农林牧渔:俄罗斯乌克兰边境冲突事件点评:俄、乌冲突对国际主要大宗农产

admin管理员组

文章数量:1532656

2024年5月11日发(作者：)

俄罗斯乌克兰边境冲突事件点评

2022年02月25日

俄、乌冲突对国际主要大宗农产品影响几何？



【主粮】国际粮食供应担忧加剧。俄罗斯是全球最大的小麦出口国，小麦出口

推荐

维持评级

份额占全球的17%；乌克兰是全球小麦和玉米第四大出口国，小麦和玉米的出口份

额分别占全球的12%和17%。乌克兰很大一部分最具生产力的农业生产区位于其东

部地区，正是俄乌关系危机中最可能受到攻击的地区。此外，每年10月至次年5月

和8月至11月分别是乌克兰玉米和小麦的集中出口期，一旦俄、乌冲突升级导致港

口的正常运输工作受阻，将直接影响两国谷物的出口，加剧全球粮食供应担忧。

我国玉米、小麦进口依赖度低，乌克兰虽是我国玉米第二大进口来源国，但2021年

我国进口玉米仅占国内总供应量10%左右，进口小麦占总供应量7%左右，因此当

前政治局势对国内谷物市场影响暂时有限。但注意若后期地缘政治升级导致贸易格

局发生改变，全球进口贸易需求向我国粮食主要来源国——南北美地区转移，或刺

激国际粮价进一步上行，并一定程度将通过进口成本传导的方式对国内价格形成支

撑。



分析师： 周泰

执业证号： S9

邮箱：

****************

相关研究

【油脂油料】对菜籽和葵花籽油粕影响较大。菜籽系：2021、2022 年度加拿

1.中央一号文件解读：保障重要农产品供给，

大力推进种源核心技术攻关

2.农林牧渔行业深度报告：周期往复，人心思

涨——论生猪市场一致性预期陷阱

大菜籽总供应量同比去年大幅减少36.21％至1470 万吨，使得全球菜籽库存消费

比降至历史新低，因此市场对菜籽供应国局势变化较为敏感，乌克兰和俄罗斯也是

菜籽生产国之一，乌克兰和俄罗斯菜籽出口分别占全球比重20%和3.3%。乌俄边

境冲突的局势将使市场对其后续菜籽出口是否会受到影响产生担忧，从而预期之后

菜籽将出现供应紧缺局面。

葵花籽系：乌克兰为葵花籽的第一生产大国，俄罗斯次之。2021年乌克兰与俄罗斯

的葵花籽产量高达3300万吨，占全球葵花籽产量的比重约为60%。其中，乌克兰

葵花籽出口占比较小，主要是出口葵花油，近年来出口占全球出口比重约50%，俄

乌开战带来的运输中断对葵花油供应的影响较大。

受乌克兰局势骤然紧张因素影响，伦敦布伦特原油期货价格24日盘中突破每桶100

美元，为7年多来首次破百。在原油价格大幅拉升的情况下，油脂制生物燃料的成

本优势将会放大，导致三大油脂价格进一步攀升。



【白糖】原油价格有望间接提振糖价。国际原油价格通过乙醇燃料价格影响食

糖最大主产国巴西的甘蔗制糖比例。从生产端来看，乙醇价格的上涨导致糖厂生产

乙醇较食糖更加有利可图；从消费端来看，汽油价格上涨使得乙醇燃料具有更优性

价比，这将导致糖厂压榨时选择扩大乙醇产量，并缩减食糖产量。因此，油价维持高

位能够间接性提振糖价。



风险提示：乌俄冲突局势进一步恶化；原油价格大幅波动；农产品价格大幅波

动

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明

证券研究报告

1

行业事件点评/农林牧渔

目 录

1 国际粮食供应担忧加剧 ............................................................................................................................................. 3

1.1 俄、乌是全球重要粮食产区与出口国 ............................................................................................................................................ 3

1.2 对国内市场总体影响有限 ................................................................................................................................................................. 4

2、油脂油料：对菜籽系和葵花籽系影响较大 ............................................................................................................... 5

