家用电器2020W42周观点:双十一清洁电器预售销量突出,继续看好小家电板块

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家用电器

双十一清洁电器预售销量突出，继续看好小家电板块

——2020W42周观点

证券研究报告

2020年10月25日

投资评级

行业评级

上次评级

作者

蔡雯娟

分析师

强于大市(维持评级)

强于大市

本周家电板块走势

本周沪深300指数-1.53%，创业板指数-4.54%，中小板指数-2.82%，家电板

块-0.1%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+0.76%、-3.6%、

-4.77%。个股中，本周涨幅前五名是和晶科技、英唐智控、视源股份、*ST

中科、日出东方；本周跌幅前五名是新宝股份、东方电热、亿利达、汉宇集

团、银河电子。

原材料价格走势

2020年10月23日，SHFE铜、铝现货结算价分别为51920和14725元/吨；

SHFE铜相较于上周+0.87%，铝相较于上周+0.1%。2020年以来铜价+5.72%，

铝价+2.19%。2020年10月23日，中塑价格指数为920.88，相较于上周

-0.48%，2020年以来+4.16%。2020年10月16日，钢材综合价格指数为107，

相较于上周价格+0.38%，2020年以来+0.62%。

本周观点

本周开始家电板块个股三季报陆续出炉，从Q3行业数据看，预计小家电板

块整体业绩将更为出色，结合小家电公司基本面情况，后续也将继续看好小

家电板块，建议关注Q3业绩预告超预期的新宝股份和小熊电器。清洁电器

板块中吸尘器和扫地机器人线上销额增速连续3个月呈双位数增长，建议关

注板块中自有品牌扫地机器人+子品牌添可双轮驱动加快营收增长的科沃

斯和海外市场扫地机器人销量迅速上升的石头科技。

个股方面，建议积极关注Q3业绩预告超预期，基本面较强且个股公司竞争

力在持续提升的新宝股份和小熊电器；核心SKY系列进入主价格段，Shark

清洁类产品在国内销售迅速提升，与阿里合作搭建数据中台，更精准捕捉和

推送消费者需求的九阳股份；扫地机器人9月销量同比超50%，双十一预售

情况较好，建议重点关注板块中的科沃斯和石头科技。白电部分，基于基本

面情况推荐美的、海尔、格力，考虑到后续的基本面变化预期，建议多多关

注海尔智家；黑电部分，建议积极关注受益疫情期出口需求增加，下半年东

芝产品上市的海信视像；厨电部分，推荐近期终端高频数据的改善趋势愈发

明显，各项渠道发展较好的老板电器。

风险提示：海外疫情加重；房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。

SAC执业证书编号：S111

*******************

行业走势图

家用电器

26%

20%

14%

8%

2%

-4%

-10%

2019-102020-022020-06

沪深300

资料来源：贝格数据

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2020-10-10

3 《家用电器-行业深度研究:国内家电

企业如何在海外市场“乘风破浪”？》

2020-10-09

美的集团

新宝股份

格力电器

海尔智家

海信家电

三花智控

海信视像

老板电器

75.11

45.13

58.32

22.72

12.03

22.42

13.14

32.87

买入

买入

买入

买入

增持

买入

买入

增持

3.49

0.86

4.11

1.29

1.32

0.40

0.42

1.68

3.62

1.41

3.24

1.29

1.04

0.43

0.68

1.74

4.21

1.63

3.96

1.45

1.31

0.56

0.84

1.95

4.55

1.88

4.35

1.65

1.54

0.70

0.97

2.14

21.52

52.48

14.19

17.61

9.11

57.05

31.29

19.57

20.75

32.01

18.00

17.61

11.57

52.14

19.32

18.89

P/E

2020E 2021E

17.84

27.69

14.73

15.67

9.18

40.04

15.64

16.86

2022E

16.51

24.01

13.41

13.77

7.81

32.03

13.55

15.36

资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS

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1

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本周家电板块走势

本周沪深300指数-1.53%，创业板指数-4.54%，中小板指数-2.82%，家电板块-0.1%。从细

分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+0.76%、-3.6%、-4.77%。个股中，本周涨幅前

