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2024年6月17日发(作者：)

动力电池结构件行业龙头科达利研究报告

全球动力电池结构件龙头，深度配套宁德时代

从精密件模具厂起步，为锂电池结构件业务做了宝贵积累

科达利有25年的精密件模具制造经验。科达利成立于1996年，最

早做汽车结构件、便携式锂电池结构件；2015年之前，电池结构件收

入占公司业务比重超过50%，比亚迪 是公司的最大客户。公司在这

20年时间内积累了宝贵的精密件模具制造经验。2016年起，宁德时代

成为公司锂电结构件第一大客户。

配套顶尖客户，积累了多品类开发经验。动力电池结构件产品包括

方形电池壳体与盖板、圆柱电池壳体与盖帽、连接件等，而软包电池

由于使用铝塑膜故不需要结构件。科达利2007年首次配套松下动力电

池结构件；2008年起配套比亚迪动力电池；2015年对宁德时代配套放

量；2017年起，科达利全球独供特斯拉 Model3电池包软连接件（全

球最大单体软连接），于2019年经由LG化学南京工厂配套特斯拉

2170圆柱电池壳体；2020年公司宣布于德国、匈牙利建厂，于瑞典建

厂独供Northvolt，扩展产能供应欧洲市场；2021年公司宣布于四川

宜宾建厂配套宁德时代。

实控人励氏兄弟控股48.8%，核心技术人员激励到位

股权激励切实兑现。励建立、励建炬二人为一致行动人，截至

2021年11月22日直接间接控股公司合计45.8%。同时，公司设立员

工持股平台“大业盛德”持股上市公司3.53% （按当前约300亿元市

值计对应约10.6亿元持股价值）。

质地纯正的动力锂电池结构件标的

科达利是全球最大的电池结构件供应商，锂电业务比重达93%。

2021Q1-3年公司实现收入29.9亿元，受益下游高景气，同比+145%；

同期实现归母净利润3.7亿元，同比+281%，在原材料上涨的情况下实

现高于营收的增速，主要系公司客户结构改善、内部生产效率提升。

2020年公司实现收入19.9亿元，受到疫情影响，同比-11%；2020年

实现归母净利润1.8亿元，同比-23%，而2019年得益于产能利用率提

升，公司归母净利润2.3亿元，同比大幅+188%，随着2021年产能利

用率的恢复，公司归母净利润预计将大幅提升。目前锂电结构件业务

是公司绝对主业，2021H1锂电结构件、汽车结构件等收入占比为

98/2%。公司的长期战略也是主动收缩汽车业务，将资金、技术人员更

多集中到电池业务。

2019年起，公司进入新一轮业绩释放周期。2017-2018年，由于科

达利惠州基地扩产、江苏工厂投建，产能释放带来折旧较高，叠加方

形电池主要原材料铝、铜价格上涨，以及动力电池放量背景下电池价

格大幅下跌，公司盈利能力受到明显冲击。2019年起，伴随惠州基地

产能利用率维持高位，以及江苏工厂逐步投产使用，公司整体产能利

用率由此前低于60%回升到65%以上，盈利水平大幅提高。

电池精密结构件：格局集中，4680带来升级机遇

什么是电池结构件？

锂电池按封装形式分三种构型：圆柱、方形、软包，前两者使用硬

壳封装，后者使用铝塑膜。具体来看，圆柱形电池多采用具有较强稳

定性的钢材作为外壳，部分采用延展性较强的铝合金作为外壳，易散

热、良品率高；方形电池壳体分为钢壳、铝壳、塑壳三类，其中钢壳、

铝壳较为普遍，结构强度高，不易受外力破坏，塑壳主要应用于二轮

电动车； 软包电池使用铝塑包装膜替代金属壳体，包裹着正负极材


本文标签： 公司结构件电池

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