计算机行业周观点:FB微软抢跑元宇宙,A股全球标的怎么看?

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2024年7月20日发(作者：)

仅供机构投资者使用

[Table_Title]

[Table_Title2]

证券研究报告|行业研究周报

[Table_Date]

2021年11月06日

FB微软抢跑元宇宙，A股/全球标的怎么看？

计算机行业周观点

评级及分析师信息

行业评级： 推荐

[Table_Summary]

本周观点：

元宇宙（Metaverse）是近期全球TMT的投资主线。催化

一：10月底Facebook年度Connect大会中，公司宣布改名

Meta，开启从社交媒体平台向元宇宙生态的all-in转型。催化

二：11月初微软Ignite大会上，公司宣布正式入局元宇宙，同

步公布元宇宙办公场景解决方案Mesh for Teams。判断Meta、

微软等巨头扎堆抢跑元宇宙释放强烈信号：元宇宙正从概念迈

向产业应用初期，下一个互联网时代已经到来。

聚焦产业链，我们详细拆分和空间测算：

1：底层架构，如区块链 & NFT。元宇宙是接近真实的沉浸

式虚拟世界，构建对应的经济系统至关重要。区块链 & NFT（非

同质化代币）将完美解决了上述两点，让元宇宙完成底层架构的

进化。当前NFT受益于DeFi生态和元宇宙场景取得繁荣发展—

—匡算元宇宙-NFT环节在2021年的空间至少达130亿元。

2：后端基建，如5G、GPU、云、AI+等。除了框架与协议，

底层技术支撑还包括5G、GPU、云计算、AI、算力与网络等涵盖

软硬件的基础设施。我们对元宇宙相关AI+技术支撑产业规模行

策略匡算：2021年约合7400亿元的泛AI产业空间将孕育出407

亿元的元宇宙业务空间。

3：前端设备，如AR/VR、可穿戴等。前端设备方面，AR/VR

及智能穿戴设备是实现让用户持续稳定接入元宇宙、获得沉浸式

体验的基础。从产业空间来看，2021年VR设备市场空间约为

650亿元，AR设备市场空间约为500亿元，即元宇宙关键设备端

市场空间约1150亿元。

行业走势图

48%

36%

23%

11%

-2%

-14%

2020/042020/072020/10

计算机

2021/01

沪深300

2021/04

分析师：刘泽晶

[Table_Author]

邮箱：****************.cn

SAC NO：S112

分析师：孔文彬

邮箱：****************.cn

SAC NO：S112

4：场景内容，如游戏、工业、医疗、教育等。内容端的想

象空间巨大，将逐渐从行业级市场向消费级市场渗透。根据艾瑞

咨询：预计2021年中国VR内容市场规模将达到279亿元——远

远低估：因为元宇宙内容场景未来将包含大量游戏以外的垂直场

景，如：1）医疗场景：预计2021年全球市场空间将达到29亿

美元（约合120亿元）；2）工业场景：2021年中国工业设计行

业规模预计超过2300亿元，以5%的AR/VR渗透率衡量，对应空

间超过百亿元。

A股核心标的怎么看？基于上述产业链分析，梳理以下核心

受益标的。

 底层架构：数字认证、视觉中国、弘业股份、安妮股

份、东方电子等。

 后端基建：科大讯飞、海康威视、景嘉微、浪潮信

息、中国长城、中科曙光、青云等。

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

证券研究报告|行业研究周报

 前端设备：歌尔股份、瑞芯微、京东方A、韦尔股份、

思瑞浦等。

 场景内容：超图软件、科大讯飞、中望软件、完美世

界、中青宝、吉比特、佳创视讯等。

全球标的怎么跟？产业发展初期，以下科技巨头才是引领

产业进阶的主力。

 海外巨头：Facebook（美股）、英伟达（美股）等。

 国内三巨头：腾讯（港股）、字节跳动（未上市）、

网易（美股）等。

计算机-整体投资建议，关注六条主线：

1、云计算SaaS主线：重点推荐企业级SaaS龙头用友网

络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领

军深信服。

2、金融科技主线：重点推荐证券IT恒生电子和生活支付朗

新科技（通信组联合覆盖），此外宇信科技、长亮科技、同花

顺均迎景气上行。

3、智能驾驶主线：重点推荐车载OS龙头中科创达、智能座

舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四

维图新为重点受益标的。

4、人工智能主线：重点推荐智能语音龙头科大讯飞，同时

即将上市的云知声等公司也是受益标的。

5、网络安全主线：重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信

服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益

标的包括：启明星辰、美亚柏科等。

6、信创主线：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联

合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国

产服务器龙头中科曙光。

风险提示：

系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈加剧。

盈利预测与估值

[Table_KeyCompany]

股票

代码

重点公司

收盘价

（元）

63.41

57.95

202.52

30.84

31.99

18.72

90.00

投资

评级

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

2020A

1.3

1.1

0.6

2

0.7

0.3

1.1

1.9

-0.5

EPS(元)

2021E 2022E

1.7 2.2

1.8

0.9

2.8

0.8

0.4

1.4

2.7

0.2

2.4

1.2

3.7

1.1

0.5

1.9

4

0.7

2023E

2.88

3.22

1.58

4.9

1.27

0.71

2.61

5.47

1.72

2020A

49

130

97

101

44

107

17

148

-180

P/E

2021E 2022E

37 29

79

64

72

39

80

13

104

450

60

48

55

28

64

10

70

129

2023E

22

44

37

41

24

45

7

51

52

股票

名称

恒生电子

科大讯飞

深信服

朗新科技

用友网络

宇信科技

奇安信-U

中科创达 142.80

金山办公 280.56

资料来源：wind、华西证券研究所；备注：朗新科技为华西计算机与华西通信联合覆盖、金山办公为华西计算机与华西中小盘联合覆盖

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证券研究报告|行业研究周报

正文目录

1. 本周观点：FB、微软抢跑元宇宙，A股/全球标的怎么看？ ........................................................................................................4

2. 本周热点内容..............................................................................................................................................................................................5

2.1. FB、微软争相抢跑，元宇宙未来已来？ ........................................................................................................................................5

2.2. 详解：元宇宙产业链与空间测算......................................................................................................................................................9

2.3. A股元宇宙标的 & 全球龙头跟踪.................................................................................................................................................. 12

3. 本周行情回顾........................................................................................................................................................................................... 17

3.1.行业周涨跌及成交情况....................................................................................................................................................................... 17

3.2.个股周涨跌、成交及换手情况 ......................................................................................................................................................... 18

3.3.核心推荐标的行情跟踪....................................................................................................................................................................... 19

3.4.整体估值情况 ........................................................................................................................................................................................ 20

4. 本周重要公告汇总.................................................................................................................................................................................. 21

5. 本周重要新闻汇总.................................................................................................................................................................................. 22

6. 历史报告回顾........................................................................................................................................................................................... 24

7. 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 26

图表目录

图表1 Facebook改名后：新名Meta与新Logo .................................................................................................................................6

图表2 大会中显示的Meta社交场景宣传片截图 ...............................................................................................................................6

图表3 微软旗下HoloLens 2 设备展示................................................................................................................................................7

