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2024年5月8日发(作者：)
行
业
研
究
行
业
周
观
点
证
券
研
究
报
告
[Table_RightTitle]
证券研究报告|传媒
[Table_Title]
[Table_IndustryRank]
《“十四五”文化发展规划》鼓励引导网络文化创作
强于大市
(维持)
生产，头部企业半年报业绩稳健发展
——传媒行业周观点(08.15-08.21)
[Table_ReportDate]
2022年08
月22日
[Table_Summary]
行业核心观点：
[Table_Chart]
上周传媒行业（申万）下降0.45%，居市场第16位，跑赢沪深300。中共
行业相对沪深
300指数表现
中央办公厅、国务院办公厅印发《“十四五”文化发展规划》，提出鼓励
传媒沪深300
30%
引导网络文化创作生产。8月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发
20%
《“十四五”文化发展规划》；鼓励文化单位依托网络平台依法进行文化
10%
创作表达，推出更多包括游戏在内的优秀产品与服务，提高核心文化产品
和服务出口在文化贸易中的份额。我们认为政府对游戏行业的政策边际宽
0%
松持续兑现，是游戏行业良好发展的契机。板块头部公司半年报业绩报告
-10%
公布，传媒行业仍然保持稳健发展。游戏行业中腾讯核心游戏业务净利润
-20%
相对稳定，但从增速来看腾讯游戏增速有所放缓；网易Q2归母有所回
-30%
升，对比Q1期间236亿的营收小幅下滑，但网易加快了在全球多地设立
数据来源：聚源，万联证券研究所
游戏工作室的步伐，看好后续游戏产品研发；吉比特净利润同比下降，产
[Table_ReportList]
相关研究
品流水不及预期，但公司产品储备较为丰富，后续持续供给有所保障；数
亿元观影消费券下发，刺激电影消费潜力
字媒体行业中芒果超媒公司营收、净利呈现双降局面，但由于综艺的强支
释放，Unity中国成立，国产游戏厂商全球
持性，人均单日使用时长在行业排名中仍然相对靠前。
地位显现
暑期档买量市场持续微幅下降，版号发放
投资要点：
数量增加或将刺激市场增长
7月第二批游戏版号下发，版号审批愈发常
⚫ 游戏：1）《2022年7月全球热门移动游戏收入TOP10》发布，腾讯
态化，米哈游新作《绝区零》全球同步首
《王者荣耀》蝉联第一。2）《暗黑破坏神：不朽》海外总收入突破1亿
测
美元，多款手游日本市场吸金强势。3）《2022年7月游戏产业报告》报
告发布，2022年7月，中国游戏市场实际销售收入208.08亿元，环比下
降7.14%，同比下降15.12%。4）网易发布第二季度财务报告，第二季度
游戏收入168亿元，对比第一季度期间应收小幅下滑。5）吉比特发布半
年报，营收约25亿元，5款产品储备拥有版号。6）腾讯发布2022年第二
季度财务报告，腾讯游戏二季度营收425亿元。其中，腾讯本土市场游戏
收入为318亿元人民币；国际市场收入107亿元。
⚫ 数字媒体：芒果超媒发布半年报，上半年实现净利11.91亿，芒果TV
互联网视频业务营收超52亿。
⚫ 元宇宙：1）《2022数字藏品app研究报告》发布，7月渗透率达到
9.2‰，同比去年增加7.6个千分点。2）三七互娱投资XR芯片研发商万
有引力，此前天使轮融资方高榕资本、红杉资本继续跟投。
⚫ 投资建议：顺应政策导向推动行业改革，把握元宇宙概念带来创新需
[Table_Authors]
分析师:
夏清莹
求。1）游戏：政策引导整体行业长期健康发展，游戏防沉迷、游戏出
执业证书编号：
S1
海、云游戏将会是未来行业关注重点。建议关注版号储备丰富、研发能力
电话：
************
较强、出海能力较强的头部公司；2）数字媒体：平台开始逐步迈入“降
邮箱：
***************.cn
本增效”，网络电影行业结构优化，是各个视频平台2022年重点发展方
向之一；3）广告营销：梯媒景气依旧，看好梯媒广告；4）元宇宙：建议
关注虚拟人、AR/VR硬件产业链、AR/VR内容生态建设相关公司。
⚫ 风险因素：监管政策趋严；新游延期上线及表现不及预期；出海业务
风险加剧；疫情反复风险；VR内容建设不及预期；商誉减值风险。
[Table_Pagehead]
$$start$$
证券研究报告|传媒
正文目录
1 传媒行业周行情回顾 ........................................................................................................ 3
1.1 传媒行业涨跌情况 ................................................................................................. 3
1.2 传媒行业估值与交易热度 ..................................................................................... 4
