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2024年3月18日发(作者：)
行
业
研
究
行
业
周
观
点
证
券
研
究
报
告
[Table_RightTitle]
证券研究报告|传媒
[Table_Title]
芒果45
亿元定增落地，《原神》海外再创
[Table_IndustryRank]
强于大市
(维持)
佳绩
[Table_ReportType]
——传媒行业周观点(08.09-08.15)
[Table_ReportDate]
2021年08
月16日
[Table_Summary]
行业核心观点：
[Table_Chart]
上周传媒行业（申万）上涨3.04%，居市场第10位，跑赢沪深300和创
行业相对沪深
300指数表现
业板指数。中报预告披露完毕，关注后续完整中报的进一步披露情况。芒
传媒沪深300
30%
果超媒向中移资本、中欧基金和兴证全球基金发行股票9034万股，募集
20%
资金近45亿元。作为持续探索媒体融合发展的长视频龙头企业，芒果超
10%
媒正不断牢筑内容生态壁垒，通过主流价值引导力与资本运营能力，为国
0%
有互联网企业发展树立“新标杆”。《披荆斩棘的哥哥》播出，单日播放量
-10%
达1.4亿。米哈游《原神》再创佳绩，海外收入环比增长55%至1.15亿美
-20%
元，重回7月Sensor Tower出海中国手游TOP30榜首。
-30%
-40%
投资要点：
数据来源：聚源，万联证券研究所
⚫ 互联网应用：1）2021年上半年，互联网和相关服务业发展态势稳
步上升。上半年，我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入
[Table_ReportList]
相关研究
6951亿元，同比增长25.6%。互联网信息服务收入，接入服务收入平稳
游戏市场加强未成年保护，疫情影响下院
增长，音视频服务高速增长态势有所回落。各类平台蓬勃发展，互联网
线承压
上半年游戏市场收入稳增长，CJ2021聚焦
平台服务收入高速增长。游戏类应用数量止降回升，规模保持领先，该
超级数字场景
类应用分发总量居首位。
主旋律剧口碑热度双丰收，腾讯音乐被责
⚫ 游戏：1）2021年7月Sensor Tower出海的中国手游TOP30榜单发
令解除网络音乐独家版权
布，《原神》重回榜首，泛二次元手游成为出海新主力。《原神》移动端
7月海外收入环比增长55%至1.15亿美元，在日韩、欧美市场所取得的
开创性成果，激励着更多中国产泛二次元手游出海。榜单中泛二次元手
游多达7款，在收入增量方面，这7款泛二次元产品占榜单中20款手
游7月收入总增量的一半以上。2）NVIDIA推出全球首个元宇宙平台，
可创建数字场景。NVIDIA在SIGGRAPH推出首个全球元宇宙平台
Omniverse，它可以让用户身临其境且相互连接到虚拟世界，用户在这
里可以创建自己的数字场景、3D模型、设计建筑等，拥有更多的创意可
能。3）吉比特发布2021年半年度财报，营收23.87亿元。同比增长
69.41%，归母净利润9.01亿元，同比增长63.77%。其营收同比增长主
要系报告期内，《一念逍遥》《鬼谷八荒(PC版)》《摩尔庄园》等新上线
游戏贡献较大收益。净利润方面，同比增长源于《问道》《问道手游》
《一念逍遥》等游戏收益的稳定贡献以及转让青瓷数码10.11%股权，获
资3.03亿元，受让方为腾讯、阿里巴巴及B站。
⚫ 投资建议：1）游戏领域，Q1多数厂商受去年高基数影响营收有所
[Table_Authors]
分析师:
夏清莹
下滑，建议关注产品线中面向新世代用户开发、有知名IP、高期待度加
执业证书编号：
S1
持、测试反馈良好的个股，推荐完美世界、吉比特。2）持续推荐细分
电话：
************
赛道龙头分众传媒（新经济客户融资强劲营销预算充足，分众的投放价
邮箱：
***************.cn
值愈发被认可-高议价能力打开提价空间、多层次客户需求拉动-经营不
受单一行业变化扰动，向上周期中利润增长弹性大）、芒果超媒（线下
实体娱乐成为业务新增长点，并充分显示内容IP的商业化能力；季风
剧场7月19日成功实现破圈拉动，多元化精品剧集不断上线中；《披
荆斩棘的哥哥》8月12日上线，获得如潮好评）。3）低估值、基本盘
稳固，围绕大屏入口打造内容、广告、电商等新增量的新媒股份。
⚫ 风险因素：监管政策趋严、新游延期上线及表现不及预期、出海业
务风险加剧、国网整合不及预期、疫情反复风险、商誉减值风险。
[Table_Pagehead]
$$start$$
证券研究报告|传媒
正文目录
1 传媒行业周行情回顾 ........................................................................................................ 3
1.1 传媒行业涨跌情况 ................................................................................................. 3
1.2 传媒行业估值与交易热度 ..................................................................................... 4
1.3 个股表现与重点个股监测 ..................................................................................... 5
2 传媒行业周表现回顾 ........................................................................................................ 6
2.1 游戏 ......................................................................................................................... 6
2.2 影视院线 ................................................................................................................. 8
3 行业新闻与公司公告 ........................................................................................................ 9
3.1 行业及公司要闻 ..................................................................................................... 9
