2020年国际大宗商品价格走势及2021年展望

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2024年1月18日发(作者：)

中国经贸导刊1分析预须!I2020年国际大宗商品价格走势

及2021年展望□原倩2020年，受新冠肺炎疫情、供求关系调整、全球流

动性变化、美元汇率波动以及地缘政治等因素影响，国

际大宗商品价格呈“V”型走势。2020年初，路透

/Jefferies商品研究局指数(RJ/CRB)从185.57的水平

迅速下跌.至4月21日跌至106.28的谷底后持续回

升，至12月31日达到167.83的水平，较4月谷底反

弹57.9%,较年初仍下降9.6%。2021年以来，国际大宗

商品价格延续回升态势，至2月12日达到185.29,基

本收复2020年的“失地”,较年初上涨10.7%。一、(一）国际油价基本恢复到疫情前水平2020年以来，国际油价呈先降后升走势。受新冠

肺炎疫情席卷全球影响，年初之后，国际油价一度大幅

跳水，至4月20日，布伦特原油价格两度跌破20美元

/桶，WT丨原油价格跌至-37.63美元/桶。此后，疫情恐

慌有所缓解，欧佩克达成减产协议及减产补偿机制，美

元指数走低，全球产业链供应链开始恢复，国际油价企

稳回升,12月3〗日，布伦特原油和WTI原油价格分别

回升至51.8美元/桶和48.52美元/桶，较4月21日

19.33美元/桶和丨0.01美元/桶的低点分别上涨

168%和384.7% ,较年初分别下降21.8%和20.7%。2020年以来大宗商品价格走势至2020年年初水平，非耐用品、服务消费仍较为低迷，

随着疫苗的广泛接种、居民自愿性出行的增加,服务消

费预计将加速反弹。从投资看，未来一段时间美国企业投资大概率将继续扩张一是2020年美股IPO融资规模达到1770

亿美元，创历史新高;1PO首日回报率平均为41%,为

2000年以来最高水平，金融市场的良好融资作用为投

资复苏提供基础性支撑:二是2020年以来美政府出台

多项扶持企业,尤其是中小企业的政策措施，如主街贷

款、薪酬保护计划等，政策性因素有利于提振企业投资

信心。三是拜登政府宣布即将推出基础设施建设计划.

有利于带动相关领域的投资增长。目前，企业投资项下

的设备和知识产权投资已显著修复，202丨年有望保持

增长。从供给看，预计美国制造业和服务业将保持修复

态势。制造业方面，2021年丨月美国Markit制造业PM丨升至59.2,创2012年以来新高，美国1SM制造业

PMI为58.7,较上月近两年高位虽略有回落，但远超荣

枯线,表明美国制造业景气度较高。服务业方面,2021

年1月美国Markit服务业PM丨为58.3,为2016年以

来次高水平：IHS Markit首席经济学家威廉姆森认为，

2021年美国制造业开局强劲，服务业也明显好转，表

明企业对未来一年的预期相当乐观。丨MF最新发布的《世界经济展望》预测2021年美

国经济将增长5.1%;美联储预测2021年美国经济将

增长4.2%;世界银行预测2021年美国经济将增长

3.5%;摩根士丹利预测2021年美国经济将增长5.9% ;

高盛预测2021年美国经济将增长6.8%。综合考虑，

2021年美国经济处在恢复期，实现较快增长是可期

的，但克服经济结构性问题，重塑经济增长新动能仍尚

需时日 ♦(作者单位：国家发展改革委外经所）2021 .':--2:..」下：65

分析预测I

i中国经贸导刊2021年以来，国际油价延续回升走势，至2月12日，

布伦特原油和WTI原油价格分别达到62.43美元/桶

和59.47美元/桶，较2021年初分别上涨22.2%和

24.9%,较2020年初分别下降5.8%和2.8%。(二) 天然气价格低迷之后冲高波动2020年初至6月，受全球需求疲软拖累，天然气

价格比较低迷。6月26日，纽约商业交易所(NYMEX)

