电力设备与新能源行业周观点:电动车行业景气向上,新能源发展确定性强

行

业

研

究

证券研究报告|电气设备

电动车行业景气向上，新能源发展确定性强

——

电力设备与新能源行业周观点

强于大市

（维持）

日期：2020年09月28日

券

证

联

万

市场回顾：

⚫ 2020.9.21-2020.9.25：本周电新行业跌幅为3.61%，同期沪

深300指数跌幅为3.53%，跑输沪深300指数0.08pct，在

申万28个行业板块中位列第10位，表现处于中游。

盈利预测和投资评级

股票简称

璞泰来

当升科技

宁德时代

隆基股份

通威股份

金风科技

明阳智能

国电南瑞

东方电气

赢合科技

福莱特

19A

1.50

2.06

1.40

0.61

0.51

0.53

0.94

0.41

0.44

0.66

20E

2.27

2.39

1.82

0.55

1.09

1.07

1.17

0.53

0.73

0.87

21E

3.17

0.93

3.49

2.06

1.13

1.31

1.20

1.31

0.55

0.91

1.41

评级

增持

增持

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

增持

买入

-0.48 0.60

投资要点：

行

业

周

观

点

证

券

动

态

跟

踪

报

告

⚫ 新能源汽车：习近平主席在9月22日举办的联合国第75届

大会首次对碳排放做出承诺，力争于2030年前达到峰值，争

取2060年前实现碳中和。第十六届北京国际车展于9月26

日开幕，智能网联新能源汽车是本次亮点。蔚来等车企带来

了新产品，进一步拓展了自动辅助驾驶的综合能力。华为也

发布了新一代的电驱系统以及智能驾驶计算平台，为新能源

汽车联网的提供有力支持。本周特斯拉电池日中，特斯拉宣

布进军动力电池采矿业，预计可将锂成本降低33%，进一步

降低整车成本。8月新能源汽车销量同比+42.57%，环比+10%。

随着节能减排的逐步深化，新能源汽车需求有望在四季度继

续攀升。年末汽车促销也给新能源汽车销量带来助力。建议

关注全球动力电池龙头宁德时代（300750）、锂电设备整线龙

头赢合科技（300457）、高镍三元正极龙头当升科技（300073）

以及高端负极龙头璞泰来（603659）。

⚫ 电气设备：发改委在近日发布的指导意见中强调要加快新能

源产业跨越式发展，加快智能及新能源汽车产业基础支撑能

力建设，重点建设智能电网、微电网、分布式能源、新型储

能等基础设施网络。指导性意见强调了电网等基础设施建设

对战略新兴产业发展的重要性，为新型电网设备和新能源行

业发展提供助力。建议关注电网信息化及电网二次设备双龙

头国电南瑞（600406）和电力设备巨头东方电气（600875）。

⚫ 光伏：国网最新补贴清单发布，其中38个光伏项目总计

0.9GW，主要集中在中西部。光伏产业链价格连续4周维持稳

定，价格企稳有助于光伏产业摆脱成本焦虑继续稳定发展。

隆基与通威就硅料供需签订新的合作协议，上游中游绑定，

稳占市场。此外，隆基还与晶澳在曲靖签订三方合作协议，

总投资126亿元打造光伏之都。未来，光伏行业龙头效应愈

发明显，建议关注单晶一体化龙头隆基股份（601012）以及

硅料和电池片双龙头通威股份（600438）。

⚫ 风电：湖南省公布十大工程三年行动方案，强调要积极支持

风电项目建设，计划新增风电200万千瓦。随着风光水储技

术逐步突破，清洁能源趋势支撑风机产业需求。推荐整机龙

头金风科技(002202)和明阳智能（601615）。

⚫ 风险因素：新能源车增速下滑；电池安全风险；光伏材料价

格波动风险；风电审批和开工不及预期；电网投资不及预期。

电气设备行业相对沪深300指数表

70%

61%

51%

42%

32%

23%

13%

4%

-6%

-15%

沪深300电气设备

数据来源：WIND,万联证券研究所

数据截止日期：2020年9月27日

万联证券研究所20200921_行业周观点_AAA_电

力设备与新能源行业周观点

万联证券研究所20200917_行业动态跟踪_AAA_

动力电池8月动态跟踪报告

分析师:

电话：

江维

***********

*****************

执业证书编号： S1

邮箱：

研究助理: 郝占一

电话：

***********

邮箱： **************.cn

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证券研究报告|电气设备

目录

1、上周市场回顾 ................................................................................................................ 3

1.1、电力设备行业 ............................................................................................................. 3

1.2、电力设备子行业 ......................................................................................................... 3

