计算机行业研究周报:以上汽零束为例谈主机厂对软件定义汽车潮流的应对

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2024年3月27日发(作者：)

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告

以上汽零束为例谈主机厂对软件定义汽

车潮流的应对

——计算机

投资摘要：

市场回顾：

上周（2020.11.2-2020.11.6）上证综指、深证成指、创业板指、申万计算机指

数分别涨跌2.72%、4.55%、2.91%、1.94%，计算机指数在申万一级行业涨

跌幅排名为正数第22名。

自2020年初至今，上证综指、深证成指、创业板指、申万计算机指数分别涨

跌8.59%、32.67%、52.00%、16.46%，计算机指数在申万一级行业涨跌幅排

名为正数第14名。

 股价涨幅前五名分别为中孚信息、神州数码、麦迪科技、迪威讯、四维图

新，主要受益教育信息化行业快速发展。

 股价跌幅前五名分别为蓝盾股份、浩丰科技、中新赛克、航天长峰、安居

宝。

每周一谈：以上汽零束为例谈主机厂对软件定义汽车潮流的应对

在汽车智能化的浪潮下，汽车行业未来可能成为“四个轮子上的计算机”，软

件开发占据了越来越重要的地位，我们认为，2020年成立的上汽集团软件子

公司上汽零束具有重要的样本意义。

上汽零束的成立意味着上汽集团走出了汽车软件平台整合的第一步。2020年

7月正式将上汽软件中心正式定名“零束”，聚力发展软件开发核心能力。上汽

零束主要承担上汽集团新一代中央集中式电子架构平台及其架构产品的开发、

设计、验证等工作，打造智能驾舱、智能驾驶、智能计算三项核心应用，借软

件赋能上汽品牌。具体包括SOA软件平台、新一代中央集中式电子架构、云

服务平台、算力芯片、汽车大数据平台、边缘人工智能应用、智能驾舱系统、

数据及网络安全等。上汽零束的成立着上汽集团层面开始了智能化领域的内部

整合，有望形成风格统一、开发连续的完整汽车软件平台。

上汽零束的成立意味着主机厂不会坐视软件供应商价值量突破天花板。市场普

遍认为，汽车软件行业已经进入了渗透率提升、车型下沉的快速时期，在业务

模式、价值量上仍有巨大的空间。而从上汽零束的成立可以看出，当前的汽车

软件业务仍然是一个主机厂和供应商的对手博弈，当供应商的竞争优势膨胀

时，主机厂一定会做出相应的回应。

“有所为，有所不为”仍是主机厂的最优策略，核心供应商与主机厂的关系牢

固。上汽零束成立伊始便选择了与软件供应商深度合作，2020年9月8日，

中科创达与上汽零束签署战略合作协议，双方达成为期5年的稳定战略合作关

系，共同打造上汽智能网联汽车软件平台。

当前阶段，我们无法判断上汽的选择是否能在智能化的浪潮下突围成功，但可

以肯定的是主机厂不会坐视软件份额扩大、供应商议价能力增强而无动于衷。

未来，我们认为车内软件的商业模式更容易在C端出现变化，B端的变化仍将

基于技术壁垒的建立。我们建议持续关注汽车软件领域核心公司中科创达。

投资策略：以5G场景应用为核心主线，结合细分行业景气度，看好智能网联

汽车、金融科技、云计算、网络安全、医疗信息化等方向。

投资组合：千方科技、星网宇达、启明星辰、中科创达、用友网络。

风险提示：政策落地进度低于预期；行业IT支出低于预期；产业竞争加剧。

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评级 增持（维持）

2020年11月08日

王宁 分析师

SAC执业证书编号：S166

*******************

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行业基本资料

股票家数 253

行业平均市盈率 49.34

市场平均市盈率 22.41

行业表现走势图

64%

48%

32%

16%

0%

-16%