3.2 公司重要动态及公告 ........................................................................................... 12
4 投资建议 .......................................................................................................................... 18
5 风险提示 .......................................................................................................................... 19
图表1： 申万一级行业指数周涨跌幅（%） .................................................................... 3
图表2： 申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） .................................................. 3
图表3： 传媒各子行业周涨跌情况（%） ........................................................................ 4
图表4： 传媒各子行业涨跌情况（%）（年初至今） ...................................................... 4
图表5： 申万传媒行业估值情况（2011年至今） ......................................................... 4
图表6： 申万传媒行业周成交额情况 .............................................................................. 5
图表7： 申万传媒行业周涨跌前10（%） ....................................................................... 5
图表8： 申万传媒行业年涨跌前10（%） ....................................................................... 6
图表9： 重点跟踪个股行情 .............................................................................................. 6
图表10： 中国及重点海外地区游戏畅销榜Top10 ......................................................... 7
图表11： 游戏行业买量Top10排行（近一周） ............................................................ 7
图表12： 新游预约Top5排行（iOS、安卓） ................................................................ 8
图表13： 电影周票房及环比增速变动情况 .................................................................... 8
图表14： 上周票房榜单（含服务费） ............................................................................ 8
图表15： 传媒行业关联交易情况 ................................................................................... 12
图表16： 传媒行业股东拟增减持情况 ........................................................................... 13
图表17： 传媒行业大宗交易情况 .................................................................................. 13
图表18： 传媒行业限售解禁情况（未来三个月内） .................................................. 13
图表19： 传媒行业股权质押情况 .................................................................................. 14
图表20： 传媒行业公司其他重要动态一览 .................................................................. 14
图表21： 传媒行业2021年中期业绩预告 .................................................................... 16
万联证券研究所
第 2 页 共 21 页
[Table_Pagehead]
证券研究报告|传媒
1 传媒行业周行情回顾
1.1 传媒行业涨跌情况
上周传媒行业（申万）上涨3.04%，居市场第10位，跑赢沪深300。上周沪深300
上涨0.5%，创业板指数下跌4.18%。传媒行业跑赢沪深300指数2.54pct，跑赢创业
板指数7.21pct。
图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%）
资料来源：Wind、万联证券研究所
年初至今，传媒行业（申万）跑输指数。传媒行业（申万）累计跌幅18.23%，沪深
300下跌5.09%，创业板指数上涨12.77%。传媒行业跑输沪深300指数13.14pct,跑
输创业板指数31pct。
图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今）
资料来源：Wind、万联证券研究所
上周传媒各子行业全部上涨，年初至今营销传播跌幅最小。上周营销传播板块涨幅
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
证券研究报告|传媒
最大，上涨4.8%。年初至今各子板块全部下跌，营销传播板块年初至今下跌14.77%，
跌幅最小。
图表3：传媒各子行业周涨跌情况（%） 图表4：传媒各子行业涨跌情况（%）（年初至今）
资料来源：Wind、万联证券研究所
资料来源：Wind、万联证券研究所
