杠杆作用和做空机制，业务相对复杂且具有一定的风险，客观上要求参与者具备较多的专业知识、较强的经济实力和风险承受能力，并非所有投资者都适合参与。投资者在进行融资融券交易前，应当充分了解融资融券的相关业务规则，尤其应关注证券公司通过营业场所或公司网站等途径公布的融资融券标的证券、可充抵保证金证券及其折算率等关键信息，并掌握相关的风险防范措施，审慎参与。相关负责人同时表示，试点期间，交易所将会密切关注市场融资融券交易活动，积极防范市场风险。每日将通过交易系统及网站，向投资者披露标的证券的融资融券交易及余额等信息；通过事前、事中和事后对交易的监控，及时发现和制止可能利用融资融券影响市场价格等异常交易行为；当市场交易出现严重异常时，交易所还将视情况采取暂停单只或全部标的证券融资融券交易等措施，保障市场的稳定运行。两所负责人最后强调，融资融券交易试点是我国资本市场推进基础性制度建设的一项重要举措，对完善证券交易机制、形成合理规范的资金、证券融通渠道具有十分重要的意义。试点初期，将从有效控制风险的角度出发，要求证券公司严格执行客户适当性管理制度，审慎选择开通业务的营业网点和参与客户，从少到多逐步推开。同时要求认真对涉及的账户管理、委托申报、交易监控等关键环节进行检查，强化内部风险控制，确保业务试点的规范运作。

深交所关于启动融资融券交易试点相关事项的通知深圳证券交易所各试点会员单位：经中国证监会同意，深圳证券交易所(以下简称"本所")将于2010年3月31日起正式开通融资融券交易系统，开始接受试点会员融资融券交易申报。为做好试点工作，根据中国证监会《关于开展证券公司融资融券业务试点工作的指导意见》、《深圳证券交易所融资融券交易试点实施细则》，现就相关事项通知如下：一、试点会员应当认真做好融资融券交易相关操作流程、技术系统(包括交易、结算、监控系统等)、资金和证券等准备工作，对账户管理、委托申报、交易监控、逐日盯市等业务环节进行认真检查，确保业务顺利启动和安全运行。二、试点会员应当通过多种形式和手段，向客户充分讲解融资融券业务规则，加强业务风险提示，认真履行客户适当性管理职责，并在营业场所和公司网站，明确向客户公告融资融券标的证券范围、可充抵保证金证券及其折算率。三、试点会员应当建立融资融券业务数据和信息的报送机制，指定专人负责有关数据、信息的统计与复核，确保向本所报送的数据和信息真实、准确、完整、及时。四、试点会员应当认真遵守法律、法规、规章、规范性文件及本所业务规则的相关规定，严格按照公司融资融券业务实施方案规范运作，加强内部业务监督和管理，强化风险控制措施，不得采用不正当手段进行业务竞争。五、试点会员应当加强对客户融资融券交易行为的管理，建立必要的内控机制和技术系统，及时警示和约束客户异常交易行为。对涉嫌利用融资融券交易影响证券交易价格和交易量等严重异常交易行为的，试点会员应当采取有效措施予以制止，并及时报告本所。六、本所将对试点会员融资融券交易活动进行监控，并视情况进行业务检查。对违反本所业务规则和相关规定的，本所将视情况采取自律监管措施或者纪律处分措施。七、融资融券交易试点过程中，会员对融资融券相关制度、业务流程或技术系统提出建议的，请及时告知本所。特此通知深圳证券交易所二○一○年三月三十日

融资融券迄今最大一笔授信额度30日下午诞生第一财经获悉,中信证券(600030)将在30日下午4点半授予江南知名私募江苏瑞华投资发展有限公司3000万授信额度,供其开展融资融券业务。这将是融资融券迄今最大一笔券商对客户的授信额度。据悉,融资融券业务正式上线后,在上述额度下,中信证券将再根据详细的保证金比例与瑞华开展具体业务。

融资融券开闸首推中信证券2010年年初以来，券商板块整体跑输大盘，行业指数(申万二级行业指数)收益率落后于大市3.28个百分点。然而广发研究中

心依旧看好二季度券商股行情，理由有三：1。一季度交易额低于之前预期，二季度将对其进行修正，投资者对于全年交易额的预期将重新提升。2。融资融券试点业务将于一季度底正式推出，试点券商在整个二季度的运行数据将使投资者意识到该项业务的巨大前景。3。对于存在子公司股权转让事件的大型券商，方案将在二季度趋于明晰，估值洼地有望在市场向上阶段得以填补。交易额超预期一季度实际交易额带动预期交易额自高位回落，主要源于两个方面：一是紧缩货币政策的不利预期对投资者信心造成伤害，二是春节因素。这两个因素在二季度将会减弱、消失，而新的刺激投资者交易冲动的事件会出现，我们对二季度交易额有信心。根据广发研究中心策略小组的判断，信贷规模下降将导致固定资产投资增速下降，未来经济增长的动力将来自于消费和出口。事实上进入3月，投资者信心已经开始悄然回升。首先是春节后一个月以来股票基金新增账户数开始持续增长，三周平均环比增速达到26.40%。其次是新基金创设开始回升，3月偏股型新基金数达到2009年以来最高水平。再次是机构投资者参与新股认购热情回升。春节后机构投资者参与IPO申购的积极性明显上升，单项IPO参与网下申购的机构家数较前期出现显著增加。春节也是拉低一季度交易额的重要因素。进入二季度，交易额将逐渐回复到正常的波动轨道。我们考察了A股最近五年在春节附近的交易额状况，发现除2008年外，长假前后的交易额有非常显著的差异：节前交投清淡而节后成交金额将会渐趋活跃。中信融资融券业绩贡献最大广发研究中心认为，融资融券业务的主要参与者是换手率高、风险偏好高的投资者，该类投资者的交易特征体现在融资融券业务上，就是较高的业务换手率(或资金利用率)。这一结论可以从台湾历史上融资融券业务换手率状况得到佐证。风险偏好高的投资者是参与融资融券的主要群体，通过广发研究中心的数据模型计算，我们得出结论，未来融资融券业务可能的资金利用率为16.91%，远高于2%的市场日均换手率。同时，广发研究中心认为中信证券(600030)融资融券业务弹性最高，且远远领先于其他券商，业绩提升幅度19.19%；EPS提升0.20元，业绩提升幅度21.36%。重点公司评级对于这个行业的公司，我们重点推荐中信证券、海通证券和华泰证券.中信证券：随着3月12日公司发布子公司股权转让公告，中信关于解决建投和华夏股权的方案即将水落石出，这意味着一年多来致使公司股价表现落后于大盘的不利因素将不复存在，被低估的内在价值将重新得到市场的认可。广发研究中心给予公司"买入"评级。海通证券：公司于近日获得融资融券试点资格，作为首批试点的券商之一，公司具有明显的先发优势：大福证券将为公司提供有力的技术支持。

公告追加融资融券额度至80亿元，业务为业绩提升贡献明显。在此额度下，融资融券业务有望为公司创造0.10元的业绩。广发研究中心判断海通证券2010-2011年每股收益0.71元及0.84元。华泰证券：公司通过多次低成本的收购，实现经纪业务跨越式的发展。2009年股票交易市占率5.66%，仅次于中信；公司又立足于经济发达区域，经纪业务实现稳定的内生增长。同时公司实行低佣金战略，未来佣金率向下的空间已不大。预测华泰证券2010-2012年传统业务每股收益分别为0.85元、0.88元、0.91元，给予"买入"评级。

融资融券倒计时海通光大最受益孕育三年之久的融资融券近期又现新进展。3月22日，深沪交易所发布公告称，自3月23日起将接受试点会员融资融券交易权限申请。与此同时，两个交易所各自发布了《融资融券交易试点会员业务指南》(以下简称《指南》)。在沪深两所融资融券《指南》发布前三天，证监会公布了首批6家融资融券试点券商名单。这6家券商包括国泰君安、国信证券、中信证券、光大证券、海通证券和广发证券。除了前两家为非上市公司外，其余4家券商均已上市。今年两会期间，证监会主席尚福林就已经表示，股指期货有望在4月中旬正式推出，融资融券将早于股指期货推出。这意味着，在未来几周之内，已经"万事俱备"的融资融券业务有望正式登场。而根据此前测算，首批6家试点券商融资融券总规模可能达340亿元。中银国际认为，首批获得融资融券试点的4家上市券商中，光大证券和海通证券受益最大。因为在成熟的资本市场，融资融券业务产生的利差收入和融券业务的手续费收入一直是证券公司稳定的利润来源。目前，国内券商因为业务模式单一，大量剩余资金仅用作活期存款或者债券投资，收益率较低，融资融券业务将提高这部分资金的收益率，为券商提供新的业务收入来源。对比分析可知，在首批获得融资融券试点的4家上市券商中，海通证券、光大证券的资金使用效率最高。中信证券为避免同业竞争，融资融券业务只限于在母公司进行，其控股的子公司中信金通和中信万通不能参与融资融券业务，其净资本规模高于其客户资金存款规模，因此，其资金使用效率不足。对于广发证券来说，尽管借壳上市已完成，但还没有融到资金，净资本规模较小，还远远不能满足客户的融资需求，因此，融资融券业务对公司的业务收入贡献暂时还不会很大。综合各家情况来看，海通证券和光大证券目前从融资融券业务受益最大。

