游戏行业数据跟踪2021年第五期:5月手游收入同比增5.28%,关注暑期

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2024年6月19日发(作者：)

行业研究|可选消费|媒体Ⅱ

证券研究报告

2021年06月18日

媒体Ⅱ行业跟踪报告

5月手游收入同比增5.28%，关注暑期新游上线

推荐|维持

——游戏行业数据跟踪2021年第五期

报告要点：

 行业数据跟踪

（1）行业：2021年5月，中国移动游戏市场实际销售收入为186.16

亿元，同比增长5.28%，环比增长3.97%。2021年1-5月中国移动游

戏市场实际销售收入同比增长达7.31%。

（2）重点产品方面：根据伽马数据，中手游《斗罗大陆-斗神再临》

首月预估流水超1亿，完美自研自发的《战神遗迹》首月预估流水超

1亿。根据Sensor tower数据，三七互娱排名5月中国手游发行商

全球收入第7位。吉比特旗下雷霆游戏发行的《摩尔庄园》自6月1

日上线以来一直霸占IOS畅销榜top5。叠加在《问道》手游5周年活

动和《一念逍遥》的带动下，雷霆游戏5月收入环比增长16%。

（3）版号情况：5月共发放版号86个，包含82款手游、1款端游，

和3款手游+端游双端游戏。网易《洪荒文明》、腾讯《高能英雄》、

4399《元神封印》、心动网络《笼中窥梦》等产品获批。6月11日公

布6月首批版号，共有86款游戏过审，包括84款手游、1款端游，

以及1款移动和客户端双端游戏。散爆网络《少女前线：云图计划》、

龙创悦动《泰拉贝尔》、乐元素的休闲益智类《苍穹护卫队》、IGG《终

结时刻》、雷霆游戏《奇缘之旅》、心动网络《最高舞台》获批。

（4）重点厂商新游排期：完美世界重点产品《梦幻新诛仙》6.25上

线。腾讯自研女性向手游《光与夜之恋》将于6月24日开始公测。网

易旗下《哈利波特：魔法觉醒》于6月16日开启限量删档测试。三七

《斗罗大陆：魂师对决》预计7.9上线。

（5）渠道及买量：买量市场投放热度下降明显，整体投放量有所下滑。

日均在线投放素材数为7.4万组，环比下降12.5%。日均买量公司主

体数量457家，环比下降11.43%，投放公司主体数量连续两月下滑。

分题材买量榜方面，传奇、三国、魔幻等主流买量品类保持稳定，现

代题材买量游戏数约占一半。

 重点上市公司跟踪

完美世界：《战神遗迹》首月预估流水超1亿，《梦幻新诛仙》6.25上

线。三七互娱：国内海外表现稳定，《斗罗大陆：魂师对局》7.9上线。

吉比特：《摩尔庄园》表现超预期，《一念逍遥》、《问道》表现稳定。

腾讯：头部产品发挥稳定，游戏发布会公布超40款新品。网易：520

发布会公布多款新游，探索多样化电竞之路。心动网络：TapTap游戏

评分算法再升级，自研产品年内有望上线。

 投资建议

5月游戏行业同比增长5.28%。上半年优质次新游叠加新游贡献收入，

产品驱动成为市场增长主因。下半年包含暑期档，部分年中上线产品

及上半年营销投入增长的厂商都有望进入利润释放期。维持行业“推

荐”评级。关注吉比特、三七互娱、完美世界、宝通科技、掌趣科技、

心动公司等。

 风险提示

游戏流水表现不及预期、版号发放不及预期、政策监管等。

过去一年市场行情

44%

31%

18%

6%

-7%

6/18

资料来源：Wind

9/17

媒体Ⅱ

12/173/18

沪深300

6/17

相关研究报告

《国元证券行业研究-游戏行业2021年数据跟踪第四期：4月

手游收入同比增13.29%，腾讯发布会公布超40款新游》

2021.05.18

《国元证券行业研究-游戏行业2021年数据跟踪第三期：Q1

手游收入高基数下稳步增长，同比增6%》2021.04.18

报告作者

分析师

电话

邮箱

分析师

电话

邮箱

李典

************-1866

***************.cn

执业证书编号 S1

路璐

************-2174

*************.cn

执业证书编号 S2

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1 / 28

附表：重点公司盈利预测

公司代码

603444

002555

002624

300031

300315

2400

公司名称

吉比特

三七互娱

完美世界

宝通科技

掌趣科技

心动公司

投资评级

买入

买入

买入

买入

买入

买入

昨收盘

（元）

547.6

24.79

20.12

16.37

4.64

53.05

总市值

（百万元）

39353.03

54980.86

39032.16

6495.13

12794.73

25895.21

EPS

2020A

14.58

1.31

0.80

1.13

0.12

0.02

2021E

21.99

1.33

1.24

1.34

0.37

-0.01

2022E

24.23

1.59

1.57

1.57

0.44

0.48

2020A

37.56

18.92

25.15

14.43

38.67

—

PE

2021E

24.90

18.64

16.23

12.22

12.54

—

2022E

22.60

15.59

12.82

10.43

10.55

110.52

资料来源：Wind，国元证券研究所，注：心动公司收盘价和总市值单位为港币

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2 / 28

目 录

1.行业数据追踪 ........................................................................................................ 5

1.1行业规模及增速 ........................................................................................... 5

1.2重点产品 ..................................................................................................... 5

1.3新游进展 ................................................................................................... 10

1.4版号及政策 ................................................................................................. 11

1.5渠道及买量 ................................................................................................. 11

2.重点上市公司数据跟踪 ........................................................................................ 14

