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2024年6月29日发(作者：)
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[Table_Title]
[Table_Title2]
证券研究报告|行业研究周报
[Table_Date]
2021年03月07日
动力煤见底较快反弹，继续看好需求韧性和龙头煤企
2021年3月第1周煤炭行业周报
[Table_Summary]
本周观点：动力煤止跌较快反弹，双焦受能源双控及环保等影响
供给受限，“碳中和”下煤炭板块需求收缩的预期早已在长期严
重低估中反映，但供给端的收缩预期尚未完全在股价中反映。我
们继续看好周期板块中估值仍偏低的煤炭，关注龙头煤企。
动力煤方面，本周港口动力煤价格止跌较快反弹，CCI 5500收
于609元/吨，周环比+38元/吨。下游方面，电厂煤炭库存开始
回落，日耗亦继续较快回升，目前已恢复至比2019年同期更高
的水平，工业需求恢复较为强劲。坑口方面，化工煤需求有所回
升，坑口煤价亦基本止跌，下半周出现反弹。运输方面，本周煤
炭海运价继续大涨，大秦线运量有所下降，或由于港口库存较高
以及坑口供给受两会影响偏低。港口方面，环渤海港口煤炭库存
有所回落，但目前仍偏高。
评级及分析师信息
行业评级： 推荐
行业走势图
38%
27%
16%
6%
-5%
-16%
2020/032020/062020/092020/12
沪深300
2021/03
煤炭开采Ⅱ
分析师：丁一洪
[Table_Author]
邮箱：****************.cn
SAC NO： S112
联系电话：(0755) 2394 5082
分析师：洪奕昕
邮箱：*****************.cn
SAC NO：S112
联系电话：
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我们认为目前的日耗回升主要是强劲的工业需求支撑，这从坑口
主要为化工而非民用需求支撑、沿海天气偏暖而日耗快速上行中
可以推断出，同时我们看好工业需求的韧性。电厂已开始去库，
港口累库亦基本到位，目前煤价已修复至600元/吨，此前超跌
反弹的情绪已基本释放，未来走势主要需观察1）下游需求的强
度和持续情况；2）两会结束后的供给释放情况。我们认为短期
煤价仍在上行趋势中，后续主要看需求持续性，我们维持今年煤
价中枢抬升的判断。
双焦方面，焦煤价格本周下降，焦炭价格第二轮提降，降幅100
元/吨，累计已降200元/吨。焦炭方面，钢厂对焦炭的采购意愿
偏弱，短期焦炭预计仍偏弱运行。焦炭下行抑制焦企对焦煤的采
购需求，焦煤短期亦偏弱，但中长期来看焦炭新产能逐步投放，
焦煤供给暂仍受限，尚有上涨空间，风险在于澳煤进口政策。
龙头煤企业绩景气仍正当时，Q1业绩预计大增。陕煤/神华/露
天2020年业绩预告虽受所得税谨慎性调增影响，但该负面影响
2021年预计将消除，陕煤/神华目前的股息率仍在5%以上。重点
推荐标的为动力煤龙头中国神华、陕西煤业、露天煤业，以及具
有成长性的西南焦煤龙头盘江股份。另有PDH项目投产受益标
的：金能科技等。
► 本周中信煤炭指数+4.7%，跑赢大盘。
本周（3.1-3.5）上证指数-0.2%，深证成指-0.7%。中信行业指
数中，煤炭指数+4.7%，在30个中信一级行业中位于第2位。涨
幅最大的前五位分别为郑州煤电、兖州煤业、昊华能源、山西焦
化、宝泰隆；跌幅最大的前五位分别为宝丰能源、神火股份、陕
西黑猫、盘江股份、*ST平能。
► 动力煤见底较快反弹，焦煤下降，焦炭第二轮提降100元/
吨。
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
证券研究报告|行业研究周报
本周动力煤港口价、螺纹钢价格、原油价格、国际煤价、煤炭海
运价格上涨；动力煤坑口价止跌；焦炭、焦煤价格下跌；水泥价
格涨跌互现。
动力煤方面，本周港口动力煤价格止跌较快反弹，CCI 5500收
于609元/吨，周环比+38元/吨。下游方面，电厂煤炭库存开始
回落，日耗亦继续较快回升，目前已恢复至比2019年同期更高
的水平，工业需求恢复较为强劲。坑口方面，化工煤需求有所回
升，坑口煤价亦基本止跌，下半周出现反弹。运输方面，本周煤
炭海运价继续大涨，大秦线运量有所下降，或由于港口库存较高
以及坑口供给受两会影响偏低。港口方面，环渤海港口煤炭库存
有所回落，但目前仍偏高。
双焦方面，焦煤价格本周下降，焦炭价格第二轮提降，降幅100
元/吨，累计已降200元/吨。
► 推荐标的：陕西煤业、中国神华、盘江股份、露天煤业。受
益标的：金能科技等。
龙头煤企业绩景气仍正当时，Q1业绩预计大增。陕煤/神华/露
天2020年业绩预告虽受所得税谨慎性调增影响，但该负面影响
2021年预计将消除，陕煤/神华目前的股息率仍在5%以上。重点
推荐标的为动力煤龙头中国神华、陕西煤业、露天煤业，以及具
有成长性的西南焦煤龙头盘江股份。另有PDH项目投产受益标
的：金能科技等。
风险提示
宏观经济系统性风险；出口、下游地产及基建复工低于预期；进
口煤政策放宽超预期；内蒙陕西山西等地煤炭产量释放超预期；
“碳中和”等预期发酵超预期；新能源在技术上的进步超预期。
盈利预测与估值
[Table_KeyCompany]
股票
代码
股票
名称
收盘价
（元）
18.18
11.06
9.96
7.22
11.88
5.21
3.53
5.18
5.92
投资
评级
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
增持
增持
2019A
2.17
1.20
1.28
0.66
1.76
0.50
0.26
0.54
0.80
重点公司
EPS(元)
2020E 2021E
2.11
1.44
1.29
0.54
1.43
0.56
0.34
0.40
0.68
2.26
1.45
1.39
0.76
1.29
0.69
0.40
0.45
0.79
2022E
2.41
1.33
1.46
0.96
1.41
0.74
0.43
0.51
0.80
2019A
8.0
8.0
6.7
9.1
5.7
8.2
14.4
8.6
8.7
P/E
2020E 2021E
8.6
7.7
7.7
13.4
8.3
9.3
10.4
13.0
8.7
8.0
7.6
7.2
9.5
9.2
7.6
8.8
11.5
7.5
2022E
7.5
8.3
6.8
7.5
8.4
7.0
8.2
10.2
7.4
中国神华
陕西煤业
露天煤业
盘江股份
兖州煤业
平煤股份
冀中能源
西山煤电
潞安环能
资料来源：公司公告，Wind，华西证券研究所
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
2
证券研究报告|行业研究周报
正文目录
1. 本周观点 ................................................................................................................................................................................. 5
2. 本周板块行情回顾 ................................................................................................................................................................. 5