1.3 个股表现与重点个股监测 ..................................................................................... 5
2 传媒行业周表现回顾 ........................................................................................................ 6
2.1 游戏 ......................................................................................................................... 6
2.2 影视院线 ................................................................................................................. 8
3 行业新闻与公司公告 ........................................................................................................ 9
3.1 行业及公司要闻 ..................................................................................................... 9
3.2 公司重要动态及公告 ........................................................................................... 12
4 投资建议 .......................................................................................................................... 14
5 风险提示 .......................................................................................................................... 15
图表1： 申万一级行业指数周涨跌幅（%） .................................................................... 3
图表2： 申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） ................................................ 3
图表3： 传媒各子行业周涨跌情况（%） ........................................................................ 4
图表4： 传媒各子行业涨跌情况（%）（年初至今） .................................................... 4
图表5： 申万传媒行业估值情况（2015年至今） ......................................................... 4
图表6： 申万传媒行业周成交额情况 .............................................................................. 5
图表7： 申万传媒行业周涨跌前10（%） ....................................................................... 5
图表8： 申万传媒行业年涨跌前10（%） ....................................................................... 6
图表9： 重点跟踪个股行情 .............................................................................................. 6
图表10： 中国及重点海外地区游戏畅销榜Top10 ......................................................... 7
图表11： 游戏行业中重度游戏买量Top10排行（近一周） ........................................ 7
图表12： 新游预约Top5排行（iOS、安卓） ................................................................ 8