2.1完美世界：新游《战神遗迹》开启公测，《梦幻新诛仙》6.25上线 ......... 14

2.2三七互娱：国内海外产品表现稳定，《斗罗大陆：魂师对局》7.9上线 .... 16

2.3吉比特：《摩尔庄园》表现超预期，《一念逍遥》、《问道》排名稳定 ........ 19

2.4腾讯：头部产品发挥稳定，游戏发布会公布超40款新品 ........................ 21

2.5网易：520发布会公布多款新游，探索多样化电竞之路 ........................... 23

2.6心动网络：TapTap游戏评分算法再升级，自研产品年内有望上线 .......... 26

3.投资建议 .............................................................................................................. 27

4.风险提示 .............................................................................................................. 27

图表目录

图1：2021.5中国移动游戏市场实际销售收入 ................................................. 5

图2：2021年1-5月中国移动游戏市场实际销售收入 ..................................... 5

图3：2020.01-2021.05 iOS畅销榜TOP30中腾讯、网易及其他厂商产品数量

比重 ................................................................................................................... 7

图4：游戏版号发放情况 .................................................................................. 11

图5：5月买量投放素材趋势 .......................................................................... 12

图6：5月买量投放公司趋势 .......................................................................... 12

图7：《战神遗迹》买量素材趋势变动 ............................................................. 12

图8：《斗罗大陆：武魂觉醒》买量素材趋势变动 .......................................... 13

图9：《一念逍遥》买量素材趋势变动 ............................................................. 13

图10：《新笑傲江湖》iOS畅销榜排名 ........................................................... 14

图11：《新魔神大陆》iOS畅销榜排名 ........................................................... 14

图12：《战神遗迹》上线以来iOS畅销榜排名 ............................................... 15

图13：《斗罗大陆：武魂觉醒》iOS畅销榜排名 ............................................ 16

图14：《荣耀大天使》iOS畅销榜排名 ........................................................... 17

图15：《绝世仙王》iOS畅销榜排名............................................................... 17

图16：《云上城之歌》iOS畅销榜排名 ........................................................... 17

图17：《叫我大掌柜》iOS畅销榜排名 ........................................................... 18

图18：《Puzzles & Survival》iOS畅销榜排名（美国） ................................ 18

图19：《江山美人》（日替わり内室）iOS畅销榜排名（日本） ..................... 18

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3 / 28

图20：《叫我大掌柜》（갑부: 장사의 시대）iOS畅销榜排名（韩国） ......... 19

图21：《摩尔庄园》上线以来iOS畅销榜排名 ............................................... 20

图22：《一念逍遥》iOS畅销榜排名............................................................... 20

图23：《问道》iOS畅销榜排名 ...................................................................... 21

图24：《欢乐斗地主》iOS畅销榜排名变动 .................................................... 22

图25：《天涯明月刀》iOS畅销榜排名变动 .................................................... 22

图26：《阴阳师》iOS畅销榜排名 .................................................................. 24

图27：《天谕》iOS畅销榜排名 ...................................................................... 24

图28：《率土之滨》iOS畅销榜排名............................................................... 24

图29：《仙境传说RO》iOS畅销榜排名 ........................................................ 26

图30：《香肠派对》iOS免费榜排名............................................................... 26

表1：伽马数据新游流水测算榜TOP5 ............................................................. 5

表2：5.23-6.13 iOS游戏畅销榜 TOP 30 排名变动 ........................................ 6

表3：5月中国手游发行商收入TOP30 ............................................................ 8

表4：5月中国手游收入TOP30 ....................................................................... 8

表5：5月中国厂商出海收入排行TOP30 ........................................................ 9

表6：5月中国手游出海收入排行TOP30（海外App Store+Google Play） . 10

表7：2021年5-7月重点新游进度一览 ......................................................... 10

表8：完美世界主要储备项目 ......................................................................... 15

表9：三七互娱主要储备项目 ......................................................................... 19

表10：吉比特主要储备项目 ........................................................................... 21

表11：2021腾讯新游发布会产品 .................................................................. 22

表12：网易520发布会新游披露产品 ............................................................ 25

表13：心动网络部分主要储备项目 ................................................................ 27