2.1. 本周中信煤炭指数+4.7% ，跑赢指数 ............................................................................................................................. 5
2.2. 本周煤炭板块个股走势 ..................................................................................................................................................... 6
3. 价格数据 ................................................................................................................................................................................. 8
3.1. 动力煤：坑口价格跌幅收窄，港口现货指数回升 ......................................................................................................... 8
3.2. 焦煤焦炭：焦煤价格下跌，焦炭第二轮提降100元/吨 .............................................................................................. 10
3.3. 国际能源：原油价格及国际煤价上涨 ........................................................................................................................... 11
4. 库存、运输及下游数据 ....................................................................................................................................................... 11
4.1. 沿海八省电厂日耗及库存：库存下降，日耗继续较快回升 ........................................................................................ 11
4.2. 港口库存：环渤海库存本周仍累积，但近日出现下降................................................................................................ 12
4.3. 焦煤焦炭库存：焦炭库存有所累积 ............................................................................................................................... 13
4.4. 运输数据：煤炭海运价格继续上涨 ............................................................................................................................... 14
4.5. 钢铁及水泥：螺纹钢价格继续上涨，水泥仍偏弱 ....................................................................................................... 15
5. 公司公告 ............................................................................................................................................................................... 16
6. 行业新闻 ............................................................................................................................................................................... 18
7. 风险提示 ............................................................................................................................................................................... 21
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
3
证券研究报告|行业研究周报
图表目录
图1 近5日涨跌幅：中信煤炭指数+4.7%，在30个中信一级行业中位于第2位 ............................................................. 6
图2 近1月涨跌幅：中信煤炭指数+13.7%（第2） .............................................................................................................. 6
图3 近1年涨跌幅：中信煤炭指数+16.9%（第16） ............................................................................................................ 6
图4 本周煤炭板块个股涨跌幅 ................................................................................................................................................ 7
图5 近1月煤炭板块个股涨跌幅 ............................................................................................................................................ 8
图6 近1年煤炭板块个股涨跌幅 ............................................................................................................................................ 8
图7 CCI指数（北方港口现货价）609元/吨 ......................................................................................................................... 8