1.3、电力设备个股 ............................................................................................................. 4

2、上周行业热点 ................................................................................................................ 4

2.1

新能源汽车 .................................................................................................................... 4

2.1.1行业价格跟踪 ............................................................................................................. 7

2.2

风电&光伏 ..................................................................................................................... 8

2.2.1行业价格跟踪 ........................................................................................................... 10

2.3

核电 ............................................................................................................................... 11

3、公司动态 ...................................................................................................................... 12

4、投资策略及重点推荐 .................................................................................................. 12

4.1新能源汽车 .................................................................................................................. 12

4.2风电 .............................................................................................................................. 12

4.3光伏 .............................................................................................................................. 12

4.4电气设备 ...................................................................................................................... 12

5.风险因素： ..................................................................................................................... 13

万

图表 1：申万一级行业涨跌情况（%）............................................................................... 3

图表 2：申万电力设备各子行业涨跌情况 .......................................................................... 4

图表 3：申万电力设备个股周涨跌幅（%） ........................................................................ 4

图表 4：一年内锂电正极材料价格走势（万元/吨） ....................................................... 7

图表 5：一年内锂电负极材料价格走势（万元/吨） ....................................................... 7

图表 6：一年内电解液材料价格走势（万元/吨） ............................................................ 7

图表 7：一年内锂电隔膜材料价格走势（元/m） ............................................................. 7