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4 / 28

1.行业数据追踪

1.1行业规模及增速

5月中国移动游戏市场规模同比增长5.28%。2021年5月，中国移动游戏市场实际

销售收入为186.16亿元，同比增长5.28%，环比增长3.97%。一方面是由于《阴阳

师》、《明日方舟》、《问道》、《三国志·战略版》等头部产品开启新活动拉动流水提升；

另一方面，4月上线新游《航海王热血航线》在5月仍保持强劲，新游《斗罗大陆-

斗神再临》和《战神遗迹》等带来增量。此外，五一小长假用户活跃人数上升也促进

了流水增长。2021年1-5月中国移动游戏市场实际销售收入同比增长达7.31%。

图1：2021.5中国移动游戏市场实际销售收入

200

180

160

140

120

100

80

60

40

20

0

2020年5月

资料来源：伽马数据，国元证券研究所

2021年5月

0

2020年1-5月2021年1-5月

400

200

600

图2：2021年1-5月中国移动游戏市场实际销售收入

1200

1000

800

5.28%

7.31%

资料来源：伽马数据，国元证券研究所

1.2重点产品

头部产品保持稳定，4月新游持续发力，5月新游表现一般。根据第5期（2021/05/23-

2021/06/13）iOS畅销榜排名来看，5月新游流水TOP5榜单中有2款产品为IP改

编产品，其中，中手游发行的《斗罗大陆-斗神再临》成为5月新游流水测算榜第

一，上线后连续两天登顶iOS免费榜，根据伽马数据预估首月流水超1亿元。完美

新游《战神遗迹》首月预估流水超1亿，整体来看5月新游中缺少进入畅销榜TOP20

的高流水产品。5月流水测算榜TOP10中, TOP4排名保持不变,仍由《王者荣耀》、

《和平精英》、《梦幻西游》和《三国志·战略版》占据。字节跳动代理的《航海王

热血航线》自4月上线以来流水足月且表现稳定，排名上升至第五。

表1：伽马数据新游流水测算榜TOP5

排名

1

2

3

4

5

游戏名称

斗罗大陆-斗神再临

战神遗迹

叫我大掌柜

我是大东家

热血合击

游戏类型

MMORPG

MMORPG

模拟经营类

模拟经营类

MMORPG

IP类型

小说

无

无

无

客户端游戏

首月预估流水（亿元）

1+

1+

1-

1-

1-

资料来源：伽马数据，国元证券研究所 注：依据产品上线30日国内全平台流水状况排名，不足30日根据现有流水推算。

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5 / 28

表2：5.23-6.13 iOS游戏畅销榜 TOP 30 排名变动

畅销榜排名

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17

18

19

20

21

22

23

24

25

26

27

28

29

30

2021/6/13

王者荣耀

和平精英

摩尔庄园

三国志·战略版

梦幻西游

航海王热血航线

鬼泣-巅峰之战

穿越火线:枪战王者

火影忍者

原神

一念逍遥

天涯明月刀

使命召唤手游

QQ飞车

万国觉醒-Rok

神武4

问道

开心消消乐

阴阳师

坎特伯雷公主与骑士唤醒冠军

之剑的奇幻冒险

大话西游

率土之滨

欢乐斗地主

JJ斗地主

斗罗大陆:武魂觉醒

红警OL

天龙八部手游

倩女幽魂

光·遇

一梦江湖-原楚留香

2021/6/6

王者荣耀

和平精英

摩尔庄园

三国志·战略版

梦幻西游

一念逍遥

阴阳师

原神

万国觉醒-Rok

斗罗大陆:武魂觉醒

神武4

天涯明月刀

问道

欢乐斗地主

JJ斗地主

开心消消乐

率土之滨

大话西游

倩女幽魂

火影忍者

穿越火线:枪战王者

QQ飞车

航海王热血航线

浮生为卿歌

魂斗罗：归来

使命召唤手游

明日之后

天谕

明日方舟

斗罗大陆-斗神再临

2021/5/30

王者荣耀

和平精英

三国志·战略版

梦幻西游

阴阳师

万国觉醒-Rok

一念逍遥

原神

天涯明月刀

穿越火线:枪战王者

神武4

问道

航海王热血航线

斗罗大陆:武魂觉醒

魂斗罗：归来

率土之滨

大话西游

欢乐斗地主

开心消消乐

JJ斗地主

剑与远征-AFK

倩女幽魂

QQ飞车

完美世界

坎特伯雷公主与骑士唤醒冠军之

剑的奇幻冒险

火影忍者

浮生为卿歌

战神遗迹

使命召唤手游

斗罗大陆-斗神再临

2021/5/23

王者荣耀

三国志·战略版

和平精英

梦幻西游

原神

航海王热血航线

战神遗迹

一念逍遥

火影忍者

阴阳师

万国觉醒-Rok

率土之滨

大话西游

斗罗大陆:武魂觉醒

问道

神武4

欢乐斗地主

穿越火线:枪战王者

开心消消乐

JJ斗地主

QQ飞车

FIFA足球世界

倩女幽魂

天涯明月刀

使命召唤手游

浮生为卿歌

全民奇迹2

明日之后

剑与远征-AFK

坎特伯雷公主与骑士唤醒冠军

之剑的奇幻冒险

资料来源：七麦数据，国元证券研究所， 为腾讯发行 为网易发行

2021年5月，腾讯、网易分别有10款以及7款产品进入中国内地iOS游戏畅销榜

TOP30，腾讯产品相较上月增加4款，增幅较大；网易产品数较上月减少两款；非

腾讯、网易产品方面，本月畅销榜TOP30中非腾讯、网易的产品有13款，占比略

有下降。

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6 / 28

图3：2020.01-2021.05 iOS畅销榜TOP30中腾讯、网易及其他厂商产品数量比重

腾讯

35

30

25

20

15

10

15

5

0

12

1010

11

9

11

1212

11

1212

14

1313

14

13

网易其它

1515

19

15151515

6

7

88

8

8

11

10

7

8

8

7

7

88

4

88

9999

6

10

77

88

6

7

7

9

7

资料来源：七麦数据，国元证券研究所

注：排名数据选取每月最后一日排名

厂商及产品方面，米哈游、字节、雷霆游戏以及B站产品表现优异带动收入高速增

长。根据Sensor tower数据，2021年5月共39个中国厂商进入全球手游发行商

收入榜TOP100（不包含中国地区安卓渠道），合计近23.9亿美元，占全球TOP100

手游发行商收入的40.3%。厂商方面，《原神》、《崩坏3》和《未定事件簿》收入增

长带动米哈游本期收入环比增长21%，其中收入的73.4%来自海外市场。字节联合