天然气期货收盘价跌至1.47美元/百万英热单位的年

内低点，较年初2.13美元/百万英热单位下滑31%。

进人7月份之后，受全球天然气产量下降、需求回暖等

因素带动，天然气价格快速回升，10月30日达到3.39

美元/百万英热单位的高点，较年初上涨59.2%，达到

自2019年1月20日以来的最高值：之后有所下降，至

12月31日，天然气价格降至2.55美元/百万英热单

位,仍较年初增长19.7%。2021年以来，天然气价格波

动上升，2月12日升至2.9美元/百万英热单位，较

2021年初上涨11.5%。(三） 国际黄金价格冲高后有所回调2020年以来，受欧美股市宽幅震荡、市场避险情

绪上升、全球宽松货币政策加码和美元指数走低等因

素影响，黄金迎来新一轮涨势。8月6日，COMEX黄金

期货收盘价达到2058.3美元/盎司的历史新高，较年

初上涨34.8%。在疫情得到初步控制、拜登胜选“靴子

落地”等因素的共同影响下,8月至今黄金价格稳中趋

降，至12月31日降至1892.7美元/盎司，仍较年初上

涨23.9%。2021年以来，受美元指数有所回升、疫情形

势和避险情绪有所缓解等因素影响，黄金价格延续缓

慢下滑态势，至2月12日降至1823.2美元/盎司，较

年初下降6%。(四） 铁矿石价格持续大幅上涨2020年1 一4月，铁矿石价格受疫情影响较小，保

持平稳波动态势。5月以来，随着各国经济逐步“解

封”、需求回暖，加上港口库存结构性短缺等供给侧因

素影响，铁矿石价格进入持续上涨周期。12月31曰大

连商品交易所铁矿石期货结算价收于986.5元/吨，较

年初655.5元/吨的水平上涨50.5%。2021年以来，铁66

2021 £矿石价格延续波动上涨态势，至2月丨0日达到1057

元/吨，较年初上涨5.8%。(五)主要农产品价格涨势明显2020年1 一8月，受疫情影响，国际农产品价格呈

波动运行、略显低迷态势。8月10日，芝加哥期货交易

所(CBOT)小麦、玉米、大豆期货收盘价分别为491.5

美分/蒲式耳、310.75美分/蒲式耳、878.25美分/蒲

式耳，较年初分别下滑12.27%、20.6%、6.9%。8月中旬

以后，受疫情缓解、工业生产复苏、农产品需求扩张以

及东非、南亚、西亚等地区蝗灾蔓延等外部冲击影响，

国际农产品价格稳步回升，至12月31日，小麦、玉米、

大豆期货收盘价分别为641.75美分/蒲式耳、485.75

美分/蒲式耳、1314.25美分/蒲式耳，较年初分别上涨

14.55%、24.15%、39.33%。2021年以来，国际农产品价

格总体平稳,2月12日，小麦期货收盘价为637.5美分

/蒲式耳，较年初下滑0.9%;玉米、大豆期货收盘价分

别为539.5美分/蒲式耳、1371美分/蒲式耳，较年初

分别上涨〗丨.3%、4.1%。二、影响未来大宗商品价格的因素分析(一) 供需关系天平开始向结构性供给短缺一侧倾斜从供给侧看，大宗商品尤其是基本金属的供应大

致需要5—6年的周期，上一轮大宗商品生产商大幅

削减投资发生在2014年前后，其供给紧缩效应目前

正在显现,短期内恐进一步加剧。从需求侧看，主要经

济体基本开启复苏进程，餐饮、住宿、旅游、文娱等产

业有望转暖，被压抑的需求在未来1一2年可期得到

释放。如，全球最大的游轮公司之一嘉年华表示,2022

年的游轮预订量已经超过了 2019年的预订量。受此

影响，原油等大宗商品需求将继续反弹。综合考虑，

2021年国际大宗商品供需关系将向供不应求的一方

倾斜，大宗商品的结构性短缺态势将逐步显现，并对

价格产生重要推力，大宗商品价格可能进人结构性上

涨周期。(二) 美元汇率走势面临主客观双重不确定性从主观看,一方面，弱美元有助于提高美国产品出

中国经贸导刊1分析预须u口竞争力，带动国内就业;另一方面，强美元通常是美

同时与中东局势变化形成共振,给大宗商品价格带来

国经济实力的重要标志。与特朗普不同，从克林顿到奥 不确定性影响。巴马政府，美国一贯追求强美元政策，以彰显其经济实

三、2021年大宗商品价格走势展望力。从客观看，美元汇率受美国经济复苏步伐、美国宏

观经济政策实施效果、市场主体预期等w素影响，未来

综合判断，在供给侧结构性短缺、疫情初步控制、

走势面临不确定性。作为国际大宗商品的定价货币，美

经济回暖可期等因素影响下,2021年大宗商品价格整

元汇率变动对大宗商品价格具有“尺子效应”,二者通

体上有望维持目前的回升态势，全年价格有望高于

常呈明显的二律背反运行态势，美元汇率的不确定性

2020年，部分大宗商品甚至可能迎来新一轮“牛市”。

也增加了大宗商品价格走势的不确定性。与此同时，受美元汇率波动、地缘政治不稳、流动性前

(三) 全球流动性状况或将面临紧缩景不明以及极端天气等外部因素影响,大宗商品走势

疫情暴发以来，各国央行纷纷加大宽松货币政策

依然面临较大的不确定性。世界银行最新发布的《大

力度，全球刺激政策规模空前，在全球金融市场上存

宗商品市场展望》预测，2021年国际大宗商品价格将

在巨额流动性，未来其对大宗商品价格的影响存在两

出现不同程度的上涨;其中，石油价格将增至44美元

种可能=第一，如果疫情持续缓解，经济复苏如期而至

/桶；基本金属和农产品价格均有望实现一定幅度上

且持续深化，尤其是通货膨胀压力陡增，各国或将纷

涨。中科院预测中心预测,2021年国际大宗商品价格

纷退出宽松货币政策，引发全球流动性由松转紧，对

将回升，其中，WTI原油和布伦特原油将分别上涨

大宗商品价格形成新的压抑效应。第二.如果疫情防

23.6%和22.7%,CBOT大豆、玉米和小麦期货均价将

控形势再次恶化，各国不得不出台新的封锁措施，经

分别上涨18.5%、18.3%和9.1%,基本金属价格也将出

济活动将遭受新一轮打击.各国宽松货币政策不仅不

现明显上涨。♦会退出，反而将进一步加码，对大宗商品价格形成新

(作者单位：国家发展改革委外经所）的拉升效应。就目前情况看,2021年上半年各国快速

退出宽松货币政策的可能性不

大，如果下半年经济形势稳定，各

国开始退出宽松货币政策，大宗

商品价格可能受到一定的抑制。(四) 不确定因素逐步增多拜登一改特朗普单打独斗做法，大力推行盟友战略，全球地缘

政治格局面临新一■轮重组，一'旦

地缘风险点被引爆，将对大宗商

品价格产生巨大影响。近期，以色

列与伊朗紧张关系加剧，对国际

油价稳定构成潜在威胁：~'段时

间以来，俄欧关系不断恶化，俄欧

关系陷人困境。这恐将直接冲击

俄对欧天然气等大宗商品供应，摄影:郝树娟202' - .2 - '

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