传媒行业周报:元宇宙产业应用不断落地,腾讯视频上线非会员单独购买某剧

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2023年12月14日发(作者：)

证券研究报告 | 行业周报

2021年11月21日

传媒

元宇宙产业应用不断落地，腾讯视频上线非会员单独购买某剧集功能

行情概况：本周中信一级传媒板块上涨1.1%，元宇宙依然是行业最热主线。我们认为这一方向当下虽然偏主题投资，但产业进展不断落地，在硬件、VR内容等方面投资机会巨大，并有望提升传媒板块整体估值水平，我们认为应持续关注。传媒板块在经历前期密集政策出台下的调整后，板块筑底信号明显，部分基本面长期向好的个股已经到了中期配臵角度的较好价格位臵，建议投资者逐渐加大关注。

【游戏】《英雄联盟手游》进入全球手游畅销榜TOP10榜单。SensorTower

2021年10月全球热门移动游戏收入榜单中，《王者荣耀》《英雄联盟手游》《Roblox》分别位列1/5/6名，自国内上线以来《英雄联盟手游》10月收入达到1.08亿美元，中国是收入最高的市场。我们认为，在政策利空出尽的背景下，游戏板块β已经见底，后续进入到比拼个股α阶段，元宇宙产业的不断落地也有望提升游戏板块估值。关注业绩拐点到来公司：【三七互娱】Q3利润同比+54.8%，《斗罗大陆：魂师对决》持续优异变现；【完美世界】《幻塔》11/10开启四测，Q3游戏业务环比改善显著。

【元宇宙】10月Steam平台VR活跃用户占比1.85%，中手游发布仙剑元宇宙规划。VR陀螺发布10月VR行业月报，Steam平台VR活跃用户占比回暖（环比+0.05pct），Oculus份额持续巩固（61.15%），其中Quest 2占比35.02%（环比+1.84pct）；内容端来看，Steam平台VR内容数量达到6111款，环比增加34款。我们认为，元宇宙是虚实共生、万物互联的生态文明系统，亦是下一代互联网呈现形态，海内外巨头围绕软硬件、内容多维度生态布局，产业不断落地带来板块催化行情。当前元宇宙落地应用主要围绕游戏、VR/AR、NFT领域布局展开，建议关注NFT交易平台【视觉中国】、工业互联网【宝通科技】、VR展示【风语筑】等。

【短视频】快手116品质购物节品牌GMV增长4倍，磁力聚星达人数突破2万人。快手116品质购物节电商商家开播数（YoY+52%）、品牌商家开播数（YoY+391%）、品牌商品GMV（YoY+433%）同比高增，4000+品牌首次参与116，男性买家占比首次超越女性买家。当前国内短视频流量红利已步入尾声（CNNIC数据2021年6月短视频使用率达到87.8%），获客成本提升、流量增幅趋缓，快手、字节跳动更高效率整合资源并实现战略落地。从当前战略重心来看，出海或成为各大短视频平台用户增长新动能；商业化层面，当下政策环境或带来短视频广告短期承压，但直播电商板块仍保持高景气度，有望支撑大盘增长，抖音、快手亦在积极探索多元化变现方式。建议关注短视频平台【快手科技】、直播电商MCN【星期六】、站外流量变现【紫天科技】。

投资建议：游戏板块重点推荐三七互娱、完美世界；视频板块持续推荐芒果超媒、快手科技；直播电商板块重点推荐星期六；潮玩领域推荐泡泡玛特、华立科技。元宇宙板块重点关注视觉中国、宝通科技。

风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。

增持（维持）

行业走势

作者

分析师 顾晟

执业证书编号：S3

邮箱：****************分析师 吴珺

执业证书编号：S1

邮箱：**************研究助理 汪翌雯

邮箱：******************研究助理 何欣仪

邮箱：****************

相关研究

1、《传媒：监管加速利空出清，新技术驱动行业估值修复——2022年度策略》2021-11-17

2、《传媒：双十一各大平台更加重视长期发展，芒果布局数字藏品》2021-11-14

3、《传媒：元宇宙概念持续发酵，字节跳动组织架构调整用户增长再发力》2021-11-07

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2021年11月21日

内容目录

1 投资聚焦 ............................................................................................................................................................ 3

1.1 行情概览 ................................................................................................................................................... 3

1.2 子板块投资观点 ......................................................................................................................................... 4

1.3 本周核心推荐&观点更新 ............................................................................................................................. 6

2 重点事件/公告回顾 .............................................................................................................................................. 7

3 子板块数据跟踪 ................................................................................................................................................ 10

4 风险提示 .......................................................................................................................................................... 14

