零售周观点:9月印度培育钻出口数据创历史新高;化妆品行业有望受“双11

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2024年3月11日发(作者：)

零售周观点

2022年10月16日

9月印度培育钻出口数据创历史新高；化妆品行业有望受“双11”催化回暖

➢

培育钻石行业：9月印度培育钻石出口额为1.78亿美元，同比+85.6%。

根据GJEPC，①毛坯进口额： 9月，印度培育钻石毛坯进口额1.10亿美元，同

比+8.3%，环比-2.2%，进口额渗透率6.6%，同比+0.9 PCT。1-9月，印度培育

钻石毛坯进口额12.31亿美元，同比+55.6%，进口额渗透率同比+2.1 PCT至

7.7%。或因处于钻石消费淡季，叠加美国通胀仍处于较高水平，下游零售商采购

意愿不够强烈，中游并未大规模扩产进口毛坯，培育钻石毛坯价格存在下降趋势，

进口额环比下滑符合预期。②裸钻出口额： 9月印度培育钻石裸钻出口额为1.78

亿美元，同比+85.6%，环比+24.2%，出口额渗透率7.7%，同比+2.9 PCT。1-

9月，印度培育钻石裸钻出口额为13.28亿美元，同比+65.1%，出口额渗透率

同比+2.4 PCT至6.7%。美国9月CPI为8.20%，高于此前预期值8.10%，通

胀仍处于较高水平，影响美国终端消费者的购买力，婚恋市场需求较为刚性，培

育钻石替代逻辑稳固，进一步提升市场份额。根据Tenoris近期公布的数据，培

育钻石在美国订婚钻戒领域的渗透率已达10%，而去年为6%，说明培育钻石在

婚恋市场表现较好。随着国内外珠宝品牌的市场教育推动渗透率提升，看好培育

钻石在“悦己”市场的高成长空间。

推荐

维持评级

分析师

电话：

邮箱：

刘文正

131****1967

********************

执业证书： S9

分析师

电话：

邮箱：

郑紫舟

176****3792

********************

执业证书： S3

头部主播直播间“双11”折扣对比：外资大牌的折扣力度增加，国货品牌

持平。自“618”大促结束以来，且淘系头部主播缺位后，化妆品社零数据以及

线上渠道GMV数据增长明显放缓，整体承压。化妆品社会零售额7-8月分别同

比+0.7%/-6.4%，低于社零总额增速2.7%/5.4%；天猫+淘宝7-9月分别实现

GMV167/183/196亿元，同比下滑13%/20%/8%。电商“双11”大促叠加头

部主播回归，有望给行业吹来回暖之风。①从平台活动来看，天猫双十一活动时

间自10月24日持续到11月11日，京东双十一活动自10月20日持续至11

月13日，活动时间均在20天左右。②从“超头”直播间的品牌来看，我们对比

了李佳琦直播间的化妆品品牌、产品以及价格数据，共有28个化妆品品牌登陆

直播间，其中11个为国货品牌，17个为外资品牌。国货品牌中珀莱雅、薇诺娜、

夸迪、米蓓尔、韩束分别有3、2、3、3、2款产品参加。从折扣力度来看，国货

品牌的折扣与去年“双11”基本持平，外资品牌普遍加大折扣力度。随着国货品

牌的产品力提升，且在多个新兴电商渠道具有灵活的反应能力，积极布局，国货

品牌的势头强劲，外资品牌承压明显。

➢

研究助理 解慧新

执业证书： S2

电话：

邮箱：

150****8378

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研究助理 刘彦菁

执业证书： S6

电话：

邮箱：

*******************

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投资建议：看好国货医美美妆品牌，推荐爱美客、贝泰妮、华熙生物、珀莱

雅及上海家化，建议关注鲁商发展、科思股份、嘉亨家化。培育钻石板块持续高

景气，继续推荐力量钻石、中兵红箭，建议关注黄河旋风、四方达、沃尔德与国

机精工；看好近视防控市场发展前景，推荐明月镜片。

➢

风险提示：消费需求整体疲软，行业竞争加剧，新冠疫情反复。

重点公司盈利预测、估值与评级

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代码

简称

华熙生物

贝泰妮

珀莱雅

科思股份

爱美客

嘉亨家化

上海家化

力量钻石

中兵红箭

明月镜片

股价

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133.33

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评级

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资料来源：Wind，民生证券研究院预测;

（注：股价为2022年10月14日收盘价）

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证券研究报告

1

行业定期报告/商贸零售

目录

1 本周观点（2022.10.10-2022.10.14） ................................................................................................................... 3

1.1 培育钻石：9月印度培育钻石出口额实现同比高增，环比回暖 ............................................................................................... 3

1.2 头部主播直播间“双11”折扣对比：外资大牌的折扣力度增加，国货品牌持平 .................................................................... 4

2 本周市场回顾（2022.10.10-2022.10.14） ............................................................................................................ 8

2.1行业表现 ............................................................................................................................................................................................... 8

2.2资金动向 ............................................................................................................................................................................................. 10

3 本周行业资讯（2022.10.10-10.14） .................................................................................................................. 12

3.1商贸珠宝：盒马邻里再关两城，宝格丽正式宣布将扩建瓦伦扎珠宝大工坊。 .................................................................... 12