3、食糖：油价维持高位间接提振糖价.......................................................................................................................... 7

插图目录 ..................................................................................................................................................................... 9

表格目录 ..................................................................................................................................................................... 9

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明

证券研究报告

2

行业事件点评/农林牧渔

1 国际粮食供应担忧加剧

1.1 俄、乌是全球重要粮食产区与出口国

俄罗斯是全球最大的小麦出口国。2021年俄罗斯小麦产量占全球的10%，占全球出口份额

的17%；玉米产量仅占全球1%，出口份额在2%左右。

乌克兰被称为欧洲粮仓，是全球小麦和玉米第四大出口国。2021年小麦产量占全球总产量

的4%，占全球出口份额的12%；玉米产量占全球4%，出口份额近17%。

图1：2021年俄乌玉米产量全球占比

1.0%

4.0%

图2：2021年俄乌玉米出口全球占比

2.0%

17.0%

俄罗斯

乌克兰

其他

95.0%

81.0%

俄罗斯

乌克兰

其他

资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院

图4：2021年俄乌小麦出口全球占比

17.0%

图3：2021年俄乌小麦产量全球占比

10.0%

4.0%

俄罗斯

乌克兰

其他

12.0%

俄罗斯

乌克兰

其他

86.0%

71.0%

资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院

乌克兰很大一部分最具生产力的农业生产区位于其东部地区，而这正是俄乌关系危机中最可

能受到攻击的地区。此外，每年10月至次年5月和8月至11月分别是乌克兰玉米和小麦的集

中出口期，俄罗斯、乌克兰等国家的粮食出口都需要从黑海港口运输，销往亚洲、非洲和欧盟等

地区。一旦俄、乌冲突升级导致港口的正常运输工作受阻，将直接影响两国谷物的出口，加剧全

球粮食供应担忧。

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明

证券研究报告

3

行业事件点评/农林牧渔

图5：乌克兰小麦产区分布及军事冲突地区

图6：乌克兰玉米产区分布及军事冲突地区

资料来源：USDA，公开新闻资料，民生证券研究院；（注：⭐为军事冲突

区域）

资料来源：USDA，公开新闻资料，民生证券研究院；（注：⭐为军事冲突

区域）

图7：俄乌地理位置及黑海航线

资料来源：公开新闻资料，民生证券研究院

1.2 对国内市场总体影响有限

我国对谷物进口实施配额管理制，每年玉米配额数量为720万吨，小麦配额数量为960万

吨。配额内进口关税为1%，配额外关税为65%。我国谷物生产常年自给自足，配额基本能够满

足进口需求；但2020年开始，伴随临储库存见底，国内结构性缺口放大，玉米和小麦进口量双

双创下历史新高。2021年我国玉米进口量达2835万吨，同比增幅152.2%；小麦进口量达到

972万吨，同比增幅16.6%。

从进口来源来看，超八成进口小麦来自于美国、加拿大和澳大利亚。过去我国玉米进口通常

来自于乌克兰，但随着进口需求的攀升，乌克兰出口数量难以满足我国的需求，造成比重被动下

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明

证券研究报告

4

行业事件点评/农林牧渔

降；2021年我国进口乌克兰玉米823万吨，约占进口总量的29.3%。但考虑到2021年进口玉

米仅占我国总供应量10%左右，进口小麦占总供应量7%左右，进口依赖度较低，因此当前政治

局势对国内谷物市场影响暂时有限。但注意若后期地缘政治升级导致贸易格局发生改变，全球进

口贸易需求向我国粮食主要来源国——南北美地区转移，或刺激国际粮价进一步上行，并一定程

度将通过进口成本传导的方式对国内价格形成支撑。

图8：2021年我国小麦进口占比

6.7%

图9：2021年我国玉米进口占比

9.4%

进口小麦

国产小麦

进口玉米

国产玉米

93.3%

90.6%

资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院

图11：2021年我国玉米前三大进口国

0.3%

0.8%

图10：2021年我国小麦前三大进口国

16.8%

28.3%

美国

澳大利亚

加拿大

26.6%

其他

29.3%

美国

乌克兰

俄罗斯

其他

69.6%

28.3%

资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院

2、油脂油料：对菜籽系和葵花籽系影响较大

菜籽系：2021、2022 年度加拿大菜籽总供应量同比去年大幅减少36.21％至1470 万吨，

使得全球菜籽库存消费比降至历史新低，因此市场对菜籽供应国局势变化较为敏感，乌克兰和俄

罗斯也是菜籽生产国之一，乌克兰菜籽的产量为305万吨，其中270万吨用于出口，出口占全

球比重20%；俄罗斯产量为280万吨，其中出口60万吨，占全球比重3.3%。乌克兰和俄罗斯

局势紧张将将加剧市场对后期菜籽供应紧缺的担忧。

葵花籽系：乌克兰为葵花籽的第一生产大国，俄罗斯次之。2021年乌克兰与俄罗斯的葵花

籽产量高达3300万吨，占全球葵花籽产量的比重约为60%。其中，乌克兰葵花籽出口占比较

小，主要是出口葵花油，近年来出口占全球出口比重约50%，俄乌开战带来的运输中断对葵花

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明

证券研究报告

5

行业事件点评/农林牧渔

油供应的影响较大。

此外，受乌克兰局势骤然紧张因素影响，伦敦布伦特原油期货价格24日盘中突破每桶100

美元，为7年多来首次破百。在原油价格大幅拉升的情况下，油脂制生物燃料的成本优势将会放

大，导致棕榈油、豆油和菜籽油价格进一步攀升。

图12：2021年俄乌菜籽油出口量全球占比

图13：2021年俄乌菜籽出口量全球占比

21.7%

49.8%

乌克兰

俄罗斯

其他

28.5%

20.0%

3.3%

乌克兰

俄罗斯

其他

76.6%

资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院

图14：2021年俄乌葵花籽出口量全球占比

9.2%

图15：2021年俄乌葵花籽油出口量全球占比

21.7%

23.6%

乌克兰

俄罗斯

其他

乌克兰

俄罗斯

其他

28.5%

49.8%

67.3%

资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院

