传媒行业周报:金投赏叠加电商节有望带热营销 CTE开启助力IP内容板块_百

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2024年3月11日发(作者：)

20201018

研究所

证券分析师：

************

联系人 ：

朱珠 S1

*************.cn

于越 S8

**************.cn

金投赏叠加电商节有望带热营销 CTE开启助

力IP内容板块

——传媒行业周报

最近一年行业走势

传媒

60.00%

50.00%

40.00%

30.00%

20.00%

10.00%

0.00%

-10.00%

-20.00%

沪深300

投资要点：

 本周观点更新：第四季度，2020年全年业绩也逐步被预期，企业端

也开始为2021年的业务发展进行规划，行业端峰会在10月陆续开

展，10月14日结束的中国网络视听大会后，16日芒果迎来金鹰节，

19日广告营销行业重要峰会金投赏也将开启，21日是第十九届中国

国际玩具展（CTE China Toy Expo），IP授权玩具以及行业发展趋

势有望带来内容板块热度。以双十一为代表的电商促销节作为商家

销售主要节点，社交媒体渠道的发展使广告营销市场保持较强的增

长态势，期间的营销规模也达到新的高度。院线电影端，《金刚川》

提档至10月23日，国产片再度提振票房（截止10月16日全国分

账票房120亿，2020年疫情后院线及电影内容公司损失半年票房收

入，拉长至2021年再回看，头部院线及优质内容公司的布局时点渐

渐显。游戏端，10月份首批国产游戏版号下发，本批次共有67款

游戏过审且全部为移动游戏，网易《机动都市阿尔法》、B站《拾

光梦行》、三七互娱《荣耀大天使》在列，叠加《天涯明月刀手游》

《鸿图之下》等游戏10月陆续上线，短期有望助推行业规模进一步

增长。

 本周重点推荐个股及逻辑：给予行业推荐评级。可关注蓝色光标、

芒果超媒、中信出版（新经典）、锋尚文化（风语筑）、奥飞娱乐、

横店影视等。蓝色光标（2020年前三季度扣非归母利润4.3~4.8亿

元，同比增加17.5%~31.2%，金投赏峰会开启叠加双十一电商节下

营销增量）、奥飞娱乐（前三季度利润亏损，但第三季度利润实现

环比增长，9月中旬到12月公司将陆续播出多部优质动画片叠加

CTE峰会下IP授权热度）、芒果超媒（三季报归母利润15.3~16.3

亿元，同比增加57%~67.25%，业绩再验证恪守内容为王，综艺剧

集创新升级齐发力驱动互联网视频平台发展，静待芒果电商的进

展）、中信出版、新经典、锋尚文化、风语筑（受益疫情回暖板块）。



风险提示：游戏、影视等内容表现不及预期风险；重点关注公司未

来业绩的不确定性；行业估值继续下行风险；行业竞争及发展不及

预期风险；政策风险等。

行业相对表现

表现

传媒

沪深300

1M

-0.6

3.4

3M

-1.1

5.4

12M

34.1

22.1

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2020-09-12

漫》——

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证券研究报告

表

1：重点关注公司及盈利预测

芒果超媒

新媒股份

中信出版

新经典

横店影视

光线传媒

蓝色光标

锋尚文化

风语筑

掌阅科技

奥飞娱乐

75.66

91.92

42.25

49.61

17.04

12.96

7.39

150.80

19.38

26.44

7.19

2019

0.65

3.08

1.32

1.78

0.49

0.32

0.29

4.70

0.90

0.40

0.09

0.87

2.36

1.46

2.03

0.47

0.34

0.29

4.27

1.09

0.58

0.11

1.10

3.01

1.73

2.49

0.55

0.40

0.36

6.32

1.32

0.75

0.18

2019

116.40

29.84

32.01

27.87

34.78

40.50

25.48

32.09

21.53

66.10

79.89

86.97

38.95

28.94

24.44

36.26

38.12

25.22

35.32

17.78

45.59

65.36

-58.85

68.78

30.54

24.42

19.92

30.98

32.40

20.53

23.86

14.68

35.25

39.94

21.09

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

增持

未评级 万达电影 16.37 -2.28 -0.28 0.78 -7.98

资料来源：Wind资讯，国海证券研究所（注：未评级盈利预测取自万得一致预期）

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2

证券研究报告

内容目录

1、 行业观点和动态 ..................................................................................................................................................... 5