2019-112020-022020-052020-082020-11

计算机沪深300

资料来源：申港证券研究所

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1、《计算机行业研究周报：“新四跨”活

动总结：车联网行业全面接近前装应

用》2020-11-02

2、《计算机行业研究周报：技术成果加

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2020-10-25

3、《计算机行业研究周报：百度Apollo

开放北京

Robotaxi测试》2020-10-18

证券研究报告

计算机行业研究周报

1. 每周一谈：以上汽零束为例谈主机厂对软件定义汽车潮流的

应对

在汽车智能化的浪潮下，汽车行业未来可能成为“四个轮子上的计算机”，软件开发

占据了越来越重要的地位，智能座舱、自动驾驶、车路协同和车载以太网等新技术

对主机厂提出了新的挑战。作为汽车产业链的核心，主机厂对于智能化浪潮的应对

将对未来的行业格局产生关键影响。我们认为，2020年成立的上汽集团软件子公司

上汽零束具有重要的样本意义。

上汽零束的成立意味着上汽集团走出了汽车软件平台整合的第一步。上汽集团

2019年底起始筹备成立软件中心，2020年4月公开向社会招聘软件人才，预计

2020年底将达到500人，2021年底扩充至1000人，到2023年再翻一番至2200

人。2020年7月正式将上汽软件中心正式定名“零束”，聚力发展软件开发核心能

力。据上汽官网等渠道介绍，上汽零束主要承担上汽集团新一代中央集中式电子架

构平台及其架构产品的开发、设计、验证等工作，打造智能驾舱、智能驾驶、智能

计算三项核心应用，借软件赋能上汽品牌。具体包括SOA软件平台、新一代中央

集中式电子架构、云服务平台、算力芯片、汽车大数据平台、边缘人工智能应用、

智能驾舱系统、数据及网络安全等，致力于提供领先的智能网联汽车基础技术架构

和产品服务。之前，智能化部分的研发主要由上汽前瞻完成，上汽零束的成立着上

汽集团层面开始了智能化领域的内部整合，有望形成风格统一、开发连续的完整汽

车软件平台。

图1：上汽零束业务规划

资料来源：上汽零束、申港证券研究所

软件子公司的成立是主机厂突围供应商主导格局的重要尝试。当前的汽车智能化领

域的市场格局是以供应商为主导、相对分散的。典型的，智能座舱领域一般会选择

高通等代表的芯片并由中科创达等软件企业进行基于安卓等操作系统的二次开发；

自动驾驶领域一般会采用以英伟达、Mobileye为代表的芯片方案或由博世、法雷奥

等巨头提供的全套方案。在智能化领域布局领先的主机厂如特斯拉等已经实现了从

硬件到软件层面的大比例自研，其它较领先的主机厂典型如大众、吉利和小鹏等实

现了如自动驾驶算法策略、智能座舱核心功能的自研，更多主机厂仍然高度依赖供

2 / 11 证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明

计算机行业研究周报

应商提供的方案。上汽作为国内智能化布局最深入的主机厂之一，成立上汽零束意

味着上汽计划重新在智能化领域主机厂的主导权，未来对供应商的要求和限制也将

进一步提升。

表1：主机厂纷纷开始自建软件开发体系

时间

2019.12

2020.6

2020.7

举措

大众汽车软件部门re正式任命首席技术官，计划软件部门将在2020年作为独立业务部门运作，人员

规模扩充到1万。

戴姆勒奔驰计划研发车载操作系统。

长城汽车宣布建立企业数字化中心和产品数字化中心，旨在加强内部管理和外部用户运作，前者推动集团组织管理

和业务流程数字化，后者围绕产品和用户，包括智能驾驶、智能座舱、数字化营销平台、数据中台、用户运营平台。

2020.6

长安汽车全球软件中心落户重庆，目标是建立汽车智能软件开发体系，打造整车操作系统，开发自动驾驶以及车

联网等智能化技术。计划招募2000多名软件工程师。