图8 CCI指数季节图表（元/吨）............................................................................................................................................ 8
图9 环渤海指数（北方港口长协价）578元/吨 .................................................................................................................... 9
图10 环渤海指数季节图表（元/吨） ..................................................................................................................................... 9
图11 陕西坑口煤价：上周下跌 .............................................................................................................................................. 9
图12 山西大同坑口煤价：上周下跌 ....................................................................................................................................... 9
图13 蒙西坑口煤价：本周持平 ............................................................................................................................................ 10
图14 蒙东褐煤价格：本周持平 ............................................................................................................................................ 10
图15 柳林主焦煤：本周下跌 ................................................................................................................................................ 10
图16 灵石肥煤持平/济宁气煤下跌/长治喷吹下跌 ............................................................................................................. 10
图17 临汾1/3焦煤：本周持平 ............................................................................................................................................ 11
图18 焦炭：本周第二轮提降100元/吨 ............................................................................................................................... 11
图19 国际油价：本周上涨 .................................................................................................................................................... 11
图20 国际煤价：本周整体上涨 ............................................................................................................................................ 11
图21 沿海八省样本电厂煤炭库存、日耗、可用天数 ......................................................................................................... 12
图22 沿海八省样本电厂煤炭日耗......................................................................................................................................... 12
图23 沿海八省样本电厂煤炭库存......................................................................................................................................... 12
图24 沿海八省样本电厂煤炭可用天数 ................................................................................................................................. 12
图25 CCTD主流港口、北方港口、南方港口煤炭库存 ........................................................................................................ 13
图26 北方港口（八港）煤炭库存合计 ................................................................................................................................. 13
图27 环渤海九港煤炭场存量合计......................................................................................................................................... 13
图28 秦皇岛港、黄骅港煤炭库存......................................................................................................................................... 13
图29 曹妃甸各码头煤炭库存 ................................................................................................................................................ 13