图表4 Mesh for Teams 办公场景构想.................................................................................................................................................7

图表5 1980-2019市值最大的美国公司................................................................................................................................................8

图表6 元宇宙第一股——.8

图表7 电影《头号玩家》中的oasis ....................................................................................................................................................8

图表8 元宇宙的场景多样化，包括游戏、社交、购物等 ...............................................................................................................9

图表9 元宇宙市场图谱..............................................................................................................................................................................9

图表10 NFT技术栈 .................................................................................................................................................................................. 10

图表11 2020年NFT市场各类项目占比情况.................................................................................................................................... 10

图表12 2019-2025年人工智能（AI+）产业规模 ............................................................................................................................. 11

图表13 人工智能（以计算机视觉为例）创投公司分布............................................................................................................... 11

图表14 全球AR/VR设备出货量（万台） ......................................................................................................................................... 11

图表15 全球AR/VR产业规模（亿元）.............................................................................................................................................. 11

图表16 2022VR市场份额 ....................................................................................................................................................................... 12

图表17 元宇宙内容端............................................................................................................................................................................. 12

图表18 全球科技巨头元宇宙布局....................................................................................................................................................... 13

图表19 腾讯的元宇宙布局（对外） .................................................................................................................................................. 14

图表20 腾讯的元宇宙布局（对内） .................................................................................................................................................. 15

图表21 字节跳动的元宇宙布局 ........................................................................................................................................................... 16

图表22 网易游戏的元宇宙布局 ........................................................................................................................................................... 17

图表 23 申万一级行业指数涨跌幅（%）（本周）........................................................................................................................... 17

图表 24 申万一级行业指数涨跌幅（%）（2021全年）............................................................................................................... 18

图表 25 计算机行业周平均日成交额（亿元） ............................................................................................................................... 18

图表 26 申万计算机行业周涨幅前五（%）（本周） .................................................................................................................... 19

图表 27 申万计算机行业周跌幅前五（%）（本周） .................................................................................................................... 19

图表 28 申万计算机行业日均成交额前五（%） ............................................................................................................................. 19

图表 29 申万计算机行业日均换手率涨幅前五（%） .................................................................................................................... 19

图表 30 本周核心推荐标的行情 .......................................................................................................................................................... 20

图表 31 申万计算机行业估值情况（2010年至今） ..................................................................................................................... 20