图表目录

图表1：中信一级行业一周涨跌幅情况（2021.11.13-2021.11.19） ............................................................................ 3

图表2：中信传媒板块TOP5涨跌幅股票（2021.11.13-2021.11.19） ......................................................................... 3

图表3：重点港股&中概股上市公司一周走势（2021.11.13-2021.11.19） ................................................................... 3

图表4：板块重点公司估值表（2021/11/19） ........................................................................................................... 5

图表5：11.13-11.19期间遥望旗下部分主播抖音平台数据 ......................................................................................... 6

图表6：泡玛特未来发售新品盲盒一览（加粗为重点产品） ....................................................................................... 7

图表7：重点公司核心游戏畅销榜排名变化情况 ...................................................................................................... 11

图表8：上市公司重点游戏App Store排期 ............................................................................................................. 12

图表9：剧集周排名 .............................................................................................................................................. 13

图表10：综艺周排名 ............................................................................................................................................ 13

图表11：抖音电商近几个月GMV情况 ................................................................................................................... 13

图表12：抖音电商近几个月TOP1000品牌商销售额占比情况 .................................................................................. 13

图表13：抖音电商（11.13-11.19）各品类销售额（亿元）及占比 ............................................................................ 14

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2021年11月21日

1 投资聚焦

1.1 行情概览

根据中信一级行业指数，本周传媒板块上涨1.1%，位列30个行业的11位。涨跌幅前三的板块分别是：纺织服装（3.2%）、食品饮料（3.1%）、钢铁（2.6%）；涨跌幅后三的板块分别是：综合金融（-2.7%）、农林牧渔（-1.8%）、汽车（-1.2%）。

图表1：中信一级行业一周涨跌幅情况（2021.11.13-2021.11.19）

4%3%2%1%0%-1%-2%-3%纺织服装食钢煤医电交有品铁炭药力通色饮公运金料用输属事业

石建传商机通电房轻计消综电基家银建国非汽农综油材媒贸械信力地工算费合子础电行筑防银车林合设产制机者石零化军行牧金备化售造工工金渔融服新务融能源

1.13%

资料来源：Wind，国盛证券研究所

本周板块涨幅前五：川网传媒（33.0%）、利欧股份（27.2%）、*ST游久（23.4%）、新媒股份（23.3%）、生意宝（16.5%）；本周板块跌幅前五：中文在线（-15.4%）、天舟文化（-9.9%）、*ST长动（-9.3%）、中青宝（-8.9%）、数码视讯（-8.8%）。

重点港股&中概股涨势分别为：泡泡玛特（-1.0%）、快手（-3.7%）、猫眼娱乐（-0.3%）、爱奇艺（-24.9%）、腾讯控股（2.2%）、心动公司（3.2%）、网易-S（2.8%）、哔哩哔哩（-22.0%）、阅文集团（-0.1%）、腾讯音乐（-13.9%）。

图表2：中信传媒板块TOP5涨跌幅股票（2021.11.13-2021.11.19）

图表3：重点港股&中概股上市公司一周走势（2021.11.13-2021.11.19）40%33.0%

27.2%

30%23.4%

23.3%

16.5%

20%10%0%-10%-20%*ST川网传媒-8.8%

-8.9%

-9.3%

-9.9%

-15.4%

天中生数中舟文意码青宝视宝长文在动化线讯*ST

资料来源：wind，国盛证券研究所

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利欧股份游久新媒股份

3.2%

2.8%

2.2%

5%0%-0.1%

-0.3%

-5%-1.0%

-3.7%

-10%-15%-13.9%

-20%-25%-22.0%

-24.1%

-30%泡快猫爱腾心网哔阅腾泡手眼奇讯动易哩文讯玛娱艺控公哔集音特乐股司哩团乐

-S

资料来源：wind，国盛证券研究所

2021年11月21日

1.2 子板块投资观点

【游戏】《英雄联盟手游》进入全球手游畅销榜TOP10榜单。SensorTower 2021年10月全球热门移动游戏收入榜单中，《王者荣耀》《英雄联盟手游》《Roblox》分别位列1/5/6名，自国内上线以来《英雄联盟手游》10月收入达到1.08亿美元，中国是收入最高的市场。我们认为，在政策利空出尽的背景下，游戏板块β已经见底，后续进入到比拼个股α阶段，元宇宙产业的不断落地也有望提升游戏板块估值。关注业绩拐点到来公司：【三七互娱】Q3利润同比+54.8%，《斗罗大陆：魂师对决》持续优异变现；【完美世界】《幻塔》11/10开启四测，Q3游戏业务环比改善显著。