图30 京唐港各码头煤炭库存 ................................................................................................................................................ 13
图31 炼焦煤库存：本周焦企/钢厂/港口下降 ..................................................................................................................... 14
图32 焦炭库存：本周焦企/钢厂/港口上升 ......................................................................................................................... 14
图33 大秦线日度发运量 ........................................................................................................................................................ 14
图34 煤炭海运运价：本周上涨 ............................................................................................................................................ 14
图35 高炉开工率：本周唐山持平/全国下降 ....................................................................................................................... 15
图36 电炉开工率 .................................................................................................................................................................... 15
图37 螺纹钢价格：本周上涨 ................................................................................................................................................ 15
图38 各地水泥：华东/中南下跌，东北/西南上涨 ............................................................................................................. 15
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4
证券研究报告|行业研究周报
1.本周观点
本周动力煤港口价、螺纹钢价格、原油价格、国际煤价、煤炭海运价格上涨；
动力煤坑口价止跌；焦炭、焦煤价格下跌；水泥价格涨跌互现。
动力煤方面，本周港口动力煤价格止跌较快反弹，CCI 5500收于609元/吨，周
环比+38元/吨。下游方面，电厂煤炭库存开始回落，日耗亦继续较快回升，目前已
恢复至比2019年同期更高的水平，工业需求恢复较为强劲。坑口方面，化工煤需求
有所回升，坑口煤价亦基本止跌，下半周出现反弹。运输方面，本周煤炭海运价继续
大涨，大秦线运量有所下降，或由于港口库存较高以及坑口供给受两会影响偏低。港
口方面，环渤海港口煤炭库存有所回落，但目前仍偏高。
我们认为目前的日耗回升主要是强劲的工业需求支撑，这从坑口主要为化工而非
民用需求支撑、沿海天气偏暖而日耗快速上行中可以推断出，同时我们看好工业需求
的韧性。电厂已开始去库，港口累库亦基本到位，目前煤价已修复至600元/吨，此
前超跌反弹的情绪已基本释放，未来走势主要需观察1）下游需求的强度和持续情况；
2）两会结束后的供给释放情况。我们认为短期煤价仍在上行趋势中，后续主要看需
求持续性，我们维持今年煤价中枢抬升的判断。
双焦方面，焦煤价格本周下降，焦炭价格第二轮提降，降幅100元/吨，累计已
降200元/吨。焦炭方面，钢厂对焦炭的采购意愿偏弱，短期焦炭预计仍偏弱运行。
焦炭下行抑制焦企对焦煤的采购需求，焦煤短期亦偏弱，但中长期来看焦炭新产能逐
步投放，焦煤供给暂仍受限，尚有上涨空间，风险在于澳煤进口政策。
龙头煤企业绩景气仍正当时，Q1业绩预计大增。陕煤/神华/露天2020年业绩预
告虽受所得税谨慎性调增影响，但该负面影响2021年预计将消除，陕煤/神华目前的
股息率仍在5%以上。重点推荐标的为动力煤龙头中国神华、陕西煤业、露天煤业，
以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份。另有PDH项目投产受益标的：金能科技等。
2.本周板块行情回顾
2.1.本周中信煤炭指数+4.7% ，跑赢指数
近5日（3.1-3.5）上证指数-0.2%，深证成指-0.7%。中信行业指数中，煤炭指
数+4.7%，在30个中信一级行业中位于第2位。
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证券研究报告|行业研究周报
图1 近5日涨跌幅：中信煤炭指数+4.7%，在30个中信一级行业中位于第2位
资料来源：Wind，华西证券研究所
近1月，中信煤炭指数+13.7%，在30个中信一级行业中位于第2位。
近1年，中信煤炭指数+16.9%，在30个中信一级行业中位于第16位。
图2 近1月涨跌幅：中信煤炭指数+13.7%（第2）
图3 近1年涨跌幅：中信煤炭指数+16.9%（第16）
资料来源：Wind，华西证券研究所
资料来源：Wind，华西证券研究所
2.2.本周煤炭板块个股走势
近5日（3.1-3.5）煤炭板块中，
涨幅最大的前五位分别为郑州煤电、兖州煤业、昊华能源、山西焦化、宝泰隆；
跌幅最大的前五位分别为宝丰能源、神火股份、陕西黑猫、盘江股份、*ST平能。
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6
证券研究报告|行业研究周报
图4 本周煤炭板块个股涨跌幅
资料来源：Wind，华西证券研究所
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7
证券研究报告|行业研究周报
图5 近1月煤炭板块个股涨跌幅
图6 近1年煤炭板块个股涨跌幅
资料来源：Wind，华西证券研究所
资料来源：Wind，华西证券研究所
3.价格数据
3.1.动力煤：坑口价格跌幅收窄，港口现货指数回升
3.1.1.北方港口价格
2021年3月5日，CCI 5500指数609元/吨，本周环比+38元/吨，同比+40元/
吨。
（CCI指数自2020年12月初停更，2021年2月中旬恢复更新）
图7 CCI指数（北方港口现货价）609元/吨
图8 CCI指数季节图表（元/吨）
资料来源：Wind，华西证券研究所
资料来源：Wind，华西证券研究所
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8
证券研究报告|行业研究周报
2021年3月3日，环渤海指数578元/吨，周环比-36元/吨，同比+19元/吨。
