电子行业周报:华为禁令再升级,半导体产业链影响几何

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2024年5月2日发(作者：)

20200823

研究所

证券分析师：

吴吉森 S2

***************.cn

华为禁令再升级，半导体产业链影响几何

——电子行业周报

最近一年行业走势

电子

100.00%

80.00%

60.00%

40.00%

20.00%

0.00%

-20.00%

沪深300

投资要点：

 本周投资主题：美国升级对华为限制，短期而言，中国半导体产业

链不确定性将加大，中长期而言，我们认为半导体国产替代趋势将

进一步提速，给予行业“推荐”评级。

 禁令再升级，华为外购芯片之路将被切断。2020年8月17日，美国

商务部工业和安全局（BIS）发布华为禁令的修订版，在“实体清单”

上新添了21个国家的38家华为子公司。相对于2020年5月的禁令

而言，限制措施范围进一步扩大，目的在于阻止华为在未经特别许

可的情况下获得半导体，包括由外国公司以美国软件或技术开发或

生产的芯片。此外，新版禁令发布了新的许可证规定，收紧了对实

体清单中的华为作为买方、中间收货人、最终收货人或最终用户参

与相关交易的限制。我们认为华为禁令再升级，芯片外购之路将被

切断，将对华为芯片供应链产生较大的冲击。

 短期半导体产业链不确定性加大，半导体仍是未来3-5年科技投资

主线。短期来看，华为各项业务将不可避免地受到影响，华为产业

链上游企业或将面临来自华为的订单缩减的风险，从中长期来看，

国内半导体上下游产业链全面国产化将势在必行，将会推动半导体

细分领域核心公司正在全面开花。过去数十年全球半导体行业一直

遵循螺旋式上升的规律，重大技术变革是推动行业持续增长的内在

动力，我们认为华为禁令不会改变中国半导体产业的发展趋势，半

导体仍是未来3-5年科技投资主线。半导体方面，我们推荐华为禁

令影响较小的领域，重点关注：半导体设备和材料、功率半导体、

晶圆制造等领域，重点推荐：北方华创、华峰测控、斯达半导、捷

捷微电、中芯国际、圣邦股份、韦尔股份、卓胜微；建议关注：中

微公司、安集科技、长电科技等。此外，消费电子方面，我们持续

看好未来2-3年成长路径清晰的龙头公司，建议关注：鹏鼎控股、

立讯精密、歌尔股份；面板行业，LCD 周期上行与OLED成长共振，

我们重点推荐京东方A和TCL科技。

 上周调研及报告：【中报点评】捷捷微电：Q2业绩超预期，MOSFET/IGBT

打开成长空间；【中报点评】鹏鼎控股：全球PCB龙头，技术升级助

力快速成长

 风险提示：新冠疫情海外加剧导致下游需求不及预期；贸易战持续

行业相对表现

表现

电子

沪深300

1M

-1.1

0.1

3M

28.7

23.4

12M

63.4

24.4

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大超预期，M8价格将继续大涨》——

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证券研究报告

恶化风险；华为禁令不确定性风险。

重点关注公司及盈利预测

TCL科技

京东方A

北方华创

鹏鼎控股

捷捷微电

圣邦股份

卓胜微

斯达半导

韦尔股份

中微公司

华峰测控

6.55

5.19

199.4

47.32

29.25

309.0

373.46

202.66

188.01

197.68

274.16

2019

0.19

0.06

0.63

1.27

0.62

1.7

4.97

1.13

0.54

0.35

2.22

0.33

0.24

0.08

1.0

1.4

0.52

1.84

7.79

1.11

2.62

0.55

3.2

0.28

0.34

0.17

1.44

1.75

0.65

2.49

10.7

1.55

3.39

0.84

4.66

0.37

2019

34.47

86.5

316.51

37.26

47.18

181.76

75.14

179.35

348.17

564.8

123.5

217.79

27.29

64.88

199.4

33.8

56.25

167.93

47.94

182.58

71.76

359.42

85.68

256.68

19.26

30.53

138.47

27.04

45.0

124.1

34.9

130.75

55.46

235.33

58.83

194.24

买入

买入

增持

买入

买入

买入

买入

买入

买入

增持

买入

买入 中芯国际 71.87

资料来源：Wind资讯、国海证券研究所

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2

证券研究报告

内容目录

1、 股票组合及其变化 .................................................................................................................................................. 5

1.1、 本周重点推荐及推荐组合 ................................................................................................................................ 5

