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2024年1月18日发(作者：)
油价论坛IL PRICE FORUMJCC与布伦特原油价差及其对LNG定价的影响朱岩岩，马俊，郑心遥( 中海石油气电集团有限责任公司）摘 要：亚洲地区液化天然气（LNG）进口长期协议价格主要与日本一揽子原油进口价格（JCC）挂钩。回顾过去10年日本一揽子价格与布伦特原油的价格走势，剖析二者价差变化逻辑及其对LNG长协定价的影响，认为日本一揽子价格不仅受全球原油供需基本面影响，在很大程度上也受苏伊士运河以东、以西两区供需状况影响。随着国际LNG市场快速发展，日本一揽子价格作为亚洲地区LNG长协定价基准的历史地位逐步弱化，与日本一揽子价格挂钩的弊端凸显，LNG定价方式逐步向多元化发展。未来，天然气/LNG市场的流动性将进一步提升，参考区域天然气枢纽价格的定价方式将会成为LNG市场定价的主要趋势。关键词：日本一揽子原油进口价格（JCC）；布伦特；国际油价；价差；液化天然气（LNG）；定价趋势Spreads between JCC and Brent and its influence on LNG pricingZHU Yanyan, MA Jun, ZHENG Xinyao(CNOOC Gas and Power Group Ltd.)Abstract：Since the long-term LNG contracts in Asia mainly linked to JCC, the paper analyzes JCC and Brent price
changes and its influence on LNG long-term contract price through reviewing the data in the past ten years, argues that the key
driver of JCC is not only affected by the fundamentals of global crude oil supply and demand, but also impacted to a large extent
by the supply and demand conditions in the east and west of the Suez Canal. As the fast development of global LNG markets, the
impact of JCC as long-term LNG contract price benchmark in Asian would weaken progressively, its disadvantage highlighted,
and LNG pricing changed towards diversification. Regional gas/LNG will increase the market liquidity and hub-linked price
would dominate in the words：JCC; Brent; international oil price; spread; LNG; pricing trend63
Vol.28, No.12国际石油经济 2020INTERNATIONAL PETROLEUM ECONOMICS自上世纪70年代日本开始进口液化天然气（LNG）以来，亚太地区进口LNG长期协议定价开启了与日本一揽子原油进口价格（简称日本一揽子价格，JCC）挂钩的先河，中国在本世纪初期签署的LNG购销长期协议也大多与日本一揽子价格挂钩。日本一揽子价格是由日本海关统计的月度一揽子原油进口价格，它反映了日本国内实际的原油进口情况（包括品种和价格）。与布伦特原油价格相比，日本一揽子价格的金融属性较弱，其衍生品价格透明度低且流动性差，但与布伦特油价有着较高的关联性。LNG进口企业通常会参考布伦特原油期货价格，预判进口LNG长协成本或进行套期保值锁定成本。2020年以来，国际原油市场经历了史上罕见的剧烈波动，JCC（m）价格（表示m月份的日本一揽子价格）与布伦特（m-1）原油期货价格（表示m-1月份的布伦特原油价格）也出现了罕见的负价差，分析日本一揽子价格与布伦特原油价差变化逻辑，对预判和锁定进口LNG长协成本具有重要意义。1
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