中手游发行新游《航海王热血航线》4.22上线以来表现平稳，5月收入进一步增长

141%，《RO仙境传说：新世代的诞生》在中国港澳台市场表现稳定，本期字节跳动

游戏收入达到4月的两倍创下历史新高，首次跻身榜单14名。《明日方舟》两周年

庆典活动迎来迎来上市最高收入记录，并带动多家发行商实现增长，中国港澳台代

理商心动网络实现14%环比增长。《问道》手游5周年活动和《一念逍遥》的带动

下，雷霆游戏5月收入环比增长16%，成为自2015年以来收入最高的月份。哔哩哔

哩4月底推出独代像素风RPG手游《坎特伯雷公主与骑士唤醒冠军之剑的奇幻冒

险》本期收入环比增长161%，5月在中国和日本市场分别推出的《机动战姬》和《黑

潮：深海觉醒》，本期收入环比增长139%。

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7 / 28

表3：5月中国手游发行商收入TOP30

排名

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

厂商

腾讯

网易

米哈游

莉莉丝

Funplus

灵犀互娱

三七互娱

天盟数码

友塔游戏

博乐科技

麦吉太文

4399游戏

龙创悦动

字节跳动

江娱互动

排名

16

17

18

19

20

21

22

23

24

25

26

27

28

29

30

厂商

壳木游戏

悠星网络

沐瞳科技

乐元素

雷霆游戏

有爱互娱

游族网络

哔哩哔哩

鹰角网络

紫龙游戏

友谊时光

多益网络

尼毕鲁

心动网络

完美世界

资料来源：Sensor Tower，国元证券研究所

表4：5月中国手游收入TOP30

排名

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

游戏

PUBG MOBILE

原神

State of Survival

万国觉醒

使命召唤手游

荒野行动

王国纪元

口袋奇兵

黑道风云

无尽对决

放置少女

Project Makeover

奇迹之剑

末日喧嚣

明日方舟

发行商

腾讯

米哈游

Funplus

莉莉丝

IGG

网易

IGG

江娱互动

友塔网络

沐瞳科技

有爱互娱

Magic Tavern

4399

三七互娱

鹰角&悠星&心动

排名

16

17

18

19

20

21

22

23

24

25

26

27

28

29

30

游戏

三国志战略版

偶像梦幻祭

Age of Z Origins

剑与远征

守望黎明

阿瓦隆之王

火枪纪元

Cash Frenzy Casino

帝国纪元

第五人格

明日之后

Matchington Mansion

战火与秩序

江山美人

王者荣耀

发行商

灵犀互娱

乐元素

CamelGames

莉莉丝

龙创悦动

Funplus

Funplus

博乐科技

龙创悦动

网易&心动

网易&心动

Magic Tavern

CamelGames

三七互娱

腾讯

资料来源：Sensor Tower，国元证券研究所

出海厂商方面，网易上升4位进入前五，B站、灵犀互娱排名快速上升。5月出海发

行商收入头部厂商榜单保持稳定，哔哩哔哩动作手游《重装战姬》在4月22日登陆

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8 / 28

韩国GP市场后于5月23日上线iOS版本并整体大推，进入畅销榜前五，助力哔哩

哔哩在5月出海榜提升74位至24位。灵犀互娱和Sialia Games发行的《三国志·战

略版》基本稳定在韩国GP畅销榜5-7名，带动发行商出海收入排名上升9位至25

名。

表5：5月中国厂商出海收入排行TOP30

排名

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

厂商

腾讯

Funplus

莉莉丝

米哈游

网易

三七互娱

字节跳动

IGG

欢聚集团

Magic Tavern

博乐游戏

友塔游戏

龙创悦动

壳木游戏

Topwar Studio

排名变化

+1

-1

-

-

+4

-

-

-3

-1

-

-

-

-

-

-

排名

16

17

18

19

20

21

22

23

24

25

26

27

28

29

30

厂商

沐瞳科技

4399

悠星网络

游族网络

乐元素

有爱互娱

智明星通

爱奇艺

哔哩哔哩

灵犀互娱

睿琪软件

云图微动

龙腾简合

Tap4Fun

梦加网络

排名变化

+1

-1

+1

-1

-

-

-

+1

+74

+9

+11

-2

-5

-3

+2

资料来源：App Annie，国元证券研究所

出海产品方面，《PUBG Mobile》海外总收入突破25亿美元，竞技手游收入上涨。腾

讯《PUBG Mobile》5月收入超1.1亿美元，环比上涨18%， 2018年在海外市场开启

内购付费至今，该游戏海外收入超25亿美元，是目前总收入最高的出海手游。网易

《荒野行动》5月在日本市场推出登录送金券等多种活动，加上限时道具返场，本期

收入环比增长30%，重回榜单第6名。在新活动带动下，沐瞳科技《无尽对决》收入

在4月实现40.6%环比增长的基础上，5月再度上涨32%。腾讯《王者荣耀》5月海外

收入近1300万美元，环比增长36.4%，创新历史新高并重回榜单。三七互娱消除+SLG

手游《末日喧嚣》5月收入相较4月上涨15.8%，且仍保持稳步增长中。

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9 / 28

表6：5月中国手游出海收入排行TOP30（海外App Store+Google Play）

排名

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

游戏

PUBG MOBILE

原神

State of Survival

万国觉醒

使命召唤手游

荒野行动

王国纪元

口袋奇兵

黑道风云

无尽对决

放置少女

Project Makeover

奇迹之剑

末日喧嚣

明日方舟

发行商

腾讯

米哈游

Funplus

莉莉丝

IGG

网易

IGG

江娱互动

友塔网络

沐瞳科技

有爱互娱

Magic Tavern

4399

三七互娱

鹰角&悠星&心动

排名

16

17

18

19

20

21

22

23

24

25

26

27

28

29

30

游戏

三国志战略版

偶像梦幻祭

Age of Z Origins