1.1、 传媒行业回顾 .................................................................................................................................................. 5

1.2、 传媒行业动态 .................................................................................................................................................. 7

1.3、 电影市场 ......................................................................................................................................................... 8

1.4、 电视剧市场 ...................................................................................................................................................... 9

1.5、 综艺节目市场 ................................................................................................................................................ 10

1.6、 游戏市场 ....................................................................................................................................................... 12

2、 上市公司重要动态：增减持、投资等情况 ........................................................................................................... 13

3、 本周观点更新 ....................................................................................................................................................... 14

4、 本周重点推荐个股及逻辑 ..................................................................................................................................... 15

5、 风险提示 .............................................................................................................................................................. 17

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3

证券研究报告

图表目录

图1：各行业周度涨跌幅（2020年10月12日-2020年10月16日） .......................................................................... 6

图2：传媒行业子板块周度涨跌幅（2020年10月12日-2020年10月16日） ............................................................ 7

图3：2018年1月- 2020年10月每周电影票房收入（万元）及观影人次（万人）走势图 .......................................... 8

图 4：电视剧情况（10月12日-10月15日） ............................................................................................................ 10

图 5：热播综艺网络播放量排行榜（10月12日-10月15日） .................................................................................. 11

图6：过去7天网页游戏情况 ...................................................................................................................................... 12

图7：IOS手游排行榜情况 .......................................................................................................................................... 12

表1：重点关注公司及盈利预测 .................................................................................................................................... 2

表 2：拟下周上映的电影及基本情况 ............................................................................................................................ 9

表 3：上市公司股东增持减持清单/投资 ..................................................................................................................... 13

表 4：重点关注公司及盈利预测 ................................................................................................................................. 16