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证券研究报告|行业研究周报

1.本周观点：FB、微软抢跑元宇宙，A股/全球标的怎么看？

元宇宙（Metaverse）是近期全球TMT的投资主线。催化一：10月底Facebook年

度Connect大会中，公司宣布改名Meta，开启从社交媒体平台向元宇宙生态的all-

in转型。催化二：11月初微软Ignite大会上，公司宣布正式入局元宇宙，同步公布

元宇宙办公场景解决方案Mesh for Teams。判断Meta、微软等巨头扎堆抢跑元宇宙

释放强烈信号：元宇宙正从概念迈向产业应用初期，下一个互联网时代已经到来。

聚焦产业链，我们详细拆分和空间测算：

1：底层架构，如区块链 & NFT。元宇宙是接近真实的沉浸式虚拟世界，构建对

应的经济系统至关重要。区块链 & NFT（非同质化代币）的出现将完美解决了上述两

点，让元宇宙完成底层架构的进化。当前NFT受益于DeFi生态和元宇宙场景取得繁

荣发展——匡算元宇宙-NFT环节在2021年的空间至少达130亿元。

2：后端基建，如5G、GPU、云、AI+等。除了框架与协议，底层技术支撑还包括

5G、GPU、云计算、AI、算力与网络等涵盖软硬件的基础设施。我们对元宇宙相关

AI+技术支撑产业规模行策略匡算：2021年约合7400亿元的泛AI产业空间将孕育出

407亿元的元宇宙业务空间。

3：前端设备，如AR/VR、可穿戴等。前端设备方面，AR/VR及智能穿戴设备是实

现让用户持续稳定接入元宇宙、获得沉浸式体验的基础。从产业空间来看，2021年

VR设备市场空间约为650亿元，AR设备市场空间约为500亿元，即元宇宙关键设备

端市场空间约1150亿元。

4：场景内容，如游戏、工业、医疗、教育等。内容端的想象空间巨大，将逐渐

从行业级市场向消费级市场渗透。根据艾瑞咨询：预计2021年中国VR内容市场规模

将达到279亿元——远远低估：因为元宇宙内容场景未来将包含大量游戏以外的垂直

场景，如：1）医疗场景：预计2021年全球市场空间将达到29亿美元（约合120亿

元）；2）工业场景：2021年中国工业设计行业规模预计超过2300亿元，以5%的

AR/VR渗透率衡量，对应空间超过百亿元。

A股核心标的怎么看？基于上述产业链分析，梳理以下核心受益标的。

 底层架构：数字认证、视觉中国、弘业股份、安妮股份、东方电子等。

 后端基建：科大讯飞、海康威视、景嘉微、浪潮信息、中国长城、中科曙

光、青云等。

 前端设备：歌尔股份、瑞芯微、京东方A、韦尔股份、思瑞浦等。

 场景内容：超图软件、科大讯飞、中望软件、完美世界、中青宝、吉比特、

佳创视讯等。

全球标的怎么跟？产业发展初期，以下科技巨头才是引领产业进阶的主力。

海外巨头：Facebook（美股）、英伟达（美股）等。

国内三巨头：腾讯（港股）、字节跳动（未上市）、网易（美股）等。

计算机行业-整体投资建议：基于长周期景气度，坚定推荐以下六条投资主线。

1、云计算SaaS主线：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山

办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。

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证券研究报告|行业研究周报

2、金融科技主线：重点推荐证券IT恒生电子和生活支付朗新科技（通信组联合

覆盖），此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。

3、智能驾驶主线：重点推荐车载OS龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威（汽

车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。

4、人工智能主线：重点推荐智能语音龙头科大讯飞，同时即将上市的云知声等

公司也是受益标的。

5、网络安全主线：重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细

分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。

6、信创主线：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间

件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。

2.本周热点内容

2.1. FB、微软争相抢跑，元宇宙未来已来？

1、FB率先all in Meta，元宇宙成为主赛道。

10月28日，Facebook年度Connect大会中，公司CEO马克·扎克伯格宣布

Facebook将改名为Meta，而原来Facebook旗下的所有应用程序和技术都将整合到这

个全新的公司品牌。公司方面认为，Meta的重点将是实现元宇宙，并帮助人们建立

联系、寻找社区并发展业务。（注：Meta取自于元宇宙的英文Metaverse）。业界普

遍认为，Facebook已经开启从社交媒体平台向元宇宙生态的all-in转型。

此外，本次大会从硬件、应用及内容三个层面展示了公司对于元宇宙的布局：

 硬件终端来看：公司旗下头部VR头显产品Oculus Quest 2将于2022年起

更名为Meta Quest 2，应用场景也将从休闲娱乐扩展至个人办公。同时，

公司在研的高端VR头显Cambria预计将于2022年推出，首款AR眼镜产品

Project Nazare技术布局也持续推进。

 社交-内容端来看：公司将推出基于VR硬件终端的系列社交应用Horizon，

其中包括虚拟居家场景Horizon Home、游戏社交平台Horizon World、以及

VR会议软件Horizon Workrooms。同时，Oculus Quest 2搭载的应用范围将

进一步扩展至部分热门2D应用，包括办公类应用Dropbox、Slack，社交类

应用Facebook、Instagram，以及即时通信类应用Messenger等。

 游戏-内容端来看：公司将持续与各大游戏研发商合作，进一步丰富内容矩

阵从而构建VR/AR生态。公司正在与《亚利桑那阳光》研发商Vertigo

Games合作开发5款VR原生新游戏。不仅如此，PC/主机端的经典游戏也将

被同步“VR化”，在已有优质内容基础上提升沉浸感—— 如《侠盗猎车手：

圣安地列斯》已推出与Oculus Quest2适配的VR版本。

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证券研究报告|行业研究周报

图表1 Facebook改名后：新名Meta与新Logo 图表2 大会中显示的Meta社交场景宣传片截图

资料来源：Facebook官网、华西证券研究所 资料来源：Facebook官网、华西证券研究所

2、FB非个例，微软大举跟进，科技巨头扎堆布局元宇宙。

11月2日，2021年微软Ignite大会上，CEO Satya Nadella 也重磅宣布公司将

正式入局元宇宙，同时公布MR 办公解决方案Mesh for Teams，预计将于2022 年上

半年推出。短短一周内，北美第一梯队科技巨头中的两家先后高端宣布加码元宇宙赛

道，引爆市场关注度。业内普遍认为，微软在AR/VR软硬件方面的积累颇深，新发布

的Mesh for Teams多终端适配有望在元宇宙办公场景率先打开局面。

 发布Mesh for Teams，主打办公场景元宇宙。公司表示，疫情推动办公线

上化、会议远程化。以此为契机，公司正式推出Mesh forTeams 解决方案。

从产品背景来看，Mesh是今年3月推出的MR开发平台，主要面向工程师等

专业人员；而Teams是微软旗下团队群聊与协作工具。此次结合后，Mesh

for Teams将允许员工以虚拟化身参与线上合作，能够有效增强用户参与感，

助理公司率先切入元宇宙办公场景。

 多种终端适配，增强用户临场。大会宣布，Mesh for Teams 将适配智能手

机、平板、PC、MR 等多种设备，允许用户在多种终端上实现虚拟现实体验。

借由这些终端，Mesh for Teams 会提取用户的音频信息，并将其映射为用

户表情，同时用户身体的其他部位，比如手部也会跟随对话运动，从而增

强用户临场感、丰富用户体验。

 硬件匹配迭代，或是微软重要投向。基于软件既有优势，硬件层面的跟进

迭代或是微软方面的重要投资、布局方向。据Upload VR披露，公司旗下硬