1.2 传媒行业估值与交易热度
估值低于10年均值水平。从估值情况来看，SW传媒行业PE（TTM）已从2018年低
点21.21倍回升至25.51倍，距离10年均值水平46.14X尚有30%以上修复空间。
图表5：申万传媒行业估值情况（2011年至今）
资料来源：Wind、万联证券研究所
交易热度较上周下降。5个交易日中，申万传媒行业总成交额为
898.62
亿元，平均
每日成交额179.72亿元，日交易额较上个交易周下降9.92%。
万联证券研究所
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证券研究报告|传媒
图表6：申万传媒行业周成交额情况
资料来源：Wind、万联证券研究所
1.3 个股表现与重点个股监测
上周板块总体上行，上涨个股近八成。175只个股中，上涨个股数为138只，下跌个
股数为34只，上涨个股比例为78.86%。
图表7：申万传媒行业周涨跌前10（%）
资料来源：Wind、万联证券研究所
万联证券研究所
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证券研究报告|传媒
图表8：申万传媒行业年涨跌前10（%）
资料来源：Wind、万联证券研究所
板块整体上行，重点覆盖的6只股票全部上涨，芒果超媒上涨6.26%，涨幅最大。
上涨主要原因为芒果超媒定增发行股票，募资45亿元，以及《披荆斩棘的哥哥》火
热播出。吉比特上涨3.31%，主要原因为中报发布，营收数据表现亮眼。
图表9：重点跟踪个股行情
序号
1
2
3
4
5
6
证券代码
证券简称
芒果超媒
分众传媒
吉比特
新媒股份
光线传媒
完美世界
总市值（亿元）
997.01
1114.05
305.81
113.63
257.57
283.62
区间涨跌幅（%）
6.26
3.97
3.31
2.95
1.15
0.76
区间收盘价（元）
56.00
7.59
425.54
49.18
8.78
14.62
注：区间收盘价指上周最后一个交易日的收盘价，复权方式为前复权。
资料来源：Wind、万联证券研究所
2 传媒行业周表现回顾
2.1 游戏
三七游戏《斗罗大陆：魂师对决》7月22日公测以来表现持续亮眼。从厂商来看，
腾讯系游戏占据4席，网易系游戏占据3席、灵犀互娱（阿里）、米哈游、三七互娱
均各占1席。
万联证券研究所
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证券研究报告|传媒
图表10：中国及重点海外地区游戏畅销榜Top10
资料来源：七麦数据、万联证券研究所
注：截至2021年8月15日。
买量方面，《233乐园》榜单第1。畅游时代《小浣熊百将传》8月3日公测后加强投
放力度，位居买量榜单第三。整体来看，休闲游戏占据头部买量市场的主要份额。
图表11：游戏行业买量Top10排行（近一周）
资料来源：DataEye、万联证券研究所
注：截至2021年8月15日。
新游预约方面，《保卫萝卜4》居Android预约榜首,《大存有链》居iOS端榜首。
《大存有链》，《保卫萝卜4》均上榜Android榜，iOS榜前三。由腾讯推出的《英雄
联盟手游》连续七周占据iOS端前五。
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
图表12：新游预约Top5排行（iOS、安卓）
证券研究报告|传媒
资料来源：TapTap、万联证券研究所
注：截至2021年8月15日。
2.2 影视院线
上周票房表现环比下降。据猫眼专业版数据，第32周（上周，8.09-8.15）票房为
41718.42万元，环比下降7.26%，同比上升54.57%。
图表13：电影周票房及环比增速变动情况
资料来源：猫眼专业版、万联证券研究所
注：票房含服务费。
《怒火·重案》继续维持票房周冠，票房占比53.38%。《盛夏未来》位居周票房第
二，后续看好。《白蛇2》热度不减，位居第三。
图表14：上周票房榜单（含服务费）
排名
1
2
排片影片名
怒火·重案
盛夏未来
上周票房（万
元）
21358.17
7261.76
票房占比
53.38%
18.15%
豆瓣评分
7.6
7.4
涉及上市公司
腾讯、英皇
中国电影、华谊兄弟
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万联证券研究所
[Table_Pagehead]
3
4
5
6
7
8
9
10
白蛇2：青蛇劫起
测谎人
中国医生
兔子暴力
贝肯熊2：金牌特工
流浪猫鲍勃2：鲍勃
的礼物
1921
深爱
4424.64
2068.91
1514.16
1374.71
531.36
508.62
484.84
482.52
证券研究报告|传媒
11.06%
5.17%
3.78%
3.44%
1.33%
1.27%
1.21%
1.21%
7.2
2.8
6.9
6.3
5
6.8
6.7
阿里巴巴、猫眼娱
乐、哔哩哔哩、泡泡
玛特
中国电影
博纳影业、中国电
影、阿里巴巴
猫眼娱乐
中国电影、猫眼娱
乐、爱奇艺
腾讯、上海电影、猫
眼娱乐、中国电影
资料来源：猫眼专业版、万联证券研究所
注：截至2021年8月15日00:30。
3 行业新闻与公司公告
3.1 行业及公司要闻
【游戏】
⚫ 行业数据：
2021年7月AppAnnie中国厂商出海收入30强榜单发布，FunPlus占据出海榜单榜
首。7月份，FunPlus和腾讯继续占据中国移动发行商出海榜冠亚军宝座。《原神》
上线2.0稻妻区域新活动后表现亮眼，令米哈游重返前三位置。而字节跳动首次挺
入榜单前五，其中得益于其旗下的海外游戏发行品牌Nuverse的MMORPG手游《RO仙
境传说：新世代的诞生》的收入增长。友塔游戏凭借SLG游戏《黑道风云》在美国
的收入上涨和收入第一大来源日本市场的稳定发挥，排名由11名上升至第9。
（AppAnnie）
2021年7月Sensor Tower出海的中国手游TOP30榜单发布，《原神》重回榜首，泛
二次元手游成为出海新主力。米哈游《原神》移动端7月海外收入环比增长55%至
1.15亿美元，超越《赛马娘》同期表现(1.01亿美元)。过去10个月，海外玩家在
该游戏移动端氪金已超过11亿美元。进入本期收入增长榜单的二次元手游还有《战
双帕弥什》、《碧蓝档案》和《高能手办团》，使得榜单中泛二次元手游多达7款。在
收入增量方面，这7款泛二次元产品占榜单中20款手游7月收入总增量的57.6%，
成为近期中国手游在海外市场的新动力。（Sensor Tower）
2021年7月AppAnnie月度指数排行榜发布，网易《漫威超级战争》正式上线位居
第五。iOS7月热门游戏下载榜中，由网易游戏和漫威合作推出的MOBA《漫威超级战
争》正式上线，位居第五。当月《王者荣耀》的MAU依然稳健，位居第二。迷你玩
出品的3D沙盒模拟游戏《迷你世界》在7月的暑期高峰进行了【全民创造节】活动，
下载量有了大幅增加，位居第四。上月榜首《摩尔庄园》本月热度有所减少，下降