1.2、 核心公司投资逻辑 ........................................................................................................................................... 5

2、 分析及展望............................................................................................................................................................. 6

2.1、 投资主题和主要逻辑 ....................................................................................................................................... 6

2.2、 行业动态跟踪 .................................................................................................................................................. 7

2.3、 重点公司跟踪 ................................................................................................................................................ 10

3、 报告及数据........................................................................................................................................................... 13

3.1、 上周报告及调研回顾 ..................................................................................................................................... 13

3.2、 行业跟踪数据一览（图表） .......................................................................................................................... 13

4、 行业评级与投资策略 ............................................................................................................................................ 14

5、 风险提示 .............................................................................................................................................................. 15

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3

证券研究报告

图表目录

图1：2020-2024年全球LED智慧路灯市场规模预估 ................................................................................................... 13

图2：2019年1月-2020年8月电视面板价格走势 ..................................................................................................... 13

图3：2020-2024年全球智能制造市场规模 ................................................................................................................. 14

表1：重点推荐标的和业绩评级 .................................................................................................................................... 5

表2：半导体板块本周涨幅前十 .................................................................................................................................... 7

表3：面板行业本周情况 ............................................................................................................................................... 7

表4：公司公告 ............................................................................................................................................................ 11

表5：2020年第二季全球DRAM厂自有品牌内存营收排名（百万美元） ...................................................................... 14

表6：2019-2020年全球行动通讯基地台市占率 .......................................................................................................... 14

