联想“天使投资”1.0

年底为４：１。假定上海市场已经饱和，　

我们按照此推算南宁现有市场牛奶制品　

市场依然有３倍的增长空间，按照公司　

２０１２年产能翻番的目标，则皇氏乳业　

省内巴氏奶的高速发展至少可以维持３　

年。”国泰君安的研究报告认为。　

量全国第一，与普通的荷斯坦奶牛相比，　

不过这也是因为原奶成本的差异，　

荷斯坦原奶收购价约为每公斤３元，而　

水牛奶的奶源收购价为每公斤７元。　

“从营养价值和口感角度，水牛奶的　

蛋白含量是荷斯坦牛奶的１．５倍、脂肪　

含量是荷斯坦牛奶的３倍（由于脂肪含　

量较高，从而奶味更浓），含有更高品类　

的氨基酸及微量元素。从成本角度，水　

牛的产奶量是荷斯坦奶牛的１／３，饲养成　

本是荷斯坦奶牛的２／３，因而原奶收购价　

水牛更适合南方天气。　

但是目前我国商品奶水牛资源较少：　

荷斯坦奶牛为舶来品，出生２６个月即进　

入产奶期，而我国的水牛必须经过８－９　

年三代品改成为奶水牛后才能商用。　

国家一直在推动南方地区水牛品改，　

２００４年开始将广西作为试点进行品改，　

水牛奶亮点有多少？　

巴氏奶因为保存条件的要求，销售半　

径相对确定，因此走出广西的可能『生不大。　

国泰君安估算最早一批三代商品牛将于　

２０１２—２０１３年培育成功，届时奶水牛供　

应量将由２００８年的３．７万头增加至４０　

万头以上。　

格是荷斯坦奶牛的２倍，终端产品售价　

是荷斯坦奶牛的２倍以上。”国泰君安的　

“我们的水牛奶是未来的一大亮点，现　

在主要的问题是奶源有限。”何海晏表示。　

但是何海晏表示这样的估算可能过　

研究报告认为。　

于乐观，“水牛发情期是间歇性的，而农　

民有时候因为太忙，也会错过给牛配种　

水牛奶是南方的特色品种。　

据国泰君安的研究报告介绍，国内　

奶业整体布局不平衡，呈现“北多南少’　

“水牛奶和荷斯坦牛奶在口味上就有　

明显的差异，水牛奶营养更高，口味更好。　

的时问，所以奶水牛的品改时间进度不　

一

因此未来会作为高端产品推向市场。”何　

海晏表示。　

我国南方地区人口占全国人口的５７％，　

但奶牛存栏量仅占全国的９％。　

而现有的荷斯坦奶牛属于温带动物，　

定有理论上那么快。”　

虽然现在的水牛奶尚不能进军全国，　

“现在果奶已经具备走出去的条件，　

但是如果只是销售单一品种，渠道等各　

项费用分摊起来不经济，等到水牛奶的　

奶源制约解决之后，我们就会开始拓展　

但是在广西市场已经有销售。　

何海晏告诉记者２５０毫升荷斯坦纯牛　

奶的广西市场售价是每盒２元多，同样大　

适宜于北方温暖干燥的气候，在南方地　

区温热潮湿地区饲养容易生病，其产奶　

量亦低于在北方地区。广西省水牛存栏　

小的水牛奶的市场售价是５．５元一６元。　

全国市场。”何海晏透露。血　

１一Ｏ　

联想“天使投资”　

文杨杨　

柳传志事实上已经是“老天使”了。可以为证的是，２００８年５月１３日其与四通集团公司董事长　

段永基、用友公司董事长王文京等５０位中关村企业家联手发起了中关村企业家天使投资联盟。但以　

机构做“天使”乃至整个联想之星，“从起步到现在很多东西还在慢慢明确过程中。”唐旭东认为：还　

是１．０版本。“希望一年后我们通过复盘，能逐渐找到真正做天使投资的感觉。”　

‘‘　找　ｆ　、　知在无道锡陆凯刚宾一斯贯基都酒抠店门的会。”　