融资融券提升蓝筹股价值十大蓝筹股耀眼

1、中国石化(600028)前三季度每股收益0.573元，年化净资产收益率19.08%；最新收盘价12.99元，最新市盈率16.99倍。煤炭石油概念、H股概念、大盘概念、中价概念、预盈预增概念、沪深300概念、中字头概念、中证100概念。石化、石油业巨头：中石化集团属于国资委直接管理的中央企业，2009年1-9月公司生产原油3173万吨，同比增长1.28%，生产天然气61.17亿立方米，同比增长0.2%；原油加工量13439万吨，同比增长2.99%，生产成品油8363万吨，同比增长3.36%，经营成品油8957万吨。2009年上半年炼油毛利人民币432元/吨，拥有原油一次加工能力2.06亿吨/年，排名世界第三位。权重股之一：以2009年9月30日收盘为基准，中石化扣除H股后的市值为0.790118万亿元(总股本为867.02亿股,H股为167.80亿股,扣除H股后的股本为699.21亿股)，占沪综合指数总市值的5.15%(沪综指收盘2799.43点,总市值16.10637万亿),即中石化A股每波动1%，预计影响沪综指约1.442个点位。世界级规模的一体化能源化工公司：是中国首家在香港、纽约、伦敦、上海四地上市的公司，亦是上、中、下游综合一体化的能源化工公司；是中国最大的上市公司；也是中国及亚洲最大的石油和石化公司之一；中国及亚洲最大的汽油、柴油、航空煤油及其他主要石油产品的生产商和分销商之一；中国第二大石油和天然气生产商。勘探及开采业务：2009年上半年生产原油2100万吨，同比增长1.2%；生产天然气40.37亿立方米，同比降低1.1%；2009年上半年新增原油可采储量137.74百万桶，截止2009年6月底公司剩余原油可采储量为2830百万桶油当量，剩余天然气可采储量6685十亿立方英尺；2009年下半年计划生产原油2140万吨，生产天然气49.63亿立方米；2009年前三季度新建原油产能412万吨/年、新建天然气产能5.91亿立方米/年。东方证券：上调至"买入"评级具有消费特征和销售终端的能源供应商。以20倍市盈率估值，中国石化在盈利高点和低谷的股价分别为9.4元和23.2元，以明年业绩估算的股价为16.2元，目前12.99元的市场价格无论是看2010年，还是放在一个处于景气向上的周期里看，均具有较大的提升空间，因此上调评级至"买入"。申银万国：维持"增持"评级安全边际+一定催化剂=市场风格转换时的良好投资标的，该股既有业绩又有一定的故事，是大盘股中比较良好的标的，维持"增持"评级。中投证券：维持"推荐"评级坚定看好该股后市表现，中期目标价16元，之后的股价走势要看市场情绪和资金因素，现在的股价和估值都在底部，收购集团资产和成品油机制微调可能成为股价催化因素，维持"推荐"评级。

2中国神华(601088)前三季度每股收益1.243元，年化净资产收益率21.05%；最新收盘价33.31元，最新市盈率20.1倍。煤炭石油概念、H股概念、基金重仓概念、大盘概念、高价概念、沪深300概念、稀缺资源概念、中证100概念。世界领先的综合性能源公司：公司是世界领先的、立足于煤炭的综合性能源公司，专注于煤炭和电力业务；2009年1-9月期间公司商品煤产量为158.8百万吨，同比增长15.2%。国内最大的煤炭生产商和销售商：2009年1-9月煤炭销售量达到189.6百万吨，同比增长10.4%，煤炭销售加权平均价格达到人民币387.5元/吨。清洁火电业务：公司积极发展与煤炭业务有协同效应的清洁火电业务，电力业务规模可观，公司的电厂主要分布在矿区、铁路沿线以及中国经济发达和电力需求旺盛地区，比如京津塘地区、广东省、浙江省等地。长江证券：维持"推荐"评级。成长依旧稳健，盈利越来越好。考虑到四季度冬季用煤旺季和经济复苏预期的双重因素，预测公司2009年-2011年每股收益分别为1.697元，1.817元和1.942元。维持公司"推荐"评级。天相投顾：维持"增持"评级量价齐升带动利润稳步增长，预计公司2009年、2010年每股收益分别为1.60元、1.79元，以12月18日收盘价计算，对应的动态市盈率分别为20.28倍、17.69倍，而未来两年煤炭行业的动态市盈率仅为24倍和21倍，作为动力煤行业的龙头，同时公司估值相对较低，维持公司"增持"投资评级。

3深发展A(000001)前三季度每股收益1.17元，年化净资产收益率27.33%；最新收盘价23.93元，最新市盈率15.32倍。银行类概念、深成40概念、基金重仓概念、大盘概念、预盈预增概念、沪深300概念、中证100概念。资产规模：截至2009年9月30日，银行资产总额5,543亿元，较年初增长16.8%；贷款总额(含贴现)3,605亿元、较年初增长27.1%；负债总额5,352亿元，较年初增长16.8%；存款总额4,239亿元、较年初增长17.6%；所有者权益191亿元，较年初增长16.4%。公司银行业务：截至2009年9月底，公司存款余额较年初增幅18%；一般性公司贷款余额较年初增幅28.7%；贸易融资余额较年初增幅30.1%，较二季度末增幅14.9%。资金同业业务：2009年中报显示，公司发展了新的债务融资工具承销业务，其中：主承销4只，其中独立主承1只，联合主承3只，承销金额13亿，参团17只，销售金额16.7亿元。2009年上半年在上海黄金交易所162家会员交易量排名中，该行有数周的黄金代理交易量及铂金交易量两项指标进入前十名。该行2009年第二季度代理业务同比增长150%，特别是对公现货业务，同比增长超过500%。华创证券：给予"推荐"评级估值方

面，预计2009-2010年分别实现净利润45.84亿元和57.45亿元，分别增长646.58%和25.32%。按照公司2009年10月30日股价22.48元计算，2009-2010年市盈率分别为15.23倍和14.44倍，市净率分别为3.36倍和2.31倍，与沪深300指数估值水平相比较低，给予"推荐"评级。日信证券：给予"买入"评级业务颇具特色，远景愈加广阔。在不考虑增发摊薄情况下，预测公司2009年、2010年的每股收益分别为1.58元、1.99元，对应12月1日收盘价24.19元，PE水平分别为15.3倍、12.2倍。短期来看，公司具备一定估值优势，长远来说，看好公司在贸易融资细分市场中的龙头地位以及平安入主后所带来的资源整合效应，给予"买入"评级。齐鲁证券：维持"谨慎推荐"评级一般贷款增长强劲，拨备达到监管要求。从市盈率看，我们认为深发展当前的市盈率估值具有吸引力。结合该行未来两三年仍然较高的ROE水平，市净率估值仍合理，如果向平安定向增发顺利完成后，其市净率水平将显著下降，其业务发展速度也将提升一个水平。由于向平安定向增发时间上还存在较大的不确定性，维持"谨慎推荐"的投资评级。

4宝新能源(000690)前三季度每股收益0.4元，年化净资产收益率23.02%；最新收盘价9.12元，最新市盈率17.3倍。电力概念、沪深300概念、新能源概念、股权激励概念。新能源火力发电：在梅县荷树园电厂一期工程的基础上，梅县荷树园电厂二期工程已于2008年6月、9月投产发电，公司新能源电力资源综合利用发电机组总装机规模达87万千瓦；同时梅县荷树园电厂三期工程项目申报立项进展顺利，可望在2009年内开工建设；全部工程竣工投产后，公司梅县荷树园电厂装机规模将达147万千瓦，将进一步强化公司在国内新能源电力领域的领先地位。风电业龙头：公司投资建设的陆丰甲湖湾陆上风电场一期工程(4.95万千瓦)将于2009年内并网发电，陆丰甲湖湾陆上风电场二期工程建成投产后，公司风力发电装机容量达9.9万千瓦，将跃入中国风电行业第一阵营。节能环保概念：公司投资建设煤矸石劣质煤发电机组，是广东省第一家利用循环流化床先进技术、单机容量最大的资源综合利用发电机组，符合国家鼓励发展的循环流化床锅炉清洁煤燃烧技术的环保技术政策。该机组采用国家鼓励的清洁煤燃烧技术，可充分利用低质无烟煤和煤矸石发电，具有利用石灰石炉内直接脱硫达标，氮氧化物排放量低等优点。参股券商：公司于2007年12月参与长城证券增资计划，出资2.1亿元，认购长城证券3500万股，占其增资后出资比例的1.69%，为其第7大股东。国元证券：维持"推荐"评级公司