五名是和晶科技、英唐智控、视源股份、*ST中科、日出东方；本周跌幅前五名是新宝股

份、东方电热、亿利达、汉宇集团、银河电子。

图1：本周家电板块走势

资料来源：Wind，天风证券研究所

表1：家电板块本周市场表现

涨幅排名

1

2

3

4

5

证券代码

证券简称

和晶科技

英唐智控

视源股份

*ST中科

日出东方

周涨幅

32.18%

29.27%

4.52%

4.46%

4.31%

周换手率

64.66%

81.50%

1.37%

2.50%

4.82%

跌幅排名

1

2

3

4

5

证券代码

证券简称

新宝股份

东方电热

亿利达

汉宇集团

银河电子

周跌幅

-8.10%

-7.26%

-7.24%

-7.12%

-6.88%

周换手率

3.82%

69.60%

5.64%

16.54%

6.52%

资料来源：Wind，天风证券研究所

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2

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图2：2017年以来家电板块走势

资料来源：Wind，天风证券研究所

原材料价格走势

2020年10月23日，SHFE铜、铝现货结算价分别为51920和14725元/吨；SHFE铜相较

于上周+0.87%，铝相较于上周+0.1%。2020年以来铜价+5.72%，铝价+2.19%。2020年10

月23日，中塑价格指数为920.88，相较于上周-0.48%，2020年以来+4.16%。2020年10

月16日，钢材综合价格指数为107，相较于上周价格+0.38%，2020年以来+0.62%。

图3：铜、铝价格走势（元/吨）

资料来源：Wind，天风证券研究所

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3

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图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100）

图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000）

资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所

资料来源：Wind，天风证券研究所

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4

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行业零售数据

图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速

图7：中怡康冰箱月均价、同比增速

资料来源：中怡康，天风证券研究所

资料来源：中怡康，天风证券研究所

图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速

资料来源：中怡康，天风证券研究所

资料来源：中怡康，天风证券研究所

图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速

资料来源：中怡康，天风证券研究所

资料来源：中怡康，天风证券研究所

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5

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行业零售数据

图12：天猫旗舰店销售数据

资料来源：天猫商城，天风证券研究所

一周公司公告

表2：一周公司公告

华帝股份

关于控股股东部分股份质押及解除质押的公告：截至公告日，公司控股股东奋进投资将于未来

半年内到期的质押股份数量为 13,000,000股，占其所持股份比例10.75%，占公司总股本比例

为1.50%，对应融资余额为5,050万元；奋进投资将于未来一年内（含一年，不含半年内到期

质押股份）到期的质押股份数量为22,800,000股，占其所持股份比例18.85%，占公司总股本

比例为2.62%，对应融资余额为10,500万元。

10月23日

关于披露2020年第三季度报告正文的公告：公司2020年前三季度归属于上市公司股东的净利

浙江美大 润盈利3.35亿元，同比增长10.10%；其中20Q3归属于上市公司股东的净利润为1.65亿元，

同比增长34.83%。

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6

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关于披露2020年第三季度报告正文的公告：公司2020年前三季度归属于上市公司股东的净利