一汽、东风、兵器装备集团、长安汽车、江宁经开科技，共同出资筹建中汽创智科技有限公司，新公司主攻新能

2020.6

源以及智能化技术的开发和合作。

资料来源：申港证券研究所整理

上汽零束的成立意味着主机厂不会坐视软件供应商价值量突破天花板。市场普遍认

为，汽车软件行业已经进入了渗透率提升、车型下沉的快速时期，在业务模式、价

值量上仍有巨大的空间。而从上汽零束的成立可以看出，当前的汽车软件业务仍然

是一个主机厂和供应商的对手博弈，当供应商的竞争优势膨胀时，主机厂一定会做

出相应的回应。这点从前期我们对宝马L3自动驾驶系统的芯片选型分析中可以看

出，上汽零束的成立也是有力的印证。

“有所为，有所不为”仍是主机厂的最优策略，核心供应商与主机厂的关系牢固。

操作系统、算法等领域的通用性明显，在相关领域由供应商负责对于主机厂无疑是

更优的结果，我们认为，未来主机厂软件研发的定位仍然是对关键的、具有差异化

意义的环节深入定制，对于通用环节具备深度定制和独立开发能力。上汽零束成立

伊始便选择了与软件供应商深度合作，2020年9月8日，中科创达与上汽零束签

署战略合作协议，双方达成为期5年的稳定战略合作关系，共同打造上汽智能网联

汽车软件平台。此次双方合作，为主机厂与Tier1的产业链分工模式提供了一个参

考。根据协议，中科创达将负责基础研发工作，并共同构建以软件定义汽车为导向

的开发流程、工具和质量体系，建立具有上汽品牌的应用和开发生态的支撑平台。

双方合作成果初期将用于上汽集团自主品牌旗下的高端车型荣威R标。据介绍，早

在2019年7月，中科创达便与上汽集团启动软硬件领域的相关合作。目前，中科

创达已向上汽集团交付1套UIUE设计（用户界面体验）、2套软件平台、3套硬件

平台以及74个功能模块。

敬请参阅最后一页免责声明 3 / 11 证券研究报告

计算机行业研究周报

图2：上汽零束与中科创达战略合作目标

资料来源：上汽零束、中科创达、

36

氪、申港证券研究所

当前阶段，我们无法判断上汽的选择是否能在智能化的浪潮下突围成功，但可以肯

定的是主机厂不会坐视软件份额扩大、供应商议价能力增强而无动于衷。未来，我

们认为车内软件的商业模式更容易在C端出现变化，B端的变化仍将基于技术壁垒

的建立。我们建议持续关注汽车软件领域核心公司中科创达。

2. 市场回顾

上周（2020.11.2-2020.11.6）上证综指、深证成指、创业板指、申万计算机指数分

别涨跌2.72%、4.55%、2.91%、1.94%，计算机指数在申万一级行业涨跌幅排名为

正数第22名。

自2020年初至今，上证综指、深证成指、创业板指、申万计算机指数分别涨跌8.59%、

32.67%、52.00%、16.46%，计算机指数在申万一级行业涨跌幅排名为正数第14

名。

图3：申万一级行业周涨跌幅对比

14%

12%

10%

8%

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2%

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资料来源：

Wind

，申港证券研究所

图4：申万一级行业年初至今涨跌幅对比

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计算机行业研究周报

70%

60%

50%

40%

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资料来源：

Wind

，申港证券研究所

股价涨幅前五名分别为中孚信息、神州数码、麦迪科技、迪威讯、四维图新，主要

受益教育信息化行业快速发展。

股价跌幅前五名分别为蓝盾股份、浩丰科技、中新赛克、航天长峰、安居宝。

图5：本周涨幅前十

18%

16%

14%

12%

10%

8%

6%

4%

2%

0%

图6：本周跌幅前十

0%

-5%

-10%

-15%

-20%