入股商业银行后，按2008年银行的盈利能力保守估算，将增加2010年的每股收益约为0.05元，但更看重入股银行后给公司创造了更为优厚的融资环境。综合预测2009年和2010年宝新能源的每股收益将分别达到0.54元和0.60元，虽然市场对于目前电煤价格上涨有较高预期，同时上网电价的调整有可能给公司带来不利影响，但公司良好的成本控制力以及新能源发电项目使我们依然看好公司的前景，因此维持"推荐"评级。招商证券：维持"强烈推荐"评级2009年前三季度实现每股收益0.40元，略低于预期；主要因为煤价的上涨侵蚀了三季度利润。由于广东省存在电价下调预期，调低2009-2011年盈利预测至0.52、0.46、0.54元。维持"强烈推荐"的投资评级，建议电价下调风险释放后买入。

5福田汽车(600166)前三季度每股收益0.762元，年化净资产收益率27.70%；最新收盘价18.38元，最新市盈率18.1倍。汽车类概念、基金重仓概念、中价概念、预盈预增概念、新能源概念、大订单概念、定向增发概念。国内汽车龙头：公司作为一家跨地区、跨行业、跨所有制的国有控股上市公司，目前拥有欧曼、欧V、奥铃、传奇、欧马可、风景、萨普、时代、蒙派克九大品牌的产品。生产车型涵盖轻型卡车、重型卡车、轻型客车以及大中型客车。福田汽车已成长为中国商用车第一品牌，成长为中国汽车行业自主品牌和自主创新的中坚力量。公司作为全国商用车行业龙头企业，已连续多年蝉联行业销量第一。

新能源汽车订单：2009年3月30日，公司收到与济南市公共交通总公司签署的《政府采购合同》。商品名称12米柴电混合动力公交车数量：20辆，合同总金额2336万元。北京市公交集团公司已与北汽福田公司签订购车协议，将在2009年分批次购进800辆BJ6123型混合动力客车整车。公司与广州新穗巴士有限公司签订30辆福田欧V混合动力客车销售合同。招商证券：维持"审慎推荐-A"评级2009年受益于轻卡行业高景气以及重卡行业复苏，公司的盈利水平较高，明年公司投资项目较多，为公司长远发展奠定基础；目前估值水平相对较低，维持"审慎推荐-A"投资评级。中银国际：维持"买入"评级福田汽车三季度每股收益0.267元，剔除所得税的非正常影响，实际盈利在0.32元左右，符合预计。公司三季度产品销售结构小幅上行，毛利提升。费率的大幅提升难掩税前利润的环比上涨。预计福田汽车4季度业绩与2-3季度相仿，全年盈利超1元。维持23.00元的目标价格，维持"买入"评级。

6格力电器(000651)前三季度每股收益1.06元，年化净资产收益率32.48%；最新收盘价26.2元，最新市盈率18.53倍。电器概念、深成40概念、基金重仓概念、沪深300概念、送转概念、QFII持股概念、节能环保概念、定向增发概念、中证100概念、股权激励概念、税收优惠概念。募资项目：公司公开增发2952万股，募集资金总额11.56亿元投资于：1.新建年产300万台套的家用空调生产基地,总投资额50080万元。项目静态投资回收期5.32年，内含收益率为17.4%。2.360万台压缩机技改项目,总投资额65535万元。项目达产后，可实现销售收入13.69亿元。年产300万台空调器项目于2008年7月投产；年产360万套压缩机项目2008年5月投产。与日本大金合作：公司于2009年上半年出资6772万美元设立两合资公司：珠海格力大金精密模具公司和珠海格力大金机电设备公司，公司分别出资2955万美元与3816万美元，均持有51%的股份。两合资公司合计可实现年净利人民币4790万元，投资回收期分别为9.6年和6年。以上投资项目已成立，项目已经开工建设，预计建设周期为1年，项目进展顺利。税收优惠：公司及子公司珠海格力电工公司、珠海凌达压缩机公司于2009年4月被认定高新技术企业公示名单，上述三家企业获得高新技术企业认定资格后三年内(含2008年)，可享受按15%的比例缴纳企业所得税。目前三家企业所得税税率均按18%执行。自主品牌出口：公司已在巴西、越南投资建立了生产基地、在香港设立了销售公司。公司还需要做大量的工作，逐步提高"格力"在国际上的知名度，提升竞争力，改变靠OEM出口赚取微薄利润的局面。领先技术：公司自主研发了智能人体感应、一氧化碳检测、智能化霜、变频多联空调、EVI低温启动等全球领先技术，2008年公司推出了节能模式、环境模式、智能远程网络控制、G-Matrik全直流变频等全球领先技术，形成了公司的技术核心。国都证券：维持"强烈推荐"评级上调公司2009、2010年每股收益至1.47元和1.75元，以12月11日收盘价计算，对应市盈率为19倍和16倍，估值在家电板块整体上移后仍处于较低水平，给予公司2010年20倍市盈率，则6个月的目标价为35元。鉴于公司具备较强的品牌、渠道、定价和技术优势，在近期政策调整后竞争力将提高，以及从长期看公司在制冷行业广阔的拓展空间和在变频、中央空调市场的巨大潜力，继续维持公司"短期-强烈推荐，长期-A"的评级。国金证券：继续建议"买入"公司四季度收入同比有望大幅增长，近期家电板块估值都有明显提升，但格力仍不到2009年20倍；我们3-6月的目标价是给予公司2009年22倍和2010年20倍的估值，为33-36元；继续建议买入。东北证券：给予"谨慎推荐"评级坚持专业化道路，打造全球家

用空调第一品牌，预计2009、2010年公司营业收入增长速度将分别为-4.2%和16.8%，毛利水平分别为24.6%和22.2%；对应09/10年每股收益分别为1.39元和1.66元，给予公司2010年20倍左右PE，目标价33.2元左右。给予"谨慎推荐"评级。

7复星医药(600196)前三季度每股收益1.79元，年化净资产收益率58.55%；最新收盘价18.49元，最新市盈率7.74倍。医药概念、新上海概念、基金重仓概念、沪深300概念、新能源概念、QFII持股概念、创投概念、参股金融概念。复星系：公司实际控制人为郭广昌。郭广昌通过香港上市公司复星国际有限公司旗下的全资子公司上海复星高科技(集团)有限公司持有公司49.03%股权。2009年10月公布的《胡润百富2009年排行榜》显示，42岁的郭广昌以165亿元资产列百富榜第37位，2008年为110亿元，列第40位。复星集团目前主要拥有钢铁、房地产、医药、零售、矿业、金融服务及战略投资业务。主营医药行业：公司拥有青蒿琥酯、胰岛素、阿托莫兰、花红片等拳头产品，并保持各产品在药品细分市场领先地位，已经逐步成为核心业务板块。青蒿素概念：公司控股子公司桂林制药核心产品青蒿琥酯片通过WHO的GMP复查，成为WHO全球第三家抗疟药物直接供应商，彻底打开公司的国际化道路。2008年，公司青蒿类抗疟药出口量继续保持中国企业第一。新能源概念：公司控股子公司医药投资合计以5045.28万元受让神力科技36.26%股权，并以1000万元对其增资，完成后占注册资本38.808%。该公司氢动力项目系国家863项目，产品已进入生产阶段。参股金融：公司以58.19万元投资重庆市商业银行；出资14104万元认购永安财产保险股份有限公司8600万股增发股份，占该公司总股本的5.1708%。创投：公司分别持有上海齐绅投资管理有限公司、上海复星化工医药投资有限公司、上海复星医药投资有限公司100%、96%和100%的股权，这三家公司分别从事投资管理、化工投资和医药投资业务。齐鲁证券：给予"推荐"评级医药主业平稳增长，投资收益增厚业绩。预计2009-2011年的每股收益分别为2.43元、0.86元和0.95元，复合增长率为19.26%；对应的市盈率分别为10倍、29.80倍和27.50倍，公司具备积极的投资价值，给予"推荐"的投资评级。

8民生银行(600016)银行类概念、基金重仓概念、大盘概念、沪深300概念、定向增发概念、中证100概念。金融指标股：法人股股东众多且股数较为接近，易发生股权之争。分销网络优势：截止2009年6月30日，公司已在全