10月22日 和而泰 润盈利2.77亿元，同比增长15.12%；其中20Q3归属于上市公司股东的净利润为1.09亿元，

同比增长53.98%。

关于披露2020年第三季度报告正文的公告：公司2020年前三季度归属于上市公司股东的净利

10月21日 三花智控 润盈利10.92亿元，同比增长3.40%；其中20Q3归属于上市公司股东的净利润为4.49亿元，

同比增长23.51%。

关于披露2020年第三季度报告正文的公告：公司2020年前三季度归属于上市公司股东的净利

长虹美菱

10月20日

兆驰股份

润亏损1.24亿元，同比减少253.01%；其中20Q3归属于上市公司股东的净利润为0.87亿元，

同比增长227.71%。

关于披露2020年第三季度报告正文的公告：公司2020年前三季度归属于上市公司股东的净利

润盈利11.12亿元，同比增长66.02%；其中20Q3归属于上市公司股东的净利润为4.97亿元，

同比增长71.27%。

关于回购股份事项前十名股东和前十名无限售条件股东持股信息的公告：2020年10月13日

10月17日 格力电器

召开第十一届董事会第十六次会议审议通过《关于回购部分社会公众股份方案的议案》，公布

第十一届董事会第十六次会议决议公告的前一个交易日（即2020年10月13日）登记在册的

前十名股东和前十名无限售条件股东的名称、持股数量和持股比例情况公告。

英唐智控

10月16日

三花智控

关于公司收购思凯易事业部40%收益权得公告：英唐智控子公司深圳华商龙及孙公司华商龙科

技一次性向深圳思凯易、香港思凯易支付最终交易对价人民币5,900万元买断其拥有的思凯易

事业部项下所享有的全部权益。

关于全资子公司以公开拍卖方式处置部分资产暨关联交易的公告：三花智控全资子公司浙江三

花汽车零部件有限公司以公开拍卖方式处置其汽车空调控制器业务资产包，本次拍卖于2020

年10月9日结束，确认竞拍产生的最终买受人为宁波福尔达智能科技有限公司，最终成交价为

3,553万元。

关于公司发行股份、可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金的公告：公司拟向武

汉产投发行股份、可转换公司债券及支付现金购买其持有的武汉华星39.95%股权。同时公司拟

以非公开发行可转换公司债券的方式募集配套资金，募集配套资金总额不超过260,000.00万

元，不超过本次拟以发行股份及可转换公司债券方式购买资产的交易价格的100%，发行数量

及价格按照中国证监会的相关规定确定。

资料来源：Wind，天风证券研究所

10月15日 TCL科技

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7

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本周观点

10月21日起各大电商平台纷纷开启本次双十一的预售活动，本次预售我们监测了天猫平

台从21日起主要品牌官方旗舰店预售页面产品或参与预售活动主要产品的预售情况，目

前来看预售产品主要有以下几个特点：

1. 参与预售的产品大多为各家原本就热销的产品，同时部分小家电品牌除了热销单品外还

添加了新品参与促销活动。空调方面，今年各家主推的产品大多数为一级能效、二级能效

和新一级能效，三级能效只占一小部分，产品性能显著升级。厨电方面，今年油烟机、燃

气灶等单品参与预售促销的品类不多，烟灶套装参与预售的产品比例显著提升。

2. 小家电中清洁电器品类销量表现出色，其中扫地机器人品类中科沃斯和吸尘器戴森的预

售情况一路领先，截止至10月24日，科沃斯的T8扫地机器人已预售超过5万台，子品

牌添可的明星产品洗地机预售也取得了预售超过15000台的好成绩。

3. 从各产品的折扣力度看，今年低价位产品折扣率普遍比高价位产品的折扣力度更大，小

家电产品的折扣率也普遍比白电黑电等大家电品类的折扣率高。

图13：各品类已预售额情况（万元）（截止至10/24 18:00）

资料来源：天猫商城，天风证券研究所

本周开始家电板块个股三季报陆续出炉，从Q3行业数据看，预计小家电板块整体业绩将

更为出色，结合小家电公司基本面情况，后续也将继续看好小家电板块，建议关注Q3业

绩预告超预期的新宝股份和小熊电器。清洁电器板块中吸尘器和扫地机器人线上销额增速

连续3个月呈双位数增长，建议关注板块中自有品牌扫地机器人+子品牌添可双轮驱动加

快营收增长的科沃斯和海外市场扫地机器人销量迅速上升的石头科技。

表3：家电7-9月月度销额增速

资料来源：奥维云网，天风证券研究所

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8

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本周兆驰股份披露2020年三季报：2020年前三季度实现营业收入140.20亿元，同比+55%，