至第八。热门游戏收入榜中，完美世界6月新发行的MMORPG新作《梦幻新诛仙》较
上个月上升25名，首次进榜位居第六。（AppAnnie）
⚫ 行业动态：
美国议员向游戏巨头CEO发质询函，涉儿童保护及开宝箱监管。北京时间8月11日，
美国众议院和参议院多名政客向国外游戏大厂和传媒巨头的CEO签发了质询函，包
括动视、Take-Two、任天堂、拳头游戏、Epic Games、华纳、迪士尼等，要求他们
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
证券研究报告|传媒
对未成年人保护、游戏内购采取更严格的标准，尤其是开宝箱机制。这封质询函表
示，游戏内购给家长带来了高昂的信用卡负债，开宝箱则更进一步，鼓励孩子在不
知道“捆绑内容”的情况下购买，类似赌博行为。另外，在线游戏里的社交互动，
让网络犯罪可能操控聊天并收集个人细节信息。鉴于这些威胁，儿童和青少年理应
得到更强的在线隐私保护。（GameLook）
NVIDIA推出全球首个元宇宙平台，可创建数字场景。NVIDIA在SIGGRAPH推出首个
全球元宇宙平台Omniverse，并赢得了最佳展示奖。目前处于公测阶段，它对
NVIDIA RTX和GeForce RTX GPU用户免费开放。用户在安装完NVIDIA Studio驱动
程序后，即可获得更新支持。它可以让用户身临其境且相互连接到虚拟世界，用户
在这里可以创建自己的数字场景、3D模型、设计建筑等，拥有更多的创意可能。
（CSDN）
PUBG母公司Krafton上市首日市值193亿美元，新游预约已超2000万。北京时间8
月10日，Krafton融资37.5亿美元，在韩国首尔上市。首个交易日，Krafton的股
价走势却表现得不太理想，盘中股价一度大跌近20%，最终收盘报每股45.4万韩元，
首日股价仅上涨1.23%，当日Krafton市值193亿美元、PE为41倍，与之相比，
Netmarble当日市值为100.5亿美元、NCsoft市值则为155.6亿美元，韩国上市游
戏公司PE平均值为33.7倍。随着Krafton的持续成长与扩张，《PUBG》逐渐也进入
了稳定更新与迭代的状态，Krafton也终于拥有更多的精力琢磨如何拓展PUBG这一
IP，于今年上半年所公布的《PUBG:NEW STATE》全球预约数已经超过2000万。
（GameLook）
太空冒险VR游戏《孤独回响2》继续打磨，延期至今年年底发售。作为一款单机PC
VR游戏，初代《孤独回响》2017年发售后收获了玩家的广泛好评。而在今年7月下
旬，Ready At Dawn宣布将于8月24日推出《孤独回响2》，但在8月12日，这家
工作室称本作的发售日期将会推迟到今年年底。（游戏茶馆）
腾讯天美将开发一款知名IP开放大战场FPS游戏，由UE5引擎打造。8月12日腾讯
互娱招聘发布一则公告，表示天美J3工作室将会打造一款由知名IP改编的开放大
战场FPS游戏，主要面向PC和手机双端。该游戏将由虚幻4和虚幻5引擎打造，具
体细节还有待公布。（腾讯互娱招聘）
⚫ 财报披露：
8月9日，搜狐披露2021年第二季度的业绩报告，营收2.04亿美元。2021年第二
季度，公司实现营业收入2.04亿美元（YoY+28%）,经营利润0.25亿美元
（YoY+2400%）,非公认会计准则净利润为0.28亿美元（YoY+460%）。（搜狐公告）
8月12日，吉比特披露2021年半年度报告，营收23.87亿元。21年上半年公司营
收23.87亿元（YoY+69.41%），归母净利润9.01亿元（YoY+63.77%），扣非后归母净
利润7.05亿元（YoY+41.4%）。（吉比特公告）
8月13日，*ST众应披露2021年半年度报告，营收1.3亿元。21年上半年公司营收
1.3亿元（YoY+30%），归母净利润-1.57亿元（YoY-613.64%），扣非后归母净利润-
1.71亿元（YoY-905.88%）。（*ST众应公告）
⚫ 资本动态：
《狂野星球之旅》开发者创办新工作室，获腾讯投资。在谷歌Stadia关闭旗下所有
自研游戏工作室半年后，原《狂野星球之旅》开发商Typhoon Studios的核心成员
近日在加拿大蒙特利尔成立了新工作室Racoon Logic，重获这款科幻动作冒险游戏
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
证券研究报告|传媒
的IP，并得到了腾讯提供的一笔投资。（手游那点事）
【互联网应用】
⚫ 行业动态：
上半年规上互联网企业完成业务收入6951亿元，同比增长25.6%。上半年，我国规
模以上互联网和相关服务企业（简称互联网企业）完成业务收入6951亿元，同比增
长25.6%，增速较1-5月回升1.2个百分点，两年平均增速达19.7%。规模以上互联
网企业实现营业利润658.6亿元，同比增长27.4%，增速较1-5月提高14.3个百分
点，两年平均增速达14.4%。投入研发费用346.3亿元，同比增长13.9%，增速同比
提高3.2个百分点。（工信部）
2021年7月全球热门移动应用下载量TOP10发布，抖音蝉联榜首。Sensor Tower商
店情报数据显示，2021年7月抖音及其海外版TikTok以超过6300万下载量，蝉联
全球移动应用（非游戏）下载榜冠军。其中，抖音的下载量占15%，TikTok美国市
场的下载量占比为9%。Facebook以超过5300万次下载排名第二。来自印度市场的
下载量占27%，其次是美国，占7%。排名前五的另外3款应用依次是Instagram、
Messenger和WhatsApp。（Sensor Tower）
美团内测“饭小圈”，试水外卖社交。继美团推出“商家群聊”后，美团围绕外卖场
景再次搭建了一个社交体系，该功能于7月份开始放量内测，名为“饭小圈”，是
一款基于微信好友和通讯录好友，建立社交关系的外卖分享平台。美团的“饭小圈”
在玩法上和朋友圈相类似，只不过分享的内容仅限于外卖订单（美食、甜品等），目
前，该功能还处于内测阶段。（Tech星球）
⚫ 财报披露：
8月12日，百度披露2021年第二季度的业绩报告，营收314亿元。2021年第二季
度，公司实现营业收入314亿元（YoY+20%）,经营利润-6亿元,非公认会计准则净利
润为54亿元（YoY+5%）。（百度公告）
8月12日，爱奇艺披露2021年第二季度的业绩报告，营收76亿元。2021年第二季
度，公司实现营业收入76亿元（YoY+3%），经营利润-14亿元（YoY+0%）。（爱奇艺公
告）
8月12日，浙文互联披露2021年半年度报告。21年上半年公司营收67.81亿元
（YoY+49.4%），归母净利润1.33亿元（YoY+139.52%），扣非后归母净利润0.84亿
元（YoY+93.96%）。（浙文互联公告）
8月12日，深大通披露2021年半年度报告。21年上半年公司营收19.74亿元
（YoY+229.5%），归母净利润0.28亿元（YoY-62.4%），扣非后归母净利润0.28亿元
（YoY-23.31%）。（深大通公告）
8月13日，浙数文化披露2021年半年度报告。21年上半年公司营收14.75亿元