件设备品牌HoloLens继2018年斩获美国陆军4.8亿美元订单后，2021年再

获219亿美元订单，将在10年内为美陆军提供12万套AR头盔，技术实力

领先。下阶段来看，该品牌有望结合Mesh for Teams 将进一步拓展MR 场

景，加速微软元宇宙软硬件综合生态。

综上所述，我们认为Meta（前FB）、微软等巨头的一系列重磅布局释放强烈信

号：元宇宙赛道已经从概念迈向产业应用初期，下一个互联网时代已经到来。参考

AI、云计算等产业发展进程，判断我国将在此前沿领域加速追赶，可期产业政策的扶

持下，元宇宙赛道的相关软硬件公司将迎来重大发展机遇。

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证券研究报告|行业研究周报

图表3 微软旗下HoloLens 2 设备展示 图表4 Mesh for Teams 办公场景构想

资料来源：微软官网、华西证券研究所 资料来源：微软官网、华西证券研究所

3、一个关键思考：从FB到Meta，底层逻辑解密。

产业进程固然是推动巨头扎堆布局元宇宙的核心原因，但从落地节奏而言，

Facebook此番动作之快、涉及之广、决心之强还是超出市场预期。

什么是扎克伯格 all in 元宇宙的底层逻辑？

首先是公司用户增速放缓、移动互联网红利见顶，急需新增长极。Facebook的

日活和月活用户同比增速正在持续承压，核心原因正是用户渗透率逐渐接近天花板以

及用户的流失。根据公司21Q3的财报，截至2021年9月末，公司平均每日活跃用户

人数为19.3亿人，同比增速下降至6.0%；月度活跃用户人数为29.1亿人，同比增速

下降至6.2%。事实上，用户增速、活跃度的承压从2019年就开始了，2019年日活和

月活用户的同比增速已经滑落至7%-10%区间。尽管2020年度在疫情的催化下活跃用

户增速回升至10%-12%，但流量红利见顶的颓势依旧从2020Q4开始显现出来，并延

续至今。在此背景下，公司急需开拓元宇宙这一新战场来吸纳用户，并强化存量客

户的粘性以挖掘新的价值增量与商业模式，全面战略转型宜早不宜迟。

其次是公司面临强有力的反垄断监管，转型既有利于优化商业模式，又利于重

塑品牌形象。复盘历史，1980年至今共美国有三轮大的“反垄断”制裁：1）80年代

针对AT&T和IBM的制裁，规模大、力度重，带来通信和计算机两个领域的20年繁

荣。2）2000后，微软的“IE & Windows绑定”模式受到制裁，同样催生浏览器新业

态，谷歌等新巨头应运而生，20年来软件生态逐步开放。3）2020年针对多家科技巨

头的听证会正是新一轮“反垄断”制裁的开始。

近年来，FAMGA作为全球五大科技巨头已经站稳第一梯队，无论营收还是市值都

呈现昂扬向上的状态，马太效应似乎还将不断强化。事实上，新的五大巨头在各自领

域内的影响力均具备一定垄断性。但是除了微软以外，其他四家均受到过实质性的本

土“反垄断”制裁。而在2020年7月，美国众议院司法委员会召开了一场围绕美国

四大科技巨头公司反垄断调查的听证会，亚马逊、Facebook、苹果和谷歌全部囊括其

中，新一轮“反垄断”制裁开启：1）亚马逊的指控：利用第三方卖家数据谋利（后

又因违反欧盟数据保护条例被重罚7.46亿欧元）。2）Facebook的指控：主导社交

媒体市场，利用收购打压竞争。3）苹果的指控：主导应用程序市场。4）谷歌的指

控：窃取其他网站数据及内容。面对全面紧缩的反垄断监管，Facebook大举转型意

在透过元宇宙场景找到新的商业模式。毕竟历史经验已经表明，唯有产业革新浪潮

和正外部性输出才是应对监管、缓和反垄断制裁的正途。

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证券研究报告|行业研究周报

图表5 1980-2019市值最大的美国公司

资料来源：SIFL，思想库报告、华西证券研究所

最后，Facebook作为社交巨头，在元宇宙场景布局中拥有先发优势。回到元宇

宙概念本身，元宇宙（Metaverse）可以笼统地理解为一个平行于现实世界的虚拟世

界，现实中人们可以做到的事，都可以在元宇宙中实现。概念其实很好理解，众多科

幻片里均有呈现，比如《头号玩家》中的“绿洲”就是典范。元宇宙中最核心的一点

就是：用户在“元宇宙”中不只是一个被动的玩家，而可以像现实生活一样，按个

人需求去社交、创造和交易等——而这也是社交巨头Facebook一直以来的基本盘。

一个形象的理解是，对于Facebook（Meta）而言，元宇宙转型就是将所有业务从二

维到三维升级的过程。

除了社交属性以外，游戏也是Facebook产业生态中的强项。而当前阶段，游戏

被业界普遍认为是最有可能实现“元宇宙”落地的领域。因为它天然就具有虚拟场域

以及玩家的虚拟化身。此前AV/VR的崛起已经在一定程度上让游戏的功能已经超出了

游戏本身，所谓的“打破次元”。但我们需要明确，元宇宙≠游戏。游戏本身具有

任务性/目的性，而元宇宙本身虽然可以包括类似游戏的目标，部分场景游戏化，但

是元宇宙本身的边界要宽广得多。简单举例，不止于游戏和社交，还可以进行购物、

工作、学术、交易、休闲娱乐等各类活动，甚至可以通过跑步机等外接设备在元宇宙

中运动。展望未来，对于Meta、微软乃至所有科技公司而言，元宇宙不会局限在游

戏与相关的电子设备，而是涵盖整个TMT领域的生态级主线，蓝图的边界远超想象。

图表6 元宇宙第一股——Roblox 图表7 电影《头号玩家》中的oasis

资料来源：公开资料、华西证券研究所 资料来源：公开资料、华西证券研究所

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证券研究报告|行业研究周报

图表8 元宇宙的场景多样化，包括游戏、社交、购物等

资料来源：华西证券研究所

2.2.详解：元宇宙产业链与空间测算

回归产业链，我们进行拆分和空间测算。我们将元宇宙的产业创新环节归纳为

以下四方面：底层架构、后端基建、前端设备、场景内容。

目前，围绕这其中的一个或多个环节，国内外已经有一些先驱公司开始布局：

 元宇宙核心标的、元宇宙游戏第一股Roblox成为全球市场关注焦点；

 Facebook、微软先后重磅布局元宇宙，相关VR设备新品出货量超预期；

 国内的科技巨头中，腾讯布局相对领跑，字节等也在快速跟进。

尽管产业全面落地仍需时间，但是科技巨头竞争布局已经白热化。

图表9 元宇宙市场图谱

资料来源：华西证券研究所

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证券研究报告|行业研究周报

那下面就根据四个关键产业环节一一阐述：

1：底层架构，如区块链 & NFT。

元宇宙是接近真实的沉浸式虚拟世界，构建对应的经济系统至关重要。有一个

核心问题我想请大家思考：此前的普通虚拟世界（网游、社区等）一直以来都被当

做普通娱乐工具，而非真正的“平行世界”，主因在于：

 这类虚拟世界的资产无法顺畅在现实中流通，即便玩家付出全部精力成为虚

拟世界的“赢家”，大概率也无法改变其在现实中的地位；

 这类虚拟世界中玩家的命运不掌握在自己手中，一旦运营商关闭了“世界”，

则玩家一切资产、成就清零。

而我们认为，区块链的出现将完美解决了上述两点，让元宇宙完成底层架

构的进化，而这正是当前被市场所忽视的一个产业环节：

 区块链可以在元宇宙中创造一个完整运转且链接现实世界的经济系统，玩家

的资产可以顺利和现实打通，

 区块链完全去中性化，不受单一方控制，玩家可以持续地投入资源。

NFT的全称是Non-Fungible Token，即非同质化代币（比特币等数字货币为同质

化代币），是区块链框架下代表数字资产的唯一加密货币令牌，未来将是元宇宙的经

济基石。NFT可与实体资产一样买卖，保证了元宇宙中基础资产的有效确权。

当前，NFT 受益于DeFi生态和元宇宙场景取得繁荣发展——匡算市场空间21年

已经是百亿元级别。2021Q1的NFT交易空间达到20亿美元（已超过2020年全年的8

倍），约合120亿元人民币，年化处理后全年交易额推算480亿元（仅作数量级参

考），若元宇宙场景继续贡献其中27%（参考2020年）份额，则元宇宙-NFT环节在

2021年的空间至少达130亿元。

图表10 NFT技术栈 图表11 2020年NFT市场各类项目占比情况

资料来源：《边界》NFT 行业报告、华西证券研究所 资料来源：：Cabin VC、Flow、华西证券研究所

2：后端基建，如5G、GPU、云、AI+等

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除了框架与协议，底层技术支撑还包括5G、GPU、云计算、AI、算力与网络等涵