归母净利润11.12亿元，同比+66%；其中，单三季度实现营业收入65.56亿元，同比+103.68%，

归母净利润4.97亿元，同比+71.27%。LED产业链方面，产业协同性进一步增强；电视机

代工方面，公司持续多月位列全球前列，未来受益于长期的技术积累及服务的提升，产品

和客户结构有望不断得到优化；智能家庭组网领域，公司积极备战5G微基站，有望享受

未来万物互联网时代红利，看好公司未来发展前景。

具体点评可见——《兆驰股份：外销同比大幅增长，Q3业绩大超预期》

本周三花智控披露2020年三季报：2020 年前三季度实现营业收入 85.93 亿元，同比

-0.32%，归母净利润 10.92 亿 元，同比+3.4%；其中 2020Q3 实现营业收入 32.75 亿元，

同比+17.4%，归母净利润 4.49 亿元，同比+23.51%。空调龙头排产计划重回增长，电子膨

胀阀等新型阀件类产品将持续收益于节能大趋势，公司主业将持续改善。我们预计随着特

斯拉Model 3的放量及与日系等车企的合作陆续落地，收入端有望稳健增长，长期成长性

值得看好。

具体点评可见——《三花智控：阀类产品热销，汽零业务表现喜人》

本周浙江美大披露2020年三季报：2020年前三季度实现营业收入11.77亿元，同比+3.02%，

归母净利润3.35亿元，同比+10.1%；其中2020Q3实现营业收入5.3亿元，同比+21.16%，

归母净利润1.65亿元，同比+34.83%。经过了多年的市场培育，集成灶行业取得了长足的

进步，市场规模有望持续扩大。公司作为行业龙头，积极发力营销，提升品牌知名度，有

望把握新兴赛道发展的主动权。未来随着公司多元化渠道的推进及产品结构的持续改善，

业绩有望保持较快速的增长。

具体点评可见——《浙江美大：线上份额实现提升，毛利率有所改善》

下周继续关注家电板块公司三季报报业绩披露。

图14：下周家电板块各公司业绩披露时间表

资料来源：wind，天风证券研究所

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9

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W42奥维数据显示，线上线下由于十一期间需求增大以及即将到来的双十一预售导致销额

