【金融学】耶鲁大学 Financial Markets

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Financial Markets

• Financial Markets Introduction
• • What is Financial Markets
  • Financial Topics
  • Course Goal
• VaR and Stress Tests
• • VaR: variance and "value at risk"
  • Stress Tests
• S&P500
• beta
• 市场风险和特质风险
• Central Limit Theorem

Financial Markets Introduction

What is Financial Markets

“金融不仅仅是关于赚钱，金融应该是关于使某事发生” ----Robert Shiller.

Financial Markets，金融市场，是关于经济怎样在我们社会中发挥作用的基础课程。

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Financial Topics

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Course Goal

1. Regulating financial markets 监管金融市场
2. How we incentivize people to get things done 如何激励人们完成任务和工作
3. Applying psychology and sociology to finance 将心理学和社会学应用于金融

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VaR and Stress Tests

VaR: variance and “value at risk”

variance：
证券投资组合的方差定义是：对证券投资组合变化性的度量尺度。

value at risk：
value at risk，风险价值，一种测量方法，用于被金融从业者量化一项投资或投资组合的风险。
e.g. 1% one-year VaR of $10 million means that 1% chance that a portfolio will lose $10 million in a year.
1%可能性在1年中1000万美元的风险价值，即在一年中这款证券投资组合有1%的概率会损失掉。

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Stress Tests

压力测试是一种评估公司或证券投资组合风险的办法。
压力测试的概念是：我们观察一款证券的投资组合，不要仅仅通过它的历史汇报以及它如何多变，而是让我们来观察该证券投资组合的细节，并且问自己：“它在应对不同金融危机时的缺陷在哪里”，观察一些公司如何应对金融危机。

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S&P500

S&P 标准普尔500指数，被用作投资收益的基准。是500个股票的平均值。标准普尔500指数产业多样，代表风险更为分散，能够反映更广泛的市场变化。

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beta

如果一种资产的beta值是1，这意味着该资产将和股市整体变化保持一致。即股市涨了一单位，它也涨一单位。

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市场风险和特质风险

市场风险是整个股市的风险，e.g. 苹果公司对股市的整体行情做出反应的风险。
特质风险是公司独有的风险，e.g. 比如乔布斯的去世，以及发出不符合市场的产品。

因此股票收益的方差等于它的beta的平方乘上市场回报率的方差，再加上回归中误差的方差。

回归线是条最拟合散点图中数据的直线，任意一点与回归线之间的垂直距离就是该点的残余，也被称为该点和给定直线间的误差，为了更好的拟合，我们通过调整斜率以及截距，减少所有50个点的总体误差。

y = m x + b y=mx+b y=mx+b
斜率m代表对单位x的变化量y变了多少，e.g. y称为苹果股票的收益率，x为市场的收益率，斜率m为beta，截距b为alpha。斜率beta代表了一支股票如何随市场变化，也就是股票的系统风险。

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Central Limit Theorem

Central Limit Theorem：中心极限定理
Average of a large number of independent identically distributed shocks (whose variance is finite) are approximately normally distributed.
大量独立相同分布的冲击的平均值或随机变量近似正态分布。

Can fail if the underlying shocks are fat tailed.
如果潜在冲击是肥尾的，可能会失败。

Can fail if the underlying shocks lose their independent.
如果潜在的震荡失去其独立性，则可能会失败。

所以如果你的股票回报的均值往往是肥尾的，那么这个均值在长时间间隔来说不是一个很好的征兆，因为你可能得到了一个没有肥尾异常的股票。

协方差真正关系到投资组合的结果，而股票的投资，需要去寻求低方差。资本定价理论告诉你，风险由协方差决定。

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