图9 环渤海指数（北方港口长协价）578元/吨
图10 环渤海指数季节图表（元/吨）
资料来源：Wind，华西证券研究所（2021年3月3日数据）
资料来源：Wind，华西证券研究所（2021年3月3日数据）
3.1.2.产地价格
2021年2月26日，陕西产地煤价回落。榆林动力煤（Q5500）436元/吨，上周
环比-7元/吨；延安动力煤（Q5500）620元/吨，上周持平；咸阳动力煤（Q5500）
509元/吨，上周环比-6元/吨；关中（Q5000）动力煤451元/吨，上周环比-7元/吨。
图11 陕西坑口煤价：上周下跌
图12 山西大同坑口煤价：上周下跌
资料来源：Wind，华西证券研究所（2021年2月26日数据）
资料来源：Wind，华西证券研究所（2021年2月26日数据）
2021年2月26日，山西大同南郊动力煤（Q5500）车板价465元/吨，本周环比
-65元/吨。
2021年3月5日，内蒙古鄂尔多斯动力煤（Q5500）坑口价377元/吨，本周持
平。
2021年3月5日，内蒙古东部褐煤价格指数（锦州港平仓价Q3200）370元/吨，
本周持平。
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9
证券研究报告|行业研究周报
图13 蒙西坑口煤价：本周持平
图14 蒙东褐煤价格：本周持平
资料来源：Wind，华西证券研究所
资料来源：Wind，华西证券研究所
3.2.焦煤焦炭：焦煤价格下跌，焦炭第二轮提降100元/吨
节前焦炭连续十五轮提涨，累计涨幅高达1000元/吨，本周第二轮提降，降幅
100元/吨，累计降幅达200元/吨。近期钢厂采购意愿较弱，预计短期焦炭仍处于偏
弱运行。
焦煤方面，2021年3月5日，柳林低硫主焦煤1500元/吨，本周环比-40元/吨；
柳林高硫主焦煤1150元/吨，本周环比-30元/吨；2021年3月5日，灵石肥煤/济宁
气煤/长治喷吹分别为1120/1140/900元/吨，本周环比为-30/-20/-40元/吨；2021
年3月5日，临汾1/3焦煤(A<10%,V:35-37%,S<0.6%,G>85%,Y19-22)车板价1190元/
吨，本周持平。
图15 柳林主焦煤：本周下跌
图16 灵石肥煤持平/济宁气煤下跌/长治喷吹下跌
资料来源：Wind，华西证券研究所
资料来源：Wind，华西证券研究所
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证券研究报告|行业研究周报
图17 临汾1/3焦煤：本周持平
图18 焦炭：本周第二轮提降100元/吨
资料来源：Wind，华西证券研究所
资料来源：Wind，华西证券研究所
3.3.国际能源：原油价格及国际煤价上涨
2020年受疫情影响及“欧佩克+”谈判破裂沙特开启原油价格战，3月开始骤跌。
经过数轮减产协议谈判、原油期货交割逼仓出现负价格等事件后，5月后油价终于开
始回升，此后除9/10月油价小幅回落盘整外，整体处于上涨趋势中。
本周油价上涨。2021年3月5日，NYMEX美油期货收于66.28美元/桶，IPE布
油期货收于69.69美元/桶，本周环比分别为+4.62/+5.06美元/桶。
国际煤价本周上涨。2021年3月4日，NEWC/RB/ARA动力煤价分别为91/91/67
美元/吨（本周环比分别为+9.5/+5.4/-0.4美元/吨）。
图19 国际油价：本周上涨
图20 国际煤价：本周整体上涨
资料来源：Wind，华西证券研究所
资料来源：Wind，华西证券研究所
4.库存、运输及下游数据
4.1.沿海八省电厂日耗及库存：库存下降，日耗继续较快回升
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11
证券研究报告|行业研究周报
沿海六大电厂数据、重点电厂数据均于2020年下半年停更，我们采用CCTD的沿
海八省（上海、江苏、浙江、福建、山东、广东、广西、海南）样本电厂数据作为下
游需求和库存的指标。
2021年3月4日，沿海八省样本电厂煤炭库存2711万吨，本周环比-73万吨，
同比-542万吨；日耗190.0万吨/日，本周环比+42.9万吨/日，同比+71.5万吨/日；
可用天数14.3天，本周环比-4.6天，同比-13.2天。整体来看，沿海电厂春节期间
及节后库存有所累积，目前处于中位水平；节后日耗如我们预期较快恢复，目前已超
过2019年的同期日耗水平，电厂库存亦开始回落。我们认为目前的日耗中工业需求
有较大支撑，因此看好后续的需求韧性。
图21 沿海八省样本电厂煤炭库存、日耗、可用天数
图22 沿海八省样本电厂煤炭日耗
资料来源：CCTD，华西证券研究所
资料来源：CCTD，华西证券研究所
图23 沿海八省样本电厂煤炭库存
图24 沿海八省样本电厂煤炭可用天数
资料来源：CCTD，华西证券研究所
资料来源：CCTD，华西证券研究所
4.2.港口库存：环渤海库存本周仍累积，但近日出现下降
2021年3月5日，环渤海九港煤炭库存2276.4万吨，周环比+109.0万吨，本
周库存先上升后下降。北方港口库存回归偏高位置，但全国港口库存仍在合理水平。
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12
证券研究报告|行业研究周报
图25 CCTD主流港口、北方港口、南方港口煤炭库存
图26 北方港口（八港）煤炭库存合计
资料来源：Wind，华西证券研究所
资料来源：Wind，华西证券研究所
图27 环渤海九港煤炭场存量合计
图28 秦皇岛港、黄骅港煤炭库存
资料来源：Wind，华西证券研究所
资料来源：Wind，华西证券研究所
图29 曹妃甸各码头煤炭库存
图30 京唐港各码头煤炭库存
资料来源：Wind，华西证券研究所
资料来源：Wind，华西证券研究所
4.3.焦煤焦炭库存：焦炭库存有所累积
炼焦煤库存来看，2021年3月5日，国内独立焦化厂（100家）、国内样本钢厂
（110家）、六港口库存分别为868/880/246万吨，本周环比分别为-54/-1/-5万吨。
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焦炭库存来看，2021年3月5日，焦化企业（100家）、国内样本钢厂（100家）、
四港口库存分别为62/475/190万吨，本周环比分别为+12/+29/+6万吨。
图31 炼焦煤库存：本周焦企/钢厂/港口下降
图32 焦炭库存：本周焦企/钢厂/港口上升
资料来源：Wind，华西证券研究所
资料来源：Wind，华西证券研究所
4.4.运输数据：煤炭海运价格继续上涨
大秦线运量2020年初受疫情影响较大，5月开始下游对煤炭需求恢复，但由于
开展春季检修运量基本维持在95-100万吨/日，5月底检修结束后运量快速上升。
6/7月维持高位。8月大秦线接连两次脱轨事故后，运量短期受到影响，9月初大秦
线运量开始逐步回升，中旬以来至10月初基本稳定在120万吨/日的水平。10月7
日-25日，大秦线开展秋季检修，11月结束检修后运量回升至基本满发状态，12月
中旬运量略有回落，在120吨/日左右，主要由于上游产量有限，12月底上游保供产
量有所释放，大秦恢复基本满发状态。
1/2月大秦线运量基本维持高位，近一周运量有所下降，主要由于港口库存较高，
同时上游保供退出后两会期间供给亦有所下降。
图34 煤炭海运运价：本周上涨 图33 大秦线日度发运量
资料来源：CCTD，华西证券研究所（2021年2月4日数据）
资料来源：Wind，华西证券研究所
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煤炭海运价格来看，2020年初快速下跌，3-4月见底， 4月下旬开始快速反弹，
5月最后一周开始回落，至8月开始整体趋涨。2021年1月运价继续上涨，1月下旬
