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2024年5月11日发(作者:)
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国际油价暴跌冲击石油行业
□ 侯明扬
低油价和新一轮动荡期将严重影响全球石油行业上游投资,从供需两端制约全球天然气市场
发展,各国政府或将重新审视未来能源转型的紧迫性。
国际原油市场进入新一轮动荡期,将对全球石油行业上游生产经营造成巨大冲击。胡伟 摄
国际原油市场自3月6日起大幅波动,原油价格创
近20年新低。国际原油市场进入新一轮动荡期必将对
全球石油行业上游生产经营造成巨大冲击,石油公司
现阶段须创新发展全力应对。
“欧佩克+”协议减产未果引发国际原油价格暴跌
3月6日,在以沙特为首的11个欧佩克产油国和以
俄罗斯为首的11个非欧佩克产油国联合召开的第8次
部长级会议上,俄罗斯拒绝了沙特提出的“在2019年
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12月已达成的170万桶/日减产额度基础上,再减产150
万桶/日至2020年底”提议,“欧佩克+”减产联盟分
裂。3月7日,沙特即宣布大幅降低售往欧洲、远东和
美国等区域原油价格。其中,4月拟向亚洲出售原油
定价下调4~6美元/桶,拟向美国出售原油定价下调7
美元/桶,拟向西北欧出售原油定价下调8美元/桶。沙
特还通过非官方渠道表示,如有市场需求,该国能够
将原油产量在4月提升为1000万~1200万桶/日水平。
受此影响,国际原油市场自3月6日起大幅下跌。截至
3月30日,伦敦布伦特和纽约WTI两大国际基准原油价
格最低分别跌至20美元/桶和25美元/桶以下,均创近
20年新低。
从事件成因看,有限市场需求下的“零和博弈”
是本次国际油价暴跌的根本原因。2011年以来,“页
岩革命”推动美国原油产量持续增长,逐步成为影响
国际原油市场的决定性因素之一。截至2019年底,美
国页岩油产量已超过900万桶/日,支撑其原油产量增
长为1300万桶/日左右,成为全球最大原油生产国。
为应对美国页岩油产量提高带来的全球原油市场供给
过剩,“欧佩克+”自2016年12月形成减产机制,并
已成功达成多轮减产协议,在2018年和2019年基本实
现了国际原油市场供需“弱平衡”态势。但进入2020
年,新冠肺炎疫情在全球范围内扩散,叠加能源行业
面向清洁、可再生转型发展,原油需求预期增长受
限,权威咨询机构IHS预测一季度全球原油需求同比
减少380万桶/日。需求不足客观上强化了美国页岩油
与欧佩克和俄罗斯等传统产油国抢占原油市场份额的
“零和博弈”,导致沙特和俄罗斯等国家将油气出口
策略由“在相对较高的价格区间内出售稳定份额的原
油获取收益”转向“在相对不确定的价格区间内加大
原油出售份额获取收益”,直接引发了3月国际原油市
场动荡和国际油价大跌。
从发展趋势看,尽管国际原油市场仍处于新一轮
动荡期,但国际油价未来持续大幅下跌可能性较小,
在各类替代能源短期内无法对全球原油市场产生颠覆
性影响的背景下,成本因素将成为支撑国际油价近中
期波动的底线。一方面,由于美国油气行业基本接近
完全市场化运作,从理论上看,当油价低于开发成本
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时,页岩油产量将停滞。另一方面,欧佩克和俄罗斯
等常规产油国原油边际生产成本相对较低,但国家经
济与福利体系的运行成本非常高,且财政支出严重依
赖原油出口收入。因此,不排除国际油价短期内因资
本市场“反应过激”而进一步下探,但从成本因素分