【元宇宙】10月Steam平台VR活跃用户占比1.85%，中手游发布仙剑元宇宙规划。VR陀螺发布10月VR行业月报，Steam平台VR活跃用户占比回暖（环比+0.05pct），Oculus份额持续巩固（61.15%），其中Quest 2占比35.02%（环比+1.84pct）；内容端来看，Steam平台VR内容数量达到6111款，环比增加34款。中手游公布“仙剑元宇宙”规划，具备沉浸感、数字资产、UGC编辑多重特征，预计2022Q3测试，2023年正式上线。视觉中国与凤凰领客签订合作协议发力NFT艺术藏品交易。我们认为，元宇宙是虚实共生、万物互联的生态文明系统，亦是下一代互联网呈现形态，海内外巨头围绕软硬件、内容多维度生态布局，产业不断落地带来板块催化行情。当前元宇宙落地应用主要围绕游戏、VR/AR、NFT领域布局展开，建议关注NFT交易平台【视觉中国】、工业互联网【宝通科技】、VR展览展示【风语筑】等。

【短视频】快手116品质购物节品牌GMV增长4倍，磁力聚星达人数突破2万人。快手116品质购物节电商商家开播数（YoY+52%）、品牌商家开播数（YoY+391%）、品牌商品GMV（YoY+433%）同比高增，4000+品牌首次参与116，男性买家占比首次超越女性买家。当前国内短视频流量红利已步入尾声（CNNIC数据2021年6月短视频使用率达到87.8%），获客成本提升、流量增幅趋缓，快手、字节跳动更高效率整合资源并实现战略落地。从当前战略重心来看，出海或成为各大短视频平台用户增长新动能；商业化层面，当下政策环境或带来短视频广告短期承压，但直播电商板块仍保持高景气度，有望支撑大盘增长，抖音、快手亦在积极探索多元化变现方式。建议关注短视频平台【快手科技】、直播电商MCN【星期六】、站外流量变现【紫天科技】。