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4

证券研究报告

1、 行业观点和动态

1.1、 传媒行业回顾

市场综述：上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别1.96%、1.83%、1.93%。

细分到传媒各子行业来看，电子商务指数位居涨幅首位，虚拟现实指数位居跌幅

首位。周涨跌幅个股中，涨幅Top3分别为腾信股份、分众传媒、丝路视觉，分

别上涨22.93%、16.15%、12.47%；跌幅Top3分别为三七互娱、慈文传媒、

猫眼娱乐，分别下跌14.78%、12.46%、12.35%。

行业端，金投赏叠加电商节带热营销板块，10月19日金投赏峰会开启，金投赏

创立2008年上海，发展与沉淀成亚洲头部创意奖，也是营销行业的重要奖项；

同时，以双十一为代表的电商促销节日作为商家销售主要节点，社交媒体渠道的

发展使广告营销市场保持较强的增长态势，期间的营销规模也达到新的高度。新

秀互联网抖音（字节跳动）、快手也为电商节开启预热，10月30日晚八点快手

牵手江苏卫视举办一千零一夜晚会，抖音的第三届抖音美好奇妙夜，在浙江卫视、

抖音、今日头条、西瓜视频、抖音火山版、芒果TV、优酷视频等众多国民级平

台直播，以台网共创的方式再度打造年度娱乐盛宴。

第十九届中国国际玩具展（CTE China Toy Expo），IP授权玩具以及行业发展

趋势有望带来内容板块热度，本次会议上环球影业旗下经典IP在2021年中国

第一家环球影城开幕下有望受到新追捧，美泰旗下“托马斯和他的朋友们”明年

将推出首部大电影，孩之宝旗下的“小马宝莉”明年也将在全球范围内推出新作

《小马宝莉：小马人生》的40集动画片。拥有游戏IP的企业如暴雪、育碧、网

易、美国艺电、中手游等均出席。拥有内容原创以及可持续创新的且具有IP的

公司，其长尾的衍生价值在放大。

院线端，头部院线万达在美国AMC的新闻以及三季度业绩亏损下受到影响，但

长周期看，全国单银幕产出拐点未至，国产片单逐步丰满，从院线生命周期角度，

中国整体院线市场的集中度逻辑初显，国庆档已验证，三季度财报后，2020年

四季度以及2021年维度看，院线板块仍可关注。

游戏端，据伽马数据统计，2020年第三季度，中国移动游戏市场实际销售收入

为508.49亿元，环比增长3.14%，同比增长近25%，第三季度市场收入的增长

主要得益于6月下旬上线的新游《最强蜗牛》《三国志幻想大陆》和Q3上线的

《新神魔大陆》的强势表现，三款产品在2020年Q3的累计流水均超过10亿

元。10月16日，腾讯MMORPG新游《天涯明月刀手游》正式上线，该游戏

正式上线前，全平台预约人数达到4700万，据App Annie统计，该游戏上线首

日已位居免费榜第一，且成功跻身畅销榜Top3。10月份首批国产游戏版号下发，

本批次共有67款游戏过审且全部为移动游戏，网易《机动都市阿尔法》、B站

《拾光梦行》、三七互娱《荣耀大天使》、电魂网络《乐缤纷庄园》在列。

SensorTower发布2020年9月成功出海的中国手游Top30，其中，《PUBG

MOBILE》《万国觉醒》《State of Survival》位列前三。《PUBG MOBILE》第

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5

证券研究报告

15赛季于9月15日开启，当天收入超过520万美元，9月该游戏海外吸金超过

8600万美元，同比增长达到17%。随着上市1周年活动上线，FunPlus末日生

存手游《State of Survival》9月收入再创新高，首次入围榜单前三。米哈游新

游《原神》9月底在海外上线后，5天内冲入9月收入榜第26名，下载榜第12

名，截至10月9日（上市2周），该游戏在海外获得1080万次下载，吸金超

过6500万美元。

给予行业推荐评级。

图1：各行业周度涨跌幅（2020年10月12日-2020年10月16日）

0.07

0.06

0.05

0.04

0.03

0.02

0.01

0

-0.01

-0.02

医消

国

创

家非

纺商

深

药费

防

业

电银

织贸

证

者

军

板

行

服零

成

工

服金

装售

指

务融

农

林

牧

渔

食

品

饮

料

区间涨跌幅

上

银传钢

电

通机

轻

计

电

基

煤

交电

建建

房

汽

证

行媒铁

力

信械

工

算

子

础

炭

通力

筑材

地

车

设

指制

机

运及

化

产

备

数造输公

工

及

用

新

事

能

业

源

资料来源：wind资讯、国海证券研究所

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6

证券研究报告

图2：传媒行业子板块周度涨跌幅（2020年10月12日-2020年10月16日）

区间涨跌幅

0.025

0.02

0.015

0.01

0.005

0

-0.005

-0.01

-0.015

指

数

动

漫

指

数

跨

境

电

商

指

数

网

红

经

济

指

数

职

业

教

育

指

数

迪

士

尼

指

数

互

联

网

金

融

指

数

电

子

商

务

指

数

网

络

游

戏

指

数

人

工

智

能

指

数

互

联

网

营

销

指

数

文

化

传

媒

概

念

指

数

体

育

指

数

O2O

移