盖软硬件的基础设施：其实我们单从AV/VR出发推导，其中存在单机智能与网联云控

两条技术路径。前者主要聚焦近眼显示、感知交互等领域，后者专注内容上云后的流

媒体服务服务。判断未来的元宇宙框架中，两者将在5G基建的基础上有机融合，AI+

& 云化共振触发产业跃升。从空间来讲，技术交集太多，我们抓大放小，主要看AI+。

基于两方面数据（泛AI整体空间 & AR/VR代表的类元宇宙场景），我们对元宇宙相

关AI+技术支撑产业规模行策略匡算：2021年约合7400亿元的泛AI产业空间将孕育

出407亿元的元宇宙业务空间。

图表12 2019-2025年人工智能（AI+）产业规模

图表13 人工智能（以计算机视觉为例）创投公

司分布

资料来源：艾瑞咨询，华西证券研究所 资料来源：艾瑞咨询，华西证券研究所

3：前端设备，如AR/VR、可穿戴等。

前端设备方面，AR/VR及智能穿戴设备是实现让用户持续稳定接入元宇宙、获得

沉浸式体验的基础。从设备产业链来看：硬件核心环节涉及传感器、显示屏、处理

器、光学设备等。

从产业空间来看，AR/VR虚拟终端设备整体价值空间至2024年将达到4800亿元，

产值规模由AR/VR设备两分天下。判断2021年VR设备市场空间约为650亿元，AR设

备市场空间约为500亿元，即元宇宙关键设备端市场空间约1150亿元。同时预计

2024年这一空间将升至4800亿元，存在爆发式增长的趋势。

图表14 全球AR/VR设备出货量（万台）

5000

4000

3300

4200

图表15 全球AR/VR产业规模（亿元）

6000

4000

2000

0

2400

2400

20192020E2021E2022E2023E2024E

3000

2000

1000

0

2024E

VR设备AR设备

VR规模AR规模

资料来源：艾瑞咨询，华西证券研究所

资料来源：艾瑞咨询，华西证券研究所

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4：场景内容，如游戏、工业、医疗、教育等。

 基础应用阶段：集中于游戏、短视频等领域，内容较为有限，交互方式单一。

 延伸应用阶段：应用于各类全景场景，并向教育、营销、培训、医疗、工业

加工、建筑设计等场景。

 应用生态阶段：最终，元宇宙全景社交将成为虚拟现实终极应用形态之一。

内容端的想象空间是最大的：从商业模式来讲，产业链厂商可通过分成、佣金、

版权费用、广告费用等渠道获取收入。从客群的角度来讲，内容端将逐渐从行业级市

场向消费级市场渗透。空间测算，根据艾瑞咨询：预计2021年中国VR内容市场规模

将达到279亿元。

值得注意的是，这个口径是远被低估的，元宇宙内容场景始于游戏但不止于游戏。

未来包含大量其他垂直场景也是重要的元宇宙空间。

 医疗场景，涉及理论教学、临床技术培训、手术前演练、远程会诊、远程

手术、虚拟内容理疗等细分场景。预计2021年全球市场空间将达到29亿美

元，约合120亿元人民币市场，未来持续扩容。

 工业场景，工业设计行业或依托虚拟现实立体成像技术迎来新一轮市模增

长，2021年中国工业设计行业市场规模预计超过2300 亿元，若以5%的

AR/VR渗透率衡量，则对应市场空间也超过百亿元。

图表16 2022VR市场份额 图表17 元宇宙内容端

资料来源：华为《Cloud VR + 2B白皮书》，华西证券研究所 资料来源：华西证券研究所

2.3. A股元宇宙标的 & 全球龙头跟踪

综上，虽然当下离实现元宇宙的最终蓝图尚有距离，但我们还是明确指出，元宇

宙是下一轮科技创新的“集大成者”，成为“生态级”主线。

我们提出元宇宙4大核心赛道投资机会：

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 1、底层架构：A股主要受益标的包括数字认证、视觉中国、弘业股份、安

妮股份、东方电子等。

 2、后端基建：A股方面形成卡位优势的巨头型AI公司仍是首选，重点推荐

科大讯飞，其他受益标的包括海康威视、景嘉微、浪潮信息、中国长城、

中科曙光、优刻得、青云。

 3、前端设备：A股产业链各环节受益标包括歌尔股份、瑞芯微、京东方A、

韦尔股份、思瑞浦等。

 4、场景内容：如游戏、智慧医疗、工业设计、智慧教育等，A股受益标的

包括超图软件、科大讯飞、中望软件、完美世界、中青宝、吉比特、佳创

视讯等。

此外，考虑产业发展初期，中美科技巨头才是引领进阶的主力，在此梳理各大

科技巨头在元宇宙上的布局。

建议重点跟踪海外巨头：Facebook（美股）、英伟达（美股）等。此外，从产

业跟踪的可操作性角度来看，建议深度跟踪国内三巨头：腾讯（港股）、字节跳动

（未上市）、网易（美股）等，其布局动向将是元宇宙产业前瞻研究更佳抓手。

图表18 全球科技巨头元宇宙布局

资料来源：头豹研究院、东方财富网、华西证券研究所

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跟踪抓手一：腾讯——内外兼修、全面落子，迈向中国Meta？

1、外延视角：腾讯在元宇宙上的投资布局可谓高瞻远瞩，全球为数不多的元宇

宙企业很多都有腾讯投资的身影。元宇宙开山之作Roblox早在G轮融资腾讯就已参

与投资，开盘当日股价上涨54%。而Epic Game更是在2012年被腾讯以3.3亿美元的

价格收购其49.9%的股权，而2020年7月10日索尼已经投资2.5亿美元收购了Epic

的1.4%股权，由此看来，腾讯的收购价格极其实惠，而今，Epic Games手握

《Fortnite》等优质作品，又拥有虚幻系列引擎，在元宇宙体系中占有强有力的竞争

地位。而迷你玩而是中国对标《Minecraft》制造的同类型沙盒游戏，元宇宙特质

强,Soul则是社交方向的元宇宙搭建者，腾讯对其的投资意在在元宇宙中发挥其传统

优势的即时通信和社交领域。

腾讯和互联网市场的新锐玩家都看好元宇宙这一市场，在2021年，腾讯和字节

跳动都曾参与Pico的收购竞争，但字节跳动最后成功迈入，这说明腾讯也有意在元

宇宙的产业链中拓宽自有布局，而花费高额金额投资代码乾坤的竞品《迷你世界》则

表明了腾讯加入市场竞争的态度，积极搭建元宇宙生态框架。整体来看，腾讯对元

宇宙概念兴趣较大，投资活跃，且腾讯较早就看到元宇宙市场的广阔前景，高瞻远

瞩的将元宇宙相关企业纳入投资矩阵。

图表19 腾讯的元宇宙布局（对外）

资料来源：头豹研究院、东方财富网、华西证券研究所

2、内生视角：调整组织架构，向元宇宙靠拢。腾讯在2021年完成其第五次组织

架构调整，而腾讯25年来，每次的架构调整都意味着一个时期互联网的发展趋势。

将腾讯视微视、应用宝合并为在线视频事业部，同时，天美工作室负责人姚晓光同时

兼任PCG社交平台业务负责人。这次组织架构的变化传递出两个信号:

1）视频影视音乐娱乐相关业务线重新整合，以TME为核心层层展开，而视频不

再强调影视、社交等独立概念，而是合为整体，强调在线视频;

2）注重社交平台的发展，让强势业务线的负责人带领相对薄弱的PGC社交平台

业务，足以表明腾讯在社交领域的规划。

利用现有资源迈向全真互联网时代。腾讯,在文化及泛娱乐领域有深厚基础，其

资源覆盖IP、游戏、文化等方面，在内容方面，腾讯拥有足够多的内容素材实现其

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全真互联网的实现。而腾讯在视频、游戏开发代理、音乐版权及制作、IP开发及运