3.2医美美妆：自然堂携手《王者荣耀》发售合作款卸妆膏，资生堂中国上线“明日花园计划”。 ........................................ 14

4 下周重要提示........................................................................................................................................................ 16

5 行业重点公司盈利预测及估值 ............................................................................................................................... 17

6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 18

插图目录 .................................................................................................................................................................. 19

表格目录 .................................................................................................................................................................. 19

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证券研究报告

2

行业定期报告/商贸零售

1 本周观点（2022.10.10-2022.10.14）

1.1 培育钻石：9月印度培育钻石出口额实现同比高增，环

比回暖

事件：9月，印度培育钻石进口额同比+8.3%，出口额同比+85.6%，渗透率

持续提升。①毛坯进口额：根据GJEPC，9月印度培育钻石毛坯进口额1.10亿美

元，同比+8.3%，环比-2.2%，进口额渗透率6.6%，同比+0.9 PCT。1-9月，印

度培育钻石毛坯进口额12.31亿美元，同比+55.6%，进口额渗透率同比+2.1 PCT

至7.7%。②裸钻出口额：根据GJEPC，9月印度培育钻石裸钻的出口额为1.78亿

美元，同比+85.6%，环比+24.2%，出口额渗透率7.7%，同比+2.9 PCT。1-9月，

印度培育钻石裸钻的出口额为13.28亿美元，同比+65.1%，出口额渗透率同比

+2.4 PCT至6.7%。

点评：从毛坯进口数据看，9月印度培育钻石进口额实现同比增长，环比略有

下滑，分析原因可能如下：①处于钻石消费淡季，叠加美国通胀仍处于较高水平，

下游零售商采购意愿不够强烈，中游并未大规模扩产进口毛坯；②培育钻石毛坯价

格存在下降趋势，进口额环比下滑符合预期。从裸钻出口数据看，9月印度培育钻

石裸钻出口额为1.78亿美元，达到历史最高值，实现同比+85.6%的增速，环比

增长24.2%，实现回升。从培育钻石主要的终端消费市场来看，美国9月CPI率

录得8.20%，高于此前预期值8.10%，通胀仍然处于较高水平，影响美国终端消

费者的购买能力，婚恋市场需求较为刚性，培育钻石在婚恋市场上“同等价位下，

可以购买更大克拉数、更高净度”的替代逻辑稳固，有望进一步提升市场份额。根

据Tenoris近期公布的数据，培育钻石在美国订婚钻戒领域的渗透率已经达到10%，

而去年为6%（样本选择全美1200家专业珠宝店铺），说明培育钻石在零售市场

的表现较好。随着国内外珠宝品牌不断进行市场教育，渗透率有望继续提升，中长

期维度下，看好培育钻石在“悦己”市场的高成长空间。

图1： 印度培育钻石毛坯进口额及进口渗透率

印度培育钻石毛坯进口额（亿美元）

毛坯总进口额（亿美元）

进口额渗透率

图2：印度培育钻石裸钻出口额及出口渗透率

30

20

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印度培育钻石裸钻出口额（亿美元）

裸钻总出口额（亿美元）

出口额渗透率

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资料来源：GJEPC，民生证券研究院 资料来源：GJEPC，民生证券研究院