开始快速下跌，节后2个工作日开始反弹，本周继续大涨。
4.5.钢铁及水泥：螺纹钢价格继续上涨，水泥仍偏弱
螺纹钢价格本周上涨。2021年3月5日，上海、北京螺纹钢（HRB400 20mm）分
别为4660/4520元/吨，本周环比分别为+30/+10元/吨。高炉开工率方面，本周全国、
唐山高炉开工率分别为68.25%/65.88%，本周环比分别为0/-0.28pct。本周钢材社
库累积放缓，且成交恢复较快，市场对复工需求预期较好，本周继续上涨。节后钢
价和钢厂利润的走势需要关注：其一，下游需求是否如预期的强；其二，环保政策
下钢厂的限产情况；其三，进口矿价及焦炭等原料端的影响。
图35 高炉开工率：本周唐山持平/全国下降
图36 电炉开工率
资料来源：Wind，华西证券研究所
资料来源：Wind，华西证券研究所（2021年2月26日数据）
水泥价格本周华北、西北持平，华东、中南下跌，东北、西南上涨。
图37 螺纹钢价格：本周上涨
图38 各地水泥：华东/中南下跌，东北/西南上涨
资料来源：Wind，华西证券研究所
资料来源：Wind，华西证券研究所
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5.公司公告
3月2日
【安源煤业】关于所属山西煤矿发生安全事故的公告：2021年2月28日20时
10分，安源煤业集团股份有限公司所属山西煤矿2319 B工作面，在第一部溜子尾放
炮处理老巷工字钢时，一名工作人员被工字钢炸伤右臂和腹部，经送医院积极抢救无
效后死亡。事故发生后，公司立即启动应急预案，对山西煤矿进行停产整顿并按相关
规定与程序向有关部门进行了报告。当前，事故调查和善后工作正在有序开展。山西
煤矿为在产矿井，核定产能33万吨/年，截止2020年9月30日利润总额为1,129万
元（未经审计）。公司将充分关注事故调查进展情况并根据事故调查结果及时履行信
息披露义务。敬请广大投资者注意投资风险。
【平煤股份】关于控股股东向其一致行动人转让公司部分股份完成过户的公告：
2021年3月1日，平顶山天安煤业股份有限公司收到控股股东中国平煤神马能源化
工集团有限责任公司告知函，中国平煤神马集团通过大宗交易的方式向河南伊洛投资
管理有限公司管理的君行远航1号私募证券投资基金及君安2号伊洛私募证券投资基
金合计转让公司46,970,000股股份，占本公司总股本的1.99%。上述两家私募基金
均由中国平煤神马集团100%持有。上述股份转让事宜已办理完成过户手续。本计划
实施前，中国平煤神马集团持有公司1,329,473,674股股份，占公司总股本的
56.61%；本次股份转让过户完成后，中国平煤神马集团持有本公司股数减少至
1,282,503,674股，占本公司总股本54.61%；上述两家私募基金合计持有本公司股数
增加至46,970,000股，占本公司总股本1.99%。中国平煤神马集团及其一致行动人
上述两家私募基金合计持有本公司股份仍为1,329,473,674股不变，仍占本公司总股
本的56.61%。
【ST永泰】关于为国投南阳发电有限公司提供担保的公告：被担保人名称：国
投南阳发电有限公司。本次担保金额及已为其提供的担保总额度：本次公司为南阳电
厂提供担保金额250,000万元，公司（含下属公司）已为其提供的担保总额度为
250,000万元（含本次担保金额）。公司目前提供担保总额度为2,688,321.62万元
（其中：公司内部担保总额度为2,256,076.62万元；公司对外担保总额度为
432,245.00万元）。
3月3日
【陕西黑猫】股东股份减持计划公告：截至本公告披露日，陕西黑猫焦化股份
有限公司股东陕西省物资产业集团总公司有公司股份 249,600,000股，占当前公司
总股本的 15.31%，上述股份来源为公司IPO前取得及通过公司资本公积转增股本取
得的股份,均为无限售条件流通股。
物产集团本次减持采取集中竞价交易和大宗交易方式，减持合计不超过公司总股
本5%的股份即不超过81,489,473股。减持期间为自减持公告披露日起15个交易日
后的6个月内。在任意连续90个自然日内，采取集中竞价交易的，减持股份总数不
超过公司股份总数的1%；即16,297,894股；采取大宗交易方式的，在任意连续90
个自然日内，减持股份总数不超过公司股份总数的2%，即32,595,789股。（在规定
得窗口期内不减持）。
在减持计划实施期间发生派发红利、送红股、转增股本、增发新股或配股等股本
除权、除息事项的，将根据股本变动对减持计划进行相应调整。上述减持时间、数量
及比例将按照相关法律法规的规定执行。
3月4日
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【中煤能源】关于董事长辞职的公告：2021年3月2日，本公司董事会收到公
司董事长李延江先生的书面辞职报告，因退休原因，请求辞去公司第四届董事会董事
长、执行董事、董事会战略规划委员会主席和提名委员会委员职务。根据公司章程的
有关规定，李延江先生的辞职自辞职报告送达董事会之日起生效。根据公司章程的规
定，公司董事长的职责暂由副董事长彭毅先生履行，直至董事会选出新一任董事长时
止。
【金能科技】关于使用闲置自有资金购买理财产品的进展公告：委托理财受托
方：威海市商业银行、中国光大银行、华夏银行、青岛农商银行。委托理财金额：人
民币66,000万元。委托理财产品名称：威海市商业银行稳健成长（2020）162期、
中国光大银行阳光橙增盈绝对收益策略、华夏银行龙盈固定收益类尊享5号封闭式理
财产品、华夏银行龙盈固定收益类尊享35号三个月定开理财产品、华夏银行龙盈固
定收益类尊享6号半年定开理财产品、青岛农商银行创富优享102号。委托理财产品
期限：不超过12个月。
3月5日
【宝丰能源】2020年度业绩快报：（1）公司报告期内经营状况和财务状况良好，
实现营业总收入1,592,772.89万元，比上年同期增加17.39%；实现营业利润
553,622.91万元，比上年同期增加19.52%；实现利润总额524,868.91万元，比上年
同期增加19.68%。主要原因是公司募投项目投产，产品聚乙烯、聚丙烯的产量与上
年同期相比均有较大幅度增长，外购原料的平均价格与上年同期相比有所下降，抵减
了产品价格的下滑。（2）归属于上市公司股东的净利润462,276.80万元，比上年同
期增加21.59%；每股收益0.63元，比上年同期增加16.67%；加权平均净资产收益率
13.64%，比上年同期降低了0.26个百分点。（3）资产总额3,810,501.29万元，比年
初增加14.45%；归属于上市公司所有者权益2,590,034.75万元，比年初增加10.91%；
归属于上市公司股东的每股净资产3.53元，比年初增长1.01%。
【盘江股份】关于持股5%以上股东集中竞价减持股份计划公告：股东持股的基
本情况：截至本公告披露日，兖矿集团有限公司持有贵州盘江精煤股份有限公司股份
191,972,653股，占盘江股份总股本的11.60%。集中竞价减持计划的主要内容：兖矿
集团计划在本公告披露之日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价方式，减持不
超过公司总股本的2%，即不超过33,101,037股。本次减持计划存在不确定性，将根
据市场情况、公司股价情况等情形决定是否实施或仅部分实施本次股份减持计划。
【金能科技】关于为全资子公司青岛西海岸金能投资有限公司之全资子公司提
供担保的进展公告：被担保人名称：金能科技股份有限公司之全资子公司青岛西海
岸金能投资有限公司的全资子公司金能化学（青岛）有限公司。本次担保数量：本次
新增1,983.31万元质押担保。本次置换担保质押物情况：将89.40万元保证金置换
为同等金额的银行承兑汇票。担保余额：截至目前，公司为金能化学提供的担保合同
余额为人民币60,000万元，已实际使用的担保余额为人民币30,553.86万元（含本