动

互

联

网

指

数

智

能

穿

戴

指

数

智

能

电

视

指

数

网

络

彩

票

指

数

在

线

教

育

指

数

虚

拟

现

实

指

数

资料来源：wind资讯、国海证券研究所

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1.2、 传媒行业动态

1.2.1、 游戏

1、《英雄联盟》手游亮相苹果发布会。近期的苹果秋季发布会上。除了iPhone12

的正式亮相，苹果官方还携同拳头游戏，通过《英雄联盟》手游的实机演示，展

示了搭载A14仿生芯片的iPhone12性能。根据官方的演示，《英雄联盟》手游

基本还原了端游版的特征，包括召唤师峡谷的地图细节、技能释放特效、防御塔

攻击范围、以及技能连招的展示等等。

1.2.2、 互联网

1、腾讯视频与日本NBC环球娱乐达成战略合作。近日，腾讯视频与日本NBC

环球娱乐有限责任公司宣布达成战略合作，NBC环球娱乐将在日本独家发行腾

讯视频2020年最受欢迎的中国剧集。基于此次合作，日本NBC环球娱乐的中

国影视剧内容资源将得到有效丰富，腾讯视频的优质国产剧集也将通过日本

NBC环球娱乐触达更多当地用户。这也是中国视听平台内容首次规模化、持续

化地输出日本，将进一步推动中国故事的国际传播。

1.2.3、 影视

7

证券研究报告

1、《金刚川》提档至10月23日。10月16日，由管虎、郭帆、路阳共同执导

的电影《金刚川》宣布提档，于10月23日提前邀请观众进入一段鲜为人知的

抗美援朝战争往事。影片由张译、吴京、李九霄、魏晨领衔主演，邓超特别出演，

众演员以赤诚之心演绎，共铸抗美援朝英雄志愿军群像，展现一段敌我实力悬殊

的生死较量。

1.3、 电影市场

【区间回顾】猫眼票房分析统计，截止2020年10月18日10时，2020年10

月12日至2020年10月18日10时（第41周），周总票房约5.9亿元（分账

票房5.4亿元）。受疫情影响，线下电影院自1月24日停止更新票房，7月20

日正式复工，自上而下，第一波政策给予支持，2020年5月8日国务院也明确

指出“采取预约、限流等方式，开放公园、旅游景点、运动场所，图书馆、博物

馆、美术馆等室内场馆，以及影剧院、游艺厅等密闭式娱乐休闲场所”。

5月14日财政部指出暂免征收国家电影事业发展专项资金。6月5日，电影局

部分指出复工排片统一时间，6月中下旬遇北京疫情，7月初北京疫情控制，7

月16日电影局发布通知，低风险地区可7月20日复工开业。电影《金刚川》

提档至10月23日，有望助推电影市场回暖步伐。

图3：2018年1月- 2020年10月每周电影票房收入（万元）及观影人次（万人）走势图

左：电影票房收入（万元） 右：电影观影人次（万人）

700000

600000

500000

400000

300000

200000

100000

0

2020/10/4 2020/9/20

2020/9/6

2020/8/23

2020/8/9

2020/7/26 2020/7/12 2020/6/28 2020/6/14 2020/5/31 2020/5/17

2020/5/3

2020/4/19

2020/4/5

2020/3/22

2020/3/8

2020/2/23

2020/2/9

2020/1/26 2020/1/12

2019/12/29 2019/12/15

2019/12/1

2019/11/17

2019/11/3

2019/10/20

2019/10/6 2019/9/22

2019/9/8

2019/8/25 2019/8/11 2019/7/28 2019/7/14 2019/6/30 2019/6/16

2019/6/2

2019/5/19

2019/5/5

2019/4/21

2019/4/7

2019/3/24 2019/3/10 2019/2/24 2019/2/10 2019/1/27 2019/1/13

2018/12/30 2018/12/16

2018/12/2

2018/11/18

2018/11/4

2018/10/21

2018/10/7 2018/9/23

2018/9/9

2018/8/26 2018/8/12 2018/7/29 2018/7/15

2018/7/1

2018/6/17

2018/6/3

2018/5/20

2018/5/6

2018/4/22

2018/4/8

2018/3/25 2018/3/11 2018/2/25 2018/2/11 2018/1/28 2018/1/14

14,000.00

12,000.00

10,000.00

8,000.00

6,000.00

4,000.00

2,000.00

0.00

资料来源：Wind资讯、猫眼电影、国海证券研究所

*横坐标显示日期为14天一个周期

【下周预告】电影院线受到疫情影响，响应国家号召，低风险地区开始复工，据

灯塔专业版显示，目前全国影院复工率超90%；据艺恩及猫眼专业版显示，下

周有11部电影上映，其中定档11部如下表：

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8

证券研究报告

表 2：拟下周上映的电影及基本情况

上映时间 影片名 制作公司

巴中市小宇宙影视

2020年10月20日 山花绽放 文化传媒有限责任

公司

2020年10月21日

红色警戒

福建达康影视投资

有限公司

中国电影股份有限

公司

中国电影股份有限

公司

中国电影股份有限

公司

华诚电影电视数字

节目有限公司