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2021年11月21日

图表4：板块重点公司估值表（2021/11/19）

行业 公司名称

完美世界

三七互娱

吉比特

周涨跌幅

1.7%

1.7%

6.0%

-2.5%

2.2%

2.8%

3.2%

-0.3%

-0.2%

0.7%

0.5%

-5.1%

7.5%

-0.4%

14.3%

9.3%

-24.1%

-3.7%

-2.3%

-1.0%

-5.6%

5.1%

-2.9%

23.3%

总市值

（亿元）

384.7

583.1

281.7

112.4

38,993.9

5,067.3

200.2

87.3

320.1

294.5

112.9

182.0

53.2

1,047.1

276.8

864.6

345.2

3,308.1

92.2

650.1

52.2

123.7

50.6

148.3

13.8

25.6

15.8

5.2

净利润（亿元）

2021E 2022E

22.7

30.2

18.3

6.4

1,623.5

177.4

0.1

7.8

19.3

9.7

5.4

10.7

7.9

72.6

7.2

29.0

-50.8

-149.0

4.0

17.3

1.7

2.5

3.6

7.8

2023E

26.2

35.2

21.5

7.8

1,907.3

212.0

2.8

8.9

23.6

11.2

6.1

14.5

11.0

84.7

10.3

35.5

-37.5

-29.9

5.3

24.3

2.5

3.3

4.5

8.9

2021E

27.9

22.8

17.8

21.7

24.2

33.8

13.4

19.3

45.2

23.6

29.9

10.6

17.3

57.2

36.5

31.7

56.7

64.5

60.6

19.0

22.2

PE

2022E

16.9

19.3

15.4

17.5

24.0

28.6

11.2

16.6

30.3

20.9

17.0

6.8

14.4

38.5

29.8

23.2

37.7

31.3

48.7

14.1

19.1

2023E

14.7

16.6

13.1

14.4

20.4

23.9

70.5

9.8

13.6

26.4

18.6

12.6

4.8

12.4

26.9

24.3

17.5

26.8

20.6

37.7

11.3

16.6

游戏 宝通科技

腾讯控股

网易

心动公司

猫眼娱乐

1,613.4

150.0

-4.0

6.5

16.6

6.5

4.8

6.1

5.0

60.4

4.8

23.7

-60.4

-243.4

2.9

11.5

0.8

2.0

2.7

6.7

影视

院线

万达电影

光线传媒

华策影视

星期六

紫天科技

分众传媒

天下秀

芒果超媒

爱奇艺

快手

掌阅科技

泡泡玛特

华立科技

营销

互联网

其它 视觉中国

中信出版

新媒股份

资料来源：Wind，Bloomberg，国盛证券研究所（吉比特、腾讯、网易、心动公司、分众传媒、天下秀、宝通科技采取Wind/Bloomberg一致预期）

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2021年11月21日

1.3 本周核心推荐&观点更新

【星期六】直播电商行业高增长+定增落地+鞋履业务剥离，有望助力公司利润释放。双十一期间公司实现GMV 23.03亿元。遥望网络深耕流量运营，主播挖掘能力强、新号孵化效率高。1）抖音:Q3开始重点发力抖音电商，旗下主播贾乃亮实现双十一平台首日销量冠军。明星主播贾乃亮、娄艺潇、辰亦儒、美少女嗨购表现亮眼，其中贾乃亮多次单场直播过亿，抖音端的快速崛起为公司未来GMV增长提供新动能，我们预计今年公司自有主播带货GMV有望100亿+。

图表5：11.13-11.19期间遥望旗下部分主播抖音平台数据

1

2

3

4

5

6

主播名称

娄艺潇

沈涛

贾乃亮

大利

美少女嗨购go

妮宝一家

本周销售额（万元）

-

-

-

64.46

56.16

148.41

上周销售额（万元）

-

-

24962.1

45.8

121.8

343.56

资料来源：飞瓜数据，国盛证券研究所

2)快手：瑜大公子、李宣卓维持头部主播优势，带货数据稳定。目前快手平台核心主播主要包括瑜大公子、李宣卓、橙子大大呀等、雪儿、董哲等。根据壁虎看看，瑜大公子11月18日销售额6063.04万元，单场销售额4121.16万元。李宣卓11月19日单场销售额164.46万元。

供应链端重点发力。一方面，公司具备极强的价格谈判能力，另一方面，公司为客户提供了良好的购物体验。公司积极加大技术投入建设技术中台提升直播运营效率，定增项目中拟投入9亿元建设数字营销云平台。

【泡泡玛特】双十一线上全渠道销售额超2.7亿元，蝉联天猫大玩具行业销售第一。在2021年双十一中，泡泡玛特线上全渠道销售额超2.7亿元，同比增长超60%，连续三年天猫大玩具行业旗舰店销售排名第一，行业地位进一步巩固。同时2021年泡泡玛特在京东平台实现爆发式增长，京东平台销售额较20年双十一增长16倍，位列京东潮玩类目第一。产品端来看，MEGA、食玩等新产品线延续热度，LABUBU攀登者手办、DIMOO宅宅系列手办均贡献较高收入。今年来，泡泡玛特持续投入设计研发资源，推出更大体积MEGA高端收藏线产品及体积更小的食玩线产品，不断扩充IP周边衍生品品类。

我们认为，泡泡玛特当前核心IP竞争力稳固（21年9月潮玩族二手交易量TOP30泡泡玛特占比58.6%），逐步构筑多元化、精品化、可持续发展的IP矩阵，新IP孵化能力持续验证。渠道层面下沉、一二线加密同步进行，线上逐步开拓小红书、抖音、得物等新渠道。中长期来看，公司基于IP逐步开拓不止于“盲盒”品类的潮玩市场，品牌授权、MEGA珍藏系列大娃、其它衍生品的探索将带来全新想象空间。

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2021年11月21日

图表6：泡玛特未来发售新品盲盒一览（加粗为重点产品）

新品

YUKI圣诞系列

一禅小和尚禅寓美食系列

资料来源：泡泡玛特公众号，国盛证券研究所

类型

盲盒

盲盒

单价（元）

59

69

发售时间

2021年11月25日

2021年11月25日

【完美世界】21Q3游戏业务环比改善显著，关注储备新游《幻塔》上线进展。公司发布21Q3财报，Q3实现营收25.3亿元（YoY-13.2%），归母净利润5.4亿元（YoY+1.2%），Q3毛利率67.1%（YoY+10.2pct），毛利率提升受益于《梦幻新诛仙》自有渠道流水占比较高。（1）游戏业务单季度盈利约5.5亿元，环比改善显著，预计《诛仙手游》《完美世界手游》《新笑傲江湖》流水保持稳定，6月新游《梦幻新诛仙》进入投放回收期业绩逐步释放，位列伽马数据Q3国内移动游戏流水第九名，预计将作为长线运营游戏持续贡献稳定流水。（2）21Q4《幻塔》《一拳超人：世界》《天龙八部2》《完美世界：诸神之战》等新游有望上线/开启测试；影视方面《昔有琉璃瓦》等新剧有望Q4确认。其中开放世界二次元MMO游戏《幻塔》11月10日开启终测，TapTap预约人数达到115万人，官网预约人数达到1231万人，后续表现值得关注。