析,国际油价较大概率将出现“触底反弹”,而由于
新冠肺炎疫情对全球经济的巨大冲击,油价反弹可能
力度较弱且存在多轮反复,国际油价在40美元/桶左右
的较低油价区间波动或将成为常态。
低油价可能严重影响全球石油行业上游投资
与2014~2015年之前数轮国际原油市场剧烈震荡
不同,一方面,在当前新冠肺炎疫情冲击世界经济和
金融市场稳定的大背景下,包括美国在内的全球各地
区金融市场普遍出现“股债双杀”,国际石油公司通
过资本手段获取资金极为困难;另一方面,近年来全
球油气上游并购市场复苏乏力,进入2020年后更是出
现明显的流动性缺乏,也限制了石油公司通过剥离资
产获取现金流。因此,大幅削减投资成为国际石油公
司“自救”的主要手段。
从投资水平看,根据伍德麦肯兹公司最新预测,
2020年全球上游投资仅为3600亿美元,较2019年下降
约25%,并将创下2010年以来新低,且此投资预测值
有可能在未来数周内随着国际原油市场波动加剧而进
一步下调。
从投资领域看,油气勘探、非常规与深水油气开
发、LNG相关项目建设和油气工程服务等相关投资,
都大概率受到低油价因素的明显冲击。
油气勘探方面,作为最容易被削减的短期投资,
预计2020年全球上游勘探费用仅为220亿美元,明显
低于2019年同期水平。而且,如果低油价持续,2021
年全球上游勘探费用可能近一步削减至200亿美元以
下。
页岩油方面,其投资占全球上游投资总额四分之
一,受油价因素影响也更为明显,预计较2019年投资
水平至少减少30%。据测算,在50美元/桶油价下,约
45%的页岩油开发项目可以实现超过15%的投资回报
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创新发展是石油行业应对国际原油市场动荡的关键。中国石化大力推进页岩气产建工程提质、提速、提效工作。图为华东石油局胜页
9-1HF井压裂施工现场。沈志军 摄
率;在35美元/桶油价下,仅有不足10%的页岩油开发
项目能够实现15%的投资回报率。目前,部分美国页
岩油开发商已宣布大幅削减上游投资,如在二叠纪盆
地拥有大量页岩油资产的西方石油公司(Occidental)
已宣布减少32%的资本投资,阿帕奇公司则暂停了在
二叠纪盆地的全部钻井活动。
深水油气方面,预计仅有圭亚那和巴西等地区部
分资源条件较好的深水油气原油开发项目受低油价冲
击相对较小。其中,埃克森美孚公司圭亚那Liza油田
开发项目在30美元/桶油价下仍可达到15%以上的投资
回报;巴西部分深水盐下油田开发项目2020年在30美
元/桶油价下也能够达到现金流中性。
LNG相关项目建设方面,预计俄罗斯、卡塔尔和
莫桑比克部分LNG项目投资受到低油价影响较小,可
能在2020~2021年间获得最终投资决定,合计将实现
超过700亿美元的上游投资;东南亚、非洲、澳大利
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亚和英国北海部分LNG建设项目则将被推迟或取消。
此外,工程服务板块方面,受利润率低、供给过
剩及投资者投资偏好较差等因素影响,预计其2020年
复苏乏力,相关企业将普遍面临极大经营压力。伍德
麦肯兹公司认为,该业务板块可能出现较大规模的并
购活动,同时,部分规模小、技术专、效率高的工程
服务公司或将迎来新一轮发展机遇。
当然,如同硬币的两面,即使低油价导致全球
上游油气市场走势低迷,但对少数财务状况优良、现
金流相对充足的国际石油公司而言,现阶段正是实施
“反周期”油气投资战略的良好时机。譬如,卡塔尔
国家石油公司近年来将发展重点转向勘探领域,自
2016年起通过并购等手段获得了超过40个成本相对
合理的深水区块并开展勘探工作,项目主要集中在巴