剑与远征

守望黎明

阿瓦隆之王

火枪纪元

Cash Frenzy Casino

帝国纪元

第五人格

明日之后

Matchington Mansion

战火与秩序

江山美人

王者荣耀

发行商

灵犀互娱

乐元素

CamelGames

莉莉丝

龙创悦动

Funplus

Funplus

博乐科技

龙创悦动

网易&心动

网易&心动

Magic Tavern

CamelGames

三七互娱

腾讯

资料来源：Sensor Tower，国元证券研究所

1.3新游进展

2021年6月至2021年8月重点上线游戏表现及待上线游戏进度：吉比特旗下雷霆

游戏模拟经营手游《摩尔庄园》6.1上线即引起热潮，登顶免费榜并保持畅销榜TOP4；

腾讯推出的女性向手游《光与夜之恋》将于6月24日进行公测；完美世界《梦幻新

诛仙》将于6月25日上线。三七自研卡牌手游《斗罗大陆：魂师对决》将于7月9

日上线。

表7：2021年5-7月重点新游进度一览

游戏

摩尔庄园

刀剑神域黑衣剑士:王牌

鬼泣-巅峰之战

全明星激斗

超级改造家

光与夜之恋

梦幻新诛仙

两座城池

古镜记

斗罗大陆：魂师对决

末剑二

有杀气童话2

学园偶像季：群星闪耀

类型

模拟经营

RPG

ACT

卡牌

休闲

RPG

RPG

休闲

解谜

卡牌

RPG

MMORPG

RPG

研发商

淘米网络

恺英网络

云畅游戏

朝夕光年

北京心流互动

北极光工作室

完美世界

Kunpo

胖布丁游戏

三七互娱

-

光合起源

Klab株式会社

发行商

雷霆游戏

哔哩哔哩

云畅游戏

朝夕光年

-

腾讯

完美世界

Kunpo

莉莉丝

三七互娱

极光计划

网易

盛趣游戏

时间

2021.06.01

2021.06.09

2021.06.11

2021.06.11

2021.06.24

2021.06.24

2021.06.25

2021.06.14

2021.07.08

2021.7.09

2021.07.15

2021.07.16

2021.07.31

进度

上线

上线

上线

上线

上线

公测

上线

上线

上线

上线

上线

上线

上线

资料来源：游资网，国元证券研究所

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1.4版号及政策

版号情况：5月24日，国家新闻出版署发布5月国产游戏版号，本批版号数量86

个，和上月持平。其中有82款纯手游、1款纯端游、3款游戏为手机端和客户端双

端互通。6月11日公布6月首批过审的版号，共有86款游戏过审，包括84款移动

游戏、1款客户端，以及1款移动和客户端双端游戏。

重点产品方面，网易《洪荒文明》、腾讯《高能英雄》、4399《元神封印》、心动网络

《笼中窥梦》等产品获得版号。散爆网络《少女前线：云图计划》、龙创悦动《泰拉

贝尔》、乐元素的休闲益智类《苍穹护卫队》、IGG《终结时刻》、四三九九《造梦大

乱斗》、雷霆游戏《奇缘之旅》。过审的客户端游戏为心动网络的《最高舞台》。

图4：游戏版号发放情况

国产

200

180

160

140

120

100

80

60

40

20

0

109109

97

105

101

54

57

67

169

28

27

188

163

89

8484

42

33

166

868686

进口

资料来源：国家新闻出版署，国元证券研究所

1.5渠道及买量

5月日均在线投放素材数下降，重度手游投放热度有所降低。素材方面，5月投放趋

势走低，日均在线投放素材数为7.4万组，环比下降12.5%。新增买量素材数62.4

万组，日均环比下降约6.3%。游戏数量方面，5月新增游戏714款，环比下降33.9%，

日均买量游戏2351款，环比下降约6.6%。日均买量公司主体数量457家，环比下

降11.43%，投放公司主体数量连续两月下滑。

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图5：5月买量投放素材趋势

资料来源：Dataeye，国元证券研究所

图6：5月买量投放公司趋势

资料来源：Dataeye，国元证券研究所

5月份分题材买量榜方面，现代题材买量游戏数约占一半，传奇、仙侠、魔幻等主流

题材保持稳定。完美世界《战神遗迹》5月20日上线采取“脉冲式”买量，一举进

入买量产品总榜第七位。《斗罗大陆：武魂觉醒》和《斗罗大陆-斗神再临》两款斗罗

IP手游仍保持稳定买量趋势。《开心消消乐》和《一念逍遥》为新活动推广加大投放

力度。

图7：《战神遗迹》买量素材趋势变动

资料来源：Dataeye，国元证券研究所

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图8：《斗罗大陆：武魂觉醒》买量素材趋势变动

资料来源：Dataeye，国元证券研究所

图9：《一念逍遥》买量素材趋势变动

资料来源：Dataeye，国元证券研究所

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2.重点上市公司数据跟踪

2.1完美世界：新游《战神遗迹》开启公测，《梦幻新诛仙》6.25上线

主力产品表现稳定，《战神遗迹》5月20日上线公测。《新笑傲江湖》排名畅销榜31

位，《新魔神大陆》排名98位。《战神遗迹》5月20日上线不到一小时随即登顶免费

榜，首日流水破1600万，新增用户破100万人，进入畅销榜第10。《战神遗迹》作

为自研无IP产品，上线首日采取“脉冲式”集中买量推广，后产品畅销榜排名随买

量减少回落，目前排名93位。

IP储备方面，今年2月完美世界宣布公司已与光线传媒旗下彩条屋影业达成战略合

作，一举获得《哪吒之魔童降世》、《西游记之大圣归来》、《姜子牙》三大国产动画电

影IP游戏改编授权。此外，灵笼系列IP和温瑞安系列武侠IP的联合开发游戏也在

积极研发中。

Pipeline方面，重点产品回合制RPG手游《梦幻新诛仙》官网预约人数约1150万

人，预计6.25上线。《幻塔》已于4月底获得版号，官网预约人数超568万人。《天

龙八部2》、《一拳超人：世界》也即将开启测试。

图10：《新笑傲江湖》iOS畅销榜排名

资料来源：国元证券研究所

图11：《新魔神大陆》iOS畅销榜排名

资料来源：七麦数据，国元证券研究所

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图12：《战神遗迹》上线以来iOS畅销榜排名

资料来源：七麦数据，国元证券研究所

表8：完美世界主要储备项目

序号

1

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19