2

万联证券研究所

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联

证

券

证券研究报告|电气设备

1、上周市场回顾

1.1、电力设备行业

本周行业整体表现一般，电气设备行业跌幅为-3.61%，同期沪深300指数跌幅为-

3.53%，电力设备行业相对沪深300指数跑输0.08pct。从板块排名来看，电力设备行业上

周涨幅在申万28个一级行业板块中位列10位，总体表现位于中游。

图表 1：申万一级行业涨跌情况（%）

5日涨跌幅

1.00%

年初至今（右轴）

80.00%

70.00%

券

0.00%

-1.00%

-2.00%

-3.00%

-4.00%

-5.00%

-6.00%

-7.00%

-8.00%

60.00%

50.00%

40.00%

30.00%

20.00%

10.00%

0.00%

-10.00%

-20.00%

农

林

牧

渔

万

医

药

生

物

休

闲

服

务

纺

织

服

装

国

防

军

工

家

用

电

器

非

银

金

融

商

业

贸

易

食

品

饮

料

电

气

设

备

钢

铁

联

传

媒

银

行

综

合

通

信

轻

工

制

造

机

械

设

备

电

子

采

掘

化

工

证

公

用

事

业

交

通

运

输

建

筑

装

饰

建

筑

材

料

汽

车

有

色

金

属

计

算

机

房

地

产

资料来源：Wind，万联证券研究所

1.2、电力设备子行业

从子行业来看，上周申万电力设备子行业普遍下跌，二级行业中电机行业跌幅最大，下

跌6.39%。二级行业电机设备/电气自动化设备/电源设备/高低压设备/跌幅分别为

6.39%/2.88%/3.29%/4.99%。三级行业中综合电力设备商/风电设备/光伏设备/火电设备

/储能设备/其他电源设备/高压设备/中压设备/低压设备/线缆部件/跌幅分别为

4.64%/5.45%/2.32%/6.80%/3.57%/4.82%/4.77%/6.85%/5.19%/3.79%。

万联证券研究所

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图表 2：申万电力设备各子行业涨跌情况

5日涨跌幅

0.00%

-1.00%

-2.00%

-3.00%

-4.00%

-5.00%

-6.00%

-7.00%

-8.00%

年初至今（右轴）

120.00%

100.00%

80.00%

60.00%

40.00%

20.00%

0.00%

-20.00%

证券研究报告|电气设备

券

资料来源：Wind，万联证券研究所

万

从个股来看，上周申万电气设备行业挂牌的195只个股中上涨22只，平收1只，下跌

172只，跑赢大盘的有60只股票。表现最好的是青岛中程，涨幅为31.45%；表现最差的是

易事特，跌幅为-19.49%。

图表 3：申万电力设备个股周涨跌幅（%）

表现居前

青岛中程

全信股份

通光线缆

中元股份

晶澳科技

联

1.3、电力设备个股

证

一周涨幅（%）

31.45

20.93

14.00

7.62

6.47

表现居后

易事特

珈伟新能

合纵科技

华瑞股份

鲁亿通

一周跌幅（%）

-19.49

-16.26

-16.12

-14.55

-12.97

资料来源：Wind，万联证券研究所

2、上周行业热点

2.1 新能源汽车

最高17亿补贴，五部委开展燃料电池汽车示范应用：9月21日，财政部等五部门发布的

《关于开展燃料电池电池汽车示范应用的通知》明确，五部门将对燃料电池汽车的购

置补贴政策，调整为燃料电池汽车示范应用支持政策，对符合条件的城市群开展燃料

电池汽车关键核心技术产业化攻关和示范应用给予奖励。示范期暂定为四年。示范期

间，五部门将采取“以奖代补”方式，对入围示范的城市群按照其目标完成情况给予

奖励。奖励资金由地方和企业统筹用于燃料电池汽车关键核心技术产业化，人才引进

及团队建设，以及新车型、新技术的示范应用等，不得用于支持燃料电池汽车整车生

产投资项目和加氢基础设施建设。五部门在燃料电池汽车推广应用和氢能供应两个领

域给予示范城市群补贴，补贴方式是通过积分核算，1积分大约是10万元补贴，积分上

限分别为15000积分和2000积分，即补贴金额上限为15亿元和2亿元，同时积分的标准

也在逐年退坡。示范结束后，对超额完成示范任务的，超额完成部分予以额外奖励，

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按照超额完成的任务量和奖励积分标准进行测算，额外奖励资金上限不超过应获得资