国29个城市设立了29家分行，在香港设立1家代表处，机构总数量为406个；2009年在加快省会城市新分行建设的同时，重点建设长三角、环渤海经济圈等经济发达地区二级城市、全国百强县异地支行建设。民生金融租赁公司：民生银行和天津保税区投资有限公司出资共同发起设立金融租赁公司，注册资本32亿元，民生银行出资额金额为人民币26亿元，占注册资本的81.25%；天保公司出资金额为人民币6亿元，占注册资本的18.75%；该公司于2008年4月2日获得金融许可证和企业法人营业执照正式开业，截止2008年12月31日总资产69.36亿元，净资产32.98亿元；2008年净利润0.78亿元。民生加银基金公司：公司与加拿大皇家银行(RBC)和三峡财务公司三方在中国共同发起设立民生基金管理有限公司(暂定)，公司注册资本为人民币2亿元，其中公司出资1.2亿元，占公司注册资本的60%，加拿大皇家银行(RBC)出资数额折合人民币6000万元，占公司注册资本的30%，三峡财务公司出资2000万元，占公司注册资本的10%，2008年10月民生加银基金管理公司获得证监会核准设立，于2008年11月18日正式开业，截止2008年12月31日总资产1.92亿元，净资产1.86亿元；2008年净亏损0.15亿元。联合银行：2009年三季报显示，初始投资联合银行控股公司(美国)88743万元持有其1154.6万股，截止报告期末，账面价值为6307万元；2009年11月6日联合银行(UCB)由加州金融管理局关闭，FDIC被指定为接管人，公司参股公司为联合银行控股公司(UCBH)，UCBH通过UCB从事其主营业务，目前，公司累计投资折合约8.87亿元人民币，约占UCBH总股本9.9%；公司已按会计准则确认投资损失和减值损失合计8.24亿元人民币，因公司已经对UCBH的投资进行了较为充分的减值损失准备计提。其他投资：公司向中国银联股份有限公司增资，本次总认购量为3000万股，使银行持有中国银联股份达到8000万股，持股比例约为2.8%，本次认购价格为每股2.5元，增资金额为7500万元，截至2009年6月30日，中国银联实现银行卡跨行成功交易32.5亿笔，跨行成功交易金额3.22万亿元，同比分别增长24.35%和52.7%。获批QDII资格：中国银行业监督管理委员会批准公司开办代客境外理财业务，这是国内首家获得QDII资格的民营银行；2007年12月获得企业年金基金账户管理人和托管人资格，2008年12月获得保险资金托管资格。H股募资：2009年11月经香港联交所核准，公司发行的332170.6万股H股，于2009年11月26日在香港联交所挂牌并开始上市交易。H股发行价格确定为9.08港元/股，H股发行所得的募集资金在扣除发行费用后，用于补充公司的核心资本。国金证券：给予"买入"投资建议预期转变带来的投资机会，公司目前

股价较行业平均估值水平市盈率折价15%，市净率折价30%以上，给予"买入"投资建议。上海证券：维持"跑赢大市"评级息差回升明显，经营状况改善。公司经营状况有所改善，调升公司2009年、2010年的每股收益至0.64元和0.70元，公司行业内估值水平偏低，维持公司"跑赢大市"评级。

9徐工机械(000425)前三季度每股收益1.51元，年化净资产收益率67.06%；最新收盘价32.14元，最新市盈率16倍。机械概念、基金重仓概念、高价概念、预盈预增概念、社保重仓概念、沪深300概念、江苏沿海概念、定向增发概念。技术优势：公司ZL50G高原型特种装载机、WB21K稳定土拌和站、GR215平地机三种产品获得中国机械工业联合会科技成果奖。完成国家十五863项目-基于PLM的机群智能化工程机械工程所需单机智能化改造和多项技术攻关，顺利通过国家863专家组中期检查。积极实施国际化发展战略，加大开拓国际市场的力度，不断树立徐工品牌在国际市场的形象，2008年公司出口量较去年同期增长27.36%。产品市场占有率：2008年年报披露，从中国工程机械工业协会获知，压路机市场占有率24.9%，排名第1，装载机市场占有率7.1%，排名第6，摊铺机市场占有率17.8%，排名第2。华泰证券：维持"推荐"评级资产注入增强公司竞争力。预计公司2009-2011年每股收益分别为1.98、2.50和3.02元，考虑公司未来成长性以及资产注入后协同效应带来公司盈利能力的改善，结合目前行业估值水平，公司2010年合理市盈率为20倍，对应未来6个月目标价为50元，维持"推荐"评级。东莞证券：维持"推荐"评级汽车起重机热销带动业绩超预期。由于公司前3季度业绩表现好于预期，另外汽车起重机销售和转载机毛利率好于预期，上调公司2009、2010年的每股收益分别为2.12元和2.76元，上调幅度分别为17.8%和23。1%，对应市盈率分别为16.68倍和12.81倍，估值优势明显，综合考虑到公司的行业地位和竞争优势，维持公司"推荐"投资评级。

10潍柴动力(000338)前三季度每股收益2.86元，年化净资产收益率34.45%；最新收盘价56.42元，最新市盈率14.8倍。汽车类概念、H股概念、深成40概念、基金重仓概念、高价概念、社保重仓概念、沪深300概念、中证100概念、税收优惠概念。行业龙头：公司拥有重卡业动力总成(发动机+变速箱+车桥)、整车、其它零部件三大核心板块，是我国大功率高速柴油机的主要制造商之一，主要向国内货车和工程机械制造商供应产品，柴油机主要为重型汽车、工程机械、船舶、大型客车和发电机组等最终产品配套。2008年底公司

研发出世界第一款对发动机、齿轮、车桥进行系统匹配和研发的"动力总成"产品。公司在重卡发动机市场的占有率达到32%，大功率装载机发动机市场占有率高达80%左右，陕西法士特是国内具有垄断优势的变速器生产基地，市占率高达90%。2009年上半年公司共销售发动机147990台，同比下降26.61%。战略目标：发行A股吸收合并湘火炬完成后，潍柴动力从此将由一个纯粹的柴油发动机供应商转变成一个集发动机、变速箱、车桥及整车为一体的综合生产商。此次吸收合并完成以后，公司将利用现有的平台，以重型卡车零部件业务为核心进行整合，发挥优质资源间的协同效应，对非核心资产将根据公司情况及未来发展规划予以剥离，进一步精干主业，推动因重组而并入的整车业务成长，提高公司的核心竞争力。控股陕西重汽：公司投资8.7亿元持有陕西重汽51%股权。持有非上市金融企业、拟上市公司股权情况：新世纪金融租赁公司，初始投资金额6106万元,占比11.22%，东方人寿，初始投资金额6000万元，占比7.50%；株洲商业银行，初始投资金额2000万元，占比6.05%。税收优惠：公司及控股子公司株洲欧格瑞传动被认定为2008年第一批高新技术企业。根据规定，企业获得高新技术企业认定资格后，自2008年起，连续三年享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策，所得税按15%的比例征收。另外，公司的控股子公司陕西重型、陕西汉德、宝鸡法士特、陕西法士特、西安法士特也被认定为2008年第一批高新技术企业。银河证券：维持"谨慎推荐"评级主业处于景气高峰，未来看产品线延伸。维持公司2009-2011年每股收益分别为4元、4.76元和5.33元的预测，公司目前估值水平仍然偏低，维持对公司"谨慎推荐"的投资评级。国泰君安：维持"增持"评级成本和费用控制提升业绩。鉴于目前该股近2.60元/股的资本公积，近8.30元/股的每股未分配利润和超过12.50元/股的每股净资产，预计2009年将会有相当不错的分配预案。再综合考虑中重型载货汽车、半挂牵引车和柴油机行业以及企业的后续发展等因素，维持对潍柴动力"增持"的投资评级不变，目标价80元，对应不足20倍的市盈率。

融资融券登场按图索骥探寻券商及标的股机会本周,融资融券的号角终于吹响,赶上"首班车"的券商公司积极开展各项相关工作。按图索骥,我们按首批试点券商的特质,可从净资本及创新业务两方面探寻下一批试点券商。不难想象,证券公司之间的利益格局将会重新分配,升级成为新的游戏规则。融资融券90只标的股,基本上是两个市场中最具代表性的蓝筹股,对沪深300指数的贡献度已达八成左右；其流动性好、业绩稳定,投资机会凸显。需要提醒的是,融资融