（YoY-20.79%），归母净利润2.87亿元（YoY-20.74%），扣非后归母净利润2.81亿
元（YoY-4.62%）。（浙数文化公告）
8月13日，ST联建披露2021年半年度报告。21年上半年公司营收5.02亿元（YoY-
15.02%），归母净利润0.72亿元（YoY+153.46%），扣非后归母净利润-0.4亿元
（YoY+66.18%）。（ST联建公告）
8月13日，鼎龙文化披露2021年半年度报告。21年上半年公司营收2.26亿元
万联证券研究所
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证券研究报告|传媒
（YoY-16.59%），归母净利润0.05亿元（YoY-98.1%），扣非后归母净利润-0.1亿元
（YoY-103.87%）。（鼎龙文化公告）
【广告营销】
CTR发布7月汽车企业短视频官方号排行榜，各平台名次浮动剧烈。抖音TOP3全部
变更，“吉利汽车”跃居榜首，“保时捷中国”则借进入中国大陆市场20周年庆生
的契机，直升12名，进入前三。快手平台中，商用车品牌表现亮眼。不但“解放卡
车”拿下榜单第一，而且前十名中有4名都是商用车品牌。B站榜单的前两名仍为
“五菱汽车”和“比亚迪”，位次顺序发生调换。上汽大众凭借高爆款率蝉联抖音
涨粉榜冠军，MG名爵快手号涨粉108%。抖音点赞10w+作品中70%为品牌TVC，明星
合作则可尝试更接地气的风格。在B站爆款作品榜上，一汽大众与王冰冰的合作视
频占据两席。（CTR洞察）
【综艺娱乐】
《披荆斩棘的哥哥》火热开播，上线当天播放量过亿。芒果TV《披荆斩棘的哥哥》
于8月12日正式播出，上线当天播放量过亿，直接斩获了播放量、关注度双一位，
全网收获百余热搜。《披荆斩棘的哥哥》首个亮点在于找到了属于“年龄”与“人物”
的真正突破口，将目光投射在了“中年”之于人生的落点，颠覆观众预期。音乐竞
演和真人秀的完美平衡是《披荆斩棘的哥哥》的第二大亮点。《披荆斩棘的哥哥》在
阵容上不仅是流量层面的奢华，更是多重实力与风格的超强配置。最后，对真实自
我的大胆呈现和对舞台的极致追求共同为《披荆斩棘的哥哥》建构了良性的竞争环
境。这些促成该节目有望成为今年暑期爆款综艺，为音乐竞演真人秀开启一个全新
的篇章。（冷眼看电视）
【影视院线】
票房数据：第32周（上周，8.9-8.15）票房为41718.42万元，环比下降7.26%。
《怒火·重案》继续维持票房周冠，票房占比53.38%。《盛夏未来》位居周票房第
二，后续看好。《白蛇2》热度不减，位居第三。（猫眼专业版）
新片上映：《忠犬流浪记》累计想看人数达6.5万,《江湖喜事》累计想看人数达2.3
万。（猫眼专业版）
3.2 公司重要动态及公告
➢ 关联交易
图表15：
传媒行业关联交易情况
证券简称
浙数文化
浙数文化
浙数文化
浙数文化
浙数文化
浙数文化
浙数文化
公告日期
2021-08-13
2021-08-13
2021-08-13
2021-08-13
2021-08-13
2021-08-13
2021-08-13
关联关系
其他
联营公司
联营公司
其他
联营公司
联营公司
间接控股股东
关联方
浙报集团及其子公司,孙公司
浙江智慧网络医院管理有限公司
数字浙江技术运营有限公司
浙报集团及其子公司,孙公司
杭州城市大脑有限公司
杭州弈战数字技术有限公司
浙江日报报业集团
交易金额
（万元）
3,278.16
71.68
41.69
1,432.45
118.04
54.85
392.29
交易方式
向关联方销售
产品和提供劳
务
提供劳务
提供劳务
向关联方采购
产品和接受劳
务
接受劳务
接受劳务
其它流出
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
浙江广厦
浙江广厦
ST龙韵
2021-08-12
2021-08-12
2021-08-10
其他
同一关键人员
同一控股公司
证券研究报告|传媒
杭州雨沐股权投资合伙企业(有限合
伙)
赵云池
霍尔果斯红珊瑚影视文化传媒有限公
司
7,487.10
855.40
0.00
购买
购买
签署协议
资料来源：Wind、万联证券研究所
➢ 股东增减持
图表16：传媒行业股东拟增减持情况
证券简称
冰川网络
冰川网络
美盛文化
最新公告
日期
2021-08-13
2021-08-13
2021-08-11
方案进
度
进行中
进行中
进行中
变动方向
增持
减持
减持
股东名称
王林
刘和国
美盛控股集团有限公
司,赵小强,新昌县宏
盛投资有限公司
厦门国际信托有限公
司-厦门信托-汇金
1667号股权收益权集
合资金信托计划
鲁锦
成都传媒集团
拟变动数量上
限
（万股）
个人 150.83
股东
类型
高管
公司
150.83
5457.44
占持有公司股
份比例(%)
0.00
2.40
10.22
文投控股
迅游科技
博瑞传播
2021-08-13
2021-08-13
2021-08-09
进行中
进行中
进行中
减持
减持
增持
公司
高管
公司
18.55
1.23
2186.66
6.57
25.00
17.30
资料来源：Wind、万联证券研究所
➢ 大宗交易
上周，传媒板块发生的大宗交易共计约1.70亿元，具体披露信息如下。
图表17：传媒行业大宗交易情况
证券简称
ST中昌
冰川网络
ST中昌
智度股份
美吉姆
昆仑万维
新媒股份
ST中昌
掌阅科技
紫天科技
ST中昌
总计
交易日期
2021-08-13
2021-08-12
2021-08-12
2021-08-11
2021-08-11
2021-08-11
2021-08-11
2021-08-11
2021-08-10
2021-08-09
2021-08-09
成交价（元）
2.70
14.50
2.70
5.19
4.40
12.81
44.00
2.70
21.71
23.16
2.70
成交量（万股）
49.00
140.00
49.00
267.90
504.22
29.38
4.58
49.00
346.43
117.18
49.00
成交额(万元)
132.30
2,030.00
132.30
1,390.39
2,218.57
376.36
201.52
132.30
7,520.96
2,713.91
132.30
16980.91
资料来源：Wind、万联证券研究所
➢ 限售解禁
图表18：传媒行业限售解禁情况（未来三个月内）
证券简称 解禁日期 解禁数量(万股) 占总股本比例 解禁股份类型
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万联证券研究所
[Table_Pagehead]
佳云科技
联创股份
凯撒文化
三七互娱
学大教育
若羽臣
丽人丽妆
华策影视
川网传媒
2021-08-16
2021-09-03
2021-09-09
2021-09-13
2021-09-22
2021-09-27
2021-09-29
2021-11-08
2021-11-11
766.65