次担保）。本次担保是否有反担保：无。对外担保逾期的累计数量：无。
【华阳股份】关于受让合伙企业基金份额暨关联交易的公告：山西华阳集团新
能股份有限公司以0元受让苏州梧桐嘉裕一号股权投资基金合伙企业（有限合伙）
（以下简称“梧桐嘉裕基金”）所持有的阳泉市梧桐树嘉裕阳煤智能制造股权投资合
伙企业（有限合伙）认缴未实缴2.49亿元基金财产份额。公司在受让合伙企业财产
份额完成后，将履行2.49亿出资义务，并根据其他合伙人实缴份额进行同比例实缴。
本次交易完成后，公司与关联方阳泉煤业集团天安产业孵化器有限责任公司将共同持
有阳煤智能制造基金4.99亿元基金份额（占阳煤智能制造基金财产份额99.8%），因
此本次交易构成“上市公司与关联方共同投资”的关联交易，但不构成《上市公司重
大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。
3月6日
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【山西焦化】2020年年度业绩快报公告：经营情况：2020年度公司实现营业收
入710,082.91万元，比上年同期增加6.91%，营业利润为102,399.78万元，比上年
同期增长126.05%；利润总额为102,301.00万元，比上年同期增长126.89%；2020
年归属于上市公司股东的净利润为110,299.42万元，比上年同期增长132.60%；
2020年度公司实现基本每股收益约为0.6326元，比上年同期增长101.34%。
财务状况：2020年末公司总资产为2,141,552.68万元，比期初增长5.17%；归
属于上市公司股东的所有者权益为1,116,764.95万元，比期初增长9.42%；2020年
末股本为197,086.24万元，比期初增长30.00%；2020年末归属上市公司股东的每股
净资产为5.67元，比上年同期减低15.75%。
2020年一季度，受新冠肺炎疫情影响，焦炭相关的煤矿、钢厂开工率普遍偏低，
公司生产经营受到一定影响；自二季度开始，国内经济运行状况持续好转，下游钢厂
陆续开工，焦炭市场好转，公司抢抓市场机遇，全面实施精益化管理，大力释放装置
产能，经营业绩较2019年度有较大提升。
6.行业新闻
【1】 2021年政府工作报告：推进煤电油气产供储销体系建设 推动煤炭清洁
高效利用
国务院总理李克强3月5日在政府工作报告中介绍，去年推进新型城镇化和乡村
振兴，城乡区域发展格局不断优化。加大城镇老旧小区改造力度，因城施策促进房地
产市场平稳健康发展。粮食实现增产，生猪产能加快恢复，乡村建设稳步展开，农村
人居环境整治成效明显。推进煤电油气产供储销体系建设，提升能源安全保障能力。
健全区域协调发展体制机制，在实施重大区域发展战略方面出台一批新举措。
报告提出，加强污染防治和生态建设，持续改善环境质量。深入实施可持续发展
战略，巩固蓝天、碧水、净土保卫战成果，促进生产生活方式绿色转型。
继续加大生态环境治理力度。强化大气污染综合治理和联防联控，加强细颗粒物
和臭氧协同控制，北方地区清洁取暖率达到70%。整治入河入海排污口和城市黑臭水
体，提高城镇生活污水收集和园区工业废水处置能力，严格土壤污染源头防控，加强
农业面源污染治理。继续严禁洋垃圾入境。有序推进城镇生活垃圾分类。推动快递包
装绿色转型。加强危险废物医疗废物收集处理。研究制定生态保护补偿条例。落实长
江十年禁渔，实施生物多样性保护重大工程，持续开展大规模国土绿化行动，推进生
态系统保护和修复，让我们生活的家园拥有更多碧水蓝天。
扎实做好碳达峰、碳中和各项工作。制定2030年前碳排放达峰行动方案。优化
产业结构和能源结构。推动煤炭清洁高效利用，大力发展新能源，在确保安全的前提
下积极有序发展核电。扩大环境保护、节能节水等企业所得税优惠目录范围，促进新
型节能环保技术、装备和产品研发应用，培育壮大节能环保产业。加快建设全国用能
权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度。实施金融支持绿色低碳发展专项政
策，设立碳减排支持工具。中国作为地球村的一员，将以实际行动为全球应对气候变
化作出应有贡献。
（资料来源：煤炭市场网）
【2】 安源煤业所属山西煤矿发生安全事故
安源煤业3月1日发布公告称，2月28日，公司所属山西煤矿2319B工作面，
在第一部溜子尾放炮处理老巷工字钢时，一名工作人员被工字钢炸伤右臂和腹部，经
送医院抢救无效后死亡。 事故发生后，公司立即启动应急预案，对山西煤矿进行停
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产整顿并按规定与程序向有关部门进行了报告。 据悉，这一山西煤矿为在产矿井，
核定产能33万吨/年，截至2020年9月30日利润总额为1129万元(未经审计)。
（资料来源：煤炭市场网）
【3】 “十四五”末我国煤炭年产量将控制在41亿吨
中国煤炭工业协会3日发布《2020煤炭行业发展年度报告》，报告指出，2020年
我国煤炭产量39亿吨，同比增长1.4%。到“十四五”末期，国内煤炭年产量将控制
在41亿吨，煤炭年消费量将控制在42亿吨左右。
截至2020年底，我国拥有煤矿数量约4700处，到“十四五”末期，这一数据将
压缩至4000处左右，并建成智能化煤矿1000处以上；建成千万吨级矿井（露天）65
处、产能近10亿吨/年。培育3至5家具有全球竞争力的世界一流煤炭企业。推动企
业兼并重组，组建10家年产亿吨级煤炭企业。采煤机械化程度达到90%以上，掘进
机械化程度达到75%以上。
报告称，“十三五”期间，煤炭行业去产能目标任务超额完成。截至2020年底，
全国累计退出煤矿5500处左右、退出落后产能10亿吨/年以上，超额完成国务院提
出的化解煤炭过剩产能的目标。
去产能的同时，煤炭供给体系的质量显著提升。我国已建成年产120万吨以上的
大型现代化煤矿1200处，产量占全国的80%左右。其中，建成年产千万吨级煤矿52
处，产能8.2亿吨/年。由此可见，煤炭去产能并没有影响新建煤矿项目。
未来煤炭行业集中度将大幅提升。目前，前8家大型企业原煤产量18.55亿吨，
占全国的47.6%。随着煤炭企业兼并重组步伐加快，该比例会进一步提高。
（资料来源：煤炭市场网）
【4】 又一千万吨级煤矿即将诞生！陕西可可盖煤矿项目通过安全核准
近期，经国家矿山安监局审核，陕西可可盖煤矿建设项目符合安全核准要求。
可可盖煤矿堪称“换”出来的中国千万吨级煤矿，曾以1100万吨创全国单笔最
大产能置换指标交易量。
可可盖井田可采煤层地质储量2549.68Mt，工业储量2091.98Mt，设计可采储量
1286.75Mt，井田构造简单，煤层赋存稳定，煤质优良，开采条件优越，是良好的环
保型民用、煤化工及动力用煤。
其中，可可盖煤矿设计生产能力10Mt/a，服务年限92年，是榆横煤化工的配套
建设项目。该项目与2010年12月5日在陕西省发改委备案，包括年产300万吨的煤
制甲醇、100万吨甲醇制芳烃装置和年产1000万吨的煤矿。
该项目曾隶属于陕西华电榆横煤化工有限公司，2018年7月3日，陕西延长石
油集团正式接收华电煤业在陕北布局的煤基芳烃产业及配套煤矿项目，其中就包括陕
西华电榆横煤化工主要负责的煤基芳烃项目及配套的可可盖煤矿建设运营。
（资料来源：煤炭市场网）
【5】 焦云代表：推动煤基清洁能源升级实现绿色、高效、可循环
面对绿色发展的大趋势，不仅新能源领域企业高歌猛进，传统能源领域的企业也
在求变谋新。全国人大代表、宝泰隆董事长焦云在今年两会上，将聚焦煤炭清洁高效
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利用问题，提出实施碳氢产业大循环、助力煤基化工“碳中和”，大力发展煤制乙醇
等建议，助力绿色低碳发展。
二氧化碳回收利用意义重大