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证券研究报告

3

行业定期报告/商贸零售

投资建议：推荐中兵红箭、力量钻石、沃尔德、惠丰钻石，建议关注国机精工、

四方达、黄河旋风。

风险提示：行业需求不及预期，竞争格局恶化等。

1.2 头部主播直播间“双11”折扣对比：外资大牌的折扣

力度增加，国货品牌持平

自“618”大促结束以来，且淘系头部主播缺位后，化妆品社零数据以及线上

渠道GMV数据增长明显放缓，整体承压。化妆品社会零售额7-8月分别同比

+0.7%/-6.4%，低于社零总额增速2.7%/5.4%；天猫+淘宝7-9月分别实现

GMV167/183/196亿元，同比下滑13%/20%/8%。电商“双11”大促叠加头部

主播回归，有望给行业吹来回暖之风。天猫双十一活动时间自10月24日持续到

11月11日，京东双十一活动自10月20日持续至11月13日。

我们对比了李佳琦直播间的化妆品品牌、产品以及价格数据，共有27个化妆

品品牌登陆直播间，其中11个为国货品牌，16个为外资品牌。国货品牌中珀莱

雅、薇诺娜、夸迪、米蓓尔、韩束分别有3、2、3、3、2款产品参加。从折扣力

度来看，国货品牌的折扣与去年“双11”基本持平，外资品牌普遍加大折扣力度。

随着国货品牌的产品力提升，且在多个新兴电商渠道具有灵活的反应能力，积极布

局，国货品牌的势头强劲，外资品牌承压明显。

表1：李佳琦直播间价格对比（单位：元）

品牌 产品

早C晚A组合（双抗+

红宝石）

珀莱雅

双抗面膜

红宝石面霜

特护霜

特护精华

数量及规

格

1套

8盒*5片

50ml*1瓶

5支装

30ml*2

1盒*30ml

赠品

双抗精华/红宝石精华各7.5ml*5+

红宝石水乳小样20ml*2+水屏障面

膜*2+颈霜30g*1

水屏障面膜*5

红宝石面霜15ml*4+红宝石水*1+

红宝石乳*1+水屏障面膜*1

5g特护霜*5+水柔隐形面膜*1+安

肤睡眠面膜*1

水柔隐形面膜*1

绿次1.5ml*10+冻干面膜*1+水活

喷雾150ml*1

绿次30ml*1+1.5ml*5*4盒+冻干

面膜*2盒+水活喷雾150ml*2

蓝次30ml*1+水活喷雾150ml*1+

高光面膜*1

蓝次30ml*1+1.5ml*20+冻干面膜

*1+水活喷雾150ml*2

正装

原价

630

898

379

1340

269

308

616

458

916

赠品

价值

1390

250

723

455

168

274

748

598

1868

折扣

价

463

396

279

560

269

288

576

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786

折扣

力度

22.92%

34.49%

25.32%

31.20%

61.56%

49.52%

42.23%

37.69%

28.23%

2021年

折扣力度

23.74%

-

22.41%

30.89%

-

50.60%

42.75%

33.15%

30.83%

薇诺娜

战痘次抛精华（绿次）

2盒*30ml

夸迪

1盒*30ml

焕颜次抛精华（蓝次）

2盒*30ml

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4

行业定期报告/商贸零售

熬夜面膜

蓝绷带面膜

米蓓尔 粉水

面膜

面膜

韩束

蓝铜肽紧致甄选礼盒

聚光白臻颜淡斑礼盒

自然堂

小紫瓶精华

小紫瓶面膜

有色粉饼

花西子

小黛伞防晒

空气蜜粉

情欢卸妆油

逐本

小愈瓶

50g*2盒

110g*2

一瓶300ml

5盒

10盒

1套

1套

50ml*1瓶

40片

1个

1支

1个

150ml*1瓶

高光面膜5片

蓝绷带小样6g*22+4D玻尿酸精华

*1+面膜刷*1

同款粉水中央30ml*3+眼霜

20g*1+烟酰胺精华18ml*1

-

-

眼膜10ml*10片+三肽胶原精华液

12支+多肽精华套装1.5ml*42

淡斑精华组*1+焕彩礼盒*1

同款10ml*7+冰肌水面膜*5

-

四象平衡贴肤粉底液*5+植绒粉扑

*1+亲水粉扑*1+美妆蛋*1

小黛伞防晒体验装5g*6+15g

卸妆湿巾*8+天鹅绒质感粉扑*1

同款卸妆油补充装150ml*2+十花

面膜9片+试用3ml*2

十花菁萃水120ml*1+十花修护乳

100ml*1+花水面膜50ml+精油

5ml*3

同款色号替换芯+12色试用装+美

妆蛋+定妆喷雾30ml+遮瑕蜜

多用笔1支+眼影刷1支+睫毛夹

2支唇釉+睫毛夹

同款眼霜小样6g*6+肌活面膜5片

*2+焕活修护精华液30g+平衡水

130ml+明眸保湿眼膜7g

-

小七面膜*2片++舒缓喷雾100ml

-

同款淡斑面膜*6盒、欧诗漫眼膜*1

盒、小白灯面膜*1盒

薰衣草纯露125ml*1瓶、翡冷翠精

华油8ml*1瓶、白檀精油面霜5g*1

盒

-

复原蜜30ml+帝皇眼霜15ml+蜂姿

水40ml*7&15ml*2

精粹水150ml*2

复原蜜正装30ml+5ml*6

替换装气垫*1

-

红茶酵母精华液*1

古源面霜*1

408

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256

384

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83.26%

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75.44%

32.75%

30ml*1瓶 319 339 268 40.76% -

裸感气垫

酵色

八色盘

八色盘

微笑眼霜

优时颜洁面

大膜王面膜

喷雾

美白淡斑面膜

1盒

1盘

2盘

2支

100g*3

7盒35片

2瓶600ml

5片*6盒

199

149

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590

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优时颜

雏菊的

天空

翡冷翠修护精华油

唇膏

日晚霜组合

一瓶*30ml

2支

50ml*2

150ml*2瓶

30ml*2

一支

1套

1瓶

1罐

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2840

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1520

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45.02%

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39.14%

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50.00%

-

61.54%

60.66%

40.30%

43.01%

-

51.05%

娇兰

帝皇蜂姿蜜润修护精粹

水