-25%

资料来源：

Wind

，申港证券研究所

资料来源：

Wind

，申港证券研究所

3. 行业新闻

3.1 智能网联汽车

四维图新高精度地图全球率先通过ASPICE CL3评估。【四维图新】

11月2日，国务院办公厅日前印发《新能源汽车产业发展规划（2021一2035年）》。

《规划》提出，到2025年，高度自动驾驶汽车实现限定区域和特定场景商业化应

用。到2035年，高度自动驾驶汽车实现规模化应用，有效促进节能减排水平和社

会运行效率的提升。【中国政府网】

11月6日，小马智行（）宣布获得由加拿大安大略省教师退休基金会（Ontario

Teachers' Pension Plan，OTPP）旗下教师创新平台（Teachers’ Innovation Platform,

TIP）领投总计2.67亿美元的C轮融资。小马智行本轮投后总融资额超过10亿美

元，投后估值超53亿美元。【小马智行】

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计算机行业研究周报

在10月30日的Mate40系列国内发布会上，华为智能汽车解决方案BU总裁王军

宣布，正式发布华为智能汽车解决方案品牌HI，旨在通过华为全栈智能汽车解决方

案，与车企深度合作，打造智能网联电动汽车。HI全栈智能汽车解决方案包括1个

全新的计算与通信架构和5大智能系统，智能驾驶，智能座舱、智能电动、智能网

联和智能车云，以及激光雷达、AR-HUD等全套的智能化部件。【5G智联车】

10月28日，交通运输部新闻发言人、政策研究室主任吴春耕在国务院新闻办公室

新闻发布会上表示，积极支持全国多地围绕自动驾驶、车路协同等相关智慧交通的

前沿领域开展试点。吴春耕称，交通运输部始终把自动驾驶作为科技创新来支撑加

快建设交通强国的重点领域积极推进，始终坚持“鼓励创新、包容失败、确保安全、

反对垄断”的总原则，积极推动自动驾驶技术研发试点和应用相关工作，并取得了

积极进展。【交通运输部】

2020年10月29日，“数以致用，物以慧联”高峰论坛暨“中国智慧交通管理产业

联盟第五届年会”在无锡市举行。会上，公安部交通管理科学研究所（以下称公安

部交科所）与百度签署战略合作协议，共同推进自动驾驶与车路协同服务交通管理。

此次合作，双方将发挥在公安交管领域的专业技术优势，在搜索引擎、自动驾驶、

百度地图、触达公众等领域的优势资源，共同推进公安交通管理方面的提升，落实

科技创新的战略目标。【Apollo】

11月2日，主线科技在宁波舟山港启动无人驾驶车编队实船作业。中国无人驾驶科

技公司主线科技宣布向宁波舟山港完成交付 13 台无人驾驶卡车商业订单，并正式

在港口启动多车编队实船作业。据官方介绍，此次批量交付是主线科技自天津港 25

台无人驾驶卡车商业订单之后的又一大量产交付项目。【汽车之心】

Waymo10月30日发表了一份在凤凰城地区的无人驾驶汽车测试报告，详尽地说明

了该公司的测试活动细节。自从在凤凰城开始测试以来，Waymo的车辆一共已行驶

了981万公里之远，并且当中有10.5万公里是没有人类驾驶在监看的“真·全自

驾”状态。此外，Waymo的车辆自2019年到2020年前九个月为止，共发生了18

次的意外，再加上29次人类驾驶必需介入以避免碰撞的情况。在所有的事故当中，

16起为追撞事故，仅有一起是由Waymo追撞前车。【智车科技】

11月4日，千寻位置公布全球最大规模高精度定位路测的阶段性成果。目前，路测

团队已跑遍国内近半地区，包括北京、上海、武汉、杭州、重庆、昆明、成都、长

春、广州、西安、兰州等城市快速路，以及G15、G40、G42、G50等高速公路，累

计里程超过9万公里。此次大规模路测，有效验证高精度定位服务在不同纬度、不

同海拔、不同路况、不同天气等多场景的稳定性，并为智能驾驶算法优化迭代提供

了海量数据支撑。【盖世汽车】

2020年11月5日，千方科技总裁潘璠受邀出席“第十五届ITS中国智能交通年会”

