新冠肺炎疫情对我国资本市场的影响性分析及对策

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2024年7月18日发(作者：)

行业/资本市场

2020.07

新冠肺炎疫情对我国资本市场的

影响性分析及对策

李婧

（中国人民大学汉青学院

，

北京海淀区100089）

截至

2020年4月18日，

全

内容摘要：从第一例新冠肺炎患者2019年12月1日确诊以来

，

球新冠累计确诊病例已突破200万，其中国内累计确诊82735人，累计死亡4642人。国外累计

意大利、西班牙、

确诊2166468人，累计死亡149609人，其中确诊人数排在首位的依次是美国

、

对全球经济都是一次巨大的冲击，更引起

德国。此次新冠肺炎疫情作为一个突发公共卫生事件

，

了资本市场的巨大波动。本文通过介绍新冠疫情背景下资本市场的波动，分析出疫情对资本市

从而寻求一条适合我国国情

场的三个冲击阶段，来阐述新冠肺炎疫情对我国资本市场的影响

，

的提振资本市场的方法

。

关键词：新冠疫情资本市场突发事件

中图分类号：F832.5文献标识码：B文章编号：2095-8501（2020）07-0062-03

1引言

2020年初，一场突如其来的新冠肺炎疫情

作为一

席卷武汉，给鼠年春节埋上了一层阴霾

。

次突发公共安全卫生事件

，新冠病毒由于其高

隐蔽性、高传染性的特点给我国和世界造成了

但万幸的是，在经

巨大的人员伤亡和经济损失

。

历了2003年非典的教训后，我国加强了公共安

全卫生建设，提高了面临突发事件的反应机制

，

高执行力、强贯彻

配以我国制度上的快决策力

、

力，再加上社会各阶层、各地区的同心协力，最

终在抗击新冠肺炎的防疫战斗中取得了阶段性

为全

的胜利，为全球防疫争取到了宝贵的时间

，

球抗疫提供了珍贵的经验

。

根据疫情的发展和我国的抗疫历程

，疫情

缓解期和消

可以分为三个阶段，分别是高峰期

、

我国

除期。新冠疫情在中国已经得到基本控制

，

思考[J].金融教育研究,2016,29(06):77-80.

[5]统计显示新经济企业显现高成长潜力[N].经济日

报，2018-05-04

[6]陈友新，刘念，杨昊.A股市场支持高科技、新经济

企业上市的探究[J].中国证券，2018（08）：2-8.

[7]侯正华.国内私募股权投资行业发展研究[D].成

都：西南财经大学.2013.

062

已经进入了疫情缓解阶段，

但大部分欧美国家

仍处于疫情高峰期

。

新冠肺炎疫情不仅仅对全球各国的公民生

命健康造成威胁，对世界经济更是一次巨大的

具体表

打击，其中对资本市场的影响更为突出

，

现在两个方面：一方面新冠肺炎疫情会通过预

期来影响资本市场，另一方面疫情也会对实体

经济产生冲击进一步对资本市场产生冲击

。本

文将会以我国资本市场为例

，简单介绍发生新

冠疫情后，我国资本市场，尤其是证券市场的波

动和走势，来阶段性分析新冠疫情对我国资本

找

市场的冲击影响，然后结合目前国内外形势，

出我国资本市场面临的风险，从而提出提高我

国资本市场抵抗力的几点建议

。

2新冠肺炎疫情背景下的中国资本市场

新冠肺炎疫情爆发时期正值我国春节期

[8]杨毅.VC调整投资节奏PE市场整体趋稳[N].金

融时报,2017-8-03（006）.

[9]JeanGadrey,Neweconomy,NewMyth[M].2002,1st

edition,7/16.

[10]Black,-cycleimpactsontheincrement

value-relevanceofearningsandcashflowmeasure[J].Journal

ofFinancialStatementAnalysis.1998,4(1):40-56.

