2019年坚果巨头三只松鼠的四大竞争优势:产品、品牌、渠道、供应链

2019年坚果巨头三只松鼠的四大竞争优势：

产品、品牌、渠道、供应链

目 录

1 公司概况：休闲食品电商领导者 ..................................................................................................................................... 1

2 行业分析：休闲零食行业空间大，线上渗透率提升 ....................................................................................................... 3

2.1 健康+本土化，休闲零食产生新需求 .............................................................................................................................. 3

2.2 网络购物成为重要零售渠道，休闲零食市场进一步打开 ............................................................................................. 5

2.3 行业格局：市场分散，集中度有待提升 ........................................................................................................................ 6

3 公司分析：兼具产品、品牌、渠道、供应链竞争优势 ................................................................................................... 9

3.1 产品：由坚果拓展到全品类零食 .................................................................................................................................... 9

3.2 品牌：坚持自有IP，促进品牌多元化 .......................................................................................................................... 14

3.3 渠道：一主两翼三侧，立体全渠道覆盖 ...................................................................................................................... 16

3.4 重度垂直供应链，高效连接消费者 .............................................................................................................................. 20

4 财务分析：财务稳健，逐步改善 ................................................................................................................................... 21

5 盈利预测与估值 .............................................................................................................................................................. 22

6 风险提示 ......................................................................................................................................................................... 23

图 目 录

图1：公司发展历程 ..................................................................................................................................................................... 1

图2：公司股权结构情况 ............................................................................................................................................................. 1

图3：公司2014-2018年主营业务结构情况 .............................................................................................................................. 2

图4：公司2018年主营业务毛利情况 ....................................................................................................................................... 2

图5：公司2013年以来营业收入及增速（单位：亿元） ....................................................................................................... 3

图6：公司2014年以来归母净利润及增速（单位：亿元） ................................................................................................... 3

图7：休闲零食发展进程 ............................................................................................................................................................. 3

图8：我国休闲食品市场规模（亿元） ..................................................................................................................................... 4

图9：我国坚果炒货市场规模 ..................................................................................................................................................... 5

图10：我国坚果消费情况与国外情况对比（千克每人每年） ............................................................................................... 5

图11：互联网网民规模及普及率 ............................................................................................................................................... 5

图12：农村互联网普及率 ........................................................................................................................................................... 5

图13：我国网络购物市场交易规模及渗透率 ........................................................................................................................... 6

图14：网络购物在社会消费品零售额中的渗透率 ................................................................................................................... 6

图15：线上相对渗透率 ............................................................................................................................................................... 6

图16：线上休闲零食购物习惯 ................................................................................................................................................... 6

图17：休闲零食公司线下市场格局 ........................................................................................................................................... 7

图18：我国休闲食品行业细分情况 ........................................................................................................................................... 7

图19：坚果炒货品牌市场格局 ................................................................................................................................................... 7

图20：2018年休闲零食公司线上渠道销售额（亿元） .......................................................................................................... 8

图21：休闲零食公司品牌线上占有率情况 ............................................................................................................................... 8

图22：2016年来公司研发费用及占比 .................................................................................................................................... 10

图23：公司研发人员情况 ......................................................................................................................................................... 10

图24：公司产品结构调整情况 ................................................................................................................................................. 11

图25：2014年以来坚果类营业收入及增速 ............................................................................................................................ 11

图26：公司坚果类产品销售季节性趋势强 ............................................................................................................................. 11

图27：2014年以来坚果类产品毛利率情况（%） ................................................................................................................. 12

图28：2016年以来坚果分渠道经营情况 ................................................................................................................................ 12

图29：2014年以来零食类营业收入及增速 ............................................................................................................................ 13

图30：公司坚果类产品销售季节性趋势强（%） .................................................................................................................. 13

图31：2016年以来零食分渠道经营情况 ................................................................................................................................ 13

图32：三只松鼠logo演变 ........................................................................................................................................................ 14

图33：2013年以来淘宝双十一销售额 .................................................................................................................................... 14

图34：2017年休闲食品公司双十一销售额 ............................................................................................................................ 14

图35：公司在《欢乐颂》中植入广告 ..................................................................................................................................... 15

图36：三只松鼠线下投食店 ..................................................................................................................................................... 15

图37：公司产品外包装 ............................................................................................................................................................. 16

图38：公司产品内部包装 ......................................................................................................................................................... 16

图39：公司销售渠道 ................................................................................................................................................................. 16

图40：2016年以来线下销售占比逐年提升 ............................................................................................................................ 17

图41：公司覆盖主流电商平台 ................................................................................................................................................. 18

图42：公司自营APP ................................................................................................................................................................. 18

图43：公司业务流程 ................................................................................................................................................................. 20

图44：公司仓储流程 ................................................................................................................................................................. 21

图45：2014年以来销售毛利率、净利率变化趋势 ................................................................................................................ 21

图46：行业内公司销售毛利率、净利率对比 ......................................................................................................................... 21

图47：2014年以来费用率变化情况（销售管理财务） ........................................................................................................ 22

图48：行业内公司销售人员数量对比 ..................................................................................................................................... 22

图49：行业内公司销售费用率对比 ......................................................................................................................................... 22

图50：行业内公司管理费用率对比 ......................................................................................................................................... 22

表 目 录

表1：公司融资经历 ..................................................................................................................................................................... 2

表2：行业内公司线下门店布局情况 ......................................................................................................................................... 8

表3：公司产品目录 ..................................................................................................................................................................... 9

表4：2018年坚果类产品经营情况 .......................................................................................................................................... 12

表5：三只松鼠多维品牌印象 ................................................................................................................................................... 15

表6：公司与主要电商平台销售合作模式 ............................................................................................................................... 18

表7：投食店和松鼠小店对比 ................................................................................................................................................... 19

表8：分业务收入及毛利率 ....................................................................................................................................................... 22

附表：财务预测与估值 .............................................................................................................................................................. 24