20

21

22

23

游戏名称

perfect new world

完美新世界

新诛仙世界

诛仙2

梦幻新诛仙

天龙八部2

温瑞安系列

梦间集2

香蜜沉沉烬如霜

仙剑奇侠传系列

代号：火山

幻塔

代号：R

代号：MA

Project：棱镜

Project Bard

Code name X

一拳超人：世界

黑猫奇闻社

逐光之旅

代号档案

彩条屋IP系列

灵笼

客户端类型

PC&主机

移动

PC

移动

移动

移动

-

移动

移动

移动

移动

移动

移动

移动

移动

移动

移动

移动

移动

PC/移动

PC/移动

-

-

游戏类型

次时代动作

开放世界MMO

MMO

MMO

回合制+大世界MMO

MMO

-

-

大世界RPG

回合制+大世界

轻操作策略休闲RPG

开放世界

互动叙事

多人协同CCG

开放世界

冒险RPG

JRPG

动作类

女性向+互动解谜

平台跳跃

叙事解谜

-

-

自研/代理

自研

自研

自研

自研

自研

代理

自研

自研

自研

自研

自研

自研

自研

自研

自研

自研

自研

自研

自研

自研

自研

自研

自研

上线时间

2021.06.25

2021年暑期

版号

无

无

无

无

有

无

无

无

无

无

无

有

无

无

无

无

无

无

无

无

无

无

无

资料来源：公司公告，国元证券研究所

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2.2三七互娱：国内海外产品表现稳定，《斗罗大陆：魂师对局》7.9上线

国内产品方面，《斗罗大陆：武魂觉醒》排名22位，《荣耀大天使》排名畅销榜81

名，《绝世仙王》排名135位，《云上城之歌》排名79位。模拟经营新游《叫我大掌

柜》5.1上线，目前位于畅销榜排名39位。

出海产品方面，《末日喧嚣》（《Puzzles & Survival》）从2020年8月开始在海外投

放，畅销榜排名稳步提升，已连续4月稳居美国iOS游戏畅销榜top50，目前位于

24名。《末日喧嚣》深挖海外玩家需求，结合“SLG”、“三消”、“末日”三个美国市

场热点题材，并在广告素材上着重强调。在日本市场，《末日喧嚣》则对场景和模型

都做了差异化、本土化的处理，加入日版专属英雄“知世”，“樱花节”“日本温泉”“日本

街道”等。另一款出海日本产品《江山美人》自2018年上线以来流水表现稳定，目前

位列日本iOS畅销榜第46名。模拟经营产品《叫我大掌柜》在韩国地区表现优异，

最高拿下畅销榜第5位，目前排名21位。根据Sensor tower数据，由于国内外产

品共同稳步发力，三七互娱排名5月中国手游发行商全球收入第7位。

产品储备方面，今年预计有MMO《异能都市》、《代号LH》；SLG游戏《兵人指挥

官》、《代号WZ》、《代号BY》、《代号SG》、《Survival at Gunpoint》、《代号HD》等；

卡牌游戏《最后的原始人》、《斗罗大陆:魂师对决》、《代号C6》；RPG《代号TJKD》、

《代号SS》等50多款储备产品。自研手游《斗罗大陆：魂师对决》5月10日删档

内测后预计7月9日正式上线。此外，公司在研产品还包括美漫风格射击手游、创

新轻度SLG手游、女性向模拟经营手游以及国风放置手游等。

图13：《斗罗大陆：武魂觉醒》iOS畅销榜排名

资料来源：七麦数据，国元证券研究所

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图14：《荣耀大天使》iOS畅销榜排名

资料来源：七麦数据，国元证券研究所

图15：《绝世仙王》iOS畅销榜排名

资料来源：七麦数据，国元证券研究所

图16：《云上城之歌》iOS畅销榜排名

资料来源：七麦数据，国元证券研究所

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图17：《叫我大掌柜》iOS畅销榜排名

资料来源：七麦数据，国元证券研究所

图18：《Puzzles & Survival》iOS畅销榜排名（美国）

资料来源：七麦数据，国元证券研究所

图19：《江山美人》（日替わり内室）iOS畅销榜排名（日本）

资料来源：七麦数据，国元证券研究所

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图20：《叫我大掌柜》（갑부: 장사의 시대）iOS畅销榜排名（韩国）

资料来源：七麦数据，国元证券研究所

表9：三七互娱主要储备项目

序号

1

2

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15

游戏名称

斗罗大陆：魂师对决

最后的原始人

异能都市

代号NB

代号E

代号LH

叫我大掌柜

三国SLG

霸业SLG

黑暗纪元

代号DL

代号QY

三消SLG

代号BR

代号WZ

客户端类型

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

游戏类型

卡牌

卡牌

MMO

MMO类

MMO类

MMO类

模拟经营类

SLG类

SLG类

MMO

卡牌、模拟经营

MMO类

SLG类

SLG类

SLG类

自研/代理

自研

代理

代理

自研

代理

代理

代理

自研

代理

代理

自研

代理

代理

代理

代理

预计上线时间

2021.7.9

2021Q2

2021Q2

2021Q2

2021年H1

2021年H1

2021年下半年

2021年下半年

2021年下半年

版号

有

有

有

无

无

无

有

无

无

无

无

无

无

无

无

资料来源：TapTap，公司公告，国元证券研究所

2.3吉比特：《摩尔庄园》表现超预期，《一念逍遥》、《问道》排名稳定

国内产品方面，由淘米网络研发，吉比特旗下雷霆游戏发行的社区经营休闲手游《摩

尔庄园》自6月1日上线以来表现优异，保持IOS畅销榜top5。《摩尔庄园》最初

是由淘米游戏制作的社区养成类网页游戏，于2008年上线，主要用户群体是95-00

后玩家，注册用户高达5000万，IP历史用户量级大，雷霆在营销上注重品牌宣发，

通过情怀+热点内容结合焕活IP影响力召回老玩家，成功实现“破圈”。自研放置修

仙《一念逍遥》2021年2月上线后表现稳定，排名5月中国手游收入榜第16名，

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IOS畅销榜排名第8位。核心产品《问道》开启5周年活动，排名5月中国手游收