金的10%。示范区以外的地方原则上不宜再对燃料电池汽车推广给予购置补贴。(来

源：第一电动网）

GGII：2020年1-8月特斯拉车型合计进口4145辆：统计显示，2020年8月我国进口新能

源乘用车2127辆，同比下降48%，环比增长98%；2020年1-8月合计进口新能源乘用车

11954辆，同比下降55%。其中，特斯拉品牌车型合计进口4145辆，较去年同期下降

84%。从进口新能源乘用车品牌来看，2020年1-8月主要进口的汽车品牌为特斯拉、保

时捷、奥迪、大众、宝马、雷克萨斯，该六大品牌合计占比91.43%。(来源：高工锂

电）

特斯拉涉足锂矿：在9月23日凌晨的电池日上，除公布的5大电池创新技术外，特斯还

宣布了一个重磅消息，涉足动力电池采矿业。目前，特斯拉已跨出第一步，在内华达

州取得1万英亩含锂黏土层的使用权。特斯拉最终希望每年能量产10~20万亿瓦小时

（TWh）的电池。该计划核心是特斯拉电池日揭晓的一款全新无凸片（tabless）电

池，不过目前更多信息尚未公布。此外，特斯拉还计划在北美建造一座专门生产阴极

材料的全新工厂。特斯拉工程高级副总裁 Drew Baglino指出，“我们将开始在北美打

造自家的正极材料厂，运用北美所有的镍、锂资源。将正极材料供应链及生产线本地

化，可将阴极材料的输送旅程缩减80%。”他并指出，坐达到正极材料工厂附近的，则

会是一座锂转化工厂。特斯拉声称拥有全新的采矿工艺，较传统方案对环境更友好。

并且，得益于正在研发一种全新的无硫酸盐制程，直接跳过中间流程，可将锂的成本

降低33%。(来源：高工锂电）

证券研究报告|电气设备

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万

CATL配套国产版大众ID.4：9月23日，大众汽车集团MEB平台的第二款车型——大众

ID.4全球首发，该车在美国售价39995美元（约合人民币27.2万元）。新车尺寸与主流

紧凑级SUV相近，配备52kWh和77kWh电池组，WLTP续航里程分别为360km和520km。作为

MEB平台结构打造的第二款车型，大众ID.4也是大众ID.家族在华推出的首款纯电动

车，国产大众ID.4将于10月22日首发，并分别落户一汽-大众及上汽大众。动力配套

上，ID.4 CROZZ配套宁德时代三元电芯，动力总成由一汽大众完成，系统能量密度

175Wh/kg，配备85kWh电池组，NEDC工况续航里程550km。(来源：盖世汽车）

国轩高科交付40MWh储能系统：近日，由南瑞继保以EPC方式交付的华能蒙城风电

40MW/40MWh储能项目，顺利通过了国网安徽省电力有限公司组织的并网验收。该项目

搭配的集装箱式储能电池系统由国轩高科提供。据悉，该项目配套国轩高科生产的磷

酸铁锂电池系统，从6月初签订合同到8月底整体交付验收，产品交付周期不足三个

月。(来源：高工锂电）

江淮汽车获得2.06亿政府补助，研发费用补贴超九成：9月26日，江淮汽车发布公告，

表示公司及控股子公司获得合计2.06亿政府补助。江淮汽车表示，上述补助资金将计

入2020 年度当期损益，将对公司2020 年度的利润产生积极影响。今年，江淮汽车已

多次披露获得政府补助的公告，截至目前接近8亿元。而本次获得补贴的项目包括外贸

促进政策奖补、专利定额补助、研发费用补贴等。其中，研发费用补贴占比超九成，

为2亿元。江淮汽车介绍，其在自动驾驶领域已开始L3级别技术研发，并实现了封闭园

区L4级别预演。安进表示，“力争在2025年完成高级别的自动驾驶技术研发”。(来源：

盖世汽车）

联

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券

蔚来在北京车展发布领航辅助功能与补能计划：9月26日，蔚来再次将蔚来中心（NIO

House）搬进车展现场，本次车展蔚来以旗下纯电动超跑EP9、智能电动旗舰SUV ES8、

智能电动全能SUV ES6、智能电动轿跑SUV EC6组成参展车型阵容，并现场展现NIO

Power换电站、三款充电桩，NIO Innovations研发与专利，NIO Life生活方式等企业

发展成果。本次车展上，蔚来发布NIO OS 2.7.0，带来业内领先的Navigate on Pilot

（NOP）领航辅助等全新功能。领航辅助实现了在指定路径下按照导航路线自动辅助驾

驶的功能，是国内首个将高精地图应用于量产的辅助驾驶功能，充分发挥自动辅助驾

驶硬件系统的综合能力，进一步拓展了NIO Pilot的能力边界。(来源：盖世汽车）

华为亮相2020北京车展，多合一电驱动系统DriveONE引围观：9月26日，2020北京国际

车展如约而至，众多重磅新车联袂登场，灼人眼球。从参展企业来看，除去众多传统

车企和新兴车企扎堆出现外，科技巨头华为同样登台亮相。据了解，华为此次展出了

诸多智能电动领域重磅产品，包含电驱动系统、车载充电机、电池管理系统以及车下

的直流快充模块。其中，多合一电驱动系统DriveONE引发众多参展人士围观。据华为

展台技术人员介绍，这是业内首款超融合动力域解决方案，该系统通过电机、MCU、

PDU、OBC、DCDC、减速器、BCU七大部件的高度集成，不仅实现了机械部件和功率部件

的深度融合，还将智能化带入到电驱动系统中，实现了端云协同与控制归一。(来源：

盖世汽车）

华为发布MDC新一代产品 为L3-L4级自动驾驶提供算力资源：9月25日，在2020北京国

际车展召开前夕，华为发布了全新一代MDC智能驾驶计算平台系列产品：MDC 210与MDC

610。华为智能汽车解决方案BU MDC产品部总经理李振亚表示，MDC 210与MDC 610分别

可以提供48及160 TOPS的算力，为L2+，L3~L4级别的自动驾驶提供经济实用的算力资

源，和传感器接入能力，满足车规级安全要求。MDC系列产品，物理尺寸保持一致，在

智能汽车的生命周期里，可支持计算平台的平滑替代升级。(来源：盖世汽车）

8月欧洲电动汽车销量飙升171%：据外媒报道，2020年8月，欧洲电动汽车销量再次表

现亮眼，当月欧洲市场的乘用电动汽车新车注册量接近9.75万辆，与去年同期相比提

升了171%。8月销量与创纪录的7月成绩相比有所回落，但是电动汽车的市场占有率却

提升到了11%，这意味着每10辆售出的新车中，就有一辆是电动汽车（纯电动汽车或插

电式混合动力汽车）。在今年前8个月，欧洲电动汽车的累计销量接近61.2万辆，平均

市场份额为8.4%，且当前还在提升之中。在2020年车型累计销量排行榜上，雷诺Zoe和

特斯拉Model 3正在争夺今年的销冠头衔，截至8月，雷诺Zoe处于领先地位，累计销量

为52,150辆，而特斯拉Model 3的累计销量为41,047辆。(来源：盖世汽车）

证券研究报告|电气设备

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万

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2.1.1行业价格跟踪

图表 4：一年内锂电正极材料价格走势（万元/吨）

30

25

20

15

10

5

0

图表 5：一年内锂电负极材料价格走势（万元/吨）

7

6

5

4

3

2

1

0

证券研究报告|电气设备

券

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全国磷酸铁锂均价

全国钴酸锂均价

全国三元材料（811）均价

高端人造石墨

中端人造石墨

低端人造石墨

万

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资料来源：百川资讯，万联证券研究所 资料来源：百川资讯，万联证券研究所