券是把"双刃剑",投资者需要用新思路,在买空与卖空中探寻投资机会。试点券商净资本越高获益越大

3月19日下午,融资融券的号角终于吹响,国泰君安、国信证券、中信证券(600030)、光大证券(601788)、海通证券(600837)和广发证券(000776)等6家证券公司终于"瓜熟蒂落",成功跻身首批6家融资融券试点券商名单中。其中中信证券、光大证券、广发证券、海通证券均是上市公司,随着新业务的开展,新业务收入将成为券商新的利润来源,一场新的博弈在券商业拉开帷幕。《证券监督管理条例》第五十六条明确,"证券公司从事融资融券业务,自有资金或者证券不足的,可以向证券金融公司借入。证券金融公司的设立和解散由国务院决定。"但目前来看,在试点初期只允许券商用自有资金和自有证券来做,尚未有资金或证券进行转融通的需求,故设立该公司当属为时尚早。这意味着,哪家券商的净资本越高,在早期的试点中获益越大。据证监会发布的《关于开展证券公司融资融券业务试点工作的指导意见》,严格要求试点券商使用自有资金和自有证券从事融资融券业务,其中用于融券业务的自有证券必须是金融资产科目内"可供出售金融资产"项目下的标的证券。中国证券业协会专业评价委员会专家、东方证券融资融券业务总部总经理刘毅对此表示,根据首批试点的净资本金规模估算,融资融券业务初期总规模在500亿元以下。中金公司表示"融资融券对证券业长期利好,但短期影响有限。"券商股在沪深300中占有较大权重,而在2009年整体涨幅偏小、估值偏低。融资融券、股指期货不但能增加券商的佣金收入,融资融券业务也将为证券公司带来相关利差收入。由于券商只能用自有资金和证券进行融资融券业务,因此,净资本越高的券商获利越高。在证监会指定的11家参与融资融券试点的券商中也只有中信证券、海通证券、光大证券和招商证券(600999)4家上市公司,其中海通证券的净资本最高,其次是中信证券。据Wind资讯统计,截至2009年6月30日,海通证券净资本金额达360.31亿元,稳居首位；中信证券紧随其后,净资本金额达358.43亿元。两家证券公司净资本增长率分别为1.05%、-15.43%。国泰君安、光大证券、国元证券(000728)三家证券公司均披露了2009年净资本金额,分别为182.97亿元、182.46亿元、127.88亿元,均成功跻身前五名。申银万国、广发证券、国信证券、银河证券等四家券商2009年底净资本均超过100亿元。显然,首批试点的6家券商,其净资本金额均排名所有券商前8位。广发证券相关人士近日还表示,在资金与证券准备上,公司将根据市场的需要及业务的风险收益比,对公司自有资金的投资规模作相应

的调整,还将全方位对融资融券业务给予充分的支持。在净资本超过100亿元的证券公司中,只有国元证券、申银万国、银河证券三家券商未能成为融资融券试点券商。市场人士预计,这三家券商很有可能跻身第二批试点公司。值得注意的是,银河证券与首批试点公司失之交臂的一个重要原因是公司的合规总监没有到位。公司合规总监的人选问题可以算作一个历史问题了：证监会直管银河证券期间,曾拟选派一位合规总监到银河证券；之后银河证券重组,公司股权和管理权出现变动,中央汇金公司入主银河证券,证监会选派合规总监的事情暂时搁置下来；2009年,银河证券的核心管理队伍数度更替,合规总监一职则由公司的一位高管兼任。海通证券净资本金额最高2009年业绩快报：每股收益0.55元,每股净资产5.28元,净资产收益率11.10%,营业收入99.1亿元,同比增加41.44%,净利润45.41亿元,同比增加37.55%。综合性创新试点券商：公司为国内证券行业中资本规模最大的综合性证券公司之一,已收购黄海期货公司并更名为海富期货经纪有限公司。经中国证券业协会评审通过,成为创新试点券商,借壳都市股份上市后引入了中信集团、平安、太保等战略投资者,优化了股东结构。2010年3月23日公告,公司收到中国证监会批复,核准公司变更业务范围,增加融资融券业务。经纪业务：公司2009年实现股票基金交易总金额40543.65亿元,排名第5位。融资融券+股指期货：初步预测,如果融资融券交易额占到市场成交额的15%左右,则融资融券金额将达到5000-8000亿元左右,这将为中国证券业贡献500-700亿元左右的收入；长远来看,融资融券业务可以提升券商收入30%左右。而股指期货推出初期,预计期货经纪业务收入(含IB业务和期货子公司的收入)对券商净利润的增厚幅度为3%-4%；从长期来看,增厚幅度有望达到8%-15%。国泰君安认为,海通证券创新全面开花,耕耘即将收,维持推荐评级和21元目标价。创新的最大受益者仍是国泰君安此前推荐海通证券的主要理由,在融资融券和股指期货政策推进加速的背景下,海通仍具备明显的投资价值。

创新业务敦促券商强者恒强2010年随着融资融券、股指期货等创新业务的推出,证券行业将经历一次深刻的变革,券商股们也将会重现2007年时的风光。有分析师甚至指出,对于创新业务可能给证券行业所带来的变化："请插上想象的翅膀。"而一批创新业务占比较大的券商,极有可能在2010年表现为强者恒强。创新业务无疑是2010年券商行业的最大利好。2009年下半年券商争先恐后通过各种方式融资,很大程度上也是为创新业务未雨绸缪。正所谓"手中有钱,心中不慌",手握巨资的券商们在传统业务的扩张上也有了更多的发挥空间。这也是

众多市场人士看好2010年券商股表现的另一个理由：传统业务依然能够稳步增长。赶上融资融券"首班车"的券商公司前期已经对融资融券业务进行了周密的筹备,并且制订了融资融券实施方案,接下来,这6家公司还会根据新的业务规则进行补充完善,所有有关融资融券业务的工作正有条不紊地进行着。对于试点券商来说,办理工商登记变更,并在变更后将向中国证监会申请换发经营证券业务许可证成为重中之重。获得试点资格的证券公司只有在取得了新的经营证券业务许可证后,才能及时启动融资融券业务。3月22日,沪深两交易所发布公告,自3月23日起接受试点会员融资融券交易权限申请。6家券商均表示,目前融资融券业务的准备工作已经万事俱备,开展该业务已经箭在弦上。其中,中信证券、国信证券、广发证券都争相宣布已经可受理融资融券开户,并于24日首次接受投资者的开户申请。"对于我国整个券商行业来看,融资融券这一创新业务的推出,或将会导致证券公司的新一轮'洗牌'",业内人士对此表示,"随着融资融券的推出后,证券公司之间的利益格局将会重新分配,升级成为新的游戏规则。如此一来,将会有更多人参与到这个市场中,增加对中国的投资。"资深策略分析师梁福涛则看到了新业务为券商带来的收益："创新对资本市场意义重大,也必然是未来券商一个重要的新的盈利点,抢占先机具有非常重要的意义。但从长期趋势看,融资融券的推出,给了那些在总体资产规模大、资金规模实力强的公司在业务上占有绝对的优势。"预测数据显示,融资融券在全面推出后,能使市场交易量增长30%左右,这给券商带来的利好是实实在在的,尤其是对于大券商而言更是获益匪浅,强者恒强很可能成为这场博弈的最终结局。但也有不少业内人士看到了这场繁华的背后。中国人民大学金融与证券研究所李永森教授认为,券商开展融资融券业务,尽管从整体业务上看有一定的好处,但伴随着各项创新业务加速推出,券商的合规风险会有所上升。融资融券业务到底对券商影响多大,我们可从已推行融资融券业务的海外市场中得到经验。日本在1951年6月推出融资融券业务,该项业务推出以后,股票市场的换手率从1950年的34.34%大幅攀升至1952年的78.47%,市场交易量也从1950年的499.5亿日元大幅上升至1952年的3522.13亿日元。我国台湾融资融券业务的推出以1980年复华公司正式独家开展融资融券业务为标志。从短期影响来看,该项业务推出以后,股票市场的换手率从当年的81.49%上升至1981年的99.52%,而市场交易量也从1621.13亿新台币上升至2092.17亿新台币。显然,在证券金融公司和转融通环节建立之前,融资融券业务可以提高现有存量资金和证券的周转率,从而活跃市场交易气氛和增加交易量。市场的快速活跃及交易量的提升,从而有利于增加证