全体大会。会上，潘璠发表主题演讲并正式对外发布了交通行业首个面向智能物联

时代的千方科技 Omni-T全域交通解决方案。此次，干方科技从时代与行业发展趋

势、客户痛 点与实际需求出发，将交通场景与智慧科技深度 融合，立足现在面向

未来，为行业客户提供覆盖全业务领域、全栈式技术、全要素数据及全生命周期的

全域交通解决方案。【千方科技】

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计算机行业研究周报

11月3日下午，湖南（长沙）国家级车联网先导区揭牌，这也是全国第三个获批的

国家级车联网先导区。工信部明确，湖南（长沙）国家级先导区的主要任务和目标

是：在重点高速公路、城市道路规模部署蜂窝车联网C-V2X网络，结合5G和智慧

城市建设，完成重点区域交通设施车联网功能改造和核心系统能力提升，带动全路

网规模部署;构建丰富的场景创新环境，有效发展车载终端用户，推动公交、出租等

公共服务车辆率先安装使用，促进创新技术和产品应用;深化政策和制度创新，探索

新型业务运营模式，完善安全管理、认证鉴权体系，建设信息开放、互联互通的云

端服务平台，构建开放融合、创新发展的产业生态，形成可复制、可推广的经验做

法。【湘江智能】

青岛市工信局发布《青岛市智能网联汽车道路测试与示范应用管理实施细则（试行）。

10月29日由青岛市科技局、青岛高新区管委、春光里产业资本集团承办的中国（青

岛）智行生态大会在青岛高新区开幕。会上，青岛市工信局重磅发布《青岛市智能

网联汽车道路测试与示范应用管理实施细则（试行）》，青岛着力把高新区打造为“基

于5G互联的智能网联汽车与智慧出行生态示范片区”。【智车科技】

《重庆市自动驾驶道路测试管理办法（试行）》已于近日出台。该办法明确了道路类

型、升级了测试种类、开启了互认模式。依托重庆山地城市道路特征，办法提出了

自动驾驶测试道路的不同类型，具体分为普通道路、山地道路和城市快速路；并顺

应自动驾驶技术测试验证需求，丰富了自动驾驶测试类型，具体分为一般测试、载

人测试、载物测试和编队行驶测试四种类型，可满足不同企业、不同车型在不同测

试阶段的差异化需求。【5G智联车】

10月29日，长三角（盐城）智能网联汽车半封闭测试示范运行区启动仪式在大丰

区举行，全力打造场景最全面、设施最专业、技术最领先的智能网联汽车测试基地。

盐城通过与韩国现代起亚、东风汽车、华人运通、中汽中心等国内外知名企业合作，

大力发展自主品牌汽车、新能源汽车和智能网联汽车，持续发力能源供应、使用环

境、智能网联等关键领域。示范运行区将持续做优网联环境，搭建更多测试场景，

打造国际一流的“智能网联汽车全景测试示范区。【汽车纵横】

3.2 金融科技

10月30日，国家网信办下发第四批《境内区块链信息服务备案清单》，本次备案

清单共285个项目，涉及235家公司（其中20余家公司提交多个区块链服务）、1

家研究所、2家公证处、1家公证协会、1家仲裁机构、2个个人。按照以往节奏，

这应该是2020年最后一批公布的通过网信办备案的区块链项目清单。至此，网信

办从2019年开始对区块链项目实行备案制以来，共1015个区块链项目完成备案。

【巴比特资讯】

欧洲央行行长拉加德在11月2日社交媒体上发文表示，欧洲央行已经开始探索数

字欧元的可能性。她指出，随着欧洲居民在消费、储蓄和投资方式上越来越多地转

向数字化，应该准备在必要时发行数字欧元。在文末，拉加德附上了意见收集平台

的链接。【巴比特资讯】

10月31日，《求是》杂志发表重要文章《国家中长期经济社会发展战略若干重大

问题》。文章指出，我们要乘势而上，加快数字经济、数字社会、数字政府建设，推

动各领域数字化优化升级，积极参与数字货币、数字税等国际规则制定，塑造新的

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计算机行业研究周报

竞争优势。【金融科技研究】

金融科技迎来三项行业标准。11月2日，根据全国金融标准化技术委员会（下称金

标委）官网，10月21日中国人民银行正式发布《金融科技创新应用测试规范》（JR/T

0198-2020）、《金融科技创新安全通用规范》（JR/T 0199-2020）、《金融科技创新风

险监控规范》（JR/T 0120-2020）等三项金融行业标准。【金融科技研究】

4. 重点公司动态

【天迈科技】

天迈科技中标“福州市公共交通集团有限责任公司公交运营监控调度系统项目”，中

标金额合计3,810.00亿元。

【今天国际】

就中标项目与安泰物流签订了《安徽安泰物流有限责任公司成品库建设项目物流自

动化系统采购合同》，合同含税总价为人民币6,816万元。

【荣科科技】

各子公司近日收到政府补助192.05万元。

【恒锋信息】

收到与中建海峡签订的《武夷新区体育中心项目智能化工程施工专业分包合同》。合

同金额为：6,151.95万元。

【航天长峰】

公司及所属子公司自2020年9月25日至10月30日收到的政府补助资金共计

1,665.07万元。

【东方通】

于近日收到相关“国家重大科技专项”课题经费尾款人民币1,297.03万元。

【万达信息】

公司第一大股东中国人寿拟作为战略投资者参与公司非公开发行A股股票认购事

项，以不超过20.00亿元认购公司本次发行的不超过9,285.05万股。

【泽达易盛】

公司子公司苏州泽达作为牵头人联合浙江中天组成联合体中标江西省中科院大连