29.71
14,292.06
10,561.26
1,557.23
4,260.28
15,564.30
14,540.00
155.50
证券研究报告|传媒
1.21%
0.03%
14.94%
4.76%
13.22%
35.01%
38.75%
7.65%
1.17%
定向增发机构配售股份
股权激励限售股份
定向增发机构配售股份
定向增发机构配售股份
定向增发机构配售股份
首发原股东限售股份
首发原股东限售股份
定向增发机构配售股份
首发一般股份,首发机构配售股份
资料来源：Wind、万联证券研究所
➢ 股权质押
图表19：传媒行业股权质押情况
证券简称
中公教育
引力传媒
股东名称
鲁忠芳
罗衍记
质押方
中国民生银行北京分行
海通证券
质押数
（万股）
2000
500
质押起始日期
2021-08-09
2021-08-10
质押截止日期
2023-04-08
2021-11-05
资料来源：Wind、万联证券研究所
➢ 其他重要公告
图表20：传媒行业公司其他重要动态一览
公告类型 证券简称 公告日期 公告内容
公司发布2020年度向特定对象发行A股股票发行情况报告书。公司以非
公开发行方式向三名符合条件的特定对象发行股票9034万股，发行价
格为49.81元/股，募集资金近45亿元。本次发行对象为中移资本、中
欧基金和兴证全球基金，分别认购6023万股（约30亿元）、1606万股
（约8亿元）和1405万股（约7亿元）。此次3家发行对象均为公司前
十大股东，属于长线持有的战略投资者，其中，中移资本持股增至
7.01%，成为第二大股东。定增完成后，芒果传媒持有56.09%股份，仍
为公司控股股东，湖南广电仍为芒果超媒的实际控制人。
公司发布关于公司董事、副总经理辞职的公告。董事会于2021年8月
13日收到公司董事、副总经理王忠义先生的辞职报告书。因已经达到法
定退休年龄，王忠义先生申请辞去公司第一届董事会董事及编辑委员会
委员、公司副总经理职务，该辞职报告书自送达公司董事会之日起生
效。辞去以上职务后，王忠义先生不再担任公司任何职务。
公司发布关于公司股东签署股份转让协议的公告。公司接到陈炽昌先生
的通知，获悉陈炽昌先生、东台蔚忞与中文旭顺于2021年8月10日签
收购兼并 全通教育 8月11日
署了《第二次股份转让协议》，约定陈炽昌先生、东台蔚忞将其持有的
公司5.07千万股股份（占公司总股本的8%）转让给中文旭顺，其中陈
炽昌先生转让1.88千万股股份（占公司总股本的2.97%），东台蔚忞转
让3.19千万股股份（占公司总股本的5.03%）。
公司发布关于参与中国电信股份有限公司A股IPO的战略投资者配售的
公告。以自有资金参与中国电信股份有限公司A股IPO的战略投资者配
售。中国电信本次发行股票的价格为人民币4.53元/股，战略配售事项
下拟发行的A股认购价格与A股发行价格相同。根据《中国电信股份有
限公司首次公开发行股票网下初步配售结果及网上中签结果公告》，公
司获配售股数约为11038万股，获配金额约为人民币5.00亿元。
增发发行 芒果超媒 8月11日
人事变动 浙版传媒 8月14日
配售股份 东方明珠 8月11日
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
证券研究报告|传媒
公司发布关于聘任董事会秘书的公告。公司于2021年8月10日召开第
二届董事会第十九次会议，审议通过了《关于聘任董事会秘书的议
案》，同意正式聘任副总裁姚军成先生为公司董事会秘书，任期自本次
董事会审议通过之日起至第二届董事会任期届满之日止。公司独立董事
对本次聘任事项发表了一致同意的独立意见。
人事变动 新媒股份 8月10日
资料来源：Wind、万联证券研究所
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
➢ 中报业绩预告
图表21：传媒行业2021年中期业绩预告
证券代码
证券简称
中文传媒
新媒股份
三人行
浙文互联
国联股份
深大通
华媒控股
湖北广电
*ST当代
*ST长动
欢瑞世纪
电广传媒
梦网科技
利欧股份
惠程科技
*ST东网
*ST巴士
奥飞娱乐
慈文传媒
天神娱乐
中南文化
*ST晨鑫
*ST众应
鼎龙文化
中公教育
*ST艾格
金逸影视
传智教育
华策影视
宣亚国际
值得买
吉比特
华闻集团
ST北文
业绩预告最新披露
日期
2021-08-03
2021-07-17
2021-07-17
2021-07-16
2021-07-16
2021-07-15
2021-07-15
2021-07-15
2021-07-15
2021-07-15
2021-07-15
2021-07-15
2021-07-15
2021-07-15
2021-07-15
2021-07-15
2021-07-15
2021-07-15
2021-07-15
2021-07-15
2021-07-15
2021-07-15
2021-07-15
2021-07-15
2021-07-15
2021-07-15
2021-07-15
2021-07-15
2021-07-15
2021-07-15
2021-07-15
2021-07-15
2021-07-14
2021-07-14
证券研究报告|传媒
业绩预告摘要
净利润约114000万元~120000万元,增长32%~40%
净利润约33724.76万元~38323.59万元,变动幅度
为:10%~25%
净利润约15700.00万元~17000.00万元,增长
52.84%~65.50%
净利润约12000.00万元~13800.00万元,增长
115.64%~147.99%
净利润约20900.00万元~21150.00万元,增长
83.76%~85.96%
净利润约2400.00万元~3000.00万元,变动幅度为:-
67.33%~-59.16%
净利润约4600万元~6000万元,变动幅度为:375%~459%
净利润约-8500万元~-7500万元,变动幅度为:-388.59%~-
331.11%
净利润约-1600万元~-800万元
净利润约-8500万元~-6500万元,变动幅度为:-107%~-58%
净利润约1000万元
净利润约35000万元~52500万元
净利润约8000万元~10000万元,变动幅度
为:165.23%~231.54%
净利润约88924.02万元~96770.26万元,变动幅度
为:240%~270%
净利润约-7800万元~-6000万元
净利润约-8000万元~-5400万元
净利润约550万元~820万元,变动幅度
为:6310.26%~9457.11%
净利润约500.00万元~750.00万元,变动幅度
为:110.01%~115.01%
净利润约1200万元~1800万元,变动幅度
为:293.18%~389.78%
净利润约2400万元~3600万元
净利润约40000万元~50000万元
净利润约-1070万元
净利润约-17000万元~-15000万元
净利润约0万元~100万元,变动幅度为:-100%~-96.25%