复原蜜

金钻修颜气垫粉底液

涂抹面霜组合

Fresh 红茶酵母精华液

古源面霜

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证券研究报告

5

行业定期报告/商贸零售

全能乳液

希思黎

黑玫瑰焕采精华面霜

轻烟蜜粉

Make up

forever

仿真肌粉底液

定妆喷雾（黑/白）

377精华

城野医生

377面霜

修护三件组（小棕瓶精华

+樱花原生液+胶原霜）

雅诗兰黛

白金黑松露精华

白金黑松露眼部精华

喷雾

伊肤泉

精致鲜注面膜

黄油

倩碧

302美白镭射瓶

维A小珍珠

朵梵 甜橘精露

芳龄小粉瓶II代

法国

科兰黎

VC精华组*24

VC精华组*72

十全大补面膜

FILORGA

高能水广瓶精光

360眼霜

面霜

日夜抗氧套装

色修精华

理肤泉

B5霜

B5面膜

洁颜蜜

赫丽尔斯

洁颜蜜

白松露面膜

玫瑰安瓶

Mac 小金盘

125ml*2

两支

8.5g*1盒

30ml*1瓶

100ml*1瓶

2支

1瓶

2瓶

50ml+200

ml+75ml

30ml*1瓶

15ml*1瓶

300ml*2

7盒

200ml*1

30ml*1

50ml*1

60粒*1

15ml*1

50ml*1

1盒

1盒

1瓶

1瓶

1瓶48ml

1套

30ml*2瓶

40ml*2支

2盒装

200ml*1

200ml*2

45g*1

2ml*14

7g

抗皱修活精华水100ml*1+抗皱修

活精华水15ml*6

10ml面膜*3+10ml面霜83+花香

润肤水30ml*3

清晰无痕蜜粉8.5g+便携式散粉刷

*1

买一送一+同款喷雾15ml*1

-

377精华18g*1+6g*5

377面霜15g*4

377面霜15g*10

小棕瓶15ml*2+樱花原生液

100ml*2+胶原霜15ml*5+液体眼

绷带5ml*3+红石榴洁面*1

白金黑松露精华5ml*6+化妆包

白金黑松露眼部精华15ml*1+白金

冻龄面霜7ml*1

-

舒缓保湿面膜25ml*2+舒缓喷雾

100ml*1瓶

黄油200ml*1

302美白镭射瓶10ml*3+防晒7ml

302美白镭射瓶60ml

维C小珍珠 60粒*1

同款4ml*3+15ml滴管 + 刮痧板

同款50ml*1

单组装24组装*24+VC精华单组*3

VC精华组*72+雪藻精华小样

10ml+雪藻精华小样5ml

正装1盒+面膜中样30ml*3

精华小样3ml*6

正装1瓶+小样7支

同款面霜4ml*14、手持化妆镜

抗氧化精华15ml*1+RBE夜间抗氧

化精华15ml*1+发光瓶精华

15ml*1+紫米精华15ml*1

15ml*4瓶+4ml*1

-

17片同款+特安面膜

同款90ml*1

同款90ml*3

同款面膜小样10g*5

玫瑰安瓶2ml*28

尤雾弹唇釉正装*1+迷你化妆刷*1

3600

3000

380

430

260/

280

760

420

840

2815

3208

1905

860

397

299/

322

1013

504

1260

3025

2500

2250

350

430

230

590

330

590

2815

36.72%

45.87%

28.23%

52.01%

41.14%/

38.21%

33.28%

35.71%

28.10%

48.20%

43.97%

-

46.05%

43.41%/4

3.20%

32.18%

-

34.43%

50.94%

1800

1300

78

756

380

505

785

760

560

720

1580

4740

479

659

419

1780

3040

1190

238

891

209

418

429

349

320

1800

1776

-

88

380

580

942

760

560

720

-

-

479

-

419

1780

2505

640

-

561

129

387

-

698

220

1800

1300

69

299

380

505

785

710

560

690

1560

4680

399

559

419

1700

2740

1050

118

268

159

299

299

379

270

50.00%

42.26%

88.46%

35.43%

50.00%

46.56%

45.45%

46.71%

50.00%

47.92%

98.73%

98.73%

41.65%

84.83%

50.00%

47.75%

49.41%

57.38%

49.58%

18.46%

47.04%

37.14%

69.70%

36.20%

50.00%

-

-

88.46%

-

60.32%

47.05%

45.85%

-

-

-

-

-

-

-

-

-

53.56%

45.21%

49.58%

17.69%

-

-

-

-

-

修丽可

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证券研究报告

6

行业定期报告/商贸零售

无暇粉底液30ml+六色遮瑕6g+卸妆油150ml+水

MAC礼盒

清爽卸妆油

无暇粉底液

九宫格眼影

3CE

九宫格眼影

透明口红

透明口红

注：折扣力度=折扣价/(正装原价+赠品价值)

漾唇膏3g

-

150ml*1瓶

30ml*1瓶

1盘

2盘

1支

2支

清爽卸妆油150ml*1瓶

无暇粉底液30ml*1瓶

水光唇釉正装1支+单头眼影1支

水光唇釉正装*1+单头眼影刷*1+修

容盘正装+发夹

手持镜+正装丝绒唇釉*1

手持镜+正装丝绒唇釉*1

1250

260

340

239

478

139

278

-

260

340

185

372

180

180

599

260

340

169

328

104

139

47.92%

50.00%

50.00%

39.86%

38.59%

32.60%

30.35%

-

-

45.07%

-

-

-

-

资料来源：天猫，李佳琦《给所有女生的offer2》，民生证券研究院

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证券研究报告

7

行业定期报告/商贸零售

2 本周市场回顾（2022.10.10-2022.10.14）

2.1行业表现

2.1.1 本周各板块涨跌幅：上证综指数上涨1.57%，商贸零售下跌

0.07%，纺织服装上涨3.04%，美容护理上涨2.94%

本周各主要指数：商业贸易板块下跌0.07%，纺织服装板块上涨3.04%，美

容护理板块上涨2.94%，上证指数板块上涨1.57%，深证成指板块上涨3.18%，

创业板指板块上涨6.35%，沪深300板块上涨0.99%，恒生指数板块下跌6.50%。

表2：重点板块本周涨跌幅一览（2022.10.10-2022.10.14）

上证指数

深证成指

创业板指

沪深300

商业贸易(申万)