图表 6：一年内电解液材料价格走势（万元/吨）

10

9

8

7

6

5

4

3

2

1

0

图表 7：一年内锂电隔膜材料价格走势（元/m）

2

1.8

1.6

1.4

1.2

1

0.8

0.6

0.4

0.2

0

2

六氟磷酸锂价格磷酸铁锂电解液

资料来源：百川资讯，万联证券研究所

万联证券研究所

湖南16um/干法单拉湖南16um/湿法

资料来源：百川资讯，万联证券研究所

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图表 8

：最近一年锂盐价格走势（万元/吨）

8

7

6

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4

3

图表 9：四氧化三钴、硫酸钴价格走势（万元/吨）

证券研究报告|电气设备

25

20

15

10

5

0

青海工业级高端99%min碳酸锂（盐湖锂）

四川电池级高端99.5%min碳酸锂（矿石锂）

56.5%氢氧化锂

券

四氧化三钴

钴99.3%均价

硫酸钴

钴99.8%均价

资料来源：百川资讯，万联证券研究所

证

资料来源：百川资讯，万联证券研究所

2.2 风电&光伏

湖北省：未来三年将新增风电200万千瓦、投资1176亿元实施29个电力能源项目：湖北

省人民政府关于印发湖北省疫后重振补短板强功能“十大工程”三年行动方案（2020—

2022年）的通知，鄂政发〔2020〕19号，在能源提升工程这一类别中，全省三年拟实施

项目共29个，估算总投资1176亿元，2020年估算投资260亿元。文件强调加快电源点建

设。围绕负荷中心，推进大别山电厂二期工程、仙桃电厂、随州电厂、荆州热电二期、

襄阳燃机等大型高效电源项目建设。推进江坪河、白河、淋溪河等水电开发，积极支持

平价风电和光伏发电项目建设，新增风电200万千瓦、光伏发电400万千瓦，提高可再生

能源电力消纳比重。（来源：北极星风力发电网）

首根大长度220kV海缆交付！宝胜世界一流海缆基地全面投产：9月20日上午，中航宝胜

海洋工程电缆有限公司首根大长度220kV光电复合海缆交付仪式在扬州宝胜海缆码头举

行。随着宝胜海缆首根大长度海缆的顺利交付，标志着宝胜海缆已经全面进入竣工达产

时代。（来源：北极星风力发电网）

GE发布Haliade-X 13MW海上“巨无霸”！并斩获190台订单：2020年9月23日，巴黎——

GE可再生能源宣布，已与Dogger Bank风电场（SSE Renewables和Equinor组成的平股合

资企业）签订了一项供货合同（待最终开工通知），该风电场的前两期将成为世界上最

大的海上风电场。Dogger Bank海上风电场前两期（A和B标段）将分别配备95台Haliade-

X 13MW风电机组。Haliade-X 13MW是已试运行成功的12MW机组的增强版本，该机组自

2019年11月起在鹿特丹港试运行，近期获得了DNV-GL的临时型式认证。升级后的

Haliade-X 13MW将继续应用107米长的叶片，叶轮直径达220米，每年可产生约71亿瓦时

的可再生能源，为17,000户欧洲家庭供电，同时减少二氧化碳排放52,000公吨。Haliade-

X 13MW每转动一圈所产生的电量，能满足一户英国家庭超过两天的用电需求。（来源：

北极星风力发电网）

四部委指出加快突破风光水储互补技术瓶颈，大力开展综合能源服务：国家发改委近日

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万联证券研究所

万

联

发布关于扩大战略性新兴产业投资，培育壮大新增长点增长极的指导意见，其中提到：

加快新能源产业跨越式发展。加快智能及新能源汽车产业基础支撑能力建设。强调要加

快突破风光水储互补、先进燃料电池、高效储能与海洋能发电等新能源电力技术瓶颈，

建设智能电网、微电网、分布式能源、新型储能、制氢加氢设施、燃料电池系统等基础

设施网络。（来源：北极星太阳能光伏网）

38个光伏项目965.533MW，国网公示最新可再生能源补贴项目清单：9月23日，国家电网

公示了最新一批的可再生能源发电补贴项目清单，其中共涉及38个集中式光伏项目，总

装机容量达965.533MW，涵盖天津、内蒙古、辽宁、江苏、浙江、安徽、重庆、甘肃、宁

夏、新疆10个省份。其中，甘肃，宁夏，新疆三地合计620MW。（来源：北极星太阳能光

伏网）

江西省发展改革委关于同意晶科电力科技股份有限公司投资阿布扎比新建Al Dhafra

2100兆瓦光伏电站项目备案的通知：项目计划总投资105100万美元（由法国巴黎银行提

