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2024年5月1日发(作者：)

证券行业深度分析

■ 2008年从紧货币政策下，预测全年M1在18%~19%合理区间，以此得出全年月成交额平均值在

19256亿~24937亿之间。相当于2007年38000亿的66%的总成交水平。由此初步分析，2008年证券公司

经纪业务量将下降3成，假如证券公司不调整手续费率，经纪业务收入也将同比例下降。也就是从2007年

的1500亿，下降到1000亿左右。

■ 2008年全年CPI将呈现前高后低的趋势，随着CPI的下降，负利率程度将逐步缩小，整体利率将逐步

趋正。这将减缓储蓄资金流入股市的速度，这一现象在2008年下半年表现将特别突出。股票市场成交量将

呈逐步缩减趋势，证券公司经纪业务量也将一定程度上呈前高后低的态势。

■ 五大主题下，2008年A股市场IPO融资规模将在4500亿左右，与2007年基本持平。再按照3000亿

左右的再融资规模，1000亿的公司债规模，证券公司发行承销业务总量将超过去年。

■2008年股指波动性加大，绝对涨幅也将减小。在上市公司业绩预测的基础上，估计2008年股指最高

将达到8000点。证券公司自营业务收益率将比2007年有明显下降。而且，股改权证已经所剩无几，权证创

设的免费午餐也将散席。2008年股指期货推出后，将成为证券公司自营业务获利的重头戏，但与推出的时

间与推出时的市场状况有关，因此，有较大不确定性。估计2008年证券公司自营业务将比2007年下降50%。

■政策环境暖风与煦，证券公司面临进展的大好时机。经纪业务是证券公司最基本的业务，经纪业务在

证券公司业务领域的领先地位在未来1-2年仍将继续，但格局将发生三大变化。承销业务进一步集中，外资

背景的投资银行将占有越来越大的市场份额。创新业务使证券公司盈利模式拓宽。从业务重构到行业重构，

证券行业面临新一轮市场化变革。

2007年证券行业格外欣喜，各项业务收入成倍增长，创新之路越走越宽。据初步统计，2007年全年

股票、基金、债券、权证交易额超过46万亿，是上年GDP的2.2倍，日均交易额1840亿。其中5月、

6月、8月日均交易额均超过2400亿，5月份日均交易额更是高达3322亿。按照0.15%的手续费率估算，

券商全年手续费毛收入将达到1500亿，比去年增长近5倍。

证券公司的另一项收入——证券承销收入——也比去年大幅度增长。2007年中国A股市场IPO融资

额达到4470亿，居全球第一，总融资额达7293亿。共发行120只新股，其中主板市场发行大盘股12

只，募集资金达3829亿，占全年IPO筹资总额的85%。A股IPO筹资较2006年提高2.79倍，2006年

A股IPO公司71家筹资1600亿元，总融资2650亿。从融资规模上看，2007年券商承销业务收入比去

年增长两倍。

证券公司自营证券投资收益在2007年特别是二、三季度大幅增长。2007年上证指数从年初的2700

点上涨到年底的5260点，涨幅近100%，最高涨幅近130%，奠定了证券自营业务收入增长基础。从已上

市的几家证券公司季度报表能够看出，由于创新类券商依靠权证创设获得较大比例的投资收益，证券公司

自营证券业务收入逐季增长，季度增幅度在90%左右，是证券公司要紧业务中增速最快的一项。

过去两年，中国股票市场给参与者提供了前所未有的资本盛宴，直同意益者证券公司盈利更是呈几何

增长。许多证券公司经营环境大大改善，证券公司纷纷谋求上市就是证券行业整体转暖的一个写照。

假如说2006年迎来了中国股市的春天，那么2007年就是中国股市的盛夏。2008年证券行业在2007

年的基础上将如何演绎，能否续写辉煌，或者是出现较大转折？对2008年的证券市场应该做何期待呢？

本文标签： 证券公司业务证券行业自营

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