纺织服装(申万)

美容护理(申万)

恒生指数

资料来源：wind，民生证券研究院

周涨跌幅（%）

1.57

3.18

6.35

0.99

-0.07

3.04

2.94

-6.50

周成交额（亿元）

15335.22

19576.48

6564.82

10272.88

448.01

268.88

125.96

4860.45

周PE变动

0.17

0.74

2.76

0.07

0.00

0.69

1.43

-0.52

年初至今涨跌幅（%）

-15.60

-25.14

-26.74

-22.22

-15.60

-18.02

-12.97

-29.11

本周31个申万一级行业：商贸零售板块（-0.07%）和美容护理板块（2.94%）

在31个申万一级行业中分别排名第26位和第13位。上周涨幅最大的板块是医

药生物（7.53%），跌幅最大的板块为食品饮料（-4.73%）。

图3：商贸零售和美容护理板块周涨跌幅分别排名第26位和第13位（2022.10.10-2022.10.14）

资料来源：wind，民生证券研究院

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证券研究报告

8

行业定期报告/商贸零售

本周商贸零售各细分板块：电商服务板块上涨4.81%，贸易板块上涨4.43%，

专业连锁板块上涨3.49%，跨境电商板块上涨3.31%，商业物业经营板块上涨

2.38%，百货板块上涨1.00%，超市板块上涨0.60%，多业态零售板块上涨0.47%。

图4：专业连锁板块上涨0.74%，商业物业经营板块上涨2.38%（2022.10.10-2022.10.14）

4.81

周涨跌幅（%）

4.43

3.49

3.31

2.38

1.00

4.00

2.00

0.00

0.60

0.47

(2.00)

(4.00)

资料来源：wind，民生证券研究院

本周美容护理各细分板块：个护用品板块上涨4.03%，医疗美容板块上涨2.65%，化妆品

板块上涨5.38%。

图5：个护用品板块上涨4.03%，化妆品板块上涨5.38%（2022.10.10-2022.10.14）

资料来源：wind，民生证券研究院

2.1.2 本周个股涨幅龙虎榜：汇通能源上涨12.74%，青松股份上涨

26.25%

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证券研究报告

9

行业定期报告/商贸零售

商业贸易涨幅前五：汇通能源（+12.74%）、人人乐（+11.75%）、德必集

团（+11.31%）、轻纺城（+9.71%）、爱婴室（+7.72%）；

商业贸易跌幅前五：天虹股份（-11.41%）、徐家汇（-8.99%）、*ST商城（-

5.88%）、上海九百（-3.98%）、国芳集团（-2.82%）。

表3：本周商业贸易板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2022.10.14）

股票代码

涨幅前五

跌幅前五

股票简称

汇通能源

人人乐

德必集团

轻纺城

爱婴室

国芳集团

上海九百

*ST商城

徐家汇

天虹股份

周涨跌幅（%）

12.74

11.75

11.31

9.71

7.72

(2.82)

(3.98)

(5.88)

(8.99)

(11.41)

流通市值（亿元）

34.33

33.48

21.47

56.29

27.65

29.84

24.17

20.38

34.51

65.34

股价（元）

16.64

7.61

13.98

3.84

19.68

4.48

6.03

8.80

8.30

5.59

资料来源：Wind，民生证券研究院，股价为2022年10月14日收盘价。

医美美妆涨幅前五：青松股份（+26.25%）、嘉亨家化（+9.51%）、科思股

份（+8.64%）、珀莱雅（+6.35%）、力合科创（+6.22%）；

医美美妆跌幅前五：爱美客（-1.31%）、锦盛新材（-0.89%）、华熙生物（1.78%）、

上海家化（1.92%）、华业香料（2.17%）。

表4：本周医美美妆板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2022.10.14）

股票代码

涨幅前五

跌幅前五

股票简称

青松股份

嘉亨家化

科思股份

珀莱雅

力合科创

华业香料

上海家化

华熙生物

锦盛新材

爱美客

周涨跌幅（%）

26.25

9.51

8.64

6.35

6.22

2.17

1.92

1.78

(0.89)

(1.31)

流通市值（亿元）

34.04

21.36

114.97

491.25

92.97

16.84

197.79

641.43

18.35

1046.92

股价（元）

6.59

21.19

67.90

173.27

7.68

22.59

29.16

133.33

12.23

483.88

资料来源：Wind，民生证券研究院，股价为2022年10月14日收盘价。

2.2资金动向

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证券研究报告

10

行业定期报告/商贸零售

2.2.1个股资金跟踪：王府井买入额占商贸榜首，珀莱雅买入额占美

护首位

商业贸易净买入前五：王府井（1.74亿元）、中成股份（0.99亿元）、鹏都

农牧（0.41亿元）、轻纺城（0.4亿元）、天音控股（0.32亿元）；

商业贸易净卖出前五：汇通能源（-1.96亿元）、*ST大集（-1.09亿元）、

中兴商业（-1.04亿元）、天虹股份（-0.9亿元）、国芳集团（-0.78亿元）。

表5：商业贸易板块A股个股资金净流入龙虎榜（截至2022.10.14）

股票代码

净买入前五

净卖出前五

股票简称

王府井

中成股份

鹏都农牧

轻纺城

天音控股

国芳集团

天虹股份

中兴商业

*ST大集

汇通能源

净买入额

（亿元）

1.74

0.99

0.41

0.40

0.32

(0.78)