供股本金贷款21190万美元和优先贷款83910万美元），其中，晶科电力出资21020万美元，

法电出资21020万美元，达芙拉出资63060万美元。项目固定资产投资96391万美元，其他

开发费用3500万美元，流动资金1332万美元，财务费用3877万美元。项目直流侧装机容

量2100兆瓦,交流侧装机容量1500兆瓦,计划由4661250个450瓦双面光伏组件组成，共采

用275个华为160KW逆变器。（来源：江西省人民政府）

全国最大沙漠集中式光伏发电基地在库布其沙漠建成：随着达拉特光伏发电基地二期项

目近日建成，与基地一期光伏电站连成一体，成为全国最大的沙漠集中式光伏发电基地。

库布其沙漠拥有全国一类的太阳能资源，太阳辐射强度高，日照时间长，年均日照时数

超过3180小时，光照资源优势明显，发展光伏发电条件得天独厚。达拉特光伏发电基地

位于库布其沙漠中段，规划总规模200万千瓦，被确定为国家第三批领跑者光伏发电应

用基地，同时也是我国最大的沙漠集中连片式光伏治沙项目。基地一期规划50万千瓦项

目于2018年5月29日全面开工，2018年12月10日实现一次性全容量并网，成为全国第三

批10个光伏基地中首个一次性实现全容量并网的基地。（来源：人民网）

总投资126亿元！曲靖市政府曲靖经开区管委会与晶澳、隆基分别签订二期投资协议：

9月22日上午，曲靖市政府、曲靖经开区管委会与晶澳太阳能有限公司、隆基绿能科技

股份有限公司分别签订三方合作协议，晶澳太阳能曲靖二期年产20GW单晶拉棒及切片项

目，隆基股份曲靖二期年产20GW单晶拉棒和切片项目落户曲靖经开区，总投资126亿元。

这既是曲靖市与晶澳太阳能有限公司、隆基绿能科技股份有限公司深化合作的重要成果，

也是曲靖市贯彻落实省委、省政府打造世界一流“绿色能源牌”的重要决策部署、建设

世界“光伏之都”的重大举措。（来源：云南网）

隆基股份：关于与通威股份有限公司签订战略合作协议的进展公告：9月25日，隆基股

份发布《隆基股份关于与通威股份有限公司签订战略合作协议的进展公告》。考虑当前

市场变化和双方需要，双方经协商一致，对合作的相关事项进行了调整，并于2020年9

月25日签订了《合作协议》、《关于四川永祥新能源有限公司增资扩股协议》和《关于云

南通威高纯晶硅有限公司投资协议》，就公司参股投资通威股份的控股子公司四川永祥

新能源有限公司（以下简称“永祥新能源”）和云南通威高纯晶硅有限公司（以下简称

“云南通威”），并与通威股份建立长期稳定的多晶硅料供需关系达成合作意向。(来源：

北极星太阳能光伏网)

证券研究报告|电气设备

万联证券研究所

第 9 页 共 14 页

万

联

证

券

维稳！通威公布10月电池片定价：9月24日，通威太阳能发布10月份的电池片定价公告：

多晶电池金刚线157定价0.62元/W，上涨2分；158.75单晶单/双面PERC电池片定价0.97

元/W，166单晶单/双面PERC电池片定价0.97元/W。价格与9月定价持平。（来源：北极星

太阳能光伏网）

2.2.1行业价格跟踪

图表 10：光伏产业链各环节一周报价

多晶硅（kg）

多晶硅 多晶用 (USD)

多晶硅 单晶用 (USD)

多晶硅 菜花料 (RMB)

7.7

10.7

69.0

7.2

10.2

65.0

93.0

7.4

10.5

67.0

94.0

高点 低点 均价 涨跌幅

证券研究报告|电气设备

多晶硅 致密料 (RMB)

硅片PC

多晶硅片 - 金刚线 (USD)

多晶硅片 - 金刚线 (RMB)

单晶硅片 - 166mm (USD)

券

96.0

证

0.215 0.203 0.209

1.650 1.550 1.600

0.411 0.406 0.408

3.230 3.020 3.200

0.392 0.387 0.389

0.308 3.000 3.050

0.105 0.072 0.074

0.587 0.554 0.576

单晶硅片 - 158.75mm (USD)

万

电池片W

单晶硅片 - 158.75mm (RMB)

多晶电池片 - 金刚线 - 18.7% (USD)

多晶电池片 - 金刚线 - 18.7% (RMB)

单晶PERC电池片 - 158.75mm 双面 / 22.2%+ (USD) 0.152 0.110 0.113

单晶PERC电池片 - 158.75mm 双面 / 22.2%+ (RMB) 0.900 0.850 0.865

单晶PERC电池片 - 166mm / 22.2%+ (USD)

单晶PERC电池片 - 166mm / 22.2%+ (RMB)