北方金融

NorthernFinanceJournal

间，证券市场休市。一方面由于疫情发展迅速

，

另一方面部分无良媒体过度渲染，导致人民对

疫情的恐慌情绪被不断激发

，悲观情绪在春节

期间不断发酵，最终在春节后第一个交易日统

一释放。

2020年2月3日当天，上证指数下跌

7.72%，深证成指下跌8.45%，创业板指下跌

6.85%。在上证指数最低跌到2716.7后，科技股

开始发力，当日收盘价为2746.61。后续市场在

科技股的带领下实现强反弹

，市场连续四连涨，

证券市场逐渐回暖

。

春节后的第二周（2.17～2.23），市场继续放

量上涨，上证指数在触碰到3058.9后开始回调

，

创业板走势最为强劲

，直到

2月26日才开始回

调。市场进入3月后，有了一小波上涨行情，但

很快又因欧美疫情导致的市场大跌的拖累下开

始下调。在上证指数最低达到2656.5后市场开

始小规模反弹

，目前在

2700～2800之间震荡

。

通过分析我国证券市场的走势可以看出

，在经

历了2月3日的极度恐慌后，

市场情绪已经得

到了有效缓解，随着我国抗疫的一步步成功

，我

国资本市场也在随之实现自我修复。但由于国

外对新冠病毒的轻视和防疫工作的失误

，导致

新冠病毒全球蔓延，国外疫情终结了以美国为

首的欧美国家长达十多年的牛市，转为技术性

熊市，证券市场连续4次熔断，外部资本市场连

带着我国资本市场又一次遭受连带下跌

。从国

外受疫情影响来看，我国资本市场有跟随欧美

股市继续下跌的风险。

3新冠肺炎疫情对我国资本市场冲击的阶

段性分析

随着我国经济改革的不断深入

，资本化程

度逐渐加深，疫情对资本市场的影响就愈加明

显，资本市场受市场预期

、金融中介机构的干

预、政府指导、实体资本传导等因素的叠加影

响，会出现阶段性的变化

。根据疫情对资本市场

的冲击的不同，可以分为三个阶段：

分别是预期

导致的冲击阶段、实体资本传导的影响阶段以

及政策滞后性导致的消化阶段。

3.1预期导致的冲击阶段

在预期导致的冲击阶段中，由于疫情日益

严重，企业停工停产，居民封城隔离等各类负面

资本市场/行业

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消息广泛传播，导致投资者对未来经济产生担

忧、恐慌，这种负面的预期效益会导致股票市

场、外汇市场、债券市场的剧烈波动，

使得投资

者恐慌性抛售、看空，从而导致股市下跌

、汇率

贬值及资本外流、债券违约率上升。

3.2实体资本反向传导阶段

实体资本传导阶段，是指疫情得到一定控制

后，实体经济和金融机构无法马上恢复到疫前状

态，表现在资产负债表上就是盈利减少甚至亏

损，这样的财务状况反应在资本市场上更会影响

投资者对市场的信息，最集中的表现就是股价下

跌，贷款预期，不良率上升，债券违约等。

3.3政策滞后性导致的消化阶段

政策滞后性导致的消化阶段，在

这一阶段

里，疫情已经基本得到了有效控制，市场开始恢

复。但由于政策具有滞后性

，前期疫情期间的政

策，比如减费降税，定向降息等政策如不及时加

以消化，则容易出现资本流入证券或房地产市

场的现象，造成新一轮泡沫

。

从我国春节前后证券指数走势上我们可以

分析得到：我国当前已经平稳度过第一个阶段，

正处于实体资本传导阶段。目前全国已经逐步

开始复工复产，但部分企业、

行业，例如旅游业、

出口业、运输业等行业因疫情、

汇率的波动导致

经营活动严重受损，这反映到财务报表上会影

响这些企业的市值和融资成本

。一旦资金断裂，

违约风险、银行贷款逾期或不良将上升

，进而降

低银行贷款意愿，融资成本增加，从而进一步加

剧经营风险。

4我国资本市场目前面临的风险

4.1疫情全球化使得资本市场外部风险增大

随着我国资本市场的逐渐开放

，境外资金

参与A股的权重逐渐增大

，截至到

2019年，

通

过沪股通和深股通流入A股的资金就达到了

3517亿元，这部分资金对市场的预期和引导作

用较强，其流入流出增加了A股市场的波动性