(0.90)

(1.04)

(1.09)

(1.96)

成交量

（百万股）

11185.15

7558.08

21790.59

8508.53

7661.88

22120.03

12205.62

11168.41

49403.09

15867.28

流通市值

（亿元）

265.83

35.32

184.22

56.29

95.85

29.84

65.34

20.99

189.72

34.33

股价（元）

23.42

10.47

2.89

3.84

9.35

4.48

5.59

5.05

0.99

16.64

资料来源：Wind，民生证券研究院，股价为2022年10月14日收盘价。

医美美妆净买入前五：珀莱雅（1.2亿元）、青松股份（0.77亿元）、科思股

份（0.38亿元）、水羊股份（0.26亿元）、华熙生物（0.18亿元）；

医美美妆净卖出前五：爱美客（-0.53亿元）、丸美股份（-0.43亿元）、贝

泰妮（-0.36亿元）、青岛金王（-0.23亿元）、锦盛新材（-0.12亿元）。

表6：医美美妆板块A股个股资金净流入龙虎榜（截至2022.10.14）

股票代码

净买入前五

净卖出前五

股票简称

珀莱雅

青松股份

科思股份

水羊股份

华熙生物

锦盛新材

青岛金王

贝泰妮

丸美股份

爱美客

净买入额

（亿元）

1.20

0.77

0.38

0.26

0.18

(0.12)

(0.23)

(0.36)

(0.43)

(0.53)