入榜第12名， IOS畅销榜排名第20位。在《问道》手游5周年活动和《一念逍遥》

的带动下，雷霆游戏5月收入环比增长16%。

储备游戏方面，《复苏的魔女》7月8日公测，《恶魔秘境》进入预约阶段。《精灵魔

塔》、《石油大亨》、《军团》、《刃心2》、《召唤师纷争》、《法洛伊：幻境》、Switch版

本《蜡烛人》等多款产品已取得版号。

图21：《摩尔庄园》上线以来iOS畅销榜排名

资料来源：七麦数据，国元证券研究所

图22：《一念逍遥》iOS畅销榜排名

资料来源：七麦数据，国元证券研究所

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图23：《问道》iOS畅销榜排名

资料来源：七麦数据，国元证券研究所

表10：吉比特主要储备项目

序号

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游戏名称

精灵魔塔

石油大亨

纪元：变异

冒险与深渊

军团

白之物语

复苏的魔女

爱丽丝的精神审判

四目神

摸金校尉之九幽将军

恶魔秘境

法洛伊：幻境

客户端类型

移动游戏

移动游戏

PC端游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

游戏类型

Roguelike

模拟经营

ARPG

放置养成

Rogue-lite

MMORPG

二次元RPG

解谜推理

解谜推理

生存冒险

Roguelike

Rogue+战旗

自研/代理

代理

代理

代理

代理

代理

代理

代理

代理

代理

代理

代理

代理

预计上线时间

2021年

2021.7.8

版号

有

有

无

有

有

有

有

无

无

有

有

有

资料来源：TapTap，公司公告，国元证券研究所

2.4腾讯：头部产品发挥稳定，游戏发布会公布超40款新品

国内产品方面，《王者荣耀》、《和平精英》稳居畅销榜前二，《天涯明月刀》排名畅销

榜8位，包括《欢乐斗地主》、《穿越火线：枪战王者》等共14款腾讯游戏占据畅销

榜前50。Sensor Tower数据显示，2021年5月《王者荣耀》在全球App Store和

Google Play收入超过2.64亿美元，同比增长13%；《和平精英》和《PUBG Mobile》

以2.58亿美元的收入位列榜单第二名，相较去年5月增长5.2%。策略对决闯关类

游戏《高能英雄》已获版号。

储备产品方面，5.16公司召开新游发布会，公布了60多款产品的更新动态，包含41

款未上线的新品、多个共建计划和技术展示。公司自研二次元手游《白夜极光》于

5.13后开启新一轮封测。《英雄联盟手游》经过一段时间海外服测试后，5月20日

国服开启删档内测。自研女性向手游《光与夜之恋》主打“玄幻+职场进阶”，将于

6.24开始公测。RPG游戏《黎明觉醒》将于6月25日进入终极测试。

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图24：《欢乐斗地主》iOS畅销榜排名变动

资料来源：七麦数据，国元证券研究所

图25：《天涯明月刀》iOS畅销榜排名变动

资料来源：七麦数据，国元证券研究所

表11：2021腾讯新游发布会产品

序号

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游戏名称

巴甫洛夫很忙

雁秋陵

小鹅科学馆

健康保卫战

腾讯扣叮

Roblox

手工星球

重返帝国

重生边缘

传奇天下

真三国无双霸

合金弹头：觉醒

英雄联盟手游

客户端

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

PC游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

游戏类型

大脑认知训练游戏

古法工笔画解密趣味游戏

游戏学习

健康科普塔防游戏

游戏化编程APP

沙盒

像素沙盒

即时操作战略

PVPVE轻科幻战术射击

RPG

ARPG动作游戏

横版射击

MOBA

自研/代理

自研

自研

自研

自研

自研

代理

自研

自研

自研

代理

代理

自研

自研

进度

2021.12

预约开启

2021.7

2021.6精英测试

2021.5.20删档内测

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40

41

我们的星球

牧场物语手游

璀璨星途

神角技巧

指尖领主

洛克王国手游

无序次元（极光计划）

精灵之境（极光计划）

修普诺斯（极光计划）

谍：惊蛰（极光计划）

拣爱（极光计划）

比特大爆炸

光与夜之恋

俄罗斯方块环游记

艾兰岛

Project：Fighter（海贼王手游）

玄中记

我叫MT5

一拳超人正义执行

数码宝贝：新世纪

西行纪 燃魂

庆余年

大航海时代：海上霸主

荣耀新三国

延禧攻略之凤凰于飞

新信长之野望

新天龙八部手游

乱世逐鹿：风起三国（原代号：三

国）

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

沙盒

模拟经营

娱乐圈经纪人造星手游

沙盒游戏

三消

休闲养成

roguelike

日式乡情装扮手游

赛博朋克解谜游戏

文字剧情类

女性向游戏

像素风BIUBIU飞行射击手游

女性向游戏

休闲

沙盒游戏

格斗手游

东方玄幻MMO

MMO

3D动作

卡牌养成

3D动作

MMO

策略

SLG手游

古风养成手游

策略模拟手游

MMO

SLG

代理

自研

代理

代理

代理

自研

代理

代理

代理

代理

代理

代理

自研

代理

代理

自研

代理

代理

自研

代理

代理

代理

自研

代理

代理

自研

代理

自研

2021.5.16全平台预约开启

21年暑期不删档测试

2021年内

预约开启

2021年内

2021.5.20

2021.6.10公测

2021.6.24公测

2021年不删档上线

2021.5.16开启预约

2021.8限量测试

2021年暑期首测

2021.9

全平台预约开启

2021.5.18测试

2021.7测试

2021.5.28测试

资料来源：2021腾讯新游发布会，国元证券研究所

2.5网易：520发布会公布多款新游，探索多样化电竞之路

国内产品方面，《梦幻西游》、《阴阳师》位居5月畅销榜TOP5，《天谕》、《率土之

滨》、《大话西游》等7款产品位居畅销榜前30位。5月26日推出SSR新式神“阿

修罗”后，《阴阳师》月收入环比增长45%，重回手游App Store收入榜单前十。

MOBA类游戏《漫威超级战争》，策略类游戏《EVE星战前夜：无烬星河》，RPG游

戏《月神的迷宫》、《代号：ATLAS》和卡牌RPG游戏《哈利波特：魔法觉醒》等共

11款涵盖MOBA、策略、RPG、RTS、体育、休闲类型的游戏在5至8月进行不同

阶段的测试。其中，《哈利波特：魔法觉醒》于6月16日开启限量删档测试。多文

明策略类手游《洪荒文明》获得5月版权。

产品储备方面，2021网易游戏520线上发布会集中披露了30款新游。产品题材层

次多，角度新，包括赛博朋克、蒸汽朋克、生存末日、剧情推理、维京历史等。

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电竞赛事方面，网易电竞NeXT2021春季赛参赛项目达到19个，囊括了网易游戏、