券公司的经纪佣金收入,有创新资质或经营能力强的券商将获得更高的市场份额,相关券商股的业绩提升,也有利于提升其对应的蓝筹指数基金的估值水平。从二级市场上看,尽管融资融券、股指期货等创新业务推出有利于券商公司业务的多元化发展,但相关利好已经体现在当前股价中,股价短期难有上佳表现。据WIND资讯统计显示,截至3月26日,券商股总股本加权平均收盘价为24.22元,与年初24.46元的平均股价相比,下跌0.97%；而同期上证指数累计下跌6.63%。显然,在融资融券预期下,券商股整体表现抗跌,其中光大证券、华泰证券(601688)股价逆势上涨3.1%、2.94%。从市盈率上看,券商股总体加权平均市盈率为35.9倍,与两市全部A股29.45倍的市盈率相比,已明显高估。华泰联合认为,从业绩来看,传统业务向下,创新业务向上,券商股总体净利润预计较2009年小幅回落；估值方面,受制于2010年券商上市标的增加、货币政策从紧、美元回升等导致的国内流动性趋紧等因素,整体估值存在下行风险。业内人士认为,融资融券开展初期,由于证券公司只能以自有资金和自有证券开展融资融券业务,因此融资融券规模有限。但从中长期看,融资融券可以较为有效的提升券商的业绩。齐鲁证券认为,后期看好受益于创新业务的大券商。个股选择上,3月份齐鲁证券继续推荐受益于创新业务的大券商,如华泰证券、海通证券、中信证券和光大证券。

中信证券创新业务首批获益者作为行业当之无愧的龙头,中信证券也将成为创新业务的首批受益者。随着创新业务的发展,经纪业务收入在公司的业绩贡献中占比越来越低,创新业务将成为提升公司业绩的主要动力。在证券行业中,中信证券具有好几个第一：净资本第一、2008年度净利润第一、经纪业务份额市场排名第一、控股的华夏基金在基金管理公司领域的管理资产规模第一、直投业务资格获批较早且业务规模最大。中金公司指出,从收入构成来看,中信证券经纪业务和自营业务收入占比分别为51%和17%,基金公司和投行收入占比分别为19%和10%,盈利模式是所有上市券商中最优的。而雄厚的净资本实力将使公司在融资融券、股指期货等领域率先建立竞争优势,分享第一口蛋糕。2010年1月13日公布2009年度业绩快报：每股收益1.35元,每股净资产为9.29元/股,净资产收益率为14.54%,实现营业收入2196766万元,同比增长24.05%,净利润895,903万元,同比增长22.64%。融资融券业务：2010年3月公司已完成融资融券业务的工商、监管报备工作,自3月24日日起,公司正式开始受理投资者的融资融券业务申请。根据公司《融资融券业务试点实施方案》,试点期间,在公司申请从事融资融券交易的投资者开户时间应不少于18个月,账户资产总额不

低于50万元。经纪业务：经纪业务积极推动营业部由单一代理职能向代理和销售双重职能转变,取得了良好的成效,2009年上半年代理股票基金权证交易额共计3.97万亿元,同比增加19.70%；代理债券交易额581.12亿元,同比增加18.25%,公司经纪业务合并市场份额为8.04%；截止2009年6月30日,公司拥有营业部数量200家。东方证券认为,中信证券股价隐含19倍2010年市盈率,维持"增持"评级。假设：2010年A股市场日均成交量同比增14.7%至2500亿元、公司股基权佣金费率下滑10%至0.113%,融资融券投入130亿元,由此预估2010年净利润96.2亿元,每股收益1.45元,同比增7.3%。目前股价隐含19.1倍2010年市盈率,明显低于同行大中型券商25倍-30倍2010市盈率的估值水平。英大证券认为,在融资融券和股指期货推出已近在眼前的背景下,中信证券的投资价值将日益凸显出来。在估值优势和新业务的催化之下,公司股价有望迎来一次反弹行情。近期关注券商板块的交易性机会,有望进入首批融资融券试点的上市券商海通证券、中信证券和光大证券等。给予中信证券"买入"评级。光大证券创新业务占据先发优势2009年年报披露：2009年,公司经纪业务完成股票、基金、权证、债券总交易量34079.55亿元,实现营业收入36亿元,同比增长40.93%,利润总额26.73亿元,同比增加51.16%；主承销金额合计39.83亿元,资银行业务实现营业收入2.14亿元,较上年同期增长36%；股票投资业务全年总体平均成本收益率72.77%、平均资金收益率75.78%。截至2009年12月31日,公司交易性金融资产为73.79亿元,较上年末增长5629.58%,可供出售金融资产6.72亿元,较上年末增长2.86%。增加融资融券业务：2010年3月23日公告,证监会核准公司变更业务范围,增加融资融券业务,公司经营管理层根据市场情况决定或调整公司融资融券业务规模,试点阶段融资融券业务规模不超过人民币50亿元。综合类券商：经过12载的发展,公司不断增资扩股,已成长为行业内具备一定实力的大型综合类券商,还是中国证券业协会评选的国内首批3家创新试点证券公司之一,主要业务实力均居业内前列,2010年1月证监会核准公司在上海等地设立5家证券营业部。根据沪深交易所公布的交易量数据,2009年公司股票基金交易总金额位列行业第10名。期货经纪业务：2009年获准筹建6家期货营业部,其中3家新设营业部已正式营业。截止2009年末,光大期货客户保证金总额达到13.22亿元,同比增长116%；实现营业收入6976万元,同比增长135%。国都证券认为,考虑到2010年市场可能为反复震荡的平衡市,国都证券下调2010年日均交易假设,基于2010年、2011年日均股票交易额2100和2300亿元,预计公司2010、2011年业绩分别增长-13.5%和13.9%,每股收益为

0.72元和0.81元,2010年动态市盈率38倍,市净率为4.1倍,估值处于偏高水平,已反映创新业务溢价,给予公司短期中性-长期A的评级。东莞证券认为,预计光大证券2010年每股收益0.87元,每股净资产6.96元,对应目前股价市盈率、市净率分别为31.00倍、3.87倍；2011年每股收益1.17元,每股净资产7.94元,对应目前股价市盈率、市净率分别为22.96倍、3.39倍；预计随着今年创新业务的出台和推广,公司较高的创新业务收入弹性将兑现为公司实际收益,因此东莞证券给予光大证券"谨慎推荐"评级。

广发证券华福出售与创新业务基本对冲2009年年报披露：2009年,实现主营业务收入5024.12万元,比去年同期减收14.15%,实现主营业务利润-949.02万元,比去年同期减少181.42%；实现净利润-771.78万元,比去年同期减少161.12%。综合类证券公司：广发证券是首批综合类证券公司,2004年12月获得创新试点资格。截至2008年12月31日,广发证券注册资本20亿元,合并报表资产总额556.25亿元,归属于母公司股东权益120.56亿元,是国内资本实力最雄厚的证券公司之一。公司(含子公司)现有证券营业部网点223个,数量列居国内券商前三,网点遍布全国。自1994年开始,公司一直稳居全国十大券商行列。广发借壳：2010年2月12日起延边公路更名为"广发证券"并复牌：公司以截至2006年6月30日经审计的全部资产及负债为对价定向回购并注销吉林敖东(000623)持有的本公司8498股非流通股股份,同时公司以新增股份换股吸收合并广发证券,换股比例维持1：0.83不变,即每0.83股广发证券股份换1股公司股份,且公司除吉林敖东外的其他非流通股股东按10：7.1的比例缩股。上述事宜完成后,公司注册资本将由18410万元变更为250705万元。融资融券业务：2010年3月20日公告,日前公司收到证监会批复,核准公司将融资融券业务加入业务范围,在依据该批复完成必要事项并申领新的《经营证券业务许可证》之后,可以开展融资融券业务。公司将尽快开展融资融券业务。国泰君安表示,仍然坚持在深度报告《好事多磨,利剑出鞘》中对广发证券的基本判断,以及对其2010-2011年2.24元、2.60元的业绩预期。公司是股指期货的最大受益者之一,若能够获得融资融券首批试点资格,则将对公司估值形成进一步支撑。我们仍然维持增持评级和60元的目标价。宏源证券(000562)认为,华福出售与创新业务基本对冲。按照广发华福2009年归属母公司股东净利润为5.89亿元,考虑其经纪业务占比高,以15倍市盈率估算广发所占股权价值在53亿元左右。如果广发由于解决同业竞争而获得创新业务试点资格,广发华福出售款用于融资融券业务,

则其收益相当可观并且稳定,我们认为基本可以对冲失去华福而产生的不利影响,我们继续给予公司持有评级。沪深交易所分别将上证50指数的50只成份股和深证成指的40只成份股作为试点初期标的证券,共计90只大盘蓝筹股票作为融资融券标的股。这主要是因为指数大盘股市值相对较大、流动性较好及波动性较小等特点,符合作为融资、融券标的证券的要求。金融股占比最高融资融券所选的标的股虽仅有90只,但其全部非但是上证50指数和深证成指的成分股,且还都是沪深300指数的权重股。据WIND数据统计显示,其最新流通市值和总市值分别为77780亿元和155714亿元,对沪深300指数的贡献度分别达74%和77.3%,占A股这两个市值指标值的半数以上；流通股本和总股本分别为8414亿股和16709亿股,对沪深300指数的贡献度已分别达八成左右,占A股这两个股本指标值的六成以上。从行业分布来看,90只标的证券中,有21只隶属金融服务业,且仅这一个行业的流通市值就占到了整个标的股的55.47%。隶属有色金属行业的股票有11只,其他行业的都在10只以下。隶属化工行(601398)业的仅有3只股票,但流通市值也占到了整个标的股的10.82%。流通市值相对较大的行业依次还有交通运输、食品饮料、有色金属、房地产、黑色金属、交运设备和采掘业。由此可知,仅金融服务和化工两个行业的流通市值和就已占了整个标的股的2/3,而上述9个行业的流通市值和则几乎了整个标的股的九成。