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4

证券研究报告

1、 股票组合及其变化

1.1、 本周重点推荐及推荐组合

重点推荐：北方华创、华峰测控、圣邦股份、捷捷微电、斯达半导、卓胜微、

韦尔股份、京东方A、TCL科技、鹏鼎控股；受益标的：兆易创新、汇顶科技、

中微公司、北方华创、澜起科技、深南电路、立讯精密、锐科激光、柏楚电子、

工业富联、生益科技、三安光电、歌尔股份、闻泰科技、北京君正。

表1：重点推荐标的和业绩评级

证券

代码

股票

名称

TCL科技

京东方A

北方华创

鹏鼎控股

捷捷微电

圣邦股份

卓胜微

斯达半导

韦尔股份

中微公司

华峰测控

中芯国际

2020/8/23

股价

6.55

5.19

199.4

47.32

29.25

309.0

373.46

202.66

188.01

197.68

274.16

71.87

2019

0.19

0.06

0.63

1.27

0.62

1.7

4.97

1.13

0.54

0.35

2.22

0.33

EPS

2020E

0.24

0.08

1.0

1.4

0.52

1.84

7.79

1.11

2.62

0.55

3.2

0.28

2021E

0.34

0.17

1.44

1.75

0.65

2.49

10.7

1.55

3.39

0.84

4.66

0.37

2019

34.47

86.5

316.51

37.26

47.18

181.76

75.14

179.35

348.17

564.8

123.5

217.79

PE

2020E

27.29

64.88

199.4

33.8

56.25

167.93

47.94

182.58

71.76

359.42

85.68

256.68

2021E

19.26

30.53

138.47

27.04

45.0

124.1

34.9

130.75

55.46

235.33

58.83

194.24

投资

评级

买入

买入

增持

买入

买入

买入

买入

买入

买入

增持

买入

买入

资料来源：wind、国海证券研究所

1.2、 核心公司投资逻辑

我们认为新冠疫情并不会改变产业发展趋势：半导体方面，发展逻辑（产业

趋势向好、政策资金全力支持、国产替代全面提速）并未发生改变，半导体细分

领域核心公司正在全面开花，我们认为半导体行业是未来3-5年科技投资的主线；

消费电子，后续5G应用将是市场关注焦点，TWS、ARVR、IOT等新兴应用有望接

棒5G手机成为消费电子的增长新动力；面板行业，我们认为LCD行业洗牌将逐

步完成，竞争格局有望大幅优化，最后的行业赢家有望迎来行业集中度提升、周

期性变弱带来的行业长期盈利红利。

1、半导体领域我们重点推荐：捷捷微电（功率半导体）、斯达半导（IGBT）、

卓胜微（射频芯片）、韦尔股份（CIS、模拟）、圣邦股份（模拟）；建议关注：中

微公司（半导体设备）、北方华创（半导体设备）、澜起科技（内存接口芯片）、

兆易创新（存储）、北京君正（存储）、长电科技（封测）、闻泰科技等。

2、 消费电子产业链建议关注：立讯精密（精密制造龙头）、鹏鼎控股（PCB）

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5

证券研究报告

歌尔股份、工业富联、领益智造等。

3、面板显示产业链重点推荐：京东方A、TCL科技。

2、 分析及展望

2.1、 投资主题和主要逻辑

2.1.1、 本周的投资主题和主要逻辑

禁令再升级，华为外购芯片之路将被切断。2020年8月17日，美国商务部

工业和安全局（BIS）发布华为禁令的修订版，在“实体清单”上新添了21个国

家的38家华为子公司。相对于2020年5月的禁令而言，限制措施范围进一步扩

大，目的在于阻止华为在未经特别许可的情况下获得半导体，包括由外国公司以

美国软件或技术开发或生产的芯片，此外，新版禁令发布了新的许可证规定，收

紧了对实体清单中的华为作为买方、中间收货人、最终收货人或最终用户参与相

关交易的限制。我们认为华为禁令再升级，芯片外购之路将被切断，将对华为芯

片供应链产生较大的冲击。

短期半导体产业链不确定性加大，半导体仍是未来3-5年科技投资主线。

短期来看，华为各项业务将不可避免地受到影响，华为产业链上游企业或将面临

来自华为的订单缩减的风险，从中长期来看，国内半导体上下游产业链全面国产

化将势在必行，将会推动半导体细分领域核心公司正在全面开花。过去数十年全

球半导体行业一直遵循螺旋式上升的规律，重大技术变革是推动行业持续增长的

内在动力，我们认为华为禁令不会改变中国半导体产业的发展趋势，半导体仍是

