传播与文化行业研究:《万国觉醒》上线,游戏CP议价能力增强

admin管理员组

文章数量:1530914

2024年5月24日发(作者：)

2020年09月27日

证券研究报告

消费升级与娱乐研究中心

传播与文化行业研究 买入（维持评级）

行业周报

市场数据(人民币）

市场优化平均市盈率

国金传播与文化指数

沪深300指数

上证指数

深证成指

中小板综指

3589

3383

3177

2970

2764

2558

2352

18.90

3111

4570

3219

12814

12023

《万国觉醒》上线，游戏CP议价能力增强

一、行业大事

① 9月第二批游戏版号下发：9月21日，版署下发游戏版号，过审产品共计65

款，网易《永劫无间》《战三国八阵奇谋》、百奥《奥奇传说》在列；②“《原

神》事件”突显游戏CP议价能力增强：《原神》《万国觉醒》未上华为/小米等

传统渠道，优质游戏研发商议价能力提升，未来渠道成本有望降低，提高公司利

润率；③ 莉莉丝SLG《万国觉醒》上线：9月22日，莉莉丝SLG《万国觉醒》上

线，至今占据IOS免费榜前2；④ 腾讯入股最大云游戏平台——格来云：近期朗

玛信息公告称，腾讯投资及南山资本拟出资合计7800万元，共计获得动视云

39.45%的股份，腾讯入股云游戏龙头动视云，标志着云游戏即将迎来加速起飞。

二、投资策略：关注三季度财报







国金行业 沪深300

相关报告







①国庆档电影主题：受益“国庆+中秋”假期延长及影院上座率提升至

75%，国庆档电影行业迎来假期红利，预计《我和我的家乡》将成为国庆档

票房冠军，票房预计25~30亿元，关注北京文化。

②Z世代主题——盲盒+《原神》：关注Z世代文化龙头泡泡玛特上市时

间；《原神》全球公测定档9月28日。

③长期市场份额持续增长的游戏巨头：A股推荐三七互娱，港股推荐网易、

腾讯控股。

④年轻用户红利B站TapTap系：A股推荐宝通科技，港股推荐心动公司。

⑤具备跨品类潜力的垂直游戏公司：港股关注祖龙娱乐。

⑥预期视频竞争格局改变—“竞争格局”或带来视频会员涨价和成本控制

（或带来投屏关闭）：A股推荐芒果超媒，美股推荐爱奇艺。

1

9

1

2

2

7

1

9

0

9

2

7

2

0

0

3

2

7

1.《“开放世界手游”浪潮已至：原神首浪

三、A股：以“游戏&视频”为主线，关注边际改善标的

袭来-传媒行业深度报告》，2020.9.23



①重点推荐游戏龙头，三七互娱：重点关注《荣耀大天使》版号获取时间，

预计10月或上线。

2.《-我和我的家乡：有望成为“国庆档”爆



宝通科技：积极关注由B站独代的《终末阵线：伊诺贝塔》（已开启首

款》，2020.9.23

3.《原神9.28公测，期待我和我的家乡上



映-传媒行业周报》，2020.9.20

4.《-三七新游霸榜免费榜，关注最长国庆



档》，2020.9.13

2

0

0

6

2

7

5.《国庆档主题临近，祖龙获得《鸿图之

四、港股：以“恒生科技指数”为主线，积极布局未来港股通标的

下》版号-传媒周报》，2020.9.6



①重点推荐（未来有望进入港股通）：网易&祖龙娱乐

网易：以“创新基数”为核心，正在从“玩法基数”向“题材基数”转变，市场低估

其新产品潜力；女性向手游《时空中的绘旅人》定档10月23日；关注重磅

测），或将超越《双生视界》。

②重点推荐视频龙头，芒果超媒：芒果TV电商中心加速扩人，关注电商业

务，后续或能成为下一个增长极。

③边际改善，分众传媒： 具备顺周期性，随国内经济形势好转边际改善较

快，广告价格下半年已涨价10%，随着市场持续回暖，收益将进一步改善。



杨晓峰

分析师 SAC执业编号：S113

yangxiaofeng＠



端转手MMO《天谕》上线时间，预计Q4。

祖龙娱乐：以“美术工艺”为核心，具备跨品类能力，与腾讯紧密合作带动产

能增长；《鸿图之下》（近期公布代言人为梁朝伟，定档10月21日上线）

等新游将对公司的收入及利润有大幅提升，预计21年归母净利润11.8亿。

②持续推荐：腾讯&心动公司

腾讯控股：微信美国用户占比少，美国对微信的限制预计影响不大；《天涯

明月刀》手游定档10月14日，关注《使命召唤手游》上线时间。

心动公司：旗下 TapTap正在成为年轻向游戏用户的重要社区，预计9月28

日《原神》上线对平台用户拉动作用显著，关注《人类跌落梦境》表现。

③其他港股科技互联网公司：物联网（小米集团）、电商（京东）、O2O赛

道（美团）、互联网金融（蚂蚁金服）。

游戏上线不确定性；5G商用不及预期；市场竞争加剧；政策监管风险等。

五、风险提示



- 1 -

敬请参阅最后一页特别声明

行业周报

公司投资评级的说明：

买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上；

增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%；

中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；

减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级的说明：

买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；

增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；

中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；

减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

- 2 -

敬请参阅最后一页特别声明

行业周报

特别声明：

国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。

本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个

人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何

侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得

对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。

本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这

些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中

的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。

本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当

考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报

告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取

报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、

报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终

操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。

在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为

这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。

本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市

场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。

根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3

级）的投资者使用；非国金证券C3级以上(含C3级）的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损

失，国金证券不承担相关法律责任。

此报告仅限于中国大陆使用。

上海

电话：************

传真：************

邮箱：*******************.cn

邮编：201204

地址：上海浦东新区芳甸路1088号

紫竹国际大厦7楼

北京

电话：************

传真：************

邮箱：*******************.cn

邮编：100053

地址：中国北京西城区长椿街3号4 层

深圳

电话：*************

传真：*************

邮箱：*******************.cn

邮编：518000

地址：中国深圳福田区深南大道4001号

时代金融中心7GH

- 3 -

敬请参阅最后一页特别声明

本文标签： 证券报告国金游戏投资