低估值品种更安全从估值角度来看,目前沪市平均市盈率为23.7倍,深市为47.17倍,而90只样本股的平均市盈率为22.72倍。低市盈率的个股主要集中在银行业、机械等个股,高市盈率个股则分布在钢铁、有色等强周期性行业。

90只样本股中有30只公布了2009年年报,沪市有11只,除山东黄金(600547)、中国联通(600050)、特变电工(600089)等3只个股的市盈率高于沪市平均值之外,中国石油(601857)、保利地产(600048)、金地集团(600383)、中国神华(601088)、华夏银行(600015)、中国银行(601988)、兴业银行(601166)、工商银行(601398)等9只的市盈率均低于沪市平均值；深市方面,共有19只公布了2009年年报,除华菱钢铁(000932)、锡业股份(000960)、中金岭南(000060)等3只个股的市盈率高于深市平均值之外,中集集团(000039)、铜陵有色(000630)、燕京啤酒(000729)、神火股份(000933)、华兰生物(002007)、中信国安(000839)、五粮液(000858)、盐湖钾肥(000792)、苏宁电器(002024)、宁波银行(002142)、金风科技(002202)、宏源证券、美的电器(000527)、一汽轿车(000800)、万科(000002)A、深发展A等16只的市盈率均低于深市平均值。

其余60只未公布2009年年报的,以2008年年报数据计算市盈率来看,沪市有中煤能源(601898)、宝钢股份(600019)、民生银行(600016)、金钼股份(601958)、北京银行(601169)、大秦铁路(601006)、招商银行(600036)、浦发银行(600000)、振华重工(600320)、建设银行(601939)、交通银行(601328)、中国远洋(601919)、武钢股份(600005)等13只个股的市盈率低于沪市平均值；深市双汇发展(000895)、太钢不锈(000825)、泸州老窖(000568)、招商地产(000024)、吉林敖东、潍柴动力(000338)、中联重科(000157)、鞍钢股份(000898)、深圳能源(000027)、格力电器(000651)、金融街(000402)、西山煤电(000983)、河北钢铁(000709)、冀中能源(000937)等14只个股的市盈率低于深市平均值。分析人士认为,银行近年增长前景不明朗,但在目前低估值情况下,短期做空的空间并不大,而一些高估值的公司则需要适当警惕。高估值公司的风险在于,一旦高估值公司增长未达乐观预期,在未来的做空机制下,有可能成为做空的标的。浙商证券策略分析师王伟俊指出,在融资融券标的股票中淘金,要挑那些安全边际比较高的股票,防范融券带来的做空风险。因此,选择标的股投资有讲究。如果做多最好选择那些估值比较低,盘子比较大的股票。通过对比发现,这90只标的股中,银行、公路、石油、铁路、煤炭估值水平较低,这些板块的静态市盈率分别为12.5倍、21倍、22倍、23倍和23倍,均低于A股市场的整体估值；而有色和农林牧副渔的市盈率高达147倍和75倍,餐饮旅游、食品饮料、航空、医药市盈率也都在40倍左右。被低估的股票在融资融券推出后被做多的概率非常大,例如煤炭行业,估值比较低,基本面也不错；而标的股里一直表现不错的非周期性蓝筹股,比如医药股、消费股市盈率比较高,被做空的概率就比较大,投资者一定要注意。经营能力是最根本支撑融资融券作为金融创新措施,对个股股价的影响力主要体现在二级市场,并不影响相关上市公司的经营。而众所周知的是,对上市公司二级市场股价,尤其是对于蓝筹股的股价来说,真正的推动力不是来源于二级市场的交易者行为,而是来源于上市公司业绩改善的驱动力。因此,融资融券并不会改变融资融券标的股的估值核心。融资融券可以激活标的股二级市场股性,扩展股价波幅空间,但并不会改变此类个股的运行方向,因为改变个股股价运行方向的力量来源于上市公司的业绩成长趋势而不是金融创新措施。循此思路,建议投资者密切关注那些基本面积极向上的个股,因为金融创新的题材催化与上市公司业绩基本面的积极变化如果形成一定的共振效应,就将推动二级市场股价活跃。就目前的融资融券标的股来看,可密切关注两类品种：一是资源、能源类股,此类个股将受益于我国经济增长,业绩稳定成长趋势较为乐

观,比如说长江电力(600900)、冀中能源、神火股份等。二是近年来经营处于景气旺盛周期股,中国南车(601766)、上海电气(601727)、华兰生物等就是如此。中邮基金在策略报告中指出,当前市场的总体估值不贵,2010年动态市盈率为18倍,处于历史中枢。另外,从板块上看,当前证券、银行、建筑对于同期大盘的相对估值低于历史极端值,估值严重低估,这些板块有估值提升的潜力。从风格上看,大盘股连续跑输小盘股,从估值和相对涨幅的历史对比上看,大盘股有补涨的需求。

【工商银行】12.73倍沪市市盈率最低标的股2009年,公司存款规模同比增长18.84%,贷款规模同比增长25.86%,净利润同比增长16.1%。不良贷款率为1.54%,拨备覆盖率为164.41%,实现全面摊薄年化ROE19.08%,每股收益0.39元,公司业绩略超预期(2.6%)。规模扩张、信贷成本下降和中间业务收入增长是推动公司净利润同比正增长的正向因素,净息差同比大幅收窄以及成本收入比下降是影响公司业绩的主要负向因素。09年公司净利差和净息差同比分别收窄64和69个基点,以量补价未能实现,净利息收入同比下降6.55%。手续费及佣金收入同比增长25.3%,主要源于对公理财、投资银行业务及信用卡业务的高速增长。信贷成本同比下降83个基点至0.46%,成本收入比同比上升3.33个百分点至32.87%。

全球客户存款第一的商业银行。截至2009年12月31日,工行客户存款余额97712.77亿元,比上年末增加15478.31亿元,增长18.8%,为全球客户存款第一的商业银行；工行拥有中国乃至全球银行中最庞大的客户群体,截至2009年末,公司客户361万户,比上年末增加51万户；有融资余额的公司客户8.4万户,增加8927户。根据人民银行数据,公司类贷款和公司存款余额保持同业第一,市场份额分别为11.9%和13.8%。净息差环比延续回升态势。从单季情况看,4季度净息差环比回升1个基点,推动净利息收入环比增长8.62%。预计2010年净息差回升幅度12个基点左右。资产质量持续向好,政府融资平台贷款质量良好,拨备覆盖率继续提高。2009年末,公司不良贷款余额884.7亿元,较年初下降160亿元；不良贷款率1.54%,较年初下降个0.75百分点。关注类贷款占比同比下降1.2个百分点,但迁徙率同比上升0.6个百分点。政府融资平台贷款余额达到7200亿元,2009年新增超过4500亿元,不良率处于0.03%的低水平上。公司拨备覆盖率164.41%,较上年末提高34.26个百分点。全年计提的拨备中绝大部分来自组合计提,相对充分的减值准备计提减轻了后续压力,也为未来的业绩增