单晶PERC电池片 –22.2%+ G1 158.75mm (USD)

单晶PERC电池片 –22.2%+ G1 158.75mm (RMB)

组件W

275 / 330W 多晶组件 (USD)

275 / 330W 多晶组件 (RMB)

325 / 395W 单晶PERC组件 (USD)

325 / 395W 单晶PERC组件 (RMB)

355 / 425W 单晶PERC组件 (USD)

355 / 425W 单晶PERC组件 (RMB)

组件辅材

光伏玻璃3.2mm镀膜

光伏玻璃2.0mm镀膜

联

单晶硅片 - 166mm (RMB)

0.151 0.117 0.121 0.80%

0.950 0.900 0.930 1.10%

0.152 0.110 0.113

0.900 0.850 0.865

0.270 0.167 0.174

1.320 1.250 1.300

0.365 0.185 0.196

1.580 1.480 1.510 -1.30%

0.360 0.190 0.205 1.00%

1.630 1.550 1.590 -0.60%

35

26

30

23.5

30

24

来源：PVInfoLink，万联证券研究所。数据截止日期：2020-09-23

万联证券研究所

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图表 11：硅料价格走势（元/千克） 图表 12：硅片价格走势（元）

证券研究报告|电气设备

105

95

85

75

65

55

45

35

25

4

3.5

3

2.5

2

1.5

1

券

多晶硅菜花料（RMB/KG）

多晶硅致密料（RMB/KG）

多晶硅片-金刚线

单晶硅片-166mm

单晶硅片-G1 158.75MM

资料来源：PVInfoLink，万联证券研究所

图表 13：电池片价格走势（元/瓦）

联

证

资料来源：PVInfoLink，万联证券研究所

图表 14：组件价格走势（元/瓦）

1.2

1

0.8

0.6

0.4

1.9

1.8

1.7

1.6

1.5

1.4

1.3

1.2

多晶电池片-金刚线-18.7%

单晶PERC电池片-158.75mm 双面/ 22.2%+

单晶PERC电池片-166mm / 22.2%+

万

275 / 330W 多晶组件(RMB)

325 / 395W 单晶PERC组件(RMB)

355 / 425W 单晶PERC组件(RMB)

资料来源：PVInfoLink，万联证券研究所

资料来源：PVInfoLink，万联证券研究所

2.3 核电

世界核协会：全球脱碳需要大型、小型反应堆：2020年9月22日，世界核协会（WNA）发

布指导文件，呼吁政府加快小型堆（SMR）开发和商业化进程，并加速大型反应堆部署。

WNA强调，要将全球升温控制在1.5℃以内，必须快速减少CO2排放。WNA表示，大型反应

堆是当前唯一经过验证的低碳技术，可以依据《巴黎协定》设定的时间表来进行规模化

部署，而小型堆在脱碳中的作用预计在21世纪30、40年代才会迅速提升。WNA在文件中

向决策者提出5点建议，分别是考虑大型和小型反应堆在长期、可持续能源战略中的作

用；积极探索核技术在工业用热和绿色制氢领域的应用；加快大型反应堆部署以满足对

清洁、可靠能源需求，并履行气候变化的承诺；加快小型堆开发和商业化进程，包括采

取措施应对监管挑战和促进国际合作交流；与多边银行紧密合作，寻求通过核能而非化

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石燃料解决方案来满足发展中国家日益增长的电力需求的方法。(来源：中国能源研究