电影频道节目中心

上海众明优影影视

文化传媒有限公司

法国电视一台制片

公司

幕光（厦门）影业有

限公司

安徽星动卡通影视

有限公司

北京影动力文化传媒有限公司

谷泰映画（北京）影视文化传媒有限公司

发行公司/联合出品

2020年10月23日

金刚川 中国电影股份有限公司

2020年10月23日

最可爱的人 东阳伯乐影视服务有限公司

2020年10月23日

保家卫国-抗美援朝光影纪实 东阳伯乐影视服务有限公司

2020年10月23日

情定红海滩

奔腾岁月

飞奔去月球

华诚电影电视数字节目有限公司

内蒙古民族电影院线有限责任公司

引力影视投资有限公司

中国电影股份有限公司北京电影发行分

公司

幕光（厦门）影业有限公司

2020年10月23日

2020年10月23日

2020年10月23日

呼吸

2020年10月24日

旦后

2020年10月24日

龙神之子 北京锋尚锐志传媒有限公司

资料来源：猫眼电影、国海证券研究所

1.4、 电视剧市场

电视剧方面，本周收视率如下图所示。收视率靠前的电视剧为湖南卫视的《向阳

而生》、浙江卫视的《瞄准》、上海东方卫视的《瞄准》。电视剧网络播放方面，

播放量前三为：《瞄准》（多平台）、《半是蜜糖半是伤》（爱奇艺）、《使徒

行者3》（腾讯视频）。

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9

证券研究报告

图 4：电视剧情况（10月12日-10月15日）

资料来源：卫视小露电、国海证券研究所

1.5、 综艺节目市场

综艺节目方面，如下图所示，全网热度榜靠前的综艺有《演员请就位 第二季》、

《中国新说唱2020》、《做家务的男人 第二季》。

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10

证券研究报告

图 5：热播综艺网络播放量排行榜（10月12日-10月15日）

资料来源：猫眼App截图、国海证券研究所

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11

证券研究报告

1.6、 游戏市场

截止2020年10月16日，页游数据更新如下：最热门的为《舰队Collection》

和《火影忍者OL》

图6：过去7天网页游戏情况

资料来源：17173截图、国海证券研究所

手机游戏方面，排行榜情况如下所示，免费榜排名前二的手游为《天涯明月刀》

《原神》，畅销排名前二的手游分别为《王者荣耀》《天涯明月刀》。

图7：IOS手游排行榜情况

资料来源：AppAnnie截图、国海证券研究所

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12

证券研究报告

2、 上市公司重要动态：增减持、投资等情况

表 3：上市公司股东增持减持清单/投资

证券代码

证券简称

新媒股份

时代出版

宣亚国际

宝通科技

思美传媒

华谊嘉信

龙韵股份

世纪华通

艾格拉斯

易尚展示

吉比特

迅游科技

美盛文化

元隆雅图

公告日

2020年10月12日

2020年10月13日

2020年10月13日

2020年10月13日

2020年10月14日

2020年10月14日

2020年10月14日

2020年10月14日

2020年10月15日

2020年10月16日

2020年10月16日

2020年10月17日

2020年10月17日

2020年10月17日

内容

股东股份减持计划实施进展；股东股份减持计划的预披露

回购股份减持计划的进展

持股5%以上股东减持计划期限届满暨实施结果

股东减持计划完成

关于与一致行动人合计持股5%以上股东股份减持计划预披露

持股5%以上股东被动减持股份的预披露公告的更正公告

股东减持股份进展

控股股东及实际控制人减持计划时间过半的实施进展

实际控制人的一致行动人存在被动减持公司股份风险的提示性公告

关于股东减持公司股份后持股比例低于5%的权益变动提示性公告

董事,高级管理人员集中竞价减持股份进展

高级管理人员股份减持计划的预披露

控股股东及其一致行动人减持计划减持时间过半的进展

公司部分董事股份减持进展

资料来源：Wind资讯、国海证券研究所

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证券研究报告

3、 本周观点更新

给予行业推荐评级。

第四季度，2020年全年业绩也逐步被预期，企业端也开始为2021年的业务发

展进行规划，行业端峰会在10月陆续开展，10月14日结束的中国网络视听大

会后，16日芒果迎来金鹰节，19日广告营销行业重要峰会金投赏也将开启，21

日是第十九届中国国际玩具展（CTE China Toy Expo），IP授权玩具以及行业

发展趋势有望带来内容板块热度。以双十一为代表的电商促销节作为商家销售主

要节点，社交媒体渠道的发展使广告营销市场保持较强的增长态势，期间的营销

规模也达到新的高度。

院线电影端，《金刚川》提档至10月23日，国产片再度提振票房（截止10月

16日全国分账票房120亿，2020年疫情后院线及电影内容公司损失半年票房收

入，拉长至2021年再回看，头部院线及优质内容公司的布局时点渐渐显。

游戏端，10月份首批国产游戏版号下发，本批次共有67款游戏过审且全部为移

动游戏，网易《机动都市阿尔法》、B站《拾光梦行》、三七互娱《荣耀大天使》

在列，叠加《天涯明月刀手游》《鸿图之下》等游戏10月陆续上线，短期有望

助推行业规模进一步增长。

基于相关行业业绩有望在三四季度回暖，进而给予行业推荐评级。