长提供了一定的空间。工行将发行不超过250亿人民币的可转债,并在港股市场启动不超过其H股20%的配股方案。假设按照3.0RMB配股166.1亿,工行2010年的核心资本充足率和资本充足率为10.94%和13.9%,2009年底两项指标分别为9.95%和12.42%。在该股公布了2009年年报后,东海证券、国泰君安、华泰联合、光大证券、海通证券、申银万国、安信证券等7家机构给予"增持"评级,中投证券、国信证券、东北证券(000686)等3家机构给予"推荐"评级,齐鲁证券和银河证券给予"谨慎推荐"评级,中信证券和国金证券(600109)给予"买入"评级。【深发展A】14.08倍深市市盈率最低标的股公司2009年度实现营业收入151.14亿元,同比增长4.14%；净利润50.31亿元,同比增长719.28%；每股基本收益为1.62元。公司利润大幅增长的主要原因是去年大额计提拨备73.34亿元,而大幅降低了2008年的净利润；今年计提拨备15.75亿元,同比减少57.59亿元,扣除税收影响造成利润增长约6.62倍。利润增长的其他原因主要是营业收入增长和税率降低。资产负债规模增长慢于同业,资产质量大幅提高公司2009年度资产总额为5878.11亿元,同比增长23.90%；负债总额为5673.41亿元,同比增长23.86%。存款总额为4546.35亿元,同比增长26.11%；贷款总额为3595.17亿元,同比增长26.71%。资本充足率有所提高,依然低于监管要求。公司2009年度资本充足率为8.88%,核心资本充足率为5.52%,分别比年初提高了0.30和0.25个百分点；主要原因是上半年公司成功发行混合资本债券15亿元用于补充附属资本,且2009年公司留存利润和贷款损失一般准备金较高。但是公司资本充足率和核心资本出租率依然低于监管层要求的10%和7%。2009年净利息收入130亿元,比上年同期增长3.1%；占营业收入的85.9%,比上年同期86.8%的占比下降了0.9个百分点。净利息收入的增长,主要是生息资产规模增长所致。该行的非利息净收入同比增长11%,达21亿元。其中,手续费及佣金净收入增长39%,达11.8亿元。公司拟18.26元/股向中国平安(601318)发行3.7亿股-5.85亿股募集资金不超过106.83亿元用于补充资本金。另外,根据由平安寿险的实际控制人中国平安与公司第一大股东Newbridge Asia签署的股份购买协议,中国平安在不迟于2010年12月31日前收购新桥投资所持有的公司的所有股份。此次发行及新桥转让完成后,平安寿险将成为公司第一大股东,中国平安将成为本公司第二大股东,中国平安和平安寿险合计持有的公司股份不超过公司在此次发行完成后总股本的30%。在该股公布了2009年年报后,宏源证券、国泰君安、安信证券、华泰联合、中信建投、东方证券等6家机构给予"增持"评级,华泰证券、兴业证券、平安证券、齐鲁证券等4家机构给予"推荐"评级,

民族证券、长江证券(000783)、东北证券、银河证券、华创证券等5家机构给予"推荐"评级,国海证券和广发证券给予"买入"评级。

金风科技14.97%年内涨幅最大标的股2009年实现完成营业收入107.38亿元,同比增长66.28%；实现营业利润19.47亿元,同比增长72.90%；实现归属母公司净利润17.46亿元,同比增长92.58%。每股摊薄收益为1.25元,拟实施10送6派1元的分配方案。完善产品系列,兆瓦机组成主力。2009年公司完成了主要产品由750kW、1.5MW机组并重到1.5MW机组为主的过渡,并推出了2.5MW永磁直驱机组、3.0MW机组混合传动机组；全年完成1.5MW机组生产1391台、750kW机组生产782台。公司持续进行对1.5MW机组的优化,已经推出适应沿海及海上等不同运行环境的系列化机组。随着公司西安基地正式投产,公司1.5兆瓦机组产能将超过3000台。订单充裕,保证公司未来业绩增长。2009年公司新增订单2915.25 MW。截止2009年底,公司待执行订单为2217.75 MW,已中标未签合同订单657MW,为公司未来业绩的增长提供保障。2009年公司积极推进国际化战略,拓展海外市场,并取得重大进展：公司控股子公司德国Vensys

energyAG实现了1.5MW机组在欧洲的销售；为尽快进入美国风电市场,获得美国市场对金风科技风电机组的认可,公司在美国开展风电场项目建设和运营,美国明尼苏达UILK风电场项目的3台金风1.5MW机组已在2009年底并网发电。此外,公司还中标埃塞俄比亚5万千瓦项目,与哈萨克斯坦工贸部贸易促进署签署了《谅解备忘录》,为哈萨克斯坦评估风资源及编制风电开发规划、协助有关政府机构制定风电开发行业政策和法规、评估和培育风电设备制造能力等。此外,公司在美国、澳大利亚设立的全资子公司已完成注册登记；2009年公司正式启动H股上市计划,目前正在积极推进。鉴于金风科技快速的产能扩张(50%,从2010年1季度起投产)、强劲的订单情况(同比增长22%)以及进入海外市场,机构预计该公司在未来三年将实现显著增长。在该股公布了2009年年报后,东吴证券首次给予"增持"评级,瑞银证券给予"买入"评级,招商证券维持"审慎推荐-A"的评级。华兰生物13.77%年内涨幅第二标的股2009年公司实现营业收入12.2亿元,较上年增长156.86%；归属于上市公司股东的净利润为6.08亿元,较上年增长224.94%；每股收益1.69元。甲流疫苗是2009年公司最大的亮点,并一举确立公司在甲型H1N1流感疫苗行业的龙头地位。甲流疫苗从无到有,2009年实现销售收入6.19亿元；季节性流感疫苗增长36%。同时,血液制品平稳增长,血液制品业务收入5.06亿元,静丙价格的上涨及其他小品种的快速增长使公

司血液制品业务同比增长达到26%,约占净利润的30%。2010年公司的主要增长点来自于以下几方面：季节性流感疫苗销售大幅增长、新浆站带来浆量增长、产品结构调整加快吨浆收入和利润增长。从历史经验来看,大规模疫情的爆发将会明显提升疫苗的接种率。预计2010年公司在国内销售的季节性流感疫苗数量大约在2000-3000万支。另外,采浆站的数量将继续扩大,保持血浆稳定增长,进一步提升公司血液制品生产规模,分享血液制品行业的景气；(2)积极拓展季节性流感疫苗、甲流疫苗的海外市场；争取2009年新上市的ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗,以及2010年将上市的汉逊酵母乙肝疫苗取得较好的市场占有率。亚洲最大血液制品生产基地。公司在涪陵投资兴建的亚洲最大的血液制品生产基地于2008年8月建成,预计2009年12月可正式投产。基地投产后,每年可处理血浆1000吨,年产值将达4.8亿元,创利税2.5亿元。这一规模也将使该基地跻身亚洲最大、世界第三大血液制品生产基地。建设这一血液制品生产基地的经费将从其定向增发800万股所募集得的28000万元中支出。在该股公布了2009年年报后,国泰君安给予"谨慎增持"评级,东吴证券首次给予"增持"评级,国都证券、太平洋(601099)证券、东方证券、申银万国、南方证券等五家券商维持"增持"评级,国金证券、湘财证券、中信证券给予"买入"评级。

90只股票入选融资融券标的股票名单上海证券交易所和深圳证券交易所12日宣布，融资融券试点初期，标的证券范围确定为与上证50指数成份股与深证成指成份股范围围相同，共有90只股票入选融资融券标的股票。此外，两个交易所还公布了融资融券可充抵保证金证券范围和折算率。融资融券标的证券名单

序号上证50指数成份股

证券代码证券简称

1600000浦发银行

2600005武钢股份

3600015华夏银行

4600016民生银行

5600018上港集团

6600019宝钢股份

7600028中国石化

8600029南方航空

9600030中信证券

10600036招商银行

11600048保利地产

12600050中国联通

13600089特变电工

14600104上海汽车

15600320振华重工

16600362江西铜业

17600383金地集团

18600489中金黄金

19600519贵州茅台

20600547山东黄金

21600550天威保变

22600598北大荒

23600739辽宁成大

24600795国电电力

25600837海通证券

26600900长江电力

27601006大秦铁路

28601088中国神华

29601111中国国航

30601166兴业银行

31601168西部矿业

32601169北京银行

33601186中国铁建

34601318中国平安

35601328交通银行

36601390中国中铁

37601398工商银行

38601600中国铝业

39601601中国太保

40601628中国人寿

41601668中国建筑

42601727上海电气

43601766中国南车

44601857中国石油

45601898中煤能源

46601899紫金矿业

47601919中国远洋

48601939建设银行

49601958金钼股份

50601988中国银行

融资融券可充抵保证金证券范围和折算率

融资融券试点标的证券名单

序号深证成指指数成份股

证券代码证券简称

1000001深发展A 2000002万科A 3000024招商地产

4000027深圳能源

5000039中集集团

6000060中金岭南

7000063中兴通讯

8000069华侨城A 9000157中联重科

10000338潍柴动力

11000402金融街

12000527美的电器

13000538云南白药

14000562宏源证券

15000568泸州老窖

16000623吉林敖东

17000630铜陵有色

18000651格力电器

19000652泰达股份

20000709河北钢铁

21000729燕京啤酒

220007 68西飞国际

23000783长江证券

24000792盐湖钾肥

25000800一汽轿车

26000825太钢不锈

27000839中信国安

28000858五粮液

29000878云南铜业

30000895双汇发展

31000898鞍钢股份

32000932华菱钢铁

33000933神火股份

34000937冀中能源

35000960锡业股份

36000983西山煤电

37002007华兰生物

38002024苏宁电器

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