【三七互娱】买量回收+新游加持确立业绩拐点，出海能力持续验证。公司发布21Q3财报，Q3实现营收45.72亿元（YoY+38.50%），归母净利润8.67亿元（YoY+54.77%），超出此前业绩预告上限（8.46亿元）。业绩改善显著主要得益于：（1）费用前臵，Q1/Q2投放游戏逐步实现收益；（2）新游《斗罗大陆：魂师对决》持续优异变现，公告预计8月实现月流水超过7亿元。此外，公司游戏出海能力持续验证，2021年5-9月分别位列SensorTower中国手游发行商出海收入排行榜7/8/6/4/4位，《Puzzles&Survival》《云上城之歌》《叫我大掌柜》《江山美人》等产品在海外市场表现出色，预计游戏出海将成为重要增长极。未来公司多款产品计划全球化发行，《亮剑》（App Store预计11月20日上线）《异能都市》《龙腾霸主》等产品已获取版号，有望持续支撑业绩增长。

【视觉中国】NFT 和元宇宙是可持续的beta投资机会，核心策略在于精选基本面优质，主业稳健，同时有估值弹性的公司。公司主业持续恢复，且筹备利用NFT技术对社区进行升级，预计对公司影响将体现在三点：1. 对图片的确权更加简单明晰，公司图片素材销售效率有望提升。2.珍贵图片的收藏级属性增强，自有版权库图片价值迎来重估。3.500px平台有望成长为成熟的NFT交易平台， TO C商业模式有望跑通。

2 重点事件/公告回顾

 游戏

【VR/AR行业10月份主流内容平台内容数量】根据VR陀螺统计，截止2021年10月， VR内容数量最多为Steam平台，共有6111款游戏与应用，其中VR独占为5095款； Oculus PC平台本月为1820款，其中游戏1158款，应用662款， Vive Port平台内容数量为2722款，其中游戏1715款，应用956款。Oculus Quest平台内容数量为318款，其中游戏215款，应用103款；第三方平台SideQuest本月内容数量共有2033款，本月新增153款， APP Lab内容为658款，本月新增58款。根据Steam平台披露的数据显示，10月份VR活跃用户占比为1.85％，较9月（1.8％）回升了0.05％，总体来看，自从8月份活跃比例跌至1.74％后，9月份和10月份处于缓慢回暖的趋势。

【共35款中国手游入围韩国畅销榜Top100，拿下24%的市场份额】Sensor Tower 商店情报数据显示，2021年第3季度韩国移动游戏市场收入为14.7亿美元，同比增长5%。P.7 请仔细阅读本报告末页声明

2021年11月21日

耐克()周四发布了一个在Roblox()视频游戏平台上仿照其总部建立的虚拟世界，成为首批进入“元宇宙”的大品牌之一。据悉，这个数字空间名为“耐克乐园(NIKELAND)”，玩家可以利用特制的耐克产品装扮自己的虚拟形象，该空间向所有Roblox用户免费开放。玩家目前可以在该平台上运行《Tag》、《The Floor is Lava》和《Dodgeball》等游戏，该平台还允许创作者利用互动体育材料设计自己的迷你游戏。（智通财经）

【视觉中国与凤凰领客战略合作 共同推动视觉NFT艺术收藏品交易】双方将基于全球优质版权资源、艺术、科技、商业跨界优势资源的整合，共同发力视觉NFT艺术收藏品交易，推动艺术融媒体的产业化，不断为大众提供精品文化内容。

【视觉中国携手丽水摄影节 为优秀影像作品进入NFT赋能】11月17日，视觉中国与丽水摄影节就视觉艺术数字藏品交易达成战略合作。据悉，双方将依托视觉中国即将上线的视觉艺术数字藏品交易平台，共同发现、培养优秀的影像艺术工作者，支持他们的优秀作品进入全新的数字藏品市场（NFT），激发创作者活力，赋能丽水影像产业进一步升级。

 短视频/直播电商

【快手116收官，品牌GMV增长4倍】电商商家开播数同比增长52%，品牌商家开播数量同比增长391%，品牌商品GMV同比增长433%，4000+品牌首次参与116，服务商服务的商家贡献了近50%GMV，小店信任卡保障用户超97%。其中18-23岁年轻买家增长最快、南方城市增长远超北方，男性用户强势崛起。（快手电商）

【蓝色光标 X 阿里达摩院打造虚拟直播间已售出34间，未来预计将售超百间】近日，蓝色光标公布与阿里巴巴达摩院共同打造的虚拟直播间业务进展：已签约售出34间，价格为9.9万元/间，购买品牌涵盖母婴、美妆、保健、家清、3C等多品类头部企业。其中一家美妆品牌透露，今年11.11当天凌晨3点半至早上9点，虚拟直播间销售额达万元，观众平均停留时长超40秒，虚拟主播的表现已远超预期。目前，蓝色光标仍在持续接洽数十家品牌，预计未来短期内即可签约超百间。