未来3-5年科技投资主线。半导体方面，我们推荐华为禁令影响较小的领域，重

点关注：半导体设备和材料、功率半导体、晶圆制造等领域，重点推荐：北方华

创、华峰测控、斯达半导、捷捷微电、中芯国际、圣邦股份、韦尔股份、卓胜微；

建议关注：中微公司、安集科技、长电科技等。此外，消费电子方面，我们持续

看好未来2-3年成长路径清晰的龙头公司，建议关注：鹏鼎控股、立讯精密、歌

尔股份；面板行业，LCD 周期上行与OLED成长共振，我们重点推荐京东方A

和TCL科技

2.1.2、 重点公司或者板块异动点评

在电子各子板块中，半导体下跌4.20%，光学光电子上涨1.42%，元件Ⅱ下

跌3.20%，电子制造下跌0.18%，其他电子下跌3.22%。

半导体：本周（2020年8月17日-2020年8月21日，下同）半导体板块下

跌4.20%。国内专注视频监控芯片公司富瀚微上涨9.87%；国内半导体分立器件

领先企业捷捷微电上涨7.46%；国内Fabless模式IC设计公司晶晨股份上涨

7.17%。我们认为，中长期来看，受益于“新基建”对下游产业的大力扶持，5G

基站、数据中心、特高压、新能源汽车对存储芯片、模拟芯片（射频芯片/功率

芯片）、分立器件（功率器件）的需求将大幅提升，加之国产替代逻辑的持续，

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6

证券研究报告

我国半导体产业链仍将是电子投资大方向。

表2：半导体板块本周涨幅前十

代码

603501 .SH

名称

富瀚微

捷捷微电

晶晨股份

国民技术

晓程科技

大唐电信

帝科股份

韦尔股份

苏州固锝

周涨幅%

9.87

7.46

7.17

3.38

2.29

1.75

1.71

0.93

-0.09

月涨跌幅%

23.39

2.17

-0.30

19.95

10.07

-4.26

-16.68

-8.57

-7.01

年初至今%

60.53

78.77

-1.23

63.06

8.17

19.83

226.20

31.15

-1.07

最新收盘价

144.49

29.25

53.21

9.80

9.40

12.81

74.96

188.01

11.67

年内最高价

215.80

48.90

90.15

10.91

11.32

19.19

99.51

252.80

15.99

年内最低价

92.71

21.85

41.42

6.03

6.22

7.70

20.85

132.01

8.88

资料来源：wind、国海证券研究所

面板：本周面板行业受8月电视面板价格维持大涨态势影响，国内LCD龙头

京东方A和TCL科技分别上涨4.13%和5.06%，上游偏光片厂商三利谱上涨5.68%。

我们认为，下游需求的大幅收缩将对面板厂商短期内的业绩造成影响，但从供给

端以及LCD整体产业竞争格局来看，中国大陆面板厂商在出货面积的市场份额一

直持续稳定提升，此前三星显示已表示将在2020年内关停所有LCD产线，若中

国大陆厂商承接了韩系面板退出的份额，预计2020年中国LCD出货量占比将从

约50%提升至60%-70%。我国大陆面板厂商在LCD液晶面板的龙头地位将得以巩

固，目前随着国内疫情不断好转，我国面板在供给端已经逐渐恢复，其业绩表现

将取决于未来全球疫情结束及下游市场回暖时间。

表3：面板行业本周情况

代码

名 称

TCL科技

深纺织A

维信诺

三利谱

京东方A

周涨幅%

4.13

-8.24

4.91

5.68

5.06

月涨跌幅%

4.63

-2.22

-5.76

0.80

11.13

年初至今%

50.00

30.07

-3.27

-3.81

14.80

最新收盘价

6.55

9.69

15.38

46.89

5.19

年内最高价

7.37

11.33

18.20

65.60

5.85

年内最低价

4.03

6.25

10.69

38.33

3.35

资料来源：wind、国海证券研究所

2.2、 行业动态跟踪

2.2.1、 行业重要新闻

半导体

台积电又拿下两大厂商订单？

晶圆代工龙头台积电再传接单捷报。业界传出，全球IC设计龙头博通

（Broadcom）与电动车大厂特斯拉（Tesla）共同开发的新款高效能运算（HPC）

芯片，将以台积电7纳米先进制程投片，并采用台积电整合型扇出（InFO）系统

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7

证券研究报告

单晶圆（System-on-Wafer，SoW）先进封装技术，预计第四季开始生产，初期投

片约达2,000片规模。

由于台积电推出的InFO_SoW先进封装技术，是将HPC芯片在不需要基板及

PCB情况下，直接与散热模组整合在单一封装中，因此，散热已成为未来晶圆级