净利润约-15000万元~-5000万元
净利润约-7245.58万元~-4830.39万元
净利润约-7600万元~-6500万元
净利润约2150万元~3224万元
净利润约20618.26万元~23563.73万元,变动幅度
为:40%~60%
净利润约-380万元~-260万元
净利润约7883.04万元~9254.01万元,变动幅度为:15%~35%
净利润约88008.33万元~90758.59万元,增长
60.00%~65.00%
净利润约-8500万元~-6000万元
净利润约-5150万元~-3650万元
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
北纬科技
聚力文化
金科文化
昂立教育
恺英网络
勤上股份
凯文教育
三六五网
冰川网络
三七互娱
昆仑万维
焦点科技
完美世界
力盛赛车
宝通科技
光线传媒
ST联建
学大教育
智度股份
凯撒文化
蓝色光标
联创股份
万达电影
N读客
凯淳股份
川网传媒
视觉中国
广博股份
退市富控
新文化
广西广电
省广集团
美吉姆
万润科技
星辉娱乐
*ST嘉信
中视传媒
中广天择
分众传媒
读者传媒
2021-07-14
2021-07-14
2021-07-14
2021-07-14
2021-07-13
2021-07-13
2021-07-13
2021-07-13
2021-07-13
2021-07-12
2021-07-12
2021-07-10
2021-07-10
2021-07-09
2021-07-09
2021-07-09
2021-07-07
2021-07-06
2021-07-06
2021-07-06
2021-07-06
2021-07-05
2021-06-30
2021-06-24
2021-05-17
2021-05-10
2021-04-30
2021-04-30
2021-04-30
2021-04-29
2021-04-29
2021-04-28
2021-04-28
2021-04-27
2021-04-27
2021-04-27
2021-04-27
2021-04-24
2021-04-23
2021-04-16
证券研究报告|传媒
净利润约2900万元~3700万元,变动幅度
为:254.76%~352.63%
净利润约4500万元~5800万元,变动幅度为:-68.04%~-
58.81%
净利润约40000万元~60000万元,变动幅度为:-
19.94%~20.09%
净利润约16200万元
净利润约24000万元~30000万元,变动幅度为:378%~497%
净利润约-8000万元~-6500万元,下降327.90%~426.65%
净利润约-3500万元~-3200万元
净利润约3550万元~4250万元,变动幅度
为:143.83%~191.91%
净利润约590万元~760万元,变动幅度为:-93.73%~-91.92%
净利润约78000万元~85000万元,变动幅度为:-54.11%~-
49.99%
净利润约90000万元~120000万元,下降67.10%~75.32%
净利润约11500万元~13500万元,增长141.15%~183.09%
净利润约23000万元~27000万元,下降78.75%~81.90%
净利润约620万元~820万元
净利润约23546.23万元~25900.86万元,增长0%~10%
净利润约45000万元~53000万元,变动幅度为:2088%~2477%
净利润约5000万元~7500万元
净利润约10000万元~13000万元,变动幅度
为:127.97%~196.36%
净利润约20000万元~25000万元,变动幅度
为:366.49%~433.11%
净利润约17620.14万元~21144.16万元,变动幅度
为:50%~80%
净利润约54000万元~58000万元,变动幅度
为:65.37%~77.62%
净利润约4000万元~4800万元
净利润约62000万元~68000万元
净利润约2600万元~3200万元,增长60.45%~97.48%
净利润约3400.00万元~4200.00万元,增长-12.23%~8.42%
净利润约1749.24万元~1831.73万元,增长5.18%~10.14%
净利润约9500万元~11000万元,增长31.30%~52.03%
净利润约1000万元~1500万元,增长174.53%~211.79%
公司预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损
预计2021年半年度净利润出现亏损
预计年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损
净利润约7500万元~8500万元,增长59.30%~80.54%
净利润约2400万元~3000万元,增长205.18%~231.47%
净利润约6000万元~9000万元,增长52.86%~129.28%
净利润较上年同期相比可能较大幅度下降
预测2021年半年度不确定
预计年初至下一报告期期末归属于母公司股东的累计净利润
将出现亏损
年初至下一报告期末的累计净利润与上年同期相比可能会发
生重大变动
净利润约283000.00万元~298000.00万元,增长
243.70%~261.91%
预计年初至下一报告期期末不确定
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
证券研究报告|传媒
资料来源：Wind、万联证券研究所
4 投资建议
长期关注3条主线。
1）技术迭代：技术直接影响用户触媒方式，目前在4G-5G的过渡期，4G流量红利尾
声下看内容精品化拉动ARPU值提升，5G机遇关注云游戏、VR/AR领域的相关技术突
破进展，重点在节奏把握。
2）人口迭代：Z世代成为互联网及文娱消费的主力军，看好消费潜力对行业空间的
扩张及消费偏好（主动获取、内容消费能力及创作能力皆高；高信息密度、国风、
玩梗、创新性、品质要求）对行业格局的重塑。
3）文化变现潜力：中华文化是IP打造的宝库，近年来受众对国风的偏好度在不断
提升。搭载中华文化的产品同时受到监管鼓励及受众欢迎，有望获得长足发展。
游戏领域20年游戏市场产品相对缺乏，而21年多个大厂上线新作，业绩增长持续
性有保证，建议关注研发能力较强，以及具有流量运营优势的厂商。短中期看产品
储备（关注题材、受众）及上线节奏（关注测试），中长期看云游戏/VRAR/元宇宙等
新领域布局。自20H2以来板块即进入调整期，当前处于估值的相对低位，配置性价
比较高。
疫情反复下院线短期承压，缺乏优质内容供给。暑期档重磅电影缺位，原定8月上
映的《长津湖》撤档，诸多影片处于观望之中。但开年以来的每个假期档期都创下
史上最好，特别是春节档《你好，李焕英》和《唐人街探案3》已分列中国电影总
票房榜2/5名，反映观影需求持续旺盛。票价上升不改观影热情，《你好，李焕英》
借口碑优势反超此前大幅领先的《唐人街探案3》，充分验证内容为王的逻辑；疫情