【欢聚集团：第三季度营收达6.505亿美元，同比增长21.7%】36氪获悉，视频社交媒体公司欢聚集团发布2021年第三季度未经审计财务报告。2021年第三季度，欢聚集团营收达6.505亿美元，同比增长21.7%， 其中BIGO板块实现营收近5.69亿美元。非美国通用会计准则下，归属于欢聚集团控股权益和普通股股东的持续经营净利润为3514万美元，主要因非美国通用会计准则下， BIGO自2021年第一季度起连续实现盈利所致。2020年同期净亏损为2660万美元。（36氪）

 长视频/影视内容

【B站拟发行14亿美元可转债】36氪获悉，B站宣布拟发行价值14亿美元2026年12月到期的可转换优先债券。公司将给予承销商30天选择权，可增购最多2亿美元的债券。此次募资将用于充实内容发行、研发和一般企业用途。公司计划使用与本次发债所得净收益等额的资金，向符合可持续金融框架的项目提供融资。项目主要包括绿色建筑、节能减排和社会公益等。

【B站6亿收购有妖气】11月19日，奥飞娱乐股份有限公司（以下简称奥飞）发布公告，将旗下的有妖气原创漫画平台100%股权，以人民币6亿元价格，出售给上海幻电信息科技有限公司。奥飞还表示，有妖气与奥飞就IP品牌授权居间业务、影视项目、玩具衍生品及文旅项目等业务签订战略合作协议，实现多方共赢。（三文娱）

【腾讯视频上线非会员可单独购买某剧会员功能】据观察，目前解锁该功能的为一些微短剧，单独某剧会员价格为3元，有效期3个月。（电视剧鹰眼）

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2021年11月21日

【爱奇艺：三季度净亏损17.34亿元，上年同期净亏损12亿元】36氪获悉，爱奇艺发布2021年第三季度财报。财显示，该季度爱奇艺净亏损17.34亿元，上年同期净亏损12亿元，市场预期净亏损17.38亿元。预计第四季度收入介于70.8亿元到75.3亿元人民币之间，同比降低5%至同比增长1%。

 其它

【网易云音乐通过港交所上市聆讯】36氪获悉，港交所官网显示，网易云音乐上载全新的聆讯后资料集并通过港交所上市聆讯，联席保荐人为美银证券、中金及瑞信。文件显示，公司前三季度营收51亿元，同比增长52%；毛利率提升并转正为0.4%；月活用户1.84亿；在线音乐付费用户数2752万，同比增长超93%；在线音乐付费率14.9%。公司表示无法预测何时才能开始获得正向经营现金流量及利润，在可见将来亦可能会继续产生毛亏损及净亏损以及经营现金净流出。（36氪）

【工信部：中国5G终端用户达到4.5亿户，占全球80%以上】工业和信息化部信息通信发展司司长谢存表示，目前，中国已建成5G基站超过115万个，占全球70%以上，是全球规模最大、技术最先进的5G独立组网网络，全国所有地级市城区、超过97%的县城城区和40%的乡镇镇区实现5G网络覆盖； 5G终端用户达到4.5亿户，占全球80%以上。（中新网）

【北京：文娱场所按75%限流开放】今日北京市召开第262场新冠肺炎疫情防控工作新闻发布会。发布会上，北京市文化和旅游局一级巡视员周卫民介绍，北京市将落实“限量、预约、错峰”要求，全市演出场所、娱乐场所、互联网上网服务场所等文娱场所按75%限流开放。（央视新闻）

【规定“第一责任人”，上海将对密室剧本杀实施备案管理】近日，上海市文化和旅游局向社会公布《上海市密室剧本杀内容备案管理规定》 （征求意见稿） ，上海成为全国首个将剧本杀纳入备案管理的城市。规定明确了密室剧本杀经营单位将成为剧本内容管理的“第一责任人”，须承担起把好剧本内容第一道关的重任。备案管理不是将行业“管小管死”的“打击式管理"，而是通过备案工作督促企业守好安全底线、规范有序经营，淘汰一批不良内容剧本和违法经营主体，推动密室剧本杀行业向好向远健康发展。（央视新闻）

【FTC：针对脸书的反垄断诉讼应该 继续，建议强制拆分Instagram或 WhatsApp】据报道，美国FTC在周三的法庭文件中表 示，联邦法院应该批准一项针对Facebook 的起诉，让诉讼继续进行，因为Facebook 通过排他性行压制新生威胁，干扰竞争流 程。此前，FTC更新针对Facebook的起 诉，增加一些细节。FTC认为Facebook通 过打击或者收购竞争对手消除威胁，希望法 官强制Facebook出售Instagram或者 WhatsApp。（新浪科技）