封装重要课题。业界消息指出，此次台积电及博通的SoW合作案中，导热材料是

由美商铟泰（Indium）提供，健策则是散热均热板独家供应商。

根据业界消息，博通与特斯拉合作开发超大尺寸的车用HPC芯片，采用台积

电7纳米制程生产，并首度采用台积电推出的SoW先进封装技术，每片12吋晶

圆大约只能切割出25颗芯片。新芯片将自第四季开始生产，初期投片约2,000

片，预计明年第四季后进入全面量产阶段。

（来源：半导体行业观察）

中国第一座12英寸车规级晶圆厂，闻泰造！

中国第一座12英寸车规级功率半导体自动化晶圆制造中心项目19日正式与

中国（上海）自由贸易试验区临港新片区、临港集团签约落地。项目总投资120

亿元人民币，预计达产后年产能36万片晶圆。

闻天下董事长、闻泰科技董事长张学政表示，闻天下作为闻泰科技的控股股

东，将持续帮助闻泰科技在中国设立新的半导体研发中心、晶圆厂和封测厂，从

各个层面协助闻泰科技在半导体分立器件特别是车规级功率器件领域的研发、晶

圆、封测项目在中国的产业落地。

闻泰科技是全球领先的通讯和半导体企业，在通讯领域连续多年出货量位居

手机ODM行业榜首，服务于全球主流品牌。2019年，闻泰科技以338亿元完成

对安世半导体的收购，这也是中国有史以来著名的半导体收购案。

（来源：半导体行业观察）

2.2.2、 其他行业重要新闻

面板

夏普Micro LED目标打入苹果穿戴装置供应链，为鸿海集团在显示器领域开启

新页

鸿海Micro LED 追赶三星。鸿海集团强攻新世代显示器技术迈大步，转投

资夏普传将在2023年开始量产Micro LED，跻身全球Micro LED量产领先群，

甚至有望比三星还快，并锁定当红的眼镜型穿戴装置应用，目标打入苹果穿戴装

置供应链，为鸿海集团在显示器领域开启新页。

苹果积极加速推进Micro LED、Mini LED等先世代显示技术，为了冲刺高阶

显示技术，也在龙潭自行建厂研发，其中，针对Micro LED部分，穿戴装置将有

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8

证券研究报告

可能是首个主要应用，也成为三星、夏普、京东方、日本显示器公司（JDI）等

大厂积极争取的新订单。

夏普过往在LCD显示器曾位居重要地位，随着陆厂崛起削价抢单，夏普LCD

势力逐步下滑，但并未放弃先进技术研发。日刊工业新闻报导，夏普将在2023

年开始量产1吋以下的高精细全彩Micro LED面板，像素密度达3,000ppi，是

目前智慧手机搭载的显示器的三至六倍。业界人士指出，全球面板与LED厂都在

积极布局Micro LED，目前看来，三星有望在2023至2024年量产，台湾晶电等

业者也力拚在未来三至五年开始迈入商品化。

（来源：触摸屏与OLED网）

天马向Kateeva订购喷墨打印系统 成功量产批量OLED手机屏幕

天马微电子股份有限公司(天马)已向美国喷墨打印设备厂商Kateeva订购

YIELDjet EXPLORE喷墨打印系统，以扩大其下一代OLED显示器的研发项目。天

马目前已经使用Kateeva公司的YIELDjet FLEX设备成功量产批量OLED手机屏

幕。此次订购的新设备适用于200mm玻璃基板，将用于各种新型移动设备应用器

件与材料的研发。该喷墨打印系统将于今年晚些时候运往天马的上海工厂。

Kateeva为OLED显示器制造商提供喷墨沉积生产设备解决方案。Kateeva

的YIELDjet FLEX系统是目前大规模生产OLED手机显示屏有机薄膜封装(TFE)

层的领先喷墨沉积平台。天马公司的一名执行发言人称，Kateeva是一个有价值

的技术合作伙伴，并指出：“天马公司将继续受益于Kateeva创新的喷墨设备解

决方案，以及该团队广泛的专业知识。”

（来源：触摸屏与OLED网）

5G及其它

美国半导体行业协会：对华为升级封禁令将给产业带来严重破坏

在美国对华为新禁令发布后，美国半导体行业协会（SIA）发布最新声明表

示，升级华为“限制令”将给产业带来严重破坏。半导体行业协会（SIA）发布

了总裁兼首席执行官John Neuffer以下声明，以回应美国商务部宣布的新出口

管制规则变化。SIA代表了95%的美国半导体行业。

“我们仍在审查该规则，但这些对商业芯片销售的广泛限制将给美国半导体

行业带来重大干扰。我们对政府突然转变态度感到惊讶和担忧，因为政府之前支

持一种更狭隘的方法，旨在实现既定的国家安全目标，同时限制对美国公司的伤

害。我们重申观点，向中国市场销售非敏感的商业产品推动了美国半导体研究和

创新，这对美国的经济实力和国家安全至关重要。”

当地时间8月17日，美国商务部进一步收紧了对华为获取美国技术的限制，

同时将华为在全球21个国家的38家子公司列入“实体名单”。美国国务院官网

称，美国商务部扩大其外国直接产品规则，这将阻止华为通过“替代芯片生产”