图表13： 电影周票房及环比增速变动情况 .................................................................... 8
图表14： 上周票房榜单（含服务费） ............................................................................ 9
图表15： 传媒行业股东拟增减持情况 .......................................................................... 12
图表16： 传媒行业大宗交易情况 .................................................................................. 13
图表17： 传媒行业限售解禁情况（未来三个月内） .................................................. 13
图表18： 传媒行业股权质押情况 .................................................................................. 14
万联证券研究所
第2页共16页
[Table_Pagehead]
证券研究报告|传媒
1 传媒行业周行情回顾
1.1 传媒行业涨跌情况
上周传媒行业（申万）下跌0.45%，居市场第16位，跑赢沪深300指数。上周沪深
300下跌0.96%，创业板指数上涨1.61%。传媒行业跑赢沪深300指数0.51pct，跑
输创业板指数2.06pct。
图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%）
资料来源：iFinD、万联证券研究所
年初至今，传媒行业（申万）跑输沪深300指数。传媒行业（申万）累计跌幅
25.18%，沪深300下跌15.98%，创业板指数下跌17.71%。传媒行业跑输沪深300指
数9.20pct,跑输创业板指数7.47pct。
图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今）
资料来源：iFinD、万联证券研究所
上周传媒子板块影视院线上涨，其余板块均下降；年初至今各板块仍呈下行趋势。
上周传媒板块子板块影视行业上涨，上涨0.55%；数字媒体跌幅最大，下跌3.66%。
年初至今各子板块均呈下跌趋势，数字媒体跌幅最大，下跌41.38%。
万联证券研究所
第3页共16页
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证券研究报告|传媒
图表4：传媒各子行业涨跌情况（%）（年初至今）
图表3：传媒各子行业周涨跌情况（%）
资料来源：iFinD、万联证券研究所
资料来源：iFinD、万联证券研究所
1.2 传媒行业估值与交易热度
估值低于6年均值水平。从估值情况来看，SW传媒行业PE（TTM）估值有所上涨，
上涨至18.97x，距离6年均值水平33.23X尚有40%左右修复空间。
图表5：申万传媒行业估值情况（2015年至今）
资料来源：iFinD、万联证券研究所
交易热度较上周有所上升。5个交易日中，申万传媒行业总成交额为894.51亿元，
平均每日成交额178.90亿元，日交易额较上个交易周上升18.34%。
万联证券研究所
第4页共16页
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证券研究报告|传媒
图表6：申万传媒行业周成交额情况
资料来源：iFinD、万联证券研究所
1.3 个股表现与重点个股监测
上周板块总体下行，上涨个股近4成。138只个股中，上涨个股数为55只，下跌个
股数为72只，上涨个股比例为39.86%。
图表7：申万传媒行业周涨跌前10（%）
资料来源：iFinD、万联证券研究所
万联证券研究所
第5页共16页
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证券研究报告|传媒
图表8：申万传媒行业年涨跌前10（%）
资料来源：iFinD、万联证券研究所
重点跟踪的6只股票中1只股票上涨。上涨的个股为光线传媒，上涨4.51%；重点跟
踪股票中吉比特下跌比例最高，跌幅为10.50%。
图表9：重点跟踪个股行情
序号
1
2
3
4
5
6
证券代码
证券简称
光线传媒
分众传媒
新媒股份
完美世界
芒果超媒
吉比特
总市值（亿元）
278.99
856.42
79.18
289.83
552.61
214.84
区间涨跌幅（%）
4.51
0.00
-0.93
-6.27
-7.72
-10.50
区间收盘价（元）
9.51
5.93
34.27
14.94
29.54
298.94
注：区间收盘价指上周最后一个交易日的收盘价，复权方式为前复权。
资料来源：iFinD、万联证券研究所
2 传媒行业周表现回顾
2.1 游戏
腾讯系游戏势头强劲持续霸榜；《崩坏3》、《QQ飞车》、《穿越火线》本周上榜。
从厂商来看，腾讯系游戏占据5席，网易游戏、米哈游各占2席，灵犀互娱占1席。