加速行业整合，行业出清后龙头公司将显著受益，低线城市尤为如此。下沉市场观
影人次增幅最大，亦反映低线市场的市场潜力。预计此轮疫情过后，市场有望迎来
院线和内容的双重复苏，复现春节档的观影热情。同时，政策明确表示推出一系列
扶持政策，基于政策支持+龙头公司定增、整合举措，行业基本面得以改善。票房持
续回暖+市场份额提升+经营效率提升，可关注头部院线及核心出品方。
核心推荐：
➢ 新媒股份：21年为公司转型发展元年，IPTV/OTT牌照优势+基础用户增长构成
增长的第一阶段，后续针对用户价值的挖掘（拓展内容、广告变现）成为未来
增长看点。20年11月，公司升级打造“喜粤TV”品牌，继续强化内容产品运
营，并提出将从播控平台走向主流媒体平台的战略。当前估值处于低位，业绩
成长性与估值修复、提升逻辑兼具。
➢ 分众传媒：对生活圈媒体稀缺性价值长期看好，梯媒表现远跑赢广告大盘，分
众传媒具有核心点位、竞争环境改善、点位优化后业绩走出低谷等多优势叠加，
其广告价值获得越来越多行业厂商认可（梯媒的最大线下流量入口的价值、分
众作为为客户提供一揽子方案的“营销顾问”的能力、越来越多品牌成功通过
分众引爆带来的示范效应、线上流量价格愈发走高下梯媒价值的凸显等），公司
议价能力提升，打开提价空间（一年两次）；多层次、多行业客户需求拉动，
未来经营较少受到单一行业变化扰动，向上周期中利润增长弹性大。
➢ 芒果超媒：优质内容带动20年会员与广告收入大幅增长，全年业绩高增（营收
同增12.04%，归母净利润同增71.42%，内容的规模效应初显）。内容领域，芒
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证券研究报告|传媒
果具有国有属性、一体化优势、创新能力突出特性，丰富内容带动会员破圈增
长（“综N代”广告招商良好，成为业绩中坚力量；季风剧场7月19日上线《我
在他乡挺好的》成功出圈引发话题讨论，进一步验证精品短剧对于内容市场的
强势撬动作用；7月底上线的《中餐厅5》、《女儿们的恋爱4》均为热门综艺的
回归，《乘风破浪的姐姐》同系列IP《披荆斩棘的哥哥》8月12日上线，获得
如潮好评；同时，芒果还发力内容电商（小芒电商聚焦Z世代的生活方式，是
芒果优势内容的自然延伸，实现明星种草带货的销售闭环）、线下实景娱乐（密
逃、剧本杀具有内容和运营优势，且市场增速快、空间大）打造第二增长曲线。
➢ 完美世界：全端布局、研发实力突出，经典产品实现长线运营，既有优势不断
巩固的同时，全力开拓新局——面向Z世代用户打造产品。短期看，21年迎来
产品大年：《战神遗迹》（ARPG，已于5月20日上线）、《梦幻新诛仙》（3D回合
制，6月25日上线）、《幻塔》（二次元开放世界MMORPG，预计暑期档）。影视包
袱卸除+游戏产品大年，21年业绩可期。
➢ 吉比特：坚持“精品化”路线带动21年上半年营收同增69.41%，归母净利润同
增63.77%。集游戏研发、运营于一体，核心IP《问道》《问道手游》实现长线
运营，延续出色表现，为业绩中坚；21年2月上线自研自发《一念逍遥》成为
爆款，以差异化的修仙/放置品类产品突围畅销榜；运营平台雷霆游戏已树立
Rouge优势，并拓展代理更多放置类产品；不断以差异化产品打入市场并逐步
构筑起在如上细分赛道的壁垒，看好新品类扩张及商业化成熟下公司持续输出
爆款产品的能力。6月1日《摩尔庄园》上线，凭借极具知名度的怀旧IP+出色
社交系统+独特运营活动引发出圈的玩梗与二创，由玩家自发扩大游戏声量，形
成较好“破圈”效果。《摩尔庄园》有望成为休闲经营品类的常青树，带来长期稳
定流水贡献，并为雷霆游戏带来更多用户，为后续更多代理打下基础。
5 风险提示
监管政策趋严、新游延期上线及表现不及预期、出海业务风险加剧、国网整合不及
预期、疫情反复风险、商誉减值风险。
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证券研究报告|传媒
证券代码 公司简称
300770
002027
300413
300251
002624
603444
新媒股份
分众传媒
芒果超媒
光线传媒
完美世界
吉比特
传媒行业推荐上市公司估值情况一览表
（数据截止日期：2021年08月13日）
每股收益 每股净资产 收盘价 市盈率 市净率
20A 21E 22E 最新 20A 21E 22E 最新
2.49 2.88 3.78 12.02 49.18 19.76 17.06 12.99 4.09
0.27 0.42 0.49 1.26 7.59 27.82 18.03 15.47 6.03
1.11 1.43 1.69 6.38 56.00 50.30 39.26 33.17 8.78
0.10 0.37 0.42 3.15 8.78 88.50 24.05 20.93 2.79
0.80 1.35 1.71 5.69 14.62 18.32 10.87 8.56 2.57
14.56 22.09 24.82 58.16 425.54 29.23 19.27 17.14 7.32
投资
评级
买入
增持
增持
增持
买入
增持
资料来源：携宁科技云估值，万联证券研究所
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[Table_InudstryRankInfo]
行业投资评级
证券研究报告|传媒
强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；
弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。
[Table_StockRankInfo]
公司投资评级
买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。
基准指数 ：沪深300指数
[Table_RiskInfo]
风险提示
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资
的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要
考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
[Table_PromiseInfo]
证券分析师承诺
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地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推
荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
[Tale_ReliefInfo]
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其为客户。
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