【沪出台网络营销活动算法应用指引，划出合规底线】网络营销活动算法应用是指通过互联网等信息网络销售商品或者提供服务时，应用算法技术实施各类自动化决策，包括向消费者个人进行信息推送或商业营销、提供搜索结果、开展交易等。《指引》仅限于网络交易平台网络营销活动，适用于上海市行政区域内的网络交易平台经营者，但利用信息网络提供金融类产品和服务、新闻信息、音视频节目、出版以及文化产品等商品和服务的网络交易平台经营者除外。

3 子板块数据跟踪

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2021年11月21日

（1）游戏：本周三七互娱《云端问仙》和腾讯《使命召唤》、《穿越火线》排名显著上升，重点新游中腾讯《金铲铲之战》进入畅销榜TOP10，《英雄联盟》登顶畅销榜，吉比特《一念逍遥》排名上升，整体热度都保持相对高位。根据App Store现可预约游戏，近期即将上线的重点游戏包括【完美世界】《幻塔》。

图表7：重点公司核心游戏畅销榜排名变化情况

公司 上线时间

2021

2021

2020

2020

游戏

英雄联盟手游

金铲铲之战

天涯明月刀

使命召唤

和平精英

QQ飞车

火影忍者

穿越火线

王者荣耀

梦幻新诛仙

战神遗迹

新神魔大陆

完美世界手游

诛仙手游

斗罗大陆：魂师对决

斗罗大陆：武魂觉醒

荣耀大天使

绝世仙王

叫我大掌柜

云端问仙

云上城之歌

精灵盛典

拳魂觉醒

一刀传世

地下城堡3

摩尔庄园

一念逍遥

最强蜗牛

问道

最新榜单变化

4 (↑ 1)

7 ( ↓ 5)

17 ( ↓ 14)

69 (↑ 33)

2 (↑ 1)

30 (↑ 15)

12 (↑ 3)

50 (↑ 22)

1 ( ↓ 1)

16 ( ↓ 13)

124 ( ↓ 130)

29 ( ↓ 10)

44 ( ↓ 8)

14 (↑ 4)

123 (↑ 18)

138 (↑ 5)

上榜

85 (↑ 9)

727 (↑ 174)

54 (↑ 5)

109 (↑ 19)

343 ( ↓ 196)

237 ( ↓ 83)

39 (↑ 6)

287 ( ↓ 36)

11 (↑ 5)

20 ( ↓ 24)

13 ( ↓ 13)

10/29

4

9

35

52

2

39

26

16

1

34

263

154

37

50

8

77

137

377

67

714

48

159

359

299

329

10

13

25

11/5

2

29

18

49

1

21

17

35

3

10

404

169

37

52

16

93

142

355

53

727

59

130

349

217

23

92

11

30

22

11/12

4

7

17

69

2

30

12

50

1

16

385

124

29

44

14

123

138

掉榜

85

727

54

109

343

237

39

287

11

20

13

11/19

3

12

31

36

1

15

9

28

2

29

掉榜

254

39

52

10

105

133

160

76

553

49

90

539

320

33

323

6

44

26

腾讯

2018

2017

2016

2015

2015

2021

2021

完美世界

2020

2019

2016

2021

2021

2021

2021

2021

2021

2020

2019

2019

2018

2021

2021

三七互娱

吉比特

2021

2020

2015

资料来源：七麦数据，公司公告，国盛证券研究所

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2021年11月21日

图表8：上市公司重点游戏App Store排期

游戏

《笼中窥梦》

《精灵之境》

《幻塔》

《雏蜂：深渊天使》

《花亦山心之月》

《武林闲侠》

《家有小店》

《苍之骑士团2》

游戏类型

解密

经营

角色扮演

动作

卡牌

卡牌

模拟

策略

预计上线日期

（App Store）

2021/11/16

2021/11/16

2021/11/24

2021/11/25

2021/11/26

2021/11/30

2021/12/3

2021/12/9

开发商

Optillusion

北京微笑科技

完美世界

心源互动

朝夕光年

金山世游

一番屋企划室

薄荷工作室

发行商

心动公司

极光计划

完美世界

心源工作室

朝夕光年

朝夕光年

上海升游

中清龙图

TapTap

预约人数

214,405

295,931

1,312,807

153,981

481,974

140,603

77,934

207,394

资料来源：App Store，国盛证券研究所

（2）院线：据猫眼专业版显示，内地电影市场本周周总票房（11.13-11.20）约4.37亿元（不含服务费）。票房排名前三的电影《扬名立万》（2.06亿元）、《梅艳芳》（0.50亿元）、《长津湖》（0.38亿元）。