万联证券研究所
第6页共16页
[Table_Pagehead]
图表10：中国及重点海外地区游戏畅销榜Top10
证券研究报告|传媒
资料来源：七麦数据、万联证券研究所
注：截至2022年8月21日。
中重度游戏买量方面，《剑侠世界3》榜单第1，《一念逍遥》位居第2。雷霆游戏
《奥比岛：梦想国度》位居第3，网易（动视暴雪）《暗黑破坏神：不朽》位居第5，
网易《梦幻西游》位居第6，网易《明日之后》位居第10。
图表11：游戏行业中重度游戏买量Top10排行（近一周）
资料来源：DataEye、万联证券研究所
注：截至2022年8月21日。
新游预约方面，《代号：伙伴》于8月18日上线，登顶iOS端预约榜首，同时夺得
端榜首是《ProjectCPW》；iOS端预约榜第二是《逆了Android端第二名。Android
水寒》。同时上榜iOS端与Android端预约榜TOP5的游戏有《代号：伙伴》。
万联证券研究所
第7页共16页
[Table_Pagehead]
图表12：新游预约Top5排行（iOS、安卓）
证券研究报告|传媒
资料来源：TapTap、万联证券研究所
注：截至2022年8月21日。
2.2 影视院线
票房数据：上周票房表现同比持续上涨趋势，环比有所下降。据猫眼专业版数据，
第33周（上周，08.15-08.21）票房为6.11亿元，同比上升217.29%，环比下降
6.42%。
图表13：电影周票房及环比增速变动情况
资料来源：猫眼专业版、万联证券研究所
注：票房含服务费。
《独行月球》保持高热度，继续保持周票房榜首。科幻喜剧电影《独行月球》依旧
热度爆棚，继续稳坐周票房榜榜首，目前周票房为22040.10万元，票房占比为
37.17%；《明日战记》紧随其后，本周票房为10845.82万元，票房占比为18.29%，
位列周票房第二。
新片上映：未来一周，实时想看热度第一为《雀斑公主》，累计想看人数达6.2万；
《世界上最爱我的人》排名第二，累计想看人数为2.7万人。
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
图表14：上周票房榜单（含服务费）
排名
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
排片影片名
独行月球
明日战记
新神榜：杨戬
断·桥
小黄人大眼萌：神偷奶爸
前传
山海经之再见怪兽
人生大事
神探大战
猪猪侠大电影·海洋日记
小马宝莉：新时代
上周票房
（万元）
22040.10
10845.82
9313.98
8086.54
5555.22
1484.87
1066.43
491.39
247.83
159.01
票房占比 豆瓣评分
37.17%
18.29%
15.71%
13.64%
9.37%
2.50%
1.80%
0.83%
0.42%
0.27%
6.8
6.4
7.1
6.3
7.1
6.5
7.3
7.0
/
7.4
涉及上市公司
中国电影、阿里影业、猫眼娱乐
爱奇艺、猫眼娱乐、寰亚传媒
横店影视、哔哩哔哩
阿里影业
/
/
中国电影、横店影视、万达电
影、猫眼娱乐、字节跳动
/
猫眼娱乐、博纳影业
/
证券研究报告|传媒
资料来源：猫眼专业版、万联证券研究所
注：截至2022年8月21日00:30。
3 行业新闻与公司公告
3.1 行业及公司要闻
【游戏】
⚫ 行业数据：
SensorTower发布2022年7月全球热门移动游戏收入TOP10,腾讯《王者荣耀》在全
球吸金超过2.25亿美元，蝉联全球手游畅销榜冠军。SensorTower商店情报数据显
示，2022年7月腾讯《王者荣耀》在全球AppStore和GooglePlay吸金超过2.25亿
美元，蝉联全球手游畅销榜冠军。来自中国iOS市场的收入占94.6%，海外市场收入
占比为5.4%。腾讯《PUBGMobile》(合并《和平精英》收入)以1.64亿美元的收入位
列榜单第2名。其中，69%的收入来自其中国iOS市场，美国市场的收入占6.4%。榜
单前五另外三款游戏为米哈游《原神》、King《CandyCrushSaga》和《Roblox》。
2022年7月，全球手游玩家在AppStore和GooglePlay付费约67亿美元，同比下降
10.2%；中国iOS市场排名第3，占17.8%。本期万代南梦宫《七龙珠Z爆裂激战》
全球吸金7000万美元，达到6月的3.3倍，是今年收入第二高的月份。这主要归功
于该游戏7周年庆典和特殊的游戏内活动。自2015年7月全球发行以来，每年7月
《七龙珠Z爆裂激战》的收入都会迎来周期性峰值。今年该游戏收入最高的月份是2
月，达到7230万美元，在此期间该游戏迎来了日本市场上线7周年活动。
(SensorTower)
SensorTower发布2022年7月成功出海的中国手游排行榜-《暗黑破坏神：不朽》
海外总收入突破1亿美元，多款手游日本市场吸金强势。自2022年6月上市以来，
动视暴雪和网易联合推出的MMORPG手游《暗黑破坏神：不朽(DiabloImmortal)》收
入持续保持高位水平，截至7月底海外总收入突破1亿美元，位居本期海外收入榜