“全球能源行业正经历着以低碳化、无碳化、低污染为方向的‘第三次能源变
革’，二氧化碳的回收与有效利用是当今世界的研究热点，更是加速我国实现碳中和
的重中之重。”谈到低碳发展，焦云表示，利用我国西部地区、东北地区所富有的风、
光、水等可再生资源优势，结合我国已经研制出成熟、可靠的二氧化碳捕捉、回收、
有效利用实现工业化的高端技术，尤其是煤基化工碳中和技术，将大大减少二氧化碳
排放，为我国进一步达到碳中和发挥示范引领作用。
焦云表示，宝泰隆当前正在开展由煤化工向新材料转型，推进石墨烯及中间相炭
微球、针状焦等新材料产业项目，产品由传统煤化工向煤基清洁能源升级，推进实施
稳定轻烃项目和芳烃项目。而在碳中和的领域，宝泰隆正在推进“碳氢共轨大循环战
略”，利用专利技术带动局部地区实现“碳达峰、碳中和”，进一步向绿色、高效、
可循环煤基清洁能源升级。
探索碳中和扶持政策
对于整个碳中和产业的发展，焦云表示，当前二氧化碳的捕捉、回收、利用刚刚
兴起，投资金额较大且存在着一定的风险，多数企业皆在筹划之中，为进一步促进局
部地区加快实现碳中和，国家应扶持此类回收并利用二氧化碳的企业，给予政策支持，
促进“煤化工”行业实现碳中和。
对此，焦云建议，银行等金融机构应加大对此类企业的相关项目扶持力度，在贷
款限制、发债评估等方面给予政策倾斜，将有利于此类企业加速推进项目的示范实施。
同时建议国家有关部门对此类企业给予一定的碳回收资金补贴，促使此类企业具有一
定的经济效益从而实现可持续发展。
此外，焦云还建议国家有关部门将陕北、蒙西等西部煤化工聚集地列入重点发展
地区，给予大力推广，促进此类示范项目的加速实施。将主要以燃煤发电为主的东北
地区列入重点发展区域，若将此地区燃煤电厂的二氧化碳回收并有效利用，在国家补
贴政策的激励下，也将具有一定的经济效益，同时进一步促进东北老工业基地的深度
转型发展。
建议大力发展“煤制乙醇”
除了发力碳中和领域，焦云表示，乙醇制备领域也应当大力提倡“煤制醇”，确
保我国的粮食安全。
乙醇目前的主要制造途径是粮食制乙醇。焦云介绍说，随着我国能源结构的供需
调整，乙醇在未来的需求会日益增加，而现有的“粮制醇”途径已不足以满足国民的
切实需求。提倡“煤制醇”来代替“粮制醇”，既有助于保住国民的“饭碗”，同时
也有助于保住国民的“油箱”，实现二者兼得，对保证国家粮食安全、能源安全发挥
重要作用。
在技术层面上，焦云表示，目前，煤制乙醇技术已经成熟、稳定，达到商业化运
营标准，新型煤制乙醇工艺与可再生能源耦合发展，已经可实现清洁、高效、循环利
用，达到碳的“零排放”。
而煤制乙醇也将带来良好的社会效益。焦云表示，煤制乙醇生产过程中所产生的
二氧化碳进行回收，就地与风、光等可再生能源发电制备的绿氢再次循环转化为乙醇
等化学品，既实现了煤制乙醇的碳“零排放”，也实现煤制乙醇的高效循环发展，进
一步促进煤化工项目的“碳达峰、碳中和”。
对此，焦云提出建议，在保障国家粮食安全、能源安全的大战略前提下，为推动
国家构建清洁低碳、安全高效的国家能源体系，不仅需要各相关行业破除壁垒形成合
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力，也需要各级政府积极支持。建议国家有关部门将煤制乙醇项目列入到国家产业政
策开发目录，并给予政策倾斜，因地制宜实现区域低碳化清洁能源供应体系。
（资料来源：煤炭市场网）
7.风险提示
宏观经济系统性风险；
出口、下游基建及地产需求低于预期；
进口煤政策放宽超预期；
内蒙陕西山西等地煤炭产量释放超预期；
“碳中和”等预期发酵超预期；
新能源在技术上的进步超预期。
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[Table_AuthorInfo]
分析师与研究助理简介
丁一洪：华西证券煤炭交运研究团队首席分析师，上海财经大学法律硕士,南开大学金融学学
士。曾任国泰君安证券研究所煤炭行业首席分析师，国泰君安证券研究所交通运输行业研究员，
中国建设银行海南省分行信贷客户经理。
洪奕昕：华西证券煤炭交运研究团队分析师，上海财经大学财务管理硕士。曾就职于申万宏源证
券资产管理部、国泰君安证券研究所，任煤炭行业分析师。
李承鹏：华西证券煤炭交运研究团队分析师，英国Swansea University 工学硕士。曾就职于 太
平洋证券研究院，2019年7月加入华西证券。
分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采
用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、
公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
评级说明
投资
评级
买入
以报告发布日后的6个
增持
月内公司股价相对上证中性
指数的涨跌幅为基准。
减持
卖出
行业评级标准
以报告发布日后的6个
推荐
月内行业指数的涨跌幅中性
为基准。
回避
公司评级标准
华西证券研究所：
地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层
网址：/hxzq/
说明
分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%
分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间
分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间
分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间
分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%
分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%
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华西证券免责声明
华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公
司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司
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本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，
但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅
于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本
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在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关
注相应更新或修改。
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版权声明：本文标题：2021年3月第1周煤炭行业周报:动力煤见底较快反弹,继续看好需求韧性和 内容由热心网友自发贡献，该文观点仅代表作者本人， 转载请联系作者并注明出处：https://m.elefans.com/dianzi/1719629496a788511.html， 本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容，一经查实，本站将立刻删除。
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