西、圭亚那、南非、埃及、莫桑比克和肯尼亚等近期
发现“热点”海域。通过加强勘探,卡塔尔国家石油
公司已收获颇丰,初步统计2019年在全球范围内新发
现油气资源量达到15亿桶油当量。
低油价将从供需两端制约全球天然气市场发展
国际油价暴跌对各类石油公司油气生产经营造成
巨大冲击,同样也对全球天然气市场近中期发展影响
较大。供给方面,从地区的角度看,在美国,页岩气
产量在短期内受本轮国际油价暴跌影响最大。页岩气
产量预期下降的主要原因是部分页岩气产量为页岩油
生产的伴生气,而在当前30美元/桶左右的国际油价
下,有生产商预计将停止一定规模的“不经济”页岩
油开发。根据伍德麦肯兹公司预测,至2020年底,美国
页岩气产量将较3月初平均下降约9亿立方英尺/日;至
2021年底,美国页岩气产量将降至874亿立方英尺/日,
明显低于油价暴跌前905亿立方英尺/日的预测值;仅在
二叠纪盆地,页岩气在2020年和2021年底产量将分别
较3月初下降2亿立方英尺/日和8亿立方英尺/日。在
澳大利亚,桑托斯和Origin等部分煤层气生产商原计
划以与油价指数绑定的价格出口LNG,但受低油价冲
击,预计其煤层气开发规模将受一定影响,相关LNG
项目建设也将受到更严格的审查限制。在巴西,油价
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大跌预计将使该国深水盐下油田开发进程进一步放
缓,将延缓部分深水油田伴生天然气对其国内市场的
供给。而在尼日利亚和阿尔及利亚等石油和天然气出
口国,低油价将严重影响国家财政收入,可能影响国
内天然气投资水平及未来产量增长。
需求方面,各地区天然气消费受油价下跌冲击差
异较大。在亚洲地区,韩国受季节性限煤政策鼓励,
国内天然气消费量保持增长,同时,由于韩国国家天
然气公司围绕“天然气加权平均成本”的定价体系,
具有对油价走势反应的滞后性,预计未来3~6个月其
供应天然气价格将有较大幅度下降,进一步支撑天然
气消费增长。而在35美元/桶以下油价区间,我国部
分进口天然气成本持续降低,将刺激下游终端消费规
模有所扩大,对新冠肺炎疫情后国内复工复产作用积
极。但受现阶段能源供需结构影响,未来国内天然气
消费规模大幅增长,或仍将依赖政府“煤改气”政策
支持。印度情况与中、韩两国不同,低油价将延缓其
工业部门能源供给由原油向天然气转型的步伐,也使
当前该国进口LNG销售面临低价油品的激烈竞争。欧
洲地区由于较高的天然气市场占比及较大比例与油价
挂钩的天然气供应,消费规模受本轮油价大跌影响相
对较小,而部分西班牙天然气销售商甚至计划增加从
阿尔及利亚进口与油价指数挂钩的管道天然气数量。
国际原油市场新一轮动荡或将改变全球能源转型步伐
近年来,石油行业发展面临环保压力逐步增大,
推动部分国际石油巨头集中提出能源战略转型。譬
如,欧洲委员会2019年底发布了《欧洲绿色新政》,
宣布到2050年实现“气候中立”目标;欧洲投资银行
也决定自2021年起不再为包括油气在内的化石能源项
目提供贷款。受上述影响,BP公司提出将积极应对全
球能源市场新变化,将采取包括增加对非石油和天然
气业务投资比例等措施,力争在2050年前实现“净零
排放”。而在此前,壳牌、道达尔和挪威国家石油公
司等多家国际石油巨头均已发布了面向清洁能源的转
型发展策略。事实上,石油行业积极适应面向清洁、
可再生等全球性能源转型趋势的态度,限制了未来油
气消费市场增长预期,客观上也对本次世界油气市场
动荡起到了推波助澜的作用。
而从发展态势上看,现阶段国际油价大幅波动或
将改变石油和天然气在未来世界能源消费市场中的地
位。一方面,从历史上看,如果低油价期间油气行业
上游投资大幅减少,将导致未来一段时期后油气增长