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9

证券研究报告

与“提供用从美国获得的工具生产的现成（OTS）芯片”来规避美国法律。即美

国商务部试图“阻断”华为外购芯片方案。

（来源：TrendForce集邦）

阿里AIoT创新中心发布“智慧人居”解决方案

8月18日消息，阿里AIoT创新中心发布“智慧人居”全新解决方案，以天

猫精灵为终端深入社区，成为业内首个打通智能家居、社区交互、物业服务及智

慧城市的行业解决方案。

整合阿里云IoT的开放平台及云服务能力后，天猫精灵变身智慧社区里的服

务终端，将率先应用在旭辉集团的住宅项目中。目前，阿里与旭辉联合打造的首

个实验样板区已落地上海，支持全屋智能场景DIY模式，覆盖无感通行、社区安

防、物业管理等20多种智慧生活场景。

（来源：TrendForce集邦）

2.3、 重点公司跟踪

2.3.1、 重点公司重要新闻公告及我们的点评

（1） 捷捷微电：Q2业绩超预期，MOSFET/IGBT打开成长空间

Q2业绩超预期，国内晶闸管龙头加速成长。公司发布2020年中报：2020H1实

现营业收入4.08亿元（+42.28%），归母净利润1.17亿元（+36.81%），其中，Q2

实现收入2.54亿元（+55.68%），归母净利润0.75亿元（+47.26%），公司Q2业

绩超市场预期。我们认为新冠疫情不会改变产业发展趋势，公司以晶闸管为代表

的传统产品竞争优势明显，将保持稳步增长态势，同时公司顺应产业趋势积极布

局MOSFET和IGBT新赛道，未来成长可期。我们维持盈利预测不变，预计公司

2020-2022年归母净利润为2.56/3.19/3.95亿元。维持“买入”评级。

国产替代加速+下游应用持续快速增长，全年高增长可期。受益于下游消费电子、

通信、工业控制等行业国产替代需求加速，公司业绩快速增长：2020年H1公司

功率半导体芯片业务实现收入1.26亿元（+121.81%），毛利率为35.11%

（-6.09Pct）；功率半导体器件业务实现收入2.73亿元（+23.60%），毛利率为

49.92%（+4.17Pct）。2020H1公司研发费用为0.29亿元（+142.83%），研发费用

占营收比提升至7.09%（+2.94pct）。从产品结构来看，公司晶闸管、VD MOS、

TRENCH MOS、TVS、FRD等保持快速增长，同时公司持续加码 SGT MOS、先进整

流器、先进 TVS 等高端产品，市场影响力不断提升。我们认为新冠疫情对需求

造成了影响，同样也影响了海外竞争对手，公司在疫情复产中表现优秀市场份额

得以快速提升，中长期来看，公司产品实力和研发水平属于领先水平，产品、客

户结构有望持续改善，推动公司持续稳健增长。

联手中芯（绍兴）加码MOSFET和IGBT业务，打开广阔的成长空间。2020年3

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10

证券研究报告

月2日公司发布公告，公司与中芯 (绍兴)签订了《功率器件战略合作协议》：中

芯（绍兴）作为供应商，确保为捷捷微电提供产品开发平台保障研发资源支持与

交付能力，年度总支持产能不低于80000片，平均支持产能不低于7000片/月。

中芯（绍兴）为8英寸晶圆产线，业务聚焦于MEMS与功率器件，在成熟制程节

点和特色工艺具备优势，将有助于加快公司MOSFET、IGBT以及第三代半导体产

品的研发和推广。我们认为公司在研发、下游客户、成本管控等方面具备优势，

受益于国产替代大趋势，以晶闸管为主的传统产品将稳步增长，MOSFET和IGBT

等新领域将为公司打开广阔的成长空间。

（2） 鹏鼎控股：全球PCB龙头，技术升级助力快速成长

H1业绩符合预期，长期增长动力十足。公司发布2020年半年报，2020H1公司实

现营收101.15亿元，同比增长8.31%，实现归母净利润7.92亿元，同比增长

29.92%，业绩符合市场预期。我们认为公司顺应疫情下的远程办公及远程教育等

的兴起，积极调整产品结构，对SLP、LCP天线和汽车PCB板布局符合产业发展

趋势，有望凭借大客户备货期需求放量与国际化布局，成为行业快速增长和技术

升级大趋势的受益者。预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为

33.16/41.30/48.03亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

远程经济兴起，消费电子及计算机用板支撑营收增长。分产品来看，2020年H1

公司通讯用板实现收入64.63亿元（+1.47%），毛利率为17.20%（-1.87Pct）；

受新冠肺炎疫情影响，远程办公及远程教育等的兴起，平板电脑、笔记本电脑等

消费电子销量增长明显，2020年H1公司消费电子及计算机用板实现收入36.47

亿元（+23.12%），毛利率为27.53%（+5.72Pct）。三费方面，2020年H1公司管

理费用率为9.32%（-1.77PCt），销售费用率为1.98%（+0.8Pct），财务费用率为

-1.13%。研发费用方面，公司2020H1研发投入4.69亿元，营收占比4.64%，我

们认为公司以“新材料、新产品、新制程、新设备和新技术”为主轴，以“轻薄

短小、高低多快、精美细智”作为研发方向，前瞻布局，有利于公司在行业内的

处于技术领先地位。

新冠疫情因素不改长期成长逻辑，持续看好公司广阔发展。FPC方面，我们认为

新冠疫情并不会改变5G手机换机潮大逻辑，5G手机对于PCB精度、密度以及可

靠性有着更高的要求，缩小体积和提高性能是行业发展的必然方向，公司FPC

市场份额有望持续提升；LCP天线方面，LCP天线满足5G时代对于高频高速的传

输要求，预计未来将成为手机天线的主流技术路径，公司已经具备了生产5G天

线等关键产品的技术实力，目前正在深圳、秦皇岛等园区进行产能布局；SLP方

面，公司高阶HDI印制电路板扩产项目预计将于2020年底大部分投产，在高阶

HDI（SLP）领域的市场竞争力将进一步提高。此外，公司作为业内少数掌握

MINILED背光电路板技术的厂商，亦正在淮安园区进行相关产能布局，预计2020

年底将投产。我们认为公司长期与国际一流品牌客户密切合作，参与客户先期产

品开发，掌握产品技术发展的潮流与趋势。公司在FPC、LCP天线、SLP、MINILED

背光电路板等技术上拥有明显优势，长期发展空间广阔。

2.3.2、 公司公告

表4：公司公告

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证券研究报告