图16：原油价格走势

期货结算价(连续):布伦特原油美元/桶

现货价:原油:英国布伦特Dtd 美元/桶

图17：三大油脂价格进一步走高

期货收盘价(活跃合约):棕榈油(元/吨）

期货收盘价(活跃合约):豆油(元/吨）

120

100

80

60

40

20

0

14000

12000

10000

8000

6000

4000

2000

0

期货收盘价(活跃合约):菜籽油(元/吨）

资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明

证券研究报告

6

行业事件点评/农林牧渔

3、食糖：油价维持高位间接提振糖价

巴西是全球最大的食糖生产国与出口国，被称为“世界食糖的定价者”。巴西蔗产联盟

（UNICA）预计，2021/22年度巴西中南部地区糖产量料达到3400万吨，约占全球产量比重

19.4%；食糖出口量为2917万吨，占据全球食糖出口的44%。国际糖业组织（ISO）2021年

11月季度报告预测，2021/22年度全球糖市供应缺口为255万吨。尽管世界糖产量在经历了三

年的衰退后有所恢复，但消费量仍高于产出，全球食糖库存将下降。

国际原油主要通过乙醇燃料价格影响巴西糖厂压榨甘蔗时的制糖比例。从生产端来看，乙醇

价格的上涨导致糖厂生产乙醇较食糖更加有利可图；从消费端来看，汽油价格上涨使得乙醇燃料

具有更优性价比，这将导致糖厂压榨时选择扩大乙醇产量，并缩减食糖产量。因此，油价维持高

位能够间接性提振糖价。

图18：国际糖业组织对全球食糖供需缺口的预估

图19：乙醇折糖价是糖厂比较生产二者收益的重要指标

资料来源：ISO，民生证券研究院 资料来源：ISO，民生证券研究院

表1: 农产品期货周度行情（2022.02.21~2022.02.24）

国内期货行情

合约

DCE豆二

DCE豆粕

DCE豆油

DCE棕榈油

DCE玉米

CZCE白糖

CZCE棉花

DCE生猪

收盘价（元/吨）

5608

4062

10724

11596

2837

5772

21450

14195

涨跌幅

10.74%

7.40%

6.86%

12.32%

2.23%

1.25%

1.08%

-0.46%

合约

CBOT大豆

CBOT豆粕

CBOT豆油

MDE原棕榈油

CBOT玉米

ICE11号糖

ICE2号棉花

CME瘦肉猪

单位

美分/蒲式耳

美元/短吨

美分/吨

林吉特/吨

美分/蒲式耳

美分/磅

美分/磅

美分/磅

国际期货行情

收盘价

1670

466

71

5982

679

18

121

108

涨跌幅

4.28%

4.46%

4.35%

8.00%

3.82%

1.48%

0.03%

-1.21%

资料来源：wind，民生证券研究院

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明

证券研究报告

7

行业事件点评/农林牧渔

4、风险提示

乌俄冲突局势进一步恶化；原油价格大幅波动；农产品价格大幅波动。

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明

证券研究报告

8

行业事件点评/农林牧渔

插图目录

图1：2021年俄乌玉米产量全球占比 .................................................................................................................................................. 3

图2：2021年俄乌玉米出口全球占比 .................................................................................................................................................. 3

图3：2021年俄乌小麦产量全球占比 .................................................................................................................................................. 3

图4：2021年俄乌小麦出口全球占比 .................................................................................................................................................. 3

图5：乌克兰小麦产区分布及军事冲突地区 ........................................................................................................................................ 4

图6：乌克兰玉米产区分布及军事冲突地区 ........................................................................................................................................ 4

图7：俄乌地理位置及黑海航线 ............................................................................................................................................................. 4

图8：2021年我国小麦进口占比 ........................................................................................................................................................... 5

图9：2021年我国玉米进口占比 ........................................................................................................................................................... 5

图10：2021年我国小麦前三大进口国 ................................................................................................................................................ 5

图11：2021年我国玉米前三大进口国 ................................................................................................................................................ 5