和风险性。从分析我国A股市场走势来看

，即使

是在我国疫情防控已经取得了较大成功的时

期，A股却没有在全球市场上走出一条独立行

情，就是由于随着开放程度的加深

，

A股与世界

股市的关联也愈来愈大，A股不可避免地会受

欧美股市情绪的影响。而以美国为首的欧美股市

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北方金融

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已经处于绝对高位，在这次新冠疫情的冲击下

，

从牛市转为技术性熊市已是必然

，国际市场的波

动传导到国内，致使我国资本市场风险增大

。

4.2疫情影响明朗后资本市场有价值重估

风险

虽说我国在新冠疫情的防疫上取得了显著

成果，目前全国已经逐步开始复工复产，

但部分

企业、行业，例如旅游业、

出口业、运输业等行业

因疫情、汇率的波动导致经营活动严重受损

，随

着4月底的到来，各大上市公司需要披露2019

年年报和2020年一季度报，预计诸多上市公司

将要面临市场价值重估的风险。

4.3股权质押和债务违约增加了资本市场

的脆弱性

在我国，股权质押和债券违约是资本市场

的巨大隐患。大量企业将股票质押给银行或金

融机构，一旦股票爆仓，

不仅企业将资不抵债，

更会导致金融机构的不良上升

，影响资金运行。

截至2020年1月，股票质押率不低于30%的仍

有572只，一旦股票市场再出现2018年单边下

跌行情，将会给我国金融市场带来沉重的打击。

与此同时，大量企业债券将于今年三四月份到

期，届时如发生大批量债券违约将会给金融市

场带来又一重击。

5严防外部输入、多措并举

、提质升效增强

资本市场“抵抗力”

2020年3月3日，国务院总理李克强主持

召开国务院常务会议，在会议上明确指出必须

要有针对性加大稳就业、

稳金融、稳外贸、稳外

资、稳投资、稳预期工作力度，

更有效应对疫情

对经济运行的影响。因此

，面对疫情对资本市场

不同阶段的特征，在制定相应政策时更应该考

虑我国目前所处的环境阶段，有

针对性运用各

种数量化、结构化、区域性的政策来恢复经济、

降低资本市场风险。

第一，严防外部输入，有序复产复工恢复经

济秩序。随着国外疫情的蔓延猖獗

，疫情防控需

从国内转为严防外部输入

。同时各省市应根据

各地区的情况及时安排复产复工

，快速恢复经

济发展

。

第二，数量化、结构化

、区域性的政策支持

有效支持困难企业和居民

。因为政策的滞后性，

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北方金融

NorthernFinanceJournal

所以现阶段在大力促进企业复工政策时也要考

虑到后续的退出问题，避免出现大水漫灌

、资本

泡沫的不良局面。因此需要各地政府多采用数

量化工具，运用结构化政策鼓励支持企业经营

发展

。

第三，扶持促进新兴产业发展

，结构化升级。

凡事有利有弊，新冠肺炎疫情虽然对全球经济都

有沉重的打击，但同时也催生了一部分信息产

业，例如线上直播、远程教育

、在线办公、远程医

疗、工业互联网等，以及相应的配件支持产业

，如

5G，基建等。大力发展信息行业

，提升基础网络

建设将是对冲疫情经济损失的良好举措

。

第四，加强金融市场的风险监测和预期引

导。资本市场原则上是一种

“预期”市场，容易出

现“羊群效应”和“过度反应

”，因此，必须加大对

金融市场的预期引导，对谣言及时作出解释和

处理。同时对境外资金、

基金集中赎回资金、股

权质押资金、融资融券资金做好监测和防控

。

第五，完善资本市场运行机制

。经过疫情引

起的资本市场巨大波动可能发现

，我国资本市

场仍存在着诸多不足之处

，仍需进一步完善。加

强金融资本“线上化”改革

，有效确保金融机构

服务的连续性和便捷性

。

参考文献

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本文标签： 市场资本疫情新冠阶段