成交量

（百万股）

871.76

10766.05

892.91

3344.53

989.95

551.01

23697.44

803.11

2032.04

661.51

流通市值

（亿元）

491.25

34.04

114.97

51.06

641.43

18.35

24.18

750.20

109.43

1046.92

股价（元）

173.27

6.59

67.90

13.17

133.33

12.23

3.50

177.10

27.26

483.88

资料来源：Wind，民生证券研究院，股价为2022年10月14日收盘价。

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证券研究报告

11

行业定期报告/商贸零售

3 本周行业资讯（2022.10.10-10.14）

3.1商贸珠宝：盒马邻里再关两城，宝格丽正式宣布将扩建

瓦伦扎珠宝大工坊。

3.1.1 行业资讯

1. 盒马邻里在杭州、南京两城关闭业务,将仅在上海保留运营

根据杭州、南京等地消费者收到的服务调整通知，盒马邻里站点在10月10

日晚8点暂停营业。在此之前，2021年底，广州、深圳、苏州三个城市的所有门

店已经关闭；今年4月，北京、成都、西安、武汉的门店相继关闭。创始人兼CEO

侯毅彼时表示，盒马邻里在2个多月的试跑过程中，已经验证了新模式的可复制

性和可持续性。侯毅更是表示，盒马邻里是未来十年最重要的战略，但盈利问题始

终是生鲜电商的“命门”。（联商网）

2. BVLGARI宝格丽正式宣布将扩建瓦伦扎珠宝大工坊

意大利珠宝世家BVLGARI宝格丽正式宣布将扩建瓦伦扎珠宝大工坊。新厂区

占地面积近17,500平方米，将在2028年前迎来约650位新聘工匠大师。届时，

新厂区将助力瓦伦扎珠宝大工坊实现整体产能在原有基础上翻番。扩建项目将于

2022年10月初启动，预计将于2024年底完工。（国际珠宝网）

3. 小龙坎海外门达40家，稳坐川渝火锅海外门店数量第二把交椅

小龙坎日本东京上野店、德国杜塞店、美国纽约店、柬埔寨西港店相继开张。

至此，小龙坎海外门达40家，稳坐川渝火锅海外门店数量第二把交椅，仅次于海

底捞，“川菜出海”步伐稳健。（赢商网）

4. 淘宝将升级长辈版，为老年人用户配备专属人工客服

淘宝将在今年双11前升级长辈版，为老年人用户配备专属人工客服。据介绍，

客服入口将显示在首页醒目位置，可提供帮助用户维权、代客退款等服务。新版长

辈版还新增买菜、买药等功能，并为买药用户提供免费药师问诊。（36氪）

5. ALDI奥乐齐在中国市场门店数达30家

10月13日， ALDI奥乐齐苏河湾万象天地店盛大开业，这也是ALDI奥乐齐

在中国市场上的第30家门店。新店延续了ALDI奥乐齐一贯坚守的社区超市定位，

并通过实体门店和线上平台为消费者提供省时、省钱、省心的购物体验。（联商网）

6. 微信上线“微信刷掌支付”小程序

微信内已上线“微信刷掌支付”小程序。用户在刷掌设备上开通刷掌支付功能

后，可在小程序中查看相关的支付动态。而刷掌设备由微信支付提供，设备上设有

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证券研究报告

12

行业定期报告/商贸零售

显示屏和掌纹识别区，用户开通微信刷掌支付功能后，只需要在掌纹识别区进行扫

描，即可完成商品的支付。（联商网）

3.1.2 公司重要事项

【中兵红箭】 部分募集资金投资项目竣工验收，研发中心项目已达到预定可

使用状态，实际完成投资13.2亿元，其中使用募集资金12.8亿元，最终交付使用

资产13.2亿元，全部为固定资产。

【国联股份】 2022年前三季度业绩预增，实现归属于上市公司股东的净利

润约为67.9亿元至68.1亿元，同比增长约100.5%至100.9%。

【周大生】 9月新增4家直营门店，主要商品类别为素金、镶嵌，总投资额

共1048万元。

【永辉超市】 1）以集中竞价交易方式回购股份，至2022年10月13日，

累计通过股份回购证券专用账户回购公司股份3001万股，占公司总股本的0.33%，

最高成交价为3.39元/股，最低成交价为3.01元/股，已支付的总金额为9626万

元。2）公司股东协议转让股份完成过户登记。

【壹网壹创】 通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份

119.8万股，占公司总股本的比例为0.5%，最高成交价为38.23元/股，最低成交

价为26.56元/股，成交总金额为4130万元。

【豫园股份】 1）公司监事会审核通过2022年限制性股票激励计划授予激励

对象人员名单。2）公司更正控股股东协议转让部分股份暨权益变动的提示性公告。

【家家悦】 累计已有人民币8.8万元“家悦转债”转为普通股，累计转股股

数2320股，占“家悦转债”转股前公司已发行股份总额的0.00038%。

【若羽臣】 累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份为

15.5万股，占公司总股本的0.13%，最高成交价为13.81元/股，最低成交价为

13.34元/股，成交总金额为212万元。

【孩子王】 首次公开发行前，已发行部分股份及部分战略配售股份上市流通。

【明月镜片】 更换持续督导保荐代表人为郑睿先生和孙帅鲲先生，持续督导

期至2024年12月31日止。

【红旗连锁】 使用自有闲置资金不超过人民币5亿元购买商业银行发行的保

本型理财产品.

【迪阿股份】 2022年9月新增自营门店33家，主要商品类别为镶嵌饰品。

【周大福】 Q2的同店销售均较上一季度有显著持续的改善，内地的同店平

均售价增至7,600港元，香港及澳门的同店平均售价增至16,200港元，加盟零售

点的零售值按年增长47.1%，于季内对内地周大福珠宝零售值的贡献增至66.5%。

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3.2医美美妆：自然堂携手《王者荣耀》发售合作款卸妆膏，

资生堂中国上线“明日花园计划”。

3.2.1行业资讯

1. Valentino全球门店在晚上10点关闭所有灯光

意大利奢侈品牌Valentino全球门店在晚上10点闭店后就关闭包括品牌

Logo灯牌、橱窗、销售区域、仓库和显示器在内的所有灯光,以应对欧洲对冬季能

源短缺的担忧。Valentino预计，此举可节省多达800千瓦时的能源，相当于1.3

万个灯泡的耗电量。与此同时，LVMH还发起一项宣传活动，要求员工关掉电灯

和屏幕，并拔掉其他电子产品的插头，该活动将从法国开始，然后在全球推广。

（LADYMAX公众号）

2. 自然堂携手《王者荣耀》，发售合作款舒缓润养卸妆膏

自然堂携手《王者荣耀》、腾讯智慧零售团队，于《王者荣耀》七周年庆之际，

正式发售合作款舒缓润养卸妆膏。该款卸妆膏针对敏感肌人群，秉承自然堂“自然

为核，科技创新”的理念，打造双通路保护屏障卸妆体。（新零售网）

3. 资生堂中国上线“明日花园计划”

10月11日，资生堂中国首个线上可持续发展活动——“明日花园计划”正

式上线，将在10月13日-10月25日开放线上体验。消费者可以参与可持续发展

小游戏，用更视觉化的方式领略使用替换装、空瓶回收、简化包装、环保赠品等环

保行动对地球的裨益，解锁拥有阳光、清风、碧海蓝天的大自然。（中妆网）

4. 波司登伦敦南莫尔顿街旗舰店重新开业

国内羽绒服巨头波司登位于伦敦南莫尔顿街的旗舰店重新开业。距离其上一

次开门迎客已经过去了5年。门店共计三层，除销售区域外，还设置了多个不同

的多功能体验区域。（赢商网）

5. 欧莱雅举办全球首家自建智能运营中心奠基仪式

欧莱雅全球首家自建智能运营中心奠基仪式成功举办，标志着欧莱雅集团全

球首家自建智能运营中心正式破土动工，以及远超美妆行业标准的十万级洁净车

间正式投产。（中妆网）

3.2.2公司重要事项

【科思股份】使用总额度不超过2亿元人民币的闲置募集资金和不超过2.8亿

元人民币的闲置自有资金进行现金管理。

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【青松股份】1)公司前次募集资金投资项目的累计承诺收益为72.8亿元，累