暴雪游戏等多款热门产品，如《梦幻西游》系列、《阴阳师》、《第五人格》、《炉石传

说》、《守望先锋》等。同时，其赛事制作能力、赛事奖金规模、赛事生态、技术力投

入等方面进行了全方位提升。此外，网易电竞NeXT2021加强电竞人才培养与高校

合作的项目，目前已和多个高校达成产学研合作，确立对职业联赛的人才选拔和输送。

图26：《阴阳师》iOS畅销榜排名

资料来源：七麦数据，国元证券研究所

图27：《天谕》iOS畅销榜排名

资料来源：七麦数据，国元证券研究所

图28：《率土之滨》iOS畅销榜排名

资料来源：七麦数据，国元证券研究所

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表12：网易520发布会新游披露产品

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游戏名称

漫威超级战争

哈利波特：魔法觉醒

工作细胞IP手游

星海求生

月神的迷宫

有杀气童话2

无尽的拉格朗日

伊格效应

暗黑破坏神:不朽

大话西游放置版

客户端

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

移动游戏

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游戏类型

MOBA

卡牌RPG

*

沙盒

RPG

MMO

SLG

*

MMOARPG

放置类

阴阳师现代时尚IP

世界冒险RPG

推理

MMORPG

IP改编

末日生存

策略

海洋末日废土

少女战棋

历史养成

沉浸式娱乐圈体验手游

剧情解谜

末世与蒸汽朋克

即时战略

对抗

赛车

休闲竞速

生存

射击

休闲

游戏进度

6.17限量删档付费测试

6.16计费删档测试

公布手游化决定

预计2022年春

6.10不限量计费删档测试

6.10终测,7.16上线

2021年内完成发行

2021年夏更新

2021年暑期开测

2021年内披露

全新宣传片

2021年10月披露

2021年7月测试

2021年8月首测

-

2021年Q4开测

5.25限量不计费删档测试

6.15开测

5.25技术性测试

-

-

-

-

5.27删档内测

定档2021年7月

2021年夏首测

5.27删档内测

6.11删档不限量测试

近期公测

6.11测试

代号：Onmyoji Idol Project 移动游戏

代号·世界

阴阳师：妖怪小班

逆水寒手游

陈情令手游

冰汽时代：最后的家园

EVE星战前夜：无烬星河

代号：ATLAS

湮灭效应

Vikingard

绝对演绎

未知记录

Project IN

战争怒吼

零号任务

巅峰极速

王牌竞速

超凡先锋

弹幕枪王

蛋仔派对手游

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资料来源：网易，国元证券研究所

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2.6心动网络：TapTap游戏评分算法再升级，自研产品年内有望上线

国内产品方面，《仙境传说RO》、《香肠派对》排名保持稳定，分别位于iOS畅销榜

125名、221名。TapTap方面，5月11日，TapTap 宣布将对其评分算法进行一次

升级：提升每个游戏最新版本的评价的权重，使 TapTap 评分更贴近游戏的近况；

优化了每个玩家发表评价时的游戏时长对于总分的影响，让资深玩家的评价影响得

到体现；削弱由于炸服等意外事件导致的评分在短期内剧烈变化；增加反水军的机制，

对于疑似水军评价，会做不同程度的降权处理。

储备产品方面，自主研发目前确定了两大研发方向，一是高品质商业游戏，如MMO、

SLG以及卡牌等品类。公司有较多的成功经验积累，有望打造出可以在长周期当中

持续变现的商业化产品，二是是大DAU的休闲、竞技游戏，可为TapTap持续导入

用户，助力TapTap的成长。公司目前有两款自研休闲竞技游戏正在封测，《火炬之

光：无限》和《代号：SSRPG》将于7月TapTap发布会上公布测试时间，《心动小

镇》和《Project：A》预计今年下半年封测，或于2022年推出。《火炬之光：无限》

TapTap预约人数达40.9万，《心动小镇》预约人数达25万。

图29：《仙境传说RO》iOS畅销榜排名

资料来源：七麦数据，国元证券研究所

图30：《香肠派对》iOS免费榜排名

资料来源：七麦数据，国元证券研究所

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表13：心动网络部分主要储备项目

序号

1

2

3

4

游戏名称

心动小镇

火炬之光

Project A

代号《SSRPG》

客户端类型

移动游戏

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移动游戏

移动游戏

游戏类型

模拟经营

ARPG

MMORPG

SRPG

自研/代理

自研

自研

自研

自研

预计上线时间

2021年

2021年

版号

无

无

无

无

资料来源：TapTap，公司公告，国元证券研究所

3.投资建议

5月游戏行业同比增长5.28%。上半年优质次新游叠加新游贡献收入，产品驱动成为

市场增长主因。下半年包含暑期档，头部厂商均有重点新品上线，部分年中上线产品

及上半年营销投入增长的厂商都有望进入利润释放期。长期看5G背景下云游戏开启

新增长阶段，维持行业“推荐”评级。关注吉比特、三七互娱、完美世界、宝通科技、

掌趣科技、心动公司等。

4.风险提示

游戏流水表现不及预期、版号发放不及预期、政策监管。

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本文标签： 游戏手游产品