图表9：本周票房统计（2021.11.13-11.19）

排名 影片名

上映

时间

2021/11/11

综合票房

（万元）

导演 主演 地区 主出品方

上海猫眼影主发行方

天津猫眼微影文化传媒有限公司

1

扬名立万

20691

刘循子墨

尹正/邓家佳/喻恩泰/杨皓宇

中国大陆

业/万合天宜影视文化有限公司

安乐影片/2

梅艳芳

2021/11/12

王丹妮/古天乐4958

梁乐民 /林家栋/杨千嬅/廖子妤

中国香港

华夏发行/万诱引力乙/天下一/盈娱制作

博纳影业/蓝天黑马

3

长津湖

2021/9/30

2021/11/19

2021/10/29

3842

陈凯歌/徐克/林超贤

吴京/易烊千玺

白百合/白客/中国大陆 华夏电影/中国电影

福建恒业影博纳影视

厦门恒业影业有限公司

中国电影/华夏电影

4

门锁

3619

别克

范丞丞/王紫璇/马浴柯

丹尼尔〃克雷格中国大陆 业有限公司/淘票票

5

007：无暇赴死

2987

凯瑞〃福永 /安娜〃德〃阿玛斯

美国

美国米高梅影片公司

资料来源：猫眼专业版，国盛证券研究所

（3）影视视频：根据艺恩数据统计的2021年第43周全平台剧集收视播放量，《斛珠夫人》排名第一，全网热度79.8；《突围》排名第二，全网热度71.8；《当家主母》排名第三，全网热度69.5。前五热度剧集优酷独播1部、腾讯视频独播1部。2021年第43周全平台综艺收视播放量，《一年一度喜剧大赛》排名第一，全网热度62.7；《时光音乐会》排名第二，全网热度60.3；《导演请指教》排名第三，全网热度59。前五热度综艺爱奇艺TV独播2部、腾讯视频独播2部、芒果独播1部。

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2021年11月21日

图表9：剧集周排名

排名

1

2

3

4

5

片名

斛珠夫人

突围

当家主母

嘉南传

一见倾心

上线时间

2021/11/10

2021/10/21

2021/11/08

2021/10/17

2021/11/09

播映指数

79.8

71.8

69.5

67.9

65.66

播放平台

腾讯视频

爱奇艺、优酷、腾讯视频

优酷、爱奇艺、腾讯视频

腾讯视频、爱奇艺

优酷

资料来源：艺恩数据，国盛证券研究所

图表10：综艺周排名

排名

1

2

3

4

5

片名

一年一度喜剧大赛

时光音乐会

导演请指教

令人心动的offer第三季

机智的恋爱

上线时间

2021/10/15

2021/10/22

2021/11/05

2021/11/09

2021/09/14

播映指数

62.7

60.3

59

58.8

55.5

播放平台

爱奇艺

芒果TV

腾讯视频

腾讯视频

爱奇艺

资料来源：艺恩数据，国盛证券研究所

（4）直播电商：抖音平台持续发力，品牌店播GMV提升显著。10月平台合计GMV948.75亿元，环比增长49.21%，其中TOP1000品牌商贡献GMV308.06亿元，占比32.47%，前五大品牌店分别为Apple/苹果、鸭鸭、雅鹿、太平鸟、雪中飞。

图表11：抖音电商近几个月GMV情况

图表12：抖音电商近几个月TOP1000品牌商销售额占比情况

销售额（亿元）

12000QoQ销售额（亿元）

60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%350300250占总GMV比重

40%35%30%25%20%15%10%5%0%

202108

2

资料来源：飞瓜数据，国盛证券研究所 资料来源：飞瓜数据，国盛证券研究所

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2021年11月21日

本周预估销售额为680.8亿元，较上周增长109.6%。本周（11.13-11.19）分品类（销售额）来看，前三大品类依次为家居用品（257.4亿元）、美妆（218.5亿元）、服饰内衣（92.2亿元）。

图表13：抖音电商（11.13-11.19）各品类销售额（亿元）及占比

资料来源：飞瓜数据，国盛证券研究所

4 风险提示

政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。

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2021年11月21日

免责声明

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投资评级说明

投资建议的评级标准

评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。

行业评级

股票评级

评级

买入

增持

持有

减持

增持

中性

减持

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邮箱：*******************说明

相对同期基准指数涨幅在15%以上

相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间

相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间

相对同期基准指数跌幅在5%以上

相对同期基准指数涨幅在10%以上

相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间

相对同期基准指数跌幅在10%以上

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