图12：2021年俄乌菜籽油出口量全球占比........................................................................................................................................ 6

图13：2021年俄乌菜籽出口量全球占比 ............................................................................................................................................ 6

图14：2021年俄乌葵花籽出口量全球占比........................................................................................................................................ 6

图15：2021年俄乌葵花籽油出口量全球占比 ................................................................................................................................... 6

图16：原油价格走势................................................................................................................................................................................ 6

图17：三大油脂价格进一步走高 ........................................................................................................................................................... 6

图18：国际糖业组织对全球食糖供需缺口的预估.............................................................................................................................. 7

图19：乙醇折糖价是糖厂比较生产二者收益的重要指标 ................................................................................................................. 7

表格目录

表1:

农产品期货周度行情（2022.02.21~2022.02.24） .............................................................................................................. 7

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明

证券研究报告

9

行业事件点评/农林牧渔

分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研

究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研

究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任

何形式的补偿。

评级说明

投资建议评级标准

以报告发布日后的12个月内公司股价（或行

业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基

准。其中：A股以沪深300指数为基准；新

三板以三板成指或三板做市指数为基准；港

股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合

指数或标普500指数为基准。

评级

推荐

说明

相对基准指数涨幅15%以上

相对基准指数涨幅5%～15%之间

相对基准指数涨幅-5%～5%之间

相对基准指数跌幅5%以上

相对基准指数涨幅5%以上

相对基准指数涨幅-5%～5%之间

相对基准指数跌幅5%以上

公司评级

谨慎推荐

中性

回避

推荐

行业评级

中性

回避

免责声明

民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。

本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资

建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需

要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因

使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。

本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发

布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报

告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。

在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或

正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能

存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。

若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的

证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从

其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。

本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引

用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一

切权利。

民生证券研究院：

上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F； 200120

北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层； 100005

深圳：广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701-01单元； 518001

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明

证券研究报告

10

本文标签： 报告全球证券公司出口