第4名，美国和韩国市场收入占比最大，分别占7月海外总收入的38%和14.8%。得
益于7月日服版本夏季活动的推出，网易《荒野行动》在日本市场收入大幅提升。
11位至第7名，登顶海外收入增长榜。7月本期海外收入环比增长108%，排名前进
20日，悠星网络旗下二次元PRG手游《碧蓝档案》迎来日服版本更新和1.5周年庆
典，次日该游戏刷新在日本市场的单日流水纪录，7月海外收入增至6月的2倍，重
回本期海外收入榜第20名，并跻身收入增长榜第3名。随着日本市场2.5周年庆典
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
证券研究报告|传媒
活动上线，《明日方舟》7月海外收入环比激增187%，重回本期收入榜第23名，跻
身收入增长榜第2名，日本市场是其收入增长的主要来源。随着7月初新赛季的上
线和四周年活动的推出，网易《第五人格》海外收入环比增长106%，跻身增长榜第
5名，其中日本市场贡献了超过60%的海外收入。7月上旬，得益于新版本的上线和
夏日活动的推出。首次入围本期增长榜的还有雷霆游戏《摩尔庄园》和GoatGames
新游《Bloodline:HeroesofLithas》。腾讯《PUBGMobile》本期在海外市场获得超
过1050万次下载，环比增长17%，蝉联榜首。（SensorTower）
伽马数据发布《2022年7月游戏产业报告》，中国游戏市场实际销售收入208.08亿
元，环比下降7.14%，同比下降15.12%。伽马数据发布《2022年7月游戏产业报
告》，2022年7月，中国游戏市场实际销售收入208.08亿元，环比下降7.14%，同
比下降15.12%。中国移动游戏市场实际销售收入146.34亿元，环比下降11.25%，
同比下降19.60%。中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为14.00亿美元，环比
下降3.65%，下滑的主要原因是部分头部产品流水下滑。中国游戏市场实际销售收
入再次出现同比环比同时下降，主要受移动游戏市场影响。中国客户端游戏市场实
际销售收入环比与同比增长率同时出现增长，达到近6个月以来最大值。增长原因
有三：一是7月正值暑期时段，用户游戏时长增加；二是《穿越火线》等客户端产
品本月活动较为密集，刺激用户消费；三是头部客户端产品如《大话西游》《征途》
等本月表现较佳，《英雄联盟》本月新品皮肤销量优于上月，如皮肤“星之守护者
卡莎”呈现较高热度。2022年7月，中国移动游戏市场实际销售收入环比下降
11.25%，同比下降19.60%。一方面，多款头部产品流水下滑明显；另一方面，本月
表现较好的新品上线时间较短，流水增量未得以发挥，不足以抵消减量。MOBA类流
水份额最高，高于去年同期，主要得益于《英雄联盟手游》的流水表现。策略类
（含SLG）流水份额增加，主要得益于《三国志·战略版》《无尽的拉格朗日》等
产品的流水表现。流水TOP50移动游戏中，流水TOP10类型中较去年同期新增自走
棋类型。在移动游戏流水TOP50中，客户端游戏IP改编的移动游戏流水份额增长，
主要得益于客户端游戏IP改编新游《暗黑破坏神：不朽》《英雄联盟电竞经理》等
产品带来流水增量。“暗黑破坏神”IP已有25年历史，其系列作品拥有较多核心玩
家，移动端新游《暗黑破坏神：不朽》国内上线后连续8天登顶iOS免费榜，持续
位于iOS畅销榜TOP4。全球头部IP“英雄联盟”同样具备较强粉丝聚集能力，新作
《英雄联盟电竞经理》表现值得关注。（伽马数据）
⚫ 行业动态：
中共中央办公厅、国务院办公厅印发《“十四五”文化发展规划》，提出鼓励引导
网络文化创作生产。2022年8月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《“十
四五”文化发展规划》；《规划》提出，鼓励引导网络文化创作生产，推出更多优
秀的网络文学、综艺、影视、动漫、音乐、体育、游戏产品和数字出版产品、服务；
加强版权保护和开发利用，推动数字版权发展和版权业态融合，鼓励有条件的机构
和单位建设基于区块链技术的版权保护平台；建设高标准文化市场体系，进一步扩
大文化企业股权融资和债券融资规模，支持文化企业上市融资和再融资。在游戏方
面，要推出更多包括游戏在内的优秀产品与服务，提高核心文化产品和服务出口在
文化贸易中的份额。（中共中央办公厅、国务院办公厅）
网易发布第二季度财务报告：第二季度游戏收入168亿元，对比第一季度期间应收
232亿，同比增长12.8%，对比Q1期间236亿的小幅下滑。Q2期间，网易净收入为
营收小幅下滑，主要原因系一直未取得版号，重磅产品《暗黑破坏神：不朽》上线
时间推迟，另外两款《蛋仔派对》与《战争怒吼》虽有着不错的口碑，但商业变现
能力差强人意，对业绩的贡献并不突出，导致整体Q2流水不及预期，但是毛利润同
万联证券研究所
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证券研究报告|传媒
比增长15.7%来到129亿，势头良好，归母净利润约为47亿，对比Q1时44亿，去
年同期35亿的数值提升明显。其中值得注意的是，网易加快了在全球多地设立游戏