营方面有充足的技术支持及实践经验，因此在元宇宙及更广阔的全真互联网的概念下，

腾讯将有机会大展拳脚，发挥其在以游戏和社交为蓝本的元宇宙世界里的能力。

图表20 腾讯的元宇宙布局（对内）

资料来源：头豹研究院、东方财富网、华西证券研究所

跟踪抓手二：字节跳动——社交巨头入局游戏，Pico奠定元宇宙基础。

游戏是元宇宙发展的雏形之一，想要布局元宇宙先要入局游戏产业。由于算法

推荐机制的成功，字节跳动在今日头条、抖音上均取得了较大的成功，依靠之前的经

验，字节跳动在教育、商业等方面均有布局，但并未见较大水花。从2017年起，字

节跳动将视野放到游戏领域，一方面，字节跳动积极收购或投资优质游戏企业，吸纳

人才和产品，为其游戏版图添砖加瓦另一方面，字节跳动依靠其流量平台，向用户推

荐其代理游戏，比如为代理游戏《航海王热血航线》提供大量广告位，《航海王:热

血航线》的榜单表现从20名开外一跃至第7名，由此可见字节跳动长久积累的流量

能力之强。通过各种模式的实践，字节跳动找到了较为适宜的发展新领域。

高调高价实现其战略性部署在元宇宙领域，字节跳动的明显动作有二，主要为

硬件布局和软件布局。

1）硬件方面，字节跳动以现金加字节股份的组合形式的方式溢价收购成立于

2015年主攻VR一体机的Pico，对字节来说，收购Pico的决策显然不是一道纠结成

本的计算题，而是有关这家公司未来通向何处的选择题，在VR方向收购显然不只是

简单实验和探索，应该具备明显的战略性意义。

2）软件方面，字节跳动投资近一亿元人民币，入股游戏UGC的平台代码乾坤，

而代码乾坤产品《重启世界》元宇宙特质较为明显。同时，从2020年开始，字节投

资了人工智能服务商摩尔线程、Al创作服务商百炼智能、3D视觉技术解决方案提供

商熵智科技等在软硬件的共同发展下，字节跳动逐步推进元宇宙布局。

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图表21 字节跳动的元宇宙布局

资料来源：头豹研究院、东方财富网、华西证券研究所

跟踪抓手三：网易——游戏龙头，占领元宇宙游戏板块优势。

网易游戏是中国领先的游戏厂商：截止至2020年，网易连续四年位居全球手游

发行商收入排行榜TOP2，多款自研游戏位列中国App Store手游收入排行榜TOP20。

其主要战略是以IP打造和多元化发展为核心，保持其产品自身活力。

从IP角度来看，网易在一个IP的打造和长线运营方面有其独到的运作模式。其

较为注重IP的品质与创新，同时，旗下各产品对其品牌文化和IP价值的沉淀与挖掘

也尤为重要。游戏与文化的双向互动，赋予了产品更绵长、更具厚度的魅力。在许多

产品的研发过程中，网易就在内容设计中融入了大量的中国传统文化元素。除此之外，

网易也将文化传承与赋能的思路贯彻在运营过程中。

而“多元化"就已成为网易产品矩阵的鲜明特征。目前，网易正在运营中的游戏

产品有100余款。自主研发了《梦幻西游》电脑版、《逆水寒》等端游大作;同时在

手游领域也是佳作层出不穷，包括《阴阳师》、《率土之滨》等数十款备受玩家喜爱

的热门手游。更独家代理了《魔兽世界》、《炉石传说》、《守望先锋》、《我的世

界》、《光遇》等多款风靡全球的游戏。多元新品满足更多类型玩家的需求，帮助网

易开拓增量市场。

网易在元宇宙布局中主要有两大优势。1）网易有较好的游戏开发背景资源，在

人才经验上在中国市场上有明显的优势。因此，一旦中国元宇宙市场兴起，网易将

会是强有力的竞争玩家。其主要优势的RPG游戏，元宇宙概念较强，在未来有一定的

应用前景。2）网易在元宇宙的相关合作和投资积累较久。如早年，网易就与索尼共

同研发VR游戏，与中国优质的3D虚拟引擎团队不鸣科技达成合作协议等，为元宇宙

商场的未来竞争打下坚实基础。

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图表22 网易游戏的元宇宙布局

资料来源：头豹研究院、东方财富网、华西证券研究所

3.本周行情回顾

3.1.行业周涨跌及成交情况

本周市场整体较强，计算机位列第6位。本周沪深300指数下跌1.35%，申万计算

机行业周上涨2.79%，领先指数4.15pct，在申万一级行业中排名第6位。

图表 23 申万一级行业指数涨跌幅（%）（本周）

资料来源：wind、华西证券研究所

2021年申万计算机行业涨幅在申万一级28个行业中排名第16。今年申万计算机

行业累计下跌4.72%，在申万一级28个行业中排名第17位，沪深300下降7.08%，领先

于指数2.36pct。

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图表 24 申万一级行业指数涨跌幅（%）（2021全年）

资料来源：wind、华西证券研究所

图表 25 计算机行业周平均日成交额（亿元）

资料来源：wind、华西证券研究所

3.2.个股周涨跌、成交及换手情况

本周计算机板块表现良好。221只个股中，189个股上涨，30只个股下跌，2只个

股持平。上涨股票数占比85.52%，下跌股票数占比13.57%。行业涨幅前五的公司分

别为佳创视讯、创意信息、首都在线、恒华科技、数码科技。跌幅前五的公司分别

为：三泰控股、广联达、卫士通、*ST联络、ST中安。从周成交额的角度来看，润和

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软件、川发龙蟒、科大讯飞、诚迈科技、数码视讯位列前五。从周换手率的角度来