日期

2020.08.22

证券代码

002156

公司名称

通富微电

公告内容

公司2020年半年度报告：2020年半年度营业总收入4,669,555,714.48元，同比增长

30.17%，归属于上市公司股东的净利润111,445,020.28元，同比增长243.54%。

公司2020年半年度报告：2020年半年度营业总收入1,464,365,307.19元，同比减少

6.08%，归属于上市公司股东的净利润401,926,887.19元，同比增长108.47%。

公司2020年半年度报告：2020年半年度营业总收入15,573,024,681.96元，同比增长

14.71%，归属于上市公司股东的净利润780,745,928.00元，同比增长49.05%。

截至本公告日，TCL集团第一期全球合伙人计划定向资产管理计划剩余未归属的股票份额，

已全部出售完毕，售出收益已归属公司。

本次解除限售股份的数量为14,592,500股，占公司目前股份总数的3.0819%。本次限售

股份上市流通日为2020年8月25日。

本次非公开发行股票的数量为募集资金总额除以本次非公开发行股票的发行价格，且不超

过本次发行前公司总股本的11.23%，即不超过180,000,000股（含180,000,000股）。

公司2020年半年度报告：2020年半年度营业总收入11,975,841,517.48元，同比增长

30.91%，归属于上市公司股东的净利润366,268,831.19元。

公司2020年半年度报告：2020年半年度营业总收入8,042,878,724.26元，同比增长

41.02%，归属于上市公司股东的净利润990,095,933.55元，同比增长1,206.17%。

公司2020年半年度报告：2020年半年度营业总收入5,915,402,168.00元，同比增长

23.46%，归属于上市公司股东的净利润724,318,191.77元，同比增加53.77%。

公司及其子公司自 2020 年 1 月 1 日至本公告日累计收到政府补助合计人民币

17,792,905.25元。

公司2020年半年度报告：2020年半年度营业总收入856,313,348.74元，同比减少15.12%，

归属于上市公司股东的净利润719,734.74元，同比减少90.81%。

公司2020年半年度报告：2020年半年度营业总收入692,838,559.74元，同比增长27.44%，

归属于上市公司股东的净利润205,379,829.07元，同比增长15.90%。

公司2020年半年度报告：2020年半年度营业总收入1,660,668,569.29元，同比减少

11.69%，归属于上市公司股东的净利润25,132,908.24元，同比减少74.95%。

公司2020年半年度报告：2020年半年度营业总收入3,567,579,040.91元，同比增长

5.31%，归属于上市公司股东的净利润634,840,880.74元，同比减少28.11%。

本期债券的票面利率为5.30%，本次付息每10张派发利息人民币 53.00元（含税）；扣税

2020.08.21 002049 紫光国微

2020.08.21 002241 歌尔股份

2020.08.21 000100 TCL科技

2020.08.21 002055 得润电子

2020.08.21 600584 长电科技

2020.08.21 600585 长电科技

2020.08.21 603501 韦尔股份

2020.08.20 002916 深南电路

2020.08.20 002579 中京电子

2020.08.20 000045 深纺织A

2020.08.20 603267 鸿远电子

2020.08.20 000970 中科三环

2020.08.19 600703 三安光电

2020.08.19 000100 TCL科技 后个人、证券投资基金债券持有人取得的实际每10张派发利息为 42.40元；扣税后非居

民企业（包括QFII、RQFII）取得的实际每10张派发利息为 53.00元。

2020.08.19 603501 韦尔股份

公司控股股东虞仁荣先生持有公司股份279,435,000股，占公司总股本的32.36%；本次

质押后，虞仁荣先生累计质押股份为174,000,000股，占其持股比例的62.27%。

公司2020年第三季度业绩报告：预计2020年第三季度归属于上市公司股东的净利润较上

年同期增长134.31%-163.60%，预计盈利约16,000万元-18,000万元。

公司2020年半年度报告：2020年半年度营业总收入407,510,339.07元，同比增加42.28%，

归属于上市公司股东的净利润116,737,856.79元，同比增加36.81%。

2020年7月24日至本公告披露日，公司及子公司累计获得的政府补助共计3,561,018.31

元，均为与收益相关的政府补助，占公司2019年度经审计净利润的10.28%。

公司及子公司自2020年5月6日至2020年8月14日累计获得与收益相关的政府补助

2,065,649.32元，占公司最近一期经审计归属于上市公司股东净利润的18.15%。

公司2020年半年度报告：2020年半年度营业总收入218,142,429.25元，同比减少8.96%，

归属于上市公司股东的净利润46,558,182.96元，同比增长4.57%。

2020.08.18 300115 长盈精密

2020.08.18 300623 捷捷微电

2020.08.18 603386 广东骏亚

2020.08.18 603738 泰晶科技

2020.08.18 688123 聚辰股份

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证券研究报告

资料来源：wind、国海证券研究所

3、 报告及数据

3.1、 上周报告及调研回顾

【中报点评】捷捷微电：Q2业绩超预期，MOSFET/IGBT打开成长空间

【中报点评】鹏鼎控股：全球PCB龙头，技术升级助力快速成长

3.2、 行业跟踪数据一览（图表）

图1：2020-2024年全球LED智慧路灯市场规模预估

1200

1000

800

600

400

200

0

2

年成长率

资料来源：TrendForce、国海证券研究所

2024

LED智能路灯市场规模

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

图2：2019年1月-2020年8月电视面板价格走势

250

200

150

100

50

0