放缓及油气价格上涨。但在现阶段信息化、数字化技
术及各类新材料等共同推动新能源产业快速发展的大
背景下,如果以5~10年为期限,某种新能源有可能
因关键技术突破而对传统油气资源产生替代,进而改
变石油在全球能源消费结构中的主体地位,也将彻底
转变现阶段油气行业对天然气在全球能源转型中可能
长达数十年主力“过渡能源”的定位。
另一方面,如果国际原油市场动荡持续,各国
政府或将重新审视未来能源转型的紧迫性。尽管低油
价将使原油和天然气在经济性方面对风能、氢能和光
电等的竞争优势进一步扩大,也将在一段程度上抑制
各类新能源发展,但考虑到近年来全球原油市场因地
缘风险、气候变化和新冠肺炎疫情等各类因素导致国
际油气价格频繁大幅波动,并严重动摇各国乃至世界
实体经济发展及金融市场稳定,以中日韩为代表的部
分油气进口国政府或将“痛下决心”,通过大力扶持
风电、光伏、氢能、地热和电动汽车等新能源产业发
展,保障国内能源供给安全,这同样将对全球石油与
天然气市场产生颠覆性影响。
创新发展是石油行业应对国际原油市场动荡的关键
从历史实践看,美国“页岩革命”应对油价冲击
的经验值得我们借鉴。通过技术创新和管理优化,页
岩油开发成本由最初超过100美元/桶下降为45~55美
元/桶,日产量在10万桶以上大公司的桶油当量成本更
是低至33~42美元/桶,支撑美国原油产量近10年来持
续稳定增长。
美国页岩油开发对石油行业创新发展的借鉴在
于:一是理论创新是前提。创新性提出“源储一体、
全盆找油”的非常规石油地质理论,并通过“甜点优
选、分级开发”策略,极大提高了石油储量基础和开
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发建产能力。二是技术进步是核心。超长水平井技
术、“一趟钻”钻井技术、立体井网布井技术、密切
割水力压裂技术等,不断推动单井产量创新高、开发
成本持续走低。三是政府扶持是关键。从上世纪80
年代起,美国历届政府就持续对页岩油气开发给予财
税优惠,大量拨款支持关键技术研发、《安全饮用水
法》对压裂用水豁免、解除原油出口禁令等,推动了
页岩油加快发展。据2017年美国财政部发布的《美国
化石燃料补贴同行审议自述报告》,美国页岩油境内
生产税收抵免6%、财产折耗额抵免15%、勘探开发费
用抵免70%。四是金融市场是保障。美国市场经济高
度发达,金融市场开放完善,融资渠道多元灵活、成
本低廉,风险投资催生几千家中小企业在页岩油领域
竞争创新,推动实现页岩油产量快速增长。五是油服
体系是助力。美国石油技术服务公司众多,在各自领
域技术特色突出,或专注于单一地区页岩油开发,在
一定领域或一定地区收到很好效果。
此外,石油公司还需要高度重视能源转型的潜在
影响。在战略层面,要顺应能源行业由“高碳发展”
逐步向近中期“低碳发展”,以及向未来中长期“无
碳发展”的演进趋势,着眼长远、提前谋划,探索向
世界领先的综合性能源公司转型发展。在策略层面,
首先要明确未来能源转型的顺序,包括现阶段优先发
挥好天然气和碳捕集与封存等的过渡作用,并在特定
的地质资源富集区内探索地热等已有可再生能源项
目,最后逐步探索向氢能、风电、光电及储能等其他
业务转型发展。其次要结合现有业务探索能源转型,
如将光电、光热项目与蒸汽驱油等提高采收率项目相
结合,以及利用油气田作业空间大的优势,实现与
风、光等新能源共同发展等。再次要利用已有渠道保
障能源转型,如利用现有成品油销售网络提前规划未
来可再生能源销售。最后要通过加强与各类新能源和
金融企业的合作,充分认识并合理规避能源转型过程
中的各类风险。
(作者单位:石油勘探开发研究院)
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