2023年国际油价走势情况预测

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2024年1月8日发(作者：)

2022年国际油价走势情况预测

1月2日是国际原油市场2022年第一个交易日。由于市场对于全球供大于求的推断进一步增加，纽约伦敦两地原油主力期货合约价格双双告跌。2022年国际油价走势状况猜测分析如下。

OPEC在2022年11月27日的年度会议中做出维持3000万桶/天的决议，其背后有更深层的缘由。任由页岩油保持当前的产量增速，可能5年之后，美国就不再需要从OPEC进口原油了。而在6年前，美国是OPEC最大的买家。

OPEC为了维持当前的产量，需要查找新的买家来消化美国进口削减的部分，或者迫使美国重新进口OPEC原油。前者明显难以实现，由于将来中国经济增速呈下降趋势，也无其他新兴国家能够成为将来10年全球经济增长引擎。OPEC寄望于后者，而该项的实现必需要将页岩油挤出市场。

OPEC减产，等于变相将市场让给页岩油，更甚者，俄罗斯会将OPEC减产部分补足。OPEC每退一步，就意味着非OPEC可以多进一步。最终，为了遏制油价下跌，OPEC需要不断减产，但是每次减产之后，油价仍会下跌，OPEC可能因此陷入一个“死循环”。

OPEC现在的境况与上世纪80年月非常相像，即非OPEC原油产量激增。上世纪80年月初期，油价持续回落，为了遏制这一势头，OPEC大幅减产，由1979年的3000万桶/天削减至1984年的1600万桶/天，减产幅度接近一半。沙特减产力度更大，产量由1980年的

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990万桶/天削减至1985年的318万桶/天。然而，油价并没有由于OPEC或者沙特减产而停止下跌，至1986年，油价最低跌破10美元/桶。油价在此后的十几年处于低迷状态。基于前述理由，我们不认为OPEC会在后续的会议中做出减产决议。更多相关成品油市场行情请查阅发布的2022-2022年全球成品油行业市场趋势与投资战略分析讨论报告。

从最新的产量数据和石油钻机数量来看，当前阶段，页岩油的开采商并没有减产。截至2022年12月5日，美国原油产量为911.8万桶/天，同比增长104万桶/天；石油钻机数量为1575个，同比增加193个。2022年预期美国页岩油产量将保持较高的增速，对应的是进一步削减OPEC原油的进口量。

根据页岩气的传导机制，油价下跌对页岩油开采的影响分两个阶段：第一阶段为石油钻机数量下降，其次阶段为石油产量增速下降。目前，石油钻机数量还未明显下降，仅是增速放缓，处于第一阶段的前期，谈页岩油产量下降还为时过早。在价格低迷的时候，页岩油公司会首先关停那些成本较高的钻井，而这些钻井对产量的贡献较小。这样，页岩油的盈亏平衡点会下降，低于多数独立能源询问公司所预估的63—70美元/桶。此外，油价低于页岩油的盈亏平衡点并不意味着上游开采公司需要减产，只有当价格低于现金成本时，开采商才考虑减产。ContinentalResources公司CEO HaroldHamm对媒体表示，即便油价跌到50美元/桶，该公司照旧可以盈利。若要美国页岩油退出市场，则需要长期低迷的油价。

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而在供应过剩的市场，地缘政治风险对油价的推涨作用较为有限，地缘风险产生的供应中断效应几乎被供应过剩所中和。这可以从利比亚局势与油价变化中得到验证。利比亚石油产量在2022年四季度再次下降，但是油价并未因此消失较大幅度的反弹。而伊拉克中央政府与库尔德自治政府就原油出口达成的协议以及伊朗核谈判仍为油价进一步下行的潜在因素。库尔德自治政府销售原油不会受到来自非法交易的调查，全部的销售行为都是通过伊拉克国家石油公司进行，因此，协议的达成会进一步提升库尔德自治政府的原油产量和出口量。伊朗核谈判一旦消失乐观结果，被禁运的石油将重新回归市场，市场的供应压力将进一步增大。

美国经济领先其他国家，消失较为强劲的复苏，但是成品油的需求量却呈现中长期下降趋势。金融危机后，美国成品油需求量消失非常明显的下降。金融危机之前，成品油月均需求量为5.60亿桶，而危机之后，成品油月均需求量降至5.0亿桶，降幅高达12%。在2022年全球金融危机之后，美国经济仍处于去杠杆阶段，汽油消费在居民可支配收入中占比较高，所以居民对汽油的需求下降。与此同时，美国政府与汽车巨头联手提高汽车能效。2022年，美国轻型卡车的耗油量为32.6英里/加仑，较2022年提升了28%。除此之外，金融危机之后，美国经济潜在增长率不行能再达到2022—2022年的状态。经济的潜在增速下降在肯定程度上抑制了成品油需求增速。

在自身经济陷入逆境以及市场份额被美国低价成品油蚕食的双重打击下，欧洲地区对原油的进口量持续下降。尤其是2022年和

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2022年，进口量远低于往年同期水平。2022年，欧洲地区原油进口量较2022年下降15.4%，2022年1—9月进口增速同比下降13.2%。欧洲地区炼油业的不景气导致炼厂低库存运营，同时炼厂开工率也处于近5年的低位。由于乌俄危机的存在，将来欧洲地区可能逐步缩减对俄罗斯原油的进口量，OPEC原油在欧洲地区的进口比例会得到肯定提升。不过，欧洲经济仍未完成复苏，原油进口总量不改中长期下降趋势。从俄罗斯ESPO原油装载量来看，俄罗斯对东北欧和地中海地区的出口量持续下降，而对亚洲地区的出口量自2022年下半年开头激增。由于中俄特别的政治联盟关系，欧洲地区削减对俄罗斯原油的进口量，我国则会增加进口量。

我国原油进口需求依旧强劲，不过，却削减了对OPEC原油的进口量。2022年1—11月，我国共进口原油2.78亿吨，同比增速为9.0%。尽管进口增速处于较高水平，但是我国对OPEC原油的进口量较2022年同期下降0.5%，主要缘由是我国对非OPEC地区原油进口比例提高，尤其是俄罗斯。

从同比增速看，2022年二季度我国进口量同比增速均值为11%，而在油价下跌的三季度，进口量同比增速下降为8%。7—9月进口量环比增加，10月进口量环比大幅削减，可见，原油价格下跌并不肯定导致我国进口量增加。这是由于：其一，经济下行带来终端需求疲弱，随着经济增速的持续下移，将来对原油的需求增速也将渐渐下降；其二，油价下跌，成品油价格却未同比例下跌，若将来油价进一步下行，政府可能还会通过提高汽油和柴油消费税的方式对抗潜在的通缩

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风险，2022年11月和12月，财政部就两次上调汽油和柴油消费税；其三，炼油商缺少对油价的看涨预期，即便油价下行，他们也不会加大储备；其四，库容有限，中国战略石油储备二期工程可以贡献1亿桶的需求增量（相当于25万桶/天的需求），但是要到2022年年底才能兑现。

供应增速远超需求增速是油价中长期下行的主要动力。鉴于油价连续下行的规律没有发生转变，我们将2022年Brent目标价格下调至50美元/桶，这一价格将在2022年一季度实现。此外，油价将在二季度见底，底部位置在45—50美元/桶。油价触底的规律是在于以需定产，OPEC被动减产达到供需平衡。二季度末三季度初，油价可能消失反弹。

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本文标签： 油价原油下降减产增速