工作室的步伐，这些工作室不仅各有全球著名游戏制作人带队，且覆盖动作、射击
等多个品类。例如《鬼泣》制作人小林裕幸加入网易助力3A游戏领域突破；全国各
地开设工作室，分别邀请经验丰富的制作人担任负责人，以这样几乎每月一个新工
作室的速度，网易逐步完善了他们对跨平台游戏的布局，看好后续游戏产品研发。
（网易）
吉比特发布半年报：营收约25亿元，5款产品储备拥有版号。今年上半年，吉比特
营收25.11亿元，同比增长5.17%，净利润6.88亿元，同比下降23.59%。自去年以
来，吉比特加大营销力度，以维护市场，2021年公司销售费用首次超过研发费用。
今年上半年，吉比特销售费用约6.7亿元，同比继续增长21.6%，相当于每月的销售
费用达到1.1亿元。但从成效上来看，《问道》端游营收小幅下降，《鬼谷八荒
（PC版）》营业收入同比明显下降，去年曾成为现象级爆款的《摩尔庄园》，流水
和营收也出现下滑。而公司Q3《奥比岛》热度不及预期，流水整体不及去年同类型
产品《摩尔庄园》，但是公司产品储备较为丰富，目前拥有1款自研产品和8款代
理产品，其中5款拥有版号，后续持续供给有所保障。（吉比特）
腾讯发布第二季度财务报告：腾讯游戏二季度营收425亿元。其中，腾讯本土市场
游戏收入为318亿元人民币；国际市场市场收入107亿元。8月17日，腾讯发布
2022年Q2财报。22年上半年，腾讯游戏业务实现收入861亿元，较去年同期（866
亿）微跌，其中本土市场游戏收入648亿元，国际市场游戏收入213亿元。分季度
来看，22年Q2，腾讯游戏业务实现收入425亿元，其中本土市场游戏收入下降1%至
318亿元，国际市场游戏收入下降1%至107亿元。从增速来看腾讯游戏增速有所放
缓，主要原因系新游难以弥补老游戏下滑缺口，数量虽多，但产品质量参差不齐，
并未出现爆款产品，13款新游中仅《重返帝国》、《英雄联盟电竞经理》、《暗区
突围》还在IOS畅销榜前100，大热IP改编游戏《庆余年》、《黑色沙漠》等由于
产品可玩性及质量较差，业绩低于预期。总的来说，腾讯今年以来依靠游戏代理维
持与去年相当的新游规模，但收入贡献仍然主要仰仗老游戏，这也造成腾讯上半年
游戏收入原地踏步。（腾讯）
【数字媒体】
芒果超媒发布年报：上半年实现净利11.91亿；芒果TV互联网视频业务营收超52
亿。芒果超媒公司实现营收67.14亿元，同比下降14.5%；实现归母净利润11.91亿
元，同比减少17.95%，营收、净利呈现双降局面。其中，实现营收35.91亿元，环
比增长14.93%，同比减少6.6%；Q2归母净利润6.83亿元，环比增长34.64%，同比
增长0.82%。分业务来看，上半年，公司核心主业芒果TV互联网视频业务实现营业
收入52.27亿元，同比下降11.36%，其中Q2营业收入27.59亿元，环比增长11.81%，
主要系《浪姐3》播出效果较为突出，同时叠加综N代热度，拉动整体收入增长，同
时会员业务在节目拉动下上半年实现营业收入18.58亿元，同比增长6.48%，芒果
TV日均、月均活跃用户数稳步抬升，人均单日使用时长在行业排名中相对靠前。
（芒果超媒）
【元宇宙】
app研究报告》，7月渗透率达到9.2‰，同比极光JIGUANG发布《2022数字藏品
去年增加7.6个千分点。数字藏品行业进入国内探索阶段，依托区块链技术搭建元
宇宙流量入口，今年7月渗透率达到9.2‰，同比去年增加7.6个千分点，移动端数
字藏品应用开发数量达58个，国有单位、上市公司纷纷入局数字藏品平台；我国目
万联证券研究所
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证券研究报告|传媒
前拥有超700家数字藏品平台，基本布局在小程序、网页以及移动应用端上。互联
网大厂也纷纷入局数字藏品，阿里旗下手握数字文化生活平台鲸探和全国最大的线
上拍卖市场阿里拍卖，同时近期鲸探开通线上AR展馆和拓展定制化实体藏品更是让
藏品热度不减；腾讯推出的幻核也拥有线上AR功能。数据显示，7月份主流数字藏
品app男性约占7成，女性约占3成，可见，男性对数字藏品的兴趣较高。目前，
数据藏品的监管区域严格，投机行为将受到打击，与此同时，实体和“国资”背景
企业开始共同布局数藏业务，拉动业态创新和助力文化传播。（极光JIGUANG）
三七互娱投资XR芯片研发商万有引力，此前天使轮融资方高榕资本、红杉资本继续
跟投。近日，三七互娱投资XR芯片研发商万有引力，加码XR产业链布局。在本轮
Pre-A轮融资中，此前天使轮融资方高榕资本、红杉资本继续跟投。三七互娱投资
副总裁刘雨表示，XR作为下一代移动设备平台的市场潜力非常巨大。随着VR设备发
货量不断增加、XR相关研究不断成熟，逐渐出现了XR专用芯片的研发。自投资布局
XR领域以来，三七互娱始终围绕XR领域的核心部件进行投资布局。基于对XR领域
的关注以及布局，三七互娱在元宇宙领域也抢先落地了应用场景。今年4月，三七
互娱在元宇宙艺术社区Meta彼岸上线了全国首个元宇宙游戏艺术馆。用户通过VR
或移动设备进入馆内，不仅可以进行沉浸式的观赏体验，还可以操作自己的虚拟形
象，和其他用户进行互动以及实时语音交流。对于未来，三七互娱表示，将持续关