看，佳创视讯、恒锋信息、创意信息、丝路视觉、金现代位列前五。

图表 26 申万计算机行业周涨幅前五（%）（本周）

图表 27 申万计算机行业周跌幅前五（%）（本周）

资料来源：wind、华西证券研究所 资料来源：wind、华西证券研究所

图表 28 申万计算机行业日均成交额前五（%）

图表 29 申万计算机行业日均换手率涨幅前五（%）

资料来源：wind、华西证券研究所 资料来源：wind、华西证券研究所

3.3.核心推荐标的行情跟踪

本周板块整体表现良好的情况下，我们的8只核心推荐标的中，仅有朗新科

技和深信服在下跌，其余均在上涨，其中中望软件涨幅为12.03%，跌幅最大的是

朗新科技，跌幅为4.76%。

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图表 30 本周核心推荐标的行情

资料来源：wind、华西证券研究所，备注：其中朗新科技为华西计算机 & 通信联合覆盖标的；金山办公为华西计算机 & 中小盘联

合覆盖。

注：区间收盘价指本周最后一个交易日的收盘价，复权方式为前复权。

3.4.整体估值情况

从估值情况来看，本周SW计算机行业PE（TTM）已从2018年低点37.60倍反弹

至56.24，低于2010年至今历史均值58.24，行业估值低于历史中枢水平。

图表 31 申万计算机行业估值情况（2010年至今）

2资料来源：wind、华西证券研究所

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4.本周重要公告汇总

1、股份增减持：

【宇信科技】关于特定股东股份减持计划的提示性公告

北京宇信科技集团股份有限公司（以下简称“公司”或“宇信科技”）近日收到

公司股东珠海爱康佳华创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“爱康佳华”）、

杭州海富恒歆股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“海富恒歆”）、远创基因

投资有限公司（CSOF Genetic Investment Limited）（以下简称“远创基因”）分

别出具的《关于股份减持计划的告知函》。爱康佳华计划以集中竞价方式减持不超过

72,720股；海富恒歆计划以集中竞价、大宗交易方式减持合计不超过64,126股；远

创基因计划以集中竞价、大宗交易方式减持合计不超过4,212股。上述减持计划将在

本公告之日起三个交易日后的180天内进行。

【三六零】关于控股股东、实际控制人的一致行动人集中竞价减持股份结果公

告

截至本公告披露日，三六零安全科技股份有限公司（以下简称“公司”）控股股

东、实际控制人的一致行动人上海冠鹰企业管理合伙企业（有限合伙）（曾用名“天

津众信股权投资合伙企业（有限合伙）”，以下简称“上海冠鹰”）不再持有公司股

份。公司控股股东天津奇信志成科技有限公司（以下简称“奇信志成”）持有公司股

份3,296,744,163股，约占总股本的46.14%；实际控制人周鸿祎先生持有公司股份

821,281,583股，约占总股本的11.49%。

2、股权激励

【安恒信息】监事会关于公司2021年限制性股票激励计划首次授予激励对象名

单的公示情况说明及核查意见

根据《中华人民共和国公司法》（以下简称“《公司法》”）、《中华人民共和

国证券法》（以下简称“《证券法》”）、《上市公司股权激励管理办法》（以下简

称“《管理办法》”）、《上海证券交易所科创板股票上市规则》（以下简称“《上

市规则》”）、《科创板上市公司信息披露业务指南第4号——股权激励信息披露》

等相关法律、法规及规范性文件和《杭州安恒信息技术股份有限公司章程》（以下简

称“《公司章程》”）的有关规定，2021年10月25日，杭州安恒信息技术股份有限

公司（以下简称“公司”）第二届董事会第十次会议及第二届监事会第八次会议审议

通过了《关于 <杭州安恒信息技术股份有限公司2021年限制性股票激励计划（草

案）> 及其摘要》等相关议案。根据《管理办法》的相关规定，公司对2021年限制

性股票激励计划首次授予激励对象名单进行了公示，公司监事会结合公示情况对激励

对象进行了核查并公示了相关情况。

【神州数码】 关于注销2019年股权激励计划部分股票期权的公告

神州数码信息服务股份有限公司（以下简称“公司”）第八届董事会2021年第

二次临时会议和第八届监事会2021年第一次临时会议于2021年11月2日审议通过

了《关于注销2019年股权激励计划部分股票期权的议案》，同意公司对2019年股票

期权与限制性股票激励计划（以下简称“本激励计划”、“激励计划”）中部分激励

对象已获授但尚未行权的1,746,845份股票期权予以注销并说明了有关事项。

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3、定增发行

【用友网络】关于申请向特定对象发行股票的审核问询函回复更新财务数据的

提示性公告

公司于2021年10月22日披露了《2021年第三季度报告》，会同相关中介机构

结合2021年第三季度财务数据，对问询函的回复内容进行了补充，并将财务数据更

新至2021年第三季度。现根据要求对审核问询函回复进行公开披露，具体内容详见

公司于同日在巨潮资讯网（）披露的相关公告文件。

公司本次向特定对象发行股票事项尚需通过深交所审核，并获得中国证券监督管

理委员会（以下简称“中国证监会”）作出同意注册的决定后方可实施，最终能否通

过深交所审核，并获得中国证监会作出同意注册的决定及其时间尚存在不确定性。公

司将根据该事项的进展情况及时履行信息披露义务，敬请广大投资者注意投资风险。

4、其他重要公告

【神州数码】关于下属子公司再次获得高新技术企业证书的公告

神州数码信息服务股份有限公司（以下简称“公司”）于2021年9月15日披露

了《关于下属子公司入选高新技术企业公式名单的公告》（公告编号：2021-047），

公司下属子公司神州数码系统集成服务有限公司（以下简称“系统集成公司”）被列

入北京市2021年第一批认定报备高新技术企业名单。近日，系统集成公司收到由北

京市科学技术委员会、北京市财政局、国家税务总局北京市税务局联合颁发的《高新

技术企业证书》（证书编号：GR2，发证时间：2021年9月14日，有效

期：三年）。本次系系统集成公司原高新技术企业证书有效期满所进行的重新认定，

根据国家对高新技术企业的相关税收优惠政策，系统集成公司自获得高新技术企业认

定后连续三年内，可享受国家关于高新技术企业的相关税收优惠政策，即按15%的税

率征收企业所得税，将对公司未来的经营业绩产生积极影响。

【中科创达】第四届董事会第六次会议决议公告

中科创达软件股份有限公司（以下简称“公司”）第四届董事会第六次会议于

2021年11月3日（星期三）在公司会议室以现场结合通讯的方式召开。会议通知已

于2021年10月31日通过邮件的方式送达各位董事。本次会议应出席董事9人，实

际出席董事9人。会议由董事长赵鸿飞主持，监事、高管列席。会议召开符合有关法

律、法规、规章和《公司章程》的规定。会议审议通过《关于公司与实际控制人控制

的企业共同出资设立智能驾驶平台公司暨关联交易的议案》。

5.本周重要新闻汇总

1、中国移动上市申请通过

11月5日 消息:据证监会官网公告显示，中国移动首发上市申请获证监会发审委

审核通过，根据计划，中国移动拟公开发行不超过9.65亿股A股股份，拟募集资金

560亿元。若以此计算，中国移动此次上市将成为近10年来A股最大IPO，排在A股

历史第五位。根据此前中国移动公布的招股书显示，中国移动前三季度营运收入为

6486亿元，同比增长12.9%，其中，通信服务收入5729亿元，同比上升9.0%。股东

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应占利润为872亿元，比上年同期上升6.9%。2021年上半年，中国移动通信服务收

入达3932亿元，同比增长9.8%，增速创十年新高，新业务收入达801亿元，同比增

长38.3%。截至2021年6月末，中国移动移动客户数达9.46亿户，5G套餐客户数达

2.51亿户，家庭宽带客户数达2.05亿户，均居全球第一。移动基站总数超528万个，

其中4G基站达332万个，占全球4G基站比例约三分之一，5G基站超50万个，规模

居全球第一。中国移动称，本次募集资金投资项目聚焦其主营业务，包括5G精品网

络建设项目、云资源新型基础设施建设项目、千兆智家建设项目、智慧中台建设项目、

新一代信息技术研发及数智生态建设项目。

（来源：TechWeb）

2、Meta：元宇宙产品仍将使用面部识别技术

11月5日消息，据外媒报道，Facebook本周宣布将不再在其平台上部署面部识

别技术，但该社交网络的母公司Meta表示，该承诺不适用于其元宇宙产品。令隐私

倡导者和面部识别系统批评者高兴的是，Facebook周一表示将关闭其面部识别工具，

并删除收集的10多亿人的面部模板。这项技术包括备受争议的DeepFace算法，用于

识别上传照片中的人物，以便进行标记。尽管Facebook不再使用面部识别软件，但

Meta周三澄清，该限制不适用于元宇宙产品。Meta的发言人Jason Grosse表示：

“我们相信这项技术有潜力在未来保持积极的使用情况，保持隐私、控制和透明度，

这是一种我们将继续探索的方法，因为我们考虑我们未来的计算平台和设备如何能更

好地满足人们的需求。”Meta的元宇宙是目前通过门户硬件访问的多用户虚拟现实

空间。随着复杂的化身和实时面部跟踪的出现，该平台为用户数据收集的新水平打开

了大门，远远超出了Facebook所推动的界限。

（来源：TechWeb）

3、腾讯智慧交通业务布局全面升级，未来交通七大赛道落地实践

在腾讯数字生态大会智慧交通专场，腾讯发布了《腾讯未来交通白皮书2.0》，

全面阐述了如何依托交通“123能力圈”，构建未来交通生命体。与此同时，针对道

路交通和营运交通两大领域，腾讯还发布了数字道路产品，并详细分享了面向多种交

通方式的运营+服务整体解决方案。

（来源：TechWeb）

4、Adobe推出网页版Photoshop：迎合居家办公潮流，仅适用于轻量级的编辑

工作

Adobe年度最重要的活动“Adobe MAX 2021”大会上，官方推出了网页版

Photoshop与Illustrator，其中前者可在网络浏览器中，对图形进行简单的编辑与

修图，后者则可以使用基本的设计工具及编辑工作流程。Adobe首席产品官Scott

Belsky称，针对网页版的Photoshop和Illustrator目前仅适用于轻量级的编辑工

作，“Adobe 不会在第一天就提供所有功能。”除网页版应用外，Adobe也正加强主

要产品的在线协作功能，如该公司刚宣布的Creative CloudSpaces和Creative

Cloud Canvas服务，以帮助用户更方便地在线沟通、组织、编辑和评论创作内容，

提高工作效率。

（来源：快科技）

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5、理想汽车10月份交付7649辆理想ONE 同比增长107.2%