1月 3月 5月

32"HD

7月 9月

43"FHD

11月 1月

55"UHD

3月 5月 7月 8月

65"UHD

资料来源：TrendForce、国海证券研究所

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13

证券研究报告

图3：2020-2024年全球智能制造市场规模

450

400

350

300

250

200

150

100

50

0

2020E2021F2022F2023F2024F

资料来源：TrendForce、国海证券研究所

表5：2020年第二季全球DRAM厂自有品牌内存营收排名（百万美元）

排名

1

2

3

4

5

6

公司

Samsung

SK Hynix

Micron

Nanya

Winbond

Powerchip

Others

Total

营收

2Q20

7442

5154

3587

552

140

62

174

17,111

1Q20

6537

4341

3083

479

139

61

181

14,821

QoQ

13.8%

18.7%

16.3%

15.2%

0.5%

1.9%

-3.9%

15.4%

市场份额

2Q20

43.50%

30.10%

21.0%

3.2%

0.8%

0.4%

1.00%

100.0%

1Q20

44.1%

29.3%

20.8%

3.2%

0.9%

0.4%

1.2%

100.0%

资料来源：TrendForce、国海证券研究所

表6：2019-2020年全球行动通讯基地台市占率

公司

爱立信

华为

诺基亚

三星

中兴

其他

资料来源：TrendForce、国海证券研究所

2019

30%

27.5%

24.5%

6.5%

6.5%

5.0%

2020(E)

26.5%

28.5%

22%

8.5%

5%

9.5%

4、 行业评级与投资策略

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证券研究报告

美国升级对华为限制，短期而言，中国半导体产业链不确定性将加大，中长期而

言，我们认为半导体国产替代趋势将进一步提速，给予行业“推荐”评级。

5、 风险提示

新冠疫情海外扩散导致下游需求不及预期；贸易战持续恶化风险；华为禁令持续

恶化风险。

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15

国海证券股份有限公司

【电子元器件组介绍】

吴吉森，电子行业首席分析师。武汉大学金融学硕士，4年证券研究从业经验，2年通信行业经验，专注于科技行业投

资机会挖掘以及研究策划工作。曾就职于中泰证券、新时代证券，2020年5月加入国海证券，2018年水晶球、第一财

经第一名研究团队核心成员，2019年东方财富百强分析师电子行业第三名。

【分析师承诺】

吴吉森，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客

观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意

见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

【国海证券投资评级标准】

行业投资评级

推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；

中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；

回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。

股票投资评级

买入：相对沪深300 指数涨幅20%以上；

增持：相对沪深300 指数涨幅介于10%～20%之间；

中性：相对沪深300 指数涨幅介于-10%～10%之间；

卖出：相对沪深300 指数跌幅10%以上。

【免责声明】

本报告的风险等级定级为R3，仅供符合国海证券股份有限公司（简称“本公司”）投资者适当性管理要求的的客户（简

称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提

示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。

本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部

报告资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息已做最新变更，也不保证相关的建

议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或

投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的

报告。报告中的内容和意见仅供参考，在任何情况下，本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。

本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有

报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融

产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。

【风险提示】

市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的

判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本报告中的

信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司

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证券研究报告

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报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。

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本文标签： 公司半导体报告行业证券