会核能专委会）

证券研究报告|电气设备

3、公司动态

吉鑫科技：9月24日丨发布独立董事辞职公告。公司董事会于近日收到魏思奇先生的书

面辞职报告。魏思奇先生因个人原因，申请辞去公司独立董事及董事会相关专门委员会

委员职务。

隆基股份：9月22日丨发布投资公告。公司于2020年9月21日与丽江市人民政府签订《单

晶硅棒三期项目（年产10GW单晶硅棒建设项目）投资协议》，就公司在丽江新增投资建

设年产10GW单晶硅棒项目（三期项目）达成合作意向。公司于2020年9月22日与曲靖市

人民政府、曲靖经济技术开发区管理委员会签署了项目投资协议，就公司在曲靖新增投

资建设年产20GW单晶硅棒和硅片项目（二期项目）达成合作意向。

爱康科技：9月26日丨发布副总裁辞职公告。公司董事会于2020年9月25日收到公司副总

裁冯晖先生的书面辞职报告，冯晖先生因个人原因辞去公司副总裁职务，其辞职申请自

送达公司董事会之日起生效，辞职后不再担任公司任何职务。

汇川技术：9月24日丨公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过213,047万元，其

中 82,222万元用作收购周保廷等六名自然人持有的汇川控制49.00%的股权。

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万

4、投资策略及重点推荐

4.1新能源汽车

习近平主席在9月22日举办的联合国第75届大会首次对碳排放做出承诺，力争于2030年

前达到峰值，争取2060年前实现碳中和。第十六届北京国际车展于9月26日开幕，智能

网联新能源汽车是本次亮点。蔚来等车企带来了新产品，进一步拓展了自动辅助驾驶的

综合能力。华为也发布了新一代的电驱系统以及智能驾驶计算平台，为新能源汽车联网

的提供有力支持。本周特斯拉电池日中，特斯拉宣布进军动力电池采矿业，预计可将锂

成本降低33%，进一步降低整车成本。8月新能源汽车销量同比+42.57%，环比+10%。随着

节能减排的逐步深化，新能源汽车需求有望在四季度继续攀升。年末汽车促销也给新能

源汽车销量带来助力。建议关注全球动力电池龙头宁德时代（300750）、锂电设备整线

龙头赢合科技（300457）、高镍三元正极龙头当升科技（300073）以及高端负极龙头璞泰

来（603659）。

4.2风电

湖南省公布十大工程三年行动方案，强调要积极支持风电项目建设，计划新增风电200

万千瓦。随着风光水储技术逐步突破，清洁能源趋势支撑风机产业需求。推荐整机龙头

金风科技(002202)和明阳智能（601615）。

4.3光伏

国网最新补贴清单发布，其中38个光伏项目总计0.9GW，主要集中在中西部。光伏产业

链价格连续4周维持稳定，价格企稳有助于光伏产业摆脱成本焦虑继续稳定发展。隆基

与通威就硅料供需签订新的合作协议，上游中游绑定，稳占市场。此外，隆基还与晶澳

联

证

券

在曲靖签订三方合作协议，总投资126亿元打造光伏之都。未来，光伏行业龙头效应愈

发明显，建议关注单晶一体化龙头隆基股份（601012）以及硅料和电池片双龙头通威股

份（600438）。

证券研究报告|电气设备

4.4电气设备

发改委在近日发布的指导意见中强调要加快新能源产业跨越式发展，加快智能及新能源

汽车产业基础支撑能力建设，重点建设智能电网、微电网、分布式能源、新型储能等基

础设施网络。指导性意见强调了电网等基础设施建设对战略新兴产业发展的重要性，为

新型电网设备和新能源行业发展提供助力。建议关注电网信息化及电网二次设备双龙头

国电南瑞（600406）和电力设备巨头东方电气（600875）。

5.风险因素：

新能源车增速下滑；电池安全风险；光伏材料价格波动风险；风电审批和开工不及预期；

电网投资不及预期。

电气设备行业重点上市公司估值情况一览表（数据截止日期：2020年9月27日）

联

证券代码 公司简称

璞泰来

当升科技

宁德时代

隆基股份

通威股份

金风科技

明阳智能

国电南瑞

东方电气

赢合科技

福莱特

证

每股收益

19A

1.50

-0.48

2.06

1.40

0.61

0.51

0.53

0.94

0.41

0.44

0.66

每股净资产

最新

7.83

7.00

17.27

7.82

5.17

6.79

4.59

6.62

9.58

8.77

6.02

券

20E 21E

收盘价

103.59

40.21

191.50

71.12

24.81

9.91

15.42

19.67

10.64

28.35

24.87

市盈率

19A

69.25

-84.00

97.82

50.81

40.38

18.95

30.36

20.93

25.97

112.28

67.77

市净率

21E 最新

13.18

5.54

10.65

8.65

4.83

1.43

2.98

2.97

1.11

4.71

4.13

20E

投资评级

增持

增持

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

增持

买入

1.90

0.64

2.36

2.31

0.95

1.09

1.07

1.17

0.53

0.73

0.87

2.63

1.03

3.70

2.67

1.30

1.31

1.20

1.31

0.55

0.91

1.41

54.52 39.39

62.83 39.04

81.14 51.76

30.79 26.64

26.12 19.08

9.09 7.56

万

14.41 12.85

16.81 15.02

20.08 19.35

38.84 31.15

28.59 17.64

资料来源：Wind,万联证券研究所

万联证券研究所

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证券研究报告|电气设备

行业投资评级

强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；

同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；

弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。

公司投资评级

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；

增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；

观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％；

卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。

基准指数 ：沪深300指数

证券分析师承诺

免责条款

本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客

户。

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国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所

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本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告

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未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权

利。

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北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心

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万

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地

出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意

见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

联

证

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相

对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因

素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

券

风险提示