注XR产业链并进行投资布局，寻找未来高成长、高潜力的产业机会，扶持国内外优
秀创业创新团队成长，拓展企业发展边界，通过投资产业链的多点联动，构建多赢
生态。（VR陀螺）
3.2 公司重要动态及公告
➢ 股东增减持
图表15：传媒行业股东拟增减持情况
最新公告日
期
电魂网络 2022-08-20
吉比特 2022-08-20
游族网络 2022-08-20
证券简称
方案进
度
进行中
进行中
进行中
变动
方向
减持
减持
减持
股东名称
郝杰
高岩
林奇
上海爱建信托有限
责任公司
浙江世纪华通集团
股份有限公司2022
年员工持股计划
上海果麦投资管理
合伙企业(有限合
伙)
浙江普华天勤股权
投资合伙企业(有
限合伙)
深圳庥隆金实投资
管理中心(有限合
伙)
程宇
*ST中昌 2022-08-20 进行中 减持
世纪华通 2022-08-19 进行中 增持
拟变动数量上
限（万股）
高管 74.60
高管 5.10
实际控制人 2378.41
持股5%以
1370.00
上一般股东
股东类型
员工持股计
划
持股5%以
上一般股东
持股5%以
上一般股东
持股5%以
上一般股东
持股5%以
上一般股东
9743.41
占持有公司
股份比例(%)
0.30
0.07
2.60
3.00
1.31
183.49
2.55
479.06
6.65
3615.50
2.00
0.00
2.00
果麦文化 2022-08-16 进行中 减持
果麦文化 2022-08-16 进行中 减持
天下秀 2022-08-16 进行中 减持
天龙集团 2022-08-16 进行中 减持
资料来源：iFinD、万联证券研究所
万联证券研究所
第12页共16页
[Table_Pagehead]
➢ 大宗交易
上周，传媒板块发生的大宗交易共计约2.42亿元，具体披露信息如下。
图表16：传媒行业大宗交易情况
证券简称
智度股份
智度股份
智度股份
智度股份
*ST新文
浙文互联
风语筑
智度股份
智度股份
世纪华通
完美世界
完美世界
完美世界
完美世界
完美世界
完美世界
完美世界
完美世界
完美世界
完美世界
完美世界
完美世界
完美世界
完美世界
完美世界
完美世界
完美世界
完美世界
完美世界
世纪华通
芒果超媒
浙文互联
总计
交易日期
2022-08-19
2022-08-19
2022-08-19
2022-08-19
2022-08-19
2022-08-18
2022-08-18
2022-08-17
2022-08-17
2022-08-17
2022-08-17
2022-08-17
2022-08-17
2022-08-17
2022-08-17
2022-08-17
2022-08-17
2022-08-17
2022-08-17
2022-08-17
2022-08-17
2022-08-17
2022-08-17
2022-08-17
2022-08-17
2022-08-17
2022-08-17
2022-08-17
2022-08-17
2022-08-16
2022-08-15
2022-08-15
成交价（元）
5.76
5.76
5.76
5.76
1.29
5.65
13.17
6.00
6.00
4.20
13.83
13.83
13.83
13.83
13.83
13.83
13.83
13.83
13.83
13.83
13.83
13.83
13.83
13.83
13.83
13.83
13.83
13.83
13.83
4.16
27.22
5.20
证券研究报告|传媒
成交量（万股）
35.00
100.00
65.00
105.00
42.10
30.00
28.40
524.50
751.50
58.00
217.00
65.00
45.00
40.00
36.50
36.00
35.00
35.00
29.00
27.00
27.00
22.00
18.00
18.00
18.00
15.00
15.00
14.50
90.00
300.00
23.00
189.21
成交额(万元)
201.60
576.00
374.40
604.80
54.31
169.50
374.03
3,147.00
4,509.00
243.60
3,001.11
898.95
622.35
553.20
504.80
497.88
484.05
484.05
401.07
373.41
373.41
304.26
248.94
248.94
248.94
207.45
207.45
200.54
1,244.70
1,248.00
626.06
983.89
24,217.69
资料来源：iFinD、万联证券研究所
➢ 限售解禁
图表17：传媒行业限售解禁情况（未来三个月内）
证券简称
龙版传媒
果麦文化
姚记科技
世纪天鸿
解禁日期
2022-08-24
2022-08-30
2022-09-15
2022-09-28
解禁数量(万股)
14,392.00
3,640.35
4.50
1,425.63
占总股本比例
32.38%
50.53%
0.01%
6.73%
解禁股份类型
首发原股东限售股份
首发原股东限售股份
股权激励限售股份
定向增发机构配售股份