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证券研究报告

4、 本周重点推荐个股及逻辑

本周重点推荐个股及逻辑：

蓝色光标、芒果超媒、中信出版（新经典）、锋尚文化（风语筑）、奥飞娱乐、

横店影视等。蓝色光标（2020年前三季度扣非归母利润4.3~4.8亿元，同比增

加17.5%~31.2%，金投赏峰会开启叠加双十一电商节下营销增量）、奥飞娱乐

（前三季度利润亏损，但第三季度利润实现环比增长，9月中旬到12月公司将

陆续播出多部优质动画片叠加CTE峰会下IP授权热度）、芒果超媒（三季报归

母利润15.3~16.3亿元，同比增加57%~67.25%，业绩再验证恪守内容为王，

综艺剧集创新升级齐发力驱动互联网视频平台发展，静待芒果电商的进展）、中

信出版、新经典、锋尚文化、风语筑（受益疫情回暖板块）。

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证券研究报告

表 4：重点关注公司及盈利预测

芒果超媒

新媒股份

中信出版

新经典

横店影视

光线传媒

蓝色光标

锋尚文化

风语筑

掌阅科技

奥飞娱乐

75.66

91.92

42.25

49.61

17.04

12.96

7.39

150.80

19.38

26.44

7.19

2019

0.65

3.08

1.32

1.78

0.49

0.32

0.29

4.70

0.90

0.40

0.09

0.87

2.36

1.46

2.03

0.47

0.34

0.29

4.27

1.09

0.58

0.11

1.10

3.01

1.73

2.49

0.55

0.40

0.36

6.32

1.32

0.75

0.18

2019

116.40

29.84

32.01

27.87

34.78

40.50

25.48

32.09

21.53

66.10

79.89

86.97

38.95

28.94

24.44

36.26

38.12

25.22

35.32

17.78

45.59

65.36

-58.85

68.78

30.54

24.42

19.92

30.98

32.40

20.53

23.86

14.68

35.25

39.94

21.09

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

增持

未评级 万达电影 16.37 -2.28 -0.28 0.78 -7.98

资料来源：Wind资讯、国海证券研究所（注：“未评级”盈利预测取自万得一致预期）

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证券研究报告

5、 风险提示

1）游戏、影视等内容表现不及预期风险；

2）重点关注公司未来业绩的不确定性;

3）行业估值继续下行风险；

4）行业竞争及发展不及预期风险；

5）政策风险等；

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国海证券股份有限公司

【传媒与互联网组介绍】

朱珠，会计学学士、商科硕士，拥有实业从业经验，目前主要负责文化传媒、互联网行业研究

于越，新南威尔士大学金融硕士，吉林大学理学学士，2020年加入国海证券，拥有实业经验，现从事传媒互联网行业

研究

【分析师承诺】

朱珠，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观

地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见

或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

【国海证券投资评级标准】

行业投资评级

推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；

中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；

回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。

股票投资评级

买入：相对沪深300 指数涨幅20%以上；

增持：相对沪深300 指数涨幅介于10%～20%之间；

中性：相对沪深300 指数涨幅介于-10%～10%之间；

卖出：相对沪深300 指数跌幅10%以上。

【免责声明】

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称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提

示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。

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报告资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息已做最新变更，也不保证相关的建

议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或

投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的

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