化物所中药科学中心中药国家大科学装置预研中心项目设备采购及系统集成实施

项目，合同金额为人民币1.16亿元。

8 / 11 证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明

计算机行业研究周报

5. 一级市场风向

我们统计了12起重点融资案例，重点关注保险大数据分析平台衡石科技和车联网

数据服务商彩虹无线。

表2：上周一级市场重点融资案例一览

类型

大数据

工业互联

网

人工智能

人工智能

工业互联

网

车联网 优必爱 China Mobility

Fund、Hyundai

金融科技 Quantifeed 富兰克林邓普顿投资

基金

大数据 衡石科技 SIG海纳亚洲创投基

金、常春藤资本、华

创资本

人工智能 傲鲨智能 九合创投、英诺天使

基金、明势资本

人工智能 远传技术 富浙基金、朴盈资

本、天风天睿、湖畔

宏盛、国金投资、同

家资本、国创中鼎

车联网

大数据

彩虹无线

先胜业财

长兴金控

元璟资本、赛意产业

基金、常春藤资本

资料来源：企名片，企查查，申港证券研究所

融资企业

创略科技

奕至家居

投资方

腾讯投资

复星锐正资本

轮次

B+轮

A轮

融资额

公司简介

企业级数据应用解决方案提供商

全屋场景智慧灯光解决方案提供商

外号信息

偶数科技

iReadyIT埃睿迪

中科创星

金山云

字节跳动、百度风投

Pre-A轮

B轮

战略融资

互联网技术开发商

大数据和AI产品提供商

环保工业互联网解决方案提供商

A轮 车联网大数据应用服务商

B+轮 投资理财智能分析平台

A轮 5000万人民

币

大数据分析平台

Pre-A轮 外骨骼机器人研发商

战略融资 智能交互技术研发应用商

C轮

A轮

1.5亿人民币

前装车联网大数据服务运营商

互联网+数据智能服务提供商

6. 风险提示

 政策落地进度低于预期；

 行业IT支出低于预期；

 产业竞争加剧；

 新技术研发不及预期。

敬请参阅最后一页免责声明 9 / 11 证券研究报告

计算机行业研究周报

分析师简介

王宁，南开大学学士及硕士，曾任职于新时代证券研究所，2018年水晶球卖方最佳分析师评比中小盘第一名团队核心成员。2019

年加入申港证券研究所，任计算机行业首席研究员。

分析师承诺

负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的

相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部

分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

风险提示

本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构

和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。

敬请参阅最后一页免责声明 10 / 11 证券研究报告

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免责声明

本研究报告由申港证券股份有限公司研究所撰写，申港证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告

中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任

何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买

卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

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任。

行业评级体系

申港证券行业评级体系：增持、中性、减持

增持

中性

减持

报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率5％以上

报告日后的6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间

报告日后的6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5％以上

市场基准指数为沪深300指数

申港证券公司评级体系：买入、增持、中性、减持

买入

增持

中性

减持

报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率15％以上

报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间

报告日后的6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间

报告日后的6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5％以上

敬请参阅最后一页免责声明 11 / 11 证券研究报告

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