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万联证券研究所
[Table_Pagehead]
兆讯传媒
ST九有
中青宝
电声股份
2022-09-28
2022-10-17
2022-10-31
2022-11-21
245.28
2,503.50
15.27
29,520.00
证券研究报告|传媒
1.23%
4.06%
0.06%
69.75%
首发一般股份
股权激励限售股份
股权激励限售股份
首发原股东限售股份
资料来源：iFinD、万联证券研究所
➢ 股权质押
图表18：传媒行业股权质押情况
证券简称
完美世界
股东名称
完美世界控股集团
有限公司
质押方
国泰君安证券股份有限
公司
质押数
（万股）
4579.18
质押起始日期
2022-08-16
质押截止日期
2023-08-16
资料来源：iFinD、万联证券研究所
4 投资建议
顺应政策导向推动行业改革，把握元宇宙概念带来的创新需求。受疫情持续影响，
传媒行业在22年上半年市场表现平平，估值处于历史低位；自2020年以来传媒行业
经历了持续调整，22年随着政策导向逐渐明晰，疫情反复有所防范，预计下半年随
着元宇宙概念热度持续，带动虚拟现实生态内容建设，对剧集、综艺、游戏板块的
创新发展需求提供思路。
1）游戏板块：政策引导整体行业长期健康发展，游戏防沉迷、未成年人保护、游
戏出海、云游戏将会是未来行业关注重点。版号恢复有利于缓解市场悲观情绪，利
好整体板块估值修复，游戏行业景气度有望回暖。随着版号重新发放，新游上线数
量将会有一定程度的恢复，建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质、出
海能力较强的头部公司。
2）数字媒体板块：Z世代占据时代主位，对剧集、综艺的质量及创新需求逐步增强，
平台会员增长趋稳，成本端、内容制作端压力增加，开始逐步迈入“降本增效”
（“降本”控制内容端成本，“增效”增强平台内容运营）；网络电影逐步随着视
频平台的“提质减量”步骤，实现行业结构持续优化，同时内容为王仍是网络电影
秉持的重点，当疫情未能完全根治的情况下，实体影院受到较强负面影响，网络电
影仍然是各个视频平台2022年重点发展方向之一；
3）广告营销板块：21年因疫情褪去，整体广告市场重新活跃，刊例费用处于高基
数，22M1-M4全媒体广告较21年同期呈现相对疲软状态，从细分广告渠道来看，梯媒
景气度依旧，拉动行业整体复苏，看好梯媒广告。
4）元宇宙板块：元宇宙概念火热将带动虚拟现实技术市场估值上升，我们认为
AR/VR设备终端及内容生态建设将成为游戏板块关注重点；影视方面，视频平台开
始发力元宇宙综艺，影视公司开启数字藏品、虚拟资产新业务；虚拟人产业呈现强
劲增长态势，商业化落地进程加速。建议关注涉及虚拟人、AR/VR硬件产业链、
AR/VR内容生态建设相关公司。
万联证券研究所
第14页共16页
[Table_Pagehead]
证券研究报告|传媒
5 风险提示
监管政策趋严；新游延期上线及表现不及预期；出海业务风险加剧；疫情反复风险；
VR内容建设不及预期、商誉减值风险。
万联证券研究所
第15页共16页
[Table_Pagehead]
$$end$$
[Table_InudstryRankInfo]
行业投资评级
证券研究报告|传媒
强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；
弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。
[Table_StockRankInfo]
公司投资评级
买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。
基准指数 ：沪深300指数
[Table_RiskInfo]
风险提示
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资
的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要
考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
[Table_PromiseInfo]
证券分析师承诺
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观
地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推
荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
[Tale_ReliefInfo]
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其为客户。
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务。
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