电动汽车制造商理想汽车公布了2021年10月份的交付数据。10月，该公司交付

了7649辆理想ONE，同比增长107.2%。2021年前10个月，该公司的总交付量达到

62919辆。自上市以来，理想ONE的累计交付量达到96516辆。理想ONE是理想汽车

的首款车型，它是一款大型六座位高端电动SUV，这款车于2018年10月发布，2019

年11月20日开始量产，2019年12月开始向用户交付。

（来源：TechWeb）

6、中国移动董昕：5G套餐客户达3.6亿户、终端客户2.5亿户

在2021中国移动全球合作伙伴大会主论坛上，中国移动总经理董昕发表演讲时

表示，中国移动发展5G套餐客户3.6亿户、终端客户2.5亿户。落地5G行业应用

“商品房”超过5000个，推出移动云产品220款。咪咕系列产品用户超过8.7亿户。

（来源：TechWeb）

7、吉利汽车自研首枚“智能座舱芯片”即将量产，汽车电子行业再获关注

近日，吉利汽车宣布，吉利自研首枚7纳米制程车规级SOC“智能座舱芯片”芯

片即将量产；2023年，将推出首颗7纳米、高算力的自动驾驶芯片；2025年推出5

纳米制程的自动驾驶芯片，并完全掌握L5级自动驾驶技术、实现L4级自动驾驶商业

化应用。此外，吉利计划在2026年完成72颗物联通信卫星及168颗导航增强低轨星

座组网，实现“全球无盲区”的通信及厘米级高精定位覆盖。

（来源：财联社）

8、瑞莱智慧获中国互联网投资基金近亿元投资

近日，北京瑞莱智慧科技有限公司（简称“瑞莱智慧”）获中国互联网投资基金

（简称“中网投”）近亿元投资，为瑞莱智慧深度布局安全人工智能基础设施建设提

供强有力的支持。据悉，下一步瑞莱智慧将继续完善隐私计算、算法攻防、深伪检测

等平台研发，加快市场应用拓展、加强团队建设等。瑞莱智慧成立于2018年7月，

是清华大学人工智能研究院发起成立的科技成果转化企业，致力于提供安全可控人工

智能基础设施平台与解决方案。成立三年的时间里，瑞莱智慧已完成总计数亿人民币

的四轮融资，跻身“准独角兽”行列，持续领跑算法攻防、隐私计算等安全人工智能

赛道。

（来源：TechWeb）

6.历史报告回顾

一、 云计算（SaaS）类：

1、云计算龙头深度：《用友网络：中国企业级SaaS脊梁》

2、云计算龙头深度：《深信服：IT新龙头的三阶成长之路》

3、云计算龙头深度：《深信服：从超融合到私有云》

4、云计算行业深度：《飞云之上，纵观SaaS产业主脉络：产业-财务-估值》

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证券研究报告|行业研究周报

5、云计算动态跟踪之一：《华为关闭私有云和Gauss DB意欲何为？》

6、云计算动态跟踪之二：《阿里云引领IaaS繁荣，SaaS龙头花落谁家？》

7、云计算动态跟踪之三：《超越Oracle，Salesforce宣告SaaS模式的胜利！》

8、云计算动态跟踪之三：《非零基式增长，Salesforce奠定全球SaaS标杆地

位》

二、 金融科技类：

1、证券IT 2B龙头深度：《恒生电子：强者恒强，金融IT龙头步入创新纪元》

2、证券IT 2C龙头深度：《同花顺：进击-成长的流量BETA》

3、银行IT 龙头深度：《宇信科技：拐点+弹性，数字货币新星闪耀》

4、银行IT 行业深度：《分布式，新周期》

5、万亿蚂蚁与产业链深度研究之一：《蚂蚁集团：成长-边界-生态》

6、金融科技动态跟踪之一：《创业板改革细则落地，全面催化金融IT需求》

7、金融科技动态跟踪之二：《蚂蚁金服上市开启Fintech新时代》

8、金融科技动态跟踪之三：《开放三方平台，金融科技创新有望迎来第二春》

三、 数字货币类：

1、数字货币行业深度_总篇：《基于纸币替代的空间与框架》

2、数字货币行业深度_生态篇：《大变革，数字货币生态蓝图》

3、数字货币动态跟踪之一：《官方首次明确内测试点，数字货币稳步推进》

4、数字货币动态跟踪之二：《合作滴滴拉开C端场景大幕》

5、数字货币动态跟踪之三：《BTC大涨带来短期扰动，DCEP仍在稳步推进》

6、数字货币动态跟踪之四：《启动大规模测试，《深圳行动方案》加速场景探

索》

7、数字货币动态跟踪之五：《建行数字货币钱包短暂上线，测试规模再扩大》

8、数字货币动态跟踪之六：《深圳先行，数字货币红包试点验证G端场景》

四、 其他类别：

1、办公软件龙头深度：《福昕软件：PDF的中国名片，力争全球领先》

2、产业信息化龙头深度：《朗新科技：做宽B端做大C端，稀缺的产业互联网

平台企业》

3、工业软件龙头深度：《能科股份：智能制造隐形冠军，行业know-how铸就长

期壁垒》

4、物联网领先企业：《达实智能：2021E 18xPE的物联网方案建设服务商，订

单高景气》

5、网络安全龙头深度：《奇安信：狼性的网安新龙头》

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证券研究报告|行业研究周报

6、信创行业深度：《总篇：信创，重塑中国IT产业基础的中坚力量》

7、智能驾驶系列深度报告之一：《智能驾驶，重构产业链生态》

8、工业软件深度报告：《总篇：工业软件，中国制造崛起的关键》

9、科大讯飞深度 ：《科大讯飞：后疫情时代的AI领航者》

7.风险提示

市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。

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证券研究报告|行业研究周报

[Table_AuthorInfo]

分析师与研究助理简介

刘泽晶（首席分析师）： 2014-2015年新财富计算机行业团队第三、第五名，水晶球第三名，10年证券从

业经验。

孔文彬（分析师）： 金融学硕士， 4年证券研究经验，主要覆盖人工智能、网络安全、云计算、金融科

技等研究方向。

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采

用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、

公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

评级说明

投资

评级

买入

以报告发布日后的6个

增持

月内公司股价相对上证中性

指数的涨跌幅为基准。

减持

卖出

行业评级标准

以报告发布日后的6个

推荐

月内行业指数的涨跌幅中性

为基准。

回避

公司评级标准

华西证券研究所：

地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层

网址：/hxzq/

说明

分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%

分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间

分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间

分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间

分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%

分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%

分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间

分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%

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证券研究报告|行业研究周报

华西证券免责声明

华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公

司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司

客户。

本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，

但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅

于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本

公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持

在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关

注相应更新或修改。

在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何

人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因

素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投

资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀

请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分

享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公

司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。

本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务

请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发

行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问

或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告

所提到的公司的董事。

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制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西

证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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