增速放缓。其中线上彩电品类环比降幅较小，环比下降1.1%。环比降幅最大的三个品类为

洗碗机、空调和破壁机，环比分别下降91.3%、85.5%和69.7%。线下各品类环比降幅更为显

著，其中空冰洗、油烟机、洗碗机、净水器和彩电环比降幅超过100%。

图15：奥维周度销额数据

资料来源：天风证券研究所

个股方面，建议积极关注Q3业绩预告超预期，基本面较强且个股公司竞争力在持续提升

的新宝股份和小熊电器；核心SKY系列进入主价格段，Shark清洁类产品在国内销售迅速

提升，与阿里合作搭建数据中台，更精准捕捉和推送消费者需求的九阳股份；扫地机器人

9月销量同比超50%，双十一预售情况较好，建议重点关注板块中的科沃斯和石头科技。

白电部分，基于基本面情况推荐美的、海尔、格力，考虑到后续的基本面变化预期，建议

多多关注海尔智家；黑电部分，建议积极关注受益疫情期出口需求增加，下半年东芝产品

上市的海信视像；厨电部分，推荐近期终端高频数据的改善趋势愈发明显，各项渠道发展

较好的老板电器。

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10

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本周行业新闻

白电方面，10月18日，松下冰箱进行了以“至薄•至雅”为主题的线上新品发布会，发布

了包括纤雅•自由嵌入NR-W461系列产品在内的多款新品——采用薄型机身设计，完美嵌

入市售主流橱柜之中，阐释厨居设计新美学，轻松实现厨居一体化，为中国消费者营造更

加美好的家居生活体验。

松下冰箱NR-W461系列新品采用超薄58cm机身设计，与厨居空间完美融合，搭载纳诺

怡X除菌除异味和-3℃微冻保鲜等松下特有的健康保鲜技术，还创新搭载了超声波加湿技

术和双宽幅变温技术，为不同储鲜场景定制个性化方案，实现全场景存储一站式解决，满

足了各年龄段消费者对各类食材的专属储存空间的需求。

黑电方面，10月19日，OPPO发布了两款智能电视OPPO S1和R1，正式进军电视领域。

OPPO S1 65寸高端量子点电视发售价为7999元，同时11月1日线上开启6999元限量抢

购活动。

OPPO S1是一台QLED电视，它采用目前最为先进的显示技术之一，结合210全阵列分区

背光，不仅可以保证画面的色彩呈现还可以达到1500尼特的峰值亮度，在不同的光线环

境下均可以得到舒适的观影体验。音质体验由OPPO声学团队与丹麦高端Hi-Fi级音响品

牌丹拿联合打造，采用18个立体环绕扬声器实现5.1.2声道布局，配合85W超大功率音

响系统，为用户营造了环抱式的沉浸体验声场。

OPPO S1作为OPPO IoT生态的重要入口，可以实现OPPO手机、手表和耳机等设备之间

的无缝衔接。比如利用手表遥控电视画面，用手机一碰投屏、微信视频快捷投屏等功能，

同时还配备了互联网电视的标志性摄像头，满足多场景下的需求。

本周资金流向

图16：北上净买入

美的集团净买入与市场表现图

15.0

净买入(亿)收盘价(前复权)（右）

65

60

10.0

5.0

55

50

0.0

45

40

35

-5.0

-10.0

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11

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资料来源：Wind，天风证券研究所

本周重点推荐个股

推荐海信视像。公司产品结构持续优化，毛利率不断提升。混改完成后，公司经营效率和

企业活力将被进一步激活，且TVS扭亏开始贡献盈利，海外市场份额持续扩大。当前股价

对应20-21年分别为19.32x、15.64x，给予买入评级。

推荐老板电器。疫情带来的房屋装修停滞的情况已经基本恢复，前期竣工数据好转带来的

需求逐步体现，工程渠道预计恢复高速发展；公司洗碗机、蒸烤一体机潜力较大，新推出

“大厨”品牌，产品结构不断优化。当前股价对应PE20-21年18.89x、16.86xPE，维持

买入评级。

推荐美的集团。长期看，美的有望成长为新消费品平台型公司，公司通过持续的海外收购

快速提升全球综合竞争力。公司积极推动渠道扁平化，多品牌体系逐步构建，与库卡和东

芝协同性加强。当前股价对应PE20-21年20.75x、17.84xPE，维持买入评级。

推荐新宝股份。短期看，外部环境的改善有利于公司主业恢复；长期看，公司凭借强大的

研发、制造优势，具备显著的国际竞争力。公司在国内市场快速复制小米、名创优品等品

牌ODM代工模式，有望在细分市场快速崛起；摩飞、东菱及Barsetto等自主品牌发展在

国内步入良性轨道。当前股价对应PE20-21年分别为32.01x、27.69xPE，维持买入评级。

推荐海尔智家。公司在三四线市场及高端品牌渠道建设上的投入已逐渐收到成效，卡萨帝

等品牌销售额增长及市场份额提升明显。GEA稳定的收入和利润贡献将帮助海尔长期提升

整体收入和盈利能力。当前股价对应PE20-21年17.61x、15.67xPE，维持买入评级。

推荐格力电器。公司盈利能力强，公司治理存改善预期，估值有望提升。公司在空调领域

领先优势显著，长期看，多元化布局为未来打开空间。当前股价对应PE20-21年分别为

18.00x、14.73xPE，维持买入评级。

推荐三花智控。空调龙头排产计划重回增长，电子膨胀阀等新型阀件类产品将持续收益于

节能大趋势，公司主业将持续改善。叠加特斯拉Model 3的放量，以及未来其他车企的合

作也会陆续落地，有望代工收入端稳健增长。19年为新能源新车型落地大年，长期成长性

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12

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值得看好。当前股价对应PE20-21年分别52.14x、40.04xPE，维持买入评级。

长期推荐小家电龙头苏泊尔。公司是国内厨房炊具和厨房小家电龙头企业，长期看好小家

电市场消费升级，公司转型多品牌战略经营再下一城。大股东SEB未来也将持续助力公司

内外销市场。当前股价对应PE20-21年分别30.28x、24.63xPE，维持买入评级。

推荐海信家电。公司传统家电业务盈利能力改善明显，冰箱产品结构提升，经营能力步入

上升周期。随着海信日立并表，公司定位将从传统二线白电企业转变为以中央空调为核心

业务的龙头企业，估值水平有望提升。当前股价对应PE20-21年分别11.57x、9.18xPE，

维持增持评级。

风险提示

海外疫情扩大，房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。

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13

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分析师声明

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所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中

的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

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