计实现收益为74亿元，实现了承诺收益。2)公司权益发生变动，由无控股股东、

实际控制人状态变更为林世达先生为公司控股股东、实际控制人。3）公司每年以

现金方式累计分配的利润不少于该年实现的可分配利润的10%，或连续三年以现

金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%。

【珀莱雅】累计共有人民币73.7万元可转债转换为A股股票，因转股形成的

股份数量为5,242股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.0019%。尚未转

股的可转债金额为人民币7.5亿元，占珀莱转债发行总量的99.9020%。

【贝泰妮】使用不超过人民币16亿元的闲置募集资金（含超募资金）和不超

过人民币20亿元的闲置自有资金进行现金管理。

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4 下周重要提示

表7：下周个股重要提示（2022.10.10-2022.10.14）

板块

商贸零售

股票代码

股票简称

南极电商

日期

2022.8.26

类型

股东大会召开

资料来源：Wind，民生证券研究院

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5 行业重点公司盈利预测及估值

表8：重点公司盈利预测及估值（截至2022.10.14）

证券代码

证券简称

华熙生物

贝泰妮

珀莱雅

科思股份

爱美客

嘉亨家化

上海家化

力量钻石

中兵红箭

明月镜片

总市值

（亿元）

641.43

750.20

491.25

114.97

1046.92

21.36

197.79

210.54

304.69

94.44

最新收

盘价

（元）

133.33

177.10

173.27

67.90

483.88

21.19

29.16

145.31

21.88

70.30

净利润(亿元)

21A

7.82

8.63

5.76

1.33

9.58

0.97

6.49

2.40

4.85

0.82

22E

10.32

12.15

7.33

2.83

14.89

1.10

5.88

5.31

12.98

1.32

23E

13.91

16.02

9.25

3.52

21.74

1.49

7.60

9.48

17.52

1.53

21A

归母净利润增速

22E

31.91%

40.80%

27.30%

112.70%

55,4%

13.20%

-9.40%

121.60%

167.40%

61.30%

23E

34.79%

31.85%

26.10%

24.80%

46.00%

35.45%

29.20%

78.67%

35.00%

15.50%

21A

82

87

85

87

109

22

30

88

63

115

PE

22E

62

62

65

41

70

19

34

33

24

71

23E

46

47

51

33

48

14

26

19

17

62

21.10%

58.82%

23.20%

-18.70%

117.80%

4.00%

50.93%

228.20%

76.80%

17.30%

资料来源：Wind， 民生证券研究院预测；（注：股价为2022年10月14日收盘价）

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6 风险提示

1）消费需求整体疲软：消费需求不足会导致居民收入降低，以及提高居民储

蓄率，市场中的资金量随之减少，企业投资减少，从而影响企业的发展；

2）行业竞争加剧：化妆品、黄金珠宝、超市、百货行业有较多的参与者，竞

争加剧将产生更多挤出效应，降低企业的收入、提升费用，削弱盈利能力；

3）新冠疫情反复：新冠疫情主要对快递物流和工厂开工造成影响，若不能及

时发货，可能使得产品销售的退货率较高，之后的确认收入可能低于当前的 GMV。

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插图目录

图1： 印度培育钻石毛坯进口额及进口渗透率 .................................................................................................................................. 3

图2： 印度培育钻石裸钻出口额及出口渗透率 .................................................................................................................................. 3

图3： 商贸零售和美容护理板块周涨跌幅分别排名第26位和第13位（2022.10.10-2022.10.14） .................................. 8

图4： 专业连锁板块上涨0.74%，商业物业经营板块上涨2.38%（2022.10.10-2022.10.14） .......................................... 9

图5： 个护用品板块上涨4.03%，化妆品板块上涨5.38%（2022.10.10-2022.10.14） ....................................................... 9

表格目录

重点公司盈利预测、估值与评级 ............................................................................................................................................................ 1

表1： 李佳琦直播间价格对比（单位：元） ...................................................................................................................................... 4

表2：重点板块本周涨跌幅一览（2022.10.10-2022.10.14） ........................................................................................................ 8

表3：本周商业贸易板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2022.10.14） .......................................................................................... 10

表4：本周医美美妆板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2022.10.14） .......................................................................................... 10

表5：商业贸易板块A股个股资金净流入龙虎榜（截至2022.10.14） ...................................................................................... 11

表6：医美美妆板块A股个股资金净流入龙虎榜（截至2022.10.14） ...................................................................................... 11

表7：下周个股重要提示（2022.10.10-2022.10.14） .................................................................................................................. 16

表17

8：重点公司盈利预测及估值（截至2022.10.14） ....................................................................................................................

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分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研

究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研

究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任

何形式的补偿。

评级说明

投资建议评级标准

以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业

指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其

中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三

板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指

数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普

500指数为基准。

评级

推荐

说明

相对基准指数涨幅15%以上

相对基准指数涨幅5%～15%之间

相对基准指数涨幅-5%～5%之间

相对基准指数跌幅5%以上

相对基准指数涨幅5%以上

相对基准指数涨幅-5%～5%之间

相对基准指数跌幅5%以上

公司评级

谨慎推荐

中性

回避

推荐

行业评级

中性

回避

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布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报

告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。

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正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能

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