议室里，柳传志忍不住打　

趣起来。陆刚也不禁笑了起来，“柳总的　

期甚至还未正式成立的企业”。　

这是“联想之星”的有机组成部分。　

陆刚指出，目前所投资的３个项目中，“１　

个来自联想之星，２个则是外部的”。最　

去年９月，联想控股公布新战略，　

近的一个案例就是其向网康科技联合注　

资３００万元人民币。　

柳传志事实上已经是“老天使”了。　

而作为孵化器的“联想之星”是其新战　

略中很重要的一部分。…联想之星’的　

目的在于通过创业培训加天使投资的方　

式，来推动科技成果的转移转化，帮助　

科技创业企业家渡过早期成长阶段”。　

但这只天使投资基金又并不只局限　

于参加“联想之星”ＣＥＯ培训的项目，　

话反映了对天使投资怎么做，我们内部　

是有争论的。”他是“联想之星”孵化器　

投资部的高级投资经理，是联想控股天　

使投资的直接负责人。　

联想控股今年设立了一个４亿元人　

可以为证的是，２００８年５月１３日其与　

四通集团公司董事长段永基、用友公司　

董事长王文京等５０位中关村企业家联手　

发起了中关村企业家天使投资联盟。　

但以机构做“天使”乃至整个联想之　

民币的天使投资基金，用于投资“初创　

培训和负责投资。　

这或许仍是柳传志“产业报国”情结　

的延伸，他也说：此前２０年就科技转化提　

过很多意见，“但大多没有用，所以不如自　

己跳下来　’。但如果还处在联想集团阶段，　

“我才舍不得弄几千万给你做公益”。　

何况“联想之星”的公益性之下，“肯　

寻找和项目调查阶段，“联想之星”的两　

个团队之间事实上是互相联动的。投资　

团队成员其实也是“联想之星”培训项　

目的辅导员，他们从报名环节就开始介　

入；在项目做尽职调查时，投资团队也　

会“参考学员、班主任的意见”。那些没　

有获得其投资的一期、二期项目甚至没　

有人选“联想之星”的公司，“我们也会　

时不时打电话过去问问情况”。　

那些通过尽职调查的项目就会上报给　

定会有经济回报”。柳传志指出今年收购　

汉口银行，恰恰是当地政府相信“联想、　

柳传志靠谱，一定会兑现投资时的承诺”。　

今年年初，联想控股联合武钢和武汉城　

投向汉口银行增资１２．７亿股，成为其第　

一

投资决策委员会，柳传志也是这个决策委　

员会的成员。“但我一般不会太插话，除　

非和我的认知有极大的出入。”柳传志说。　

“三军联动”　

大股东。当时“竞争者特别多”。　

唐旭东自然也希望能够投出好的甚　

至是能成为联想控股核心资产的项目来。　

这只４亿元人民币的基金，“打算在５年　

星，“从起步到现在很多东西还在慢慢明　内投完”，此后再设立新的基金。而前期　

“事为先人为重。”　

从联想集团到联想投资再到弘毅，这　

都是其运作哲学。如今这也是“联想之星”　

确过程中。”唐旭东认为：还是１．０版本。　

“希望一年后我们通过复盘，能逐渐　

项目所收回的资金将循环再进入投资。　以及其天使投资在挑选项目时的标准。　

“这个人首先要有非常强烈的创业意　

愿和动机。”周自强说，他是“联想之星”　

二期班的班主任。这一点或许在“联想　

找到真正做天使投资的感觉。现在只是　

做公益、做支持。”　

“移植ＶＣ做法＂　

“天使投资的尺度该如何把握？是不　

是应该对项目卡得那么严？”对这些问　

之星”一年的课程中通过不断接触印证　

公益也会有回报　

“我很庆幸，柳总还是把社会效益和　

判断，但技术又怎么办？联想控股天使　

基金现有的一个投资案中，有一个“绿　

题有不同的意见，于是有了开头柳传志　

调侃陆刚的那一幕。但他也说，“不要我　

一

色印刷技术”。对这类技术，他们又如何　

判断“这个技术对印刷业带来的变化不　

公益性放在了第一位。”唐旭东说。这位　

１９９０年就加盟的联想老兵，如今全权负　

责联想控股孵化器以及天使投资业务。　

“公益性”的出发点事实上受到了很　

大的质疑，“联想之星”的团队成员在“游　

说”各地政府以及企、　的时候，甚至遭　

遇过很直白地疑问：如果联想不是为了　

说话，你们就开始放松”。　

唐旭东指出，联想控股天使投资目　

前的“决策标准、决策机制和流程”，现　

在的版本“很大程度上是参照了ＶＣ的　

亚于王选院士发明的激光照排”？　

看到过一期班早期商业计划书的人，　

事实上都明白其数据和对未来的描述“很　

多都来自于网上”。幸好还有联想投资。　

这家联想系的风险投资公司，一直都配置　

一

做法并移植了过来的”。其中原因是这个　

团队从兼职到“正式筹建”时间还很短，　

加之大家对天使投资到底该怎么做“心　

里没底”。这种情况下就只好“暂时”用　

部分资金给“极端早期”，其实就是与　

“我们实在以前没有积累、短期内又　

为自己谋利益，那为什么要这么做？　

“联想之星”从最初的一个班，到今　

年１０月即将开班的三期班即将扩容到２　

现在联想控股的天使投资业务是重叠的。　

很难学到的，我们就会去向联想投资和　

弘毅里的专家咨询。”周自强说，这些人　

都是在某个专门领域里有投资经验的，　

“对行业大势、技术前瞻都有判断”。　

“三军联动的效果确实是很好。”柳　

风险投资的眼光来运作了。　

然而，天使投资毕竟有别于ＶＣ投资。　

天使投资期的企业都“没有销售和利润”，　

而对其技术和未来市场的想象空间要更加　

个班。“现在支持的是科技创业，没准以　

后会投到全民创业上去”，这是柳传志的　

愿景。但即使现在的一个班，联想控股　

每年的投入就以千万计。　

更何况联想控股内部更为此调整了　

宽广。“我们也在寻找这些差异。”唐旭东说，　

这决定了他的团队强化能力的方向。　

目前的流程，“天使投资首先会做项　

目筛选。…‘联想投资”孵化器投资部高　

级投资经理陆刚说，在晨筛会上，每个　

项目的投资经历会上报他所关注项Ｅ１的　

基本情况。“如果这个项目获得了我们部　

门的简单多数，就算通过了晨筛会”。　

此后就是正式的尽职调查。在项目　

传志说，这点在联想控股的ＰＥ投资中　

尤其明显。以ＩＴ起家的联想控股很难对　

汉口银行这样的金融领域有积累，“但弘　

毅是有研究的。”入主汉口银行时，事实　

架构，就像柳传志自己所说的：“副总裁　

本来就没有几个”。为了推进联想之星孵　

化器，联想控股在业务体系里成立了一　

个专营业务部门，由九个人组成，联想　

副总裁唐旭东“兼任这个团队的总经理”。　

这个团队又由两个部分组成，分别负责　

上是联想控股和弘毅的共同投资行为。　

柳传志进一步指出，“文化一致、大家　

都不能算小账”是实现这种联动的关键。墨　

６３